"经济是肌体，金融是血脉"，这一深刻论断在"十四五"时期的黑龙江资本市场发展实践中得到生动印 证。黑龙江资本市场深度融入区域经济发展大局，精准对接国家战略需求，紧密贴合地方特色产业脉 络，在推动产业转型升级的进程中，成为不可或缺的重要驱动力。 为激活产业发展动能，黑龙江资本市场通过拓宽直接融资渠道、优化上市公司结构、并购重组等一系 列"组合拳"，解决了企业发展的资金难题，优化了产业发展的生态格局，实现资本市场与区域产业发展 同频共振。 黑龙江资本市场板块结构持续优化。"含科量"的不断跃升，成为黑龙江资本市场提质增效的重要标志。 创业板、科创板上市公司数量较"十三五"时期增加了50%，市值前10名公司中，超半数为科技企业或科 技含量比较高的企业。 黑龙江资本市场融资结构呈现"再融资为主、IPO为辅"的鲜明特征，彰显了资本市场对黑龙江企业的持 续赋能。其中，首发募集资金（IPO）89.09亿元，为企业新的发展按下"启动键"；再融资金额达279.64 亿元（含可转债），约为IPO规模的三倍，通过增发、可转债等工具为已上市优质企业"持续输血"，支 持其规模扩张与技术改造。这一结构契合黑龙江省产业实际，既助力新兴企业落 ...

监管与政策动态 - 证监会强调增强市场内在稳定性 培育高质量上市公司 加大分红回购力度 推动中长期资金入市及指数化投资发展 加强风险监测与预期引导 [2] - 外汇管理局强调维护外汇市场稳健运行 加强宏观审慎管理和预期引导 保持人民币汇率基本稳定 [2] - 六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》 提出加大投融资支持 发挥服贸基金撬动作用 鼓励股权基金投资科创型中小企业 支持企业利用多层次资本市场融资 [4] - 《黄金以旧换新经营服务规范》团体标准正式发布 推动业务向规范化、专业化、透明化发展 [4] 宏观经济与行业数据 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8% 环比增长0.44% 1-11月累计同比增长6.0% [3] - 11月采矿业增加值同比增长6.3% 制造业增长4.6% 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [3] - 11月国有控股企业增加值同比增长4.2% 股份制企业增长5.2% 外商及港澳台投资企业增长3.4% 私营企业增长3.2% [3] - 11月70个大中城市新房价格环比上涨城市个数增加 合肥、襄阳涨幅居前 [3] - 工信部批准首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 标志L3级自动驾驶迈入商业化应用关键一步 [3] 公司资本运作与股权交易 - 航天电子拟以7.27亿元增资控股子公司航天火箭公司 [6] - TCL科技控股子公司拟以60.45亿元购买深圳华星半导体10.77%股权 [9] - 风范股份控股股东正在办理协议受让17.32%公司股份事项 [6] - 中文在线拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市 [11] - 中伟股份H股调入港股通标的证券名单 [8] 公司业务进展与项目动态 - 景嘉微控股子公司边端侧AI SoC芯片已完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作 [7] - 和顺科技控股子公司碳纤维项目相关生产线已进入连续、稳定运行阶段 [8] - 星华新材与国腾公司签署战略合作协议 将在量子科技领域展开合作 [6] - 长春高新赛增医疗签订GenSci098注射液项目独家许可协议 可至多获得13.65亿美元里程碑付款 [11] - 沐曦股份股票将于12月17日在科创板上市 [5] 公司澄清与风险提示 - 康斯特澄清SpaceX在2016-2024年各年度采购的校准测试产品订单金额较小 对公司业绩影响非常有限 [5] - 臻镭科技表示卫星领域营收受商业航天行业发展和客户需求影响 存在一定不可预见性 [6] - 广西广电澄清公司主营业务收入构成不涉及人工智能等相关热门概念 [6] - 航天机电澄清公司主营业务不涉及商业航天 [8] - 飞沃科技澄清公司在商业航天领域的业务处于初期阶段 目前在主营业务收入中占比不足1% [11] - 法尔胜澄清公司不涉及“可控核聚变”、“超导”、“商业航天”等相关业务 [11] - 平潭发展表示公司生产经营正常 经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [8] - 再升科技提示公司股票换手率近期波动较大 击鼓传花效应明显 [6] - 百大集团提示公司股价近期涨幅较大 存在后续下跌风险 [10] 新股申购 - 江天科技申购代码920121 发行价21.21元/股 申购上限59.46万股 [1]

