北交所策略专题报告 2025 年 12 月 21 日 我国首批 L3 级自动驾驶准入获批，关注北证传感器及智慧交通链 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 我国首批 L3 级自动驾驶准入许可获批，关注北证智驾和车路云标的 2025 年 12 月 15 日，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级自动驾驶车型准入 许可。北交所内汽车相关标的共有 31 家，包含开特股份、林泰新材、苏轴股份、 大鹏工业、奥迪威、吉冈精密、骏创科技、巴兰仕、九菱科技、明阳科技、华原 股份、旺成科技、邦德股份、易实精密、捷众科技、三祥科技、威贸电子、建邦 科技、舜宇精工、华洋赛车、世昌股份、安徽凤凰、大地电气、同心传动、天铭 科技、浩淼科技、泰德股份、智新电子、华阳变速、德众汽车。智慧城市、智慧 交通方面则有标的 8 家，包含云星宇、路桥信息、汉鑫科技、广脉科技、天润科 技、科达自控、立方控股、微创光电。关注奥迪威、汉鑫科技等。奥迪威（920491.BJ） 自主研发的新一代 AKII 车载超声波传感器，满足智驾系统的升级和行泊一体技 术的 ...

行业里程碑事件 - 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代 [1][3][4] - 工信部于12月15日正式公布我国首批L3级自动驾驶车型准入许可，长安深蓝SL03和极狐阿尔法S6两款车型获准上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1][5] - 中国成为继德国之后第二个真正意义上为L3放行的国家，且由于放行的两款车已经上市，中国将成为世界上首个成规模放行L3的国家 [8] 长安汽车L3级自动驾驶进展 - 长安汽车从2017年开启L3自动驾驶能力研发，2021年开始在深蓝应用，2024年6月成为首批L3级自动驾驶准入和上路通行试点车企，2024年11月成为首个进入产品测试与安全评估的企业 [5] - 长安L3级自动驾驶系统已在重庆真实道路测试，累计里程超过500万公里，准入期间TJP激活里程超15万公里，其间未发生同责及以上事故，且无任何违规事件 [4][6] - 获批车型配备了行业领先的4D成像毫米波雷达，在ODC范围内可替代激光雷达，且在5类17个极限场景性能行业最优 [6] - 公司预计2026年一季度与使用主体长安车联科技进行上路通行试点应用，待国家相关法规及政策正式发布实施后，将开始面向C端用户的产品准入和市场投放 [6] 市场反应与机构观点 - 在二级市场上，12月19日无人驾驶概念股集体大涨，浙江世宝、路畅科技、索菱股份、威帝股份等10多只相关概念股涨停或涨超10% [2] - 机构认为此次首批L3级车型获得准入许可，意味着我国智能网联汽车迈入量产应用新阶段，将加速自动驾驶技术的规模化、商业化应用 [8] - L3准入落地将加速智驾产业链价值重构，2026年智驾有望成为AI应用的重要方向，整车AI化进程将加速 [1][8] - 当前L3级上路获批车辆主要面向B端，预计随着国家层面立法逐步完善，L3级自动驾驶或有望逐步从B端向C端渗透 [9] 产业链影响与投资机会 - 随着试点工作推进，智能网联汽车产品准入管理和法规标准体系有望持续完善，进而惠及全产业链 [8] - 建议关注智能驾驶算法提供商、智能驾驶相关硬件提供商、Robotaxi运营平台 [8] - 建议关注智能整车、线控底盘、域控芯片、激光雷达等核心环节的投资机会 [8] - L3级自动驾驶逐步商业化将带动增量部件放量，预计脱手脱眼检测+提示、组合驾驶辅助数据记录系统或为增量部件，相关检测机构也有望受益 [9]

