于2024年，公司于西藏分别占锌精矿总产量的11.1%、铅精矿总产量的4.2%及铜精矿总产量的0.1%。西 藏的铅精矿及铜精矿生产由龙头公司主导。于2024年，位于西藏的两大公司分别占铅精矿生产总市场份 额的36.1%及31.6%；均设于西藏当地的两大公司亦于西藏分别占铜精矿生产总市场份额的44.2%及 42.3%。 公开资料显示，智汇矿业是一家矿业公司，专注集团在中国西藏的锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及 销售业务。根据上海有色网的资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，集团分别 排名第五位、第四位及第五位。 智通财经APP获悉，智汇矿业(02546)首挂上市，公告显示，每股定价4.51港元，共发行1.21952亿股股 份，每手1000股，所得款项净额约4.951亿港元。截至发稿，涨139.47%，报10.8港元，成交额1.5亿港 元。 ...

智汇矿业(02546)首挂上市，公告显示，每股定价4.51港元，共发行1.21952亿股股份，每手1000股，所 得款项净额约4.951亿港元。截至发稿，涨139.47%，报10.8港元，成交额1.5亿港元。 公开资料显示，智汇矿业是一家矿业公司，专注集团在中国西藏的锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及 销售业务。根据上海有色网的资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，集团分别 排名第五位、第四位及第五位。 于2024年，公司于西藏分别占锌精矿总产量的11.1%、铅精矿总产量的4.2%及铜精矿总产量的0.1%。西 藏的铅精矿及铜精矿生产由龙头公司主导。于2024年，位于西藏的两大公司分别占铅精矿生产总市场份 额的36.1%及31.6%；均设于西藏当地的两大公司亦于西藏分别占铜精矿生产总市场份额的44.2%及 42.3%。 ...

文章核心观点 - 2025年铂金价格累计上涨超90%，市场关注度显著提升，中国铂金投资市场正经历从无到有的突破性发展，未来在资产配置和绿色科技产业中将发挥重要作用 [1][2] 市场觉醒与资产配置角色 - 中国铂金市场在过去七八年实现从0到1的突破，主要得益于投资者觉醒、行业协会与关键企业助力以及基础设施逐步完善 [1] - 投资者觉醒源于全球地缘政治变化及贵金属市场变动，过去两年铂族金属投资需求大幅增长 [1] - 行业协会及头部企业如世界铂金投资协会、中国黄金协会、中国金币集团等，在产品开发与营销推广上合力推动市场成长 [1] - 基础设施完善体现在广州期货交易所推动铂期货上市，以及回购、回流等环节的完善，提升了投资便利性和信心 [2] - 在资产配置中，铂金因兼具工业与贵金属属性，成为抵抗通胀的新选择，其作为绿色科技金属在氢燃料电池等新能源产业的应用为投资价值提供支撑 [2] 供应短缺原因与解决途径 - 2014年至2024年铂金价格持续低迷，导致南非矿业公司营收不佳、关矿裁员，无法进行长期矿山投资，这是过去三年及未来几年全球供应短缺的最关键原因 [2] - 解决供应短缺需从两方面着手：一是强化回收产业，充分利用铂金催化剂的回收资源；二是加强与南非矿业公司联系，通过合理价格激励确保长期供应 [3] - 广州期货交易所的铂期货能发挥市场价格发现功能，形成公允定价，从而推动南非矿业公司更好地开采资源 [3] 市场高质量发展的关键环节 - 构建完整的投资产品矩阵，除实物条、币、章外，需开发积存铂金、铂金ETF等产品，以吸引海外铂金流入，助力国家建立战略储备 [3] - 中国铂金矿产量不到全球的1%，此类投资产品有助于实现“藏铂于民” [3] - 需打通销售与回收双向市场，确保金属流动畅通，使价格真实反映价值，减少海内外价格倒挂，防范资源外流 [4] - 重视投资者教育，普及铂金作为绿色金属、科技金属及关键矿产资源的重要性，引导投资以实现“藏铂于民” [5] 2025年市场新趋势与未来展望 - 市场呈现积极向好态势，铂金资源的稀缺性及与黄金的较大价差为行情提供支撑，广州期货交易所推出期货和期权品种强化了市场对铂金资产的认知 [5] - 