公司近期动态 - 天康生物于2025年12月11日召开第八届第三十次董事会临时会议，审议了关于收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权并签署相关协议的议案 [1] - 截至新闻发稿时，天康生物股价为6.94元，公司总市值为95亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年上半年，公司营业收入主要来源于生猪养殖，占比32.2% [1] - 饲料业务是公司第二大收入来源，占营业收入比例为27.51% [1] - 农产品加工业务收入占比为16.37% [1] - 玉米收储行业收入占比为14.75% [1] - 兽药业务收入占比为5.44% [1]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场震荡趋强，中证商品期货价格指数收报1513.74点，较前一交易日上涨7.88点，涨幅0.52% [1] - 中证商品期货指数收报2091.93点，较前一交易日上涨9.91点，涨幅0.48% [1] 金属板块表现强劲 - 金属板块全面活跃，大多数金属收盘强势走高 [2] - 沪锡单日收涨4.54%，收盘站上每吨33万元关口，盘中一度涨超6%，刷新2022年4月下旬以来新高 [2] - 锡价上涨受美联储降息及重启购债的利多驱动，以及锡矿供应题材发酵加速 [2] - 刚果（金）局势、尼日利亚进入紧急状态以及缅甸锡矿复产缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大 [2] - AI和传统需求共同发力，锡需求端展望乐观，锡价或有望重返35万元/吨关口 [2] - 沪银再度冲高，日盘一度刷新历史新高至15000元/千克上方，受海外银价突破每盎司64美元关口带动 [3] - 白银强劲涨势屡创新高，并正带动黄金、铂金与钯金同步走高，呈现群体联动效应 [3] - COMEX白银期货交割将持续至月底，12月作为传统交割大月，在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续 [3] - 多晶硅、沪锌、国际铜主力合约涨超2%，沪铜、铂、工业硅、沪金和钯主力合约涨超1% [3] 能源化工板块集体走弱 - 能化板块延续集体弱势 [4] - 液化石油气（LPG）单日跌4.55%，成为当天领跌品种，盘中主力合约刷新逾一个半月新低 [4] - LPG单日减仓超6100手，多头离场迹象明显 [4] - 截至12月11日当周，中国液化气港口样本库存量环比增加8.84万吨至283.44万吨，增幅达3.22% [4] - LPG下游工业需求淡季显现，供应端面临进口充足和主营炼厂产量稳增的压力，供强需弱，港口累库趋势明显 [4] - 国际能源署预计石油市场将维持较大规模的供应过剩，隔夜国际油价盘中跳水 [5] - 国内SC原油低开后刷新10月下旬以来新低 [5] - 美国最新一周商业原油库存同比高出0.89%，中东产油国下调1月售价等消息抵消了美国扣押委内瑞拉油轮的利多 [5] - 原油市场利多乏力，油价弱势不改，拖累日内塑料、PVC、丙烯等主要化工品普跌超1% [5] 其他品种市场动态 - 焦煤继续大跌超4% [4] - 红枣主力合约收盘一举跌破9000元/吨关口，出现大幅增仓下跌 [5] - 红枣下跌主因减产影响有限，且主产区成品率好于去年，在下游消费淡季背景下，供应宽松是主要利空 [5]

畅饮健康茶饮 新"CP"，广西宁 明陈皮星油藤亮 相大湾区农交会 _南方+_南方 plus 12月12日—14 日，全国首个聚 焦农业B2B的专 业展会—2025大 湾区农产品交易 会暨土特产精品 博览会（下 的访客介绍着产 品的健康理念。 现场试饮的观众 在品尝后纷纷表 示"这款产品还 是第一次见到， 口感醇和，陈皮 称"大湾区农交 会"）在广州广 交会展馆隆重开 幕。展会上，来 自广西崇左市宁 明县与广东江门 市新会区粤桂协 作的创新融合产 品——星油藤陈 皮茶饮系列现场 亮相，由江门丽 宫侨宝陈皮健康 产业发展股份有 限公司带来的陈 皮星油藤茶、小 青柑星油藤茶等 系列产品，构成 了粤桂协作展区 独特的"健康风 味站" 。 "新会陈皮，有 理气健脾的作 用，宁明星油藤 有调血脂、降尿 酸的功效。这两 款产品的结合特 别是对高尿酸群 体，提供日常调 理作用。"展位 前，工作人员忙 碌地向络绎不绝 作为全国首个 B2B农业专业展 会，本届展会旨 在打造农产品领 域的"广交会" ， 同时创新依 托"媒体+"链接 与赋能优势，致 力于构建从"原 产地直供"到"湾 区消费升级"的 的柑香与星油藤 的清香融合很 好 ...