L3级自动驾驶车型获得准入，南向资金涌入自动驾驶板块，均胜电子、赛力斯、曹操出行、佑驾创新 等获大幅加仓。 本周（12月15日至12月19日），港股市场主要股指集体下跌，恒生指数累计下跌1.1%，恒生科技指数 下跌2.82%，恒生中国企业指数下跌1.96%。证券时报·数据宝统计，本周南向资金合计成交净流入 162.74亿港元，净流入金额由负转正。 明显加仓大型科技股 从上榜成交活跃股名单来看，本周共有21只个股上榜，阿里巴巴-W本周港股通成交总额最高，达到 348.82亿港元。腾讯控股、小米集团-W、中芯国际、长飞光纤光缆港股通买卖总额均超过100亿港元。 从成交净买入金额来看，南向资金对大型科技股明显加仓。小米集团-W本周获南向资金净买入金额最 高，达到41.01亿港元，已连续三周获南向资金净买入最高。美团-W本周获南向资金净买入金额18.9亿 港元，阿里巴巴-W净买入金额11.1亿港元，腾讯控股净买入金额11.06亿港元。 小米集团南向资金持股量已连续14个交易日上升，最新持股量达到45.84亿股，持股市值1858.46亿港 元。消息面上，《北京市自动驾驶汽车年度评估报告（2024-2025）》显示，小米 ...

南向资金流向与持股变化 - 本周南向资金合计成交净流入16274亿港元 净流入金额由负转正 [1] - 本周有11只股票获得南向资金持股量环比增长超过20% [1] - 富卫集团持股量环比增长居首 增幅达37784% [1] - 奇瑞汽车持股量环比增长18227% [1] - 三一重工持股量环比增长9591% [1] - 均胜电子持股量环比增长6069% [1] 自动驾驶行业动态 - 本周南向资金持股量环比增幅居前的港股中 多家公司具有自动驾驶概念 包括均胜电子 赛力斯 曹操出行 佑驾创新等 [1] - 12月15日 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [1] - 该事件标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1]

互联网平台监管新规 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》，共7章29条，核心为“给平台定规矩、给商家留空间、给消费者撑腰”，旨在构建权责对等、竞争有序的生态，长期引导资源从“补贴换流量”转向“创新提质量” [1] 金融政策支持 - 中国人民银行福建省分行等部门联合印发《福建省金融“五篇大文章”工作方案》，提出落实科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的18条具体举措 [1] - 方案提出加强对科技创新与战略性新兴产业金融支持，力争2025年到2027年科技相关产业贷款保持年均10%增速，制造业贷款占比较2024年进一步提升 [2] - 方案提出完善投贷联动模式，发挥区域性股权市场作用以支持科技型企业股权融资交易 [2] 自动驾驶进展 - 重庆市公安局交通管理总队向长安汽车授予国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代 [2] - 长安L3级自动驾驶系统已在重庆真实道路测试累计超过500万公里 [2] 机器人行业动态 - 智元机器人将于12月22日举办擎天租平台发布会，旨在联合多方合作伙伴共建机器人租赁生态，打造“全新租赁机制”，并推出首批0元体验活动 [3] 科技公司动态 - 有消息称字节跳动2025年前三个季度累计获得约400亿美元净利润，全年利润有望达约500亿美元，但接近公司的知情人士回应称数据不实、偏差较大 [3] - 摩尔线程举办首届MUSA开发者大会，宣布2026年将发布新一代GPU架构“花港”，其算力密度提升50%，能效提升10倍 [3] - 基于“花港”架构，摩尔线程将发布新一代算力芯片“华山”，支持AI训推一体、超智融合，可支持十万卡以上规模智算集群 [4] 公司舆情与监管 - 北京同仁堂集团就“南极磷虾油”相关舆论发布致歉声明 [4] - 成都市新都区市场监督管理局已成立联合调查组进驻涉事企业北京同仁堂(四川)健康药业有限公司开展调查，并已对该企业立案 [4] 行业技术趋势 - 中信证券研报指出，在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升背景下，液冷方案正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径，国产厂商迎来重大机遇 [5]

