报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品整体下跌为主，欧线集运、工业硅跌幅领先 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产 [6] - 海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性，财政对短期情绪冲击有望在未来2 - 3周改善，7 - 9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”，对权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路 [6] - 国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：关税和美债担忧是5月市场波动的两条主线，美国4月零售销售微增0.1%略超预期，5月制造业和服务业PMI表现均好于预期 [6] - 国内宏观：4月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳，5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP，多家国有大行下调存款利率，4月投资与消费增长略有放缓但仍有韧性 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：小盘微盘成交额占比出现回落趋势，关注股指贴水收敛，短期震荡 [7] - 股指期权：短期市场情绪偏暖，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：债市或仍较为震荡，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：需求持续走弱，期现价格下行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量、政策层面动态，短期震荡 [7] - 铁矿：到港连续偏低，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [7] - 焦炭：二轮提降启动，焦企出货不畅，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：去库压力增加，市场情绪低迷，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] 能源化工板块 - 原油：增产预期强化，油价压力延续，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [9] - LPG：需求继续走弱，PG维持弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌 [9] - 沥青：沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [9] - 高硫燃油：高硫燃油高估状态等待回落，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 甲醇：港口库存渐入累库，下游需求小幅抬升，甲醇回落后震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：市场逐渐冷静，回归交易基本面，关注市场成交情况等，短期震荡 [9] - 乙二醇：关税担忧褪去，EG检修规模超预期提振期价，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供需偏紧但成本回落，PX回调，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：聚酯减产和成本扰动，短期震荡，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：需求预期改善，且产销放量，短纤加工费有扩张可能，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：绝对值跟随原料偏强震荡，自身加工费将维持低位，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：成本端支撑有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修延续抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：短期利好叠加，偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：强现实弱预期，烧碱偏震荡，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂：继续震荡盘整，关注美豆产区天气，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：加菜籽反倾销结果将落地，菜粕领涨双粕收高，关注美豆面积和天气等，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：小麦集中收割期将至，腾库压力下缺乏上行驱动，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：节前现货止跌，盘面依旧弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：仓单继续减少支撑NR坚挺运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料延续下跌，盘面快速回落，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：纸浆供需不强，短期关注回落风险，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨 [9] - 棉花：棉价小幅震荡，关注需求变化，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：糖价延续震荡行情，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：需求偏淡，原木偏弱运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 原油 - 隔夜国际油价小幅上涨但盘面缺乏强驱动，主要受OPEC+增产预期与对俄制裁风险动态博弈影响 供给侧OPEC+6月渐进式增产成共识，若7月延续增产或强化供应宽松逻辑；地缘政治上美国升级对俄制裁或冲击其出口量 需求侧受全球贸易摩擦引发的经济动能衰减预期压制 风险事件明朗前油价预计宽幅震荡 中长期建议波段操作，短期可观察反弹沽空机会，WTI波动区间[59,69]，布伦特[61,71]，SC[440,500]；套利端关注INE月差反弹机会；期权端可在区间震荡期间做多波动率[2] 甲醇 - 内地估值有下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能或提振需求但难改供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压 操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限[5][7] LLDPE、PP - 现货价格下跌，整体成交偏弱 塑料6月初前检修环比增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP5月下旬检修见高点，后续供应压力增大 市场补货后抢出口情绪降温，需求无持续性 单边PP逢高偏空；套利方面，LP转为扩张[9] 尿素 - 端午节前后尿素市场预计呈“下有刚需支撑，上有供应压制”的震荡格局，价格围绕1800 - 1900元/吨区间波动 建议关注皖北地区麦收完成进度及经销商提货量、港口集港预收款规模及大颗粒溢价变化、山西固定床装置成本线附近的开工率调整 若农业备库与出口共振且政策静默，盘面或试探区间上沿；反之，高供应与工业需求疲软将驱动价格回踩前低[19] 苯乙烯 - 