公司控制权变更与风险 - 湖北荆州国资旗下荆江实业以每股5.61元、总价24.37亿元现金收购ST易事特4.18亿股股份，交易完成后荆州国资委将成为公司实际控制人，这是该公司第五次尝试控股权转让[2][7] - *ST岩石发布公告否认股权转让的市场传言，并提示公司因财务指标问题自4月起已被实施退市风险警示，若年度财务指标不达标将触及退市情形[2][7] 资本市场与指数表现 - 港股市场连续两日下跌，恒生指数跌幅扩大至1%，恒生科技指数跌2%，恒指牛证出现大面积巨幅下挫，市场成交额下降[2][7] - 中金公司研究认为，当前A股市场估值合理，上行底层逻辑未变，股权风险溢价等指标显示市场仍具配置价值[5][10] 企业资本运作与战略 - 中科曙光与海光信息宣布终止筹划半年的重大资产重组，原因为交易规模大、涉及方多且当前市场环境变化导致实施条件不成熟，两家公司市值分别为1465亿元和5097亿元[3][8] - A股市场“实物分红”升温，2025年有超过30家上市公司推出相关活动，覆盖文旅、消费等领域，消费行业是主力[4][9] 半导体与科技行业动态 - 特朗普批准英伟达向中国出口H200 AI芯片，但美国政府将从销售额中抽取25%作为分成，且销售仅限于“获批客户”，消息公布后英伟达盘后股价上涨1.2%[3][8] 新股与IPO市场 - 宝济药业-B在港股暗盘交易中一度上涨超过115%，收盘上涨112.28%，该公司全球发售3791.17万股H股[4][9] - 近期港股新股市场表现活跃，例如卓越睿新上市首日涨幅超过111%，今年港股IPO募资额大幅增加，打新回报率提升[4][9] 宏观经济与货币政策 - 美联储12月议息会议前夕，市场普遍预计将降息25个基点，概率升至89.6%，主要因美国就业市场数据疲软[4][10] - 韩国国民年金公团为对冲韩元走弱，近期开始抛售美元进行战术性对冲，其海外资产规模为5420亿美元，最高对冲比例15%约813亿美元，战术性对冲规模最多达271亿美元[3][9]

核心观点 - 2025年A股市场“实物分红”或股东回馈活动呈现爆发式增长，已有30余家上市公司推出深度融合自身业务特色的回馈活动，覆盖文旅、消费、医疗、科技等多个领域 [2] - 该趋势是上市公司投资者关系管理与品牌体验营销的汇合，体现了股东回报机制的多元化，市值管理进入“价值共创”新阶段 [8] - 实物回馈活动更多集中于中小市值消费类公司，能以较低财务成本触及股东消费者并形成品牌营销事件，但需关注其与主业战略的协同性及基本面的支撑 [10] 市场趋势与规模 - 2025年以来，已有30余家A股上市公司推出结合自身业务与产品的特色股东回馈活动 [2] - 消费行业是“花式宠股”主力，尤其是食品饮料行业 [4] - 文旅企业近两年加入潮流，科技与健康企业也开始行动 [5] - 大部分公司向全体股东开放活动，部分公司对持股数量或持股时间有具体要求，如康冠科技要求持股1000股（含）以上，得利斯要求持股15000股（含）以上，华大基因要求持股时间满一年以上 [6] - 部分上市公司已建立常态化机制，如祥源文旅连续3年回馈股东，2025年2度推出活动；仲景食品连续多年赠送香菇酱；佳禾食品自2022年起连续5年赠送产品；全聚德连续3年赠送权益卡 [6][7] 回馈形式与案例 - 回馈形式多样，包括赠送产品礼包、门票、折扣权益、优惠券、抽奖等 [2][4] - 峨眉山A向持股500股以上股东赠送门票、索道、酒店、温泉、滑雪、茶叶等核心文旅资源 [2][4] - 千味央厨向持股100股（含）以上股东赠送价值200元的产品礼包 [2][4][5] - 五芳斋向股东赠送“丰年五芳”粽子礼盒 [4] - 盈新发展股东可以0.99元购买3张景区门票，以99元特惠价购买酒店指定房型 [5] - 英诺特通过抽奖赠送iPhone 17 Pro Max、大疆无人机等产品 [5] 行业特征与动因 - 实物分红本质是企业投资者关系管理从“单一财务回报”向“多元价值互动”的升级，是对传统现金分红机制的灵活补充 [9] - 对于中小市值消费类公司，通过自有产品回馈可降低财务压力，直接触及股东消费者，实现低成本市场拓展与股东黏性增强 [10] - 该模式能以远低于现金分红的边际成本，形成广泛的社会化媒体传播，将股东回馈转化为一次公开的品牌营销事件 [10] - 文旅企业赠送门票，是将景区静态资产转化为动态市值动能；消费品公司提供试用装，则是让股东成为产品口碑的传播节点 [8] 市场反应与影响 - 此类活动能在短期内刺激股价上涨，例如峨眉山A发布回馈公告后，股价于12月1日“一字”涨停 [10] - 事件驱动带来的股价上涨可持续性取决于盈利质量与现金流，实物回馈与持续现金分红不可等量齐观 [10] - 若缺乏基本面支撑，股价的短期上扬后往往面临回落压力 [10]

文章核心观点 - 2025年A股上市公司“实物分红”或“股东回馈”活动呈现爆发式增长，已有30余家上市公司推出结合自身业务与产品的特色活动，覆盖文旅、消费、医疗、科技等多个领域[3] - 该趋势是上市公司投资者关系管理与品牌体验营销的汇合，体现了股东回报机制的多元化，市值管理进入“价值共创”新阶段[10] - 此类活动更多集中于中小市值消费类公司，能在降低财务压力的同时，直接触及股东消费者，实现低成本的市场拓展与股东黏性增强[14] - 事件驱动往往带来短期交易性上涨，但可持续性取决于盈利质量与现金流，投资者应关注公司主业成长性、财务稳健性与行业竞争力[14] 实物分红的发展与现状 - 上市公司“实物分红”早有先例，2013年黑芝麻向股东发放黑芝麻乳产品是A股首例，此后多家公司跟进[10] - 2025年实物分红活动覆盖广泛，消费行业是主力，尤其是食品饮料行业，例如五芳斋赠送粽子礼盒、佳禾食品赠送冻干咖啡、千味央厨赠送价值200元的产品礼包[5][6] - 文旅企业近两年加入潮流，例如峨眉山A赠送门票及索道、酒店等折扣权益，盈新发展股东可以0.99元购买景区门票3张，以99元特惠价购买酒店指定房型[5][6] - 科技与健康企业也开始行动，例如英诺特抽奖赠送iPhone 17 Pro Max、大疆无人机，康冠科技根据持股数量赠予产品，华大基因赠送肠道健康检测礼盒[6][7] - 大部分活动向全体股东开放，部分公司对持股数量或时间有要求，例如康冠科技要求持股1000股以上，得利斯要求持股15000股以上并赠送价值208元的布拉格火腿，华大基因要求持股满一年以上[5][7] - 部分公司已建立常态化机制，例如祥源文旅连续3年回馈股东并在2025年2度推出活动，仲景食品连续多年赠送香菇酱，佳禾食品自2022年起连续5年赠送产品，全聚德连续3年赠送权益卡[7][8] 实物分红的动因与影响 - 实物分红是上市公司投资者关系管理从“单一财务回报”向“多元价值互动”的升级，也是对传统现金分红机制的一种灵活补充[11][12] - 对于消费类公司，此举能将静态资产转化为动态市值动能，让股东成为产品口碑的传播节点，促成从“投资体验”到“消费认同”的闭环[10][14] - 实物回馈能以远低于现金分红的边际成本，形成广泛的社会化媒体传播，将股东回馈转化为一次公开的品牌营销事件[14] - 此类活动能在短期内刺激股价上涨，例如峨眉山A发布回馈公告后，股价于12月1日“一字”涨停[14]

文章核心观点 - 2025年A股上市公司“实物分红”或“股东回馈”活动呈现爆发式增长 已有30余家上市公司推出此类活动 覆盖文旅、消费、医疗、科技等多个领域 [1] - 实物分红是上市公司投资者关系管理与品牌体验营销的汇合 体现了股东回报机制的多元化 有助于构建更紧密的股东关系 [6][7] - 该趋势更多集中于中小市值消费类公司 能以较低成本实现市场拓展与股东黏性增强 并可能短期刺激股价 但长期可持续性依赖于公司基本面 [8][9] 实物分红活动概览与特点 - 消费行业是实物分红的主力 尤其是食品饮料行业 例如五芳斋赠送粽子礼盒 佳禾食品赠送冻干咖啡 迎驾贡酒推出优惠购酒 