12月24日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报3940.95点，上涨0.53%，深证成指收报13486.42点，上涨0.88%，创业板指收 报3229.58点，上涨0.77%，北证50指数上涨0.39%。A股市场合计成交18973.81亿元，较上一交易日减少 241.46亿元。 1.A股市场全天主力资金净流入3.81亿元 | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2025-12-24 | -32.72 | 5.12 | -14. 48 | | 2025-12-23 | -76.96 | -89.34 | -15. 25 | | 2025-12-22 | 28. 91 | 20. 31 | -12. 07 | | 2025-12-19 | 9.88 | -38. 81 | 9.25 | | 2025-12-18 | -152.56 | -101. 40 | -7.88 | | | | 尾盘资金净流入数据(亿元) | | | 2025-12-24 | 4. 00 | 3 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入3.81亿元 [1] - 行业板块多数收涨 涨幅居前的包括电源设备、航天航空、船舶制造、玻璃玻纤、包装材料、消费电子、化纤行业、计算机设备 [1] - 贵金属、保险板块跌幅居前 [1] 行业主力资金流向 - 电子行业主力资金净流入49.16亿元 居所有行业之首 [1] - 电力设备行业主力资金净流入22.17亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流入12.33亿元 [1] - 社会服务、建筑装饰、建筑材料行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [1] - 基础化工、医药生物行业主力资金净流出金额居前 均超10亿元 [1] - 交通运输、食品饮料、传媒、有色金属、非银金融行业主力资金净流出金额均超8亿元 [1] - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [3] - 电子、银行、轻工制造、有色金属行业尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] 个股主力资金流向 - 45股主力资金净流入均超2亿元 15股获主力资金净流入均超4亿元 [2] - 德明利主力资金净流入9.55亿元 居首 [2] - 天际股份涨停 主力资金净流入8.85亿元 居次席 [2] - 73股主力资金净流出超1亿元 [2] - 新易盛、胜宏科技、世纪华通、天孚通信、国风新材、阳光电源、华友钴业等热门股净流出金额均超3亿元 [2] - 尾盘沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [3] - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [3] - 青山纸业、海峡创新、领益智造、立讯精密、深科技、东山精密尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] - 北京君正、卧龙电驱尾盘主力资金净流出均超1亿元 [4] - 美的集团、三花智控、奕东电子、中芯国际尾盘主力资金净流出均超7000万元 [5] 公司动态与行业观点 - 德明利表示 AI驱动下的数据存储需求增长仍在持续影响存储价格 头部云服务商向存储原厂抛出巨额采购订单 加剧原厂将有限的产能向服务器存储倾斜 非服务器市场面临供应紧缺 [2] - CFM闪存市场预计2026年一季度将延续上行趋势 [2] - 天际股份正在推动硫化锂材料制备专利的产业化 该项目由7名研发人员组成 其中核心研发人员3名 目前已投入研发费用约500万元 [2] 相关ETF表现 - A50ETF (159601) 近五日涨跌为3.48% [9] - A50ETF最新份额为19.2亿份 减少了2860.0万份 净申赎为-3059.0万元 [9]

两市全天特大单净流入194.11亿元，其中53股特大单净流入超2亿元，中国卫星特大单净流入12.05亿 元，特大单净流入资金居首。 所属行业来看，上述特大单净流入资金居前个股中，电子、电力设备、国防军工行业最为集中，上榜个 股分别有14只、10只、6只。（数据宝） 特大单净流入资金排名 | 代码 | 简称 | 收盘价（元） | 涨跌幅（%） | 特大单净流入（亿元） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600118 | 中国卫星 | 66.12 | 10.00 | 12.05 | 国防军工 | | 002759 | 天际股份 | 42.12 | 10.00 | 11.80 | 电力设备 | | 603601 | 再升科技 | 11.03 | 9.97 | 9.57 | 建筑材料 | | 601138 | 工业富联 | 65.14 | 3.63 | 9.35 | 电子 | | 001309 | 德明利 | 221.00 | 9.13 | 9.28 | 电子 | | 600343 | 航天动力 | 41.80 | 10.00 | 8.75 | 机械设备 | ...

