财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入632,342,417.79元，同比增长11.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2,888,288.46元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入6.32亿元，同比增长11.84% [1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为288.83万元，实现扭亏为盈 [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入6.32亿元 同比增长11.84% [1] - 归属母公司股东净利润288.83万元 上年同期亏损1712.41万元 [1] - 基本每股收益0.0104元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.49亿元，同比增长36.13% [1] - 净利润1.04亿元，同比增长50.33% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收13.9亿元人民币 同比增长37.6% 超过指引上限13.2亿元 连续第6个季度增长超30% [1][3] - 净亏损2.16亿元 同比扭亏近50% 但为近8个季度中第7次亏损 上季度盈利后本季度重新亏损 [3][10] - 现金收入22.5亿元 同比增长36.2% 经营净现金流入5.9亿元 现金收入连续10个季度增长 平均增速46.4% [3] 业务结构 - 学习服务业务营收占比超95% 其中K12非学科培训业务占比近40% 连续第五个季度实现三位数同比增长 现金收入增长超100% [6] - 高中生传统业务营收超6.25亿元 同比增长12.1% 仍为第一大业务 但增速因春节提前授课减少而放缓 [6] - 大学生及成人业务营收占比超10% 营业亏损同比大幅收窄 经营活动现金流转正 [6] 运营效率 - 营销费用同比下降1.7% 结束连续8个季度大幅增长 运营费用同比下降0.2% [7] - 投资回报率从去年同期1.99提升至2.75 增长38.6% 预计第三季度进一步提升 [8] - "吴彦祖带你学口语"课程推动品牌曝光 相关账号在抖音和小红书粉丝超410万 [1][7] 成本结构 - 运营成本4.7亿元 同比增长50.9% 远超营收增速 主因教师人数增加/租金成本上升及折旧摊销增加 [13] - 线下学习中心收入同比增长超20% 营收贡献超5% 郑州高途梦中心占地3万平方米 拥有1000余张床位 3个月满员运营 [13] - 第二季度环比增加招聘岗位3500个 截至2024年底员工约1.4万人 [14] 季节性波动 - 第二季度营收环比减少约1亿元（下降6.9%） 因第一季度现金收入仅8.9亿元（同比增21.8%）拖累确认收入 [14] - 现金收入呈现明显季节性差异：2025年Q1为8.9亿元 Q2为22.5亿元 2024年Q1/Q3分别为7.3亿/10.7亿元 Q2/Q4分别为16.5亿/21.6亿元 [15] - 净亏损同样呈现季节性：2024年Q1/Q4分别亏损1229万/1.4亿元 Q2/Q3分别亏损4.3亿/4.7亿元 2025年Q1盈利1.2亿元 Q2亏损2.16亿元 [15]

财务表现 - 上半年实现收入19.2亿元 同比增长18.3% [1] - 归母净利润2.3亿元 同比增长42.2% [1] - 剔除股份支付费用后归母净利润同比增长44% [1] - 教育培训服务费收入18.5亿元 同比增长18.4% [1] 业务运营 - 个性化学习中心超过300家 覆盖100多个城市 [1] - 专职教师规模超过5200人 [1] 费用结构 - 销售费用率同比提升0.4个百分点至6.1% [1] - 管理费用率同比下降1.1个百分点至13.7% [1] - 研发费用率同比下降0.2个百分点至0.8% [1] - 财务费用率同比下降0.2个百分点至1.4% [1] 业绩评价 - 中报业绩表现靓丽 [1] - 教育培训收入实现稳步提升 [1] - 整体盈利能力显著增强 [1]

