报告投资评级 - 投资评级为“买入” [2] - 当前股价为41.64元，合理价值为52.53元，潜在上涨空间约26.2% [2] 核心观点 - 报告认为行动教育作为企业管理培训行业龙头，凭借卓越的产品力、优秀的业务团队以及“大客户战略+百校计划+AI赋能”三大增长引擎，有望开启新的增长篇章 [1][9] 公司基本面与业绩表现 - 公司是企业管理教育行业领军企业，主营业务以管理培训课程为主，2024年及2025年上半年该业务营收占比均保持在80%以上 [9][14] - 公司展现出强劲的增长韧性，2023年营收和归母净利润分别实现49.1%和98.0%的高增长，2024年营收和归母净利润分别为7.83亿元和2.69亿元，同比增长16.5%和22.4% [8][17] - 公司盈利能力优秀且稳定，2023年至今净利率保持在30%以上，2024年及2025年上半年归母净利率分别为34.3%和38.2% [9][26] - 公司毛利率水平高，管理培训业务毛利率自2019年以来保持在80%以上，2024年整体毛利率为76.1% [26] - 公司订单（销售商品提供劳务收到的现金）增长体现韧性，2023年订单达9.0亿元，同比大增93.7%，2024年订单为9.3亿元，同比增长3.8%，其中2025年第三季度订单实现53.3%的大幅正增长 [32] - 公司客户口碑卓越，净推荐值达76.9%，远超行业平均水平，累计培训近20万企业家及管理者，校友企业中包含600余家上市企业 [38] 行业分析 - 中国企业培训行业市场规模持续增长，预计2025年将增至13194亿元，2016至2021年复合年增长率为32.3% [45] - 行业增长的核心支撑在于中国企业数量庞大且持续增长，2022年企业法人数量达3282.9万户，同时民营企业更替快，形成了持续的潜在客群 [46][49] - 行业竞争格局相对分散，但随着规范化程度提高和对培训质量要求的提升，优质龙头存在市场份额整合的机会 [9][52] 公司竞争优势 - **产品研发体系**：公司采用“制片厂模式”进行体系化课程研发，打造了以浓缩EMBA和校长EMBA为核心的实效型课程体系 [55][56] - **师资力量强大**：公司师资团队由具有大型企业实战背景的专家、东方管理学教授及国际顶级管理学者构成，保证了课程交付的高质量 [60] - **漏斗型产品结构**：公司通过浓缩EMBA、校长EMBA及管理咨询等产品，形成了承接客户不同阶段需求的“漏斗型”结构，有效拉长了客户生命周期和复购链条 [9][64] - **自有销售团队高效**：截至2024年末，公司拥有896名员工，其中销售人员812名，占比90.6%，完善的培训与激励机制支撑了业务的可持续增长 [67][69] 未来增长驱动 - **大客户战略**：公司聚焦开发上市公司及行业龙头企业，2023年及2024年分别开发大客户240余家和295家，2024年前五大客户销售占比提升至7.4%，有效支撑了公司在宏观环境波动下的增长韧性 [72][76] - **AI全面赋能**：公司于2023-2025年全面启动“人、财、物、销”四大核心业务流程的AI化工程，已在多个维度取得效能提升，例如新人上岗周期从30天缩短至7天，客户触达效率从“日均见1人”提升至“日均触达13人” [77][78] - **“百校计划”扩张**：公司计划在未来3-5年内在全国重点城市开设100家分校，2025年3月至7月已复制出9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩527.92万元，为未来增长提供新路径 [9][83] - **高分红回报**：公司上市以来保持高股利支付率，2021至2024年度支付率分别为108.6%、213.0%、98.9%和99.5%，健康的现金流状况有望使高分红政策持续 [86] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为8.27亿元、9.27亿元和10.47亿元，同比增长5.6%、12.0%和12.9% [8][96] - 预测同期归母净利润分别为3.02亿元、3.48亿元和4.00亿元，同比增长12.5%、15.2%和14.8% [8][96] - 基于公司作为企业管理教育稀缺上市龙头的地位、持续的成长韧性及高分红政策，参考可比公司，给予公司2026年18倍市盈率估值，对应合理价值52.53元/股 [9][97]

