核心财务表现 - 持续经营业务收益1.18亿港元 同比增加5.88% [1] - 期内溢利446万港元 同比增加5.09% [1] - 每股基本盈利0.421港仙 [1] 报告期信息 - 中期业绩覆盖期间为截至2025年6月30日止六个月 [1]

业绩表现 - 公司拥有人应占亏损预计从上一期间的2100万港元收窄至本期间的200万港元至300万港元之间 [1] - 亏损减少主要受益于按公平值计入损益的金融资产转亏为盈 从上一期间公平值亏损净额1097万港元转为公平值收益净额 [1] - 环境治理业务实现扭亏为盈 从上一期间毛损748万港元转为取得毛利 [1] 业务改善原因 - 金融资产公允价值变动受益于香港及中国证券市场回稳 [1] - 环境治理业务毛利改善因已完工建设项目进入结算阶段 无需再承担项目维护成本 [1]

业绩表现 - 公司收益2249.5万港元 同比微增0.44% [1] - 股东应占亏损772.2万港元 同比收窄21.91% [1] - 每股基本亏损1.53港仙 [1]

股价表现 - 8月25日收盘价0.210港元 较前一交易日下跌2.33% [1] - 盘中最低价0.200港元 创近一年新低 [1] - 当日主力资金净流出7.69万港元 其中流入1.246万港元 [1] 公司概况 - 冠中地产为香港注册投资控股公司 股份于港交所主板上市(股票代码:00193) [1] - 集团主要业务涵盖物业投资开发、消费金融、酒店业务及金融投资 [1] 物业投资业务 - 持有佛山顺德区乐从镇住宅项目75%权益 项目位于佛山财神酒店旁侧 [2] - 项目包含三栋高层住宅 配备240多个住宅单位及420多个停车位 [2] 酒店业务布局 - 拥有佛山财神酒店75%权益 该酒店设406间豪华客房 位于顺德区乐从镇 [3] - 持有澳门财神酒店32.5%权益 酒店坐落新口岸区中心 提供342间客房 [4]

基金设立与备案 - 长江庚智基金完成备案 规模30亿元人民币 首期5亿元 聚焦新材料和高端装备领域[2] - 徐州新兴产业专项母基金完成注册 规模30亿元人民币 聚焦新能源和集成电路产业 已储备直投项目60余个及子基金近10只[2] - 丽水市丽创创业投资基金完成备案 规模20亿元人民币 秉持"投早、投小、投硬科技"方针 支持科技型初创团队和创业创新企业[3] - 鄂州葛店融芯产业投资基金完成注册 规模3亿元人民币 锚定长江存储产业链为核心的泛半导体产业科创项目[4] - 清冀国鼎电子信息创业投资基金完成设立 规模1.5亿元人民币 其中省科技引导基金认缴4500万元 占比30% 聚焦电子信息及上下游领域[6] - 长沙湘江交融高创燕远创业投资基金揭牌 规模3亿元人民币 是湖南首支综合类AIC科创基金 重点关注数字经济、人工智能和新一代信息技术[7] - 昆山市启舜股权投资合伙企业获试点资格批复 认缴规模2亿美元 重点投向科技和医疗创新行业的早期和成长期企业[8] - 苏州隐峰揽秀创业投资基金完成备案 规模5亿元人民币 科沃斯以LP身份认缴2亿元 占比40% 聚焦机器人和人工智能领域[9] - 开德时璞（上海）私募投资基金完成备案 系KKR在上海募集的首支在岸人民币基金[9] - 空天众合创业投资（无锡）合伙企业完成备案 规模5005万元人民币 促进空间信息产业发展[16] 产业投资方向 - 海峡出版发行集团成立福建省海阅出版产业股权投资基金 规模10亿元人民币 首期3亿元 聚焦文化产业生态链建设 重点布局福建文化及相关产业[3] - 安徽省拟设立人工智能产业主题基金 总规模不低于200亿元人民币 支持"人工智能+"科技创新、产业升级、公共服务和社会民生等领域[4] - 福建省专精特新母基金目标规模20亿元人民币 重点投向创新型中小企业和省级专精特新中小企业 对子基金最高让利政府出资部分收益的50%[5] - 天津和平区首支QFLP基金落户 注册资本5450万元人民币 主要投资国产替代和数字经济产业 涵盖新材料和先进制造等国家战略性新兴行业[5] - 上饶市万年县产业母基金规模5亿元人民币 重点投向电子信息和非金属材料等6条制造业产业链[6] - 中新基金发起设立重庆富新领程私募股权投资基金 聚焦新能源智能网联商用车领域上下游投资 已完成对智御维科（重庆）科技有限公司的股权投资[8] - 华东医药参与设立专项医药产业投资基金 规模20亿元人民币 公司认缴9.8亿元 占比49% 重点投向创新药、医美和大健康等领域[10] - 力生制药参与设立产业医药基金 规模10亿元人民币 首期出资5亿元 公司首期出资17375万元 占比34.75% 聚焦全国大健康及生物技术领域[10] - 金春股份参与设立创业投资合伙企业 规模5.368亿元人民币 公司认缴1000万元 占比1.8629% 专项投资于亚飞（上海）生物医药科技有限公司[11] - 视觉中国全资子公司参与产业并购基金投资 基金总规模5亿元人民币 公司受让5000万元认缴份额 占比10% 投资方向为人工智能和高端装备制造等领域[11] - 中富电路参与设立产业基金 规模2.5亿元人民币 公司认缴1000万元 占比4% 投资方向集中于半导体和人工智能等领域的新材料、新技术及先进制造产业[12] - 壹连科技参与创投基金 规模2.2亿元人民币 公司认缴2000万元 占比9.09% 聚焦新能源汽车、智能制造、低空经济和具身智能等领域[13] - 天禄科技参与设立化学新材料产业基金 规模2亿元人民币 公司认缴2000万元 占比10% 聚焦化学新材料领域 围绕化工材料和关键战略材料等重点领域[13] - 三博脑科认购脑科学领域基金份额 基金拟募集总额3亿元人民币 公司认购8700万元份额 主要投资于脑科学行业的工具层企业及神经科学和精神系统疾病等未来健康领域的早期和初创期企业[14] - 阳光照明出资参与半导体产业链基金投资 目标募集规模5210万元人民币 公司出资1500万元 占比28.7908% 主要投资半导体产业链 包括上游半导体和传感器等领域及下游5G和物联网等相关产业[14] - 岩山科技新增出资参与创业投资基金 认缴出资总额从4164万元增至10463.2万元人民币 公司认缴5283.2万元 占比50.49% 投资方向为以股权形式投向BytedanceLtd[15] - 格力博参与投资设立产业投资基金 认缴总额30303.03万元人民币 公司认缴30000万元 占比99% 首期实缴出资共计1010.101万元 其中公司实缴1000万元[15] 基金规模与结构 - 腾讯系关联公司参与的基金落地深圳 注册规模约160.76亿元人民币 由大连万珩企业管理有限公司、腾讯系关联公司深圳市小薯商业管理有限公司、上海微薯商业管理有限公司和北京搜狗科技发展有限公司共同持有[7]