千味央厨赠送价值200元的产品礼包 [2][3] - 文旅企业积极参与 例如峨眉山A赠送门票及索道、酒店等折扣权益 盈新发展股东可以0.99元购景区门票3张 以99元特惠价购酒店指定房型 [4] - 科技与健康企业加入行动 例如英诺特抽奖赠送iPhone 17 Pro Max等产品 康冠科技根据持股数量赠予产品 爱朋医疗免费赠送产品 华大基因赠送肠道健康检测礼盒 [4] - 大部分活动向全体股东开放 部分公司对持股数量或时间有要求 例如康冠科技要求持股1000股(含)以上 得利斯要求持股15000股(含)以上才赠送价值208元的布拉格火腿 华大基因要求持股时间满一年以上 [2][4] - 部分公司已建立常态化机制 例如祥源文旅连续3年回馈股东 2025年2度推出活动 仲景食品连续多年赠送香菇酱 佳禾食品自2022年起连续5年赠送产品 全聚德连续3年赠送权益卡 [5] 实物分红的背景与影响 - A股实物分红早有先例 2013年黑芝麻赠送黑芝麻乳被视为首例 此后人福医药、睿智医药等公司跟进 [6] - 实物分红是企业投资者关系管理从“单一财务回报”向“多元价值互动”的升级 是对传统现金分红机制的灵活补充 [7] - 对于消费类公司 实物分红能将股东回馈转化为品牌营销事件 促成“投资体验”到“消费认同”的闭环 [8][9] - 实物分红可能在短期内刺激股价 例如峨眉山A发布回馈公告后股价于12月1日“一字”涨停 [8] - 传统大型蓝筹企业仍以较高现金分红为主 实物回馈更多集中于中小市值消费类公司 [8]

文章核心观点 - 近期A股上市公司通过提供实物产品或服务权益的形式回馈股东的活动显著增多 尤其集中在食品饮料和文旅行业 此类活动被视为一种投资者关系管理和品牌营销的创新举措 但其本质与现金分红不同 短期市场刺激效应明显 投资者应理性看待 避免因追逐短期福利而偏离对公司基本面的关注 [1][2][10] 实物股东回馈活动概览 - 据不完全统计 今年以来已有超过30家上市公司推出形式多样的股东回馈活动 涵盖景区门票 生鲜礼盒 美妆产品等 [1] - 此类“实物分红”在食品饮料和文旅领域较为集中 [1][3] 食品饮料行业案例 - 千味央厨于12月1日公告 面向持股100股及以上的股东开展回馈活动 自然人股东可领取1份价值200元的产品礼包 法人股东可领取3份 活动时间为12月2日至12月16日 [1][3] - 公司表示此举是践行股东回馈理念 建立多元化股东回报机制的举措 不会对经营产生影响 [3] - 除千味央厨外 佳禾食品 得利斯 五芳斋 舍得酒业等食品饮料行业公司今年均发布了类似公告 [3] 文旅行业案例 - 峨眉山A于11月28日公告 启动2025年股东回馈活动 在2025年12月1日至2026年1月31日期间 持有500股及以上的股东可享受峨眉山景区进山门票免费权益 [1][5] - 祥源文旅于11月12日启动“祥源文旅2025年股东回馈”活动 为股东提供多重权益与专属福利 [6] - 祥源文旅的核心回馈权益包括两大项 一是旗下多个景区核心项目的免票权益 如安徽齐云山 湖南黄龙洞 张家界百龙天梯 四川碧峰峡等 部分景区门票需股东自行购买 [7] - 二是旗下指定酒店住宿的“住一间送一间”优惠 股东支付一间房费可享受同房型一间免单 或支付一晚后可在权益有效期内再次免费入住同房型 [8] - 祥源文旅表示 该活动是践行股东回报承诺 深化投资者关系的重要实践 未来将持续优化股东回报体系 [8] 市场观点与理性审视 - 市场人士认为 上市公司派发“股东福利”是一种营销和沟通创新 [10] - 此类实物或权益回馈与监管倡导的持续现金分红存在本质不同 往往短期刺激效应明显 [1][10] - 投资者若单纯为获取实物礼品或优惠权益而跟风买入 可能偏离对公司基本面的理性判断 陷入短期价格波动陷阱 [10] - 事件驱动的股价上涨可持续性不足 难以对公司长期经营情况和核心价值产生根本影响 [10] - 作为公司产品的真实用户或潜在客户 股东身份有助于从消费者视角更直观地评估公司的产品力和市场竞争力 [10] - 投资决策的锚点 始终应是公司的主营业务成长性 财务状况 行业竞争力和长期盈利能力等基本面要素 [1][10]

