报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 中国光纤温度传感器行业正迎来重要的战略发展机遇期，技术不断创新，与物联网、大数据和云计算深度融合，应用前景广阔 [4] - 市场增长得益于国家政策对智能制造和新能源的支持，以及其高精度、抗电磁干扰等独特技术优势在传统工业升级和新兴应用中不可替代 [7][8] - 行业正向更高精度、智能化、系统集成化方向发展，并持续向新能源、医疗健康、深空探测等前沿领域拓展应用场景 [24][25] 市场背景 - 中国光纤温度传感器技术体系以光纤光栅、荧光及分布式为主，广泛应用于电力监测、火灾预警等领域 [4] - 传感器核心原理是利用光信号参数变化推算温度，主流类型包括荧光式、分布式和光纤光栅式，各有特点适用于不同场景 [5] - 市场自20世纪80年代起步，从解决传统传感器痛点逐步发展为成熟产品，技术向分布式监测、智能化、高精度和集成化演进 [6] 市场现状 - 市场驱动因素包括国家政策支持、技术独特优势以及新能源基建、智能电网改造和工业自动化带来的需求拉动 [7][8] - 市场供给由国际品牌与本土企业共同主导，企业加大研发投入推动产品向高性能、智能化发展，产业聚集于湖南、广东和江苏等地 [9] - 电力、石油天然气等传统工业是需求主力，同时需求正迅速向交通运输、土木工程、医疗健康等新兴领域渗透 [10] 市场竞争 - 十大品牌评选核心指标包括市场份额、产品种类覆盖度和产品精度 [11] - 海外头部厂商遍布加拿大、美国、英国、日本和德国，中国厂商类型多元，技术路线以分布式和光纤光栅温度传感器为主 [12] - 报告列举了十大本土品牌，包括苏州光格科技、武汉理工光科等，并简要介绍了其技术专长和应用领域 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 发展趋势 - 智能化集成与性能突破：人工智能与机器学习算法用于数据处理和智能预警，边缘计算提升响应速度；飞秒激光直写等技术实现传感器微型化，新材料提升极端环境稳定性 [24] - 应用领域持续拓展：从工业监测渗透至新能源（如风机叶片监测、锂电池仓库监控）、医疗健康（如微创手术温控）、基础设施（如高铁轨道监测）及深空探测、国防军工等前沿领域 [25]

公司业务聚焦领域 - 公司业务聚焦于航天、航空等高端装备配套领域 [1] - 公司业务同时覆盖轨道交通、机械装备、冶金、能源等领域 [1]

公司业务与技术定位 - 人工智能与传感器的结合是推动产业智能化升级的关键 [1] - 传感器作为"感知层"的核心，为人工智能提供真实、实时的数据源 [1] - 人工智能能深度挖掘数据价值，让传感器从"感知"向"认知"和"决策"延伸 [1] - 二者结合能在多个领域创造应用空间 [1]

公司业务与产品应用 - 高华科技在航天液体燃料火箭领域提供传感器及传感器网络系统应用 [1] - 公司产品在单箭配套价值量区间为几十万元至数百万元 [1] - 具体配套价值与发动机数量、载荷、遥测参数要求等因素相关并存在波动 [1]

