报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周AAA电气设备行业信用利差大幅压缩，其余行业评级信用利差不同程度走扩；城投债10Y以上利差小幅压缩，其余走扩；产业债利差大多走扩且短端更明显；银行二永债1Y内利差短端走扩，10Y以上长端压缩；2026年城投债可配置短久期下沉和优质适度拉长久期品种，产业债关注优质央国企和边际改善行业，二永债把握流动性好品种波段机会和优质城农商行机会 [3][4][43][44] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - 上交所发布通知支持境外机构投资者开展上交所债券回购业务，使其可通过质押券融出资金调配资金 [11] - 交易商协会对邮储银行启动自律调查，因其在债务融资工具承销发行中涉嫌违规 [12] - 贵州农村商业联合银行股份有限公司开业，是贵州省农村金融改革里程碑，采用创新模式支持地方经济 [13] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额1161亿元，环比减少1281亿元，发行量3655亿元，环比减少991亿元，偿还量2493亿元，环比增加290亿元；资产支持证券净融资额209亿元，环比减少270亿元 [14] - 分产品看，城投债净融资额213亿元，环比增加5亿元；产业债709亿元，环比减少447亿元；金融债240亿元，环比减少839亿元 [15] 发行成本 - 本周AA产业债、城投债发行利率调至2.8%以上，其余评级券种平均发行利率在2.8%以下；AA产业债、城投债发行利率分别较上周上升45BP、27BP，AA+金融债上升58BP，其余波动不超15BP [17] 二级市场 成交情况 - 成交量方面，本周信用债成交量环比减少443亿元；分品种，城投债成交量2594亿元，环比减少137亿元；产业债3674亿元，环比增加132亿元；金融债6275亿元，环比减少438亿元；资产支持证券255亿元，环比增加10亿元 [24] - 换手率方面，本周信用债换手率涨跌互现；城投债换手率1.66%，环比下行0.1pct；产业债1.89%，环比上行0.06pct；金融债4.05%，环比下行0.29pct；资产支持证券0.67%，环比上行0.03pct [24] 收益率 - 本周不同评级期限信用债收益率波动不超3BP；1Y以内AA、AAA -、AAA+信用债收益率分别下行2BP、2BP、1BP；5Y AA、AAA+信用债收益率分别上行2BP、1BP，AAA -下行1BP；10Y以上AA、AAA -、AAA+信用债收益率分别下行1BP、1BP、不到1BP [25] - 分品种，以AA+级5Y为例，传统信用债不同品种收益率下行，资产支持证券收益率小幅上行；产业债非公开发行和可续期分别下行2BP；城投债下行1BP；金融债商业银行普通债和二级资本债分别下行1BP；资产支持证券上行不到1BP [28] 信用利差 - 总体上，本周AAA电气设备行业信用利差大幅压缩14BP，其余行业评级信用利差不同程度走扩，如AA+休闲服务行业走扩20BP，AA+传媒、轻工制造行业分别走扩9BP，其余变动不超5BP [30] - 城投债方面，10Y以上利差小幅压缩1BP，其余期限走扩3BP；分地区，AA级前五为贵州、云南等，AA+为贵州、内蒙古等，AAA为辽宁、云南等 [32][34] - 产业债方面，利差大多走扩且短端更明显，如1Y AAA -、AA+、AA私募产业债利差分别走扩4BP、4BP、7BP，10Y分别走扩2BP [36] - 银行资本债方面，银行二永债1Y以内利差短端走扩，10Y以上长端压缩，如1Y AAA -、AA+、AA二级资本债利差分别走扩4BP、3BP、3BP，10Y分别压缩3BP [39] 本周债市舆情 本周5家发行人所发债项隐含评级调低，武汉天盈投资集团有限公司和鸿达兴业股份有限公司所发债券实质违约 [4][40] 投资建议 - 本周公开市场逆回购到期6685亿元，央行开展6575亿元操作，央票到期300亿元，净投放190亿元，DR001收于1.20%，资金利率边际下行 [4][43] - 2026年城投债可配置短久期（2Y以内）下沉品种作底仓获票息，选择优质主体适度拉长久期（3 - 5Y）增厚收益；产业债从主体层级选优质央国企拉久期打底仓，从行业维度关注边际改善行业；二永债把握流动性好（3 - 5Y AAA -）品种波段机会，关注经济发达、化债进度靠前地区优质城农商行机会 [5][7][44]