市场整体表现 - 沪指12月24日上涨0.53% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有26个，涨幅居前的行业为国防军工、电子，涨幅分别为2.88%、2.12% [1] - 跌幅居前的行业为农林牧渔、煤炭，跌幅分别为0.85%、0.70% [1] - 两市主力资金全天净流入103.70亿元 [1] 行业资金流向 - 今日有17个行业主力资金净流入，电子行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金86.77亿元，该行业今日上涨2.12% [1] - 电力设备行业主力资金净流入规模其次，日涨幅为1.03%，净流入资金为37.58亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有14个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金16.35亿元 [1] - 基础化工行业主力资金净流出规模其次，净流出资金为12.12亿元 [1] - 医药生物、食品饮料、银行等行业也有较多主力资金净流出 [1] 国防军工行业表现 - 国防军工行业位居今日涨幅榜首位，上涨2.88% [1] - 该行业全天主力资金净流入36.86亿元 [2] - 行业所属的个股共138只，今日上涨的有132只，涨停的有7只，下跌的有4只 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有80只 [2] 国防军工行业个股资金流入详情 - 该行业资金净流入超亿元的个股有11只 [2] - 净流入资金居首的是中国卫星，今日净流入资金11.54亿元，股价上涨10.00% [2] - 火炬电子净流入资金3.56亿元，股价上涨10.02% [2] - 合众思壮净流入资金2.85亿元，股价上涨9.96% [2] - 其他净流入资金居前的个股包括北斗星通(净流入2.53亿元)、新劲刚(净流入2.07亿元)、博云新材(净流入2.02亿元)等 [2] - 广联航空净流入资金4715.07万元，股价上涨11.58% [3] 国防军工行业个股资金流出详情 - 国防军工行业资金净流出个股中，资金净流出超5000万元的有5只 [2] - 净流出资金居前的有宏达电子、光启技术、华丰科技，净流出资金分别为1.79亿元、1.06亿元、8172.05万元 [2] - 其他净流出资金较多的个股包括航宇科技(净流出6177.64万元)、景嘉微(净流出5066.41万元)等 [4]

宏观经济与市场表现 - 中国A股市场三大指数于12月24日继续上涨，上证指数上涨0.53%至3940.95点，录得六连阳，深证成指上涨0.88%，创业板指上涨0.77%，科创100指数上涨1.84% [4][9] - 当日市场成交额缩量至18973.81亿元，较前一交易日下跌，但两融余额上涨至25315.63亿元 [5][10] - 美国第三季度实际GDP年化季环比增长4.3%，远超市场预期的3.3%，增速创两年来最快，消费支出增长3.5%是核心支撑 [1][3][6][8] - 美国三季度核心PCE物价指数上涨2.9%，10月核心资本品订单与出货量双双回升，显示通胀粘性仍强 [3][8] - 美国ADP周均新增就业1.15万人，私营部门新增就业人数连续三周保持增长 [1][6] - 基于四季度已发布的就业、通胀及高频数据，在美国政府停摆影响下，其四季度经济增长或显著降温 [1][6] 行业动态与产业数据 - 11月中国全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，1-11月累计用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [2][7] - 分产业看，11月第二产业用电量同比增长4.4%，其中高技术及装备制造业用电增长6.7%，第三产业用电量同比增长10.3% [2][7] - 北京市公安局交通管理局正式向三辆智能网联汽车发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶进入正式量产阶段 [2][7] - 获牌的3辆车辆可在限定高速路段实现80公里/小时的自动驾驶，但需驾驶员实时接管 [3][8] 资本市场板块表现 - 12月24日，申万一级行业中，国防军工、电子、建筑材料板块涨幅靠前，分别上涨2.88%、2.12%和1.72% [4][9] - 当日，农林牧渔、煤炭、食品饮料板块跌幅靠前，分别下跌0.85%、0.70%和0.36% [4][9] - 市场个股涨多跌少，4029只个股上涨，1029只个股下跌 [4][9]