日本央行加息与市场反应 - 日本央行将政策利率从0.5%上调至0.75%，创30年来最高水平，央行行长表示若经济和物价按预期发展未来将继续提高利率 [1] - 加息旨在缓解近期日元贬值压力并抑制通胀，由于市场已有充分预期，短期内对各类资产冲击有限，美元兑日元汇率维持在156附近，波动幅度小于0.5% [8][14] - 日本第三季度实际GDP修正值为环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，为六个季度以来首次萎缩，10月名义工资同比上涨2.6%但实际工资连续第十个月下降 [8] 亚太及A股市场整体表现 - 2025年12月19日下午，亚太股市同步拉升，A股上证指数20分钟内上涨0.36%，深证成指上涨0.66%，创业板指一度冲高1.5% [1] - 日本日经225指数收盘上涨1.03%，韩国KOSPI指数上涨0.98%，香港恒生指数上涨0.78%，澳洲标普200指数上涨0.08% [1][12] - A股全市场超过4400只个股上涨，沪深两市成交额达1.75万亿元，较前一日放量719亿元，超180只个股涨幅超过5%，涨停个股数量达87家 [3][14] - 市场资金流向显示内资主导性增强，北向资金净流入规模收窄但内地机构资金活跃度提升，公募基金在科技板块配置比例达季度新高 [10] 可控核聚变板块异动 - 特朗普媒体与科技集团同意以全股票交易方式与核聚变能源企业TAE科技公司合并，交易总价值超过60亿美元，合并后新公司股东将各自拥有约50%股权 [3][14] - 交易预计于2026年年中完成交割，新企业计划在2026年启动一座50兆瓦商用级核聚变发电站建设，后续将扩建至350至500兆瓦供电规模 [3][14] - 交易公布后，特朗普媒体科技集团股价飙升41.93%，成交较前一交易日暴增45倍 [5] - 可控核聚变板块成为市场最大赢家，板块指数盘初一度大涨逾3%创历史新高，王子新材、百利电气、宏微科技、常辅股份等多股涨停或大涨 [3] - 根据国际能源署预测，到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元 [5] - 核聚变产业链招标规模加速扩张，2025年11月中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽的招标金额达39亿元，超过前三季度总和，12月上半月中标项目总额24.02亿元 [12] 自动驾驶（L3级）商业化进展 - 工信部近日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可名单，长安汽车与北汽极狐成为首批入围车企 [6] - 获批车型将在重庆指定拥堵路段和北京指定高速路段开展上路试点，长安深蓝获批车型可在重庆指定高速及快速路拥堵场景下实现最高50公里/小时自动驾驶，北汽极狐阿尔法S适配北京市京台高速、机场北线高速等路段，最高车速达80公里/小时 [6][10] - 北汽极狐阿尔法S车型搭载34颗高性能传感器包含3颗激光雷达，实现360度环境感知覆盖，长安汽车采用七重冗余架构并建立百万公里级场景池 [6] - 2025年9月，工信部等多部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案》，明确提出推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入 [12] - 自动驾驶板块表现强势，浙江世宝连续第4日涨停，华体科技一字涨停，大连重工开盘6分钟垂直涨停，胎压监测、汽车服务等细分板块纷纷上攻 [5] 其他活跃板块与个股 - 商业航天概念延续强势，华体科技、西部材料均实现2连板 [8] - 零售板块全天走强，上海九百、庄园牧场等多股涨停 [8] - 海南板块午后快速拉升，海南自贸港指数大涨6.43%，海南海药、海汽集团涨停，海南瑞泽涨超10%，康芝药业上涨11.43%，神农种业上涨8.79% [8][14] - 免税龙头中国中免午后触及涨停收盘上涨8.25%，其H股同步上涨7.33%，全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目 [8] - 核电板块中，中国一重、海陆重工等个股涨幅超过9%，雪人集团涨停，冰轮环境上涨6.8% [10] - 包装材料板块异动明显，王子新材、庄园牧场等个股涨停，市场分析认为与“国补”扩容预期、快递包装需求增长及人民币升值降低纸浆成本形成双重利好 [12] - 存储芯片概念逆势调整，神工股份、德明利大跌超过5%，机构资金从防御板块向科技成长板块切换趋势明显 [14] 贵金属市场分化 - 现货黄金从4340美元快速跌至4319美元附近，后在4320美元附近获得技术支撑，全球最大黄金ETF——SPDR持有量维持在844吨附近，但短期投机性多头仓位下降3.2% [1][12] - 白银逆势拉升，伦敦银现午后短线拉升逼近66美元/盎司，年内累计涨幅已逼近130%，伦敦金属交易所白银库存下降至26500吨为2023年以来最低水平，供需缺口扩大推动价格突破66美元关口 [1][10][14] 相关金融环境与交易动态 - 日本加息后套息交易平仓规模低于预期，国际清算银行数据显示当前日元套息交易规模约为1万亿美元，较2024年峰值下降30% [10] - 美联储同期进行的400亿美元短债购入计划，部分对冲了资金回流压力 [10] - 日本国债收益率曲线趋于平坦，2年期收益率稳定在0.8%附近，市场对后续加息节奏预期较为温和，下一次议息会议要等到2026年 [14]

