A股市场整体表现与宏观环境 - 今日A股市场震荡下行，上证指数收于3867.92点下跌0.55%，深证成指收于13112.09点下跌1.10%，两市共计成交不足1.8万亿元，较前一交易日有所下降 [1] - 市场整体跌多涨少，电子通信方向领跌 [1] - 当前A股所处的经济和政策环境整体维持积极，预计财政支出将保持积极，推动经济总需求回暖 [1] - 中期来看，在各项稳增长措施及宽松货币、财政政策落地后，总需求增速有望重回扩张区间，带动A股重新进入上行周期 [1] 宏观经济数据与债券市场 - 11月CPI、PPI保持稳定，固定资产投资增速加速下滑，其中房地产开发投资增速累计同比录得-15.9%继续寻底 [1] - 在供给偏强、需求偏弱、投资趋缓、通胀低位的环境下，债券仍然具有配置价值 [1] - 当前10年期国债收益率突破1.85%的央行合意区间上沿，且需求端或因长债利率上升增加配置需求，建议适当关注久期策略，持续关注十年国债ETF(511260) [1] 黄金板块表现与前景 - 黄金板块今日表现亮眼，黄金基金ETF(518800)上涨1.37%，黄金股票ETF(517400)上涨1.28% [2] - 短期，12月FOMC降息25bp，并在12月启动准备金管理购买，俄乌和谈仍在拉扯，特朗普持续对委内瑞拉施压 [2] - 中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑，投资者可持续关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400)的投资机会 [2] 红利风格资产配置价值 - 近期科技成长做多情绪反复，市场防御需求边际上行，红利作为“避险锚”受益，同时红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感 [2] - 短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显，红利有望在震荡市提供更优收益/波动比的“防御底仓”，宜与成长形成“哑铃”策略 [2] - 长期看，监管下调股票风险因子与长期资金入市政策持续落地，扩张了险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求，此外，新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值 [2] - 红利国企ETF(510720)和现金流ETF(159399)可月月评估分红，建议持续关注 [2]