营收表现 - 2025年第二季度营收13.9亿元人民币 同比增长37.6% 超过13.2亿元指引上限 [1][2] - 连续6个季度营收增长超过30% 平均增速达51.7% [1][2] - 现金收入22.5亿元 同比增长36.2% 连续10个季度保持增长 平均增速46.4% [2] - 第三季度收入增长指引上限为30.6% 前九个月收入增长预计超40% [6] 业务结构 - 学习服务业务营收占比超95% 智能学习内容和产品贡献剩余收入 [4] - K12非学科培训业务营收占比近40% 录得三位数同比增长 连续第五个季度三位数增长 [4] - 高中生传统业务营收超6.25亿元 同比增长12.1% 仍为第一大业务 [5] - 大学生和成人业务营收占比超10% 营业亏损同比大幅收窄 [6] 运营效率 - 营销费用同比下降1.7% 结束连续8个季度大幅增长趋势 [1][6] - 投资回报率从去年同期1.99提升至2.75 增长38.6% [7] - "吴彦祖带你学口语"课程推动品牌曝光 相关账号在抖音小红书粉丝超410万 [1][6] 成本与亏损 - 净亏损2.16亿元 同比扭亏近50% 但为近8个季度第7次亏损 [1][8] - 运营成本4.7亿元 同比增长50.9% 远超营收增幅 [11] - 成本增长主因教师人数增加、租金成本上升及折旧摊销增加 [12] 线下拓展 - 线下学习中心收入同比增长超20% 贡献超5%营收 [13] - 郑州高途梦中心占地3万平方米 拥有1000余张床位 3个月实现满员运营 [13] 季节性波动 - 第二季度营收环比减少约1亿元 下降6.9% [14] - 现金收入呈现明显季节性特征：2025年Q1为8.9亿元 Q2为22.5亿元 [15] - 利润释放集中在第一、四季度 2025年Q1盈利1.2亿元 Q2亏损2.16亿元 [16]

财务表现 - 25H1实现营业收入19.2亿元 同比增长18.3% 归母净利润2.3亿元 同比增长42.2% 扣非归母净利润2.1亿元 同比增长39.1% [1] - 25Q2实现营业收入10.5亿元 同比增长15% 归母净利润1.6亿元 同比增长40% 扣非归母净利润1.5亿元 同比增长43.9% [1] - 剔除2643万元股份支付费用后 25H1归母净利润达2.56亿元 同比增长43.86% 扣非归母净利润2.38亿元 同比增长41.13% [3] 业务结构 - 教育培训服务费收入18.48亿元 同比增长18.42% 设备租赁收入0.02亿元 其他收入0.66亿元 同比增长15.91% [2] - 个性化学习中心超300所 覆盖100余城市 专职教师超5200人 全日制培训基地30余所 双语学校5所 在校生超7500人 [2] - 完成4所职业技术学校收购 与多所高等职业院校达成深度合作 文化空间开业14所 医教融合业务设立许昌千翼康复医院及千翼星康首店 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率36.3% 同比提升0.26个百分点 25Q2毛利率39.81% 同比提升0.98个百分点 [3] - 25H1销售费用率6.14% 同比上升0.43个百分点 市场投入增加 管理费用率13.69% 同比下降1.14个百分点 费用管控增强 [3] - 25H1财务费用率1.36% 同比下降0.17个百分点 对紫光卓远借款本金已全部还清 [3] - 25H1销售净利率11.98% 同比提升2.01个百分点 25Q2销售净利率14.84% 同比提升2.72个百分点 [3] 资本运作与行业地位 - 累计回购217.13万股 占总股本1.78% 支付金额约1.11亿元 [4] - 高中一对一培训领域具有全国性稀缺标的特征 行业供给出清背景下凭借品牌与规模优势持续受益 [4] - 创始人重新掌舵推动公司加快发展 职业教育业务稳步发展 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为高中一对一培训龙头 行业需求旺盛 职业教育稳步发展 [1][8] 核心观点 - 教育主业需求稳健 利润持续高增长 25H1营业收入19.2亿元同比+18.3% 归母净利润2.3亿元同比+42.2% [5] - 个性化教育根基稳固 多元业务布局深化 职业教育完成四所学校收购 文化空间开业14所 医教融合业务稳步推进 [6] - 盈利能力持续提升 25H1毛利率36.3%同比+0.26个百分点 销售净利率11.98%同比+2.01个百分点 [7] - 债务出清轻装上阵 已全部偿还紫光卓远借款本金 财务费用率显著下降 [7][8] - 公司实施股份回购 截至7月31日累计回购217.13万股 占总股本1.78% 支付金额约1.11亿元 [8] 财务表现 - 25H1教育培训服务费收入18.48亿元同比+18.42% 设备租赁收入0.02亿元 其他收入0.66亿元同比+15.91% [6] - 25Q2单季度营业收入10.5亿元同比+15% 归母净利润1.6亿元同比+40% [5] - 费用管控效果显著 25H1管理费用率13.69%同比-1.14个百分点 [7] - 剔除股份支付费用后 25H1归母净利润2.56亿元同比+43.86% [7] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.55/3.11/3.69亿元 [8][9] 业务发展 - 个性化学习中心超300所 覆盖100余座城市 专职教师超5,200人 [6] - 全日制培训基地拓展至30余所 全日制双语学校5所 在校生人数超7,500人 [6] - 职业教育布局夯实 完成四所职业技术学校收购 与多所高等职业院校达成深度合作 [6] - 文化阅读业务开设14所文化空间 医教融合业务成立许昌千翼康复医院及"千翼星康"全国首店 [6] 估值指标 - 当前总市值62.39亿元 总股本1.22亿股 [1] - 对应2025-2027年PE分别为25x/20x/17x [8][9] - 2025-2027年预计EPS分别为2.09/2.55/3.03元 [9] - PB估值持续下降 预计2025-2027年分别为5.8x/4.5x/3.5x [9][13] 行业地位 - 全国性高中一对一培训龙头标的 具有稀缺性 [8] - 行业供给出清背景下 凭借品牌和规模优势持续受益 [8] - 创始人金鑫掌舵公司 推动加快发展步伐 [8]

投资评级 - 买入评级 [1] 核心观点 - 25H1业绩表现靓丽 收入19.2亿元同比增长18.3% 归母净利润2.3亿元同比增长42.2% 扣非后净利润2.1亿元同比增长39.1% [2] - 剔除股份支付费用后归母净利润达2.6亿元 同比增长43.9% 盈利能力显著提升 [4] - 教育培训业务收入18.5亿元 同比增长18.4% 个性化学习中心超300家 覆盖100多个城市 专职教师超5200人 [4] - 综合毛利率提升0.3个百分点至36.3% 其中教育培训服务费毛利率提升0.4个百分点至35.9% [4] - 费用结构优化 管理费用率下降1.1个百分点至13.7% 研发费用率下降0.2个百分点至0.8% [4] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润分别至2.65/3.20/3.82亿元 对应PE为24/20/16倍 [4] 财务表现 - 2025E营业总收入预计34.03亿元 同比增长22.2% 2026E预计41.38亿元 同比增长21.6% 2027E预计49.31亿元 同比增长19.2% [3] - 2025E归母净利润预计2.65亿元 同比增长47.3% 2026E预计3.20亿元 同比增长20.7% 2027E预计3.82亿元 同比增长19.5% [3] - 毛利率预计稳步调整 2025E为33.7% 2026E为32.9% 2027E为32.5% [3] - ROE水平保持高位 2025E预计25.8% 2026E预计23.7% 2027E预计22.1% [3] - 每股收益持续增长 2025E预计2.17元 2026E预计2.62元 2027E预计3.13元 [3] 业务运营 - 教育培训业务持续扩张 个性化学习中心网络覆盖广泛 教师资源充足 [4] - 收入结构以教育培训服务费为主 占总收入比重超96% [4] - 销售费用率略有上升 同比增加0.4个百分点至6.1% 反映市场拓展投入 [4] 现金流与资产负债表 - 货币资金充裕 2024A达9.97亿元 2025E预计10.05亿元 [5] - 经营活动现金流强劲 2025E预计7.62亿元 2026E预计9.18亿元 2027E预计10.17亿元 [5] - 资产规模持续扩张 2025E总资产预计42.78亿元 2027E预计达56.35亿元 [5] - 负债水平可控 非流动负债占比稳定 长期借款维持在较低水平 [5]