报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月美联储或将降息，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局；各期货品种因自身供需、市场环境等因素呈现不同走势和投资机会 [2] 各品种情况总结 金融期货 - 股指期货：TMT热度不减，A股全面收涨，但可能进入高位震荡格局，建议暂时观望 [2] - 国债期货：月初资金面均衡，期债全线收涨，10年期国债利率可能在1.75%-1.8%区间波动，单边策略以区间操作为主，期现策略可关注TL合约基差收敛策略 [2] 贵金属 - 黄金震荡偏强，投资者单边追多需谨慎，可买入黄金平值或实值看涨期权代替多头；白银多头情绪高涨，价格创新高，多单继续持有或通过单边看涨期权做多 [2] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，12合约逢高做空 [2] 钢材及相关品种 - 钢材：价格维持弱势下跌，做多材矿比，短线逢高做空，区间参考750 - 800 [2] - 铁矿：发运回升至高位，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，做多材矿比，多铁矿空焦煤、空焦炭 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，第八轮提涨遇阻，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色金属 - 铜：降息预期逐步改善，铜价重心抬升，主力参考78500 - 80500 [2] - 氧化铝：仓单持续增长，现货过剩压力凸显，盘面下行，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：盘面高位震荡，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：国内持续累库，基本面对价格的提振有限，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：供给延续紧张，锡价延续强势，观望 [2] - 镍：消息扰动情绪提振，盘面震荡上行，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：现货交投好转盘面偏强，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工 - 原油：地缘与供应风险支撑油价反弹，后市需关注OPEC产量决策变化，短期单边观望为主，套利端正套思路对待，WTI上方阻力给到[65, 66]，布伦特在[69, 70]，SC在[495, 515]；期权端等待波动放大后做扩机会 [2] - 尿素：盘面受需求疲软和现货下滑影响弱势运行为主，关注上游装置检修复产进度，单边建议波段思路为主，短期支撑区间在1730 - 1750；期权端隐含波动率拉升后，逢高做缩 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，短线低多对待 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，TA01关注4700附近支撑，短线低多对待；TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：港口库存维持低位，且需求旺季临近，预计短期乙二醇下方空间有限，关注EG01在4350附近支撑，考虑逢低做多，EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；EG1 - 5逢低正套 [2] - 烧碱：现货成交不错，烧碱盘面回落后重新反弹，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交好转，基差走强，短期震荡 [2] - PP：现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：累库幅度较高，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类：市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：月初缩量提振猪价，关注后续出栏节奏，11合约短多操作 [2] - 玉米：现货跌势放缓，期货反弹调整，反弹逢高空 [2] - 油脂：连棕止跌反弹，不排除后市走高可能，棕榈油短期或冲击9500 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：价格稳硬运行，在11400附近震荡 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，择机重新逢高入场做空 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空 [2] - 工业硅：受多晶硅带动，工业硅上涨，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源 - 多晶硅：消息面刺激，多晶硅大幅上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪疲弱主力中枢下移，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场现货需求偏弱，盘面大幅下跌，玻璃需求端弱、库存高、产量降不充分，纯碱夏季检修结束产量或回升、消费有走弱预期，供需失衡加剧，两者价格均震荡偏弱 [1][2] - 双硅市场情绪降温，合金偏弱震荡，硅锰和硅铁产销回升、库存去化但行业供需过剩明显，价格预计跟随板块波动，均呈震荡走势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃盘面大幅下跌，下游采购情绪谨慎、以刚需为主；纯碱盘面低开低走，下游需求刚需补库为主、价格普遍下调 [1] - 供需与逻辑：玻璃需求端弱无改善、高库存去库压力大、天然气以外产线有利润致产量下降不充分，供需矛盾持续、价格偏弱；纯碱夏季检修结束产量将回升、下游消费平稳但下半年新增产能落地消费有走弱预期，供需失衡加剧，需亏损制约产能释放，叠加盘面升水压制价格，关注“反内卷”政策对光伏影响 [1] - 策略：玻璃和纯碱均震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰期货受板块压力低开窄幅波动，主力合约收于5736元/吨、跌幅0.97%，现货市场观望情绪浓、成交平平；硅铁期货延续下跌，主力合约收于5532元/吨、跌幅0.61%，现货市场情绪一般、价格小幅下调 [3] - 供需与逻辑：硅锰产销环比回升、库存持续去化、锰矿报价下降致成本下移，但行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，关注锰矿成本支撑、库存和发运情况；硅铁产销回升、厂库去化但绝对库存高，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，关注钢厂限产、成本支撑及产业政策对黑色板块影响 [3] - 策略：硅锰和硅铁均震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