市场总览 - 2025年12月15日，A股主要指数普遍下跌，其中上证指数下跌0.55%，沪深300下跌0.63%，科创50下跌2.22%，中证1000下跌0.84%，创业板指下跌1.77%，恒生指数下跌1.34% [3][4] - 当日行业表现分化，表现最好的行业是非银金融（+1.59%）、商贸零售（+1.49%）、农林牧渔（+1.24%）、钢铁（+0.91%）和建筑材料（+0.91%），表现最差的行业是电子（-2.42%）、通信（-1.89%）、传媒（-1.63%）、机械设备（-1.36%）和计算机（-1.27%） [3][4] - 2025年12月15日，全A总成交额为17944亿元，南下资金净流入36.54亿港元 [3][4] 固收研究观点 - 报告认为，人民银行党委传达学习中央经济工作会议精神的会议通稿，是对中央经济工作会议精神的研究部署贯彻落实，其表述变化更能反映央行对于2026年货币政策的具体思考 [5] - 报告指出，与市场普遍关注中央经济工作会议本身不同，其对央行党委学习会议的通稿给予同等重视，并认为2026年宽松货币政策的力度将更为平缓 [5] 策略研究观点 - 报告系统梳理了2010-2025年A股市场的日历效应，旨在帮助投资者把握投资节奏 [6][7] - 从季度维度看，万得全A指数在第四季度（Q4）的胜率和收益率显著高于其他季度，是唯一正收益概率过半（66.7%）且收益率中位数为正（2.9%）的季度 [6] - 从月度维度看，2月市场表现引领全年，10月和11月亦有上佳表现 [7] - 财报披露是影响宽基指数日历效应的关键因素，业绩披露期往往对小盘股形成压制，大盘股占优；业绩真空期则往往中小盘股占优 [7] - 具体而言，大盘股相对占优的月份为1月、4月、10月和12月；小盘股相对占优的月份为2月、3月、5月、8月和11月 [7] 机械设备行业点评 - 报告主要事件涉及太空算力，认为其有望解决当前数据中心面临的散热和供电瓶颈 [8] - 报告简要点评指出，我国卫星星座建设进度严重滞后，即将进入发射高峰期 [8] - 报告认为火箭端存在投资机会，需求将爆发，供给有望破局，行业将迈向高频次、低成本的商业闭环 [8] - 商业航天政策的落地是行业的重要催化剂 [8]

核心观点 - 报告认为，在政策定调明确及美联储降息后全球流动性宽松的预期下，未来市场仍将震荡上行，当前市场处于“再平衡”阶段，建议在科技、消费等领域维持均衡配置 [7] - 权益市场方面，建议综合配置消费、科技板块；债券市场方面，短期长债波动加剧，但中长期宽松仍是基调；商品市场方面，供给约束和全球定价品种或将持续强势，并建议关注国内“反内卷”政策的后续落实 [15] 市场行情分析：股票市场 - 2025年12月15日，A股三大指数集体调整，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指跌1.77%至3137.80点，科创50指数调整幅度达2.22% [2] - 市场呈现“权重护盘、科技领跌”的结构性特征，红利指数逆势上涨0.75%，全市场成交额1.79万亿元，较前一交易日缩量15.3%，市场合计2965只个股下跌 [2] - 领涨板块受“政策托底+事件驱动”影响，乳业指数大涨4.41%，因市场预期全国基本实现分娩个人“无自付”政策将加速释放婴幼儿奶粉需求；保险精选指数上涨3.09%，中国平安涨近5%创4年新高 [5] - 科技板块跌幅居前，电子、通信、计算机、传媒、机械行业指数分别下跌2.40%、1.83%、1.59%、1.57%、1.35%，部分受纳斯达克指数下跌及市场对AI算力需求阶段性饱和的担忧拖累 [5] - 中央经济工作会议强调“深化拓展人工智能”“科技自立自强”，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变；同时，政策对扩大内需的高度重视或将推动市场资金对消费板块关注度提升 [7] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场延续调整，呈现“长端深跌、短端抗跌”的分化特征，30年期主力合约（TL2603）收盘跌0.99%至111.53元，再创年内新低；10年期主力合约（T2603）跌0.12%；5年期和2年期合约分别下跌0.03%和0.01% [10] - 银行间市场资金面延续宽松，央行当日通过逆回购净投放86亿元，并通过买断式逆回购操作在本月累计净投放2000亿元，显示“短收长放”的操作思路 [10] - 短期长债波动加剧，或反映市场对明年一季度超长债供给压力的担忧及年底部分机构获利了结，但中长期来看，中央经济工作会议“适度宽松”定调仍是债券配置的重要支撑 [10] 市场行情分析：商品市场 - 南华商品指数收于2542.74点，微跌0.13%，市场呈现“多数上涨、结构分化”格局 [10] - 贵金属与新能源材料板块领涨，黄金主力合约涨1.92%至983.16元/克，铂、钯分别大涨7.00%、4.73%；氧化铝涨3.00%至2537元/吨；多晶硅涨幅达3.61%；焦煤大幅反弹涨3.16%至1061元/吨 [10] - 农产品与部分工业金属承压，CZCE苹果主力合约跌2.95%至9232元/吨；SHFE铝跌1.08%至21920元/吨 [10] - 贵金属走强受美联储降息25个基点至3.50%-3.75%及重启资产负债表扩张操作购买约400亿美元短期国库券影响，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入 [10] - 工业品反弹与中央层面近期重点提及综合整治“内卷式”竞争相关，建议关注后续“反内卷”政策落实细则情况 [10] 交易热点追踪 - 近期热门品种及核心逻辑包括：红利（股息率有吸引力+避险配置）、商业航天（商业航天司成立，大力支持发展）、核聚变（中上游环节产业化提速）、AI应用（产品应用加速）、人工智能（全球科技巨头企业资本开支加速）、大消费（人民币升值+市场风格切换）、券商（成交活跃+存款搬家） [12] - 报告近期核心思路总结为：权益方面，综合配置消费、科技板块；债市方面，短期长债波动加剧，但中长期宽松仍是基调；商品方面，供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，并关注国内“反内卷”政策落实 [15]