公司战略投资 - 公司战略参股苏州安必轩微电子有限公司[1] - 以投资为纽带共同推进光电编码器技术的迭代与产业化应用[1] - 积极推进高端光耦、精密压力传感器、宽动态范围声学传感器、精密位移传感器等新产品开发[1] - 此次投资是公司在高端光电传感器国产化布局中的重要一步[1] 被投资方安必轩业务概况 - 安必轩是国内唯一一家已累计销售超千万片光电编码器核心芯片的芯片供应商[1] - 产品广泛应用于工业自动化、机器人、数控机床、半导体生产设备、新能源汽车等领域[1] - 客户包括深圳汇川等国内龙头企业[1] - 部分高端产品和服务获得国外用户的认可和应用[1]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [4] - 报告核心观点为持续看好公司前景，认为其新业务为公司增长注入新动力，并具备短期的业绩兑现性和长期机器人业绩兑现的高增长期权 [3][4] 近期业绩表现 (25Q3及25Q1-Q3) - 25Q3实现营收3.96亿元，同比增长9.06%；归母净利润为0.81亿元，同比增长10.11% [2] - 25Q3销售毛利率为44.25%，同比提升1.08个百分点，环比提升0.13个百分点；销售净利率为24.24%，同比提升0.36个百分点，环比下降4.83个百分点 [2] - 25Q1-Q3累计实现营收10.82亿元，同比增长17.72%；累计归母净利润2.54亿元，同比增长33.29% [2] - 25Q1-Q3销售毛利率为44.12%，同比提升0.79个百分点；销售净利率为26.93%，同比提升3.25个百分点 [2] 经营分析 - 收入增长受益于并表子公司收入贡献 [3] - 毛利率提升主要受新并表子公司影响，收入结构调整后同环比均有所改善 [3] - 25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.13%/7.13%/0.83%/8.62%，费用率处于正常波动相对平稳状态 [3] - 公司三季度公允价值变动收益为-0.29亿元，主要受股权投资的驰骋股份股价变动影响 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为15.5亿元、18.7亿元、21.5亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别约为3.5亿元、4.1亿元、4.6亿元 [4] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为54倍、46倍、41倍 [4] - 预测2025年营业收入增长率为20.03%，归母净利润增长率为35.81% [9] 财务指标预测 - 预测2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.260元、1.462元、1.643元 [9] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.00%、12.54%、12.64% [9] - 预测2025年每股经营性现金流净额为0.277元，2026年将显著提升至1.844元 [9]