12月30日，行动教育涨1.01%，截至发稿，报41.94元/股，成交1047.82万元，换手率0.21%，总市值 50.01亿元。 资料显示，上海行动教育科技股份有限公司位于上海市虹桥商务区兴虹路168弄A栋，成立日期2006年3 月27日，上市日期2021年4月21日，公司主营业务涉及企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像 制品销售。主营业务收入构成为：管理培训82.99%，管理咨询15.83%，其他收入1.18%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，宝盈基金旗下1只基金重仓行动教育。宝盈消费主题混合（003715）三季度持有股数35.92万 股，占基金净值比例为4.68%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约15.09万元。 宝盈消费主题混合（003715）成立日期2017年1月4日，最新规模2.85亿。今年以来收益1.49%，同类排 名7570/8087；近一年收益1.48%，同类排名7536/8085；成立以来收益103.08%。 宝盈消费主题混合（003715）基金经理为张若伦。 截至发稿，张若伦累计任职时间123天，现任基金资产总规模3.55亿元，任职期间最佳基金回 报-1.29%， 任 ...

市场整体表现 - 2023年12月24日，教育板块整体上涨0.15%，同期上证指数上涨0.53%至3940.95点，深证成指上涨0.88%至13486.42点 [1] - 当日教育板块主力资金净流出5316.42万元，游资资金净流出823.43万元，散户资金净流入6139.85万元 [2] 领涨个股表现 - *ST国化领涨教育板块，收盘价8.79元，涨幅3.90%，成交额4950.08万元，主力资金净流入314.79万元，占成交额比例6.36% [1][3] - 豆神教育涨幅2.23%，收盘价7.32元，成交额7.23亿元，主力资金净流入7931.08万元，占成交额比例10.98% [1][3] - 凯文教育涨幅1.67%，收盘价5.47元，成交额6389.67万元 [1] - 科德教育涨幅1.37%，收盘价20.67元，成交额3.53亿元，主力资金净流入432.84万元 [1][3] 领跌个股表现 - 中国高科为当日教育板块跌幅最大个股，收盘价11.78元，跌幅8.61%，成交额14.18亿元 [2] - 中公教育下跌0.37%，收盘价2.71元，成交额4.62亿元 [2] 资金流向分析 - 豆神教育获得主力资金最大净流入，达7931.08万元，占成交额10.98%，但游资与散户资金分别净流出2390.97万元和5540.11万元 [3] - 创业黑马主力资金净流入925.94万元，占成交额8.79% [3] - 行动教育主力资金净流出113.90万元，但游资净流入618.58万元，占其成交额比例高达23.37% [3] - 学大教育主力资金净流出34.33万元，但游资净流入216.91万元，占成交额3.20% [3]

