公司股价异动 - 公司股票连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 公司公告称未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司实际控制人、控股股东及公司不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项 [1]

资本市场政策动态 - 沪深交易所宣布推出2026年度系列降费措施，预计降费总金额将超过19亿元人民币，其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元，政策覆盖股票、基金、债券等主要品种及上市、交易、服务全环节 [2] - 全国财政工作会议指出2026年继续实施更加积极的财政政策，重点包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构及加强财政金融协同 [2] - 中国人民银行在《中国金融稳定报告（2025）》中提出，相关部门将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [6] 财政政策与产业发展重点 - 2026年财政工作将坚持内需主导，大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，并积极扩大有效投资，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入 [3] - 财政将支持科技创新和产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，强化企业科技创新主体地位，并实施制造业重点产业链高质量发展行动 [3] - 财政将推进城乡融合和区域联动，扎实推进乡村全面振兴，支持以人为本的新型城镇化 [4] - 财政将进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障，促进居民就业增收，支持办好人民满意的教育，提高医疗卫生服务保障水平 [5] - 财政部部长表示，明年将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准 [5] 行业与科技进展 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担该领域行业标准制修订工作，以推动技术熟化和应用落地 [7] - “港股GPU第一股”壁仞科技已确定其香港IPO发行价区间为每股17.00至19.60港元，计划于2026年1月2日挂牌交易，股票代码“6082”，公司手握总价值约8.22亿元的未完成约束力订单 [8] 基金与市场动态 - 国投瑞银白银LOF宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至100元，同时C类基金份额将从同日开始暂停申购 [9] - 美股商业航天概念股大跌，Rocket Lab Corp跌8.46%，AST SpaceMobile Inc-A跌7.82%，维珍银河跌5.39% [10] - 国际金银价格续创历史新高，COMEX黄金期货当月连续合约上涨59.20美元，涨幅1.31%，报4562.0美元/盎司；COMEX白银期货涨11.15%，报79.68美元/盎司；现货白银涨10.38%，报79.34美元/盎司 [10] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，小鹏汽车涨超6%，蔚来涨近4%，阿里巴巴、百度涨超1%；霸王茶姬跌2.54%，盘中一度跌超15% [10] 市场日程与事件预告 - 元旦假期，沪深北交易所、中金所、广期所1月1日至1月3日休市，1月5日起照常开市 [11] - 12月30日将公布美联储12月政策会议纪要，据报道美国总统特朗普将在1月第一周指定美联储新主席人选 [11] - 巴菲特将在2025年底卸任伯克希尔CEO，副董事长格雷格·阿贝尔从2026年1月1日起接任 [11] 新股发行与解禁信息 - 证监会同意有研金属复合材料（北京）股份公司科创板IPO注册，同意成都宏明电子股份有限公司、广州慧谷新材料科技股份有限公司创业板IPO注册 [12] - 本周（2025年12月29日—2026年1月2日）无新股发行 [12] - 本周共有41家公司限售股陆续解禁，合计解禁52.78亿股，按最新收盘价计算，解禁总市值为635.16亿元 [13] - 解禁市值居前三位的是：佰维存储（128.86亿元）、萤石网络（113.21亿元）、尚太科技（82.54亿元） [13] - 解禁占比居前三位的是：萤石网络（48%）、清越科技（47.12%）、中利集团（39.45%） [13]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 柔性太阳翼是卫星互联网大规模星座建设的核心发展方向，其相比传统太阳翼重量可减轻20%-40%，收纳体积缩小60%以上，展开面积可扩大至1.5倍甚至更大 [2][13][24] - 太空算力产业链正全链条高速增长，旨在构建天地一体化计算架构，利用太空太阳能与超低温环境实现“天数天算”，预计2024-2029年全球商业航天产业规模年复合增长率约9%，到2029年有望超过7800亿美元 [3][15][40] - 中国在卫星互联网和柔性太阳翼领域取得显著进展，国网星座规划约1.3万颗卫星，已累计成功发射136颗卫星，并计划在2035年完成全部部署 [2][12][21] 柔性太阳翼助力大规模星座建设 - **发射进展**：2025年12月26日，长征八号甲于海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨17组卫星，该发射场2025年发射成功率100%，并计划2026年执行20至30次发射任务 [2][20] - **技术优势**：柔性太阳翼采用超薄柔性基板，完美解决了大发电面积与小收纳体积的矛盾，电池片转换效率超过30%，是卫星迈向高功率时代的核心技术 [13][24] - **中国成果**：中国已发展出刚性、半刚性和柔性太阳翼，中国空间站应用了柔性太阳翼并采用世界首创的“二次展开”技术，梦天实验舱太阳翼收拢厚度仅18厘米 [2][14][26] - **商业应用**：银河航天成功发射全球首颗搭载卷式全柔性太阳翼的卫星，其单层板厚约1毫米，整星折叠后不足5厘米，适合多星堆叠发射 [14][31][32] - **市场前景**：根据市场研究报告，2024年航天用柔性太阳能电池阵列市场规模约为11.2亿美元，预计到2033年将增长至约43.6亿美元，年复合增长率达16.4% [24] - **产能保障**：中国航天科技集团五院总体设计部已建成首条全自主智能生产线，目前年产能400套柔性太阳翼，并规划在2026年将产能提升至1000套/年 [35] 太空算力产业链全链条增速 - **产业链架构**：太空算力产业链覆盖上游卫星制造与发射、中游运营与地面接入、下游数据赋能与场景落地三大环节 [15][38] - **上游制造与发射**： - 美国SpaceX的Starlink V3卫星单颗下行带宽高达1Tbps，是前代V2型号的10倍，每次星舰发射任务可为网络增加高达60Tbps的总容量 [41] - 可回收技术是降低成本关键，SpaceX猎鹰9号单次发射摊销成本已低至3000万美元，星链发射每公斤入轨成本低于300美元 [42] - 中国在火箭回收（朱雀三号、长征十二号甲）和一箭多星技术（长征二号丁实现“一箭41星”）上进行重要探索 [16][42][44] - **中游运营与星座**： - 美国星链在轨运营卫星数量已超7100颗，占全球活跃卫星总数六成以上，依赖相控阵、动态调度与激光链路核心技术 [45] - 中国国网星座采用高低轨协同双层设计，规划发射约1.3万颗低轨卫星，已于2024年12月完成首次批量组网发射，正式进入建设阶段 [3][17][51] - 中国千帆星座一期已完成648颗卫星发射，其核心突破在于星间激光链路通信技术，实现了400 Gbps的传输速率，并计划在2027年底前追加648颗卫星 [17][18][52] 投资建议与受益标的 - **火箭相关**：航天动力、超捷股份、西部材料、再升科技、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子、天力复合等 [4][19][55] - **SpaceX北美客户**：西部材料、信维通信、钧达股份、通宇通讯等 [4][19][55] - **太空算力相关**：顺灏股份、钧达股份、东方日升、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [7][19][55] - **卫星相关**：西测测试、天银机电、信维通信、通宇通信等 [7][19][55] 本周行情回顾（计算机行业） - **市场表现**：本周申万计算机行业指数上涨2.20%，高于沪深300指数1.95%的涨幅0.25个百分点，在申万一级31个行业中排名第14位 [56] - **年初至今表现**：2025年初至今申万计算机行业累计上涨16.89%，在申万一级行业中排名第15位，略低于沪深300指数18.36%的涨幅 [59] - **个股涨跌**：本周计算机板块321只个股中，221只上涨，78只下跌，上涨股票数占68.85% [65] - **估值情况**：申万计算机行业PE（TTM）为84.75倍，高于2010-2025年历史均值60.64倍 [77][79]

中国经济高质量发展 - 2025年中国经济沿着高质量发展道路笃定前行 交出一份含新量、含绿量、含金量更高的答卷 在持续向好中展现出强大韧性和活力 [2] 科技创新与投入 - 2025年以来 中国持续加大创新投入 众多科技领域实现突破 [5] - 2025年9月 中国首次跻身全球创新指数前十 [5] - 2025年 中国有24个创新集群成为全球百强 入围数量连续3年居全球首位 [5] 前沿科技领域进展 - 2025年8月6日 揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验在河北省怀来县的地外天体着陆试验场圆满完成 标志着航天领域的技术进展 [7] - 2025年11月6日 在第八届进博会宇树科技展台 人形机器人进行格斗表演 展示了机器人技术的发展 [8] - 2025年5月4日 人们在浙江省杭州市文三数字生活街区的AI黑科技市集上体验DeepSeek的人工智能大模型 [10] - 2025年3月26日 科研人员通过微米级脑机接口混合现实 精准呈现脑机接口与大鼠大脑主要血管和脑组织的空间位置关系 展示了脑机接口技术的进展 [13] 科技产业融合与未来方向 - 科技和产业融合创新持续深化 更多创新成果从“实验室”走到“生产线” 创新“势能”向经济“动能”不断转化 [10] - “十五五”即将开启 将以科技创新为引领、以实体经济为根基 坚持智能化、绿色化、融合化方向 推动现代化产业体系建设不断迈出新步伐 [11]

"这不好。"当白银价格单周暴涨17%逼近80美元/盎司时，马斯克在X平台发出的警告像一记闷雷。这位同时掌管特斯拉和SpaceX的实业家，看到的不是投资 客狂欢的K线图，而是全球工厂即将停摆的红色警报——纽约商品交易所白银库存较2020年暴跌70%，部分地区的实物库存仅能维持30天。 伦敦金库的白银储备较峰值缩水40%，上海库存跌至十年最低。按照当前工业消耗速度，某些地区的供应链可能在45天内断裂。这种危机不同于黄金的避险 属性炒作，而是赤裸裸的生存危机——太阳能面板厂商不得不将每瓦成本提高0.12美元，医疗设备制造商开始限量接单。 更令人不安的是供应端的刚性困局。全球白银年需求量已达12.4亿盎司，但矿场仅能产出10.1亿盎司，缺口相当于整个欧洲工业三年的用量。由于白银70% 产量来自铜锌矿的伴生开采，新建矿山需要十年周期，而现有矿石品位正以每年1.5%的速度下降。回收产业链即便开足马力，也只能填补缺口的三分之 一。 马斯克们VS华尔街：实业与金融的终极对决 当投机客为周线图上的长阳线欢呼时，制造业巨头们正在秘密会议室里计算着成本失控的代价。白银在光伏电池中的用量占组件成本8%，在高端医疗器械 中占比更高达1 ...

