· 团队资历与经验： 资深、具备跨行业经验的设计团队，能够将设计翻车、项目延期、预算超支的风险 降到最低。他们在设计中就考虑到了施工落地、材料兼容性、后期维护等全链路问题。业内如火星时代 展览展示这类深耕行业12年的专业公司，其设计团队不仅拥有建筑装饰双甲级资质的背书，更积累了 1500+项目的实战经验，这意味着他们的设计方案的方案通过率更高，项目交付准时率能达到98.5%以 上。选择这样的专业团队，其设计费自然会体现出"风险溢价"和"价值溢价"。 在上海这个高标准、快节奏的商业中心，多媒体展厅的设计收费大致可分为三个层级，但请注意，这只 是一个粗略的行业参考，具体费用仍需根据项目规模和复杂性进行详细评估： 级别 设计深度与特点 费用构成特点 基础型 偏重平面和空间布局，多媒体应用简单，如普通触摸屏、标准LED屏。内容以信息展示为主， 互动性较低。 按平米收费（或较低总价）。设计费占总投资比例约 5% - 8%。 当我们探讨上海多媒体展厅设计费的收费标准时，其实我们讨论的焦点绝不只是一个简单的价格数字， 而是专业设计所能为企业带来的商业价值与投资回报率（ROI）。很多企业决策者在启动展厅项目时， 往往会有一个 ...

编辑 | 关雪菁 头图 | AI制图 昨晚，美股AI板块遭遇了一场集体"血洗"：英伟达跌3.81%，AMD重挫5.29%，博通大跌4.48%，谷歌 跌3.21%，特斯拉跌4.62%，而风暴中心的甲骨文（Oracle），更是大跌5.40%，股价创下9月以来的新 低。 仅仅一晚，数千亿美元的市值灰飞烟灭。 但这并非毫无征兆。在经历了长达两年的单边上涨后，美股AI板块正进入一个最为凶险的阶段——估 值逻辑的根本性切换。 出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 昨夜的暴跌，表面看是一次个案引发的恐慌，实则是美股AI"多空拉锯战"中，空头取得的首场决定性胜 利。华尔街的耐心正在耗尽，他们不再为宏大的"梦想"买单，开始拿着计算器，锱铢必较地清算每一笔 投入产出比（ROI）。 一、 100亿美元的"黑天鹅" 这场暴跌的导火索，是一次看似不起眼的融资终止。 Blue Owl Capital，一家在私募信贷领域颇具分量的机构，突然宣布终止与甲骨文的谈判。这原本是一笔 高达100亿美元的巨额交易，旨在为甲骨文位于密歇根州的数据中心项目提供资金支持。 理由简单而残酷：担心甲骨文的债务规模和支出过大。 在过去两年里，AI行业的增长逻 ...