纯苯市场价格偏弱，虽石脑油偏强，但苯乙烯盘面下跌及纯苯供应压力大，挺价出货不易，不过随着苯乙烯装置回归，纯苯远期有转强预期，需关注韩国端发运情况 中石化下调纯苯报价幅度略不及预期或支撑价格 苯乙烯新一周期港口库存止降累库，高价货源压力增大 中期3S低利润对苯乙烯驱动不足，中美关税对弈影响终端需求 苯乙烯当前盘面偏弱回落，暂维持前期近月高空思路[30] 聚酯产业链 - PX：近期供应增加，产业链下游聚酯环节减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，上方承压 但下游PTA负荷提升，短期供需良好，现货市场资源偏紧，美金现货市场买气强，支撑仍偏强 策略上，短期在6600附近有支撑，偏多配；PX9 - 1轻仓尝试反套；PX - SC价差走高做缩[34] - PTA：5月下旬装置陆续重启，后期检修计划不明，下游聚酯产品亏损扩大、低位备货后追高谨慎，产销持续偏弱，部分聚酯工厂减产，供需边际转弱 成本端油价支撑有限，上方承压 但原料PX供需偏紧，低加工费下支撑偏强 策略上，短期关注4600附近支撑；TA9 - 1反套对待[34] - 乙二醇：短期聚酯有减产预期，但5 - 6月部分大装置检修、降负荷运行，供应收缩 海外船货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库，6月港口库存去化或加速 策略上，单边观望；EG9 - 1逢低正套[34] - 短纤：加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或修复，绝对价格随原料波动 策略上，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩[34] - 瓶片：供应端有增量预期，预计产量高位运行 5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计提升，供需双增下短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动 原料价格高位，加工费低，需关注装置开工情况 策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[34] 氯碱（烧碱、PVC） - 烧碱：短期检修集中，供应压力有限 需求端氧化铝利润好转部分复产，新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格 仓单少反映供需面仍强，但非铝端压力增加以及成本下降后估值走高有风险 单边观望；6 - 9维持正套尝试[39][40] - PVC：近期国内商品表现偏弱，PVC受影响表现弱势 基本面长线矛盾突出，地产难刺激需求，出口受BIS和反倾销税潜在利空 近端检修集中，库存同比偏低，供应压力有限；BIS延期至6月或延续出口积极表现 短线下方空间需谨慎看待，宏观扰动大，单边建议暂观望 中线维持高空思路，09上方阻力位看5100附近[39][40] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 5月28日价格64.09美元/桶，较前一日跌0.65美元，跌幅1.00%；WTI价格61.24美元/桶，涨0.35美元，涨幅0.57%；SC价格453.50元/桶，跌3.90元，跌幅0.85%[2] - Brent M1 - M3、SC M1 - M3等月差及Brent - WTI、EFS等价差有不同程度涨跌[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 5月28日价格207.55美分/加仑，涨0.40美分，涨幅0.19%；NYM ULSD价格208.44美分/加仑，涨0.50美分，涨幅0.24%；ICE Gasoil价格606.00美元/吨，跌3.75美元，跌幅0.62%[2] - RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等月差有不同程度涨跌，其中Gasoil M1 - M3涨幅达205.00%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度涨跌，如美国汽油裂解价差5月28日为25.93美元/桶，较前一日跌0.18美元，跌幅0.70%[2] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有不同程度下跌，如MA2505收盘价2229元/吨，较前一日跌64元，跌幅2.79%[5] - MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差及太仓基差、区域价差有不同程度涨跌[5] 甲醇库存 - 甲醇企业库存33.401%，较前值降0.2%，降幅0.52%；中醇港库存49.0万吨，增0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，增2.6%，涨幅12.50%[5] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率74.51%，降1.0%，降幅1.31%；西北企业产销率91%，增3.3%，涨幅3.74%[5] - 下游外采MTO装置开工率83.54%，增7.9%，涨幅10.39%；甲醛开工率34.8%，增0.36%，涨幅1.05%等[5] PE、PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价有不同程度涨跌，如L2505收盘价6986元/吨，较前一日跌73元，跌幅1.03%[9] - L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差及华东PP拉丝、华北LLDPE膜料等现货价有不同程度涨跌[9] PE、PP上下游开工率及库存 - PE装置开工率78.0%，降1.43%，降幅1.80%；下游加权开工率39.4%，增0.13%，涨幅0.33%[9] - PE企业库存49.8万吨，降2.94万吨，降幅5.57%；社会库存61.4万吨，增0.32万吨，涨幅0.52%[9] - PP装置开工率76.8%，增0.28%，涨幅0.4%；下游加权开工率50.7%，增0.89%，涨幅1.8%[9] - PP企业库存59.3万吨，降1.12万吨，降幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，降0.58万吨，降幅3.65%[9] 尿素期货及相关数据 - 01、05、09合约收盘价有不同程度下跌，如09合约收盘价1814元/吨，较前一日跌2元，跌幅0.11%[14] - 01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有不同程度涨跌[15] - 多头前20、空头前20持仓及多空比、单边成交量、郑商所仓单数量有不同程度变化[16] 尿素上游原料及现货市场价 - 无烟煤小块、动力煤坑口等上游原料价格部分持平，合成氨价格5月27日为2120元/吨，较前一日降50元，降幅2.30%[17] - 山东、山西、河南等地区小颗粒尿素现货市场价部分持平，部分有涨跌，如山西小颗粒尿素价格1730元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.58%[18] 尿素跨区价差、基差及下游产品 - 山东 - 河南、广东 - 河南等跨区价差部分持平，部分有涨跌；山东、山西等地区基差有不同程度涨跌[19] - 三聚氰胺、复合肥45%S等下游产品价格部分持平[19] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度产量5月23日为20.48万吨，较前一日增0.30万吨，涨幅1.49%；周度产量142.55万吨，较前值增3.07万吨，涨幅2.20%[19] - 国内尿素厂内库存、港口库存等有不同程度增减[19] 苯乙烯上游 - Brent原油（7月）5月27日价格64.1美元/桶，较前一日跌0.6美元，跌幅1.0%；CFR日本石脑油价格567.0美元/吨，涨1.0美元，涨幅0.2%[27] - 纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有不同程度涨跌[27] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价5月27日为7900.0元/吨，较前一日涨75.0元，涨幅1.0%；EB2506、EB2507合约价格有不同程度下跌[28] - EB基差5月27日为587.0元/吨，较前一日涨103.0元，涨幅21.3%[28] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国5月27日价格894.0美元/吨，较前一日跌2.0美元，跌幅0.2%；FOB韩国、FOB美湾等报价部分持平[29] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率5月23日为71.6%，较前值增0.9%，涨幅1.3%；苯乙烯开工率69.3%，降2.0%，降幅2.8%[30] - 苯乙烯一体化利润5月23日为342.9元/吨，较前值降176.8元，降幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，增101.3元，涨幅25.9%[30] 聚酯产业链价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96等聚酯产品价格部分持平，部分有涨跌，如聚酯切片价格5月27日为5875元/吨，较前一日降40元，降幅0.7%[34] - POY150/48、FDY150/96等现金流有不同程度涨跌[34] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率5月23日为69.4%，较前值增1.9%，涨幅2.8%；中国PX开工率78.0%，增3.9%[34] - PTA开工率77.1%，增0.2%；MEG综合开工率58.3%，降2.3%，降幅3.7%等[34] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价5月27日为2750.0元/吨，较前一日涨62.5元，涨幅2.3%；华东电石法PVC市场价4700.0元/吨，跌60.0元，跌幅1.3%[39] - SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约收盘价有不同程度涨跌[39] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口5月22日价格405.0美元/吨，较前值涨15.0美元，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较前值增65.5元，涨幅195.9%[39] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等PVC海外报价持平；出口利润5月22日为40.3元/吨，较前值增38.7元，涨幅2422.7%[39] 氯碱供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率5月23日为86.9%，较前值增1.1%，涨幅1.3%；PVC总开工率73.1%，降0.9%，降幅1.2%[39] - 氧化铝行业开工率5月23日为78.0%，较前值增1.0%，涨幅1.3%；隆众样本管材开工率45.3%，降3.8%，降幅7.6%[39][40] - 液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存等有不同程度增减[40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限，氧化铝利润好转部分复产叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格，但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险，单边观望，6 - 9维持正套尝试[7] - PVC近期反弹受宏观刺激、出口积极及自身供需面支撑，但中长线在地产难提振下过剩压力明显，印度政策为潜在利空，当前盘面有震荡回落势头，短线受黑色系影响或有情绪拖累，建议短线观望，中线高空，09上方阻力位看5100附近[7] - 国际油价震荡，缺乏强驱动，受宏观和供应边际增量影响，特朗普政策短暂提振市场但OPEC + 增产前景压制价格，地缘政治因素短时间达成目标概率不大，短期震荡整理，隐含波动率上升，中长期波段操作，短期观察反弹沽空机会，关注OPEC + 会议及欧美关税谈判进展，套利关注INE月差反弹机会，期权做多波动率[12] - 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和及低库存下现货转强，但高价现货显露疲态，下游高库存问题及原料端纯苯供需未好转，预计仍有向下空间，维持前期近月7800高空对待，套利关注EB - BZ价差走阔机会[23] - 对二甲苯近期供应增加，下游聚酯减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，但短期下游PTA负荷提升，供需面良好且现货市场货源紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注6500 - 6600支撑，PX9 - 1轻仓反套，PX - SC价差逢高微缩[27] - PTA近期装置重启，检修计划不明，下游聚酯亏损扩大、产销偏弱，供需边际转弱，基差回落，成本端油价支撑有限，但原料PX和PTA供需仍偏紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注4600支撑，TA9 - 1反套[27] - 乙二醇短期供应有收缩预期，海外货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库较多，6月港口库存去化或加速，单边观望，EG9 - 1逢低正套[27] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或存修复预期，绝对价格随原料波动，关注短纤工厂减产执行情况，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩[27] - 瓶片供应端处于增产周期，预计产量高位运行，5月后终端消费旺季来临，下游开工预计提升，供需双增短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[27] - LLDPE和PP方面，塑料6月初前检修增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点，后续供应压力增大，需求在市场补货后抢出口情绪降温，暂无持续性，PP逢高偏空，套利方面LP转为扩张[31] - 甲醇港口库存周期拐点已现，进口与内地供应齐增，中短期累库压力渐显，海外装置开工率回升致国际价格中枢下移，6月进口量预计达135万吨，国内产区开工高企，叠加需求淡季，09合约供需宽松加剧，需调整区域价差缓解累库，短期基差弱势，09合约震荡偏弱，可在2300 - 2350附近试空，目标2100左右，MTO在0 - 500操作[34] - 尿素供应端高位运行，主产区装置正常，新疆部分装置复产临近，山西、陕西低价货源外发，供应压力未缓解；需求端受复合肥工厂开工下滑、农业备肥停滞压制，北方麦收削弱短期农业采购意愿，工业刚需难成规模支撑，短期盘面下行后形成区间走势概率较大[38] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业（烧碱、PVC） 价格数据 - 5月26日，山东32%液碱折百价2687.5元/吨，50%液碱折百价2840.0元/吨，华东电石法PVC市场价4760.0元/吨，乙烯法PVC市场价5000.0元/吨等[2] - 5月22日，烧碱FOB华东港口405.0美元/吨，较5月15日涨15.0美元/吨，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较5月15日涨65.5元/吨[3] - 5月22日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨，CFRED度700.0美元/吨，FOB天津港电石法605.0美元/吨，出口利润40.3元/吨，较5月15日涨38.7元/吨，涨幅2422.7%[4] 供需数据 - 5月23日，烧碱行业开工率86.9%，山东样本开工率89.6%；PVC总开工率73.1%，外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，西北一体化利润246.1元/吨[5] - 