股票分红的核心定义与监管框架 - 股票分红是上市公司基于经营成果向股东分配收益的重要方式，是股东获取投资回报的核心途径之一 [1] - 根据2025年最新修订的《中华人民共和国公司法》及《上市公司监管指引》，上市公司实施分红需遵循公开、公平、公正原则，并履行严格的信息披露义务以保障股东权益 [1] 现金分红 - 现金分红指上市公司将当期净利润或累计未分配利润的一部分，以现金形式直接发放给股东 [1] - 2025年法规要求，上市公司需在公司章程中明确现金分红政策，包括分红的条件、最低比例、时间间隔等核心内容 [1] - 分红方案需经过董事会提出预案、股东大会审议通过等规范流程 [1] - 股东获得的现金分红需按照国家税收政策缴纳个人所得税，具体税率依据2025年《个人所得税法》及配套细则执行 [1] - 上市公司需及时披露现金分红金额、到账时间、缴税说明等信息，透明度要求较高 [1] 股票分红（送股） - 送股指上市公司将未分配利润转化为股份，按股东持股比例无偿赠送股份 [2] - 送股后，股东持股数量增加，公司总股本相应扩大，但所有者权益总额不变，仅结构发生调整（未分配利润减少，股本增加） [2] - 2025年法规要求，实施送股需满足未分配利润为正、留存收益充足等财务条件 [2] - 上市公司需详细披露送股对每股收益、每股净资产等核心财务指标的摊薄影响 [2] - 股东获得的送股股份需按照规定缴纳个人所得税，具体计税方式需遵循税务部门最新政策 [2] 转增股本 - 转增股本是从资本公积（主要来源于股票发行溢价、法定财产重估增值等）转增为股本，按股东持股比例分配 [2] - 根据2025年法规，资本公积转增股本不涉及利润分配，因此不属于严格意义上的利润分红 [2] - 转增股本后，所有者权益总额不变，仅资本公积减少、股本增加 [2] - 股东获得的转增股份通常无需缴纳个人所得税（具体以税务部门最终规定为准） [2] - 转增股本不消耗公司利润，仅调整股东权益结构，需与送股明确区分 [2] 实物分红 - 实物分红指上市公司以自身生产的产品、提供的服务或其他实物资产作为分红发放给股东 [3] - 2025年《上市公司信息披露管理办法》要求，实物分红需由具备资质的评估机构对实物价值进行公允评估 [3] - 上市公司需披露实物种类、数量、评估依据、发放方式等详细信息 [3] - 实物分红因操作复杂、价值评估难度大，在市场实践中应用较少 [3] 分红形式的总结与股东考量 - 不同分红形式反映了上市公司不同的财务策略与回报思路 [3] - 股东需结合自身投资需求，关注分红方案的合规性、财务影响及税收政策，以全面理解上市公司的回报行为 [3]

文章核心观点 - A股市场近期掀起一股“实物分红”热潮 超过30家上市公司在2025年以来推出各类股东回馈活动 覆盖文旅、食品饮料、美妆、家居等多个领域 其本质是上市公司在传统现金分红外 以更直观、体验式的方式与投资者互动 试图增强股东黏性并促进业务转化 [3] - 实物回馈活动与现金分红存在本质区别 前者更多属于营销互动或投资者关系维护举措 价值不易量化且未必可持续 投资者应更关注公司的核心经营能力与长期成长潜力 [7] - 上市公司“花样宠粉”现象反映出A股市场投资者关系管理正从传统模式向更注重体验、互动与情感联结的方向演进 尤其对于直面终端客户的行业 但企业长期赢得信任仍需依靠扎实的业绩成长、稳健的治理结构和清晰的战略视野 [7][8] 文旅行业实物回馈 - 峨眉山A推出股东福利 在2025年12月1日至2026年1月31日期间 持有公司500股及以上的股东可享受峨眉山景区进山门票免费 索道、温泉、滑雪等项目也提供免费或深度折扣 随行家属同享优惠 此举被视为公司面对前三季度进山游客数量下滑 