报告行业投资评级 报告对黑色建材行业各品种中期展望均为震荡 [6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长方案强调粗钢压减，叠加阅兵限产，炉料需求受现实及预期双重利空，煤焦矿和钢材价格承压；阅兵结束后钢企复产可期，国庆前补库需求启动或使板块上行 [1] - 阅兵限产临近，黑色板块有扰动，关注阅兵结束后产业链低库存下补库需求带来的价格反弹驱动，终端旺季需求偏弱或压制上方空间 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：工信部印发方案粗钢压产预期仍存，炉料需求预期悲观，成本拖累黑色板块；现货成交一般偏弱，投机情绪差；上周部分钢厂复产增产螺纹，螺纹产量增加、热卷产量持稳；淡旺季切换，螺纹表需环比回暖但同比偏低，库存累积且高于去年同期，热卷需求韧性高但库存继续累积，中厚板和冷轧表需转弱库存累积 [8] - 展望：阅兵前后供需受影响，高炉限产本周数据或体现，北方终端需求受压制；近期库存累积，基本面弱，市场对旺季需求高度谨慎，短期盘面或延续偏弱调整；关注阅兵后旺季补库需求释放对盘面价格的支撑 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交103.9(+43)万吨，掉期主力101.7(-1.77)美元/吨等；海外矿山发运和45港到港量环比增加，需求端铁水产量微降，阅兵临近河北钢厂检修，铁水产量有下降预期但影响有限，阅兵后需求或恢复高位；本周港口去库，压港回升，厂库去化，总库存小幅下降 [2][9] - 展望：基本面有支撑，预计后市价格震荡 [2][9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2172（-3）元/吨等；本周到货量环比下降，成材承压使电炉利润偏低，华东谷电亏损，电炉和长流程废钢日耗均下降，厂库小幅下降，库存可用天数偏低 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，资源偏紧，预计短期价格震荡 [2][10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨难落地，个别钢厂提降，盘面偏弱；现货端日照港准一报价1450元/吨（ -30）；供应端焦企利润回暖，阅兵临近部分焦企开工受限，需求端钢厂利润收缩但生产意愿高，阅兵到来华北钢厂开工和运输受限，部分焦企小幅累库，当前上游焦企库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [11] - 展望：阅兵临近焦炭限产强于钢厂，短期偏紧格局延续，提涨难落地但阅兵前价格有支撑，阅兵后关注铁水回升情况 [2][11] 焦煤 - 核心逻辑：期货端市场信心不足，盘面震荡偏弱；现货端介休中硫主焦煤1230元/吨（-10）等；供给端产地部分矿点产量受限，阅兵临近煤矿安检严格，进口端海关检查严格，甘其毛都口岸通关下滑；需求端焦炭提涨难落地，华北焦化生产受限，焦煤刚需下滑，下游按需采购，现货成交弱稳，部分煤矿累库，但前期去库至低位且预售订单多，暂无明显库存压力 [11] - 展望：阅兵前供需双弱，基本面矛盾不凸显，提涨提降难落地，价格预计暂稳运行 [2][11] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1140元/吨（0)等；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数升至年内高点，中下游补库能力弱，传统旺季部分厂家以涨促稳，产销维稳；供应端新点火一条产线，沙河仍有产线待点火，日熔预计稳中有涨；临近交割现货下行，交割逻辑主导，基本面弱，反套逻辑稳固，预计短期期现宽幅震荡运行 [12] - 展望：现实需求偏弱，政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1190元/吨（-）；国内商品市场情绪走弱，临近交割基本面逻辑回归；供应端产能未出清，长期压制存在，短期阿拉善并线影响产量，后续产能产量将提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔见底回升，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱，盘面或重回基本面交易 [15] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6][15] 锰硅 - 核心逻辑：昨日黑色板块弱势下行，锰硅盘面探底回升、期价中枢走低；现货市场信心不佳，厂家低价出货意愿有限，报价跟随盘面小幅下调；成本端港口成交冷清，厂家压价力度增加，矿商让价意愿偏弱，港口矿价弱稳；需求端钢厂利润尚可，成材产量高位，阅兵期间钢材产量小幅下滑，9月旺季开启阅兵结束后成材产量趋于回升；供应端产量升至年内高位，市场供应压力逐渐积累 [16] - 展望：当前厂家库存压力尚可，短期成本端有支撑，但后市供需预期悲观，中长期价格有较大下行压力，关注原料成本下调幅度 [2][16] 硅铁 - 核心逻辑：昨日黑色板块弱势运行，硅铁市场信心不足，期价探底回升、成交重心下移；现货厂家接单情况一般，报价跟随期货盘面向下调整；供给端产量水平升至高位，市场供应压力增加；需求端钢材产量高位持稳，炼钢需求有韧性，阅兵期间钢材产量下滑，后市旺季开启成材产量将回升，金属镁需求乏力，市场低价货源增加，镁锭价格走势偏弱 [17] - 展望：当前厂家库存压力不大，短期成本端有支撑；但后市供需关系趋向宽松，中长期价格中枢将下移，关注煤炭市场动态和主产区用电成本调整情况 [2][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，其基本面偏空，夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，“反内卷”政策利好情绪消退，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少，供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1271元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价为1271元/吨，较前值下跌1.93%；重质纯碱沙河低端价1180元/吨，较前值下跌2.07%；主力基差为 -91元，与前值持平 [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一日下跌25元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个纯碱新增产能项目，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国暑运全社会跨区域人员流动量同比增长 7%，公路自驾出行量占比七成；周一 A 股强势震荡，有色、CPO、AI 硬件等板块表现不同[1] - 贵金属受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，整体偏强但黄金上行有约束；股指处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动；碳酸锂短期受情绪影响，后续关注库存去化情况[2][3][4] - 各品种期货走势受多种因素影响，如原油受俄乌局势和 OPEC 政策影响，甲醇短期偏多，橡胶短期回调，聚烯烃关注期货能否带动现货止跌等[13][14][15] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储理事提名人米兰可能在 9 月会议前就职，几位美联储主席人选有望当理事[6] 国内新闻 - 中方愿同各方建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利[7] 行业新闻 - 今年上半年 A 股上市公司归母净利润合计 2.99 万亿元，同比增长 2.45%，近 77%个股盈利，近 46%个股净利润同比正增长，万辰集团业绩增速达 504 倍[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 8 月 31 日 | 9 月 1 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时中国 A50 期货 | 14,965.58 点 | 14,904.15 点 | -61.43 | -0.41% | | 伦敦金现 | 3,447.57 美元/盎司 | 3,478.96 美元/盎司 | 31.39 | 0.91% | | 伦敦银 | 39.67 美元/盎司 | 40.65 美元/盎司 | 0.98 | 2.47% |[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指上涨，通信板块领涨，非银金融板块领跌，市场成交额 2.78 万亿元；国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，9 月降息概率增加提升人民币资产吸引力；中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御[3][10] - 国债小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.77%；央行公开市场逆回购净回笼 1057 亿元，MLF 当月净投放 3000 亿元，资金面合理充裕；美债收益率回落，国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场变化[11][12] 能化 - 原油 SC 夜盘上涨 1.1%，俄乌冲突影响石油出口，OPEC 或保持政策稳定，关注增产情况[13] - 甲醇夜盘上涨 0.68%，国内装置开工负荷和库存有变化，短期偏多[14] - 橡胶窄幅震荡，供给端有支撑，需求端偏弱，短期回调[15] - 聚烯烃期货探底反弹，现货行情以供需面为主，关注期货能否带动现货止跌[16] - 玻璃期货下跌，纯碱期货弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策面变化[17] 金属 - 贵金属金银强势，受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，但黄金上行有约束，关注本周非农数据[2][18] - 铜价夜盘收涨低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，区间波动[19] - 锌价夜盘收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，区间偏弱波动[20] - 碳酸锂短期受情绪影响，供应增加，需求增长，库存有变化，前期走强有回调风险，关注库存去化[4][21][22] 黑色 - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化快，下半年发运预计增长，后市震荡偏强[23] - 钢材供应端压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，品种分化，短期回调[24] - 双焦主力合约走势较弱，持仓环比下降，铁水产量支撑需求，政策预期偏暖，但库存、需求等因素形成压力，高位震荡[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松，短期窄幅震荡[26] - 油脂夜盘震荡运行，马来西亚棕榈油产量和出口有变化，市场短期驱动有限，延续震荡[27] - 白糖国际市场进入累库阶段，原糖短期下行空间有限；国内市场产销率高、库存低有支撑，但进口加工糖有拖累，郑糖跟随原糖震荡[28] - 棉花国内供应偏紧，需求淡季，郑棉短期震荡偏强但空间有限[29] 航运指数 - 集运欧线 EC 反弹，市场博弈淡季运价空间，9 月上半月或偏弱震荡，9 月底 10 