核心观点 - 报告的核心观点是，在牛市的趋势性行情中，对行业基本面比较的关注度应高于对交易面比较，发现景气主线然后买入并持有的策略优于频繁的轮动交易 [1][5][12] - 2025年年度行业打分表（发布于2024年11月）表现优异，其排名前五的行业（电新、军工、有色、机械、化工）构建的等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对沪深300超额收益为22.2%，月胜率超90% [1][3][12] - 2025年以来的月度行业轮动策略（样本外）收益率为34.7%，相对沪深300超额14.8%，表现明显逊于年度策略 [1][4][12] - 展望2026年，值得持续给予较高基本面附加分的行业集中在顺周期和科技两方面，叙事上紧扣“科技自立、内需、反内卷”三大政策提法，具体涉及电子、通信、军工、消费者服务、农业、商贸、医药、电新、化工、汽车等行业 [1][5] 2025年市场行情回顾 - 2025年上证指数全年涨幅超过16%，为2020年以来涨幅最大的一年 [2][13] - 中信一级行业中，有色金属和通信行业领涨，分别上涨89.9%和89%，实现断档式领先 [2][13] - 表现相对落后的行业是食品饮料、煤炭和房地产，分别下跌4.0%、下跌0.3%和上涨2.2% [13] - 有色金属行业全年表现出色，月度超额收益稳定；通信板块月度弹性较大，下半年（特别是5-8月及12月）超额表现最好 [15][16] 2025年度行业打分表表现回顾 - 年度行业打分表发布于2024年11月的年度策略报告《坐看云起，胜在今朝》中，综合考虑宏观与风格（权重20%）、三年景气（30%）、估值空间（20%）及主观附加分（30%）等因素 [3][18][20] - 综合得分排名前5的行业为：电力设备及新能源（电新）、国防军工、有色金属、机械、基础化工；通信和电子紧随其后，名列第6和第7 [3][18] - 以前五名行业构建的等权模拟组合，截至2025年12月23日累计收益率为44.8%，相对沪深300超额22.2% [3][20] - 该组合在12个日历月中，有11个月获得正超额，月胜率超90% [3][20] - 若仅配置年度涨幅最高的有色和通信两个行业，2025年年初至12月23日的区间回测收益率将超过80% [22][24] 2025月度行业打分表表现回顾 - 月度行业打分表是《板块轮动月报》的核心工具，从景气、估值、拥挤、动量、产业资本、北向资金六个维度进行评分和动态加权排序 [25] - 直接以每月打分表前五名等权构建模拟组合，2025年以来样本外收益率为34.7%，相对沪深300超额14.8%，月胜率不足60%，显著低于年度策略 [4][32][35] - 月度打分表对30个行业每月排名取算术平均，靠名前10的行业依次为：通信、电新、有色金属、非银金融、电子、基础化工、机械、银行、计算机和钢铁，基本反映了当年的强势板块 [29][31] - 月度轮动组合中行业出现率最高的包括电新、有色、机械、通信、化工、军工、非银、电子等，分布比年度组合更为分散 [36][38] 三大主线行业复盘 - **通信行业**：月度打分表除12月外均未跌出前十名，显示了策略的敏锐性 [4][42][45]；领先性案例包括6月开始持续性配置，滞后性案例在于未在10月提前减配，也未在12月恢复配置 [4][39]；12月排名下降主要因拥挤度恶化（得分-0.6），而非基本面景气度下降（得分0.3） [43] - **有色金属行业**：领先性案例包括8月、10月的配置以及11月的减配 [4][46]；主要遗憾在于因频繁交易错过了6-7月的超额收益 [4][46]；6-7月排名短暂跌出前五，主要受拥挤度和边际景气度因子短暂扣分影响，若对稀土、黄金、铜的基本面叙事有更强信心，可通过调高基本面附加分来维持排名 [48][49] - **医药生物行业**：领先性案例包括3月开始配置以及6月再次配置 [4][52]；不足之处在于没有享受到4月和7月的超额收益 [4][52]；7月未出现在打分表靠前位置，原因是缺乏基本面附加分加持和拥挤度上升扣分，若对创新药工程师红利逻辑有更深理解，可能通过打满基本面共振附加分来维持持仓 [52][53] 策略总结与反思 - 通过比较年度和月度策略表现，发现在趋势性牛市中，买入并持有景气主线的策略优于轮动交易 [5][12] - 未来将强化对行业景气度差异的主动跟踪，给予基本面叙事更高关注度，并增加月度行业打分表中基本面附加分的权重 [5][12] - 2026年值得关注的基本面主线集中在顺周期和科技两大方向，紧扣“科技自立、内需、反内卷”的政策叙事 [1][5]

今日，A股继续小幅上扬，上证指数连续6日收阳，深证成指、创业板指、科创50等也连续4日上涨。超 4100只个股上涨，市场成交微幅减少至1.9万亿元。 Wind实时监测数据显示，电子行业获得逾223亿元主力资金净流入，国防军工获得逾159亿元净流入， 电力设备获得逾125亿元净流入，机械设备获得逾81亿元净流入，计算机获得逾76亿元净流入，汽车、 基础化工、通信等板块均获得超30亿元净流入。银行遭主力资金净流出逾10亿元，有色金属、食品饮 料、农林牧渔等也净流出超亿元。 展望后市，太平洋证券指出，A股中创业板指表现最强，距离新高一步之遥，预计强者恒强的风格将持 续，跨年行情即将展开。预计此次跨年行情将以普涨的方式拉开帷幕，且考虑到各大股指期权的波动率 处于极低的位置，行情后续预计上涨的斜率将趋陡。板块选择上，科技和有色仍是主线有望获得超额收 益，弹性更大；大消费板块则随着政策定位的深化，有望成为新的补涨标的。 市场热点方面，国防军工产业链今日全面上攻，板块指数单边上扬，再创10年来新高。新劲刚、有研粉 材、新雷能等批量20%涨停，博云新材、直真科技等近30股也强势涨停或涨超10%。 | 复权 叠加 多股 统计 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：高景气成长与红利策略轮动择时模型**[59] * **模型构建思路：** 构建一个系统化的定量模型，用于在“高景气成长”策略（以创业板指为代表）和“红利”策略（以中证红利全收益指数为代表）之间进行月度轮动配置，以捕捉不同市场环境下的优势风格[59]。 * **模型具体构建过程：** 1. **信号指标选取：** 从单因子测试中选取五个有效指标：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF、险资、外资）[59]。 2. **信号生成：** 每月底，根据每个指标的状态，分别给出买入高景气成长或买入红利的配置信号（例如，指标值为0或1）[58][59]。 3. **综合打分：** 将五个指标当期给出的信号值取均值，作为最终的复合打分[59]。 4. **配置决策：** 根据复合打分的高低，决定下一个月在成长与红利之间的配置比例。例如，截至2025年12月12日，模型建议红利与成长的配置比例为60:40[55][59]。 2. **模型名称：黄金择时模型**[31][32] * **模型构建思路：** 通过构建一个多维度指标体系，对黄金价格进行择时判断，以区分配置仓位和交易仓位[30][31]。 * **模型具体构建过程：** 1. **指标体系构建：** 选取与黄金价格相关的六大类细分指标，包括：抗通胀属性（美国10年期盈亏平衡通胀率）、金融属性（实际利率）、货币属性（美国联邦政府财政赤字、商业银行总负债）、避险属性（经济政策不确定性指数）、资金与衍生品（CFTC黄金投机净多仓）、需求属性（中国央行黄金储备）以及技术指标（MAMA）[32]。 2. **信号处理：** 对部分低频数据（如月度、周度数据）进行时滞处理，以匹配交易频率。例如，财政赤字数据记录15个交易日时滞，商业银行负债数据记录25个交易日时滞，CFTC持仓数据记录6个交易日时滞，中国央行购金数据记录6个交易日时滞[32]。 3. **观点集成：** 对每个指标给出最新的多空观点（表中以“1”或“0”表示），综合这些观点形成对黄金的择时判断[32]。技术指标MAMA的参数设置为：fastlimit=0.1， slowlimit=0.01[32]。 