5月23日，氧化铝行业开工率78.0%，粘胶短纤行业开工率80.3%，印染行业开机率63.2%[6] - 5月23日，隆众样本管材开工率45.3%，型材开工率39.6%，PVC预售量60.3万吨[7] 库存数据 - 5月22日，液碱华东厂库库存19.1万吨，山东库存8.2万吨；PVC上游厂库库存38.7万吨，总社会库存37.8万吨[7] 原油产业 价格及价差数据 - 5月27日，Brent 64.71美元/桶，较2月23日跌0.03美元/桶，跌幅0.05%；WTI 61.47美元/桶，较2月23日跌0.06美元/桶，跌幅0.10%等[12] - 5月27日，NYM RBOB 211.03美分/加仑，较5月23日涨0.11美分/加仑，涨幅0.05%；NYM ULSD 209.48美分/加仑，较5月23日跌1.00美分/加仑，跌幅0.48%等[12] - 5月27日，美国汽油裂解价差27.16美元/桶，较5月23日涨0.11美元/桶，涨幅0.39%；欧洲汽油裂解价差16.52美元/桶，较5月23日持平[12] 苯乙烯产业 上游价格数据 - 5月26日，Brent原油（7月）64.7美元/桶，较5月23日跌0.1美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566.0美元/吨，较5月23日涨6.0美元/吨，涨幅1.1%等[20] 现货及期货数据 - 5月26日，苯乙烯华东现货价7825.0元/吨，较5月23日涨25.0元/吨，涨幅0.3%；EB2506 7341.0元/吨，较5月23日跌98.0元/吨，跌幅1.3%等[21] 海外报价及进口利润数据 - 5月26日，苯乙烯CFR中国896.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%；FOB韩国886.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%等[22] 产业链开工率及利润数据 - 5月23日，国内纯苯综合开工率71.6%，较5月16日涨0.9%；亚洲纯苯开工率74.2%，较5月16日持平；苯乙烯开工率69.3%，较5月16日跌2.0%等[23] - 5月23日，苯乙烯一体化利润342.9元/吨，较5月16日跌176.8元/吨，跌幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，较5月16日涨101.3元/吨，涨幅25.9%等[23] 库存数据 - 5月22日，纯苯港口库存12.8万吨，较5月15日涨0.5万吨，涨幅4.1%；苯乙烯港口库存7.5万吨，较5月15日跌1.8万吨，跌幅19.0%等[23] 聚酯产业链 上下游价格数据 - 5月26日，布伦特原油（7月）64.74美元/桶，较5月23日跌0.04美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566美元/吨，较5月23日涨6美元/吨，涨幅1.1%等[27] - 5月26日，POY150/48价格6990元/吨，较5月23日持平；FDY150/96价格7275元/吨，较5月23日涨45元/吨，涨幅0.6%等[27] PX相关数据 - 5月26日，CFR中国PX 834美元/吨，较5月23日涨8美元/吨，涨幅1.0%；PX现货价格（人民币）6905元/吨，较5月23日跌22元/吨，跌幅0.3%等[27] PTA相关数据 - 5月26日，PTA华东现货价格4910元/吨，较5月23日涨35元/吨，涨幅0.7%；TA期货2509 4724元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅0.2%等[27] MEG相关数据 - 5月26日，MEG华东现货价格4540元/吨，较5月23日涨15元/吨，涨幅0.3%；EG期货2509 4393元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.2%等[27] 开工率数据 - 5月23日，亚洲PX开工率69.4%，较5月16日涨1.9%；中国PX开工率78.0%，较5月16日涨3.9%；PTA开工率77.1%，较5月16日涨0.3%等[27] 聚烯烃产业（PE、PP） 价格及价差数据 - 5月26日，L2505收盘价7008元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅0.28%；L2509收盘价7080元/吨，较5月23日跌5元/吨，跌幅0.07%等[31] - 5月26日，华东PP拉丝现货7020元/吨，较5月23日跌30元/吨，跌幅0.43%；华北LDPE膜料现货7100元/吨，较5月23日跌50元/吨，跌幅0.70%等[31] 开工率及库存数据 - 5月23日，PE装置开工率78.0%，较前值跌1.43%；下游加权开工率39.4%，较前值涨0.13%[31] - 5月23日，PP装置开工率76.8%，较前值涨0.28%；粉料开工率32.5%，较前值涨0.49%；下游加权开工率50.7%，较前值涨0.89%[31] - 5月23日，PE企业库存49.8万吨，较前值跌2.94万吨，跌幅5.57%；社会库存61.4万吨，较前值涨0.32万吨，涨幅0.52%[31] - 5月23日，PP企业库存59.3万吨，较前值跌1.12万吨，跌幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，较前值跌0.58万吨，跌幅3.65%[31] 甲醇产业 价格及价差数据 - 5月26日，MA2501收盘价2293元/吨，较5月23日涨2元/吨，涨幅0.09%；主力MA2505收盘价2239元/吨，较5月23日跌52元/吨，跌幅2.27%等[34] - 5月26日，太仓基差（现货 - MA2509）54元/吨，较5月23日跌12元/吨，跌幅18.32%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）338元/吨，较5月23日涨80元/吨，涨幅31.07%等[34] 库存及开工率数据 - 5月23日，甲醇企业库存33.401%，较前值跌0.2%；港口库存49.0万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6%[34] - 5月23日，上海 - 国内企业开工率74.51%，较前值跌1.0%；下游 - 外采MTO装置开工率83.54%，较前值涨7.9%等[34] 尿素产业 期货及价差数据 - 5月26日，01合约1737元/吨，较5月23日跌16元/吨，跌幅0.91%；05合约1749元/吨，较5月23日跌13元/吨，跌幅0.74%等[38] - 5月26日，01合约 - 05合约 - 12元/吨，较5月23日跌3元/吨，跌幅33.33%；05合约 - 09合约 - 67元/吨，较5月23日跌2元/吨，跌幅3.08%等[38] 持仓及成交量数据 - 5月26日，多头前20持仓149008，较5月23日涨4992，涨幅3.47%；空头前20持仓133372，较5月23日涨2634，涨幅2.01%等[38] 上游原料及现货价格数据 - 5月26日，无烟煤小块（当城）1000元/吨，较5月23日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）418元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅1.95%等[38] - 5月26日，山东（小颗粒）1860元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅1.06%；山西（小颗粒）1720元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.58%等[38] 供需数据 - 5月23日，国内尿素日度产量20.48万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量16.41万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.86%等[38] - 5月23日，国内尿素周度产量142.55万吨，较5月16日涨3.07万吨，涨幅2.20%；厂内库存91.74万吨，较5月16日涨10.02万吨，涨幅12.26%等[38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周油价宽幅波动，化工震荡走弱，各能化产品受不同因素影响呈现不同走势。