公司发展历程与现状 - 公司已成为全球Robotaxi第一股，实现了美股和港股双重上市，从上市到港股二次上市用时约一年零十天[1][2][8] - 公司创业8年，已从被质疑为“骗子公司”发展到实现无人驾驶规模化落地，其纯无人Robotaxi已在广州、北京、阿布扎比等地运营[13][15] - 公司在2021年首次实现“Driver out”（移除安全员），至今已安全接驳超过50万名乘客，无重大责任事故[17] - 公司当前正专注于企业发展、人才招聘、Robotaxi海外扩张以及推动一段式端到端技术量产[5] 自动驾驶技术路线与行业壁垒 - L2与L4之间的技术壁垒远未被打破，真正的L4公司必须具备纯无人车队的长期运营能力[19] - 在中国，目前真正能对外进行纯无人运营的L4公司只有三家：文远知行、百度和小马智行[6][22] - 做好L2++虽不容易，但其难度与实现纯L4相比是天壤之别，这也是L4公司估值更高的原因[33] - 行业存在“伪L4公司”，即使用L2++车辆配备安全员进行运营，或仅使用他人技术进行包装[21][26][27] 公司技术战略与产品布局 - 公司坚持平台化战略，同时布局L4 Robotaxi和L2++ ADAS（高阶辅助驾驶）业务，并认为当前技术条件已允许“搏二兔”[5][41] - 公司通过与吉利远程、广汽等合作，推动自动驾驶车辆从前装量产，并利用固态激光雷达降低成本，目标是在单个城市部署上万辆车[18] - 公司认为，随着算力大幅提升（例如从Xavier的70TOPS到Thor单卡1000TOPS），使得在同一硬件平台上同时支持L4和ADAS成为可能[41] - 在L2++领域，公司与地平线、Momenta被并称为“文地魔”，处于一段式端到端技术的前沿[37] 对竞争对手与行业的预测 - 预测特斯拉若在三年内仍坚持使用现有量产车型且不搭载激光雷达，将无法在旧金山达到Waymo当前的Robotaxi运营水平[45][53] - 预测未来8年内，自动驾驶可能会出现“AlphaGo时刻”，即出现比99.99%人类司机都开得更好、更安全的“Superdriver”[53][55] - 指出Waymo的估值已达到1000亿美元，带动了L4公司数量增多，但重申了纯无人运营的高壁垒[6] - 以美国市场为例，指出纯L4公司Aurora（市值约90亿美元）与L2++公司Mobileye市值相当，反映了市场对不同技术路线的评判[34][35] 人才观与招聘策略 - 公司认为AI是人才的放大器，顶尖人才的价值被极大提升，因此以300万至500万年薪进行“英才”校招[46][49] - 强调上市后能以真金白银而非股票画饼的方式吸引人才，对于真正优秀的英才，500万年薪可能还不够[49][50] - 举例其同门师弟被Meta以约2亿至3亿美元聘请，说明AI顶尖人才可获得数千倍于普通打工人的待遇[48] 行业重要节点与创业者建议 - 2019年是行业重要节点，当时公司面临资本寒冬，账上资金仅够维持6至7个月，需要不断向投资人证明技术的可行性[10] - 对于创业者，建议在当下更好的资本环境下积极融资，储备足够粮草，同时务必善待自己的健康[56][57][58]