证券日报网讯12月15日晚间，华数传媒（000156）发布公告称，公司将于2025年12月31日召开2025年第 三次临时股东会。 ...

证券日报网讯 12月15日，慈文传媒在互动平台回答投资者提问时表示，截至12月10日收盘，公司股票 持有人总数为46734户。 （文章来源：证券日报） ...

宏观动态 - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育具有国际竞争力的服务外包龙头企业，建设特色产业集聚区，并推动服务外包向数字化、智能化、绿色化、融合化发展 [2] - 计划支持领军企业利用接包渠道、品牌标准优势带动中小企业参与国际竞争，并支持信息技术外包企业赋能制造业数字化转型 [2] - 未来三年将在全国范围内培育一批服务外包领军企业，并指导地方政府利用现有资金渠道支持产业发展 [2] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量为1475万吨，环比上一旬增加47万吨，增长3.3%，较年初增加238万吨，增长19.2% [3] - 1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）为444035亿元，同比下降2.6%，其中民间固定资产投资同比下降5.3% [4] - 11月份固定资产投资（不含农户）环比下降1.03% [4] 金融机构 - 中信银行发布声明，从未与“KOO钱包”开展业务合作，并称有自称该行工作人员诱导消费者下载该客户端办理贷款，其一切行为与该行无关 [5] - 工商银行公告，为顺应市场变化及保护投资者权益，将加强代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务管理 [6] - 自2025年12月19日起，工行将对无持仓、无库存、无欠款且保证金账户有余额的客户进行资金批量转出并关闭相关业务功能，现有持仓客户的平仓交易不受影响 [6] 市场数据 - 12月15日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，北证50跌1.09% [8] - 沪深两市成交额约17734.39亿元，较前一交易日缩量约3187.67亿元，全市场2314只股票上涨，2968只股票下跌 [8] - 乳业奶粉、航天系、离境退税、食品饮料、商贸零售、钢铁等行业板块涨幅居前，CPO、算力芯片、AMD、影视院线、半导体、能源金属等行业板块跌幅居前 [8] - 同日港股恒生指数跌1.34%，恒生科技指数跌2.48%，科网股普遍回调，百度集团跌逾5%，京东健康跌逾4%，阿里巴巴跌逾3% [9] - 芯片股跌幅居前，华虹半导体跌逾6%，中芯国际跌逾4% [9] 公司动态 - 沐曦股份公告，公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，因上市时未盈利，将自上市之日起纳入科创成长层 [10] - 寒武纪公告，拟使用母公司资本公积金27.78亿元用于弥补母公司累计亏损，以2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限 [11] - 紫光国微董事会同意成立中央研究院，主要研究方向包括面向自动驾驶、具身机器人等应用的端侧AI芯片新架构，基于二维材料器件的新型存储器，以及高性能特种传感器芯片 [12] - 北京同仁堂健康药业股份有限公司发布声明，称一款标注其经销的“99%高纯南极磷虾油”产品涉嫌成分虚假标注，已责令停止经销并启动司法程序对涉事企业进行起诉 [13] - 百纳千成公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，因事项存不确定性，股票自2025年12月16日开市起停牌，预计不超过10个交易日披露交易方案 [14][15]

