行业盛会与战略发布 - 第三届广州国际美妆周化妆品高质量发展大会于12月4日在广州白云国际会议中心开幕，主题为“潮起美湾，妆耀全球”，汇聚了政府领导、院士、全球头部企业代表及多国驻穗总领事 [1] - 大会通过发布产业白皮书、展示近百亿元产业项目落地成果及探讨全球化战略，向世界发出“美丽邀约” [1] 产业投资与项目落地 - 大会现场重点展示了近期落地的31个优质化妆品产业项目，总投资额近百亿元 [1] - 这批项目涵盖了智能制造、研发中心、企业总部及品牌运营等关键环节，具体包括白云美湾产业投资项目、广东袋鼠妈妈AI智能总部中心、丹姿集团总部、阿芙品牌运营中心、优从科技化妆品研发生产基地等重要项目 [1] - 项目为广州的智造工厂、研发中心及总部基地注入强劲动力，成为推动美妆产业高质量发展的“新引擎” [1] 市场竞争力与数字化发展 - 抖音电商发布的美妆新锐品牌榜单显示，广州本土品牌在竞争激烈的线上市场占据了龙头地位 [2] - 广州美妆企业通过应用AI发品、AIGC素材等数字化工具实现降本增效 [2] - 内容驱动的兴趣电商已成为品牌增长的新引擎 [2] 活动影响与未来规划 - 广州国际美妆周已举办三届，从“集结号”步入“丰收年” [2] - 未来一周，广州将通过一系列高规格趋势发布会、选品对接会及互动体验活动，进一步擦亮“广州国际美妆周”品牌 [2]

文章核心观点 - A股市场近期掀起一股“实物分红”热潮 超过30家上市公司在2025年以来推出各类股东回馈活动 覆盖文旅、食品饮料、美妆、家居等多个领域 其本质是上市公司在传统现金分红外 以更直观、体验式的方式与投资者互动 试图增强股东黏性并促进业务转化 [3] - 实物回馈活动与现金分红存在本质区别 前者更多属于营销互动或投资者关系维护举措 价值不易量化且未必可持续 投资者应更关注公司的核心经营能力与长期成长潜力 [7] - 上市公司“花样宠粉”现象反映出A股市场投资者关系管理正从传统模式向更注重体验、互动与情感联结的方向演进 尤其对于直面终端客户的行业 但企业长期赢得信任仍需依靠扎实的业绩成长、稳健的治理结构和清晰的战略视野 [7][8] 文旅行业实物回馈 - 峨眉山A推出股东福利 在2025年12月1日至2026年1月31日期间 持有公司500股及以上的股东可享受峨眉山景区进山门票免费 索道、温泉、滑雪等项目也提供免费或深度折扣 随行家属同享优惠 此举被视为公司面对前三季度进山游客数量下滑 通过创新方式增强股东黏性、激发二次消费的尝试 [4] - 类似做法在文旅行业并不少见 黄山旅游、祥源文旅等公司也相继推出股东专属福利 涵盖景区免票、索道及游船体验、酒店住宿优惠等 这类回馈往往边际成本较低 却能有效吸引股东亲身体验公司核心资源 并可能通过口碑传播带动消费 [4] - 横店影视赠送股东观影券及影视城门票 宋城演艺邀请股东免费观看演出并探访后台 实现沉浸式互动 显示上市公司正努力将股东回馈与主营业务深度融合 [7] 消费品行业实物回馈 - 消费品上市公司成为“宠股东”的重要力量 目前食品饮料、美妆家居等领域至少有18家公司推出回馈活动 [4] - 美妆企业水羊股份赠送持股5000股以上的股东市场价值约2740元的护肤礼盒 白酒企业舍得酒业、迎驾贡酒、天佑德酒等多次以纪念酒、品鉴酒等形式回馈股东 食品公司如五芳斋在端午期间赠送股东粽子礼盒 盖世食品则推出“消暑礼盒”并征集产品反馈 [4] - 消费品公司热衷于此类活动 源于其产品客单价高、库存弹性大 以自有产品回馈股东边际成本低 且能精准触达具备一定消费能力的股东群体 将其转化为品牌的“意见领袖”和口碑传播者 实现“去库存、稳价格、树品牌”的多重效果 [5] 其他行业与创新形式 - 生物医药企业英诺特通过抽奖方式 赠送股东iPhone、无人机等热门产品 以增强活动吸引力 [7] - 从国际经验看 实物回馈股东在成熟市场亦不乏先例 如日本一些企业赠送股东乘车券、商品折扣券等 旨在增强股东归属感并促进消费转化 [8] 市场反应与投资者关注点 - 一些公司的回馈活动能短暂提振市场关注度 如峨眉山A在发布福利公告后股价一度涨停 但随后出现回调 表明股价最终仍会回归基本面 [7] - 分析人士提醒 投资者在关注此类短期市场热点的同时 更应聚焦公司的核心经营能力、盈利状况及长期成长潜力 [7] - 实物回馈可以作为“加分项” 却难以替代企业真正的核心竞争力 对投资者而言 在享受“股东福利”之余 保持理性判断 深入审视企业内在价值 才是长期投资的关键 [8]