公司期货及衍生品投资计划 - 公司计划在2026年度开展期货及衍生品投资业务，最高动用交易保证金及权利金不超过6000万元，资金在有效期内可循环使用 [1] - 该议案已通过董事会审议，尚需提交公司2025年年度股东大会审议批准后方可实施 [1][2] 交易具体安排 - 交易期限为2026年1月1日至2026年12月31日，单笔交易超期则自动顺延至终止 [2] - 投资业务将聚焦境内合规市场，交易场所包括大连商品交易所、郑州商品交易所以及银行、经纪行等机构，不涉及境外交易 [2] - 交易工具涵盖期货、期权、远期等，同时将适当开展场外交易以利用其定制化优势 [2] - 投资资金来源于自有资金及金融机构衍生品交易授信，不涉及募集资金 [2] - 交易目的是合理利用闲置资金及金融机构授信，获取投资收益，不影响正常经营 [2] 风险管控措施 - 针对市场风险，公司将建立“事前分析-事中监控-事后复盘”机制，通过市场数据研究制定可行性方案，并设置动态风险监控指标 [3] - 针对流动性风险，公司明确划定止损限额，严格控制资金规模，确保任一时点交易金额不超过审批额度，避免保证金追加不及时导致的强平风险 [3] - 针对信用风险，公司将筛选具有良好资信和风控能力的金融机构作为交易对手，优先选择无不良诚信记录的合作方 [3] - 针对技术与操作风险，公司通过完善交易系统设施、制定故障应急方案，并强化内控制度，明确交易决策、审批、记录全流程的合规要求 [3] - 公司将严格遵守深圳证券交易所相关规定，加强信息隔离与披露管理，确保投资业务透明度 [3] 市场观点与后续安排 - 公司此次布局期货及衍生品市场，旨在通过多元化资金配置提升收益 [4] - 资深市场分析人士指出，农业类企业参与期货交易多以套期保值为主，而公司明确提及“获取投资收益”的目的，需关注其后续具体交易策略及风险敞口管理能力 [4] - 公司表示将在股东大会审议通过后，根据市场情况逐步开展相关业务，后续进展将按规定及时履行信息披露义务 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑枣主力合约价格下跌约4.24% 随着新枣采收进行各产区产量渐趋明朗 截止2025年12月11日36家样本点物理库存15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% 2025产季灰枣收购结构分散 多数货源集中在内地中小客商手中 陈枣结转库存叠加新季供应 红枣供应面偏宽松 下游消费缺乏亮点 深加工及终端市场难有明显增量 距离春节尚有2个月 需关注旺季消费情况[9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来交易关注现货价格和消费端 [9] - 本周郑枣主力合约价格下跌 周度跌幅约4.24% [9] - 截止2025年12月11日36家样本点物理库存15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% [9] - 2025产季灰枣收购结构分散 多数货源集中在内地中小客商手中 红枣供应面偏宽松 下游消费缺乏亮点 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌 周度跌幅约4.24% [13] - 截止本周 红枣期货前二十名净持仓为 -10354手 [14] - 截止本周 郑枣仓单数量为883张 [19] - 截止本周 郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -320元/吨 [22] - 截止本周 河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为855元/吨 [25] - 截止2025年12月12日 阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤 阿拉尔为5.65元/公斤 喀什为6.5元/公斤 [28] - 截止2025年12月12日 河北沧州一级灰枣批发价格为4.4元/斤 河南为4.45元/斤 [32] - 截止2025年12月12日 河北沧州特级灰枣现货价格为9.78元/公斤 河南为9.9元/公斤 [36] 产业情况 - 供应端：截止2025年12月11日36家样本点物理库存在15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% [40] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] - 需求端：2025年10月份我国红枣出口量2205220千克 出口金额35238139元 出口均价15979.42元/吨 出口量环比 -3.44% 同比 -33.29% 2025年1 - 10月份累计出口25753622千克 累计同比增加0.18% [48] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [53] 期权市场及期股关联 - 期权市场：报告提及本周红枣平值期权隐含波率 但未给出具体数据 [54] - 期股关联：报告展示好想你市盈率情况 但未给出具体数据 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周跌60元/吨，短期维持震荡思路；加拿大油菜籽产量增长且出口下滑牵制价格，但德国规定为菜油提供替代空间，马棕库存增加、出口弱拖累价格；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨且豆油替代优势好，菜油需求为刚需[8] - 菜粕期货本周窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周跌30元/吨；美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周-60元/吨[8] - 