行业核心观点 - 在经济周期加速变化、全球不确定性上升及国内利率持续下行的背景下，资产管理行业正面临重新定义风险与收益结构的时代命题 [1] - 单一资产难以满足当前市场环境下的风险抵御能力与收益增长需求，多资产、多策略正从阶段性战术选择演变为资管行业长期竞争力的核心支撑 [1] 银行理财机构观点 - 多资产配置已从“可选项”变成“必选项”，是应对不确定性上升、单一资产风险抵御与收益表现不足的必要选择 [2] - 过去数年，中国利率明显下行，当前总体维持在偏低水平，与五年前相比，基于固定收益资产所能获得的“安全垫”显著降低，传统固收策略获取稳健收益的难度上升 [2] - 在低利率、低风险溢价环境下，单纯依靠固定收益类资产已难以满足投资者对收益率的期待，理财公司不得不在降低波动与提升收益之间寻找更有效的平衡点 [2] - 银行理财行业需结合客户的风险、预算、期限，最大程度提升自身多资产、多策略的挖掘能力，并不断强化投研能力 [2] - 银行理财行业的核心优势在于具有多资产、多策略的“万能工具箱”，能够通过组合优化为客户提供完整的财富管理解决方案，创造长期价值 [3] 保险资金机构观点 - 从长期资金管理角度看，无风险收益率处在长期下行趋势中，同时过去的信用刚兑逻辑被打破，投资者只能通过承担更多市场波动来获取更高收益 [3] - 多资产、多策略的本质是通过构建更加分散化的投资组合，在降低市场波动影响的基础上争取收益提升 [3] - 配置逻辑应从“配置资产”转向“配置资产和配置策略相结合” [4] - 在合意的非标资产大幅收缩背景下，可通过“固收+”这类主动管理策略实现“非标替代”，以填补收益缺口 [4] - “固收+”本身是一种策略，又具备多资产属性（股债结合） [4] - 在股票资产配置中，除传统策略外，险资还运用高股息策略配置具有高分红特征的标的，实现多策略配置 [4] 公募基金机构观点 - 公募基金正在推动多资产、多策略走向体系化、工业化，行业必须建设体系化投资能力以应对新周期挑战 [4] - 多资产投资收益一般由三部分构成：所选择资产本身的贝塔、策略制造带来的阿尔法（或smart贝塔）、以及将各类资产和策略组合后形成的配置阿尔法 [5] - 关键挑战在于如何获得更优的有效前沿曲线（或更高的夏普比率），并做到投资结果可预期、可复制、可解释，从而在管理更大资金规模的同时，保持不同客户委托账户的高“良品率” [5] 多资产策略的实施关键 - 多资产、多策略旨在通过分散配置资产实现风险对冲，以达到更好的风险管理和投资回报目标，获取长期稳定的收益回报 [5] - 多资产、多策略的关键是要做好风险控制管理，例如管理单个资产的风险预算、多个资产之间的风险相关性 [6] - 平衡风险与回报是一大挑战，需要数据的长期积累和分析，在AI时代下，大模型可以辅助解决这些问题 [6]

行业趋势：多资产多策略从“可选项”变为“必选项” - 在经济周期加速变化、全球不确定性上升及国内利率持续下行的背景下，单一资产难以满足风险抵御与收益增长需求，多资产多策略正演变为资管行业长期竞争力的核心支撑[2] - 来自银行理财、险资机构、公募基金的多位嘉宾达成共识，多资产多策略不再是阶段性战术选择，而是行业共识[2] 银行理财视角 - 农银理财副总裁指出，全球经济周期、地缘政治及宏观变量不确定性显著上升，叠加利率下行，使得单一资产在风险抵御与收益表现方面不足，多资产配置已成为必要选择[2][3] - 过去数年，中国利率明显下行，总体维持在偏低水平，与五年前相比，基于固定收益资产所能获得的“安全垫”显著降低，传统固收策略获取稳健收益难度上升[3] - 在低利率、低风险溢价环境下，单纯依靠固收资产已难满足投资者收益率期待，理财公司需在降低波动与提升收益间寻找平衡，多资产多策略成为自然演进方向[4] - 光大理财副总经理认为，行业需结合客户风险、预算、期限，提升多资产多策略挖掘能力，强化投研，为投资者创造长期可持续价值回报[4] - 银行理财行业的核心优势在于具有多资产多策略的“万能工具箱”，能通过组合优化为客户提供完整财富管理解决方案，创造长期价值[4] 保险资金视角 - 