报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期需注意回调风险，中长期仍以逢低做多为主，当前尿素低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受支撑，底部或逐步明朗，策略上中长期关注逢低做多机会 [1] 各目录总结 期现价格 - 12月5日尿素期货价格UR01为1673元/吨，较昨日降15元/吨，降幅0.89%；UR05为1736元/吨，降9元/吨，降幅0.52%；UR09为1752元/吨，降11元/吨，降幅0.62% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山东1720元/吨，较昨日涨10元/吨，涨幅0.58%；山西1560元/吨，降10元/吨，降幅0.64%；河南、河北、东北价格与昨日持平；江苏1710元/吨，涨10元/吨，涨幅0.59% [1] 基差与价差 - 12月5日基差（山东现货 - UR）为 - 16元/吨，较昨日增加19元/吨 [1] - 价差（01 - 05）为 - 63元/吨，较昨日降6元/吨 [1] 上游成本 12月5日无烟煤价格河南、山西均为1030元/吨、930元/吨，与昨日持平 [1] 下游价格 - 12月5日复合肥（45%S）山东价格3130元/吨，较昨日涨30元/吨，涨幅0.97%；河南2650元/吨，涨10元/吨，涨幅0.38% [1] - 三聚氰胺价格山东、江苏均与昨日持平，分别为5217元/吨、5250元/吨 [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1696元/吨，最高价1696元/吨，最低价1670元/吨，收盘1672元/吨，结算价1682元/吨；2601持仓量200353手 [1] 多空逻辑 - 短期需注意回调风险，近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力 [1] - 中长期仍以逢低做多为主，从估值看尿素从底部反弹幅度不大，估值处相对低位，反映当前尿素供强需弱格局；从驱动看出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]