核心观点 - 公司宣布拟使用138.3亿元闲置自有资金进行委托理财和证券投资 规模超过总市值11% 同时终止15.38亿元锂电池电解液项目 引发市场对其资金使用效率和战略方向的质疑 [1][2][3] - 公司近年证券投资累计亏损超7000万元 投资表现远逊于大盘指数 经营性现金流持续下滑且研发投入连年缩减 与高昂的高管薪酬形成鲜明对比 [4][5][16][23][26][30] 资金使用计划 - 拟使用不超过120亿元进行委托理财 范围包括结构性存款、收益凭证等 单笔期限不超过36个月 资金可滚动使用 [6] - 拟使用不超过18.306亿元开展证券投资 含已使用额度3.31亿元 投资方式包括新股申购、股票债券投资等 [8] - 两项合计金额138.3亿元 超过公司当前总市值123.7亿元 且远超2025年上半年5.45亿元的净利润 [1][9] 投资项目调整 - 终止总投资15.38亿元的年产40万吨锂离子电池电解液项目 [2] - 投资者质疑公司不将资金用于主业扩张或产业并购 反而大举进军股市 [4] 投资业绩表现 - 2022年至2025年上半年证券投资公允价值变动分别为-1910.06万元、576.27万元、-881.54万元及-268.55万元 [16] - 累计公允价值变动亏损7195.60万元 其中申达股份投资亏损近30% 朗诗绿色管理累计亏损5765.6万元 [16][17] - 2025年上半年沪指上涨2.76% 公司证券投资仍亏损268.55万元 [16] 财务状况 - 2025年上半年营业收入186.3亿元同比增长5.46% 归母净利润5.45亿元同比增长10.85% [20] - 经营性现金流净额从2022年36.57亿元降至2024年16.87亿元 2025年上半年净流出2.15亿元 [23] - 研发费用连续缩减 2022年至2025年上半年分别为1.27亿元、0.88亿元、0.76亿元、0.36亿元 同比减少30.64%、14.02%、5.27% [26] 公司治理 - 高管薪酬整体较高 总裁助理孙凌年薪775万元 副总裁朱荣华680万元 多名高管年薪超500万元 [30] - 销售费用每年达数十亿元 与研发投入缩减形成对比 [28]

