文章核心观点 - 南京市通过构建政策、金融、人才、服务的全方位保障体系，特别是以“投早投小投硬核科技”为核心理念的政府投资基金，成功培育并推动了包括沐曦股份在内的多家硬科技企业上市，彰显了其优越的科创生态环境和强大的“磁场效应” [1][2][4] 南京市科创企业上市与资本市场表现 - 沐曦股份正式登陆科创板，成为A股第二家国产GPU企业，上市首日股价暴涨近7倍，收盘价达829.9元/股，总市值突破3300亿元 [1] - 截至今年11月底，南京市政府投资基金已推动沐曦股份、汉桑科技等11家本地企业上市 [2] - 影石创新科技股份有限公司于今年6月登录上海证券交易所科创板 [3] - 出门问问创新科技有限公司于2024年在港交所主板成功挂牌上市，成为“AIGC第一股” [3] - 目前，南京市境内外上市企业总数已达166家 [4] 南京市对科创企业的金融与政策支持 - 南京市政府投资基金合作子基金在2020年11月入股沐曦股份，参与初期投资，截至目前累计投资沐曦股份7亿元 [2] - 基金完全按照市场化方式运作，政府部门不干预投资决策和运营管理，采用激励与约束并重的评价机制，合理容忍正常投资风险 [2] - 截至今年11月底，南京累计成立子基金153只，着力投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 南京连续多年出台优化营商环境政策文件，并出台一系列扶持企业上市政策，优化企业上市精准服务机制，搭建企业与交易所的沟通桥梁 [4] 重点科创企业业务进展与技术突破 - **沐曦股份**：是国内高性能通用GPU产品领军企业之一，深耕全栈高性能GPU芯片及计算平台自主研发，产品已在10余个智算集群实现规模化应用，是国内少数能达成“千卡集群”商业化落地的GPU供应商，其首款全国产通用GPU曦云c600填补了国内高端GPU领域应用空白 [1] - **浩鲸云计算科技股份有限公司**：聚焦“AI优先、全面出海”，在通信领域覆盖全球150多家主流电信运营商、服务超18亿终端用户，今年发布企业AI操作系统“鲸智百应”，将大模型能力融入企业流程，可完成招聘简历筛选、合同审核等业务流程 [2] - **影石创新**：作为全景相机市场连续六年的全球冠军，产品远销全球200多个国家和地区，今年11月其影石智能影像算法创新中心正式落户栖霞区，聚焦AI影像算法、VR/AR等核心领域开展技术攻关 [3] - **出门问问**：以生成式AI和语音交互为核心，其全国总部于2020年落地南京经开区，目前以南京为中心的全国业务已全面展开，包括研发、供应链、销售与企业服务在内的核心业务稳步推进 [3] 人才、研发与政府具体服务支持 - 沐曦股份在南京的子公司拥有近百人团队，成员平均拥有十年以上研发经验 [1] - 影石创新的智能影像算法创新中心依托南京大学人才资源及栖霞区创新体系 [3] - 政府部门为企业提供快速落地支持，例如影石创新500多平米的场地从洽谈到落地只用了20多天，并支持其提供应用场景用于验证和落地 [3] - 浩鲸云作为首批企业进驻人工智能街区，并获得政府侧基金的投入 [3] - 出门问问在落地南京过程中，得到了栖霞区在人才引进、项目申报、员工安居等方面的全方位支持 [3] - 南京经开区以“你上市、我服务”的陪伴服务理念，在政策指引、业务指导等方面为企业提供优质发展环境 [3]

海口"十五五"规划建议：进一步落实"双15%税收优惠" 中共海口市委关于制定海口市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中提到，积极承担海南 跨境电子商务综合试验区制度创新任务，支持综保区、江东新区、复兴城等园区建设跨境电商直播选品中 心，加快建设数字加工贸易区、国家文化出口基地，大力发展"来数加工"、游戏出海等数字服务新业态，促 进数字服务贸易创新发展。推进投资自由便利，进一步落实"双15%税收优惠"，在具有强制性标准的领域推 动取消更多许可事项，建立健全"标准制+承诺制"投资制度，落实外商投资准入负面清单，吸引更多优质境 外资本流入。 广州"十五五"规划建议：深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈 中共广州市委关于制定广州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，推进广深港、 广珠澳科技创新走廊建设，依托综合性国家科学中心等平台加强联合创新，提升穗港智造合作区、穗港科技 合作园、穗澳创新园等合作平台能级，推动深圳—香港—广州创新集群保持全球领先。深化穗港跨境产业链 建设、打造生命健康科技产业重点基地，推动组建大湾区资本管理平台机构，共建世界一流高新技术产业集 聚区。深化穗港马产业 ...

