报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告综合呈现农产品、能源、外汇等多领域期货与现货行情，并分析基本面信息与宏观要闻，还涉及资金流向与套利跟踪，为投资者提供市场动态参考 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油02收盘价4184.00，上日涨0.38%，隔夜跌0.99%；布伦特01收盘价63.66，上日跌1.79%，隔夜涨0.87%；美原油01收盘价59.41，上日跌1.92%，隔夜涨0.88%；美豆01收盘价1135.25，上日跌1.33%，隔夜跌0.46%；美豆粕01收盘价320.80，上日跌2.22%，隔夜跌1.32%；美豆油01收盘价51.45，上日跌1.94%，隔夜跌0.54% [1] - 美元指数最新价100.18，涨0.60%；人民币最新价7.0872，涨0.02%；马来林吉特最新价4.1521，涨0.29%；印尼卢比最新价16676，涨0.02%；巴西里亚尔最新价5.3036，跌0.13%；阿根廷比索最新价1406.000，涨0.64%；新币最新价1.3001，跌0.09% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8930，基差100，基差隔日变化0；华东现货价8810，基差 -20，基差隔日变化 -10；华南现货价8780，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8540，基差172，基差隔日变化2；江苏现货价8630，基差262，基差隔日变化 -8；广东现货价8650，基差282，基差隔日变化 -8；天津现货价8530，基差162，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3000，基差 -19，基差隔日变化8；江苏现货价2980，基差 -39，基差隔日变化8；广东现货价2970，基差 -49，基差隔日变化8；天津现货价3040，基差21，基差隔日变化18 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水245美分/浦式耳，CNF报价513美元/吨；美西CNF升贴水235美分/浦式耳，CNF报价509美元/吨；巴西CNF升贴水115美分/浦式耳，CNF报价467美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆主产区有零星阵雨，气温接近正常，12月进入关键生长季，可能条件恶化 [3] - 阿根廷大豆主产区本周稍晚和下周有局部阵雨，目前土壤条件有利，若锋面降雨不足，土壤条件或下降 [3] 国际供需 - 马来西亚Sarawak Oil Palms致力于提高种植园产量，今年目标同比增5%，去年总产量125万吨，每年重新种植4000 - 6000公顷，目标15年完成重新种植周期 [5][6] - S&P Global Energy预计2026年美国玉米种植面积9500万英亩，较2025年减370万英亩，减3.8%；大豆种植面积8450万英亩，增340万英亩，增4% [6] - USDA民间出口商报告11月19日向中国出口销售33万吨大豆，2025/2026市场年度运付 [6] - 分析师预估截至10月2日当周，美国大豆出口销售净增60 - 160万吨，豆粕净增15 - 35万吨，豆油净增0 - 2.5万吨，2026/27年度均净增0吨 [7] - Safras& Mercado预估巴西2025/26年度大豆产量1.7876亿吨，较9月下调200多万吨，仍创历史新高，增4%，种植面积增1.4%至4831万公顷 [8] - Anec预计11月巴西大豆出口471万吨，高于前一周预期426万吨；豆粕出口268万吨，高于前一周预期247万吨 [8] - 截至11月12日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆53.35万吨，累计3936.62万吨；销售25/26年度大豆4.19万吨，累计421.66万吨；当周所有年度大豆销售合计58.75万吨，累计8456.99万吨；24/25年度累计出口销售登记1215.8万吨，25/26年度累计186.7万吨 [9] - 波罗的海干散货指数周三涨44点，涨幅2%，收于2260点，创9月下旬以来最高，连续五月上涨；海岬型船指数涨120点，涨幅3.4%，至3636点，创近两月新高；巴拿马型船指数升13点至1895点，涨幅0.7%；超灵便型船指数微涨3点至1430点，连续十日上涨 [10] 国内供需 - 11月19日，豆油成交35500吨，棕榈油成交800吨，总成交36300吨，环比增25100吨，涨幅224% [11] - 11月19日，全国主要油厂豆粕成交40.05万吨，较前一日增19.82万吨，现货成交10.25万吨，增7.12万吨，远月基差成交29.80万吨，增12.70万吨；开机率67.19%，较前一日升1.26% [11] - 11月19日，“农产品批发价格200指数”为125.44，比昨日升0.03点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.55，比昨日升0.04点；全国农产品批发市场猪肉均价17.92元/公斤，升0.2%；牛肉66.70元/公斤，降0.3%；羊肉62.38元/公斤，降0.9%；鸡蛋7.31元/公斤，降0.5%；白条鸡17.47元/公斤，降0.6% [11] 宏观要闻 国际要闻 - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率32.7%（昨日48.9%），维持利率不变概率67.3%；到明年1月累计降息25个基点概率49.9%，维持不变概率33.8%，累计降息50个基点概率16.3% [13] - 美国取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布；米兰未来“有可能”再次缩减资产负债表；美联储10月会议纪要显示官员分歧严重 [13] - 美国至11月14日当周EIA战略石油储备库存53.3万桶，前值79.8万桶；库欣原油库存 -69.8万桶，前值 -34.6万桶；原油库存 -342.6万桶，预期 -60.3万桶，前值641.3万桶 [13] - 美国截至11月14日当周MBA抵押贷款申请活动指数为316.90，前值334.2 [13] - 美国8月贸易帐 -596亿美元，预期 -610亿美元，前值由 -783亿美元修正为 -782亿美元 [14] - 印度尼西亚央行维持基准利率4.75%，存款利率3.75%，贷款利率5.50%不变 [14] - 欧元区10月CPI月率终值0.2%，预期0.2%，前值0.2%；年率终值2.1%，预期2.1%，前值2.1% [14] - 欧元区9月季调后经常帐231亿欧元，前值119亿欧元 [14] 国内要闻 - 11月19日，美元/人民币报7.0872，上调（人民币贬值）16点 [16] - 11月19日，中国央行开展3105亿元7天期逆回购操作，因有1955亿元到期，当日净投放1150亿元 [17] 资金流向 - 2025年11月19日，期货市场资金净流入27.98亿元，其中商品期货净流入87.3亿元（农产品期货净流出9.48亿元，化工期货净流入8.34亿元，黑色系期货净流出1.73亿元，金属期货净流入90.17亿元），股指期货净流出48.27亿元，国债期货净流出10.85亿元 [20] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，为投资者提供决策参考[2][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金市场周三进一步走强，伦敦金冲高回落未站稳4100美元，美联储会议纪要显示内部有分歧，多委员认为12月不适合降息，国内黄金ETF持续流入，建议下方支撑买入[2] - 白银库存变化不一，紧张情况逐步缓解，建议逐步多单减持[2] 基本金属 - 铜价昨日震荡企稳，英伟达财报超预期使美股上行、市场风险偏好改善，美联储十二月降息概率降至28%且全面同意结束缩表，铜矿紧张，建议逢低买入[2] - 电解铝主力合约昨日收盘价涨0.49%，供应厂维持高负荷生产、运行产能增加，需求周度铝材开工率上升，盘面或维持震荡调整[2] - 氧化铝主力合约昨日收盘价跌1.44%，部分厂提前检修或降负荷，电解铝厂高负荷生产，价格预计震荡偏弱[2] - 沪锌2512合约昨日收盘价跌0.69%，供应端铅精矿短缺，需求端高价抑制散单采购，建议观望[3] - 工业硅主力01合约周三尾盘拉升，收盘价涨4.57%，供给开炉率33.54%，需求多晶硅开工支撑，行业计划减产30%，多单可逐步止盈，空单进场需谨慎[3] - 碳酸锂LC2601合约收于99300元/吨，涨6.18%，11月需求景气度高维持去库，但远月需求预期回落，单边建议低位试多谨慎追高或卖出看跌期权[3] - 多晶硅主力01合约周三尾盘拉升，收盘价涨4.63%，供给周度产量降3%，需求11月硅片、电池片排产环比降，建议谨慎追高[3] - 锡价昨日震荡偏强，英伟达财报超预期，美联储十二月降息概率降至28%且同意结束缩表，供应紧张，建议逢低买入[4] 黑色产业 - 螺纹主力2601合约收于3058元/吨，跌21元/吨，找钢和钢谷口径建材表需和产量有不同变化，钢材供需偏弱，热卷2605空单持有，RB01参考区间3030 - 3080[5] - 铁矿主力2601合约收于788.5元/吨，涨0.5元/吨，澳巴发货和到港量有变化，库存下降，供需较弱，铁矿2605空单持有，I01参考区间760 - 795[5] - 焦煤主力2601合约收于1131.5元/吨，跌21.5元/吨，铁水产量上升，钢厂利润恶化，库存分化，期货估值偏高，焦煤2605空单持有，JM01参考区间1110 - 1150[5] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，供应近端收缩、远端南美平年大供应但年度同比减产，需求美豆压榨强、出口在博弈，美豆震荡等新驱动，国内阶段性单边转弱[7] - 玉米期货价格偏弱，现货部分转弱，天气使供应后移，库存低位有建库需求，东北玉米上量临近，期价预计震荡回落，持有空单[7] - 油脂昨日马盘上涨，供应产区产量高、后期季节性减产，需求11月1 - 15日马棕出口环比降15.5%，油脂震荡偏强，关注产量及生柴政策[7] - 白糖郑糖01合约收5387元/吨，跌幅0.15%，国际印度确认出口配额减少使原糖反弹，国内新糖将上市，期货逢高空，期权卖看涨[7] - 棉花隔夜美棉期价震荡下跌，国际巴基斯坦新年度籽棉上市量增加，国内郑棉期价窄幅震荡，建议暂时观望，以13300 - 13600元/吨区间策略为主[7] - 鸡蛋期货偏弱，现货价格下跌，蛋鸡在产存栏下降、供应压力降，需求阶段性转弱，期价预计震荡偏弱[7] - 生猪期货价格偏弱，现货略涨，供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，期价预计震荡偏弱[7] - 苹果主力合约收9375元/吨，跌幅0.61%，入库量处历史低位，受天气影响优质果占比降，建议观望[8] 能源化工 - LLDPE主力合约昨日小幅震荡，供给新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口窗口关闭，需求下游农地膜旺季结束，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套[8] - PVC主力V01收4493，跌1.3%，供应新装置投产、产量增加，需求下游开工率恢复不及预期，建议空配或反套[8] - PTA方面，PX国产供应高位，PTA有检修计划，聚酯工厂负荷高位、库存低位，下游加弹织机负荷下降，PX多单止盈，PTA远月逢高沽空加工费[8] - 玻璃fg01收1009，跌1.5%，北方需求减弱，库存高位，下游深加工企业订单天数10.8天，建议反套[9] - PP主力合约昨日小幅下跌，供给新装置投放、部分装置停车，需求下游开工率环比持稳，短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或月差反套[9] - MEG华东现货价格3952元/吨，供应端有装置重启、停车及检修计划，库存处于历史中低位，需求进入淡季，01上方逢高沽空[9] - 原油昨日大幅走弱后受EIA周报利多限制跌幅，供应端俄油生产和出口有下降风险，需求欧美炼厂开工率将恢复但终端需求在淡季，短期震荡，若俄油减量少于50万桶/天可逢高做空[9] - 苯乙烯主力合约昨日小幅反弹，供给纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期震荡，上行空间受进口窗口限制[10] - 纯碱sa01收1183，跌3.1%，供应开工率81%，徐州丰成减产，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积，建议观望[10] - 尿素近期震荡上行，第四批出口配额公布提振市场情绪，当前供需无太大改善，供应充足，需求农业淡季、工业需求开工率提升，短期内维持震荡走势[10]

文章核心观点 - 四川省以新型工业化为主引擎 通过提升速度 强度 精度三个维度 加快建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 [6][7] 产业发展速度 - "十四五"以来全省规上工业增加值年均增长6.6% 工业增加值总量从1.34万亿元增加到1.79万亿元 全国排位提升至第七 [8][11] - 京东方国内首条第8.6代AMOLED生产线从开工到封顶仅用183天 是全省迄今投资体量最大的单体工业项目 [8] - 四川亚度家居依托工业互联网平台 生产效率提升20% 物料损耗降低8% [9][10] - "十四五"以来累计实施制造业项目超过1.5万个 带动制造业投资超2万亿元 近两年规上工业企业数字化转型覆盖率提升20个百分点以上 [10] - 布局25条产业新赛道 人工智能 生物技术 卫星网络 无人机等重点领域保持两位数以上增长 [11] 产业规模强度 - 前三季度四川领克汽车新能源汽车产量达14.69万辆 同比激增626% [12] - 1—10月四川汽车制造业增加值同比增长17.3% 全省汽车产量达91.5万辆 超去年全年89万辆 前三季度新能源汽车 汽车用锂离子动力电池产量同比分别增长1.7倍 55.0% [12] - 2025年上半年四川新型显示产业在建亿元以上项目数量达47个 同比增长近50% 近期13个新型显示产业项目集中签约总投资额157.4亿元 [13] - 全球50%笔记本电脑 10%智能手机在成渝地区制造 全球近一半高端柔性屏在四川生产 [13] - 川酒产销量占全国白酒行业半壁江山 全国60%核电产品 50%轧钢设备和大型电站铸锻件 40%水电机组由四川制造 发电设备产量世界第一 [13] - 电子信息 食品轻纺 能源化工3个产业规模迈上万亿级台阶 装备制造 先进材料 医药健康3个产业加速迈向万亿元大关 [11] 技术研发精度 - 四川5大产业集群入选国家先进制造业集群 覆盖电子信息 能源装备 生物医药等领域 入选数量并列全国第四 成都8个集群入选国家级中小企业特色产业集群 数量列副省级城市第一 [16][17] - "十四五"时期四川规上工业企业研发投入 研发强度分别增长50% 41% 规上工业企业营业收入利润率为7.3% 居全国第七 前十经济大省第一位 [17] - 成都菲斯特科技成功研制150英寸菲涅尔光学屏幕 在激光电视屏幕领域超越国外竞争对手 [17] - 长虹中玖闪光e-Flash放疗设备在2个月内为5例皮肤癌患者开展治疗 实现以秒速对肿瘤定向爆破 [5] - 东方电气定制化风机在海拔5370米雪域之巅实现零失误并网 为全球在运海拔最高风电项目 [5] - 自贡泵阀产业集群通过精准发力 2024年总产值达136.37亿元 入选国家级中小企业特色产业集群 [18]

项目投资与产能规划 - 绿色甲醇项目计划总投资100亿元，目标在全国布局生产基地，打造合计100万吨/年的绿色燃料及化工供应池 [2][6] - 公司通过收购内蒙古易高公司100%股权，获得其现有5万吨/年绿色甲醇产能，并计划通过技术改造最终形成30万吨/年绿色甲醇产能 [2][3][10] - 佛山绿色甲醇项目规划总产能30万吨/年，第一期工程产能为20万吨/年，计划总投资约20.58亿元 [8] - 内蒙古易高公司已完成第一期18万吨/年绿色甲醇技改项目备案，并持续推进二期改造，最终目标将年产能提升至超过30万吨 [10] 财务预测与资金安排 - 佛山绿色甲醇项目完全达产后，预计可实现年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58%，投资回收期（税后）为6.98年（含2年建设期） [8] - 