原油受增产与地缘因素交织影响价格宽幅波动；天然橡胶受产区降水、需求走弱等因素影响盘面短期偏弱；聚酯下游转好，PTA震荡偏强；苯乙烯成本坍塌，预计偏弱；LPG港口库存高企、碳四需求疲弱，价格持续震荡下跌；丁二烯橡胶成本端支撑减弱，价格震荡下行；沥青供需双增，但原料端有压制；集运欧线短期观望 [1][7][187][351][451][582][719][977][1042]。 根据相关目录分别进行总结 周度观点策略汇总 - 各能化产品价格有不同涨跌幅，如美元兑人民币汇率日涨跌幅0.02%，天然橡胶元/吨周涨跌幅 -2.48%等 [6] 原油（SC） - 供给：EIA预计2025 - 2026年全球原油及相关液体产量上升，4月OPEC+成员国整体产量下滑且减产执行率好于3月 [21] - 需求：EIA、OPEC、IEA对2025 - 2026年全球原油及相关液体需求预测有不同调整 [21] - 库存：美国至5月16日当周EIA原油库存等数据有变化 [21] - 产油国政策：欧佩克+讨论7月增产，哈萨克斯坦石油产量或超额完成计划 [21] - 地缘政治：美伊核谈有进展，以色列或袭击伊朗核设施 [21] - 宏观金融：特朗普建议对欧盟征关税，美债拍卖结果不佳 [21] - 投资观点：短期油价偏空 [21] - 交易策略：单边短期观望，套利观望 [21] 天然橡胶（RU&NR） - 供给：国内产区收胶情况受天气影响，泰国产区胶水价格上涨、杯胶价格下跌，越南产区采购价格上涨 [187] - 需求：本周中国全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率有变化，月底部分企业有检修计划 [187] - 库存：截至5月18 - 23日，中国天然橡胶社会库存等有不同程度下降 [187] - 基差/价差：RU09 - 混合价差等有变动 [187] - 利润：标胶、乳胶、全乳交割利润情况不同 [187] - 估值：绝对价格处于中等偏下位置，估值中性 [187] - 宏观及政策：国储收储政策扰动，宏观利好交易情绪退却 [187] - 投资观点：盘面短期偏弱 [187] - 交易策略：单边观望，套利逢高做空1 - 9价差（1000以上） [187] 聚酯（TA&EG&PF） - 供给：PX与石脑油、MX价差增加，重整装置净利润恢复盈亏平衡 [351] - 需求：聚酯下游负荷回升，库存大幅去化 [351] - 库存：PTA港口库存下滑，进入去库周期 [351] - 基差：PTA基差继续走强 [351] - 利润：PX与石脑油、MX价差增加，PTA加工费扩张 [351] - 估值：PTA价格处于中性偏低位 [351] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [351] - 投资观点：震荡，预计偏多为主 [351] - 交易策略：单边观望 [351] 苯乙烯（EB） - 供给：亚洲苯乙烯价格反弹，国内装置负荷逐步恢复 [451] - 需求：EPS开工率反弹，PS开工率略有下降，部分产品开工率稳定 [451] - 库存：截至5月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量减少 [451] - 基差：苯乙烯基差快速走强 [451] - 利润：苯乙烯与石脑油、苯价差情况显示亚洲非一体化生产经济复苏 [451] - 估值：苯乙烯基差走强，装置供应恢复增加 [451] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [451] - 投资观点：震荡，预计偏弱为主 [451] - 交易策略：单边观望 [451] 液化石油气（LPG） - 供给：上周液化气商品量、到港量有变化，本周部分炼厂有检修和恢复计划 [582] - 需求：燃烧需求季节性走弱，烯烃深加工利润疲软，烷烃深加工需求有变化 [582] - 库存：上周LPG厂内和港口库存有变动，本周港口库存或累库 [582] - 基差、持仓：周均基差有变化，液化气总仓单量增加 [582] - 下游：深加工需求下降，开工率走低，利润有反弹 [582] - 估值：PG - SC比价等情况显示液化气期货主力合约弱势下行 [582] - 地缘、宏观：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [582] - 投资观点：震荡偏空 [582] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注月间价差走弱、淡季PDH利润收窄 [582] 丁二烯橡胶（BR） - 供给：上周国内丁二烯和高顺顺丁产量下降，部分装置停车或降负 [719] - 需求：全钢胎和半钢胎市场需求情况不佳 [719] - 库存：丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶企业和贸易商库存增加 [719] - 基差：顺丁橡胶基差偏强 [719] - 价差/价比：RU - BR价差等情况 [719] - 利润：丁二烯生产毛利情况和顺丁橡胶生产亏损 [719] - 宏观、地缘：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [719] - 投资观点：短期内价格相对坚挺，中长期价格重心或回落 [719] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注多BR空NR/RU [719] 烧碱（SH） - 价格：期货价格、主要氯碱价格等有不同涨跌幅 [816] - 产量：中国及各地区产量有变化 [816] - 开工率：中国及山东等地开工率上升 [816] - 库存：液碱、片碱等库存有变动 [816] PVC（V） - 价格：主力价格等有下跌 [892] - 产量：中国产量下降，电石法和乙烯法产量有不同变化 [892] - 开工率：中国及各工艺开工率有变动 [892] - 库存：社会库存和厂内库存下降 [892] - 下游开工：型材和管材开工率有变化 [892] - 成本利润：一体化利润增加，外采氯碱利润减少 [892] 沥青（BU） - 供给：5月国内沥青排产计划总量增加，部分炼厂检修和恢复情况不同 [977] - 需求：北方需求逐步释放，南方需求提升有限 [977] - 库存：厂库累库，社库多数地区下降 [977] - 成本/利润：原油市场波动，沥青加工利润稳定 [977] - 投资观点：震荡，单边表现较原油更抗跌 [977] - 交易策略：单边观望，套利关注裂解价差做空机会 [977] 集运欧线（EC） - 现货运价：5月现货价格均价回落，航司尝试宣涨6月运价 [1042] - 政治：美国推动停火协议，安特卫普港罢工，巴以冲突影响 [1042] - 运力供给：长期和短期运力供给情况不同 [1042] - 需求：美线货量增加，欧线货量处于季节性恢复阶段 [1042] - 盘面：各合约走势和价差有变化 [1042] - 投资观点：短期观望 [1042] - 交易策略：单边观望，套利观望 [1042]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价周一延续涨势,宏观紧张情绪缓和,市场情绪受特朗普推迟对欧盟加征关税政策提振,基本面驱动强度未提升,未来聚焦OPEC产量政策会议,地缘进展僵持风险抬头,短期油价区间走势概率大,单边建议波段思路,期权端建议做多波动率 [2] - PX短期供需面良好但上方承压,短期高位震荡,关注下游聚酯减产幅度 [6] - PTA短期供需偏紧但边际转弱,上方承压,短期高位震荡,关注下游聚酯减产幅度 [6] - 乙二醇供应收缩预期,5 - 6月预期去库,单边观望,EG9 - 1逢低正套 [6] - 短纤加工费或修复,绝对价格随原料波动,关注短纤工厂减产执行情况 [6] - 瓶片产量高位运行,短期供需矛盾不突出,绝对价格跟随原料波动,关注低加工费下装置开工情况 [6] - 甲醇港口库存周期拐点已现,中短期累库压力渐显,09合约供需宽松加剧,短期基差弱势,09合约震荡偏弱 [8] - PE塑料供应检修增加、进口偏少,库存有去化预期,PP供应压力增大,需求短期利好中期存忧,单边逢高偏空,LP套利转为扩张 [11][16] - 烧碱检修集中供应压力有限,需求端氧化铝有复产预期,但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险,单边维持观望 [38][40] - PVC近期反弹有宏观和供需面支撑,但中长线在地产难提振下仍过剩,中线高空 [38][40] - 国内尿素工厂库存压力显现,需求真空期临近,短期市场震荡筑底,关注库存拐点、出口集港和成本端煤炭价格 [46] - 苯乙烯中期偏空,近月关注7800上方阻力,套利关注EB - BZ价差走阔机会 [52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 5月26日Brent、WTI等原油价格上涨,Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等月差有变化,Brent - WTI价差持平 [2] - 成品油价格及裂解价差方面,NYM RBOB、ICE Gasoil等价格上涨,美国汽油、新加坡汽油等裂解价差有变动 [2] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格部分持平,上游价格有涨跌,如布伦特原油、WTI原油等 [6] - PX相关价格及价差有变动,如CFR中国PX价格上涨,PX基差等有变化 [6] - PTA相关价格及价差有变动,如PTA华东现货价格上涨,PTA基差等有变化 [6] - MEG相关价格及价差有变动,如MEG华东现货价格下跌,MEG基差等有变化 [6] - 聚酯产业链开工率有变动,如亚洲PX开工率上升,聚酯综合开工率下降 [6] 甲醇 - 甲醇价格及价差方面,MA2501、MA2505等收盘价下跌,太仓基差等有变化 [8] - 甲醇库存方面,企业库存下降,港口库存上升,周度到港量增加 [8] - 甲醇上下游开工率方面,上游国内企业开工率下降,下游外采MTO装置开工率上升 [8] 聚烯烃 - PE PP价格及价差方面,L2505、L2509等收盘价下跌,华北LLDPE膜料现货等价格下跌 [11] - PE PP非标价格方面,华东LDPE价格持平,华东HD膜价格等下跌 [12] - PE上下游开工方面,PE装置开工率下降,PE下游加权开工率上升 [13] - PE周度库存方面,企业库存和社会库存均下降 [14] - PP周度库存方面,企业库存和贸易商库存均下降 [15] - PP上下游开工率方面,PP装置开工率上升,下游加权开工率上升 [15] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货方面,山东32%液碱折百价等部分持平,华东电石法PVC市场价等下跌 [38] - 烧碱海外报价&出口利润方面,FOB华东港口价格上涨,出口利润上升 [38] - PVC海外报价&出口利润方面,CFR东南亚等价格持平,出口利润上升 [38] - 供给方面,烧碱行业开工率上升,PVC总开工率下降 [38] - 需求方面,氧化铝行业开工率上升,隆众样本管材开工率下降 [39][40] - 氯碱库存方面,液碱华东社库库存下降,PVC上游厂库库存下降 [40] 尿素 - 期货收盘价方面,01合约、05合约等收盘价下跌 [44] - 期货合约价差方面,01合约 - 05合约等价差有变化 [45] - 主力持仓方面,多头前20持仓增加,空头前20持仓减少 [45] - 上游原料方面,无烟煤小块等价格持平,合成氨价格上涨 [46] - 现货市场价方面,山东(小颗粒)等价格部分持平,广东 - 山西跨区价差上升 [46] - 下游产品方面,三聚氰胺(山东)等价格持平 [46] - 化肥市场方面,硫酸铵(山东)价格下跌,硫磺(镇江)价格上涨 [46] - 供需面概览方面,国内尿素日度产量增加,国内尿素厂内库存增加 [46] 苯乙烯 - 苯乙烯上游方面,Brent原油价格上涨,纯苯 - 石脑油价差上升 [49] - 苯乙烯现货&期货方面,苯乙烯华东现货价上涨,EB2506收盘价下跌 [50] - 苯乙烯海外报价&进口利润方面,苯乙烯CFR中国价格持平,进口利润上升 [51] - 苯乙烯产业链开工率&利润方面,国内纯苯综合开工率上升,苯乙烯一体化利润下降 [52] - 苯乙烯产业链库存方面,纯苯港口库存上升,苯乙烯港口库存下降 [52]

Gasoil月差结构(美元/吨) 50 25 40 20 15 10 5 0 0 -10 r -20 -10 -30 -15 202502 202505 2025 3DSCO2 1500 205504 707585 MI-M6 - M1-M6 - 41-M2 MI-M9 M1-M2 - - M1-M3 - - M1-M9 M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 10.00 10.00 000 0.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 - 2025 -2022 -- 2023 -- 2024 -- 2024 -- 2024 -- -2021 - -2022 -- 2023 -- 2024 -- 202 -2021 - - 2025 亚洲石脑油裂解 (美元/桶) | 美国汽油裂解 (美元/桶) 20.00 70.00 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一聚烯烃市场整体成交偏弱，市场情绪转差，PE静态基本面好转，PP静态基本面尚可但单边逢高偏空，LP套利转为扩张[4] - 烧碱短期供应压力有限，盘面有走高可能但有风险，单边观望，激进者可尝试正套；PVC短期震荡，09上方阻力位看5100附近[26] - 聚酯产业链各产品受不同因素影响，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等有不同的走势和投资策略[30] - 原油近期偏区间震荡，建议波段思路操作，期权端做多波动率[34] - 甲醇港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，可加仓并关注目标价位，69反套逢低减仓[37] - 苯乙烯短期震荡，中期偏空，关注近月阻力，套利可关注EB - BZ价差走阔机会[42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 PE PP价格及价差 - L2505收盘价7330元/吨，较前值跌190元/吨，跌幅2.53%；L2509收盘价7238元/吨，较前值涨2元/吨，涨幅0.03%；PP2505收盘价7137元/吨，较前值跌111元/吨，跌幅1.53%；PP2509收盘价7078元/吨，较前值跌15元/吨，跌幅0.21%等[1] PE上下游开工及库存 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，降幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值升0.57个百分点，升幅1.47%；PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，降幅8.27%；PE社会库存61.1万吨，较前值降0.71万吨，降幅1.15%[2] PP上下游开工及库存 - PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，降幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值升1.61万吨，升幅11.28%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，降幅4.0%；PP粉料开工率32.0%，较前值升0.06个百分点，升幅0.2%；下游加权开工率49.8%，较前值升0.33个百分点，升幅0.7%[3] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价2625元/吨，较前值涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价2800元/吨，较前值涨40元/吨，涨幅1.4%；华东电石法PVC市场价4840元/吨，较前值持平；华东乙烯法PVC市场价5050元/吨，较前值持平[25] 海外报价&出口利润 - 烧碱FOB华东港口390美元/吨，较前值降5美元/吨，降幅1.3%，出口利润 - 33.4元/吨，较前值降80.3元/吨，降幅171.3%；PVC CFR东南亚670美元/吨，较前值持平，CFR印度700美元/吨，较前值持平，FOB天津港电石法605美元/吨，较前值涨5美元/吨，涨幅0.8%，出口利润1.6元/吨，较前值降52.5元/吨，降幅97.1%[25] 供给与需求 - 烧碱行业开工率85.8%，较前值降1.7个百分点，降幅1.9%；烧碱山东样本开工率86.3%，较前值降2.9个百分点，降幅3.3%；PVC总开工率74.0%，较前值降3.8个百分点，降幅4.9%；氧化铝行业开工率77.0%，较前值降2.7个百分点，降幅3.3%；粘胶短纤行业开工率80.7%，较前值降0.3个百分点，降幅0.4%；印染行业开机率63.2%，较前值升2.6个百分点，升幅4.2%；隆众样本管材开工率49.1%，较前值升0.9个百分点，升幅1.9%；隆众样本型材开工率35.9%，较前值持平；隆众样本PVC预售量63.2万吨，较前值升11.1万吨，升幅21.3%[25][26] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，较前值升0.1万吨，升幅0.3%；液碱山东库存8.2万吨，较前值升0.1万吨，升幅1.0%；PVC上游厂库库存40.6万吨，较前值降2万吨，降幅4.7%；PVC总社会库存39.7万吨，较前值降1.3万吨，降幅3.1%[26] 聚酯产业链 上下游价格 - 布伦特原油（7月）65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI原油（6月）62.69美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；POY150/48价格8230元/吨，较前值涨15元/吨，涨幅0.2%等[30] 开工率变化 - 亚洲PX开工率67.5%，较前值降3.3个百分点，降幅4.7%；中国PX开工率74.1%，较前值降4.5个百分点，降幅5.7%；PTA开工率73.0%，较前值升3.9个百分点，升幅5.3%等[30] 各产品观点 - PX短期高位震荡，PX9 - 1短期低位正套，PX - SC价差扩大空间有限；PTA继续上涨空间受限，TA09短期高位震荡，TA9 - 1短期正套中期关注反套；乙二醇短期支撑偏强，可卖出看跌期权，EG9 - 1逢低正套；短纤绝对价格跟随调整，关注低位做扩加工费机会；瓶片绝对价格跟随原料波动，关注主力盘面加工费区间下沿做扩机会[30] 原油产业 价格及价差 - Brent65.54美元/桶，较前值涨0.13美元/桶，涨幅0.2%；WTI62.75美元/桶，较前值涨0.06美元/桶，涨幅0.1%；SC465.40元/桶，较前值涨4元/桶，涨幅0.87%等[34] 成品油价格及价差 - NYM RBOB214.07美分/加仑，较前值涨0.19美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD213.04美分/加仑，较前值涨0.27美分/加仑，涨幅0.13%；ICE Gasoil617.25美元/吨，较前值跌1.75美元/吨，跌幅0.28%等[34] 成品油裂解价差 - 美国汽油27.16美元/桶，较前值涨0.02美元/桶，涨幅0.07%；欧洲汽油15.62美元/桶，较前值持平；新加坡汽油9.75美元/桶，较前值跌2.09美元/桶，跌幅17.65%等[34] 原油观点 - 油价震荡整理，后市逻辑将从宏观转为基本面驱动，关注OPEC增产情况和地缘政治因素，近期油价偏区间震荡，建议波段操作，期权做多波动率[34] 甲醇产业 价格及价差 - MA2501收盘价2340元/吨，较前值跌13元/吨，跌幅0.55%；MA2505收盘价2300元/吨，较前值跌53元/吨，跌幅2.25%；MA2509收盘价2272元/吨，较前值跌12元/吨，跌幅0.53%等[37] 库存与开工率 - 中醇企业库存33.777%，较前值升3.4个百分点，升幅11.14%；中醇港库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，降幅13.88%；上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，降幅0.2%等[37] 甲醇观点 - 港口库存拐点显现，09短期贴现货震荡下行，2350可加仓，目标2050 - 2100，69反套逢低减仓[37] 苯乙烯产业 上游价格 - Brent原油（6月）65.5美元/桶，较前值涨0.1美元/桶，涨幅0.2%；CFR日本石脑油569美元/吨，较前值涨4美元/吨，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯780美元/吨，较前值持平[39] 现货&期货价格 - 苯乙烯华东现货价8025元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.9%；EB25067779元/吨，较前值涨118元/吨，涨幅1.5%；EB25077613元/吨，较前值涨109元/吨，涨幅1.5%[40] 海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国946美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯FOB韩国936美元/吨，较前值涨14美元/吨，涨幅1.5%；苯乙烯进口利润96.6元/吨，较前值涨106.5元/吨，涨幅1079.4%[41] 产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率70.7%，较前值降2.6个百分点，降幅3.5%；亚洲纯苯开工率74.2%，较前值降0.2个百分点，降幅0.3%；苯乙烯开工率71.3%，较前值降0.9个百分点，降幅1.3%等[42] 产业链库存 - 纯苯港口库存12.3万吨，较前值升0.3万吨，升幅2.5%；苯乙烯港口库存9.3万吨，较前值降0.5万吨，降幅4.9%；PS库存21.3万吨，较前值降1.9万吨，降幅8.2%等[42] 苯乙烯观点 - 此轮反弹苯乙烯表现亮眼，但价格追涨有风险，短期震荡，中期偏空，关注近月7800 - 7900上方阻力，套利关注EB - BZ价差走阔机会[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判并给出策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，部分品种短期走势受多种因素影响呈现震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者可根据不同品种特点采取相应操作策略[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险[1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨[1] - 短期金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未变；银价短期韧性或强于黄金[1] 有色金属 - 铜价短期偏弱运行，铝价短期维持偏强运行，氧化铝价格延续反弹走势[1] - 锌基本面走弱，关注逢高空机会；镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢短期震荡运行，中长期供给压力仍存；锡价基本面支撑较强[1] - TV硅进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解；多品任期货贴水现货，注册仓单意愿低[1] - 碳酸锂供给未收缩，库存累库，下游刚需采买；螺纹钢和热卷价格反弹驱动力不足[1] - 铁矿震荡，锰矿有下降预期；黑色金属供需双弱，价格继续偏震荡[1] - 纯碱价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，建议把握期现正套和卖出套保机会[1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油价格受不同因素影响，走势各异，可分别观望、做多波动率等[1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西2025/26年度甘蔗和糖产量有不同变化，关注原油对产糖量影响[1] - 