公司股份回购 - 荣昌生物拟使用不低于2000万元、不超过4000万元自有或自筹资金回购A股股份，回购价格上限95元/股，预计回购数量21.05万股至42.11万股，占总股本约0.04%–0.07%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 行动教育拟使用不低于2000万元、不超过2500万元自有资金回购A股股份，回购价格上限45元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过后12个月内 [16] - 南山铝业拟使用3亿元至6亿元资金回购公司股份，回购价格上限7.52元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [23] 再融资与资本运作 - 南亚新材披露2025年度定增预案，拟向特定对象发行A股股票募资不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [2] - 利群股份获准在中国银行间市场交易商协会注册发行不超过10亿元的中期票据，募集资金将用于优化债务结构和补充流动资金 [27] - *ST新研因执行重整计划进行资本公积金转增股本，共计转增17.95亿股股份，股权登记日为2025年12月23日，公司股票将于当日停牌1个交易日 [14] 战略合作与业务拓展 - 协创数据与浦银金融租赁股份有限公司签订战略合作协议，意向在算力融资租赁业务领域合作规模达20亿元，协议期限3年 [3] - 宁波华翔子公司宁波华翔启源科技有限公司与深圳市大寰机器人科技有限公司签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作 [33] - 新诺威拟与中奇制药共同出资4.5亿元设立合资公司，其中新诺威出资1.58亿元占注册资本35%，合资公司将主营GLP-1靶点等创新型代谢类药物的研发与商业化，并承接石药集团旗下相关产品管线 [26] 股东与公司治理变动 - 创识科技控股股东、实际控制人张更生被邹平市监察委员会立案调查并实施留置措施，其已于2025年5月辞任公司董事及董事长职务，目前未在公司担任任何董事及高管职务 [4] - 读客文化控股股东及实控人华楠、华杉正在筹划公司控制权变更，具体方案尚在筹划中，公司股票自12月22日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [12] - 西藏矿业董事长张金涛因工作调整辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会专门委员会相关职务 [29] - 宁波远洋董事陶荣君因工作调整辞去公司董事职务，董事、董事会秘书、副总经理蔡宇霞辞去全部公司职务，但将继续担任全资子公司宁波远洋（新加坡）有限公司董事 [6] - 幸福蓝海董事会聘任张晨为公司副总经理 [31] - 长源东谷董事会选举董事李易轩为公司第五届董事会副董事长 [32] 资产出售与股权转让 - 伟思医疗拟以总价1.19亿元出售位于南京市的房屋及部分配套固定资产，该交易预计对公司2026年度归母净利润影响金额约为1000万元 [19] - 南京公用全资子公司通过公开挂牌方式，以2364.43万元转让其持有的南京中北金基企悦企业管理咨询有限公司45%股权 [15] - 中广核技股东国合集团所持公司2750万股股份（占公司总股本2.91%）将于2026年1月22日至23日在京东网被司法拍卖 [22] 子公司增资与引入战投 - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者武创院投资，增资金额1000万元全部计入注册资本，增资后通宇通讯持股比例由90%降至85.7143%，增资款将用于主营业务及补充流动资金 [20] - 东土科技控股子公司光亚鸿道拟通过增资扩股引入战略投资者国风投基金，增资金额为1.1亿元，增资完成后公司持股比例下降至70.8400%，但光亚鸿道仍为公司控制的企业 [21] 产品研发与注册进展 - 天宇股份全资子公司获得盐酸曲唑酮片药品注册证书，该药品适用于抑郁症治疗 [8] - 海正药业收到美国FDA通知，其申报的HS387片药品临床试验申请已获批准，可在美国开展临床试验，该药品拟用于高级别浆液性卵巢癌、非小细胞肺癌等晚期实体瘤治疗 [9] - 华纳药厂获得盐酸异丙肾上腺素注射液药品注册证书，该药品用于治疗心源性或感染性休克、完全性房室传导阻滞及心搏骤停 [10] - 福安药业全资子公司获得盐酸曲唑酮片（规格50mg、100mg）药品注册证书，该药品适用于抑郁症治疗 [35] - 东方海洋全资子公司获得“降钙素原（PCT）测定试剂盒（荧光免疫层析法）”医疗器械注册证，用于体外定量检测人相关样本中的降钙素原含量 [28] - 海思科子公司创新药HSK46575片新增用于前列腺癌治疗的适应症临床试验申请获得国家药监局受理 [13] 技术转让与项目投资 - 三力制药与海南大学签署技术转让合同，以总价款2亿元（含里程碑款0.2亿元和销售提成1.8亿元）受让HXW2324化合物及相关专利申请权，旨在推动创新药物科研成果转化 [25] - 常青科技以自有资金投资建设的七期（特种高分子单体二期）项目已完成调试，具备正式投产条件 [37] 订单与项目中标 - 永达股份预中标明阳智慧能源集团2026年度“机舱平台（后机座）”采购项目，预计供货总量约2100台，订单总金额约3.5亿元 [34] 股东支持与承诺 - 一品红控股股东承诺，待Arthrosi Therapeutics, Inc.被并购交易完成后，将其子公司持有的Arthrosi 9.07%股权按照E轮投资后的净收益无偿给予公司，以支持公司研发创新发展 [24] 政府补助与资金支持 - 合康新能下属子公司收到与收益相关的政府补助款150万元，占公司最近一期经审计归母净利润的14.57% [11] - 百奥泰收到两笔与收益相关的政府补助款项共计2900万元 [17][18] 产品市场准入与集采 - 万泰生物全资子公司双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）入围2025年国家免疫规划疫苗集中采购项目，入围单价为27.5元 [30] 业务运营与财务表现 - 深康佳A对毅康科技的约2.33亿元股东借款及对滁州康鑫的约3.95亿元股东借款本金及利息发生逾期 [5] - 南侨食品2025年11月归属于母公司股东的净利润为460.3万元，同比减少71.03%，主要原因为产品原材料成本上涨 [36] 新船交付与运力更新 - 招商轮船在大连船舶重工集团订造的全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮交付，公司目前拥有15艘油轮在手订单，将于2026年至2028年陆续交付 [7]