菜油行情展望：加拿大油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，本年度加菜籽出口下滑；德国规定为菜油提供替代空间；MPOB报告显示11月底马棕库存增加13.04%至284万吨，前10日出口下滑；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨，豆油替代优势好，菜油需求为刚需，短期维持震荡思路[8] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周-30元/吨[10] - 菜粕行情展望：美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量171027手较上周+40771手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量581668手较上周+86710手[15] - 前二十名净持仓：本周菜油期货前二十名净持仓为-2529，上周为-6768，净空持仓小幅减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为-70504，上周为-56560，净空持仓明显增多[21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3476张，菜粕注册仓单量为0张[25][26] - 现货价格及基差：江苏地区菜油现货价报9890元/吨较上周变化不大，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+543元/吨；江苏南通菜粕价报2410元/吨较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+63元/吨[35][41] - 期货月间价差：菜油5 - 9价差报+79元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报-52元/吨，处于近年同期中等水平[47] - 期现比值：菜油粕05合约比值为3.982，现货平均价格比值为4.10[50] - 菜豆油及菜棕油价差：菜豆油05合约价差为1353元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油05合约价差为795元/吨，本周价差窄幅震荡走扩[59] - 豆菜粕价差：豆粕 - 菜粕05合约价差为423元/吨，截止周四豆菜粕现货价差报650元/吨[65] 产业情况 - 油菜籽供应：截止到2025年第49周末，国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1278元/吨；截止到2025年第49周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨[71][75][79][83] - 菜籽油供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油库存量为40.6万吨，较上周减少1.9万吨，环比下降4.47%；2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期环比减少1.59万吨[87] - 菜籽油需求：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元；截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油合同量为5.0万吨，较上周增加0.1万吨，环比增加0.81%[91][95] - 菜粕供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期环比增加6.30万吨[99][103] - 菜粕需求：截至2025 - 10 - 31，产量:饲料:当月值报2957万吨[107] 期权市场分析 - 波动率：截至12月12日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为17.2%，较上一周回降0.08%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平[111]

菜籽粕现货与期货价格动态 - 12月11日，广西菜籽粕现货价格上涨30元/吨，收于2500元/吨 [1] - 12月12日，全国菜籽粕现货市场价格呈现地区差异，福建厦门市场报价2420元/吨，辽宁营口市场报价2640元/吨，天津与江苏南通市场报价均为2410元/吨 [2] - 12月12日，菜籽粕期货主力合约收盘报2347.00元/吨，日内涨幅0.64%，最高触及2359.00元/吨，最低下探2326.00元/吨，成交量为293158手 [2] 菜籽粕库存与市场持仓情况 - 截至第49周，华南地区进口菜籽粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨，出库0.9万吨，入库0万吨 [2] - 截至第49周，华东地区进口菜籽粕库存为19.36万吨，较上周减少1.90万吨 [2] - 截至第49周，华北地区进口菜籽粕库存为4.3万吨，较上周减少0.17万吨 [2] - 12月11日，菜粕期货前20名期货公司多单持仓43.85万手，空单持仓51.44万手，多空比0.85，净空单为7.59万手，相较上日增加1.32万手 [3] 菜籽粕市场供需基本面分析 - 供应端趋紧，中加贸易谈判未就油菜籽关税问题取得突破，加菜籽和菜粕进口仍受限，且现阶段油厂仍处于停机状态 [4] - 第一船澳大利亚菜籽可能于本月中旬压榨，将增加供应 [4] - 需求端转弱，温度下滑导致水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [4] - 豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，且国内进口大豆拍卖消息落地对国内粕类市场有所利空 [4] - 菜粕市场处于供需双弱局面，近期总体维持偏弱震荡 [4]