政府推动产业与电商融合的专项工作 - 广东省政府于12月3日启动“广东工业好产品拓展线上销售渠道工作”，核心目标是推动产业集群与电商平台对接，并组织百位网红主播进行直播带货 [1] - 该工作将重点推动规上企业、专精特新“小巨人”等优质企业入驻主流电商平台，并计划在年底前组织超过20场重点产销对接活动 [1] - 为构建产业与平台融合互促的生态，各地市将遴选本地工业精品优品入驻平台，并推动平台为广东企业提供优惠措施 [1] 广东省的工业基础与活动参与方 - 作为工业大省，广东工业增加值约占全国1/8，占全省地区生产总值比重超过30%，拥有全部31个制造业大类，其中15个规模居全国首位 [1] - 广东省工业和信息化厅将协同全省21个地市工信部门、各类产业集群、国内外头部电商平台及知名直播机构共同开展拓市场活动 [1] - 重点推荐的企业产品主要涵盖家电、电子、汽车、服装、美妆、家居、玩具等重点行业 [1] 创新的直播带货模式与矩阵 - 广东将联合行业协会和MCN机构，招募100位优质网红主播，并邀请百名粤商代表共同出镜，打造“主播+粤商”联播的创新模式 [2] - 直播以“好产品·广东造·粤造粤强”为统一标识，构建“头部达人引领+本土达人支撑”的直播矩阵，主直播间设于广州，分直播间遍布各地市园区及重点企业 [2] - 计划联动各地市开展100场直播带货活动 [2] 已开展的产销对接活动成效 - 第四季度以来，全省工业和信息化系统已支持举办各类工业品产销对接活动50余场 [2] - 这些活动已达成合作意向937个，意向金额超过292亿元 [2]

文章核心观点 - 上市公司通过向股东提供景区门票、产品等实物权益进行回馈，此类活动本质上是品牌推广与客户关系管理的延伸，属于“投资者关系管理+营销”的组合，对股价的短期刺激源于情绪释放，但长期股价仍取决于公司基本面[5][10] - 此类“实物分红”式的股东回馈活动与监管倡导的现金分红存在本质区别，若在信息披露或宣传上存在误导，可能触及监管红线[7][8] - 尽管此类活动可能短期内吸引市场关注并引发股价异动，但对公司资金面及实际业绩的推动力度有限，投资者应保持理性，聚焦公司的核心经营能力与长期发展潜力[8][10] 股东回馈市场现象概览 - 今年以来，A股市场已有至少30家公司发布股东回馈相关公告[1][3] - 按行业划分，文旅类公司有8家，主要回馈方式为景区免门票、演艺体验等权益；食品消费类公司有11家，主要回馈方式为赠送生鲜产品、折扣券等；美妆家居及其他实物产品类公司有7家，主要回馈方式为赠送产品礼盒[3] - 从市场表现看，多数推出回馈活动的公司股价表现平稳，未受明显影响，仅个别案例如峨眉山A在公告后出现短期股价异动[3] 峨眉山A案例详情 - 峨眉山A于11月29日宣布，对持有公司500股及以上的个人股东及法人股东代表给予景区免门票及部分消费项目优惠[1] - 该消息发布后，公司股价在随后两个交易日连续上涨，其中周一股价迅速封住涨停[1][3] - 至12月3日，公司股票收盘下跌4.84%，股价出现回调[1] 分析师与业内人士观点 - 股东回馈活动是上市公司品牌推广与客户关系维护的延伸，是“投资者关系管理+营销”的组合，并非业绩改善的核心变量[5] - 此类活动对股价的刺激多为短期情绪释放，长期股价走势仍将回归公司基本面[5] - 若回馈行为被包装成“实物分红”误导市场，或未按规定披露信息，可能面临监管措施[7] - 投资者在关注市场热度的同时，仍需聚焦公司核心经营能力与长期发展潜力[8]