回购方案 - 首次披露日为2025年12月17日[2][3] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[2][3] - 预计回购金额2000万元 - 2500万元[2][3] - 资金来源为自有资金[2][3] - 价格上限45元/股[2][3] - 用途为员工持股计划或股权激励[2][3] - 方式为集中竞价交易[2][3] - 数量444,500股 - 555,500股（按上限测算）[3] - 占总股本比例0.3727% - 0.4658%[2][3] - 证券账户号码为B887937891[2][3]

公司股份回购与股东结构 - 公司董事会于2025年12月16日审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份的议案 [1] - 回购决议前一个交易日，公司前十大无限售条件股东合计持股约8079万股，占总股本比例67.73% [1] - 公司第一大股东李践持股约3695万股，占总股本比例30.98% [1] - 第二大股东上海蓝效商务咨询合伙企业（有限合伙）持股约2083万股，占总股本比例17.46% [1] - 第三大股东上海云盾商务咨询合伙企业（有限合伙）持股约997万股，占总股本比例8.36% [1] - 香港中央结算有限公司持股约205万股，占比1.72%，为第六大股东 [1] - 前十大股东中包含两家泰康系产品及百年人寿保险股份有限公司产品 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于管理培训业务，占比82.99% [2] - 管理咨询业务同期营收占比为15.83% [2] - 其他收入同期营收占比为1.18% [2] - 截至新闻发稿时，公司总市值为51亿元 [3] 行业动态 - 新闻提及新能源重卡行业景气度高，11月销量同比增长178%，出现供不应求、客户进厂催单的情况 [3]

股份回购 - 回购金额不低于2000万元，不超过2500万元[2] - 回购价格不超过45元/股[2] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内[2] - 按不同情况测算回购数量及占总股本比例[11] - 回购用途为员工持股计划或股权激励，3年未用完注销[2] - 回购方式为集中竞价交易方式[2] 财务数据 - 截至2025年9月30日，总资产217,657.71万元，净资产96,492.93万元[17] - 按上限测算，耗用资金占总资产1.15%，占净资产2.59%[17] 股东情况 - 控股股东一致行动人减持119.98万股，金额4627.502万元[18] - 相关股东回购及未来6个月无增减持计划[2] - 董监高、控股股东等未来3、6个月无明确减持计划[20] 其他 - 董事会授权管理层办理回购事宜[23] - 回购可能因股价等无法实施或调整[25] - 已开立股份回购专用账户[28] - 实施回购期间及时披露信息[29]

回购股份 - 2025年12月16日公司通过回购股份议案[2] - 回购股份价格不超45元/股[2] - 回购资金总额2000 - 2500万元[2] 股东持股 - 前十大股东中李践持股36,948,531股，占比30.98%[2] - 上海蓝效商务咨询合伙企业（有限合伙）持股20,825,438股，占比17.46%[2] - 上海云盾商务咨询合伙企业（有限合伙）持股9,970,533股，占比8.36%[2] 公告日期 - 公告发布于2025年12月23日[5]

公司股份回购计划 - 公司拟使用自有资金进行股份回购，回购资金总额不低于人民币2000万元且不超过人民币2500万元 [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 若回购股份在实施结果暨股份变动公告日后3年内未使用完毕，则尚未使用的部分将予以注销 [1] 回购价格与依据 - 回购股份价格上限为人民币45元/股 [1] - 该价格上限未超过董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1]

公司股份回购计划 - 公司计划使用自有资金进行股份回购，回购资金总额不低于人民币2000万元且不超过人民币2500万元 [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 若回购股份在实施结果暨股份变动公告日后3年内未使用完毕，尚未使用的部分将予以注销 [1] 回购价格与依据 - 回购股份价格上限为人民币45元/股 [1] - 该价格上限未超过董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1]