金融期货早评 宏观：政策是未来的关键变量 【市场资讯】1）何立峰：中美双方应以两国元首通话重要共识为引领，推动双边经贸关系 稳定健康可持续发展。2）潘功胜：周一发布会不涉及短期政策调整，下一步金融改革内容 将在中央统一部署后做进一步沟通；"十四五"期间地方政府融资平台债务风险水平大幅度 收敛；货币政策坚持以我为主，兼顾内外，当前是支持性的，适度宽松。3）证监会：深化 科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制，培育壮大耐心资本。4）美财长 称考虑"所有稳定选项"支持阿根廷，阿股汇债大涨。阿根廷资本外流加速，米莱承认"市场 处于恐慌状态"。5）美联储理事米兰：中性利率估计值约为 2.5%，年内应再降息 125 个基 点；三位美联储官员泼降息冷水：进一步行动空间有限，今年没理由再降。6）法国等多国 承认巴勒斯坦国，联合国安理会五常仅美国未承认。 【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了这一态势的核心底色；另一方面，政策端的逆周期 调节已精准发力，供需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融市场受美联储官员表态、经济数据及行业动态影响，不同品种表现各异，部分品种短期波动增加，市场降息预期回摆，科技板块相对强势，股票和国债期货维持震荡格局 [12][23][27][30] - 商品市场受政策、供需、天气等因素影响，农产品、黑色金属、有色金属和能源化工等品种价格有不同走势，投资建议因品种而异，需关注政策变化、需求动态和库存情况 [33][36][44][50] 各行业研报总结 金融要闻及点评 1. **宏观策略（黄金）** - 美联储官员观点分歧，鸽派米兰主张降息，鹰派博斯蒂克认为年内无需再降，金价涨2%创新高，市场受鸽派影响大，未来财政赤字货币化风险增加，本周黄金波动或增加 [12] - 投资建议短期金价高位偏强但波动增加，内盘弱于外盘 [13] 2. **宏观策略（外汇期货(美元指数)）** - 多位联储官员表态鹰派，担忧通胀，米兰认为利率过高，美元继续看跌，25年降息次数符合预期，美元指数短期震荡 [17][18] 3. **宏观策略（美国股指期货）** - 美联储官员表态分歧大，市场降息预期回摆，科技公司扩大资本开支，科技板块相对跑赢大盘 [23] - 投资建议以偏多思路对待 [24] 4. **宏观策略（股指期货）** - 9月LPR按兵不动，股票市场高位整固，临近国庆假期资金持币观望倾向增加，短期内维持高位震荡格局 [27] - 投资建议多头适度止盈 [28] 5. **宏观策略（国债期货）** - 9月LPR按兵不动，央行重启逆回购操作，短期利空因素缓和，但债市仍难脱离震荡行情 [30] - 投资建议短线以震荡思路交易 [31] 商品要闻及点评 1. **农产品（豆粕）** - 阿根廷暂停征收出口关税致内外盘期价下跌，美豆收割推进但优良率下滑，巴西播种完成0.9%，国内油厂豆粕库存上升 [33] - 投资建议关注我国采购情况，期价震荡，关注中美关系 [33] 2. **农产品（豆油/菜油/棕榈油）** - 阿根廷取消谷物出口税使全球油脂价格下挫，降低出口成本，挤占美豆、美豆油和马棕出口 [34] - 投资建议观望，前期看多思路暂缓 [34] 3. **黑色金属（动力煤）** - 22日北港动力煤报价偏强，受成本和补库需求影响，月底煤矿供应偏紧，煤价或延续偏强，但下游抵抗可能增强 [35][36] - 投资建议关注电厂和煤矿博弈，短期价格强势 [36] 4. **黑色金属（铁矿石）** - 必和必拓批准港口改造，年内铁矿供应短期下降，长期增产待检验，港口库存中性，矿价9月偏强，但终端成材需求走弱制约上行空间 [37] - 投资建议谨慎看待矿价上行空间 [38] 5. **农产品（红枣）** - 新疆产区降水减少，枣果生长正常，南北分销区现货价格稳定，注册仓单数量下降 [40][41] - 投资建议观望，关注产区天气 [41] 6. **黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）** - 钢铁行业目标确定，严禁新增产能，钢价震荡反弹，政策和旺季需求预期支撑，但实际需求亮点有限，反弹空间受限 [42][44] - 投资建议节前以震荡反弹思路对待 [44] 7. **农产品（玉米淀粉）** - 华北玉米价格反弹，淀粉现货持稳，期货跟随玉米下挫，期货米粉价差低位 [45] - 投资建议关注东北玉米上市后区域价差变化 [45] 8. **农产品（玉米）** - 东北玉米价格下跌，新玉米上市临近，东北深加工到车大增，盘面下挫，预计东北丰产 [46] - 投资建议中期偏空，空单持有 [46] 9. **有色金属（氧化铝）** - 几内亚军政府推动宪法公投，矿业政策或倾向资源民族主义，短期激进，长期有压力 [47] - 投资建议观望 [48] 10. **有色金属（多晶硅）** - 8月太阳能电池出口上升，多晶硅限产未落实但限销执行，库存下降，硅片和电池片涨价，组件价格震荡，终端需求不乐观 [50][51] - 投资建议试多，关注仓单消化和需求政策 [52] 11. **有色金属（工业硅）** - 8月出口量同比上升，南方枯水期硅厂或减产，库存变化对基本面影响不大 [53][54] - 投资建议逢低做多，追多谨慎 [54] 12. **有色金属（铅）** - 8月铅精矿进口量增加，白牛厂矿山复产，铅酸蓄电池出口量下降，社库迎来拐点，需求好转 [55][56][57] - 投资建议逢低布局多单，关注正套机会 [58] 13. **有色金属（镍）** - 印尼制裁采矿公司，矿端有不确定性，镍矿价格坚挺，国内港口库存累积，MHP偏强，成本支撑强 [59] - 投资建议关注正套机会，镍价有多头配置性价比 [60] 14. **有色金属（锌）** - 8月压铸锌合金和镀锌板出口增加，锌精矿进口量维持高位，伦锌回调后反弹，沪锌节前有补库支撑 [63][64] - 投资建议观望，关注正套机会 [64] 15. **有色金属（铜）** - 印尼和智利铜矿事故影响供应，市场关注美联储降息节奏，国内关注政策预期，库存累积放缓，矿端支撑铜价 [67] - 投资建议观望，盘面高位震荡 [68][69] 16. **有色金属（碳酸锂）** - 8月锂辉石进口量下降，碳酸锂进口量上升，企业复产未落实，需求旺季价格下跌空间有限，年末或累库 [70][71] - 投资建议偏空思路，关注反弹沽空和反套机会 [72] 17. **能源化工（液化石油气）** - 中东冷冻货和华东现货价格下跌，PG内盘大幅下跌，主因节前排库和现货走弱，供应充足，价格短期偏弱 [73][74][76] - 投资建议价格偏弱但深跌空间有限 [77] 18. **能源化工（原油）** - 伊拉克准备重启库尔德地区出口，油价震荡偏弱，市场供需矛盾未恶化，库存较低 [78] - 投资建议短期区间震荡 [79] 19. **能源化工（PX）** - 9月22日PX价格下跌，基本面预期不佳，装置检修推迟和扩能或使库存累库，价格和月差震荡偏弱 [79][80] - 投资建议短期价格震荡偏弱 [81] 20. **能源化工（PTA）** - 今日PTA现货和期货价格下跌，终端需求未改善，近月装置检修增加，预计九至十月去库，累库推迟，单边价格不乐观，震荡偏弱 [83][84] - 投资建议短期震荡偏弱 [85] 21. **能源化工（沥青）** - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面好转，但现货价格难显著上涨，期价震荡，油价支撑不足 [86] - 投资建议观望 [87] 22. **能源化工（尿素）** - 山东临沂复合肥企业尿素需求下降，盘面弱势，供应压力大，需求平淡，企业库存增加，关注政策调控 [88][89] - 投资建议震荡承压，淡储主体分散采买 [89] 23. **能源化工（苯乙烯）** - 江苏苯乙烯港口库存增加，纯苯和苯乙烯震荡偏弱，纯苯去库难，苯乙烯供应检修，需求有韧性但终端提货慢 [90] - 投资建议关注旺季结束后库存矛盾和政策端 [91] 24. **能源化工（烧碱）** - 9月22日液体烧碱市场均价下跌，华北价格有降，其他地区稳定或调整，盘面升水，下跌空间不大 [92][94] - 投资建议关注盘面下跌空间 [94] 25. **能源化工（纸浆）** - 今日进口木浆现货价格区域变化不一，期货主力合约偏弱调整，阔叶浆外盘提涨，基本面不佳，行情震荡偏弱 [95][96] - 投资建议关注行情震荡偏弱情况 [96] 26. **能源化工（PVC）** - 今日PVC粉市场价格偏弱，期货震荡走弱，下游采购积极性低，基本面弱但盘面下行困难，关注政策利好 [97] - 投资建议关注国内政策情况 [97] 27. **能源化工（瓶片）** - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，成交气氛尚可，价格阶段性低位，下游补库，库存去化，但供需格局未实质改善，需求支撑不足 [98][100][101] - 投资建议关注减产和新产能投放 [101] 28. **能源化工（纯碱）** - 9月22日纯碱厂家总库存下降，期价下跌，市场稳中震荡，装置产量增加，下游需求平淡 [102] - 投资建议逢高沽空，关注供给扰动 [103] 29. **能源化工（浮法玻璃）** - 9月22日沙河市场玻璃价格持平，期价下跌，盘面回调，各地市场出货和价格有差异 [104] - 投资建议关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [105] 30. **航运指数（集装箱运价）** - 报废船只数量创新低，船东延缓拆解，波兰铁路线关闭和10月空班影响，宣涨预期强化，盘面反弹 [106][107] - 投资建议关注逢低止盈，控制交割月持仓 [107]

