核心交易 - 绿康生化拟以现金交易方式向饶信新能出售绿康玉山、绿康海宁和绿康新能100%股权 交易整体作价为0元 [1][2][4] - 标的公司均从事光伏胶膜业务 包括两家生产企业（绿康玉山、绿康海宁）和一家原材料采购企业（绿康新能） [1] - 交易完成后公司将完全剥离光伏胶膜业务 重新聚焦兽药为主的动保业务 [1][7] 交易背景与历史 - 公司原为兽药生产企业 2021-2022年持续亏损后于2023年跨界进入光伏胶膜行业 [2] - 2023年1月以9500万元现金收购绿康玉山100%股权 该标的当时账面价值仅160.35万元但评估价值达9570万元 [2] - 目前三家标的公司评估价值分别为绿康玉山-64.86万元、绿康海宁-2877.62万元、绿康新能858.07万元 [4] 财务表现 - 跨界后业绩持续恶化：2023年归母净利润亏损2.22亿元 2024年亏损扩大至4.45亿元 2025年上半年再亏0.59亿元 两年半累计亏损超7亿元 [4] - 资产负债率从2022年末51.66%飙升至2025年6月末105.82% 陷入资不抵债 [5] - 标的公司毛利率全面低迷：2024年绿康玉山-19.28%、绿康海宁-35.96%、绿康新能0.41% 远低于同业公司（天洋新材13.60%、海优新材-0.44%、赛伍技术4.40%） [5] 经营状况 - 绿康玉山2024年产能利用率仅28.23% 因产品价格倒挂（售价低于成本）导致生产越多亏损越大 [6] - 绿康海宁（已建成40条生产线）目前暂停生产 绿康新能已停业 [6] - 产品价格下跌与原材料采购成本居高不下是亏损主因 [5][6] 行业环境 - 光伏胶膜行业2021-2022年景气上行 但2023-2024年出现供需错配与产能过剩 POE/EVA/EPE胶膜价格整体下跌 [5] - 多家跨界光伏企业选择离场 包括麦迪科技、振华重工、正业科技、华东重机和棒杰股份等 [7] - 行业被指出存在跟风跨界现象 企业往往在行业成熟期进入导致红海竞争 [8]

兽药上市公司*ST绿康近期一则"0元出售3家全资子公司100%股权"的公告，引发深交所火速问询。从斥 资近亿元收购到如今"白送"资产，这家曾试图跨界光伏谋求转型的企业，不仅未能扭转亏损局面，反而 陷入更深的经营危机。其背后折射出的战略失误、资产评估争议、关联交易嫌疑以及持续经营风险，值 得市场高度警惕。 高价收购、零元甩卖，资产评估合理性存疑 2023年1月，*ST绿康以9500万元现金收购绿康玉山，并将其视为切入光伏胶膜赛道的关键一步。然而 不到两年时间，该公司却连同另外两家子公司（绿康海宁、绿康新能）被以0元对价打包出售给关联方 江西饶信新能。 从兽药到光伏，再到如今退回原点，*ST绿康的跨界尝试已成为A股转型失败的典型案例。其教训在 于：企业跨界需谨慎评估行业周期与自身能力，盲目追逐热点可能导致资源错配与财务危机。而对于投 资者而言，高溢价收购、关联交易频繁、连续亏损的上市公司，更应引起足够警惕。 值得关注的是，收购时绿康玉山账面价值仅160.35万元，但通过收益法评估却高达9570万元，溢价近60 倍。公司当时解释称其作为晶科能源的POE胶膜核心供应商，具备技术优势和稳定订单。然而收购完成 后，绿康玉 ...

股价与交易表现 - 9月25日公司股价下跌0.73% 成交额达4354.42万元[1] - 当日融资买入345.29万元 融资偿还377.39万元 融资净流出32.10万元[1] - 融资融券余额合计1.51亿元 融资余额占流通市值3.22% 超过近一年50%分位水平[1] 融券交易情况 - 9月25日融券偿还5700股 融券卖出600股 卖出金额8124元[1] - 融券余量1.06万股 融券余额14.35万元 低于近一年20%分位水平[1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年6月22日 2015年5月18日上市 总部位于河南省洛阳市[2] - 主营业务为兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产、销售[2] 收入结构分析 - 禽用疫苗及抗体占比41.19% 猪用疫苗占比32.25% 化学药品占比21.37%[2] - 功能性保健品等(宠物用)占比1.79% 宠物用疫苗占比1.38% 技术许可收入占比0.94%[2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.80万户 较上期增加4.27%[2] - 人均流通股19234股 较上期减少4.09%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.59亿元 同比增长15.79%[2] - 归母净利润1.16亿元 同比增长57.12%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现10.57亿元[3] - 近三年累计派现5.00亿元[3] 机构持仓情况 - 国泰中证畜牧养殖ETF(159865)为第七大流通股东 持股344.99万股[3] - 较上期增加14.14万股[3]