模型的回测效果 1. **高景气成长与红利策略轮动择时模型**，累计收益193.47%，年化收益17.54%，最大回撤27.08%，年化波动率22.95%，年化夏普比率0.76，Calmar比率0.65[56]。 * **业绩基准（等权配置）**，累计收益60.61%，年化收益5.02%，最大回撤35.22%，年化波动率20.69%，年化夏普比率0.24，Calmar比率0.14[56]。 * **轮动策略相对基准的超额年化收益**为11.77%[59]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：期限利差因子**[59] * **因子构建思路：** 作为成长/红利轮动模型的输入指标之一，反映宏观经济预期和流动性环境，通常利差走阔有利于成长风格[59]。 2. **因子名称：社融增速因子**[59] * **因子构建思路：** 作为成长/红利轮动模型的输入指标之一，反映国内信用扩张程度和实体经济融资需求，影响市场风险偏好和风格[59]。 3. **因子名称：CPI与PPI四象限因子**[59] * **因子构建思路：** 作为成长/红利轮动模型的输入指标之一，通过分析消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）的相对位置和走势，判断经济所处的通胀周期阶段，从而对风格资产进行择时[58][59]。 4. **因子名称：美债利率因子**[59] * **因子构建思路：** 作为成长/红利轮动模型的输入指标之一，反映全球无风险利率和流动性预期，尤其影响对利率敏感的高估值成长板块[59]。 5. **因子名称：资金博弈因子**[59] * **因子构建思路：** 作为成长/红利轮动模型的输入指标之一，综合跟踪ETF、保险资金、外资（北向资金）等不同类型资金的流向和行为，捕捉市场情绪和风格偏好[59]。 因子的回测效果 （报告中未提供上述单个因子的独立测试结果取值）

Choice统计显示，12月24日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有3989只，下跌个股有1004只，平盘个 股有173只。不含当日上市新股，共有86只个股涨停，6只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要集 中在电力设备、化工、国防军工、电子、机械设备、轻工制造等行业。 （文章来源：证券时报网） ...

市场整体表现 - 截至上午收盘，沪指上涨0.24% [1] - A股总成交量为677.93亿股，总成交金额为11591.89亿元，较上一交易日减少7.38% [1] - 个股涨多跌少，3884只个股上涨，其中62只涨停；1342只个股下跌，其中4只跌停 [1] 行业涨幅排名 - 国防军工行业涨幅最大，为2.39%，成交额800.46亿元，较上日微降0.04% [1] - 环保行业涨幅为1.35%，成交额99.35亿元，较上日减少10.99% [1] - 机械设备行业涨幅为1.18%，成交额890.59亿元，较上日减少8.14% [1] - 建筑材料行业涨幅为1.09%，成交额149.55亿元，较上日减少6.05% [1] - 轻工制造行业涨幅为1.07%，成交额161.76亿元，较上日减少13.69% [1] 行业跌幅排名 - 煤炭行业跌幅最大，为1.36%，成交额47.63亿元，较上日增加11.81% [2] - 农林牧渔行业跌幅为0.87%，成交额177.67亿元，较上日减少16.51% [2] - 传媒行业跌幅为0.40%，成交额190.78亿元，较上日增加4.23% [2] 其他行业关键数据 - 电子行业成交额最高，达2167.99亿元，涨幅0.98%，成交额较上日增加5.76% [1] - 电力设备行业成交额1349.45亿元，涨幅0.52%，成交额较上日减少3.35% [1] - 建筑装饰行业成交额188.75亿元，涨幅0.68%，成交额较上日大幅增加19.94% [1] - 非银金融行业涨跌幅为0.00%，成交额193.00亿元，较上日大幅减少34.33% [1] - 房地产行业成交额102.32亿元，涨幅0.30%，成交额较上日大幅减少28.64% [1] - 医药生物行业涨幅0.08%，成交额422.19亿元，较上日减少17.22% [1]