领导调研与政策导向 - 上海市委书记陈吉宁调研临港新片区 强调更好发挥改革开放试验田作用 在风险可控前提下推动扩大试点领域、适用范围和覆盖区域 聚焦离岸金融和数据跨境流动等重点领域开展更大程度先行先试[1] - 上海市委副书记、市长龚正调研上海国有资本投资有限公司 要求推动更多资本向新质生产力领域集中 努力在"科技-产业-金融"高水平循环中发挥样板作用[4] - 全国人大常委会副委员长郝明金出席2025中国风险投资论坛 论坛以"新风投·新产业·新模式"为主题 发布《中国风险投资发展年度报告（2025）》[3] 金融创新与市场发展 - 上海期货交易所上期综合业务平台上线国际铜保税标准仓单及氧化铝标准仓单交易业务 首单国际铜保税标准仓单线上质押同日落地[8] - 上海期货交易所因成功上市铅、镍、锡、氧化铝期权荣获期货期权世界亚太地区"年度最佳新合约奖"[7] - 上海清算所为银行间市场挂钩浮息科创债券的合约类信用衍生品交易提供双边清算服务 支持银行间合约类信用衍生品应用场景创新拓展[8] - 交通银行上海市分行创新落地全市场首单城市更新永续信托业务 为上海外滩"第二立面"城市更新项目注入金融动力[8] - 上海证券交易所与阿曼马斯喀特证券交易所签署合作备忘录 拟在市场推介、信息交换、人员交流等方面开展合作[8] 金融服务与实体经济支持 - 上海金山推出产融赋能高质量发展要素对接平台 按产业赛道对接企业融资需求 深化产融合作[11] - 浦发银行上海分行落地"浦发银行稳岗贷" 发挥金融助力企业稳定和扩大就业岗位作用 支持在沪企业稳定经营[9] - 上海市成功举办中小微企业融资畅通系列活动之养老科技业金融服务专场活动 市委金融办、闵行区等21家企业代表参会[6] 金融开放与跨境业务 - 国家外汇管理局发布深化跨境投融资外汇管理改革一揽子便利化政策 包括深化跨境投资和跨境融资外汇管理改革 优化资本项目收入支付便利化政策[18] - 上海国际再保险登记交易中心建设运营获关注 调研强调强化法治保障、支持业务创新和完善监管体系[1] 金融监管与教育宣传 - 金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合启动2025年金融教育宣传周活动 以"保障金融权益 助力美好生活"为主题 发布金融业"为民办实事"举措范例[13] - 上海金融监管局牵头组织开展2025年金融教育宣传周活动 发布上海金融业为民办实事举措范例和受欢迎金融教育作品[7] - "保障金融权益 助力美好生活"金融可悦读公益宣传校园行活动在复旦大学举办 聚焦防范金融风险"年轻化、校园化"趋势[6] 货币政策与信贷数据 - 2025年8月上海人民币贷款增加47亿元 外币贷款增加14亿美元 人民币存款增加3923亿元 外币存款增加23亿美元[19] - 中国人民银行信贷市场司副司长杨虹表示人民银行出台多项政策支持提振和扩大服务消费 5月份创设服务消费与养老再贷款[16] - 商务部、中国人民银行等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 明确综合运用货币信贷政策工具支持金融机构扩大服务消费领域信贷投放[14]

美联储降息与金价走势 - 美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为年内首次降息且符合市场预期 点阵图显示年内预计再降息两次（各25个基点）较6月预测增加一次 [1] - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3744美元/盎司创历史新高 但随后回落至3692美元/盎司 呈现冲高回落态势 [1] - 9月国际金价累计上涨5% 年内涨幅达33% 金价突破3700美元/盎司关键点位后外资机构集体看多 [3][4] 市场资金与机构观点分歧 - 短线资金因降息落地选择获利回吐 导致金价技术性回调 但中长期资金认为美国经济降温、利率下降及美元走软将继续支撑黄金投资需求 [2] - 摩根大通与瑞银预测金价或突破4000美元/盎司 高盛分析金价升至5000美元/盎司的可能性 降息预期致美元走弱成为金价上涨助推器 [4] - 技术分析显示COMEX黄金突破3700美元/盎司后短期面临回调压力 但整体仍处于上涨周期 此前突破3500美元/盎司后维持震荡上涨趋势 [4] 经济背景与政策影响 - 美联储主席鲍威尔称此次为"风险管理降息" 强调无需快速调整利率 未来将依赖数据逐次决策 偏鹰表态引发金价冲高后回落 [2] - 各国央行持续增持黄金以降低对美元资产依赖 分散单一储备货币风险 黄金正处于历史上第三轮大牛市 [4] - 美国经济短期或难摆脱滞胀格局 市场对2026年降息预期持续加强 历史上贵金属在降息周期前中期可能进入主升浪阶段 [2]