公开市场融资的吸引力 - 公开市场为追求爆炸式增长的公司提供真正的火箭燃料，能提供雄厚的资本池和声望 [1] - 即使不上市，企业也可能获得超过1000亿美元的估值，例如Lidl、Mars、Cargill等公司 [3] - 近期，SpaceX、Anthropic和OpenAI等科技巨头表现出对IPO的浓厚兴趣，可能成为近年来全球最大规模的上市交易 [3][11][13] 潜在IPO公司的概况与估值 - SpaceX正洽谈最早于明年IPO，估值可能高达1.5万亿美元 [3][11] - Anthropic在最近一轮融资中估值约为1800亿美元，也在探索上市 [3][11] - OpenAI作为AI热潮的代名词，估值高达5000亿美元，同样越来越倾向于IPO [3][11] - 这三家公司累计已获得近1200亿美元的私募融资 [4][15] 寻求IPO的核心动因 - 最明显的原因是为了获取更多资金以满足巨大的资本需求 [4] - SpaceX正在研发可重复使用的星舰飞船，其有效载荷高达150吨，是目前在役火箭的两倍 [4][17] - OpenAI计划在未来几年投资约1.4万亿美元用于计算能力建设 [4][17] - Anthropic若想保持竞争力，也必须在数据中心投入巨资 [4][17] 私募市场环境的转变 - 全球私募资产管理规模在2012-2021年间以每年10%的复合增长率增长，但此后已稳定在略高于20万亿美元的水平 [5][19] - 有限合伙人要求风投和私募基金在申请新资金前先拨付部分收益 [5][19] - 未上市巨头的单轮融资规模巨大，例如OpenAI最近一轮融资高达400亿美元，超过了以往任何IPO，导致风险高度集中在少数投资者身上 [5][20] - 相比之下，全球公开股票市场总市值约为130万亿美元，规模更大且投资者更分散 [5][20] 上市面临的挑战与权衡 - 公开市场的投资者更具集体智慧和洞察力，公司需要以这种洞察力来换取资金 [6][21] - 对SpaceX而言，主要挑战在于公司治理问题，参考特斯拉，马斯克曾与监管机构和法官发生冲突 [6][22] - SpaceX在2023年首次实现盈利并产生现金流，而OpenAI和Anthropic则处于严重亏损状态 [7][24] - OpenAI今年收入规模可能与星舰相当，但净亏损可能高达120亿美元，并预计在2030年盈利前还将消耗1150亿美元现金 [7][24] - Anthropic预计可能提前几年实现收支平衡，但在此之前仍将亏损数十亿美元 [7][24] 盈利能力的对比与市场考验 - OpenAI、Anthropic和SpaceX达到可比净利润水平尚需时日，阿里巴巴在IPO前12个月盈利40亿美元，沙特阿美盈利高达1110亿美元 [7][26] - 2019年IPO浪潮中的优步花了四年时间并实现正现金流后，股价才稳定高于发行价，投资标普500指数或许是更好的选择 [7][26] - 这些公司可能认为在巨额利润到来前别无选择只能上市，否则面临资金短缺和竞争加剧的风险 [8][28] - 若保持私有，可能因资本消耗战而落后；若选择上市，则须承受市场对盈利能力和治理透明度的审视 [8] - 无论选择哪条路，它们的高估值都将很快受到考验 [8][28]

白宫“星际之门”AI基建项目 - 2025年1月，OpenAI、软银和甲骨文宣布四年滚动投资5000亿美元，立即投入1000亿美元，计划在全美建设20座超大规模AI数据中心[5] - 项目进展远低于预期，到5月被曝“陷入停滞”，7月目标下调为年底前在俄亥俄州建成一座小型试点中心，与年初承诺形成强烈反差[5] - 至12月，仅有德州阿比林基地有实质性进展，4栋机房已封顶，计划2026年中上线40万块GPU，有望成为已知最大单体AI集群，但亚利桑那、加州、佛州等选址仍无正式签约[6] - 项目融资出现困难，软银因外部融资受阻已减持部分英伟达股票自筹现金，甲骨文也出售Ampere股份套现27亿美元以降低风险，显示5000亿美元远未凑齐[6] CoreWeave上市与AI算力租赁模式 - 2025年3月28日，CoreWeave以40美元/股、约230亿美元估值登陆纳斯达克，募资15亿美元，随后四个月股价最高冲至187美元，市值一度逼近900亿美元[7][10] - 公司业务模式为“纯GPU云”租赁，上市前与OpenAI签下5年119亿美元租约，上市后9月再追加65亿美元，总额升至224亿美元，同期Meta锁定最高142亿美元订单，英伟达承诺63亿美元“包销”未售出容量，三笔大单将订单积压推至556亿美元，是2024年收入的29倍[10] - 其上市标志着“AI算力租赁”第一次被公开市场定价，推动了Lambda、Crusoe等同类公司启动上市辅导，并为银行提供了“长期租约+GPU抵押融资”的可量化模型[11] 英伟达市值登顶与产业布局 - 