公司向全资子公司广东佛燃科技有限公司增资3.1亿元，用于完成对弗立科思公司100%股权的收购及后续增资，以满足佛山绿色甲醇项目的建设资金及营运资金需求 [3] - 对于内蒙古易高公司的投资，合作方香港中华煤气承诺对2025年1月1日至损益基准日期间的亏损进行补偿，若交割后至年末盈利则双方等比例共享 [10] 战略合作与竞争优势 - 公司与香港中华煤气合作，共同设立投资平台，发挥各自在投资建设、技术支持、市场运作方面的优势 [2][7] - 内蒙古易高公司是亚洲领先利用气化技术规模生产绿色甲醇的企业，并已连续三年获得欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证，且在欧盟生物燃料联盟数据库（UBD）注册 [5][6][7] - 公司地处珠三角，拥有大型石化仓储基地和码头资源，可发挥现有产业资源的互补和协同效应，快速融入全球绿色船用燃料供应链体系 [6][9] 市场前景与政策驱动 - 绿色甲醇可作为清洁燃料、化工母料及氢能载体，应用于航运、电力、交通、建筑材料等多个领域，市场前景广阔 [2][4] - 国际海事组织（IMO）的"2023战略"和《欧盟海运燃料条例》提出的减排目标，推动了对绿色甲醇等清洁燃料的需求 [4] - 国家发改委、国家能源局发布政策，鼓励绿色甲醇等绿色液体燃料产业的发展 [4] 技术与生产路径 - 内蒙古易高公司目前采用"生物甲醇"技术路线，将生物质原料通过热解气化产生合成气，再催化合成绿色甲醇 [11] - 未来可通过耦合绿氢技术，提高生物质利用效率和经济性 [11] - 佛山项目地处粤港澳大湾区，可利用区域内丰富的生物质资源作为原料，并依托发达的港口网络（如广州港、深圳港、香港港）进行加注和出口 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及影响因素，给出投资逻辑和交易策略建议，助投资者把握市场趋势和机会 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周二市场震荡回落，风险偏好下降，但科技股止跌，股指将高位震荡，短线有望反弹，可单边操作、期现套利和牛市价差期权操作 [18][19] - 国债期货：周二收盘全线上涨，资金面收敛，价格波动有限，移仓进度偏慢，建议单边观望、持有套利头寸和采用牛市价差期权策略 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：外盘大豆指数有变动，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定，预计近期价格支撑明显，菜粕震荡运行 [26][27] - 白糖：外盘美原糖和伦白糖有变动，国内进口糖量超预期，糖厂陆续开榨，预计郑糖短期区间震荡，可逢低建多单 [29][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油有变动，受美国生柴政策等因素影响，预计短期油脂震荡运行，可逢低短多或波段操作 [34][37] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米反弹，东北玉米上量减少，港口价格回落，预计美玉米短期偏强震荡，01 玉米有回落空间 [39][40] - 生猪：生猪价格反弹，出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议少量空单布局 [41][42] - 花生：花生现货稳定，油厂收购有限，新季花生质量低，预计 01 花生短期底部震荡，可逢低建多单 [43][46] - 鸡蛋：主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏高，预计短期蛋价偏弱，建议观望 [47][50] - 苹果：全国主产区苹果冷库库存低于去年，需求一般，果价稳定，基本面偏强但波动大，建议离场观望 [52] - 棉花 - 棉纱：外盘美棉上涨，新花上市有卖套保压力，预计短期棉花震荡为主 [55][56] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水有压减空间，建议单边维持区间震荡，做多卷螺差 [58][59] - 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行，预计近期震荡偏弱，中期可逢低试多 [60][62] - 铁矿：基本面转变，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空操作 [63][64] - 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡，建议单边底部震荡，卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 - 贵金属：关键数据披露在即，金银波动或将放大，建议保守者观望，激进者谨慎试多 [68][71] - 铜：美联储鹰派言论使铜价承压，下方支撑显现，建议逢低试多 [72][74] - 氧化铝：供应端短期检修，价格磨底震荡，建议单边观望 [76][79] - 电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌，基本面仍坚挺，建议短期观望，中期看多 [79][80] - 铸造铝合金：随铝价运行，成本支撑，需求谨慎，建议短期观望，中期看多 [83][84] - 锌：国内矿端偏紧，加工费下调，预计锌价宽幅震荡，建议持有多单和套利头寸 [85][86] - 铅：区间震荡，国内再生铅复产，库存累库，建议持有剩余空单 [87][88] - 镍：交割品供需过剩，消费淡季库存增加，预计镍价震荡走弱，建议反弹沽空 [90][91] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，建议反弹沽空 [93][94] - 工业硅：需求走弱，成本坚挺，建议回调买入 [95] - 多晶硅：供需双减，现货坚挺，预计短期区间震荡，建议观望 [98] - 碳酸锂：高位分歧加大，谨防冲高回落，建议背靠 5 日线持多单，搭配期权防范回调 [100][102] - 锡：锡价震荡运行，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，建议暂时观望 [104][106] 航运板块 - 集运：现货运价有变动，11 - 12 月发运预计好转，运力有变化，预计短期盘面震荡博弈，建议观望 [109][110] 能源化工 - 原油：宏观微观分歧，油价维持震荡走势，预计 Brent 主力合约运行区间 62 - 65 美金/桶，建议单边震荡 [112][114] - 沥青：供需环比走弱，成本支撑有限，预计单边窄幅震荡，建议卖出虚值看涨期权 [116][117] - 燃料油：低硫供应缺口支撑，高硫供应压力缓解，建议单边区间震荡，关注低硫裂解 [118][121] - PX&PTA：俄罗斯石油供应预期缩减带动油价走高，PX 供应宽松，PTA 供需双降，预计短期价格震荡，建议关注反套和卖出期权 [123][124] - 乙二醇：供应预期上升，下游聚酯开工走弱，累库预期仍存，建议单边震荡偏弱，卖出虚值看涨期权 [125][127] - 短纤：内需季节性回落，外需订单不及往年，建议单边短期震荡，双卖期权 [128][130] - PR(瓶片) ：供应有变化，淡季需求改善有限，建议单边短期震荡，双卖期权 [131][132] - 纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱，港口库存累积，苯乙烯供需双增，成交好转，建议关注逢高做空机会 [135][136] - 丙烯：负荷上升，供应压力大，下游补货，建议单边震荡偏弱，卖看涨期权 [137][138] - 塑料 PP：L 合约可少量试多，PP 合约观望，关注关键点位支撑 [139][141] - 烧碱：液碱供需弱平衡，供应宽松，需求平淡，预计价格稳中趋弱，建议单边震荡 [142][143] - PVC：供应增加，需求乏力，供需僵持，建议单边高空 [146][147] - 纯碱：供应小幅下行，需求一般，预计震荡偏弱，建议中期卖虚值看涨期权 [148][151] - 玻璃：需求较弱，厂库和期货价格走势背离，建议单边震荡，关注安全边界 [152][154] - 甲醇：国际装置开工率提升，港口库存累库，国内供应宽松，建议空单持有 [155][156] - 尿素：供应宽松，需求下滑，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [158] - 纸浆：外盘成本支撑强，高库存和弱需求制约上行，建议观望或高位试空 [164][166] - 原木：现货趋弱震荡，供需矛盾未缓解，建议逢高空单少量布局 [167][169] - 胶版印刷纸：双胶纸估值承压，建议前期空单部分止盈，卖出期权 [171][173] - 天然橡胶及 20 号胶：烟标差跌幅收窄，建议 RU 和 NR 主力合约择机试多 [174][176] - 丁二烯橡胶：国内宏观流动性充足，建议 BR 主力合约多单持有，持有套利头寸 [177][179]

公司业务定位 - 公司是一家全球领先、全产业链垂直整合的能源化工企业 [1] - 公司已深入布局新能源、新材料业务 [1] 新能源材料业务 - 公司新材料产品超高分子量聚乙烯可作为锂电池隔膜的原材料 [1] - 公司产品EC/DMC可用于锂电池电解液溶剂 [1] 生产与供应链 - 公司原油采购涉及沙特等中东地区国家 [1] - 公司共有PTA产能630万吨/年 [1] - PTA下游主要用于聚酯化纤原材料 [1]

政策背景与行业实践 - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，首次在国家层面系统部署场景培育开放 [1] - 政策明确要求国有企业特别是中央企业主动开放主业领域场景，吸引民营企业、中小企业和科研院所参与 [2] - 中国石油与中国移动进行A股股份无偿划转，以及科大讯飞行业大模型交流会等实践，勾勒出“资本互嵌+技术协同+场景落地”的生态闭环 [1][2] 央企的角色与场景供给 - 央企是新场景培育的核心载体与“富矿”，掌握大量关键基础设施与行业核心数据 [2] - 央企深化“AI+场景”建设，累计布局了800多个应用场景 [2] - 昆仑大模型发布时同步推出100个能源化工行业代表性场景应用，是开放协同模式的示范标杆 [2] 民企的技术支撑与市场表现 - 以科大讯飞为代表的民企为场景落地提供关键的算力与算法支撑 [3] - 科大讯飞星火大模型是目前唯一基于国产算力训练的通用大模型，能以更低算力消耗、更高效率构建行业大模型 [3] - 公司前三季度在央国企大模型公开招标市场蝉联第一，已深度服务中石油、中海油等20余家中央企业 [3] - 昆仑大模型由三方协同打造：语言大模型依托讯飞，视觉大模型借力华为，总集成由中国移动牵头 [1] 协同合作的战略价值 - 助力技术创新与自主可控，推动从算力底座到模型生态的全链条自主可控 [4] - 加速企业数字化转型与产业升级，通过场景开放与技术赋能提升国企数智化水平 [4] - 