文章核心观点 - 国际奢侈品与美妆巨头对中国市场的投资策略发生根本性转变，从过去的直接收购与控股经营，转向以少数股权投资、战略合作为特征的“新投资时代” [1] - 巨头们更倾向于早期“播种”中国本土创新品牌，以融入其充满活力的品牌生态，而非仅仅“买下”成熟品牌 [1] - 这种“以投代买”的模式是一场国际巨头与中国本土品牌之间各取所需、相互赋能的“双向奔赴” [5] 国际巨头投资策略转变 - 法国奢侈品巨头开云集团通过其新投资部门“梦想之家”投资中国高端黄金珠宝品牌“寶蘭”，将“文化导向型”中国奢侈品品牌作为三大重点方向之一 [2] - 欧莱雅集团通过其上海美次方投资有限公司及2025年初新成立的两大投资基金，在中国进行了一系列投资，展现出“轻资产、重生态”的特征 [2] - 欧莱雅的投资关注具有东方美学叙事的本土高端品牌，例如对纯净护肤品牌“LAN兰”进行少数股权投资，此前还投资了高端香水香氛品牌“闻献DOCUMENTS”和“观夏” [2] - 欧莱雅曾以4.42亿元人民币投资本土美妆巨头自然堂，持有其6.67%的股份 [2] - 欧莱雅的投资触角延伸至前沿科技领域，例如投资了生物技术公司“未名拾光”和“杉海创新” [3] - 欧莱雅在2025年初成立两大全新投资基金：“凯辉创美未来基金”与“美丽领航基金”，分别专注于成长阶段和早期的美妆相关企业 [3] - 这种从“控股整合”到“生态共建”的转变，已成为国际消费品巨头在中国应对市场不确定性的新共识 [3] 中国高端黄金珠宝赛道崛起 - 中国高端黄金珠宝品牌“寶蘭”完成一轮超1亿元人民币的融资，投资方包括挑战者创投、开云集团和顺为资本 [1] - “寶蘭”品牌主打“花丝镶嵌”、“画珐琅”等传承千年的古法金工艺，产品定价极具奢侈品属性，例如其天猫旗舰店内一款手镯售价近12万元人民币 [4] - 以“古法金”为代表的中国高端黄金首饰市场已成为被资本高度验证的黄金赛道 [4] - 被誉为“古法黄金第一股”的老铺黄金，股价自上市以来已增长超过15倍，市值突破千亿港元 [4] - 该赛道持续吸引资本目光，例如琳朝珠宝获得知名投资人注资，老庙黄金母公司豫园珠宝获得数十亿元人民币战略投资 [4] 投资模式转变的驱动因素与影响 - 对于国际巨头而言，投资深植于中国文化的品牌，意味着获得洞察新一代消费者文化审美与消费心理的窗口，是一种高效率、低风险的市场测试与布局方式 [6] - 国际巨头可将全球资源（如供应链、品牌管理、渠道网络）注入本土新星，并为未来可能的主品牌战略或产品线创新积累本地化经验 [6] - 欧莱雅的投资意在“链接”而非“吞并”，目的是将潜力品牌纳入其生态系统，弥补自身在细分市场和本土化创新上的短板 [6] - 对于中国本土高端品牌而言，获得国际顶级集团的资本背书，意味着品牌信誉与国际知名度的巨大提升，以及连接全球视野、学习顶级品牌运作经验的机会 [6] - 这种合作模式通常允许创始团队保持对品牌文化和运营的主导权，使得品牌独特的文化叙事与工艺精神得以延续和壮大 [6]

公司员工持股计划 - 水羊股份于2025年12月1日发布员工持股计划草案 参与对象不超过938人的专业岗和管理岗核心人员 [4] - 计划资金来源为公司计提的专项基金不超过5104万元 股票来源为公司回购股份 受让价格为20.46元/股 受让股份不超过249万股 占总股本0.64% [4] - 该计划有助于建设长期激励机制 吸引和留住优秀人才 结合股东、公司及员工利益 并设置个人层面绩效考核以确定权益解锁比例 [5] 公司财务与运营表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入34.1亿元 同比增长12% 归母净利润1.4亿元 同比增长44% [6] - 旗下高奢美妆品牌伊菲丹在2025年1至10月于淘天平台同比增长11% 抖音平台同比增长19% 京东平台同比增长314% [6] - 品牌pier auge在淘天平台累计同比增长23% 旗下伊菲丹升级超级面膜及rich面霜至第二代 pier auge融雪面膜销售势头向好 美国品牌RV大单品一夜回春油表现亮眼 [6]