行业核心特征 - 人形机器人行业呈现“短期被过度炒作，但长期潜力被低估”的鲜明特征 [3][4] - 市场情绪在短期炒作与长期巨大潜能之间摇摆 [3] - 商业化落地是决定未来成败的关键胜负手和验证行业真实价值的试金石 [5] 短期市场状况与订单分析 - 2025年下半年中国市场集成商宣布的订单总额超过20亿元人民币（约合3亿美元）[6] - 订单主要来自工业、商业服务和数据中心三大领域 [6] - 许多订单为“框架订单”，执行确定性很低，预计今年无法完成交付 [6] - 部分企业预计2026年出货量可达10万台，但基于有限的工作能力，对近期增长持更保守估计 [6] - 具体订单案例包括优必选（Ubtech）获得多个制造和数据中心订单，价值从30万元至264万元不等 [7] 长期市场潜力预测 - 预测到2050年，全球人形机器人保有量将达到10亿台，年收入市场规模可达近5万亿美元 [4][8] - 该远期市场规模可能是当前全球前20大汽车制造商总收入（约2.5万亿美元）的两倍 [8] - 到2036年，全球累计部署量约2370万台 [12] - 到2040年，全球累计部署量将跃升至1.34亿台 [12] - 到2050年，仅中国市场的保有量就将超过3.02亿台，高收入国家（含美国）保有量约2.96亿台 [12] 商业化路径与价格趋势 - 高收入国家机器人初始售价为20万美元，到2040年降至约5万美元 [11] - 其他市场初始售价约为5万美元，到2050年有望降至1.5万美元左右 [11] - 成本持续下降是推动其从工业走向商业乃至家庭应用的关键 [11] - 到2050年，商业应用将占总量的绝大部分（约9.35亿台），家庭应用约为8400万台 [11] - 投资回报率（ROI）成为关键指标，由效率、准确性和成本驱动 [13] 商业化进展案例 - Figure AI的Figure 02机器人在宝马工厂过去6个月内参与3万辆汽车生产，累计安装超过9万个部件 [14] - Booster Robotics自2023年8月成立以来，已向全球20多个国家的200多个客户交付超过700台人形机器人 [15] - 优必选（Ubtech）预计到2026年其工业人形机器人产能将达到5000台 [16] 中国市场竞争格局与驱动因素 - 软件能力被视为关键的竞争差异化因素，而硬件供应链（除减速器外）已基本实现国产化（超过90%）[17] - 中国各地已宣布成立多个相关基金，总规模达到约1870亿元人民币，为产业发展提供资本支持 [18][20] - 政策支持包括工信部成立人形机器人标准化技术委员会以及各地出台的产业基金 [18] - 一级市场融资竞赛激烈，宇树科技（Unitree）和乐聚机器人（Leju）正冲刺IPO，优必选、Dobot等上市公司通过配售进行垂直整合投资 [18]

核心观点 - 人形机器人行业呈现“短期被过度炒作，但长期潜力被低估”的鲜明特征 [1] - 短期市场情绪高涨，订单数据亮眼，但存在交付不确定性的风险 [1] - 长期市场潜力巨大，摩根士丹利预测到2050年全球市场规模可达5万亿美元，远超当前汽车产业 [1] - 商业化落地是决定未来成败的关键胜负手，也是验证行业真实价值的试金石 [1] 短期市场热度与风险 - 2025年下半年中国市场热度惊人，集成商宣布的订单总额已超过20亿元人民币（约合3亿美元） [2] - 订单主要来自工业、商业服务和数据中心三大领域 [2] - 许多订单在2025年内无法完成交付，其中一些只是“框架订单”，执行确定性很低 [2] - 部分业内公司设定了激进的出货目标，例如预计2026年出货量可达10万台，但摩根士丹利基于“有限的工作能力”对近期增长持更保守估计 [2] - 具体订单案例包括：宇树科技（Unitree）于2025年7月14日获得中国移动的商业服务订单，优必选（Ubtech）于2025年7月21日获得Miyi的制造订单（>100台）等 [3] 长期市场潜力与预测 - 摩根士丹利预测，到2050年，全球人形机器人保有量将达到10亿台，年收入市场规模可达近5万亿美元 [4] - 2024年全球前20大汽车制造商的总收入约为2.5万亿美元，这意味着人形机器人的远期市场规模可能是当前全球汽车产业的两倍 [4] - 具体部署量预测：到2036年，全球累计部署量约2370万台；到2040年，将跃升至1.34亿台；到2050年，仅中国市场的保有量就将超过3.02亿台，高收入国家（含美国）保有量约2.96亿台 [5] - 价格方面，报告假设高收入国家的机器人初始售价为20万美元，到2040年降至约5万美元；其他市场的初始售价约为5万美元，到2050年有望降至1.5万美元左右 [7] - 到2050年，商业应用将占总量的绝大部分，约9.35亿台，而家庭应用约为8400万台 [7] 商业化落地与关键指标 - 行业发展的关键胜负手在于商业化落地，能否在真实场景中为客户创造价值成为检验公司的唯一标准 [8] - 在工业环境中，机器人的形态因素变得不那么重要，投资回报率（ROI）才是关键指标，由效率、准确性和成本驱动 [8] - 软件将是“关键的竞争差异化因素”，而硬件供应链（除减速器外）已基本实现国产化（>90%） [8] - 积极的商业化案例包括：Figure AI的Figure 02机器人在宝马集团斯巴坦堡工厂的生产线上，于过去6个月内参与了3万辆汽车的生产，累计安装了超过9万个部件；Booster Robotics自2023年8月成立以来，已向全球20多个国家的200多个客户交付了超过700台人形机器人；优必选预计到2026年，其工业人形机器人产能将达到5000台 [10] 中国市场驱动因素 - 中国市场的发展得到了政策和资本的强力驱动，自2023年以来，从中央到地方出台了一系列支持政策 [9] - 近期，中国工信部成立了人形机器人标准化技术委员会，宇树科技的王兴兴和智元创新的彭志辉拟任副主任委员 [9] - 各地已宣布成立多个相关基金，总规模达到约1870亿元人民币（约合1870亿人民币），为产业发展提供资本支持 [9] - 具体基金包括：北京机器人产业发展投资基金（100亿人民币）、国家-地方人形机器人联合创新中心产业基金（100亿人民币）、上海人形人工智能基金（10亿人民币）、深圳人工智能和机器人产业基金（100亿人民币）等 [11] - 一级市场上，宇树科技和乐聚机器人正冲刺IPO，而优必选、Dobot等上市公司则通过配售进行垂直整合投资 [9]