交易概述 - 公司拟以0元价格向江西饶信新能材料有限公司出售3家全资子公司100%股权 包括绿康玉山 绿康海宁和绿康新能 [1] - 交易引发监管关注 深交所要求说明评估作价合理性及是否存在损害上市公司和中小股东利益的情形 [1] - 受让方饶信新能为公司控股股东上海康怡等关联企业 剥离光伏资产被视为保壳举措 [4] 资产收购与处置 - 绿康玉山于2023年1月以9500万元现金收购 采用收益法评估价值达9570万元 账面价值仅160.35万元 [2] - 收购时绿康玉山是晶科能源N型TOP Con技术路线和双玻组件用POE胶膜唯二供应商 且是降本POE胶膜唯一代工方 [2] - 截至2024年底 三家标的公司合计账面价值为-1亿元 本次评估采用资产基础法 交易对价0元高于合计评估值 [4] 财务表现 - 绿康玉山2022年亏损1493.63万元 2023年亏损5591.78万元 2024年亏损扩大至2.03亿元 [3] - 公司2022年营业收入3.30亿元(同比-9.23%) 2023年5.07亿元(同比+53.71%) 2024年6.49亿元(同比+28.08%) [3] - 归母净利润2022年-1.22亿元 2023年-2.22亿元 2024年-4.45亿元 跨界光伏两年累计亏损近7亿元 [3] - 因净资产为负值 公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示 [3] 业务转型 - 公司原主营兽药研发生产和销售 2017年上市后业绩持续下滑 [1] - 2023年通过收购绿康玉山形成"动保产品+光伏胶膜产品"双主业模式 [2] - 设立绿康海宁投入约2.9亿元建设"年产8亿平方米光伏胶膜项目" 一期建成40条生产线 [2] - 光伏行业2021年后从产能扩张期进入供过于求低谷期 目前除绿康玉山外其余两家已暂停业务 [4] 市场表现 - 截至9月25日收盘 公司股价报27.33元/股(跌2.39%) 总市值42.48亿元 [5]

新兽药注册获批 - 公司获得农业农村部核发的《新兽药注册证书》[1] - 子公司华南生物研发的2款诊断试剂产品获批兽药产品注册[1] - 2款疫苗产品通过农业农村部生产毒种变更备案审查[1] 新兽药产品详情 - 重组猫干扰素ω(冻干型)由瑞普生物与中科拜克(天津)生物药业联合研制 属二类新兽药 注册证书号(2025)新兽药证字99号[2] - 禽流感病毒H7亚型(rLN79株)血凝抑制试验抗原及血清由华南农业大学牵头 联合广东省华晟生物技术 广州悦洋生物技术及华南生物共同研制[2] - 禽流感病毒H5亚型(rFJ56株)血凝抑制试验抗原及血清由相同联合体研制[2] 疫苗产品变更备案 - 重组禽流感病毒(H5亚型)二价灭活疫苗(H5N6 rHN503株+H5N1 rHN504株)由华南农业大学 华南生物 乾元浩生物及青岛易邦生物工程联合申请生产毒种变更[2] - 重组禽流感病毒(H5+H7)四价灭活疫苗(H5N6 rHN503株+H5N1 rHN504株+H7N9 rHN705株+rHN706株)由华南农业大学与华南生物联合申请生产毒种变更[2]

公司研发进展 - 瑞普生物股份有限公司获得农业农村部核发的《新兽药注册证书》[1] - 子公司华南生物研发的2款诊断试剂产品获批兽药产品注册[1] - 2款疫苗产品通过农业农村部生产毒种变更备案审查[1] 新产品注册详情 - 重组猫干扰素ω(冻干型)为二类新兽药 由瑞普生物与中科拜克(天津)生物药业联合研制 注册证号(2025)新兽药证字99号[2] - 禽流感病毒H7亚型(rLN79株)血凝抑制试验抗原及血清由华南农业大学牵头 联合广东省华晟生物技术 广州悦洋生物技术及华南生物共同研制[2] - 禽流感病毒H5亚型(rFJ56株)血凝抑制试验抗原及血清由相同联合研制单位开发[2] 疫苗产品技术升级 - 重组禽流感病毒(H5亚型)二价灭活疫苗(H5N6 rHN503株+H5N1 rHN504株)由华南农业大学 华南生物 乾元浩生物及青岛易邦生物工程联合申请[2] - 重组禽流感病毒(H5+H7)四价灭活疫苗(H5N6 rHN503株+H5N1 rHN504株+H7N9 rHN705株+rHN706株)由华南农业大学与华南生物共同申请[2]