2025年10月30日，英伟达股价上涨约3%至207.16美元，市值升至5.03万亿美元，成为全球首家站上这一关口的公司，过去六个月股价累计上涨约90%[22][23] - 公司披露，去年发布的Blackwell芯片已出货600万片，手中仍有1400万片订单，CEO黄仁勋预计未来五个季度总销售额将达5000亿美元[23] - 2025年9月18日，英伟达宣布斥资50亿美元入股英特尔，双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片，消息公布后英特尔美股盘前一度暴涨30%[11][13] - 2025年12月25日，英伟达以约200亿美元，通过“技术许可+人才吸纳”的方式锁定AI芯片公司Groq的低延迟推理技术及其核心团队，进行了一场“准收购”[35][36] OpenAI对资本市场的影响 - 2025年，未上市的OpenAI通过融资、订单与高管言论持续搅动AI产业链资本市场情绪，成为最强的“情绪引擎”[15] - 年初其联合推出的“星际之门”项目推高了算力、服务器与芯片股估值，但5月至8月，因GPT-5表现平平及高估值质疑，市场情绪降温，9月宣布由立讯精密代工消费级AI硬件后，相关供应链股价再次被拉高[15] - 11月7日，公司CFO关于“或需联邦政府为芯片融资兜底”的言论引发市场恐慌，导致美股六大科技巨头与算力供应商合计蒸发约5000亿美元市值[17] - 公司年化收入约200亿美元，但估值超5000亿美元，资本逻辑已从“改变世界”切换为“兑现现金流”[15][19] 谷歌的AI战略与市值增长 - 2025年，在AI浪潮推动下，Alphabet股价反弹超60%，市值升至3.8万亿美元，跃居全球第三[31][33] - 公司战略核心为“芯片+模型”双轮驱动：硬件端押注自研TPU，并与Meta联手推进“TorchTPU”计划以提升对PyTorch的兼容性，试图挑战英伟达CUDA生态，同时TPU开始对外销售[33] - 模型端推出Gemini 3 Flash，其速度是上一代Gemini 2.5 Pro的三倍，成本仅为Gemini 3 Pro的四分之一，并迅速将其设为默认引擎，利用分发优势获取规模与数据[33] SpaceX航天工业化与IPO进展 - 2025年，SpaceX完成155次发射，其中猎鹰9号完成150次轨道级任务，加上5次星舰试飞，平均每2到3天就有一枚火箭升空，航天首次呈现工业流水线节拍[25] - 公司通过极致复用降低成本，助推器B1067实现单箭31次飞行，全年一级回收532次、复飞454次，成功率超过97%，将单次发射的边际成本压到15万至20万美元量级[26] - 公司已正式启动投行遴选程序，标志着朝IPO迈出了最实质性的一步，若进展顺利可能成为资本市场近年来规模最大的IPO之一[30] 德国改写欧盟燃油车禁令 - 在德国干预下，欧盟原定2035年生效的“100%零排放”燃油车禁令被修正为“90%减排”，剩余10%的缺口可通过电子燃料或生物燃料填补，为内燃机与插混车型赢得了2035年后的合法路权[2][30] - 政策反转源于市场现实与激进目标的脱节：2025年车企碳减排合规要求电动车份额达到25%，但目前实际占比仅16.4%，且欧洲各国电动车普及率不均，若维持原禁令，车企将面临数亿欧元罚款[30] 巴菲特卸任与伯克希尔时代谢幕 - 2025年11月10日，95岁的巴菲特写下最后一封年度股东信，宣布将在年底卸任CEO、退出日常管理，宣告其执掌伯克希尔近六十年的时代走向谢幕[24] - 接力棒交到新CEO格雷格·阿贝尔手中，巴菲特在信中回顾人生与投资生涯，并再次批评企业贪婪文化，强调长期主义原则[24]

白宫“星际之门”AI基建项目 - 项目于2025年1月高调宣布，由OpenAI、软银和甲骨文计划四年滚动投资5000亿美元，立即投入1000亿美元，在全美建设20座超大规模AI数据中心 [2] - 项目进展迅速遇冷，合作方在股权比例、数据主权和出资节奏上出现分歧，5月被报道“陷入停滞”，5000亿美元资金尚未锁定，夏季装机节点推迟 [2] - 至7月，项目目标大幅缩水，2025年目标下调为年底前在俄亥俄州建成一座小型试点中心，与年初承诺形成强烈反差 [2] - 10月30日，项目宣布在密歇根州Saline镇新建1GW园区，作为对“4.5GW总盘子”的象征性兑现，预计2026年初动工，规模明显低于最初蓝图 [3] - 项目融资与供应链补强同步推进，11月Blue Owl提供30亿美元股权加180亿美元银团贷款，软银以65亿美元现金收购服务器芯片公司Ampere [3] - 进入12月，仅德州阿比林基地有实质性进展，4栋机房已封顶，按计划2026年中上线40万块GPU，有望成为已知最大单体AI集群，但亚利山那、加州、佛州等选址仍无正式签约 [3] - 合作方风险对冲动作加速，甲骨文至少推迟一处数据中心建设，并出售Ampere股份套现27亿美元，软银因外部融资受阻已减持部分英伟达股票自筹现金 [3] - 项目从“史诗级官宣”演变为“单点落地”，原始“5000亿美元、20座园区”构想已被博弈、融资与不确定性重塑，真正的考验将在阿比林投产后到来 [3] CoreWeave上市与AI算力租赁模式 - 2025年3月28日，CoreWeave以40美元/股、约230亿美元估值登陆纳斯达克，募资15亿美元，开盘39美元，随后四个月股价最高冲至187美元，市值一度逼近900亿美元 [4] - 公司出身于2017年的以太坊矿场，加密寒冬后将25万张英伟达GPU改造为云端资产，转型为专注GPU租赁的“纯GPU云”服务商 [7] - 其商业模式高度简单，按卡计价、长期锁定，头部客户签下3至6年的数十亿美元合同，形成高可见度现金流 [7] - 上市前11个月，CoreWeave与OpenAI签下5年119亿美元租约，上市后9月再追加65亿美元，总额升至224亿美元，同期Meta锁定最高142亿美元订单，英伟达承诺63亿美元“包销”未售出容量，三笔大单将订单积压推至556亿美元，是2024年收入的29倍 [7] - 按IPO价计算，公司对应2024年收入的12倍市销率（P/S），市值高点时P/S接近47倍，高于同期英伟达 [7] - 公司上市成功证明了“算力中间商”模式的可行性，推动了Lambda、Crusoe等同类公司启动上市辅导，其“长期租约+GPU抵押融资”结构也为银行提供了可量化模型，推动GPU租赁ABS试点 [8] - 行业认知因此改变，算力从“囤卡恐慌”的硬通货转变为可以比较租售比、灵活转移的资产，公开市场为“GPU即资产、算力即服务”这一新资本开支品类进行了定价 [8] 英伟达入股英特尔 - 2025年9月18日，英伟达宣布斥资50亿美元入股老对手英特尔，并以每股23.28美元购入英特尔普通股，双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片 [9] - 消息公布后，英特尔美股盘前一度暴涨30%，而竞争对手AMD股价跌幅超过4% [9] - 对英特尔而言，此举是一场及时雨，有助于稳固其资金链，公司此前已获得美国政府约10%的持股支持、软银20亿美元战略投资 [11] - 对英伟达而言，50亿美元相对于其体量并不沉重，却为其打开了x86生态和更广泛的CPU协同空间 [11] - 合作核心直指PC与数据中心，英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达的图形处理技术以增强竞争力，在数据中心则为基于英伟达硬件的AI集群提供通用处理器 [11] - 双方强调合作不会改变各自的独立战略，英伟达仍将使用Arm技术设计自家处理器 [11] - 这笔交易标志着产业版图重构，在AI主导的新计算时代，强者之间的结盟正成为新的生存法则 [12] OpenAI对资本市场的影响 - 2025年，未上市的OpenAI成为资本市场最强的“情绪引擎”，其融资、订单与高管言论持续放大到整条AI产业链 [13] - 年初至4月，OpenAI联手软银、甲骨文推出5000亿美元“Stargate”算力联盟，市场将其塑造成“AI基建旗手”，带动算力、服务器与芯片股集体重估 [13] - 5月至8月，光环出现裂缝，8月发布的GPT-5表现平平，被谷歌Gemini 3.0与xAI Grok多项指标压制，同时其“年化收入约200亿美元、估值却超5000亿美元”的不匹配被频繁提及，“AI泡沫”论调升温 [13] - 9月，OpenAI宣布首款消费级AI硬件由立讯精密代工，立讯开盘涨停，“果链”集体跟涨，同月甲骨文剩余履约义务升至4550亿美元，股价再创新高 [13] - 10月，财务问题加剧市场波动，软银因持有OpenAI股权录得146亿美元未实现收益，季度净利创纪录，但OpenAI的烧钱与融资强度引发外界测算，CDS市场首次出现多家科技巨头的违约掉期交易 [15] - 11月7日，OpenAI CFO一句“或需联邦政府为芯片融资兜底”的言论被市场解读为“最强AI公司也缺钱”，当晚美股六大科技巨头与算力供应商合计蒸发约5000亿美元市值 [15] - 12月，竞争格局逆转，谷歌Gemini口碑持续走高，Alphabet生态链年内翻倍，而“OpenAI系”的甲骨文、软银股价自高点回落约40%，市值缩水超千亿美元 [15] - 全年来看，OpenAI的资本逻辑已从“改变世界”切换为“兑现现金流”，其约200亿美元收入能否迈向更可持续的增长将决定2026年AI板块走向 [17] 英伟达市值突破5万亿美元 - 2025年10月30日，英伟达股价上涨约3%至207.16美元，市值升至5.03万亿美元，成为全球首家站上这一关口的公司 [20] - 该市值已超过AMD、Arm、ASML、博通、英特尔、拉姆研究、高通和台积电市值总和，也大于标普500中公用事业、工业和必需消费品等行业体量，甚至超过德国、法国和意大利主要股指市值之和 [22] - 过去六个月，英伟达股价累计上涨约90%，从三年前ChatGPT问世前约4000亿美元市值一路加速突破，在2024年2月达2万亿、6月3万亿，2025年7月4万亿，10月冲破5万亿 [22] - 需求是市值跃迁的核心动力，公司披露去年发布的Blackwell芯片已出货600万片，手中仍有1400万片订单，CEO黄仁勋预计未来五个季度总销售额将达5000亿美元 [22] - 狂飙之下质疑升温，一些投资者将当前AI股走势与互联网泡沫相提并论，英伟达股价约为明年预期收益的33倍，高于标普500约24倍的均值 [22] 巴菲特卸任与伯克希尔时代谢幕 - 2025年11月10日，95岁的巴菲特写下人生最后一封年度股东信，宣告将在年底卸任CEO、退出日常管理，接力棒交到新CEO格雷格·阿贝尔手中 [24] - 在信中，巴菲特批评高管薪酬披露引发“比谁更富”的竞赛，告诫公司应避免那些渴望在65岁退休、追求“引人瞩目地富有”或试图建立“王朝”的领导者 [25] - 其长期主义与当下投机潮形成对照，强调要避开可能让公司“沦为乞求者”的道路 [25] SpaceX发射工业化与IPO进展 - 2025年，SpaceX发射节奏密集，到11月22日，猎鹰9号已完成150次轨道级任务，加上5次星舰试飞，全年共155次发射，平均每2到3天就有一枚火箭升空 [26] - 可重复使用技术是关键，助推器B1067实现单箭31次飞行刷新世界纪录，现役机队中已有20多枚突破10飞，全年一级回收532次、复飞454次，成功率超过97%，将单次发射边际成本压到15万至20万美元量级 [27] - 星舰完成全年5次综合试飞，最新一次实现二级再入完整回收，Block 2舰体与热防护瓦片完成300多次地面热循环考核，为2026年任务铺路 [27] - 国金证券研究报告指出，SpaceX的本质是一家将第一性原理应用到极致的太空物流与基础设施垄断商，其行业壁垒由成本、制造和客户三大维度的护城河深度融合而成 [27][28] - SpaceX已正式启动投行遴选程序，朝着IPO迈出最实质性一步，若进展顺利可能成为资本市场近年来规模最大的IPO之一 [30] 德国改写欧盟2035年燃油车禁令 - 在生效两年多后，欧盟2035年燃油车禁令被紧急修正，原“100%零排放”目标改为“90%减排”，剩余10%缺口可通过电子燃料或生物燃料填补，意味着内燃机与插混车型在2035年后依然拥有合法路权 [31] - 市场数据与激进目标脱节是反转主因，2025年车企碳减排合规要求电动车份额达25%，但目前实际占比仅16.4%，且各国普及率不均，若维持原状欧洲车企将面临数亿欧元罚款 [31] - 德国凭借强大的贸易话语权为本土内燃机供应链争取到生存窗口，但长期能否抵御中国车企的迭代速度存疑 [32] 谷歌AI战略：TPU与Gemini双轮驱动 - 2025年，在AI浪潮推动下，Alphabet股价反弹超60%，市值升至3.8万亿美元，跃居全球第三 [32] - 公司增长核心在于“芯片+模型”的双轮驱动，硬件端押注自研TPU，与Meta联手推进“TorchTPU”计划以提升TPU对PyTorch的兼容性，目标直指英伟达的CUDA生态，同时TPU开始直接对外销售 [34] - 模型端推出Gemini 3 Flash，速度是上一代Gemini 2.5 Pro的三倍，成本仅为Gemini 3 Pro的四分之一，在SWE-bench Verified编程测试中表现优于更昂贵版本，并被迅速设为默认引擎以换取规模、数据与黏性 [34] - 公司战略是用TPU降低算力成本，用Gemini压缩模型价格，再用搜索与应用入口完成分发闭环，目标是从根本上动摇英伟达在AI基础设施的定价权 [34] - AI竞争正从“谁更强”转向“谁更便宜、谁更好用、谁更容易迁移”，如果软硬协同持续放量，Alphabet可能成为新一代AI平台的规则制定者 [35] 英伟达“准收购”Groq锁定推理能力 - 2025年12月25日，英伟达斥资约200亿美元，以“技术许可+人才吸纳”的方式锁定AI芯片独角兽Groq的核心能力，这是一笔“准收购”交易 [37] - 英伟达将获得Groq低延迟推理技术的非独家许可，并把创始人兼CEO Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及核心工程团队招入麾下，Groq继续独立运营 [38] - 200亿美元的代价约为Groq去年9月69亿美元估值的三倍，反映出英伟达对AI算力重心从训练转向推理的紧迫感，Groq的LPU架构专为低延迟、高能效推理而生 [38] - 对Groq而言，在英伟达CUDA生态与巨头自研夹击下，独立突围愈发艰难，此次交易换来兑现与生存 [38] - 趋势显示AI进入推理时代，算力竞争从规模走向效率，英伟达此举旨在让下一阶段的定价权仍握在自己手中 [39]

市场热点与概念表现 - 商业航天概念股本周表现出色，多只股票连续涨停，但部分观点认为其可能步入高潮或加速赶顶，因火箭回收技术尚未成功，目前处于概念炒作阶段，游资和量化资金参与其中 [1][7] - 国际大宗商品价格在周五晚间大幅飙升，伦敦现货白银单日大涨约10.47%，现货铂金上涨9.36%，现货钯金上涨11.69%，现货黄金上涨1.18%，工业金属铜同样表现突出 [1][5][6] - 广期所碳酸锂期货主力合约在本周五大幅上涨8.12%，价格突破13万元大关 [7] 潜在投资机会与逻辑 - 有观点认为，在商业航天概念之后，涨价题材股可能成为市场接力的热点，具体包括贵金属、铜、碳酸锂等品种 [7] - 对于碳酸锂的前景，有观点认为半固态和固态锂电池相比当前锂电池对碳酸锂的需求量会增多，因此其前景值得期待 [7] - 在每日经济新闻App的“火线快评”产品中，自今年4月以来提及的英伟达产业链、电子布、稀土、钨矿、白银等板块，相关公司如工业富联、宏和科技、兴业银锡等股价走出涨两倍行情，中钨高新、盛和资源、北方稀土等多家公司走出翻倍行情 [8] 大盘走势观点 - 上证指数本周走出了8连阳，呈现新一波上升浪 [1][3] - 有观点认为，周五盘中上证指数一度快速跳水后回升，显示投资者情绪趋于平稳，若指数能站稳3700点，则将打开新的上涨空间，后市有望挑战前期高点4034点 [7] 市场事件与背景 - 当地时间23日，美国总统特朗普表示希望下一任美联储主席在市场表现良好时降低利率，并补充说任何不同意该观点的人都永远不会成为美联储主席，其此前曾表示希望美元利率下调至1%以降低政府借贷成本 [6]

华硕进军DRAM制造传闻 - 有传闻称华硕计划于2026年第二季度进入DRAM制造领域以应对全球内存短缺 [2] - 华硕公司已正式澄清并无投入存储器晶圆厂的计划 [2] 中国海上光伏项目进展 - 我国首个百万千瓦级海上光伏项目——山东东营垦利100万千瓦海上光伏项目已全容量并网发电 [2] - 该项目是目前全球最大的开放式海上光伏项目 [2] - 项目现场共有2934块光伏平台，每块平台长60米、宽35米，相当于5个标准篮球场大小 [2] 日本川崎重工数据造假事件 - 日本防卫省对川崎重工业公司作出停止参与招标的处分，为期2.5个月 [2] - 该公司发布的补充报告承认，其为日本海上自卫队制造的潜水艇发动机存在篡改燃油效率数据的情况 [2] 中国航天发射任务 - 长征三号乙运载火箭成功将风云四号03星送入预定轨道 [2] - 本次任务标志着长征三号甲系列运载火箭圆满完成了2025年度发射任务 [2] - 该系列火箭2025年全年累计发射15次，刷新了此前14次的年度发射纪录 [2]