美国经济前景与债券市场观点 - 公司认为美国经济“软着陆”的可能性最高，概率为60% [1] - 公司对“无着陆”和“硬着陆”的风险评估调整为平均，此前略微偏向“硬着陆” [1] - 公司预期美国经济数据短期内仍将表现稳健 [1] - 公司整体认为美国投资级别债券估值吸引力欠佳 [1] - 公司相对不看好美国及欧洲高收益债券 [1] - 公司对全球存续期和主要固定收益次资产类别的观点在11月未发生重大变化 [1] - 美国债券收益率在最近几周波动有限，部分原因是缺乏官方经济数据且已公布数据方向不明 [1] - 投资者密切关注美国劳动力市场，但短期前景证据有限且矛盾 [1] - 公司预计未来数月就业增长将有所稳定，但短期把握时机具有挑战性 [1] 利率与财政政策展望 - 公司预计整体政府债券收益率将在相对狭窄范围内波动，直到美国应对联邦政府停摆的影响更清晰 [2] - 公司对整体利率风险保持相对中性立场 [2] - 鉴于美国财政挑战及关税收入的不确定性，公司在固定收益组合中保持对短期债券的偏好 [2] - 进入2026年，美国财政政策将支持经济活动，但未来一两个月消费者需求可能略显疲弱 [2] - 美国汽车销售疲软，联邦政府电动车补贴终止只是需求下降的部分原因 [2] 欧洲与英国经济及债券市场 - 欧洲大陆宏观环境在过去一个月变化不大 [2] - 公司对欧洲央行的短期预期不抱太大期待 [2] - 公司预计2026年初可能出现更偏鸽派的通胀情况，通胀下行风险正在上升 [2] - 英国经济出现多项降温迹象，包括劳动力市场疲软、增长放缓及核心通胀低于预期 [3] - 对11月26日预算案的乐观情绪支持英国政府债券表现良好 [3] - 短期内，围绕英国预算案的利好消息大多已被市场消化 [3] - 市场对英国遵守财政规则及建立更大财政缓冲抱有信心，但长期政府债券执行风险很高 [3] - 随着2026年临近，市场可能进一步反映英伦银行或会进一步降息的预期 [3] - 英国预算案前的政策不确定性将抑制需求，从而增强放宽货币政策的理据 [3] - 在欧元区，公司对“次核心市场”的看法较之前不那么悲观 [3] - 法国相对脆弱的财政状况仍然存在，可能在2026年再次浮现，但目前看似尚在控制范围内 [3] 企业信贷偏好 - 公司仍然相对偏好欧洲及美国投资级别债券 [1]