基本面疲软的利空冲击下，焦煤焦炭12月8日大幅下挫。截至收盘时，焦煤下跌6.14%，焦炭收跌5.79%，分居当日跌幅排行前两位。近期双焦供强需弱的基 本面格局明显：一方面，从需求端看，Mysteel的最新数据显示，上周国内247家钢厂日均铁水产量环比续降2.38万吨至232.3万吨，刷新8个月来新低，这对 双焦需求构成明显利空。另一方面，在供应端，蒙煤通关持续偏高，监管区库存累积至接近300万吨的水平，焦煤供应压力趋增。此外，焦煤主力合约换月 至2605合约后，年末煤矿因安全生产而受限的影响弱化，弱势特征更加明显，盘中期价触及该合约自今年7月下旬以来的新低。不过，分析机构也提示，目 前焦煤2605合约估值偏低，需警惕宏观情绪变化带来的预期差。 新华财经北京12月8日电（吴郑思、张瑶） 国内商品期货市场周一（12月8日）整体温和波动，品种分化明显，活跃商品收盘跌多涨少。截至收盘时，中证 商品期货价格指数收报1510.25点，较前一交易日上涨0.78点，涨幅0.05%；中证商品期货指数收报2088.09点，较前一交易日上涨1.09点，涨幅0.05%。 能源金属8日多数震荡走弱，尤其是多晶硅在交易所公告新增注册品牌 ...

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：震荡 [7] - 碳酸锂：震荡 [84] 报告的核心观点 - 工业硅供给端生产重心向西北转移，需求端多晶硅和有机硅排产不佳，库存端累库趋势不变，价格上方压力大 [6] - 多晶硅12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] - 碳酸锂需求端终端旺季持续，供给端12月排产小幅增加但有供给限制，价格短期有回调压力，中期有支撑 [84] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产8.13万吨，环比-8.69%，开炉238台，环比-19台；11月产量40.17万吨，环比-11.17%，同比-0.74%，12月排产40.10万吨，环比-0.18%，同比+20.78%；生产重心向西北转移 [6] - 需求端：多晶硅周产2.65万吨，环比-3.00%，12月排产基本持稳但终端需求疲软；有机硅因联合减产挺价，12月排产下行 [6] - 库存端：显性库存48.48万吨，环比+0.72%，仓单库存3.64万吨，环比+10.49%，累库；行业库存和工厂库存环比一致 [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9150元，环比-1.02%，单吨毛利8元，环比+47元/吨；主产区毛利维稳 [6] - 投资观点：看空，供增需减，累库趋势不变，价格上方压力大 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产2.65万吨，环比-3.00%；11月产量11.46万吨，环比-14.48%，同比+2.69%，12月排产11.35万吨，环比-0.96%，同比+16.65% [7] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比一致，单GW毛利-19262元，环比-5000元，工厂库存21.3GW，环比+9.23%；2025年10月新增装机12.60GW，环比+30.45%，同比-38.29% [7] - 库存端：工厂库存29.10万吨，环比+3.15%，注册仓单6960吨，环比+74.44%，累库 [7] - 成本利润：全国平均单吨成本41591元，环比-0.12%，单吨毛利8515元，环比+50元/吨 [7] - 消息面：广期所新增多晶硅期货注册品牌 [7] - 投资观点：震荡，12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.19万吨，环比+0.34%；11月产量9.54万吨，环比+3.35%，同比+49.00%，12月排产约9.82万吨，环比+3.00%，同比+40.97% [84] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [84] - 材料需求：铁锂材料周产10.25万吨，环比-0.15%，12月排产40.96万吨，环比-0.80%，同比+48.45%；三元材料周产1.97万吨，环比-1.41%，12月排产约7.83万吨，环比-6.73%，同比+37.31% [84] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1-10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67%，1-9月累计装机量69GWh，同比+80% [84] - 库存端：社会库存（含仓单）11.63吨，环比-2.04%，锂盐厂库存2.08万吨，环比-14.62%，下游环节库存9.28万吨，环比+1.30% [84] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本92638元/吨，环比-1.99%，生产利润-2247元/吨，环比+2567元/吨；锂辉石现金生产成本94255元/吨，环比+2.53%，生产利润-1559元/吨，环比-1636元/吨 [84] - 投资观点：震荡，需求形成价格下方中期支撑，前期涨幅过快短期内有回调压力 [84]