当前形势与当年相似，通胀顽固且就业市场隐忧浮现。最新预测显示核心PCE今年涨3.1%，2026年仍达 2.6%，高于此前预期。决策者多数认为失业率和通胀风险上行，降息更多出于平衡双重使命考量，但 滞胀隐忧下债市难现强势。 政治干扰加剧，特朗普鼓吹极低利率并干预美联储人事安排，损害其独立性形象，或助推通胀环境。综 合来看，未来数月长期债券及抵押贷款利率或短暂触底，但实质性下降恐难实现，民众实际借贷成本改 善有限。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为843元/克至860元/克，而重要支撑位区间则位于826元/克 至850元/克。 今日周四（9月18日）亚盘时段，黄金期货目前交投于827.06附近，截至发稿，黄金期货暂报832.80元/ 克，跌幅0.74%，最高触及839.00元/克，最低下探827.00元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看空走 势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 美联储周三开启降息周期，部分投资者预期宽松政策将延续至2026年并推低利率至3%左右。然而，民 众期待的房贷等长期利率下行恐难实现。历史显示，2024年类似降息后，10年期美债收益率不降反 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月社融增速首次回落，政府债券净融资下降成主要拖累，企业短贷多增、居民短贷低迷，M1同比增速微升但增幅放缓 [7] - 上周股指进一步上涨，期指中中证500领涨，未来一周国内外宏观事件将密集落地，市场量价方面上周成交量缩量，流动性对股指驱动减弱，策略上建议下周宏观事件密集时控制股指持仓风险、调整做多为主 [7] 相关目录总结 货币市场 - DRO01收盘价1.36，较前值变动-0.60bp；DR007收盘价1.46，较前值变动-2.38bp；GC001收盘价1.37，较前值变动28.50bp；GC007收盘价1.46，较前值变动4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.07bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-1.32bp；10年期国债收盘价1.86，较前值变动-1.01bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动5.00bp [4] - 上周央行开展12645亿元逆回购操作，因有10684亿元逆回购到期，全周净投放1961亿元 [4] - 本周央行公开市场将有12645亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元、2300亿元，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价4522，较前一日变动-0.57%；IF当月收盘价4523，较前一日变动-0.9%；上证50收盘价2969，较前一日变动-0.49%；IH当月收盘价2969，较前一日变动-0.7%；中证500收盘价7148，较前一日变动0.35%；IC当月收盘价7140，较前一日变动0.2%；中证1000收盘价7423，较前一日变动0.31%；IM当月收盘价7393，较前一日变动0.1% [6] - IF成交量148623，较前一日变动-12.4%；IF持仓量278489，较前一日变动-1.3%；IH成交量65282，较前一日变动-8.0%；IH持仓量100041，较前一日变动-4.2%；IC成交量175859，较前一日变动-10.2%；IC持仓量267758，较前一日变动0.5%；IM成交量240836，较前一日变动-24.3%；IM持仓量372165，较前一日变动-4.2% [6] - 上周沪深300上涨1.38%至4522；上证50上涨0.89%至2968.5；中证500上涨3.38%至7147.7；中证1000上涨2.45%至7422.9 [6] - 申万一级行业指数中，上周电子（6.1%）、房地产（6%）、农林牧渔（4.8%）、传媒（4.3%）、有色金属（3.8%）领涨，仅综合（-1.4%）、银行（-0.7%）、医药生物（-0.4%）、社会服务（-0.3%）下跌 [6] - 上周A股日成交量分别为22215亿元、19424亿元、18096亿元、21904亿元、22681亿元，日均成交量较前一周减少2473.9亿元 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-1.94%、下月合约1.22%、当季合约2.10%、下季合约1.90%；IH升贴水当月合约-0.15%、下月合约-0.17%、当季合约-0.11%、下季合约-0.23%；IC升贴水当月合约7.91%、下月合约9.06%、当季合约8.45%、下季合约8.40%；IM升贴水当月合约29.59%、下月合约14.44%、当季合约12.77%、下季合约11.82% [8]

国内政策与规划 - 国务院办公厅印发《"三北"工程总体规划》，提出2021-2030年为六期工程，聚焦三大标志性战役，2031-2050年为七期和八期工程，以巩固成果和提升生态系统质量为主攻方向 [1] - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》，要求优化现货市场出清机制，形成分时价格信号，并加快完善可靠性机组组合环节以保障电力安全供应 [4] - 国家烟草专卖局制定《境内免税市场烟草制品管理办法》，规定批发和零售企业不得采购销售目录外免税烟草制品，并建立统一交易管理平台，要求严格遵守价格法规 [5] - 海南自贸港全岛封关运作定于2025年12月18日正式启动，有关部门正研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策及配套管理措施 [5] 金融与货币政策 - 8月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，环比略有下降，同比低40个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比低25个基点，均处于历史低位 [1] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6%，流通中货币（M0）余额13.34万亿元，同比增长11.7% [2] - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，人民币存款增加20.5万亿元，社会融资规模增量累计26.56万亿元，同比多4.66万亿元，8月末社会融资规模存量433.66万亿元，同比增长8.8% [2] - 中国人民银行于2025年9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天） [2] - 财政部部长蓝佛安表示，2024年末我国政府全口径债务总额92.6万亿元，负债率为68.7%，政府债务对应大量优质资产，风险安全可控 [2] - 证监会修订《期货公司分类监管规定》，完善分类评价制度，统一扣分和加分逻辑，简化指标流程以减轻行业负担 [3] - 中国人民银行会同海关总署优化黄金及黄金制品进出口准许证"非一批一证"管理，扩大海关使用范围、延长有效期且不限制使用次数 [3] 国际市场与政策 - 美国政府向联邦上诉法院提出紧急申请，要求推翻下级法院裁决以使总统能解雇美联储理事莉萨·库克 [6] - 日本财务大臣与美国财长就汇率问题深入讨论，重申汇率政策关键要点 [6] - 欧洲央行管委卡扎克斯称12月会议将评估通胀预测偏离2%目标的程度和持续性，坚持逐次会议策略 [6] - 英国7月GDP环比增长为零，同比增速1.4%，服务业和建筑业增长未能抵消工业生产疲软 [6] - 瑞典预测2025年公共财政赤字达1000亿瑞典克朗（约107.2亿美元），占GDP比重1.5%，较此前预测扩大 [6] - IMF对罗马尼亚中期财政可持续性发出预警，若无进一步财政整顿，公共债务将在2030年接近GDP的70%，主权信用评级面临下调风险 [7] - 加拿大总理宣布推出首批五个重点基础建设项目，涉及液化天然气、核能、港口及关键矿产等领域，以应对美国贸易政策冲击 [7] 市场数据与动态 - 上证指数报3870.6点（跌0.12%），深证成指报12924.13点（跌0.43%），创业板指报3020.42点（跌1.09%），沪深300报4522点（跌0.57%） [9] - 恒生指数报26388.16点（涨1.16%），在岸人民币询价报7.1224（跌49点），离岸人民币报7.1237（跌100点） [9] - 美元指数报97.741（涨0.22%），WTI原油报62.28美元（涨0.7%），布伦特原油报66.41美元（涨0.61%） [9] - COMEX黄金报3681美元（涨0.2%），COMEX白银报42.855美元（涨1.68%） [9] - 经济数据与动态包括美国9月一年期通胀率预期初值、密歇根大学消费者信心指数初值及当周石油钻井总数，均于9月12日公布 [9]