《办法》明确了中央企业经营管理有关人员违反规定，未履行或未正确履行职责造成国有资产损失或其 他不良后果，应当追究相应责任的具体情形，包括金融业务、科技创新、固定资产投资、股权投资等13 个方面98种责任追究情形。 《办法》规定中央企业违规经营投资资产损失程度划分，500万元以下为一般资产损失，500万元以上 （含500万元）5000万元以下为较大资产损失，5000万元以上（含5000万元）为重大资产损失。规定其 他不良后果分类，分为一般不良后果、较大不良后果、重大不良后果3类，对应违规情节较轻、较重、 严重，以及影响主要在涉事企业、行业或中央企业整体、社会和国家3个层面。 在金融业务方面，《办法》明确，违反规定开展信托、租赁、保理等金融业务和基金业务，服务主业不 力，脱实向虚；违反规定开展期货、期权等金融衍生业务；吸收客户资金不入账，非法吸收公众存款或 变相吸收公众存款，违反规定参与或变相参与民间借贷等六类行为将被追责。 本文字数：1484，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 祝嫣然 为建立长效激励约束机制、强化国有企业经营投资责任追究，国务院国资委日前对外发布《中央企业违 规经营投资责任追究实施办法》（国 ...

于2025年12月19日，本公司作为买方与供应商II及承租人III订立采购协议XX，本公司向供应商II购买租 赁资产XX，购买价款为人民币403.28万元;及本公司作为出租人与承租人III订立融资租赁协议XX，本公 司向承租人III出租租赁资产XX，租赁期为36个月，总租赁款项约为人民币345.26万元，包括融资租赁 本金为人民币322.62万元及融资租赁利息收入(含增值税)约为人民币22.64万元。 中关村科技租赁(01601)发布公告，于2025年12月19日，本公司作为买方与供应商II及承租人I订立采购 协议XIX，本公司向供应商II购买租赁资产XIX，购买价款为人民币198.8万元;及本公司作为出租人与承 租人I订立融资租赁协议XIX，本公司向承租人I出租租赁资产XIX，租赁期为36个月，总租赁款项约为 人民币170.2万元，包括融资租赁本金为人民币159.04万元及融资租赁利息收入(含增值税)约为人民币 11.16万元。 ...

于2025年12月19日，本公司作为买方与供应商II及承租人III订立采购协议XX，本公司向供应商II购买租 赁资产XX，购买价款为人民币403.28万元;及本公司作为出租人与承租人III订立融资租赁协议XX，本公 司向承租人III出租租赁资产XX，租赁期为36个月，总租赁款项约为人民币345.26万元，包括融资租赁 本金为人民币322.62万元及融资租赁利息收入(含增值税)约为人民币22.64万元。 智通财经APP讯，中关村科技租赁(01601)发布公告，于2025年12月19日，本公司作为买方与供应商II及 承租人I订立采购协议XIX，本公司向供应商II购买租赁资产XIX，购买价款为人民币198.8万元;及本公 司作为出租人与承租人I订立融资租赁协议XIX，本公司向承租人I出租租赁资产XIX，租赁期为36个 月，总租赁款项约为人民币170.2万元，包括融资租赁本金为人民币159.04万元及融资租赁利息收入(含 增值税)约为人民币11.16万元。 ...

智通财经APP讯，中关村科技租赁(01601)发布公告，于2025年12月19日，公司作为出租人与承租人 III(山西蓝科途新材料科技有限公司)订立融资租赁协议III，据此，出租人将购入承租人III自有租赁资产 III，转让价款为人民币4300万元;及出租人将租赁资产III租回给承租人III，租赁期为36个月，总租赁款 项约为人民币4765.55万元。租赁资产III为锂电隔膜生产线。 ...