月初或有支撑[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2601收盘较前一周下跌2.26%报1296元/吨，现货河北沙河重碱低端价1205元/吨，较前一周下跌1.23% [2] - 供给端前期检修企业恢复，产量提升且暂无检修计划，预计下周供应增加，周产量76万吨，开工率87%；需求端下游浮法和光伏玻璃需求弱势，刚需为主，贸易商观望情绪重，周内浮法日熔量15.96万吨环比稳定，光伏8.86万环比增加400吨；截止8月28日全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存仍处历史同期高位 [2] - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] - 利多因素为行业检修高峰期来临产量将下滑；利空因素有23年以来产能大幅扩张、今年仍有较大投产计划、产量处历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，“反内卷”政策情绪消退 [4][5][7] - 主要逻辑是纯碱供给高位、终端需求下滑、库存同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、纯碱期、现货周度行情 - 主力合约SA2601收盘价较前一周下跌2.26%报1296元/吨，河北沙河重质纯碱低端价较前一周下跌1.23%报1205元/吨，主力基差较前一周下跌14.15% [2][8] 二、纯碱现货行情 - 华北氨碱法利润-48.10元/吨，华东联产法利润-58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [17] - 纯碱周度行业开工率82.47%，季节性回落；周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处历史高位；周度生产重质化率为53.29% [20][22][25] - 2023 - 2025年纯碱新增产能分别为640万吨、180万吨、750万吨，2025年实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [29] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [32] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [38] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1205元/吨，SA2601收盘价为1296元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1311元/吨，现值1296元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1205元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -106元/吨，现值 -91元/吨，涨跌幅 -14.15% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1205元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

报告行业投资评级 - 报告对各品种中期展望大多为震荡，涉及钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等品种 [8][9][10][11][12][14][18][19][20] 报告的核心观点 - 政策再提钢铁行业稳增长，黑色反应平淡，盘面延续震荡走势，需关注后续需求和炉料供应情况 [1][2] - 铁元素供应平稳，需求有下降预期但阅兵后或恢复，库存小幅下降，价格预计震荡；碳元素煤矿生产收紧，进口影响不大，需求短期下滑，盘面阅兵前有支撑；合金方面锰硅供应压力积累、需求或下滑，硅铁短期价格下调空间有限但中长期中枢下移；玻璃现实需求弱但政策预期强，中长期需市场化去产能 [3] - 黑色价格在成本支撑位附近磨底，需求利空消化，炉料供应有扰动，价格有反弹驱动，但终端旺季需求预期偏弱压制上方空间，关注政策落实和终端需求表现 [6] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - **钢材**：政策使盘面低位探涨，现货成交一般，本周部分钢厂复产增产，螺纹产量增加、热卷持稳，淡旺季切换表需有变化但库存累积，预计短期宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求 [8] - **铁矿**：港口成交减少，海外矿山发运和到港量有变化，总供应平稳，铁水产量微降有下降预期但阅兵后或恢复，库存去化，预计价格震荡 [3][8][9] - **废钢**：到货量和日耗下降，库存可用天数偏低，基本面矛盾不突出，预计短期价格震荡 [10] - **焦炭**：期货震荡，现货报价有降，供应部分受限，需求受阅兵影响，短期供需偏紧，八轮提涨博弈持续，阅兵前盘面有支撑 [11] - **焦煤**：期货震荡，现货价格有降，生产收紧，进口影响不大，需求短期下滑，库存暂无压力，阅兵前供需双弱，盘面有支撑，关注监管等情况 [12] - **玻璃**：现货产销维稳，需求淡季下行但旺季有提货，供应日熔预计稳中有涨，短期期现宽幅震荡，中长期需市场化去产能价格或震荡下行 [14][16][17] - **纯碱**：供应产能将提升，需求稳中有升，盘面或重回基本面交易，预计宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [18] - **锰硅**：期价探底回升，现货报价调整不大，成本端矿价波动不大，需求和供应有变化，短期价格下跌空间有限，中长期有下行压力，关注原料成本 [19] - **硅铁**：期价阴跌，现货成交氛围弱，供应增加，需求有变化，短期价格下调空间有限，中长期价格中枢下移，关注煤炭和用电成本 [20] 商品指数情况 - 2025年8月28日，中信期货商品综合指数2215.26，涨0.18%；商品20指数2466.34，涨0.28%；工业品指数2250.61，涨0.27%；PPI商品指数1320.77，跌0.04% [105] 钢铁产业链指数情况 - 2025年8月28日，钢铁产业链指数2029.78，今日涨跌幅+1.06%，近5日涨跌幅+0.98%，近1月涨跌幅 -0.18%，年初至今涨跌幅 -3.72% [106]