优化资源配置与协同发展，打破发展壁垒，实现跨产业、跨要素、跨领域的深度联动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员对未来降息路径分歧大，市场风险偏好难修复，各金融和商品市场受不同因素影响呈现不同走势，多数市场建议以震荡思路对待或观望，部分市场有特定投资机会 [13][21][32] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 副主席杰斐逊强调谨慎缓慢推进政策，沃勒支持12月降息25个基点，美联储官员对未来降息路径分歧大，市场风险偏好难修复，AI多空博弈加剧，资金流向现金流好的科技公司，建议多看少动 [12][13][14] 宏观策略（黄金） - 美国11月纽约联储制造业指数超预期，沃勒支持12月降息，金价继续下跌超1%，市场对12月降息预期降低，货币政策缺乏增量刺激，建议观察4000美金关口能否守住 [15][16][17] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普表态委内瑞拉问题，沃勒支持再次降息，“美联储传声筒”称12月降息与否都有反对票，市场短期流动性紧缩，美元走势震荡，建议美元短期延续震荡 [18][20][22] 宏观策略（股指期货） - 国内股市震荡调整，1 - 10月全国一般公共预算收入同比增0.8%，市场避险情绪上升，蓝筹股、价值股回调或与外资卖出有关，建议各股指多头停止买入，若回调可缩减敞口 [23][24][25] 宏观策略（国债期货） - 1 - 10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，央行开展2830亿元7天期逆回购操作，股市调整和地缘风险推动债市小幅走强，但短期内难突破震荡格局，建议以震荡思路对待 [26][27][28] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至11月14日全国重点地区棕榈油商业库存环比增9.36%，马棕11月1 - 15日出口量环比减10.03%，供应压力仍存，建议观望，谨慎抄底 [28][29][30] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 广西家电以旧换新活动暂停，抚顺新钢2号高炉主体结构封顶，钢价反弹但基本面矛盾未缓和，建议以震荡思路对待钢价 [31][32][33] 黑色金属（动力煤） - 11月17日国际市场动力煤报价偏强，电厂库存前期补库后11月有少量补库空间，供应偏紧，需求季节性高位，煤价支撑强但难突破900元 [34] 农产品（玉米淀粉） - 11月17日黑龙江等地玉米淀粉企业理论利润有差异，原料价格上涨致利润回落，但下游接受度提升，建议01期货米粉价差波段操作 [36] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿业收购Superior铁矿，成材估值支撑使铁矿石价格反弹至104美金，但基本面弱势格局未变，11月后期铁水预计持平，供应端压力增加，累库格局不变，震荡格局难打破 [37][38] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤价格稳中偏强，供应紧平衡，下游补库情绪或回落，短期焦煤基本面变化不大，前期补库后价格下调但下方空间有限，维持震荡走势 [39][40] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣下树接近尾声，期货主力合约小幅收涨，供应端下树收尾，需求端南北分销区现货价格下跌，建议关注产区价格博弈及收购进度 [40][41] 农产品（玉米） - 全国玉米价格上涨，东北偏强，华北稳定，销区个别港口上调，现货强势上涨，期货高位震荡，新年度供需不确定性增强，建议空仓观望，关注华北售粮进度和小麦拍卖情况 [42][43] 有色金属（多晶硅） - 阿特斯美国电池片工厂一期拟2026年3月投产，11月多晶硅预计排产下降，库存累积，硅片企业重回“反内卷式竞争”，预计11月现货价格持稳，主力合约在5.1 - 5.6万/吨震荡，关注区间操作机会 [44][46] 有色金属（工业硅） - 有机硅行业实控人会议将召开或确定减产目标，11月工业硅小幅累库、12月或去库，若减产执行到位12月难去库，建议工业硅逢低做多 [47][48] 有色金属（铅） - 11月17日社库如期增加，LME库存大增，伦铅大幅下跌，沪铅震荡下行，短期仓单风险缓解压制铅价，建议单边逢高做空，套利和内外观望 [50] 有色金属（锌） - 泛美银业2025年三季度锌精矿产量增13%，11月14日【LME0 - 3锌】升水，SMM七地锌锭社会库存减少，沪锌或短期调整进入高位震荡，建议单边空头持有，套利关注中线正套，内外关注反套 [54] 有色金属（铜） - 巴里克黄金拟分拆，刚果铜矿发生事故，短期宏观因素对铜价偏利空，但后续或改变，基本面逐步托底，建议单边逢低做多，套利观望 [55][57] 有色金属（镍） - 11月17日LME镍库存增加，盘面技术性走坏，纯镍高位累库，印尼限制新建冶炼厂，矿价高位，镍铁价格跌破成本，精炼镍累库节奏放缓，建议短期关注成本负反馈和减产情况，中期关注印尼供应收缩力度 [58][60] 有色金属（碳酸锂） - PMET提交CV5锂项目可行性研究报告，碳酸锂昨日几乎全合约涨停，年末供应难增量，需求储能侧高位维持，11月去库超1.5万吨，但动力侧需求12月至26Q1走弱，供应有增量，建议短期维持偏强但不追多，关注逢高沽空机会 [61][62] 能源化工（原油） - OFAC称对俄石油公司制裁有长期负面影响，油价震荡回落，新罗西斯克港恢复装运，10月俄原油出口量高，11月初步数据偏低，短期维持震荡，地缘冲突支撑风险溢价 [63][64] 能源化工（沥青） - 截至11月17日沥青厂库及社库双降，短期价格稳中偏弱，供应进入淡季，需求北方停工，需关注地缘对原油影响 [64][65] 能源化工（烧碱） - 11月17日山东地区液碱市场成交重心下移，供应稳定有增量，需求一般，下游氧化铝接单不佳，烧碱供需偏宽松，短期盘面弱势震荡，关注供给缩量 [66][67] 能源化工（尿素） - 第七届全国农药标准化技术委员会成立，尿素近期波动幅度收窄，供应日产上行，新装置投产，需求秋季肥收尾关注冬储，政策托底但现货追高意愿不足，建议01合约在1560 - 1760元/吨震荡 [68][70] 能源化工（苯乙烯） - 截至11月17日江苏纯苯港口库存累库，近期纯苯苯乙烯反弹，可能因空头集中离场，建议转为观望 [71][72][74] 能源化工（纯碱） - 11月17日沙河及周边纯碱市场走势一般，期价坚挺，成本有支撑，供应偏高，需求一般，短期震荡，近月合约关注煤价和新产能投放，中期偏空 [75] 能源化工（浮法玻璃） - 11月17日沙河市场浮法玻璃价格下跌，期价下跌，厂家产销一般，东北货源冲击市场，其他区域库存高，价格承压，建议投资者观望 [76] 航运指数（集装箱运价） - 达飞2025年第三季度业绩公布，财务指标承压但货量有韧性，EC2602交割日调整，12 - 02价差收敛，后市回归基本面逻辑，12月挺价不确定，02合约短期突破缺驱动，年末长协签约季船司挺价默契或增强，建议震荡思路对待，关注现货报价 [77][78][79]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][7][8] - 有色金属：铜区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][11][17][18] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头思路 [1][21][24][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][36][38][37] - 农业畜牧：生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1][40][43][46] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素等多方面影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并关注相关数据和政策变化 [5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：受市场热点轮动快、主线不明晰影响或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [5] - 国债：三季度货币政策执行报告明确支持性政策立场，年内总量型货币政策工具动用可能性有限，市场步入震荡格局 [5][6] 黑色建材 - 双焦：煤矿市场降价，需求疲软，市场看跌情绪浓，投资策略为震荡 [7] - 螺纹钢：期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，短期钢价低位震荡，关注 3000 - 3100 区间 [8] - 玻璃：期货弱势运行，年末需求或走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和期货空单 [8] 有色金属 - 铜：高位震荡，宏观和基本面影响下短期或维持，长期需求前景乐观但需警惕消费抑制和政策变化 [11] - 铝：高位震荡，国产矿供应预期改善，需求转弱，库存增加，建议加强观望 [12][13] - 镍：震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16][17] - 锡：震荡运行，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [17] - 黄金、白银：偏强震荡，中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC：震荡偏弱，内需弱势、库存偏高，出口增速持续性存疑，关注 4700 一线压力 [21][23] - 烧碱：震荡偏弱，氧化铝减产预期压制估值，关注 2400 一线压力 [24][25] - 苯乙烯：震荡偏弱，化工基本面整体偏弱，关注 6500 一线压力 [26][27] - 橡胶：震荡，原料价格或维持高位，终端需求支撑不足，关注 15000 一线支撑 [27][28] - 尿素：震荡，检修装置减少，需求增加，短期价格重心上移，关注 1600 - 1700 区间 [30][31] - 甲醇：震荡，供增需减、库存累库，价格偏弱运行，关注 2030 - 2250 区间 [31][32] - 聚烯烃：偏弱震荡，成本压缩，供应增加，需求无明显增量，PE 关注 6800 支撑，PP 关注 6500 支撑 [33][34] - 纯碱：01 合约空头思路，供给过剩，成本上升但未影响供给，压力大 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：震荡运行，全球棉花供需有调整，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展 [36] - PTA：低位震荡，原油价格下跌，供需累库，关注 4400 - 4700 区间 [36] - 苹果：震荡偏强，产量质量双降，价格有望维持强势 [38] - 