谷物盘面预期偏震荡，维持回调做多思路；美豆盘面走势偏震荡；纸浆预计震荡运行[1] - 新西兰发运量下降，原木整体偏空；生猪期货整体仍呈现稳势[1] 能源化工 - 原油、燃料油受伊核协议和中美经贸谈判影响；沥青成本受拖累，供需偏紧[1] - 沪胶受产区降雨和中美经贸谈判影响；BR橡胶短期高位坚挺，中长期基本面宽松[1] - PTA需求得到支撑，乙二醇基差快速下跌；短纤表现较为强势，苯乙烯预计下行[1] - 尿素价格暂时高位整理，甲醇现货市场或由强转偏弱震荡；PE震荡偏强，PVC短期反弹[1] - 烧碱盘面价格震荡，LPG预计短期盘面价格持续震荡下跌；旺季合约可轻仓试多，关注套利机会[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期现行情受出口消息影响略有走弱，出口政策不明朗，下游接货谨慎，关注出口会议及细则落地后的行情走势 [9] - 苯乙烯短期或延续偏强，但追高需谨慎，3S高产高库存及原料端供需问题抑制反弹高度 [20] - 烧碱短期供需边际偏强支撑现货价格，中期高利润高产下估值有压力，关注现货表现及碱厂库容 [27] - PVC短期基本面供需矛盾有限，阶段性反弹为主，中期高空思路对待 [27] - LLDPE和PP现货成交放量，供应压力减小，关注塑料制品补库出口情况 [29] - 原油短期偏高位整理，单边建议观望，期权可做多波动率 [33] - 甲醇内地估值有下行压力，09合约承压，建议逢高做空MA09合约 [36][38] - 聚酯产业链各品种受宏观、供需等因素影响，走势和策略各有不同，如PX、PTA短期有回调压力但供需驱动仍偏强，乙二醇短期支撑偏强等 [45] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约1814元/吨，涨0.89%；05合约1900元/吨，跌1.55%；09合约1886元/吨，跌0.58%；甲醇主力合约2365元/吨，涨3.23% [1] - 期货合约价差：01合约 - 05合约价差涨34.85%；05合约 - 09合约价差跌57.58%；09合约 - 01合约价差跌27.27%；UR - MA主力合约价差跌11.76% [2] - 主力持仓：多头前20持仓跌8.17%，空头前20持仓跌1.44%，多空比跌6.83%，单边成交量涨25.64%，郑商所仓单数量涨4.30% [3] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口、固定床和水煤浆生产成本预估价格不变，动力煤港口跌0.79%，合成氨跌1.08% [4] - 现货币场价：山东、广东、广西小颗粒价格有跌，山西、河南、东北地区小颗粒及部分外盘价格不变，部分跨区价差有变化 [5] - 基差：山东基差跌12.33%，山西基差涨157.14%，河南基差涨33.33%，广东基差涨0.52% [6] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥价格及复合肥尿素比均不变 [7] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺价格有跌，氯化钾等价格不变 [8] - 供需面概览：国内尿素日度产量、煤制和小颗粒日产量、生产厂家开工率有降，周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区流入量不变，厂内库存降23.31%，生产企业订单天数涨8.08% [9] 美国原油 - EIA周度数据：截至2025年5月9日当周，美国原油产量、炼厂开工率上升，商业原油库存增加345.4万桶，库欣原油库存减少106.9万桶等多项数据有变化 [11] 苯乙烯 - 上游：Brent原油跌0.8%，CFR日本石脑油涨2.4%，CFR东北亚乙烯不变，CFR韩国和中国纯苯分别涨4.2%和3.5%等 [17] - 现货&期货：华东现货价涨4.2%，EB2506涨2.6%，EB2507涨2.2%，EB基差涨112.2%，EB月差涨28.0% [18] - 海外报价&进口利润：CFR中国、FOB韩国涨2.4%，FOB美湾不变，FOB鹿特丹跌0.6%，进口利润降94.0% [19] - 产业链开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯开工率上升，PS、EPS、ABS开工率下降，苯乙烯一体化和非一体化利润下降，PS利润上升，EPS、ABS利润下降 [20] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东液碱折百价不变，华东电石法PVC市场价不变，乙烯法涨1.0%，部分期货合约价格有涨跌，基差和月差有变化 [25] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌1.3%，PVC部分报价不变，部分有跌 [25] - 供给：烧碱行业、PVC总开工率上升，烧碱山东样本开工率下降，外采电石法PVC利润和西北一体化利润数据缺失 [25] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率数据缺失，粘胶短纤、印染行业开工率上升；PVC下游管材、型材开工率上升，预售量降10.8% [26][27] - 库存：液碱部分库存数据缺失，PVC上游厂库库存涨3.7%，总社会库存涨1.5% [27] 聚烯烃 - PE、PP价格及价差：L2505、L2509、PP2505、PP2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，华东PP拉丝、华北LLDPE膜料现货价上涨 [29] - 上下游开工率及库存：PE装置开工率降0.91%，下游加权开工率降0.51%，企业库存降8.27%，社会库存涨0.98%；PP装置开工率升7.2%，粉料开工率基本不变，下游加权开工率降0.4%，企业库存降10.64%，贸易商库存升11.28% [29] 原油 - 价格及价差：Brent跌0.81%，WTI跌1.66%，SC跌0.59%，部分月差和跨区价差有变化 [33] - 成品油价格及价差：NYM RBOB跌1.52%，NYM ULSD跌1.65%，ICE Gasoil涨0.72%，部分月差有变化 [33] - 成品油裂解价差：美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤裂解价差下降，欧洲柴油、美国航煤裂解价差上升，欧洲汽油裂解价差不变 [33] 甲醇 - 价格及价差：MA2501、MA2505、MA2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，内蒙北线、河南浩阳、港口太仓现货价上涨，区域价差有变化 [36] - 库存：企业库存涨11.14%，港口库存降13.88%，周度到港量涨12.50% [36] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有降 [36] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY、DTY、聚酯切片、瓶片、短纤、纯涤纱等价格上涨，部分产品现金流和加工费有变化 [45] - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌 [45] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等上涨，部分基差和价差有变化 [45] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货价格上涨，基差和加工费有变化 [45] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存降4.9%，到港预期数据未提及变化情况 [45] - 产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、瓶片、短纤、纯涤纱等开工率有升有降 [45] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、期货价格上涨，基差、月差、外盘价格等有变化，部分现金流和进口利润有变化 [45]