国潮兴起的核心基石 - 中国制造通过增品种、提品质，打破了国货品类单一的局限，精准匹配年轻群体个性化、体验式消费需求[2] - 中国制造在性能、工艺上不断突破，彻底扭转了“低端廉价”的刻板印象，为传统文化元素提供了可靠载体[2] - 凭借庞大市场、劳动力成本优势、丰富原材料及政策扶持，中国成功吸引全球制造业产业链中低端环节转移，解决了“造得出”的问题[2] 从制造到品牌的转型升级 - 中国制造从引进模仿到吸收创新再到自立自强，路径从提升产品质量到打造国产品牌，再到制定全球技术标准，实现价值链攀升[1] - 2014年提出“三个转变”及2017年设立“中国品牌日”成为关键节点，2018年“国潮元年”李宁、故宫文创等案例标志中国企业从代工向品牌迈进[5][6] - 制造业向高端化、智能化、绿色化发展，推动国潮告别同质化，并借助AI设计、3D打印等技术实现传统元素与数字技术融合[6] 产业链协同与市场表现 - 产业链上下游形成合力，制造企业将技术产能优势转化为品牌竞争力，电商平台提供低成本渠道及大数据反馈优化产品营销[7] - 得物App等平台聚集年轻用户，以“悦己诉求”与“文化自信”为核心需求，成为国货品牌与年轻消费者的沟通桥梁[7] - 国货美妆品牌如珀莱雅、花间颂、谷雨等增速迅猛，释放中国制造品质潜力，推动从中国制造向中国品牌跨越[7] 参与国际标准制定与全球化突破 - 参与国际标准制定是国潮品牌全球化突破的关键动力，能将中国技术、设计理念与文化内涵融入全球行业准则[9] - 国潮领域从服装、食品、日用品逐步渗透到手机、汽车等高技术领域，华为、大疆、海尔、格力等企业凭借技术实力在国际标准领域占据关键地位[9] - 中国标准在国际上立得住、有权威，能减少中国制造出海阻碍，实现从产品输出升级为标准输出，赢得更高市场溢价[10] 国潮的深远意义与未来动力 - 国潮兴起是中国制造转型升级的直观体现，让消费者看到中国品牌不仅能提供性价比，更能带来文化认同和情感共鸣[3] - 国潮早已超越单纯消费潮流，成为中国制造向中国创造跨越的生动注脚，是文化自信与产业实力的双重彰显[11] - 未来中国制造持续升级将为国潮注入不竭动力，让中国品牌在世界舞台上书写更多精彩篇章[11]

行业背景与品牌定位 - 线上流量时代催生了众多“爆品”神话，但线下渠道的本质可能是一盘高质量、可持续的“慢生意” [2] - 在功效叙事主导线上流量的时代，仙瑟通过医研共创的专业产品与服务，为线下渠道增长提供了可借鉴的答案 [2] - 公司是少数根植于线下渠道并保持高速增长的品牌，通过“医院+医美机构”双轨制为线下渠道带来增量 [2][3] 品牌荣誉与行业认可 - 公司被授予“科盟优秀联盟企业”称号，并荣登“未来100皮肤健康未来百强企业榜单” [3][4] - 在SIA科盟2025年度评选中，公司四款产品荣膺SIA科盟年度产品奖 [16] 研发理念与产品策略 - 研发基于消费者的真实需求，对皮肤症状进行精准归因，而非追逐原料热度 [7] - 产品开发遵循“成分精简·靶向精准”的减法哲学，每款产品核心成分不超过10种 [7] - 公司不追求“人人都适用的大爆品”，而是致力于打造十几个具有可持续性的“小爆品” [13] - 大部分SKU生命周期在五年以上，且复购率不断增长 [13] - 例如，“氨甲环酸精华液”在8年内销售超过189万瓶，体现了长生命周期和高复购率 [13] 科研实力与供应链布局 - 公司构建了超20年资历的配方师团队，并与高校、科研机构共建实验室 [10] - 与齐鲁工业大学、上海希森医药、瑞士GDBSpace联合构建了3大联合实验室 [8] - 通过“体外－临床－配方”三重验证体系，实现成分和产品的精准应用与开发 [8] - 全球原料版图甄选荷兰帝斯曼、德国巴斯夫、西班牙利普泰等顶尖原研大厂原料 [8] - 