文章核心观点 - 当前围绕美国科技巨头（尤其是“美股七巨头”）AI算力基础设施“折旧年限”安排的会计争议，可能成为引发市场对高估值AI板块重新评估的导火索，在估值处于历史高位、市场情绪紧绷的背景下，足以引发一场痛苦的“熊市边缘”回调 [1][4][12] 市场背景与驱动因素 - 标普500指数在过去三年累计上涨约30万亿美元，很大程度上由全球最大科技巨头（如美股七大科技巨头）、AI算力基础设施公司（如美光、台积电、博通）以及电力系统供应商（如Constellation Energy）所推动 [2] - “美股七巨头”（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta Platforms）占据标普500指数约35%至40%的高额权重，是指数屡创新高的核心推动力 [3][4] - 市场对科技股高昂估值和巨额AI投资回报的怀疑情绪日益增长，驱动资金更加关注工业和能源等传统周期板块 [5] - Yardeni Research创始人自2010年以来首次建议相对于标普500指数其余部分“减持”七大科技巨头 [5] 折旧争议的焦点与案例 - 知名投资经理迈克尔·伯里（Michael Burry）发布推文，认为Meta、甲骨文等斥巨资布局AI算力基础设施的科技巨头，通过将半导体采购/生产成本在过多年份内摊销，从而高估了自身盈利能力 [6] - 争议核心在于：技术进步可能导致芯片价值比公司折旧年限假定更快下降，而看多者则认为更长折旧期反映了芯片的实际使用寿命 [6] - 英伟达并非唯一受审视的公司，甲骨文、Alphabet、亚马逊、Meta、微软等其他科技巨头也一直在延长某些重大重型资产的“假定使用年限” [7] - 有证据表明IBM也参与其中，其折旧费用总额从2020年的42亿美元降至2024年的22亿美元，而营收从523亿美元增至628亿美元 [7] 折旧的会计本质与市场影响 - 财报中的折旧是一项非现金费用，仅是将已发生的资本开支在会计上分摊到未来期间 [8] - 延长折旧年限只会让每年计提的折旧费用变小、账面利润（如EPS）变大，但不会增加自由现金流或公司的真实经济价值 [8][9] - 此类调整更像是“利润表的外观管理/沟通工具”，旨在让市盈率（P/E）等估值倍数看起来不那么高，服务于估值管理和市场预期 [9][11] - 信息技术（IT）类股票的平均市盈率高达36倍，而标普500指数整体为25倍 [11] - 折旧调整会影响EBIT等核心利润指标，可能让利息覆盖率等信用比率数字更好看 [12] 潜在的市场风险 - 在“AI牛市叙事”支撑市场情绪、市值集中度极高的背景下，市场对任何“坏消息”都神经紧绷 [12] - 如果关于折旧的争论升温，投资者可能开始重新评估这些公司的实际盈利水平，从而可能引发市场回调 [12] - OpenAI主导的“AI循环投资”夸张以及甲骨文等巨头大规模举债建设AI数据中心，已引发市场对“AI泡沫破裂”的担忧，尤其指向2026年 [4]

英伟达并不缺少挑战者，但到目前为止，他们都很难称得上是 英伟达的对手，难以撼动其领导地位。不过，未来这一点未必 不会改变。 作者： 刘劲等 封图：图虫创意 算力是人工智能最重要的基础设施和发展引擎。AI算力的代表企业英伟达（NVIDIA）凭借性能先 进的产品和难以复制的生态，在AI训练及推理芯片领域建立起了近乎垄断的领导地位，成为地球上 价值最高的上市公司。截至2025年11月，英伟达的市值约为4.5万亿美元，2025年第三季度营收 的同比增长约为62%。 在大模型发展的初期和中期，训练算力是核心瓶颈，决定了模型的"高度"，是算力芯片的战略制 高点。因此，我们在此着重讨论训练。 英伟达在训练算力上有统治性的地位。这种优势来自两个方面：先进的技术和生态的垄断。 主流大模型的参数规模已达千亿、万亿级别，训练时要对海量数据进行大规模计算，单机算力早已 远远不够，必须依托大规模芯片集群完成训练；要令这复杂而成本高昂的训练易于展开、效率高、 稳定可靠，还需要一整套的软件系统和工具来作为连接训练工程师、算力芯片和模型的桥梁。 因此，我们大致可以将训练对算力芯片的要求拆解成单芯片性能（单卡性能）、互联能力和软件生 态三部分 ...

资料图。 摩尔线程张建中和他的伙伴们 谢露茜 摩尔线程是一家全功能 GPU 芯片研发及 AI 计算解决方案提供商。 12 月 5 日它在上海证券交 易所科创板上市。上市速度极快，只用 5 个月就完成了。摩尔线程在上市当天表现强势，截至 收盘涨幅 425.46% ，总市值冲到了 2822.52 亿。 拜大模型引爆算力革命所赐，人工智能给了芯片生意极大的盈利空间。而摩尔线程想成为英伟 达的平替，国内 GPU 第一股。 上市为产业新浪潮带来了一批财富英雄。胡润 2025 全球独角兽榜显示，摩尔线程以高达 310 亿 元的估值排名第 212 位。 2022-2024 年间，摩尔线程收入年复合增长率达 208.44 ％。 摩尔线 程的创始人张建中和他的创始团队伙伴们，都是这场造富事业的幸运儿。 01. 摩尔线程创办人、董事长张建中 这场造富生意的核心和关键人物，是张建中。 他既是摩尔线程的创办人，又是掌握行业资源带领公司前进的舵手。张建中直接持有公司 11.06% 的股份，他通过持股平台南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、 杭州众傲及杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制发行人 36.36 ...