公司25Q3及前三季度业绩表现 - 25Q3单季度收入为3.96亿元，同比增长9.06%，环比增长7.26% [1] - 25Q3单季度归母净利润为0.81亿元，同比增长10.11%，但环比下降16.39% [1] - 前三季度累计收入为10.82亿元，同比增长17.72% [1] - 前三季度累计归母净利润为2.54亿元，同比增长33.29% [1] 盈利能力与费用分析 - 25Q3单季度毛利率为44.25%，同比提升1.08个百分点 [2] - 25Q3单季度净利率为24.24%，同比提升0.36个百分点 [2] - 前三季度毛利率为44.12%，同比提升0.8个百分点 [2] - 前三季度净利率为26.93%，同比显著提升3.25个百分点 [2] - 25Q3期间费用率为23.7%，同比微增0.32个百分点，其中销售费用率7.13%（同比+0.8pct），管理费用率7.13%（同比+0.03pct），财务费用率0.83%（同比-0.87pct），研发费用率8.62%（同比+0.36pct） [2] 业务布局与战略重点 - 业绩增长得益于前期控股与参股的公司开始并表贡献利润 [1] - 公司已布局光电、水质、气体、视觉、力觉、振动等近二十类传感器，覆盖工业测控、机器人、智慧物流、能源环境四大板块 [1] - 公司构建了多物理量融合的产品组合与解决方案能力，形成国内稀缺的"传感器产业森林"生态 [1] - 公司已实现从机器人本体到底层关键力学传感元器件的全覆盖，初步构建起以六维力/力矩传感器为核心，融合触觉、IMU等多模态感知能力的机器人传感解决方案 [3] - 未来公司将集中精力抓批量订单、突破试样到批量订单、攻关试样机会，全力推进机器人传感器业务 [3] 未来展望与市场定位 - 公司积极布局机器人力学传感全套解决方案，为参与人形机器人全产业链竞争奠定基础 [3] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测为3.32亿元、3.70亿元、4.32亿元 [4] - 基于公司机器人进展较快，给予公司2026年市盈率81倍，目标价106.92元 [4]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入7.62亿元，同比增长23.12% [1] - 第三季度实现净利润1366.52万元，同比大幅增长102.23% [1] - 第三季度利润总额同比增长6567.29%，主要系营业收入和毛利额增加以及政府补助增加所致 [1] - 2025年前三季度累计实现营业总收入20.97亿元，同比增长18.09% [1] - 前三季度归属于母公司的股东净利润约6460万元 [1] 柔性传感器业务发展 - 公司持续推进柔性传感器业务，构建“材料—感知—算法—终端”一体化的具身智能生态 [1] - 柔性传感器及触觉感知系统是公司未来业务的第二增长曲线，2017年开始投入，2023年纳入战略方向 [2] - 2024年成功开发出高性能柔性传感器材料，实现产品从传统产业向科技领域跨越 [2] - 公司构建了覆盖材料研发、器件设计、系统集成到场景应用的完整技术链 [2] - 业务在机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域打造多元化产品矩阵 [2] 2025年技术与商业化进展 - 2025年上半年首条柔性传感器中试产线建成投产，具备批量供货能力 [2] - 相继推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品，以“真柔性、全曲面、三维力”为核心特性实现代际升级 [2] - 产品集成材料、结构设计、算法等多模态感知系统 [2] 全球化战略与行业前景 - 2025年第三季度注册成立北美子公司Apex Sensing LLC，重点推进北美市场触觉传感产品销售与技术服 [3] - 人形机器人进入产业扩张期，电子皮肤是实现“具身智能”的关键一环 [3] - 电子皮肤在灵巧手、手臂、腿部和脚掌等部位用量呈上升趋势 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩增速放缓，但作为超声波传感器平台型企业，在液冷、机器人等多领域布局，静待产品放量拐点 [5][8] - 公司拟发行H股以打通境外融资渠道，加速海外业务拓展，并有效对冲汇率风险 [8] - 尽管下调盈利预测，但报告仍看好公司中长期发展前景 [8] 财务表现 - 2025年Q1-3实现营收5.02亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长5.90% [5] - 2025年Q3单季度实现营收1.71亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长1.57% [5] - Q1-3经营活动现金流为7737.1万元，同比增长32.91% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.14/1.32亿元，对应市盈率分别为48/41/35倍 [7][8] 业务进展与战略布局 - 公司营收增长主要受益于超声波传感器在汽车电子和智能仪表领域渗透率提升及消费电子订单增加 [8] - Q3研发费用为1404.35万元，同比增长10.64%，研发费用率持续处于8%左右高位 [8] - 液冷领域：推出智能服务器液冷散热专用系列流量传感器，构建全链路流量监测体系；自主研发的微执行器是新一代系统级散热解决方案的核心关键部件 [8] - 机器人领域：与华南理工成立联合实验室，储备集成多功能的机器人触觉传感器；推进匹配视觉镜头的执行器研发；为割草机器人提供超声波测距避障方案 [8] - 医疗领域：作为核心起草单位之一参与制定《超声软组织手术设备换能器团体标准》，推动国产高端医疗器械创新 [8] - 海洋领域：推出水下测距传感器 [8] 海外市场与融资 - 2025年上半年境外业务占比42.42%，同比降低12.28% [8] - 拟发行H股以拓宽境外融资渠道，加速海外市场拓展 [8] - 公司无铅压电陶瓷传感器通过欧盟RoHS认证，未来有望成为新增长极 [8]

公司股东结构 - 截至2025年10月28日，共有5家机构投资者持有森霸传感A股股份，合计持股量达1.07亿股，占公司总股本的37.80% [1] - 主要机构投资者包括鹏威国际集团(香港)有限公司、赣州盈贝投资发展有限公司、上海通怡投资管理有限公司旗下基金、J.P.Morgan Securities PLC以及MORGANSTANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC [1] - 与上一季度相比，机构投资者合计持股比例下降了0.36个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季度未再披露持仓的公募基金共计23只 [1] - 主要涉及的公募基金产品包括万家沪深300指数增强A、博时专精特新主题混合A、万家创业板综合ETF、华商电子行业量化股票发起式A、西部利得量化优选一年持有期混合A等 [1] 外资机构动向 - 本期较上一季度新披露1家外资机构，为J.P.Morgan Securities PLC-自有资金 [2]