美国再工业化战略将推动其对铂金等关键金属的持续需求增长，若美国重建工业体系并建立本土战略储备，将对全球铂金需求格局产生重大影响 [5] - 全球投资者对资产配置的重视度提升，贵金属（包括铂金）作为重要资产类别将在配置中占据一定比重 [5] - 在国家“十五五”规划背景下，新能源、能源转型、绿色科技等产业的发展将增加铂金需求，为投资空间提供强有力验证 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货等金融市场，及动力煤、铁矿石、农产品、有色金属、能源化工等商品市场，指出不同市场受通胀、政策、供需等因素影响，走势有震荡、下行、上涨等差异，并给出相应投资建议[13][21][29] 根据相关目录分别总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 英国央行降息25个基点至3.75%，美国11月CPI同比增2.7%、核心CPI同比增2.6%，金价震荡收跌白银回调，市场降息预期回升但11月数据或未反映真实通胀压力，贵金属短期炒作过高，白银有降温迹象 [13][14] - 投资建议：短期金价走势震荡，白银超涨注意下跌风险，金银比预计回升 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国众议院通过法案为人工智能基础设施建设审批松绑，特朗普面试美联储主席候选人，美国11月核心通胀同比增幅创2021年初以来最低，通胀压力放缓，美元指数走弱 [16][18][19] - 投资建议：美元指数走弱 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，通胀压力进一步放缓，市场对美联储降息空间转向乐观，但对AI过度投资担忧未消除，美股波动难降 [21] - 投资建议：短期美股继续高位震荡 [22] 宏观策略（股指期货） - 市场监管局推动形成优质优价、良性竞争市场秩序，发改委扩大新兴产业投资，A股大小盘缩量分化，创业板题材股回调，银行股带动红利表现上行，维持多头格局判断，慢牛长牛格局需政策持续呵护 [23][24] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展883亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，单日净投放697亿元，12月22日将在香港招标发行400亿元6个月期人民币央票，市场走势分化，短端强长端弱，机构行为主导超长债价格变化，走势判断难度上升 [26][27] - 投资建议：谨慎看待TL的上涨，追涨需谨慎 [28] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 12月18日印尼低卡动力煤报价暂稳，港口煤价快速下行，5500K报价再跌约9元至730元附近，日耗增速低、实际库存高，煤价预计很快跌至700元，进口端政策预期不明 [29] - 投资建议：观察700元附近政策端变化，煤价延续跌势 [31] 黑色金属（铁矿石） - 澳大利亚矿业公司Genmin为加蓬Baniaka铁矿项目融资，本周铁水下行2万吨，钢厂原料采购谨慎，港口铁矿石库存攀升，矿价短期难有趋势 [32] - 投资建议：矿价短期难有趋势 [32] 农产品（豆粕） - DERAL维持巴西帕拉纳州大豆产量预估不变，USDA周度出口销售报告符合预期，美豆出口担忧下CBOT大豆下行，国内进口大豆成本下跌、供应充足，油厂豆粕库存高企，供需面疲弱 [33][34] - 投资建议：豆粕维持弱势，若南美天气无重大异常，5月合约逢高沽空 [35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - GAPKI公布印尼10月棕榈油供需数据，产量环比增长，内需与出口也增长，库存维持较低水平，油脂市场震荡，印尼供应较马来紧张 [36] - 投资建议：关注印尼生物柴油政策、马来高频产需数据，等待供应压力缓解信号 [37] 农产品（玉米淀粉） - 2025年第51周国内瓦楞纸和箱板纸开工率下降，淀粉糖产品玉米和淀粉消耗量增加，CS - C期货价差低位震荡，淀粉企业库存环比累库，下游淀粉糖开工提升、造纸行业开工率下滑，元旦及春节备货时段临近，需求端短期有增量 [38][39] - 投资建议：短期米粉价差接近前低后或将走阔 [39] 农产品（玉米） - 截至12月17日全国12个地区96家玉米加工企业玉米库存总量增幅10.20%，截至12月18日全国饲料企业平均库存天数环比上涨1.52%，现货稳中趋弱，03合约后下行，中下游库存紧张程度缓解，农户销售进度放缓 [40][41] - 投资建议：03、05合约震荡偏弱 [41] 农产品（生猪） - 大北农副总裁及非独立董事林孙雄离任，东瑞股份为子公司提供担保，春节较晚使年底旺季腌腊周期拉长但需求上量爆发性削弱，主力合约预计震荡偏弱，中长期若产能加速出清，远月合约或迎估值修复窗口 [42][44] - 投资建议：近月空单逐步止盈，关注远月合约低位中长期布局机会 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至12月19日当周Mysteel五大品种库存周环比减少37.31万吨，11月中国出口钢铁板材600万吨、棒材171万吨，11月中国钢筋等产量有变化，商务部表示钢铁出口许可证管理不涉及数量和企业经营资格限制，本周五大品种去库尚可，螺纹表需环比回升但同比降幅超12%，市场担忧情绪缓和，钢价震荡 [45][46][49] - 投资建议：短期钢价以震荡思路对待 [49] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整多晶硅期货相关合约交易指令每次最小开仓下单数量，硅料厂家自律及产量控制方案公布，预计12月多晶硅排产11.2万吨，硅片价格止跌，电池片部分企业上调报价，组件价格基本持稳 [50][51][52] - 投资建议：关注盘面回调后的逢低做多机会，新价格成交取决于减产换价情况 [52] 有色金属（工业硅） - 工信部加强光伏产能调控、健全价格监测机制，本周新疆、云南、四川、甘肃硅厂有增减产情况，当前工厂库存压力不大，期现出货良好但中游库存庞大，盘面价格打到现金成本线，需关注减产及多晶硅环节需求变化 [53][55] - 投资建议：减产规模不足以逆转累库格局，关注逢高沽空机会 [55] 有色金属（铅） - 12月17日【LME0 - 3铅】贴水47.19美元/吨，持仓减少，截至12月18日SMM铅锭五地社会库存减少0.14万吨，外盘和沪铅震荡偏弱，社库边际下降，再生铅供应承压，需求端走弱 [56] - 投资建议：单边关注空单止盈机会，套利和内外观望 [56] 有色金属（锌） - 12月17日【LME0 - 3锌】贴水21.57美元/吨，持仓减少，截至12月18日国内库存减少，LME库存回升，0 - 3现金升贴水下降，伦锌窄幅震荡，国内炼厂减产兑现，锌需求总体走强，锌社库下降，看好月差正套表现 [57][58] - 投资建议：单边关注中期回调买入机会，月差正套头寸持有，内外反套 [59] 有色金属（铜） - 11月中国铜材产量同比减少0.8%，必和必拓CEO称铜供应紧张高价时代将持续，美国核心CPI意外下降支撑铜价，但短期基本面偏弱限制铜价大涨，国内库存弱累库，短周期铜价高位震荡 [60][61][62] - 投资建议：单边中线逢低买入，套利观望 [62] 有色金属（镍） - 永恒镍业精炼镍成为LME镍交割品牌，APNI计划2026年镍矿产量大幅低于今年，当前NPI成本亏损、减产，纯镍减产但社库累积，若没有配额收缩等供应扰动，明年逢高沽空更合适 [63][64][65] - 投资建议：关注配额紧缩能否落地 [66] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚政府寻求美国财政援助并开放锂矿储备，碳酸锂盘面高位回调，社会库存去化斜率放缓，周度产量环比增加，现货成交无法跟进，下游抗拒高价锂盐，大厂复产或使去库转累库，价格有回调概率 [67][68] - 投资建议：中长线回调做多 [68] 有色金属（锡） - 美光科技营收指引远超预期，12月17日【LME0 - 3锡】贴水18美元/吨，持仓减少，12月18日库存延续累库，前期供应扰动缓和，现货市场交投平淡，需求端整体弱势 [69][70][71] - 投资建议：警惕库存累库和价格回落风险 [72] 能源化工（碳排放） - 12月18日CEA收盘价60.65元/吨，较前一日上涨2.64%，成交量下降，生态环境部结转政策情绪影响大于实质影响，接近履约期末尾，市场成交量下降 [73][74][75] - 投资建议：短期市场横盘震荡 [75] 能源化工（天然气） - 截止12月12日美国天然气库存周度环比下降167Bcf，去库速度后期将放缓，nymex价格体现无极寒天气冲击预期，下行趋势难逆转，Golden pass一期项目投产改善基本面，但美国供应水平高 [76] - 投资建议：Nymex下行趋势不改 [77] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率下降，终端订单偏弱，织造工厂原料库存低，聚酯环节维持高位，PTA检修供应未完全回归，近月去库，春节前后累库压力小于前两年，明年产能投放真空期和PX偏紧预期使PTA底部支撑偏强，近期原油表现弱致PTA窄幅震荡 [78][79] - 投资建议：短期窄幅震荡，逢低滚动轻仓试多 [80] 能源化工（LLDPE） - 2025年12月12 - 18日我国聚乙烯产量减少，LLDPE产量降幅0.72%，下周齐鲁石化预计检修，临近年底生产商去库意愿强，下游采买意愿不佳，聚乙烯价格易跌难涨 [81] - 投资建议：聚乙烯价格易跌难涨 [81] 能源化工（甲醇） - 本周甲醇港口总库存上涨，不同数据有小幅去库或累库差异，伊朗第二轮停车近九成产能停车，主力换月至05合约，盘面重点转向预期，到港量减少有利于多头，05合约谨慎看多 [82][83] - 投资建议：05合约偏多思路，目标2200 - 2250一线 [84] 能源化工（烧碱） - 12月18日山东地区液碱市场价格多稳定，企业积极走货，供应端装置负荷稳定，需求端氧化铝接单好、非铝下游拿货情绪维稳，部分地区价格有变动，本周氯碱装置检修增加、开工率下降，华东整体库存上升 [85][86] - 投资建议：装置开工下降，下游接货尚可，现货价格稳中略涨，供需矛盾缓和，液氯价格下降或支撑烧碱价格 [86] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格偏强整理，期货偏强震荡，现货成交偏淡，本周新增一家企业检修，行业开工负荷率下降，华东及华南样本总库存略降，PVC盘面低位反弹修复估值，基本面变化不大，春节前供需矛盾难缓解，2026年新产能少、出口值得期待，若春检亏损大，春检力度或大于往年 [87][88][89] - 投资建议：关注明年预期，若春检前后亏损大，或有趋势性上行驱动 [89] 能源化工（纯碱） - 截止12月18日本周国内纯碱厂家总库存下降，轻质纯碱增加、重质纯碱减少，今日纯碱盘面上涨受市场情绪带动，远兴二期和云图新投产能启动，供应端压力将体现，下游需求观望情绪浓，采购积极性不佳 [90] - 投资建议：中期纯碱偏空，逢高布局远月合约空单 [91] 能源化工（浮法玻璃） - 截止12月18日全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加，玻璃盘面上涨受市场情绪和超跌反弹动能带动，需求偏弱，市场货源消化慢，中下游刚需采购，南方厂家出货受限，部分厂家以价换量 [92] - 投资建议：玻璃基本面过剩，中期逢高沽空 [92]

根据现行规定，出口商可以将收益存放在任何印尼银行。如果收益兑换成印尼盾，他们还可以获得保留 期限的豁免。 印尼目前是全球最大的棕榈油、动力煤、镍和锡出口国，也是橡胶、咖啡和其他大宗商品的主要出口 国。 新规定旨在增加在岸美元流动性并稳定卢比汇率，将要求自然资源出口商从2026年1月1日起将所有外汇 收入保留在国有银行至少一年并限制其使用。 计划中的规则已经招致棕榈油和矿业协会的投诉，因为新规定将限制其外汇收益兑换为印尼盾的最高比 例为50%。 12月18日（周四），印尼财政部一名官员周四表示，该国将发行自然资源出口收益投资工具，以改善出 口商遵守规则的情况，将外汇收益留在印尼境内。 财政部高级官员Febrio Kacaribu在新闻发布会上表示，新工具将包括新的竞争性国内发行的外汇债券系 列。 印尼棕榈油协会（GAPKI）秘书长Hadi Sugeng周四称，"我们运营需要资金，主要是印尼盾……我们希 望他们能重新考虑。" 印尼矿业协会执行董事Hendra Sinadia表示，矿产商也希望政府能维持现行规定不变。 （文华综合） ...