市场对人工智能股票的反应与不确定性 - 英伟达财报发布后股市剧烈波动，股价起初暴涨逾5%随后收盘下跌3.2%，带动标普500指数和纳斯达克100指数开盘上涨后最终大幅收跌 [1] - 投资者在强劲需求确定性引发缓解性反弹后，开始追问能源需求、利润率及投资回报率等未解问题 [1] - 主要股指在涨跌摇摆后于上周五转为上涨，市场获得喘息 [1] 市场参与者的两极观点 - 怀疑论者担忧市场估值因追逐少数AI股票而飙升至不合理水平，公司为保持竞争力投入数千亿美元资金难以持续 [2][3] - 怀疑派指出融资安排的循环性质可能引发潜在系统性风险，一家公司疲弱可能拖垮整个AI板块 [3] - 乐观主义者视近期AI股票回调为健康调整，预示未来更大增长，认为微软、亚马逊、Meta和Alphabet等核心公司将持续投入资金开发AI产品 [4] - 乐观派认为AI投资周期刚起步，行业需求强劲且监管环境有利，投资者寻求美联储降息、监管放宽及并购活动等刺激因素延长周期 [4] 英伟达业绩与半导体行业表现 - 英伟达主要客户微软、亚马逊、Meta和Alphabet合计占其销售额40%以上，预计未来12个月资本支出合计增加34%至4400亿美元 [4] - 英伟达营收前瞻性指引比市场共识高出5%，表现卓越 [5] - 除英伟达外，其他半导体公司陷入困境，芯片相关股票指数11月下跌11%，创2022年以来最差月度表现，超威半导体和安谋控股等股价跌幅超20% [5] - 存储芯片制造商闪迪公司年内涨幅接近700%后，过去两周急剧下跌使涨幅缩水约三分之一 [6] 投资回报率担忧与个股表现 - 投资者开始质疑AI支出何时转化为更快增长和更高盈利能力，华尔街需明确投资回报率认知以重振AI交易 [6] - 可能还需一两个季度看到投资回报率证据，此问题持续存在可能危及AI前景 [6] - 英伟达财报缓解AI投资可持续性即时担忧，但未平息对大型支出企业的疑虑 [6] - Meta Platforms自10月29日发布财报后股价下跌21%，微软下跌13%，因投资者担忧激进资本支出计划 [7] - 资产负债表较弱公司遭受更严重打击，CoreWeave股价本月暴跌46%，甲骨文下跌24%，有望创2001年以来最大月度跌幅 [7] 市场波动性加剧的共识 - 投资者分歧源于悲观或乐观视角，但共识认为AI行情波动之路将更加崎岖 [8] - 宏观层面疑问、对AI革命发展阶段看法不一及加密货币市场崩溃均为波动性的重要组成部分 [8]

