利润表现与驱动因素 - 2025年1-8月全国规模以上工业企业利润累计同比增长0.9%，较前值-1.7%显著改善[2] - 8月单月利润同比大幅回升21.9个百分点至20.4%，连续3个月边际改善[3] - 利润增长三因子贡献分别为：工业增加值+5.6个百分点、PPI -3.2个百分点、利润率同比+17.7个百分点[3] - 8月每百元营收中成本下降0.2元至85.7元，为2024年7月以来首次同比下降[4] 行业分化与结构特征 - 公用事业利润占比提升0.3个百分点至11.4%，中游设备制造占比下降0.4个百分点至39.2%[5] - 上游采掘业利润累计同比改善3.8个百分点至-9.1%，黑色冶炼行业扭亏为盈实现利润837亿元[5][6] - 反内卷行业利润累计同比改善3.8个百分点至-4.3%，非反内卷行业改善2.8个百分点至0.9%[6] 库存与政策展望 - 8月名义库存同比下行0.1个百分点至2.3%，实际库存同比下行0.8个百分点至5.2%[7] - 库销比维持历史高位，去库主要源于工业生产供给下降而非需求改善[7][24] - 预计第四季度可能出台降准降息、5000亿元政策性金融工具等增量政策[7]

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 8 月规上工业企业营业收入同比增长 1.9% ，较前值加快 1.0 个点。回顾年内趋势， 2-4 月营收同比中枢在 2.6%-4.2% 之间，相对偏高； 5-7 月同比中枢降至 0.9%-1.0% 的区间。 8 月营收增速小幅改善，带动营收年内累计同比增长 2.3% ，持平前值，结束了此前连续 4 个月的放缓趋势。 第二， 8 月规上工业企业利润总额当月同比跳升至 20.4% ，前值为下降 1.5% 。基数偏低是原因之一，去年 8 月利润当月同比由前值的 4.1% 降至 -17.8% 。从累计值来看，前 8 个月累计同比由负转正至 0.9% 。 第三， 简单来看，规模以上工业企业营收、盈利数据要略好于同期以"三驾马车"为代表的经济数据。这个原因是什么？拆分量、价来看，价格改善是 8 月 企业营收有所好转的关键，对利润率也起到了支撑作用。 8 月工业部门的结构是"量缩、价升"，工增同比增速由前值的 5.7% 小幅放缓至 5.2% ， PPI 同 比由 -3.6% 回升至 -2.9% 。价格进一步影响利润率， ...

股价表现与交易异常 - 公司股价自2025年8月22日起录得12连板涨停 截至2025年9月17日收盘报83.60元/股 近12个交易日累计涨幅达213.8% [3] - 今日复牌后再度一字板涨停 成交量6170手 成交额5158万元 换手率0.46% [4] - 市盈率达496.06倍 总市值112亿元 [4] 监管与风险警示 - 上交所通报公司近期多次出现异常波动情形 已对部分投资者采取暂停账户交易等自律监管措施 [1] - 公司发布风险提示公告称股价严重偏离基本面 存在快速下跌风险 控制权变更事项存在不确定性 [3] - 四名内幕信息知情人在2025年2月14日至8月14日期间买卖公司股票 所获收益已上缴公司 [3] 公司基本面与行业属性 - 公司所属交运设备行业 当日行业指数下跌0.74% [4] - 收购方中昊芯英无资产注入计划 其资本证券化路径与本次收购无关 [3] - 本月内公司因交易异常波动已被两次停牌核查 [3]

股价异常波动与监管措施 - 公司股价近期多次出现异常波动 上交所已采取暂停账户交易等自律监管措施[1] - 公司股价自8月22日以来录得12连板 截至9月17日收盘报83.60元/股 近12个交易日累计涨幅达213.8%[4] - 本月内已被两次停牌核查 今日复牌后再度一字板涨停[4] 公司基本面与风险提示 - 公司股价已严重偏离基本面 目前积累巨大交易风险 未来存在快速下跌风险[4] - 收购方中昊芯英无资产注入计划 其现有资本证券化路径与本次收购无关 控制权变更事项存在不确定性[4] - 四名内幕信息知情人在2025年2月14日至8月14日期间存在买卖公司股票行为 所获收益已上缴公司[4] 交易数据与市场表现 - 当日成交量6170手 成交额5158万元 换手率0.46% 总市值112亿元[6] - 股票市盈率达496.06倍 属于交运设备行业[6] - 股价最高83.60元 最低76.00元 涨幅10.00%[6]

