A股市场整体表现与宏观环境 - 今日A股市场震荡下行，上证指数收于3867.92点下跌0.55%，深证成指收于13112.09点下跌1.10%，两市共计成交不足1.8万亿元，较前一交易日有所下降 [1] - 市场整体跌多涨少，电子通信方向领跌 [1] - 当前A股所处的经济和政策环境整体维持积极，预计财政支出将保持积极，推动经济总需求回暖 [1] - 中期来看，在各项稳增长措施及宽松货币、财政政策落地后，总需求增速有望重回扩张区间，带动A股重新进入上行周期 [1] 宏观经济数据与债券市场 - 11月CPI、PPI保持稳定，固定资产投资增速加速下滑，其中房地产开发投资增速累计同比录得-15.9%继续寻底 [1] - 在供给偏强、需求偏弱、投资趋缓、通胀低位的环境下，债券仍然具有配置价值 [1] - 当前10年期国债收益率突破1.85%的央行合意区间上沿，且需求端或因长债利率上升增加配置需求，建议适当关注久期策略，持续关注十年国债ETF(511260) [1] 黄金板块表现与前景 - 黄金板块今日表现亮眼，黄金基金ETF(518800)上涨1.37%，黄金股票ETF(517400)上涨1.28% [2] - 短期，12月FOMC降息25bp，并在12月启动准备金管理购买，俄乌和谈仍在拉扯，特朗普持续对委内瑞拉施压 [2] - 中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑，投资者可持续关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400)的投资机会 [2] 红利风格资产配置价值 - 近期科技成长做多情绪反复，市场防御需求边际上行，红利作为“避险锚”受益，同时红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感 [2] - 短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显，红利有望在震荡市提供更优收益/波动比的“防御底仓”，宜与成长形成“哑铃”策略 [2] - 长期看，监管下调股票风险因子与长期资金入市政策持续落地，扩张了险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求，此外，新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值 [2] - 红利国企ETF(510720)和现金流ETF(159399)可月月评估分红，建议持续关注 [2]

英伟达业务调整 - 英伟达正逐步缩减其初兴的云计算业务DGX Cloud 减少吸引企业使用该服务的努力[1][2] - 公司计划将DGX Cloud主要用于内部研发 包括为内部研究人员提供支持[2][3] - 业务收缩反映定价策略面临市场阻力 AI开发者对高价服务器存在抵触 价格通常高于传统云服务商[3] - 最新季度财报已不再说明云支出承诺部分用于DGX Cloud 暗示不再优先考虑外部客户服务[3] - 公司曾承诺花费130亿美元从大型云服务商租回AI芯片 计划通过转租业务实现1500亿美元营收目标[3] 业务发展历程 - CEO黄仁勋2023年初曾雄心勃勃描绘DGX Cloud前景 希望大型企业直接向英伟达租用AI芯片服务器[4] - 2023年8月黄仁勋向投资者称DGX Cloud是"巨大成功"[4] - 2024年末CFO表示软件业务（包括DGX Cloud）年化营收达20亿美元[4] - 今年夏天推出新云服务DGX Cloud Lepton 采用市场平台模式 云服务商自主列出可用GPU服务器容量[5] - 新平台初期发展缓慢 云服务商认为其与自身业务形成竞争[5] 市场竞争关系 - DGX Cloud业务曾使英伟达与亚马逊网络服务形成准竞争关系[1] - 业务调整缓解了与最大客户间的紧张关系 特别是与占营收一半的大型云服务商的竞争压力[1] 美股市场表现 - 美股三大指数震荡分化 道指跌0.59% 纳指涨0.44% 标普500微跌0.05%[6] - 大型科技股多数走强 特斯拉暴涨7.36% 微软苹果涨超1% 英伟达谷歌Meta博通小幅上涨[6] - 万得美国科技七巨头指数大涨超1% 创历史新高[1][6] - 高盛指出AI驱动科技巨头和宽松货币财政政策是支撑美股牛市两大支柱[1][6] 企业盈利表现 - 高盛预计标普500指数今明两年EPS均实现7%增长 分别达到262美元和280美元[6] - 2025年上半年"标普493"盈利同比增长7% 科技七巨头盈利增速达28%[7] 市场估值与资金流 - 标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率达22倍 处于1980年以来第96百分位[8] - 系统性交易基金仓位已"相当饱和" 股票回购未来几个月将受限 资金面不再是主要推动力[8]