央行流动性操作 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 实现单日净投放749亿元[1] - 央行通过灵活运用政策工具进行跨周期流动性管理 稳定市场预期并满足合理流动性需求[1] 债券市场动态 - 银行间10年期国债收益率上行1.75bp至1.8125% 30年期超长特别国债收益率上行2.25bp至2.0925%[2] - 利率债收益率快速上行反映市场对债券资产配置意愿减弱 交易逻辑围绕政策与流动性变化展开[2] 黄金价格走势 - COMEX黄金价格首次突破3700美元/盎司关口 创历史新高至3702.1美元/盎司[3] - 黄金价格创新高反映市场避险需求急剧上升 受地缘政治紧张和货币政策不确定性驱动[3] 信用体系建设 - 市场监管总局发布《个体工商户信用评价指标》国家标准 规范信用评价指标建立要求及内容[4] - 标准旨在推动信用信息共享 助力金融机构开发适合个体工商户的金融产品和服务[4] 美联储人事变动 - 美国联邦法官暂时阻止特朗普罢免美联储理事莉萨·库克的决定[5] - 华盛顿特区地方法院作出初步裁定暂停总统人事任免决定[5]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货连续三个交易日刷新历史高位 最高触及每盎司3640 1美元[1] - 国际金价今年以来累计涨幅扩大至36%[2] - 华尔街机构看高金价至4000美元/盎司[1] 黄金ETF表现 - 20只黄金ETF今年以来平均净值增长率约为42%[2] - 14只跟踪国内现货黄金价格的黄金ETF近一年收益率均值为31%[2] - 6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率为66%[2] - 黄金ETF规模总计1603亿元 今年以来增加877亿元[2] - 20只黄金ETF年内吸金592亿元[1] 机构价格预测 - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 交易区间上调至3300-3600美元[3] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标[3] - 瑞银预测到2026年6月金价将升至3700美元 极端情况下可能达到4000美元[3] 上涨驱动因素 - 全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇三大因素驱动金价上涨[3] - 美联储独立性受损 美元信誉下滑 降息预期增强共同推动市场避险情绪[3] - 美联储9月大概率重启降息 降息大周期利好黄金[3] - 高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高 美债和美元信用危机仍存[3]

金价表现 - 现货黄金突破3500美元关口 最高触及3504.5美元/盎司 刷新历史纪录 [1] - 日内涨幅约0.8% 延续上周2.3%的涨势 [1] 美联储政策影响 - 市场对美联储独立性及政策稳定性的担忧推动投资者加码避险资产 [1][2] - 特朗普解雇美联储理事丽莎·库克案被视为美联储独立性的历史性考验 若美联储决策受制于政治压力将削弱政策框架稳定性 [2] - 旧金山联储主席玛丽·戴利呼吁尽快降息以缓解劳动力市场风险 [3] - 市场对9月降息概率预期超过80% [3] 经济数据支撑 - 美国7月PCE环比上涨0.2% 同比上涨2.6% 高于美联储2%的目标 [2] - 通胀持续走高与消费者情绪疲软支撑金价 [2] - 市场预计8月非农就业岗位增加约7.8万个 高于7月的7.3万个 [4] 政策不确定性 - 美国上诉法院裁定大多数特朗普关税非法 贸易规则摇摆放大市场不安情绪 [2] - 特朗普与美联储的博弈尚未有定论 政治与经济风险交织可能加剧市场波动 [4] 机构观点 - 盛宝银行认为金价上涨反映市场对制度稳定的忧虑 [2] - 瑞银分析师表示若就业数据不及预期将强化黄金需求并为9月降息提供空间 [4] - Baird投资策略分析师指出黄金可能继续吸引避险资金但价格走势可能更为剧烈 [4]