行业趋势变化 - 直播带货行业正步入退潮期，头部主播如辛巴、顿顿、毛光光等于2024年6月至8月期间相继离职或退网[1] - 2024年直播电商交易规模超5万亿元，但渗透率增速从2020年的约100%降至个位数百分比[10] - 2023年末至2024年初成为行业分水岭，疫情缓和后线上流量被分流，平台算法调整及比价机制透明化导致大盘整体下滑[9] 从业者薪资与就业状况 - 行业红利期新手主播时薪在杭州可达90元至120元，广州地区为80元至200元，西南地区普通主播月薪普遍在1.5万至3万元[5][6] - 2024年起主播薪资普遍下滑30%至40%，例如有从业者底薪从1万元降至8800元，年终奖缩水一半[8] - 截至2023年底，我国职业网络主播数量达1508万人，其中八成以上平均月收入在8000元以下[8] 平台与机构运营压力 - 直播ROI（投资回报率）从早期的1:4.2跌至1:3.5甚至更低，机构通过延长直播时间至6小时试图维持数据但效果有限[7] - 品牌为争夺流量增加投流预算，同时品牌自播间成熟化及主播数量激增加剧行业竞争，导致人工成本缩减[8] - 2024年杭州滨江、钱江世纪城等直播产业重地出现头部MCN机构退租撤离现象，部分小型机构因缺乏稳固供应链和资金抗风险能力被淘汰[11] 从业者转型案例 - 有主播在2023年618期间通过6小时直播实现80万元销售额，个人分得7万元收入，但于2025年初离职并转型线上水果销售，近两个月销售额突破10万元[5][12] - 另有从业者从主播转为平面模特，通过接洽拍摄通告月入过万，认为相比直播工作更为轻松自在[14][15] - 行业流动性极高，生存关键在于懂内容、能做IP的能力，而非单纯叫卖技能[15]

文章核心观点 - 文章分享了Bas van Opheusden成功入职OpenAI研究岗的详细面试经验，强调面试准备、过程技巧及后续谈判的重要性 [1] - 面试被视为一种需要精心准备的“表演”，涉及技术能力、行为表现及战略沟通等多方面 [1] - 真诚的态度和直接的沟通是有效的面试策略，甚至能扭转面试结果 [32] 面试准备 - 为面试所做的准备被视为人生中投资回报率最高的事情之一，建议尽早开始 [4] - 建议花费约100小时在LeetCode上练习，并投入同样多的时间阅读论文、使用工具复习知识以及与朋友交流 [5] - 求职者可通过Github主页、获得星标、参加黑客松等活动展示自己，专业平台如Linkedin的标签有助于推送相关岗位 [7] - 面试前需研究面试官背景，例如通过谷歌学术搜索其论文，了解其近期关注点 [9] 面试流程与设备准备 - 大多数公司面试流程的第一步是HR的简短“非正式”电话，需在此过程中做好笔记 [8] - 视频面试需配备好设备，如高质量麦克风、摄像头，建议使用双显示屏以便同时展示个人介绍PPT和进行视频通话 [10] - 面试环境需光线充足，准备备用耳机，清理桌面并备好笔纸 [12] - 需提前熟悉不同公司可能使用的视频通话软件和编码工具，适应无高亮和自动补全的编程环境 [13] - 面试前需保证充足睡眠和舒适环境，提前30分钟放松心情，并确保生理需求已满足 [14] 面试技巧与策略 - 所有互动均为面试一部分，包括所谓的“非正式”谈话，需准备标准话术应对 [17] - 面试不仅考察技术，还考察能否像CEO一样思考，理解组织使命并将个人工作与公司战略对齐 [18][20][21] - 行为面试需准备5个故事以覆盖80%的问题，特别强调需包含一个真诚的“失败故事”并采用STAR-I模型叙述 [23][24][25] - 编程面试常见题目包括从零实现方向传播或调试Transformer，需注重良好的编程习惯如使用to do注释和assert断言 [33][34][35] - 面试官通常希望候选人通过，候选人可直接询问“我需要做些什么才能通过”以争取机会 [30][31][32] 面试后策略 - 拿到offer后博弈才开始，公司可能通过拖延、设置极限截止日期等方式测试候选人诚意和谈判能力 [36] - 选择工作不应只看薪资，团队、使命、文化、地点等因素对长期幸福感影响重大 [36] - 若未拿到offer，可要求与面试官再次交谈或访问公司，但需记住没有真正的非正式交谈 [36]