红枣：震荡下行，产区收购进度加快，价格松动，企业收购积极性一般 [38] 农业畜牧 - 生猪：反弹承压，短期猪价窄幅整理，中长期明年上半年供应大需求淡，关注产能去化 [40][42] - 鸡蛋：上涨受限，短期现货涨势放缓，中长期供应压力缓解需时间，关注淘鸡等因素 [43][45] - 玉米：震荡筑底，短期反弹承压，中长期成本有支撑，关注政策和天气 [46][47] - 豆粕：区间震荡，美豆预计宽幅震荡，国内关注压榨利润和买船进度 [48] - 油脂：反弹受限，短期走势承压，中长期关注潜在利多点，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [48][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 10月国内经济指标多数增长放缓，美联储鹰派言论使全球市场流动性紧缩，各行业面临不同的市场情况和投资机会，需综合考虑宏观经济、行业基本面和政策因素进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员鹰派表态，市场计价12月暂停降息，未来降息路径有博弈空间，美股维持高位震荡，建议多看少动 [13][14][15] 宏观策略（黄金） - 美国调整关税政策，金价周五下跌，短期处于震荡盘整区间，建议注意下跌风险 [17][18] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储鹰派表态致市场流动性紧缩，美元指数走势震荡，短期走势震荡 [21][22] 宏观策略（股指期货） - 10月经济指标放缓，三重因素扰动A股，市场高位调整概率上升，建议各股指多头均衡配置 [24][25][26] 宏观策略（国债期货） - 10月经济增速放缓，债市对数据脱敏，处于窄幅震荡行情，建议以震荡思路对待 [28][29][30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 11月14日印尼低卡动力煤报价暂稳，本周价格略有松动，预计煤价支撑较强但难突破900元 [32][33][34] 黑色金属（铁矿石） - 挪威铁矿石生产商计划提升品位，基本面需求偏弱，价格维持震荡市，预计11月后2周持平，12月后小幅下移 [35][36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油厂开机率回升，巴西大豆种植进度良好，棕榈油关注产地供应压力，豆油关注美国生物燃料政策 [37][38][39] 农产品（白糖） - 10月我国进口食糖预计同比持平，巴西中南部甘蔗压榨和产糖量高于预期，郑糖短期偏强震荡 [41][43][44] 农产品（棉花） - 港口库存增长加快，USDA上调美棉及全球棉花期末库存，郑棉短期偏弱震荡 [46][48][49] 农产品（豆粕） - USDA下调美国新作期末库存，国内供需面变化不大，期价暂时震荡 [51][53] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 11月上旬重点钢企粗钢日产环比增6%，钢价震荡运行，建议震荡思路对待 [55][60] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉与木薯淀粉价差走扩，01期货米粉价差短期预计震荡运行，建议波段操作 [61][62] 农产品（玉米） - 东北、华北基层售粮进度同比偏快，强现实持续，短期建议空仓观望 [63][64] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣价格弱稳运行，期现价格连续下跌，建议谨慎观望 [65][67] 有色金属（铜） - 波兰铜业集团三季度净利润同比增长80%，短期宏观因素反复，盘面高位震荡可能性大，建议逢低买入 [68][70][71] 有色金属（多晶硅） - 首片TOPCon+钙钛矿叠层电池下线，预计11月多晶硅现货价格持稳，主力合约在5.1 - 5.6万/吨之间运行 [72][73][74] 有色金属（工业硅） - 单体厂联合挺价，有机硅DMC报价大涨，工业硅逢低做多更具性价比 [75][76][77] 有色金属（铅） - 11月13日【LME0 - 3铅】贴水，产业端可择机中线逢高空头套保 [78][79] 有色金属（锌） - 9月秘鲁锌精矿产量环比降13%，沪锌进入高位震荡调整阶段，关注中线正套和内外反套机会 [80][82][83] 有色金属（碳酸锂） - 动力和储能锂电池道路运输试点启动，锂价短期高位震荡，中线可关注逢高沽空机会 [84][85][86] 有色金属（镍） - 印尼推动镍矿可持续开采，镍价短期偏弱或修复估值，中期关注印尼政府行为变化 [87][88][89] 能源化工（碳排放） - 11月14日EUA主力合约收盘价下跌，欧盟碳价短期震荡偏强 [91][92] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量上升，俄罗斯港口遇袭，短期地缘冲突对油价有支撑 [93][94][95] 能源化工（甲醇） - 国际甲醇产量及产能利用率上升，甲醇盘面大跌，理论向下空间至少100元，先看到2000元/吨 [96][98][99] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，短期供需矛盾不突出，关注逢高做缩瓶片远月加工费机会 [100][101][102] 航运指数（集装箱运价） - ONE与中国港口合作，EC2602合约交割日调整，12 - 02价差将修复至平水或小幅升水 [103][104][105]