公司观点与评级 - 交银国际看好协鑫科技，认为其颗粒硅盈利优势明显且低电耗符合政策导向 [1] - 交银国际给予协鑫科技目标价1.54港元 [1] - 交银国际对覆盖的子行业偏好顺序为：多晶硅 > 逆变器/储能 > 运营商 > 光伏玻璃 > 电池片 [1] 行业趋势与价格驱动 - 行业“反内卷”推动多晶硅价格大涨 [1] - 多晶硅产能收储若能落地将推动价格进一步上涨 [1] 光伏装机预测 - 2025年，预期全年内地风电和光伏装机总量将创历史新高，但装机旺季将较往年温和 [1] - 2026年，预期内地光伏装机或将继续保持280GW的高位 [1] 风电装机预测 - 2026年，预期内地风电装机在过去招标量饱满的支撑下，仍有望同比增长约11%至110GW [1]

公司观点与评级 - 交银国际看好协鑫科技，认为其颗粒硅盈利优势明显且低电耗符合政策导向 [1] - 给予协鑫科技目标价1.54港元 [1] - 给予内地新能源与公用事业行业领先评级 [1] 行业趋势与价格驱动 - 行业“反内卷”推动多晶硅价格大涨 [1] - 产能收储若能落地将推动多晶硅价格进一步上涨 [1] 光伏装机预测 - 预期2025年上半年政策推动一轮抢装后，全年风/光装机旺季将较往年温和 [1] - 维持2025年全年内地风电和光伏装机总量将创历史新高的预测 [1] - 预期2026年内地光伏装机或将继续保持280GW的高位 [1] 风电装机预测 - 预期2026年内地风电装机在过去招标量饱满的支撑下，仍有望同比增长约11%至110GW [1] 子行业偏好顺序 - 对覆盖的子行业偏好顺序为：多晶硅 > 逆变器/储能 > 运营商 > 光伏玻璃 > 电池片 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注新疆环保事件发酵；多晶硅为反内卷核心标的，以低买思路为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8805元/吨，较T - 1跌105元/吨，成交量170669手，持仓量196943手；多晶硅PS2601收盘价55510元/吨，较T - 1跌1405元/吨，成交量159380手，持仓量97991手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差155元/吨，买近月抛连一跨期成本29.8元/吨；多晶硅近月合约对连一价差3180元/吨 [2] - 工业硅不同现货升贴水情况：对标华东Si5530为 + 645，对标华东Si4210为 + 195，对标新疆99硅为 + 95；多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 3510 [2] - 新疆99硅价格8900元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨 [2] - 硅厂利润：新疆新标553为 - 2464.5元/吨，云南新标553为 - 3576元/吨；多晶硅企业利润7.7元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.8万吨，企业库存18.3万吨，行业库存74.1万吨，期货仓单库存3.6万吨；多晶硅厂家库存29.1万吨 [2] - 硅矿石价格：新疆320元/吨，云南270元/吨；洗精煤价格：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦价格：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极价格：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格10000元/吨，硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.283元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.690元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格19.5元/立方米，光伏级EVA价格9393元/吨 [2] - 有机硅DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1729元/吨；铝合金ADC12价格21700元/吨，再生铝企业利润 - 390元/吨 [2] 宏观及行业新闻 12月3日河北秦皇岛市发改委公示2025年风电、光伏发电第三批申请出库项目，共7个，规模78.25万千瓦，其中风电项目4个，规模28.25万千瓦，光伏项目3个，规模50万千瓦，项目业主涉及中石油、中国电建等 [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅基本面暂无改善，12 月产量预计环比持平，利润集中在硅料环节，下游受终端压力降价减产，现货价格维稳符合政策要求，供需关系难靠产业自身改善，交易所要求下 01 合约减仓，逼仓叙事降温，期货价格或围绕现货价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格大幅下跌，PS2601 合约收盘价 55510 元/吨，跌幅 2.96%，成交量 159380 手，持仓量 97991 手，净减 18662 手 [4] - 现货方面，多晶硅 n 型复投料成交均价 5.32 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价 5.05 万元/吨，环比均持平 [4] 行情要闻 - 12 月 05 日多晶硅仓单数量 1560 手，较上一交易日增加 10 手 [5] - 中国光伏行业协会声明网络流传小道消息为不实信息，将与恶意做空光伏行业行为斗争到底 [5] - 协会硅业分会预计，11 月多晶硅产量约 11.49 万吨，较 10 月下降 14%，12 月预计回升至 12 万吨左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍结构性过剩转变，博弈矛盾未改变；不锈钢供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强 [2][4] - 碳酸锂偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵 [2][9] - 工业硅关注新疆环保事件发酵 [2][12] - 多晶硅是反内卷核心标的，以低买思路为主 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价117,790，成交量107,217；不锈钢主力收盘价12,500，成交量180,029等 [4] - 宏观及行业新闻：包括印尼林业工作组接管矿区、中国暂停进口补贴、印尼制裁采矿公司等事件 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2601合约收盘价90,760，成交量97,060等 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格下跌，湖南紫金项目进入调试阶段 [10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2601收盘价8,805，成交量170,669；PS2601收盘价55,510，成交量159,380等 [13] - 宏观及行业新闻：河北秦皇岛公示风电、光伏发电项目出库建设 [13] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [15]