研发投入规模与结构 - 公司累计研发投入达600亿元人民币 [1] - 研发资金主要分配在底层技术、核心零部件和车型研发三个部分 [1] - 底层技术投入对行业产生积极影响并培养人才 [1] 研发投入方向 - 核心零部件研发涵盖芯片、电驱、电池包及座椅等平台化组件 [1] - 车型研发包括应用软件功能如nomi和AS辅助驾驶应用 [1] - 每个项目实行ROI闭环管理以识别用户价值和收益创造能力 [1] 研发管理机制 - 从2022年下半年开始实施项目级ROI核算体系 [1] - 项目回报评估周期按类型差异化设定（如两年期核算） [1] - 通过提效手段以更少经济投入获取更好研发成果 [1] 研发效率认知 - 承认研发资金存在非高效使用情况 [1] - 项目实际效果需通过市场销售验证 [1] - 明确拒绝缩减研发回报目标和范围 [1]

研发投入规模与结构 - 公司累计研发投入达600亿元人民币 [1] - 研发资金主要分配在三大领域：基础底层技术、核心零部件开发、车型及软件应用研发 [1] - 基础技术研发被认为对全行业产生积极影响并促进人才培育 [1] 研发管理机制 - 自2022年下半年起实施项目ROI闭环管理体系 [1] - 每个项目需进行投资回报率核算并设定明确回报周期（如两年期） [1] - 通过提效手段而非缩减研发范围来优化投入产出比 [1] 产品研发重点 - 核心零部件研发涵盖芯片、电驱系统、电池包及座椅平台 [1] - 车型研发聚焦应用软件功能包括NOMI智能助手和AS辅助驾驶系统 [1] - 产品价值评估标准兼顾用户价值创造和公司收益贡献 [1]

监管约谈背景与核心问题 - 国家市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求纠正激进促销行为，推动理性竞争，保护消费者、商家和骑手利益，重点从"平台经济健康增长"转向"餐饮服务业健康可持续发展" [1] - 监管部门出手原因在于外卖补贴过度引发四大负面效应：削弱线下餐厅客流、行业整体利润压缩（中小餐厅尤甚）、加剧浪费现象、助长用户"低价依赖"思维并加剧行业通缩风险 [2][3][4] 补贴政策的多重影响 - 补贴刺激外卖需求间接削弱线下餐厅客流，冲击堂食市场 [3] - 外卖平均单价较低且餐厅需承担部分补贴成本，行业整体利润被压缩，中小餐厅产能有限更易受损 [3] - 订单激增导致过度包装和资源浪费，长期补贴强化消费者"低价即合理"心理预期，可能引发行业价格战和通缩 [4] - 平台补贴更偏向连锁品牌（因其能消化订单增量），导致连锁店份额扩大而中小商户边缘化，连锁品牌因议价能力强佣金率较低（中小商户为获流量接受更高佣金） [8] 短期策略调整与市场反应 - 平台已投入200-300亿元，预计不会轻易退出但将转向ROI导向策略：补贴形式从"免单"转为"满减券"，品类从奶茶拓展至轻食/小吃以减轻对正餐冲击 [5] - 监管约谈后美团、京东、阿里美股ADR盘后上涨3%-5%，若资本投入趋稳2025年下半年盈利压力或缓解 [5][6] - 即时零售用户价格敏感度上升，阿里/京东入局加剧价格比价，美团60%-70%市占率受冲击，平台ASP和利润率承压 [9] 长期行业结构性变化 - 餐饮行业加速集中化，平台倾向合作品牌商户可能导致整体佣金率下降 [8] - 平台或长期维持低利润运营，将外卖视为引流和提升用户粘性的工具而非盈利主业 [10] - 履约成本上升：美团宣布为骑手缴纳养老金保险推高成本，用户被"惯坏"形成过度服务（非所有商品需1小时达） [11] 投资标的分析 - 短期美团优于京东和阿里：美团年内跌幅大弹性强，监管缓和最有望促其反弹；京东估值低且利润对盈利变化敏感 [12] - 中期阿里优于美团和京东：若行业持续低利润，美团估值中枢或下调，阿里因多元业务（如AI）更具估值想象力 [12]