研发实力与创新成果 - 拥有117项《新兽药注册证书》和6个国家级创新平台 [2] - 荣获2次国家科学技术进步奖二等奖和5次天津市科学技术进步奖一等奖 [2] - 年均研发投入超2亿元人民币 [2] - 拥有17项宠物新兽药注册证书 [3] - 全球首个获得猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件 [15] 产品布局与上市计划 - 宠物板块下半年推出猫干扰素、磷虾油、益生菌等新品 [7] - 生物制品板块下半年推出新支二联活疫苗、新流法腺四联灭活疫苗等大单品 [7] - 药物制剂板块下半年推出头孢噻呋晶体及头孢噻呋晶体注射液 [7] - 猫干扰素预计2025年上市 [8] - 猫四联疫苗和猫传腹亚单位/mRNA疫苗处于研发阶段 [9] 市场表现与财务数据 - 2025年上半年营收17.08亿元人民币，同比增长20.53% [14] - 2025年上半年归母净利润2.57亿元人民币，同比增长57.59% [14] - 2023年和2024年累计回购1068万股，金额1.9亿元人民币 [9] - 上市至今累计现金分红13.71亿元人民币，平均股利支付率44.32% [9] - 截至2025年9月10日股东总户数约2.6万户 [10] 国际化进展 - 2024年在印尼、斯里兰卡等7个国家和地区完成35款产品注册 [14] - 天津公司、高科公司通过印尼农业部GMP审核 [14] - 必威安泰公司通过泰国农业部GMP审核 [14] - 2025年聚焦"一带一路"沿线市场拓展 [14] 供应链与渠道建设 - 中瑞供应链自有产品出货量2025年上半年同比增长超40% [9] - 超10000+终端网络覆盖 [3] - 宠物药品线上化销售与医院端协同推进 [6] - 通过KOL联动和场景化内容强化品牌建设 [7] 战略布局与行业定位 - 中国规模最大、产品种类最全的兽药企业之一 [2] - 构建"检测-监测-预警-产品优化-解决方案-临床验证-复制推广"全链条服务 [2] - 宠物板块形成"产品+渠道+服务"全链条竞争力 [3] - 战略布局合成生物、海外出口等潜力板块 [3] 生产与成本管理 - 原料药板块通过工艺优化和集中采购降低单位生产成本 [9] - 财务将降本目标纳入预算闭环管理 [14] - 聚焦集采、工艺、精益、人效四大降本领域 [14]

公司动态 - 公司控股子公司江苏诚信药业有限公司获得农业农村部颁发的兽药产品批准文号批件 [1] - 获批兽药通用名称为吡喹酮 批准文号为兽药原字102091173 [1]

公司业务发展 - 控股子公司江苏诚信药业有限公司获得农业农村部颁发的兽药产品批准文号批件[1] - 获批产品通用名称为吡喹酮[1] 产品管线拓展 - 公司新增兽药产品吡喹酮的批准文号[1] - 吡喹酮为兽药类产品[1]

核心业务与行业地位 - 公司是碳酸钾和碳酸氢钾行业龙头企业 产品广泛应用于食品 医药 农药 轻工 石油 天然气 建材 电子 玻璃 橡胶和钢铁等行业 [1] - 碳酸氢钾作为食品酸度调节剂和化学膨松剂 随着人们对饮食健康的重视和钾钠平衡关注度提升 食品行业消费量持续增长 [1] - 公司为国家级高新技术企业 国家知识产权优势企业 国家级专精特新"小巨人"企业 建有国家级博士后工作站和两个省级研发中心 [1] 产品与技术优势 - 公司主持或参与起草国家/行业标准8项 覆盖主生产线各主要产品 生产的轻质碳酸钾适用于食品 医药 农药等高端领域 [1] - 盐酸氨丙啉生产工艺采用树脂吸附法和蒸馏浓缩技术 解决工艺废水治理难题 实现废物综合利用和源头减排 [2] - 抗球虫病药盐酸氨丙啉项目被认定为"国家火炬计划产业化示范项目" 登记为浙江省科学技术成果 [2] 氟化工业务布局 - 公司拥有30余年氟化工生产经验 主要生产2-氯-6-氟系列 氟苯和对氟苯甲醛等含氟化学品 [3] - 公司是2-氯-6-氟系列产品国内外市场主要供应商之一 同时拥有PEEK中间体氟酮的中试技术 [3] - 氟精细化工涵盖含氟中间体 医药 农药 染料及表面活性剂等领域 4,4-二氟二苯甲酮(DFBP)主要应用于PEEK聚合 [3] 市场需求趋势 - 盐酸氨丙啉主要应用于家禽 牛 羊等动物 因禽肉类人均消费量增长和规模化养殖模式固化 呈现需求增长趋势 [2] - 碳酸钾和碳酸氢钾在洗涤助剂 食品添加剂 饲料添加剂 绿色农业 园艺 催化剂和石油化工等新兴领域应用不断扩大 [1]