租赁资产I为储能电池设备，公允价值约为人民币2322万元。租赁资产II为铜箔生产设备，账面净值约为 人民币5217.21万元。 过去十二个月内，于2025年12月5日，(i)公司作为买方与供应商及承租人I湖州诺德光储新能源有限公司 订立采购协议，据此，公司向供应商购买租赁资产I，购买价款为人民币2322万元;及(ii)公司作为出租人 与承租人I订立融资租赁协议I，据此(其中包括)，公司向承租人I出租租赁资产I，租赁期为60个月，总租 赁款项约为人民币2598.18万元，包括融资租赁本金为人民币2322万元及融资租赁利息收入(含增值税)约 为人民币276.18万元。 智通财经APP讯，中关村科技租赁(01601)发布公告，于2025年12月19日，公司作为出租人与承租人II青 海电子材料产业发展有限公司订立融资租赁协议II，据此，(i)出租人将购入承租人II自有租赁资产II，转 让价款为人民币4900万元;及(ii)出租人将租赁资产II租回给承租人II，租赁期为12个月，总租赁款项约为 人民币4981.93万元，包括融资租赁本金为人民币4900万元及融资租赁利息收入(含增值税)约为人民币 81.93万元。 ...

资金流向方面，主力资金净流出17.90万元，特大单买入1635.61万元，占比5.35%，卖出2612.27万元， 占比8.54%；大单买入6494.32万元，占比21.23%，卖出5535.56万元，占比18.09%。 12月19日，海南华铁（维权）盘中上涨2.22%，截至13:55，报6.92元/股，成交3.06亿元，换手率 2.23%，总市值138.18亿元。 海南华铁所属申万行业为：非银金融-多元金融-租赁。所属概念板块包括：海南国资、数字货币、乡村 振兴、RWA概念、新型城镇化等。 截至9月30日，海南华铁股东户数21.48万，较上期减少4.50%；人均流通股9295股，较上期增加5.03%。 2025年1月-9月，海南华铁实现营业收入44.47亿元，同比增长19.38%；归母净利润5.30亿元，同比增长 8.83%。 分红方面，海南华铁A股上市后累计派现2.30亿元。近三年，累计派现9310.81万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海南华铁十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）位居第 四大流通股东，持股1456.14万股，相比上期减少13.65万股。香港中央结算有限公司 ...

格隆汇12月17日丨中国诚通发展集团(00217.HK)公告，于2025年12月17日，诚通融资租赁(公司间接全 资附属公司)与承租人湖北康欣新材料科技有限责任公司订立售后回租协议，据此，诚通融资租赁将向 承租人购买租赁资产(生产机械及设备)，并将租赁资产回租予承租人，租赁期为期三(3)年，惟可根据售 后回租协议的条款及条件提早终止。 ...

智通财经APP讯，中国诚通发展集团(00217)发布公告，于2025年12月17日，诚通融资租赁(公司间接全 资附属公司)与承租人(内蒙古华电巴音风力发电有限公司)订立售后回租协议，据此，诚通融资租赁将向 承租人购买租赁资产，并将租赁资产回租予承租人，租赁期为期2年，但可根据售后回租协议的条款及 条件提早终止。租赁资产指若干风力发电设备。 ...

本次交易交割完成后，公司全资子公司 GSCTL 不再持有GSCL 股权，不再将 GSCL 纳入公司合并财务 报表范围。 格隆汇12月16日丨渤海租赁(000415.SZ)公布，截至2025年12月15日(纽约时间)，各方已确认GSCL 100% 股权交割的前置条件已经全部满足或被豁免，Typewriter Ascend 已根据《股份购买协议》约定的价格调 整机制于12月15日向 GSCTL 支付股权转让价款(Estimated PurchasePrice)，最终交易价格将由双方根据 《股份购买协议》中的相关约定进行确认。公司全资子公司 GSCTL 已将其持有的 GSCL 100%股权过 户予Typewriter Ascend，股权交割已于该日完成。 ...