股票交易停牌核查 - 公司股票于2025年8月22日至9月10日连续11个交易日涨停 期间多次触及异常波动及严重异常波动情形 停牌核查已完成 将于2025年9月18日复牌 [1] - 公司近期因股价异常波动已进行第二次停牌核查 此前于8月22日至9月3日连续9个交易日涨停 9月3日停牌核查 9月9日复牌后再度连续两日涨停 [4] 股价表现与市值数据 - 停牌前股价为76元 总市值达102亿元 所属交运设备行业期间上涨1.14% [2] - 股价从2025年7月18日的18.78元大幅上涨至9月10日的76元 涨幅超过300% [2] 控制权变更进展 - 控制权变更事项仍在推进中 收购方拟通过协议转让及增资方式取得控制权 杨龚轶凡将成为新实际控制人 [3] - 需取得上交所合规性确认及完成股份过户登记等程序 事项尚存在不确定性 [3] - 收购资金部分到位：中昊芯英9.65亿元和方东晖7.64亿元已全部实缴 海南芯繁3.95亿元中已实缴2.76亿元 剩余1.19亿元预计9月19日完成 [5] 市场传闻澄清 - 市场传言中昊芯英将注入资产 公司澄清中昊芯英无资产注入计划 其资本证券化路径与本次收购无关 [3] - 中昊芯英未来12个月内无改变主营业务、资产重组或业务调整的明确计划 [3] - 针对内幕交易传言 公司自查发现四名内幕信息知情人在2月14日至8月14日期间买卖股票 但交易均发生在内幕信息形成或知悉之前 不属于内幕交易 [4] - 四名自然人已将股票交易收益上缴公司 包括时任董事财务总监配偶储善岳、监事配偶陈燕秋及中昊芯英股东代表配偶李慧云 [4] 投资者关系管理 - 公司于9月16日通过中证路演中心召开控制权转让事项投资者说明会 回应投资者关注问题并提示相关风险 [5]

主力资金流向 - 交运设备、汽车整车、农林牧渔板块获主力资金净流入 [1] - 电子、有色金属、计算机板块遭主力资金净流出 其中电子板块净流出72亿元 [1] 个股资金动向 - 比亚迪获主力资金净买入8.95亿元 位居个股首位 [1] - 拓普集团、上海贝岭、中科曙光主力资金净流入居前 [1] - 北方稀土遭主力资金净卖出18亿元 居个股流出首位 [1] - 卧龙电驱、中际旭创、芯原股份主力资金净流出额居前 [1]

市场整体表现 - 上证指数3870点[11] - 1926家个股上涨 呈现结构化行情 个股跌多涨少[5] - 两市成交额2.52万亿元 较前期放量3.41%[6] 板块资金流向 - 资金流入半导体/存储芯片、有色金属、电机、交运设备及政策预期板块（房地产/影视院线）[5][6][8] - 资金流出大金融（银行/保险/证券）、部分消费（白酒）及前期热门题材（CPO/光模块）[5][8] - 机构集中抛售通信设备/证券/消费电子等涨幅较大板块 同时布局电机/小金属/有色金属[8] 投资者行为特征 - 主力资金净流出 散户资金净流入[7] - 散户资金集中流向中小盘题材股[8] - 投资者仓位变动：加仓29.39% 减仓21.90% 按兵不动48.71%[13] - 平均仓位66.2%[18] 市场情绪指标 - 60.54%投资者预判下一交易日上涨[15][16] - 39.46%投资者预判下跌[16] - 市场风险偏好下降 成长股承压[4]

股价表现与停牌核查 - 公司股票自2025年8月22日至9月10日连续11个交易日涨停 累计涨幅达185.29% 严重偏离基本面 [1] - 公司于2025年9月11日起再次停牌核查 此为月内第二次停牌 此前曾因连续9日涨停于9月3日停牌 9月9日复牌后再度连续两日涨停 [1][4] 交易数据与估值水平 - 停牌前收盘价76.00元 单日涨幅10.00% 成交额4315万元 换手率0.42% 总市值102亿元 [2] - 动态市盈率达450.97倍 显著高于行业平均水平 [2][4] 控制权变更事项 - 控股股东拟通过协议转让向中昊芯英转让10.75%股份 向方东晖转让8%股份 [4] - 收购方计划向天普控股增资 增资后中昊芯英与海南芯繁将合计持有天普控股50.01%股权 杨龚轶凡将成为新实际控制人 [4] - 海南芯繁收购资金尚未到位 相关股东均未完成实缴出资 且收购方无资产注入计划 [5] 交易风险与不确定性 - 控制权变更需取得上海证券交易所合规性确认并完成股份过户登记 存在审批不确定性 [5] - 公司明确表示未来12个月内暂无改变主营业务、资产重组或合作的明确计划 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晋西车轴，所属行业是交运设备，接待时间为2025 - 08 - 29，上市公司接待人员有公司董事长吴振国、董事及总经理刘铁、独立董事刘维、副总经理及董事会秘书韩秋实、总会计师郝瑛 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过上证路演中心网络互动平台参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司营收和利润均大涨，公司将抓好工作落实，完成年度经营目标，未来紧跟行业趋势，国内外市场双轮驱动，推进大客户和差异化营销，保障份额稳定并在高附加值和外贸市场实现突破 [23] - 时速350公里高速动车组车轴客户为国内高铁动车组制造厂家，正按要求有序供货 [24] - 公司有信心按既定思路推进工作，完成年度经营目标 [26] - 公司聚焦主责主业做优轨道交通装备制造产业，稳定经营基本盘，同时立足自身在防务装备、智慧消防、非标产品等相关多元化拓展新业务 [27]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价26.02元，较前一交易日下跌4.09% [1] - 当日开盘价27.13元，最高价27.49元，最低价25.88元 [1] - 成交量28455手，成交额0.75亿元 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入2.46亿元，同比增长22.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1939.83万元，同比增长18.13% [1] - 公司董事会及监事会审议通过半年度报告相关议案 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入928.44万元 [2] - 近五日主力资金累计净流入1887.76万元 [2] 业务概况 - 主营业务为轨道交通车辆电气设备的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖车辆电气控制系统、照明系统等 [1] - 所属板块包括交运设备、电子纸概念、储能等 [1]