美欧贸易协议框架核心内容 - 欧盟承诺在2028年前采购7500亿美元美国能源产品 [1] - 欧盟承诺同期向美国战略性行业投资6000亿美元 [1] - 欧盟计划增加自美军事装备采购以促进北约防务合作 [1] 能源采购目标实施挑战 - 液化天然气采购目标面临物理性限制：美国LNG出口终端已满负荷运转，获批项目到2030年才能使出口能力翻倍 [4] - 采购规模要求不切实际：欧盟自美能源年进口额需从2024年785亿美元增长两倍以上 [3] - 基础设施存在瓶颈：原油和天然气液体采购受炼油厂配置和物流限制 [3] - 需求支撑不足：欧盟LNG需求预计2025年达1580亿立方米，2030年降至1270亿立方米 [3] - 采购渠道依赖长期合同：2024年欧盟能源进口中挪威占管道气45.6%，美国仅占LNG进口45.3% [4] 投资承诺执行机制问题 - 欧盟委员会缺乏强制力：投资决策权完全在于私营公司，无法强迫企业投资美国 [6] - 法律权限不明确：协议涵盖投资承诺等超贸易范畴议题，如何整合为具约束力法律文书待观察 [6] - 承诺缺乏具体框架：6000亿美元投资未明确时间部署安排，现有欧盟已是美国证券最大外国持有者 [6] 国防采购承诺矛盾点 - 与欧盟自主防务目标冲突：欧盟计划2028-2034年动用2万亿欧元提升防务能力，防务支出将提高五倍至1310亿欧元 [7] - 采购决策权属成员国：防务采购仍是成员国特权，欧盟无法律授权强制调整各国武器采购计划 [8] - 存在法律采购限制：多项欧盟项目附有"购买欧洲产品"条款，限制使用欧盟资金购买美国武器 [8] - 增量采购规模存疑：2022-2023年欧盟防务支出750亿欧元中63%已流向美国，新增采购必要性待验证 [6] 协议执行风险因素 - 价格波动影响实现：协议以价值为基础，能源价格大涨有助于目标实现，价格下跌则增加困难 [5] - 运输成本计入总额：7500亿美元包含运输成本，运价保持高位将推动接近目标 [5] - 时间框架紧迫：三年协议期无法满足LNG出口基础设施建设周期要求 [4]

投资策略演变 - 投资思路从2012年至2022年专注于A股基金研究 [4] - 2023年开始转向美股ETF分散布局和全球股市ETF套利操作 [4] - 2023年末至今采用全天候策略 综合配置股票、债券和商品 并辅以换车套利增强收益 [5] 资产配置理念 - 随着本金增长 对风险收益比的要求提高 投资决策更注重配置优化而非趋势押注 [5] - 强调灵活变通优于专精领域 尤其在A股市场环境下 [5] - 路径依赖被视作有害行为 会损害投资者稳定收益能力 [6][7] - 普通投资者无需过度专精 应先建立投资框架以避免方向性错误 [9] 市场环境分析 - A股市场若未及时在高点退出 可能面临收益落空风险 [8] - 资产配置存在严重问题的人群比例估计不低于95% [9] - 北上广等地区房地产抛售潮从顶层向中产和小康阶层蔓延 [11] 资产配置方法论 - 资产配置通过科学组合提高容错率 弥补对单一资产认知的不足 [10] - 需建立自上而下的宏观框架模型 设定投资纪律并忽略择时 [10] - 框架需明确股票指数、黄金、债券等资产的比例 并在无严重问题时保持稳定 [10] - 建议采用雪球三分法 根据风险偏好测试确定股、债、商三大类资产比例 [13] - 配置过程应留足2-3年时间进行分批定投 以积累匹配认知 [14] 策略优势与执行 - 终身学习型投资者会逐步走向资产配置 [12] - 坚持配置策略可规避重大风险事件 实现资产保值增值 [14] - 雪球三分法通过全球三大类资产协同配置 结合定投和动态再平衡 降低单一市场波动影响 [15] - 高胜率简单策略使复杂市场更可控 适合普通人长期坚持 [15]

公司投资计划 - 江苏国泰拟使用不超过120亿元进行委托理财和不超过18.3亿元进行证券投资，合计金额超过138亿元 [2] - 证券投资方式包括新股配售或申购、证券回购、股票及存托凭证投资等，额度在授权有效期内可循环使用 [2] - 委托理财将选择安全性高、流动性好的中低风险产品，包括结构性存款、收益凭证、大额存单、国债逆回购等 [2] 公司市场表现 - 截至8月22日收盘，江苏国泰股价报7.6元/股，总市值为124亿元 [2] - 公司8月以来股价涨幅为4.4% [2] 行业趋势 - 今年以来约有60家上市公司公告拟使用自有闲置资金进行证券投资 [2] - 除江苏国泰外，至少7家公司拟证券投资金额超10亿元，包括利欧股份（30亿元）、方大炭素（20亿元）、七匹狼（20亿元）、塔牌集团、联发股份、仙坛股份和浙江永强 [2]

融券方面，当日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股。 8月22日，沪深两融数据显示，恒生股息(513690)获融资买入额0.12亿元，居两市第1428位，当日融资偿 还额0.13亿元，净卖出117.84万元。 最近三个交易日，20日-22日，恒生股息(513690)分别获融资买入0.09亿元、0.06亿元、0.12亿元。 作者：智投君 本文源自：金融界 ...