核心观点 - 山东省在“十四五”期间农业农村现代化取得显著成效，农业经济指标全面增长，乡村全面振兴取得实质性进展，为“十五五”期间加快建设农业强省奠定了坚实基础 [1][6] 农业经济总体表现 - 2024年全省农林牧渔业总产值达1.28万亿元，较“十三五”末增长24.3% [1] - 2024年第一产业增加值达6616.91亿元，较“十三五”末增长21.3% [1] - 2024年农产品出口总额达1648.2亿元，较“十三五”末增长31.1%，出口总额占全国五分之一以上，连续26年领跑全国 [1][4] - 2024年农村居民人均可支配收入达25257元，较“十三五”末增长34.7%，“十四五”以来年均增长7.7% [1][4] 粮食与重要农产品生产 - 2024年全省粮食总产达1142.04亿斤，较“十三五”末增长4.8%，连续5年稳定在1100亿斤以上 [1][2] - 以全国6%的耕地和1%的淡水，生产了全国8%的粮食、10%的肉蛋奶、11%的蔬菜和13%的水产品 [2] - 着力构建农业生产“1+4”体系：“1”是实施主要粮油作物大面积单产提升行动；“4”是深挖设施农业、畜牧业、海洋渔业、盐碱地综合利用“四大潜力” [2] 乡村产业与企业发展 - 全省国家级农业产业化龙头企业达到151家，规模以上农产品加工企业超过1.16万家，数量规模和加工能力均居全国首位 [3] - 培育特色产业，编制了枣庄石榴、乳山牡蛎等26个特色产业发展规划，构建“13+N”产业培育体系 [3] - 拥有国家优势特色产业集群10个、国家现代农业产业园19个、国家农业产业强镇122个 [3] - 因地制宜发展农村电商、文旅康养、非遗文创等新业态，培育壮大“小微”产业以带动农民增收 [3] 科技创新与数字农业 - 全省主要农作物良种覆盖率提升到98%以上，高于全国2个百分点 [4] - 农作物耕种收综合机械化率提升到91.7%，高于全国16个百分点 [4] - 农业科技进步贡献率提升到67.4%，高于全国4个百分点 [4] - 强化数字赋能，“齐鲁农云”数字乡村大脑和“齐鲁农超”展示交易平台上线运行，启动20个县域数字农业发展县建设，打造了凯盛浩丰蔬菜智慧种植、高青肉牛全链条数字化管理等智慧农业典型 [4] 乡村建设与民生保障 - 全省农村公路路网规模达到26.6万公里 [5] - 农村卫生厕所普及率91%以上，生活垃圾无害化处理率99%以上，生活污水治理率68%，农村规模化供水率96% [5] - 教育、医疗、养老等基本公共服务水平显著提升 [5] - 牢牢守住不发生规模性返贫底线，全省91.7万脱贫享受政策人口稳定脱贫，6.54万防止返贫致贫监测对象无返贫致贫风险 [5] 乡村振兴模式与推广 - 学习运用“千万工程”经验，以片区建设为抓手打造乡村振兴齐鲁样板 [2] - 省市县分类梯次启动建设片区2070个，覆盖行政村1.8万余个，打造出如临沂沂水“陌上花开”、济宁泗水龙湾湖等一批具有鲜明特色标识的片区 [2] - 成功举办国际粮食减损大会、国际农产品交易会等重量级国际会议活动，策划“好品山东”走进长三角、京津冀等系列推介活动 [4] - 启动香港、澳门、横琴、上海等推广中心和出海中心，发挥潍坊国家农综区平台作用 [4]

文章核心观点 - 固原市通过建立并完善利益联结、产销对接、要素配置、经营主体培育“四项机制”，探索出联农带农“1+N”模式，有效激发了乡村产业活力，带动了农民稳定增收，为乡村振兴注入了持续动力 [1] - “四项机制”的实施成效显著，但整体仍处于初级阶段，产业联农带农仍面临“小、散、弱、低”等问题，未来将继续完善该机制以构建现代农业体系并促进共同富裕 [2] 产业发展背景与问题 - 固原市曾是六盘山集中连片特困地区，过去产业发展存在经营主体与农户利益联结不紧密、产销脱节、要素配置“重企业轻农户”、经营主体数量少且实力弱等问题 [1] 核心机制与模式 - 固原市围绕产业联农带农，探索建立并持续完善利益联结、产销对接、要素配置、经营主体培育“四项机制” [1] - 在实践中形成联农带农“1+N”模式，“1”指以“四项机制”为总抓手，“N”指因地制宜推行的多种发展模式，目前已形成龙头带动、社会化服务、联产单干、股份经营、农文旅创收等七种模式 [1] 实施成效 - 利益联结机制让小农户融入产业链，“有活干、有钱赚” [2] - 产销对接助力六盘山农特产品进入全国80多个大中城市，销往40多个国家和地区 [2] - 经营主体培育推动一批加工企业成长壮大，带动农产品加工转化率从2023年的59%提升至目前的67% [2] - 2024年，固原农村居民人均可支配收入增长7.6%，今年前三季度增长6.4%，增速均居宁夏首位 [2] 未来展望 - “四项机制”在巩固优势、破除瓶颈、补强短板上已初见成效，但整体仍处于初级阶段，产业联农带农仍面临“小、散、弱、低”等问题 [2] - 下一步将继续完善“四项机制”，将其作为构建现代农业体系的关键举措，促进欠发达地区后发优势与全国大市场有效衔接 [2]

公司业务与产品 - 公司主营麦芽产品 该产品对运输有特定要求 因此存在一定的经济运输半径 [1] - 为应对运输半径限制并覆盖主要市场 公司在全国布局了5家生产基地 [1] - 生产基地的布局基本能够覆盖国内啤酒消费较多的地区 [1] 公司发展战略与规划 - 未来公司将根据发展战略需求 适时安排产能结构的进一步优化 [1] - 未来公司计划进一步完善产能布局 [1] - 上述优化与完善旨在更好地满足客户需求 [1]