中再资产副总经理表示，经济结构变化导致无风险收益率处于长期下行趋势，同时信用刚兑逻辑被打破，投资者需通过承担更多市场波动以获取更高收益[4] - 多资产多策略的本质是通过构建更分散化的投资组合，在降低市场波动影响的基础上争取收益提升[4] - 配置逻辑应从“配置资产”升级为“配置资产和配置策略相结合”[5] - 在合意的非标资产大幅收缩背景下，可通过“固收+”等主动管理策略实现“非标替代”，以填补收益缺口，“固收+”本身是一种策略且具备多资产属性（股债结合）[5] - 在股票配置中，除传统策略外，险资还运用高股息策略配置高分红标的，实现多策略配置[5] 公募基金视角 - 中欧基金常务副总经理表示，面对复杂市场环境下的资产配置难题，行业必须建设体系化投资能力以应对新周期挑战[5] - 多资产投资收益由三部分构成：所选资产本身的贝塔、策略制造带来的阿尔法（或smart贝塔）、以及资产与策略组合后形成的配置阿尔法[6] - 行业挑战在于如何获得更优的有效前沿曲线（或更高夏普比率），并做到投资结果可预期、可复制、可解释，从而在管理更大资金规模时保持高“良品率”[6] 策略实施与风险管理 - 华泰资产董事总经理指出，多资产多策略旨在通过分散配置资产实现风险对冲，以达到更好风险管理和投资回报目标，获取长期稳定收益[6] - 多资产多策略的关键是做好风险控制管理，例如管理单个资产的风险预算及多个资产间的风险相关性，平衡其影响是一大挑战[6] - 风险控制需要数据的长期积累和分析，在AI时代下，大模型可以辅助解决这些问题[6]

行业核心观点 - 银行理财行业在低利率、高波动和“资产荒”背景下进入新发展阶段，正从“固收为王”向“固收+多资产多策略”加速转型，并承担着连接金融供给与居民需求、推动财富管理高质量发展的重要角色 [1] 市场规模与结构变化 - 截至2024年9月末，银行理财产品存续规模达32.13万亿元，较二季度末增长4.76% [2] - “固收+”策略产品规模持续扩张，从2024年7月的15.30万亿元升至10月的16.13万亿元 [2] - 现金管理类产品在2024年三季度走强，9月规模环比大增8.8% [2] - 固收资产仍是基本盘，但利率中枢下行使依赖债券利差获取稳健回报愈发困难 [2] 资产配置策略转型 - 行业共识正从固收依赖转向“多资产多策略”，通过整合债券、权益、REITs、大宗商品、衍生品等多元资产，利用低相关性平抑波动并拓宽收益来源 [3] - 银行理财公司通过引入可转债、黄金、REITs等资产，并配合量化与趋势策略来调整资产配置结构 [2] - 利率债正重新成为稳住净值的关键资产，同业存单因兼具收益与流动性而占比提升，现金类资产重要性上升，信用债则从收益核心逐步转向票息补充 [5] 估值体系与监管整改 - 资管新规后，净值化改造全面推进，但部分机构仍存在通过收盘价估值、模型估值或平滑机制弱化净值波动的问题 [4] - 2024年以来，多地监管部门叫停信托机构提供的收盘价估值服务，并要求理财公司逐步退出平滑估值与模型调节 [4] - 监管层明确了2024年的整改节奏：6月底前完成过半，年底前全面收尾，市值法正成为主流 [4] - 整改后，中债、中证估值成为主流，旨在遏制“打榜”等乱象，推动行业向“真净值”波动转向 [4] - 统一估值口径后，久期长、流动性弱、信用资质较低的资产风险将更透明，市场定价机制更清晰 [4] 居民需求与市场定位 - 银行理财已成为中国家庭资产配置的新锚点，2025年三季度央行问卷调查显示，18.5%的居民倾向于“更多投资”，其中“银行非保本理财”以36%的占比成为最受青睐的投资方式 [7] - 存款利率下行加速居民从存款向理财转变，一年期定存利率降至0.95%，活期存款利率仅0.05% [7] - 新一代理财客户群体增长迅速，风险偏好更低但学习意愿更强，更愿意研究产品波动、申赎机制和收益结构 [7] - 居民财富管理意识提升，2024年前三季度居民人均财产净收入2628元，同比增长1.7%，占可支配收入比重为8.1% [7] - 银行理财正从传统的稳健工具转向提升居民财产性收入的重要支柱 [8]