公司拥有自主的原料研发与供应链布局 [10] - 坚持“原料可追溯、文献可参考、安全有检测、效果有证据”的临床实证主义理念 [10] 产品功效与市场验证 - 产品开发深度研究功效机理并进行临床试验，反复打磨验证 [15] - 美丽修行团队集合107位体验官进行试用评价，报告显示97.2%的消费者给予好评，产品总评分达4.45分（5分制） [15] - 公司积累了庞大的亚洲肌肤临床数据与问题肌肤解决方案，在终端市场树立了“脸不舒服找仙瑟”的专业形象 [10] 渠道服务与运营体系 - 针对线下渠道痛点，公司搭建了从门店定位、员工复制到客户服务三位一体的面诊运营体系 [17] - 该体系旨在构建科学面诊体系，建立用户信任并推动成交 [17] - 从2018到2025年，公司累计举办线上线下培训近百场，覆盖皮肤科医生、医美护士等专业人群 [20] - 培训后调研显示，85%的医生表示“对黄褐斑联合治疗策略更有信心”，72%的医生将仙瑟传明酸精华纳入术后标配 [20] - 公司团队具备学习型基因，培训师团队也注重对皮肤问题专业知识及前沿文献的学习 [20] - 服务体系布局以消费者为核心，追求产品使用效果而非盲目盯销量 [21] 商业模式与增长表现 - 公司通过医研共创的产品和专业服务，将消费者、门店和品牌塑造为利益共同体，实现正向生意反馈 [21] - 公司不盲目追逐市场热门成分，追求长线发展，保持年年稳定增长 [21] - 在当下的竞争环境中，公司依旧保持了双位数的高同比增长 [23] - 公司的商业模式、研发能力、品牌潜力已经成型，可作为线下渠道专业品牌发展的参照路径 [23]

文章核心观点 - 中国消费市场体量庞大且多元化，尽管面临短期压力，但产品定位清晰的企业仍存在大量机会 [2] - 理解中国消费者是理解中国经济的关键，消费者购买力是经济增长和企业发展的核心引擎 [2] - Z世代（95后）消费者正带来结构性机会，其消费行为偏好驱动市场变革，是品牌需重点关注的人群 [3] - 本土品牌在多个细分市场崛起，凭借对消费者的深刻理解和快速反应能力，正不断夺取国际品牌份额 [4] - 中国消费市场中长期前景可期，品牌成功的关键在于精准定位目标人群、把握需求并快速响应 [4] 消费者信心与行为变化 - 受疫情、经济不确定性及楼市走弱影响，消费者行为从“敢花钱”转向“爱存钱”，但这一趋势正在发生变化 [2] - 麦肯锡调研显示消费者信心回稳，尤其以城市Z世代（1995至2010年出生）群体为代表 [2] - 政府部门持续出台刺激消费政策，股市表现带来的财富效应也提升了消费者信心 [2] Z世代消费群体特征与潜力 - 95后人口约占中国总人口20%，但其消费贡献占比高达约40% [3] - 到2035年，该群体消费规模预计增长约400%，达到16万亿元人民币 [3] - 作为“互联网原住民”，Z世代更注重自我表达、真实体验、情绪价值和身份认同，兴趣广泛且圈层多元 [3] - Z世代偏好体验型消费（如旅行、演唱会）以及能取悦自我的消费（如IP周边、化妆品、珠宝），同时也是奢侈品消费主力 [3] - 中国高端消费人群平均年龄仅29岁，是全球最年轻的市场之一，财富代际传承将进一步加强其消费力 [3] - Z世代深受社交媒体和达人营销影响，同时也需要线下沉浸式体验，实体店渠道依然重要 [3] 市场趋势与品牌格局演变 - 本土品牌在电动车、美妆、咖啡、收藏类毛绒玩具等多个细分市场持续增长，不断夺取国际品牌份额 [4] - 本土品牌优势在于更懂中国消费者、市场反应速度更快以及更具竞争力的定价 [4] - 在奢侈品领域，高品质、有创意并能体现中国工艺的品牌正获得越来越多认可 [4] - 珠宝市场容量大且国际对手较少，注重工艺、保值及文化表达的国产品牌存在发展机会 [4] 出境游恢复对市场的影响 - 国际航班供给已恢复至疫情前约93%的水平（2019年同期对比） [4] - 今年1月至8月，国际客运航班量同比增长约20% [4] - 