通过创新方式增强股东黏性、激发二次消费的尝试 [4] - 类似做法在文旅行业并不少见 黄山旅游、祥源文旅等公司也相继推出股东专属福利 涵盖景区免票、索道及游船体验、酒店住宿优惠等 这类回馈往往边际成本较低 却能有效吸引股东亲身体验公司核心资源 并可能通过口碑传播带动消费 [4] - 横店影视赠送股东观影券及影视城门票 宋城演艺邀请股东免费观看演出并探访后台 实现沉浸式互动 显示上市公司正努力将股东回馈与主营业务深度融合 [7] 消费品行业实物回馈 - 消费品上市公司成为“宠股东”的重要力量 目前食品饮料、美妆家居等领域至少有18家公司推出回馈活动 [4] - 美妆企业水羊股份赠送持股5000股以上的股东市场价值约2740元的护肤礼盒 白酒企业舍得酒业、迎驾贡酒、天佑德酒等多次以纪念酒、品鉴酒等形式回馈股东 食品公司如五芳斋在端午期间赠送股东粽子礼盒 盖世食品则推出“消暑礼盒”并征集产品反馈 [4] - 消费品公司热衷于此类活动 源于其产品客单价高、库存弹性大 以自有产品回馈股东边际成本低 且能精准触达具备一定消费能力的股东群体 将其转化为品牌的“意见领袖”和口碑传播者 实现“去库存、稳价格、树品牌”的多重效果 [5] 其他行业与创新形式 - 生物医药企业英诺特通过抽奖方式 赠送股东iPhone、无人机等热门产品 以增强活动吸引力 [7] - 从国际经验看 实物回馈股东在成熟市场亦不乏先例 如日本一些企业赠送股东乘车券、商品折扣券等 旨在增强股东归属感并促进消费转化 [8] 市场反应与投资者关注点 - 一些公司的回馈活动能短暂提振市场关注度 如峨眉山A在发布福利公告后股价一度涨停 但随后出现回调 表明股价最终仍会回归基本面 [7] - 分析人士提醒 投资者在关注此类短期市场热点的同时 更应聚焦公司的核心经营能力、盈利状况及长期成长潜力 [7] - 实物回馈可以作为“加分项” 却难以替代企业真正的核心竞争力 对投资者而言 在享受“股东福利”之余 保持理性判断 深入审视企业内在价值 才是长期投资的关键 [8]

文章核心观点 - A股市场正兴起一股上市公司以自家产品或服务回馈股东的“实物分红”新潮流，这不仅是股东福利，更是一种将投资者关系管理升级为品牌体验营销的创新方式 [1][3][4] 新趋势：体验式回馈 - 投资者关系管理进入“体验式回馈”时代，传统上依赖股价和现金分红，如今越来越多的公司用产品和服务回馈股东 [3] - 回馈门槛呈现亲民化特征，例如峨眉山A设定500股，千味央厨仅需100股，使中小投资者能广泛参与 [3] - 该趋势在2025年表现尤为明显，仅前11个月就有超过30家上市公司推出各类股东回馈活动 [1][3] 战略动机：一箭多雕 - “实物回馈”本质是将投资者关系管理升级为低成本、高效率的品牌体验营销 [4] - 旅游类公司通过免门票等优惠，以低边际成本创造股东及其家属在景区内餐饮、住宿等高价值二次消费的机会 [4] - 产品型公司通过赠送产品礼包，让股东直接体验产品，旨在将其转化为品牌的忠实用户和口碑传播者 [4] 行业实践：花式宠粉 - **文旅行业**：峨眉山A提供门票、索道、酒店、温泉等多项权益；黄山旅游和祥源文旅也推出类似门票优惠和文旅权益 [7] - **食品行业**：千味央厨向持股100股以上股东赠送价值200元产品礼包；五芳斋赠送粽子礼盒；仲景食品派发香菇酱大礼包且无持股要求 [7] - **其他行业**：水羊股份向持股5000股以上股东赠送价值约2740元护肤品礼盒；倍轻松通过抽奖形式回馈股东，奖品包括按摩器等产品 [7] 案例剖析：千味央厨 - 千味央厨在巩固B端优势并加速拓展C端市场的关键节点推出股东回馈活动，具有明确战略考量 [8] - 持股100股以上股东可在2025年12月2日至16日申领价值200元产品礼包 [8] - 该举措旨在将股东转化为C端产品的首批体验者，既能表达感谢，又能收集市场反馈，契合其拓展适配1-3人食用C端产品的发展战略 [8] 案例剖析：峨眉山A - 