近日，在新疆海拔5700米的火烧云铅锌矿施工现场，三台无人驾驶矿卡成功开跑，由中铁十九局自主研 发的世界海拔最高无人驾驶系统测试成功，实现了高海拔极端环境下的无人化运输。 天眼查专业版工商信息数据显示，截至目前我国现存在业、存续状态的自动驾驶相关企业超8200家。从 区域分布来看，广东省、河北省、江苏省、山东省、北京市自动驾驶相关企业数量位居前列，分别拥有 超1400余家、780余家、510余家、450余家和400余家。 （责任编辑：康玲华） 该矿区环境恶劣，空气含氧量仅为平原地区50%，还有强风、低温与高粉尘天气。传统人工驾驶劳动强 度大且安全隐患严重。 通过全面引入北斗导航系统，结合5G通信技术，建立智慧化管控平台，为无人驾驶测试运营打基础。 此次上线的无人驾驶系统集成多项适配高原环境的核心技术，能精准识别障碍物、规划路径、精准控制 驾驶，可从容应对矿区复杂地形。 随着自动驾驶技术的快速发展和应用落地，行业竞争日趋激烈，企业背景与合规情况备受关注。消费者 可借助天眼查平台，依托股权全景穿透图对企业进行多维度穿透式查询，通过任职信息查询企业高管在 多家企业的任职情况，帮助行业参与者、投资机构及相关部门全面掌 ...

（原标题：小马智行：Robotaxi实现单车盈利 轻资产模式重塑增长逻辑） 完成港股上市后，作为国内自动驾驶出租车（Robotaxi）头部企业，小马智行（02026.HK）持续成为市 场关注的焦点。近日，小马智行联合创始人、CFO王皓俊就投资者关心的诸多问题，接受了证券时报记 者等多家媒体的采访。王皓俊表示，随着成本持续下降、网络效应凸显和生态伙伴扩容，自动驾驶行业 的商业化浪潮已加速到来，而小马智行凭借先发优势与模式创新，正成为这场变革的引领者。 广州市场实现单车盈利 据王皓俊透露，依托第七代Robotaxi的规模化投放，公司已在广州实现单车盈利（UE 转正），日均营 收每车达299元，2025年底车队规模将突破1000辆，2026年目标扩容至3000辆，远期计划2030年达成10 万辆运营规模。同时，小马智行正式启动轻资产合作模式，携手全球多地合作伙伴加速自动驾驶商业化 落地，开启从"技术验证"到"规模盈利"的关键跨越。 王皓俊表示，Robotaxi作为L4技术最核心的商业化场景，近年来已进入快速发展期。全球范围内，美国 头部无人驾驶企业Waymo在旧金山的周订单量已达45万单，百度Apollo超过 25 ...

阿布扎比是新与旧的混杂体。从北京飞抵这一遥远的中东酋长国，需要八个小时。它是阿联酋首都，街区疏朗、道路宽阔，传统沙色建筑的几何线 条，勾勒出和东亚社会截然不同的文化底色。阿布扎比位于阿拉伯半岛东部、波斯湾南岸，占据阿联酋87%的领土，是其七个酋长国中面积最大的酋长 国。相较隔壁一个小时车程的迪拜，它是更富庶、更低调的存在。 20世纪60年代发现石油之前，阿布扎比只是个小渔村，而今，这里人均GDP（国内生产总值）接近8万美元，战略雄心剑指AI。连同多元化经济转型一 道出现的，还有迥异于阿拉伯建筑的未来主义建筑。在萨迪亚特岛，建造有浮于水面的"光之雨"穹顶，是阿布扎比卢浮宫。城市里，新添运用玻璃、 钢结构、曲线外形的建筑，简洁、超现代，多由全球顶级事务所设计。 9月底，北京秋意乍起，阿布扎比酷暑难耐。40摄氏度的日光炙烤着这座沙漠中的城市，空气水分稀薄，呼吸起来闷热沉重。上班时间，街道上少见男 男女女，人们大多躲在冷气强劲的建筑里，偶尔可见一两张白人面孔的女性，穿着清凉，在街头慢跑。这里是欧洲、非洲、亚洲交叉的心脏地带，当 下，阿布扎比捕捉AI机遇、招揽国际化人才的决心正沿着洲际脉络延展。在中东，阿布扎比雄厚的石 ...