报告行业投资评级 - 工业硅和多晶硅走势评级均为震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅基本面不乐观，后续或单月累库1 - 2万吨，价格或在8500 - 9500元/吨间运行，可关注反弹高空机会 [1][11][16] - 有机硅价格预计高位震荡，单体厂减产，库存压力可控，挺价意愿强 [12] - 多晶硅现货价格预期持平，头部企业挺价，新增交割品牌或影响库存交割，PS2601合约若大幅低开可关注低位做多，PS2605合约可关注1 - 5正套机会 [2][12][16] - 硅片价格或低位震荡，不排除继续下跌可能，12月排产45GW [13] - 电池片价格预计持稳，厂家减产挺价但终端需求疲软 [13] - 组件价格酝酿跌势，12月排产或大幅走低至37GW [14] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2601合约环比-325元/吨至8805元/吨，华东通氧553环比-100元/吨至9450元/吨，新疆99持平于8900元/吨 [9] - 多晶硅PS2601合约环比-915元/吨至55510元/吨，N型复投料成交均价环比持平于53200元/吨 [9] 2、新疆大厂增产，多晶硅新增交割品牌 - 工业硅期货主力合约震荡下行，新疆大厂复产致基本面不乐观但周五期现出货尚好 [11] - 有机硅价格上行，企业开工率73.31%，周产量4.85万吨环比-2.81%，库存4.56万吨环比+2.01%，预计价格高位震荡 [11][12] - 多晶硅期货主力合约震荡运行，12月排产11.2万吨，库存29.1万吨环比+1万吨，现货价格预期持平 [12] - 硅片价格下跌，各尺寸均价击穿现金成本，12月排产45GW，库存21.3GW环比+1.8GW [13] - 电池片价格持稳，12月排产47.8GW，厂家挺价但终端需求疲软 [13] - 组件价格基本持稳，12月排产或降至37GW，库存30.5GW环比+0.3GW，价格酝酿跌势 [14] - 12月5日广期所新增“晶诺”“东方希望”为多晶硅期货注册品牌，东方希望和晶诺月基准交割品产量约3000吨和1000吨 [15] 3、投资建议 - 工业硅关注反弹后的高空机会 [16] - 多晶硅近月合约若周一大幅低开关注低位做多机会，PS2605合约关注1 - 5正套机会 [16] 4、热点资讯整理 - 广期所新增“晶诺”“东方希望”为多晶硅期货注册品牌 [17] - 广期所调整多晶硅期货PS2601合约交易保证金标准及交易限额 [17] - 2025年10月光伏发电利用率94.8%，风电96.4% [18] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅：涉及中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川等地周度产量，社会及样本工厂库存等数据图表 [20][23][26] - 有机硅：涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据图表 [30][31] - 多晶硅：涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [34][38] - 硅片：涉及中国硅片现货价格、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [39][41] - 电池片：涉及中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存、企业月度产量等数据图表 [47][49][51] - 组件：涉及中国组件现货价格、环节利润测算、成品库存、企业月度产量等数据图表 [54][56][60]

行业动态：多晶硅期货市场扩容 - 广州期货交易所于12月5日公告，新增两个多晶硅期货注册品牌 [2] - 新增品牌为新疆晶诺新能源产业发展有限公司的“晶诺”牌 [2] - 新增品牌为新疆东方希望新能源有限公司的“东方希望”牌 [2] - 新增注册品牌自公告发布之日起正式启用 [2] 公司动态：上游生产企业 - 新疆晶诺新能源产业发展有限公司成为广期所多晶硅期货新的注册品牌持有方 [2] - 新疆东方希望新能源有限公司成为广期所多晶硅期货新的注册品牌持有方 [2] - 两家公司的产品获得期货市场交割资格，提升了其市场流动性和品牌认可度 [2]

人民财讯12月5日电，广期所公告，根据《广州期货交易所交割管理办法》等有关规定，经研究决定： 新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司"晶诺"牌、新疆东方希望新能源有限公司"东方希望"牌为多晶硅 期货注册品牌，新增的注册品牌自本公告发布之日起启用。 ...