峨眉山A的回馈活动被视为在2025年前三季度进闸游客同比下滑7.9%背景下，应对客流量下滑的创新举措 [10] - 活动设计构建完整消费生态：持股500股以上股东本人免票，每次可带2名家属享门票5折，还提供索道、酒店、温泉等多项优惠 [10] - 对文旅企业而言，让股东免费入园新增成本有限，但可能带来的二次消费和口碑传播效益可观 [10] 市场影响与效果 - 这类活动能迅速吸引关注并刺激股价，例如峨眉山A在披露公告后股价应声涨停，次日继续上涨；千味央厨公告后股价也高开 [13] - 基于真实体验的宣传比单纯广告更具可信度，传统股东与消费者的界限变得模糊，持股成为体验公司产品与服务的“特权卡” [15] - 越来越多的投资者开始关注持股带来的“附加价值”，并在社交媒体分享，如晒出水羊股份的护肤品礼盒或佳禾食品的咖啡冻干 [15]

公司行为 - 千味央厨发布公告，持股100股以上的自然人股东可领取价值200元的预制菜礼包，法人股东可领3份 [1] - 这是继峨眉山A推出“持股500股免门票”活动后，又一家上市公司加入“实物分红”大军 [1] 市场反应 - 峨眉山A公告“持股500股免门票”活动当天，公司股价直接涨停，说明市场对此类玩法买账 [1] 核心观点 - 文章核心观点认为，此类“花式送礼”或“实物分红”是用小恩小惠掩盖主业不振的尴尬 [1] - 股东投资股票的核心诉求是企业成长带来的资本增值，而非“锦上添花”的小礼物 [1] - 真正的股东回报应是扎实的业绩增长、稳定的现金分红和持续的股价上涨，这些才是“硬通货” [1] - 偶尔赠送福利增进感情无可厚非，但若将其作为吸引投资者的主要手段，则是舍本逐末 [1]

A股实物分红趋势 - A股上市公司实物分红现象逐渐增多，近十年来已有超过60家公司推出类似回馈活动，2025年以来数量和形式均有所增加，覆盖文旅、食品、家电、影视、白酒等十余个消费赛道 [1][7] - 实物分红形式多样，包括送火腿、白酒、化妆品、免门票、抽奖送iPhone和大疆无人机等，旨在将投资者转化为消费者，带来增量收入 [1][6] - 消费类公司最积极推动实物回馈，尤其是酒企频次最高、力度最大，如迎驾贡酒、舍得酒业、天佑德酒等均定期开展股东回馈活动 [7] 峨眉山A股东回馈活动详情 - 峨眉山A启动2025年股东回馈活动，持有500股及以上的个人和法人股东可享受景区进山门票免费，个人股东每次可携带2名家属（家属半价），法人股东可指定5名代表免票，另享有索道、酒店、文创等消费优惠 [1][3] - 活动时间为2025年12月1日至2026年1月31日，以11月28日收盘价12.87元/股计算，入场费为6435元，单名股东单次权益价值约270元（旺季），携家属整体权益价值达590元 [3] - 公司称此举旨在让股东沉浸式体验核心文旅资源，边际成本较低，但可拉动索道、酒店等二次消费，并借助股东口碑传播提升潜在收益 [1][3] 峨眉山A经营业绩下滑 - 2025年前三季度公司营业收入7.33亿元，同比下降9.06%，归母净利润2.34亿元，同比下降3.98% [4] - 景区进闸游客341.1万人次，同比下滑7.9%，较2025年上半年下滑6.5%进一步扩大，2024年同期进闸游客为370.45万人次 [4][5] - 业绩下滑主要因中低山区免票区域游客增长、徒步登山游客占比扩大，导致游山门票收入1.22亿元（同比下滑9.5%），索道、酒店、茶叶等收入均同比下滑，茶叶收入下滑超30% [4][5] 实物分红的战略意义与行业案例 - 实物分红本质是投资者关系管理升级为品牌体验营销，将股东转化为品牌种子用户，短期可稳价去库存，长期培育高净值客群 [2][8] - 文旅行业案例如黄山旅游提供景区免票及餐饮文创折扣，祥源文旅为股东提供索道、游船等免费服务，生物医药企业英诺特抽奖送iPhone17 Pro Max等电子产品 [6] - 白酒企业通过回馈活动将股东转化为意见领袖，避免渠道降价伤品牌，实现去库存、保价盘、树品牌的一箭三雕效果 [7][8]