智通财经APP讯，贝仕达克(300822.SZ)发布公告，为促进公司长远发展，充分借助专业投资机构的专业 资源与投资管理优势，公司拟与专业投资机构力合中科私募股权基金管理(深圳)有限公司(以下简称"力 合中科")及公司实际控制人、董事长兼总经理肖萍先生之子肖龙涛先生等投资人共同投资深圳力合算芯 二号创业投资企业(有限合伙)(以下简称"合伙企业"、"基金")，并签署《深圳力合算芯二号创业投资企 业(有限合伙)合伙协议》(以下简称"合伙协议")。公司拟使用自有资金认缴出资不超过2000万元(含)，认 缴出资比例为12.8452%。合伙企业的投资方向为GPU算力芯片及相关领域的未上市企业。 ...

继摩尔线程、沐曦股份登陆科创板后，12月17日，高性能GPU公司——壁仞科技成功通过港交所上市聆讯，并计划在2026年1月2日挂牌，这意味 着壁仞科技不仅将成为港股"国产GPU第一股"，也将成为2026年香港的第一家上市公司。 值得注意的是，近期资本市场国产算力芯片产业激流涌动。就在壁仞科技通过聆讯的两天后，通用GPU企业天数智芯于12月19日也通过了港交所 聆讯。另一家国产GPU第一梯队的燧原科技也早于11月在内地重新启动了上市辅导。至此，被誉为国产GPU第一梯队的摩尔线程、沐曦股份、壁 仞科技、天数智芯、燧原科技等或将全部登陆资本市场。 | 球發售的發售股份數目 : 247,692,800股H股(視乎發售量調整權 | | --- | | 及超額配股權行使與否而定） | | 香港發售股份數目 : 12.384.800股H股(可予車新分配) | | 國際發售股份數目 : 235,308,000股H股(可予重新分配及視 | | 乎發售量調整權及超額配股權行使與 | | 否而定） | | 最高發售價 : 每股H股19.60港元,另加1.0%經 | | 紀佣金、0.0027％證監會交易徵 | | 費、0.00015 ...

人民财讯12月23日电，贝仕达克（300822）12月23日公告，公司拟与专业投资机构力合中科私募股权基 金管理(深圳)有限公司及公司实控人、董事长兼总经理肖萍之子肖龙涛等共同投资深圳力合算芯二号创 业投资企业(有限合伙)。公司拟认缴出资不超过2000万元(含)，认缴出资比例为12.8452%。该合伙企业 的投资方向为GPU算力芯片及相关领域的未上市企业。 ...

大盘五连阳后是不是要面临调整？手里有票的话该如何安排操作？倘若没票的朋友又该在什么情况下进 场？相关问题咱们来一一作答，还是先看一下今天股指期货多空的持仓数据，虽然沪深300这边多空争 夺依然激烈，但是另外两个以及中信期货都在降低空头仓位，说明已经有部分空头开始认输了，这种情 况下即便明天指数调整，也会促使更多空头平仓，调整幅度不会太大，因此大盘五连阳后确实有回撤需 求，但是鉴于部分空头已经认输离场，调整大概率也是倒车接人的机会，手中有票的朋友可以考虑做做 高抛低吸，没票的在调整至20日线附近可以考虑入场。 除了大盘之外今天很多人也开始关心板块了，毕竟商业航天因为长征十二号甲火箭回收失败的影响出现 大分歧，顺灏和航机甚至直接跌停，不过很多人认为，上次回收失败之后也没耽误商业航天继续上涨， 这次回收失败之后会不会也是如此呢？我觉得概率不高，上次是因为商业航天整体位置偏低，而且后面 还有长征12甲托底，现在商业航天的核心股全在高位，风险自然不可同日而语，所以这里商业航天的调 整时间可能会长一些，但是依然不能说板块行情已经终结，至少要看一次商业航天回流的力度再说。 还有要说的就是今天表现不错的芯片和液冷了，这两个也 ...

智通财经APP讯，贝仕达克(300822.SZ)发布公告，为促进公司长远发展，充分借助专业投资机构的专业 资源与投资管理优势，公司拟与专业投资机构力合中科私募股权基金管理(深圳)有限公司(以下简称"力 合中科")及公司实际控制人、董事长兼总经理肖萍先生之子肖龙涛先生等投资人共同投资深圳力合算芯 二号创业投资企业(有限合伙)(以下简称"合伙企业"、"基金")，并签署《深圳力合算芯二号创业投资企 业(有限合伙)合伙协议》(以下简称"合伙协议")。公司拟使用自有资金认缴出资不超过2000万元(含)，认 缴出资比例为12.8452%。合伙企业的投资方向为GPU算力芯片及相关领域的未上市企业。 ...