公司上市与配售结果 - 智汇矿业完成全球发售1.22亿股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - 发售价定为每股4.51港元，公司预计净筹集资金约4.95亿港元 [1] - H股预计于2025年12月19日上午九时起在香港联合交易所开始买卖 [1] 市场认购情况 - 香港公开发售部分获得5248.15倍的大幅超额认购 [1] - 国际发售部分获得2.68倍的认购 [1]

公司战略与业务布局 - 公司积极把握海南自贸港发展机遇，推动高质量发展，业务布局从铁矿石拓展至石油、天然气及新能源产业，形成“铁矿石+油气+新能源”三大战略资源布局 [1] - 对铁矿石、油气两大传统业务，以提质增效为目标，围绕数智化转型和绿色发展培育新质生产力 [1] - 在新能源赛道，通过产业投资深化和拓展产业布局 [1] 新能源业务进展 - 公司氢氧化锂项目于今年5月首批合格产品下线，产线全流程打通 [1] - 位于非洲的布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿产品已于11月从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦港，为锂盐加工项目提供核心原材料 [1] - 从海外进口的锂精矿享受海南自贸港进口原辅料“零关税”政策 [1] - 锂精矿运抵后将保障氢氧化锂项目连续性生产，标志着公司新能源一体化产业链正式打通 [2] - 氢氧化锂产品已完成首批销售，并正在加速推进碳化产线技改方案 [2] - 技改完成后，可在不影响氢氧化锂生产前提下，将部分氢氧化锂晶浆用于生产电池级碳酸锂，以提升项目产品结构灵活性和毛利率 [2] 海南自贸港政策优势 - 公司总部地处海南，能充分享受海南自贸港改革政策利好，在战略规划及长远发展中取得先机 [2] - 依托税收优惠、跨境金融创新等政策红利推动产业升级，构建新发展格局 [2] - 海南自贸港封关运作后，公司将持续关注简税制等政策细则和鼓励类产业方向，以利用政策实现降本增效并把握产业投资机会 [2]

滕磊表示，海南矿业对现有铁矿石、油气两大传统业务，以提质增效为目标，围绕数智化转型和绿色发 展，重点在勘探、采矿、选矿、资源综合利用等领域的技术应用方面培育新质生产力；在新能源赛道， 结合自身优势，通过产业投资，深化和拓展在新能源赛道的产业布局。 今年5月份，海南矿业氢氧化锂项目首批合格产品下线，产线全流程打通。该公司位于非洲的布谷尼锂 矿首批3万吨锂精矿产品已于11月份从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦 港，为海南矿业的锂盐加工项目提供核心原材料。公司从海外进口的锂精矿，享受自贸港进口原辅 料"零关税"政策。 "该批锂精矿运抵海南洋浦后，将为氢氧化锂项目的连续性生产提供稳定的原料供应，标志着海南矿业 新能源一体化产业链的正式打通。公司依托自有优质矿山与高品质先进加工产线，叠加海南自贸港的政 策优势，将大幅提升产品的市场竞争力。"滕磊透露。 "近年来，公司积极把握海南自贸港发展的历史机遇，根植海南，面向全球，推动企业实现高质量发 展，助力自贸港建设。海南矿业的业务布局也从铁矿石逐步拓展至石油、天然气以及新能源产业。"海 南矿业股份有限公司（以下简称"海南矿业"）董事长、总裁滕磊在接 ...

格隆汇12月18日｜随着黄金价格持续迅猛上涨，且尽管部分地区钢铁产量下滑但铁矿石价格保持坚挺， 澳大利亚上调了大宗商品出口收入预测。澳大利亚政府在其《资源与能源季度报告》中表示，截至2026 年6月的一年内，预计所有原材料出口额将达到3830亿澳元（约合2530亿美元），较三个月前的预测高 出近4%。对随后12个月的预测则上调了200亿澳元，至3740亿澳元。报告称，澳大利亚资源和能源大宗 商品的总体出口前景已显著改善。黄金出口正在快速增长，铁矿石出口表现好于预期，同时澳元兑美元 的汇率并未如预期般上涨。报告预测，随着新供应进入市场以及钢铁需求减弱，铁矿石价格到2027年将 仅会逐步下降。基准价格预计在2026年平均为每吨85美元，2027年平均为每吨82美元，低于2024年的每 吨93美元。黄金预计将在本财年超过液化天然气，成为澳大利亚第二大最有价值的出口商品，其价格可 能保持坚挺。澳政府表示，截至6月的一年内，国内黄金产量预计将增长16%，达到约340吨。 ...

基石投资者方面，本次发行引入多家机构参与。其中，斯派柯国际有限公司获配32,000,000股，大湾区 共同家园投资有限公司旗下GIGA Industries Limited及Poly Platinum Enterprises Limited分别获配 11,086,000股和6,651,000股。上述基石投资者合计获配49,737,000股，占全球发售总股份的40.78%。 西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称"智汇矿业"，股票代码：2546）今日公布其全球发售结果。根据 公告，公司最终确定发行价为每股4.51港元，该价格未披露价格区间，为固定定价。本次全球发售的股 份总数为121,952,000股H股，其中香港公开发售股份12,196,000股，国际配售股份109,756,000股，未设 置超额配售权。按最终发行价计算，本次发行募集资金总额约5.5亿港元，扣除估计应支付的上市开支 5490万港元后，募集资金净额约5.0亿港元。 认购情况方面，香港公开发售部分共收到177,542份有效申请，认购倍数高达5,248.15倍；国际配售部分 认购倍数为2.68倍，涉及164名承配人。由于香港公开发售超额认购未触发回拨机 ...