出境游快速恢复与体验型消费需求相契合，但可能对国内奢侈品消费产生分流效应，因海外高端商品售价通常更具优势 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 报告关注本周多部门促消费政策主线，指出社会服务行业呈现K型消费趋势，建议关注高端与性价比并行的赛道[2] - 出行链下半年关注海南免税与旅游公司资产收并购两条主线，政策利好为海南消费市场注入新动力[5] - 黄金珠宝行业在税收新政后终端消费保持韧性，长期高金价预期下民众对价格敏感度下降[6] - 餐饮板块分化延续，看好具备成长性的细分赛道龙头，如加速全国扩张的连锁品牌[6] 细分行业总结 美护行业 - 2025年1-10月美妆国内线上（天猫+抖音）销售额约为2170.8亿元，同比增速6.1%[2] - 2025年10月销售额约为413.81亿元，同比增速-1.0%，环比增速为149%[2] - K型消费趋势明显，建议关注高端与性价比赛道[2] 零售及潮玩行业 - 2025年1-10月潮玩板块国内线上（天猫+京东+抖音）销售额约为6644.3百万元，同比增速65%[4] - 2025年10月销售额约为873.8百万元，同比增速21%，环比增速为45%[4] - 泡泡玛特2025年1-10月国内线上销售额约为2629百万元，同比增速159%；10月销售额361.6百万元，同比增速80%[16] - 布鲁可2025年1-10月国内线上销售额约为180百万元，同比增速38%；10月销售额20.4百万元，同比增速66%[21] - 中长期关注胖改业态下有望率先对上游品牌商形成议价权的零售商[3] 文旅行业 免税 - 海南离岛免税新政实施首周（11月1-7日），海口海关监管离岛免税购物金额5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%[34] - 新政新增宠物用品、可随身携带的乐器2个大类，免税商品品类提高至47个大类[34][35] - 允许6类国内商品在离岛免税店免税销售，并扩大政策适用人群至离境旅客[39] - 建议关注海南封关相关信息对于中国中免等免税运营商的催化[37] 旅游景区 - 2025年11月30日中国内地-地区/国际航班执行量为2344架次，恢复至2019年基期的89.32%[38] - 2025年前三季度，国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%；出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%[42] - 2026年春节假期安排为9天，超出以往8天假期天数[41] - 建议关注四季度冰雪游旺季公司长白山、大连圣亚，以及拥有收并购预期的祥源文旅、西域旅游等[5][46] 黄金珠宝行业 - 截至2025年11月28日，上海金交所黄金现货收盘价为948.15元/克[47] - 黄金税收新政后，增值税进项税抵扣额从13%下降至6%，终端首饰产品价格提升但消费保持韧性[49] - 周大福2025年10月1日至11月18日内地同店销售+38.8%，其中定价首饰同店+93.9%[49] - 建议关注一口价产品占比高的老铺黄金，以及潮宏基、菜百股份、周大福[6][49] 餐饮行业 - 巴奴毛肚火锅为中国品质火锅龙头企业，截至2024年底全国门店达145家，覆盖39个城市[51] - 2024年公司营收为23.07亿元，同比+9.27%；净利润1.23亿元，同比+20.87%[51] - 2025Q1翻台率达3.7次/日，同店销售增速转正至+2.1%[60] - 2022-2024年营收三年CAGR为26.9%，2024年毛利率和经调整净利率分别为67.89%和8.5%[62] - 小菜园加速全国扩张，截止10月全国直营店达790+家；百胜中国Q3同店同比+1%[6] - 2024年火锅市场规模为6199亿元，预计2029年达到8498亿元，2024-2029年CAGR为6.5%[67]