宏观经济数据与市场表现 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，大幅低于市场预期的2.8% [4] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，高于市场预期的3% [4] - 11月中国居民部门新增贷款首次录得负值，显示内需面临压力 [4] - 上证指数收盘下跌0.55%，创业板指下跌1.77%，市场成交额缩量至1.79万亿元 [10] - 港股恒生指数下跌1.34%，恒生科技指数下跌2.48% [10] 行业与板块表现 - 领涨的申万一级行业包括：非银金融、商贸零售、农林牧渔、建筑材料、钢铁 [10] - 领跌的申万一级行业包括：电子、通信、传媒、机械设备、计算机 [10] - 东财概念指数中，空间站概念领涨4.07%，而3D摄像头、铜缆高速连接等AI相关概念领跌，跌幅超过3.7% [11] 人工智能(AI)产业动态与市场情绪 - 市场对AI泡沫的担忧升温，迹象包括英伟达股价遭抛售、甲骨文因AI支出激增致股价暴跌、OpenAI关联企业市场情绪恶化 [3] - 英伟达、谷歌和微软的远期市盈率均低于30倍，显示估值未达极端水平 [3] - 美银指出，基于GPU训练的大模型目前仍运行在2022年的Hopper架构上，而2024年的Blackwell架构性能有代际10-15倍的提升，真正的AI算力差距预计在2026年初Blackwell模型上线后显现 [8] 政策与监管动态 - 三部门联合发文促进消费，同时《求是》杂志发文强调“扩大内需是战略之举” [6] - 证监会表示将坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性 [9] - 工信部在第401批公告中，附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的搭载L3级有条件自动驾驶功能汽车的准入申请 [8] 特定市场事件 - 午盘传出正交背板相关消息，带动A股电子布、铜箔板块拉升，中材科技涨停，菲利华一度涨超11% [10]

今日A股分化调整：科技股下挫，航天、消费板块逆势走强 而 "火"的一面则十分耀眼。商业航天概念全线爆发，航天装备精选指数暴涨超过10%，成为市场最亮 眼的明星。大消费方向也表现坚挺，商贸零售、农林牧渔板块涨幅居前。此外，保险股异军突起，中国 平安大涨近5%，推动非银金融板块走强。 行情背后的逻辑是什么？ 投资思考：在价值与随机性之间寻找平衡 理解这一点，能给我们两个关键启示： 首先，风险管理不是空话，它源于对"未知"的敬畏。既然随机性无法消除，投资就必须为"意想不到"留 有余地。这体现在不单押一个方向、控制仓位、用闲钱投资等具体纪律上，目标是确保在市场风暴中能 活下来，等待价值回归。 今日（12月15日），A股市场走出了明显的分化行情。三大指数集体收跌，其中科创50指数重挫 2.22%，领跌主要股指，创业板指也下跌了1.77%。市场整体成交额较前一日明显萎缩，显示观望情绪 有所抬头。 其次，对模型和预测保持警惕。市场中有太多事后看来逻辑完美的解释，以及看似精准的模型。但很多 只是对过去走势的"合理化故事"，而非揭示未来的真理。与其过度依赖复杂模型，不如关注那些不变的 商业本质和周期规律，保持思维的灵活性。 板 ...

宏观经济与金融数据 - 11月社会融资规模新增2.49万亿元，高于预期，结束连续三个月同比少增，转为同比多增1597亿元 [1][3][7][9] - 社融增量主要由企业部门融资支撑，政策支持的部门和科技方向是主要贡献，但居民端信贷表现疲软，居民短贷与中长贷持续收缩 [1][7] - 11月末广义货币M2余额336.99万亿元，同比增长8%，狭义货币M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，M1与M2增速剪刀差再次扩大，显示需求不足问题 [1][3][7][9] - 10月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3% [2][8] - 1-10月全国固定资产投资444035亿元，同比下降2.6%，其中基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [2][8] 房地产市场 - 11月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅扩大 [2][8] - 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，同比下降1.2%，二手住宅销售价格环比下降1.1%，同比下降5.8%，同环比跌幅均较上月扩大 [2][8] - 房地产投资与销售双降，显示行业仍处于深度调整期，基本面尚未扭转 [3][9] 股票市场表现 - 12月15日A股主要指数下跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指跌1.77%至3137.80点，科创100指数跌2.69%至1367.37点 [4][10] - 行业板块表现分化，非银金融、商贸零售、农林牧渔涨幅靠前，分别上涨1.59%、1.49%、1.24%，电子、通信、传媒跌幅靠前，分别下跌2.42%、1.89%、1.63% [4][11] - 市场整体呈跌多涨少格局，2216只个股上涨，2855只个股下跌 [4][11] - 两市成交额缩量至17945.33亿元，较前一交易日下跌 [5][12] 政策展望 - 货币政策或将维持适度宽松，可能通过降准降息及结构性工具支持重点领域 [1][7] - 中央经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，货币政策有望维持支持性立场 [3][9] - 下阶段更加积极有为的宏观政策有望实施，以持续扩大内需、优化供给，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8]