银行理财行业转型与市场动态 - 银行理财产品存续规模稳步回升，截至9月末达到32.13万亿元，较二季度末增长4.76% [5][6] - 资产配置从“固收为王”加速向“固收+多资产多策略”转型，“固收+”策略产品规模从7月的15.30万亿元升至10月的16.13万亿元，现金管理类产品9月规模环比大增8.8% [5][6] - 低利率与“资产荒”环境倒逼行业调整，通过引入可转债、黄金、REITs等多元资产并配合量化与趋势策略拓宽收益来源 [6] - 监管推动估值整改，要求理财公司逐步退出平滑估值与模型调节，市值法成为主流以使产品净值真实反映市场波动 [7] - 利率债和同业存单在理财组合中重要性提升，信用债因估值约束影响逐步从收益核心转向票息补充 [8] - 银行理财普惠属性凸显，央行调查显示36%的倾向投资居民最青睐“银行非保本理财”，存款利率下行加速居民存款向理财转化 [9] - 新一代理财客户群体增长迅速，风险偏好低但学习意愿强，推动居民财富管理意识整体提升 [9] - 居民人均财产净收入增长及老龄化趋势，催生对多元财富管理和养老财富的旺盛需求 [9][10] 资管机构竞合格局与险资合作 - 资产管理边界被打破，券商、基金、银行理财及中介机构争相与保险资金合作，形成“你中有我，我中有你”的竞合格局 [4][11] - 保险资金负债端来源稳定持续，受资本市场波动影响相对较小，成为各类资管机构理想的合作对象 [11] - 合作是“双向奔赴”，险资可丰富投资渠道并寻找匹配负债的资产，同时倒逼合作机构向长期资本转型 [11] - 政策为合作开启通道，上调权益资产投资比例、调降风险因子等举措为险资增配权益资产打开空间 [12] - 各类机构为与险资合作各显其能，如推荐稳健基金经理、提供红利型、量化及ETF产品，或定制专户与“固收+”产品 [14][15] - 险资选择委外机构时注重投资理念契合、投研能力、风格稳定及过往业绩，并非只看公司规模 [15][16] - 服务险资的关键在于定制化，需根据其负债久期、规模及内部收益考核要求提供定制化解决方案与合理考核方式 [16] 券商资管公募化改造与行业重塑 - 券商资管大集合产品公募化改造进入冲刺阶段，出现了向无关联第三方公募基金转移的“非关联方承接”新模式 [18][19][20] - 除“非关联方承接”外，主流改造路径还包括集团内部消化、移交同一控股股东旗下的公募基金公司，或进行清算 [20] - 截至目前全市场还有47只大集合产品待参公改造 [22] - 券商资管公募牌照申请队列已“清零”，近期多家机构撤回申请，目前仅有14家券商及资管子公司持有公募资格 [23] - 公募行业竞争格局固化，机构数量超160家，管理规模前十机构市占率近四成，新进入者面临高昂突围成本 [23] - 已完成公募化改造的券商资管将融入普惠金融市场，服务更广泛的大众群体 [24] - 未能进入公募赛道的券商资管可能更专注于私募和机构业务，通过定制化、多资产配置方案满足复杂需求 [25]

相聚资本2026年投资展望核心观点 - 全球经济与市场处于结构性趋势与短期不确定性交织之中 公司预计2026年A股有望实现接近10%的回报 并建议通过构建多资产多策略组合体系来探索绝对回报 [1] A股市场展望 - 回顾2025年 A股自“9·24”行情以来表现亮眼 成长板块如恒生科技 双创及部分商品类股票走势较强 红利和消费板块相对偏弱 [2] - 当前中国经济企稳回升但结构分化明显 出口与新兴产业表现较好 地产与消费仍需政策托底 A股估值处于历史中枢 市场下行风险有限 [2] - 预测2026年A股收益区间在0-10%之间 更偏向接近10%的上沿 向上的机会主要来自海外 AI和处于供给瓶颈的资源股 市场风格将趋于均衡 [3] 美股市场展望 - 2025年美股在回落通胀及降息举措支持下 走出了一轮以科技 AI为主导的结构性行情 [2] - 2026年美股将面临中期选举与美联储换届的不确定性 叠加当前估值偏高且走势与AI产业高度关联 预计明年收益水平为0-10%的微弱正收益 [2] 2026年投资机会归纳 - 新兴产业 尤其是作为AI基础设施的半导体领域 [3] - 出口产业链与稀缺资源板块 [3] - 在“反内卷”政策下行业竞争格局优化 供给侧效果显现的领域 例如锂电 [3] AI产业趋势与投资逻辑 - AI是一项深刻的技术革命 其影响已从编程 文本与视频生成等直接相关领域 迅速渗透至金融 教育 医药研发 医疗诊断 工业自动化 机器人及自动驾驶等行业 [4] - 短期需关注AI投资风险 美国四大云厂商的资本投资在2024年后快速提升 且投资强度远高于现金流的增长 同时AI产业链产品价格上涨可能推升投资成本 降低企业潜在投资回报率 [5][6][7] - 应回归“第一性原理”看待AI行业 AI行业的“规模法则”仍在发挥作用 技术能力仍在快速演进 长期空间巨大 整体仍具巨大成长性和投资机会 [8] - AI行业的破局之路在于构建技术革命的正向循环 技术突破催生新应用 新应用带来增量现金流 资金再投入前沿技术研发形成闭环 [9] 多资产多策略配置思路 - 分析过去20多年主要资产类别相关性发现 A股与美股 股票与债券以及商品之间 各类资产的相关性均较低 用多资产构建组合长期可改善收益率和波动率 [9] - 多资产多策略在任意单一年度表现未必最优 但长期回报突出 多资产可优化长期收益率并降低波动率 多策略能对以股票为首的单一资产进一步优化以获取超额收益 [10] - 过去22年各类资产年化复合收益显示 股票收益率通常最高但回撤也最大 债券回撤较小收益较低 通过多资产方式组合单一资产 能在长期中实现更优的收益回撤比 降低依赖单一资产或单一策略的波动风险 [10]

文章核心观点 - 在利率持续下行的市场环境中，传统固收资产收益稀薄，公司通过系统化的多资产、多策略布局，特别是在“固收增强”方向上的精耕细作，为投资者提供兼顾稳健与收益的可行路径 [1] 应对低利率环境的策略转变 - 参考海外经验，当利率长期低位时，单纯债券资产难以满足收益目标，向多资产、多策略拓展是必然选择 [2] - 公司提出“多资产、多策略”核心解法，通过拓展债券、股票、转债、黄金、海外权益等资产类别，利用资产间的对冲与互补特性，优化风险收益比 [2] - 在每类资产内部深耕多种策略，如股票中的红利、质量、成长等Smart Beta策略，债券的久期与信用策略，转债的双低策略等，以多维度增厚收益 [2] - 追求绝对收益的七大具体路径中，重点强调寻找并增强长期高夏普资产，如信用债、黄金、美股，并通过主动管理追求超越基准的回报 [2] 产品运作模式与协同效应 - 当前固收增强产品规模重回历史高位，中低波是核心品种，在近年市场波动中能更好体现“固收与权益的配合效应”，具有较高的卡玛比和较稳健的曲线形态 [3] - 公司推行“股债深度协同”运作模式，明确固收端在提升收益、控制回撤目标下的三大核心作用：流动性管理、提供基础票息收益、协助权益端进行收益增强与回撤控制 [3] - 在此模式下，固收经理的核心任务从单一管理债券市场提升至产品整体，综合评估股债两市关系，利用“股债跷跷板”效应，通过对债券仓位的主动调节来对冲权益市场波动，主导产品整体的回撤控制 [3] - 权益经理则更专注于行业比较与个股精选，发挥自下而上的研究优势，为组合提供核心弹性 [3] 产品矩阵与业绩表现 - 公司布局了清晰的固收增强产品矩阵，风险收益循序排布，低中高波布局齐全 [4] - 例如，采用股债对冲策略的永赢鑫欣A，近2年回报达21.61%，同类平均仅11.93%，近2年最大回撤-1.93%，同类平均为-3.54% [4][7] - 采用多资产+多策略的永赢多元增利A，成立以来最大回撤仅-0.71%，优于同类平均（-1.39%） [4] - 永赢鑫欣A成立于2021年1月14日，2021年至2025年上半年各年度净值增长分别为4.56%、-12.45%、10.36%、13.01%、2.12% [8] - 永赢多元增利A成立于2025年3月25日，截至2025年10月31日，成立以来回报3.37%，同期业绩基准2.36% [9] 系统化投研平台支持 - 策略的有效执行依托于强大的系统化投研平台，公司打造了五大系统，贯穿前中后台 [6] - “万象固收+”投研系统围绕资产配置、股债择时与行业轮动等策略，旨在科学识别市场周期位置、捕捉各类资产收益机会，并动态管理组合风险 [6] - “牵星”固收投研系统基于大数据与人工智能技术，构建智能评级、风险预警与债券策略三大模块，整合七大评级模型与信用债定价模型，实现舆情多维度追踪与多元化策略支持 [6] - “牵星”系统荣获2022年中国人民银行“金融科技发展奖” [6][10] 后市市场展望 - 从全球视角看，全球流动性宽松与财政扩张主线或仍将延续，美股科技、美债、黄金等资产值得关注 [6] - 对于A股市场，预计将逐步从估值驱动转向盈利驱动，风格有望从科技成长向更均衡的方向扩散，企业盈利的改善将成为关键支撑 [6] - 对于债券市场，利率债博弈难度加大，但信用债的票息价值仍在 [6] - 从固收增强实操角度，货币政策保持宽松确定性较强，利率债或将处于“低利率+高波动”的区间震荡格局，波动中蕴藏交易机会 [7] - 信用债则受益于存款降息带来的资金迁移，中短久期品种的票息策略依然有望占优，但需关注需求结构变化 [7]

行业趋势：股债资产轮动与“固收+”发展机遇 - 债券市场自2018年起经历长达七年多的牛市，收益率中枢持续下行，当前处于历史低位，未来进一步下行空间有限，债券投资的票息收入和资本利得收入均面临压力 [2] - 股票市场自2024年下半年起成交活跃度显著提升，中长线资金进场推动市场底部抬升，企业盈利持续提升，未来表现值得期待 [2] - 在此背景下，居民存款及固定收益类理财产品预计将逐步流向“固收+”产品，推动该类产品迎来发展的黄金期 [2] - 随着债券收益率持续压缩，券商资管面临“资产收益率下行-产品收益率下行-业务收入下行”的三重压力，过度依赖单一固收资产将面临较大系统性风险 [3] - “固收+”产品将成为券商资管的第二主赛道，中低风险偏好客户更可能从纯固收产品逐步过渡到“固收+”产品 [3] 公司战略：首创证券的“固收+”业务布局 - 公司自2019年起相继布局“固收+期权”与“固收+权益基金”业务，两类产品在风险收益特征上形成梯度 [1][4] - “固收+期权”产品通过期权工具挂钩宽基指数，严格控制权益投资的下行风险，同时博取弹性收益 [4] - “固收+权益基金”产品综合公司突出的固收投资能力及外部优秀管理人的权益投资能力，运用衍生工具防范极端下行风险，在权益资产配比、收益弹性和波动性上高于“固收+期权”产品 [4][5] - 2023年下半年以来，公司明确提出资产管理业务向“多资产多策略”转型，积极把握权益市场低位布局机会 [4] - 公司的“多资产多策略”转型颇具成效，体现出业务布局的前瞻性和有效性 [5] 公司业绩与市场认可 - 历经多年运作，公司的“固收+”产品在债市与股市波动中仍取得了稳健的投资业绩，实现了有效控制下行风险、力争实现固收增强的产品设计初衷 [1][5] - 截至目前，公司“固收+”产品已登陆二十余家银行渠道，积累了良好口碑 [5] - 未来，公司将继续发挥在产品设计、投研风控及渠道合作等方面的优势，持续巩固“固收+”业务实力 [5]

文章核心观点 - 2025年10月到期的“固收+权益”类理财产品在低利率和权益市场结构性机会的背景下，为投资者提供了稳健增强的收益，其中平安理财的一款产品以4.76%的年化收益率表现最佳 [4] - “固收+”产品通过配置股票、可转债等弹性资产，满足了投资者对“稳健底仓+收益增强”的需求，在传统纯债收益承压时展现出优势 [4] - 领先产品的优异表现得益于其采用的机器量化交易模型和多资产多策略配置，能够灵活应对市场变化并捕捉资本利得 [7] 市场整体表现 - 2025年10月，共有9家理财公司合计66只一年期限封闭式“固收+权益”类理财产品到期，平均到期年化收益率为2.97% [4] - 到期产品收益率范围从2.74%到4.76%，其中仅有一只产品兑付收益率超过4% [2][3][4] 领先产品分析 - 平安理财“启元夏树封闭第2期”以4.76%的到期年化收益率位列收益榜首，其业绩比较基准为2%至6% [4][5] - 该产品成立于2024年10月21日，到期日为2025年10月29日，风险评级为三级（中风险） [5] - 产品主要投资于固收类资产（债权类资产投资比例不低于80%），并辅以转债及ETF策略以增强收益弹性 [5] - 产品在存续期内净值保持稳健上涨，严控波动回撤，到期年化收益率显著超越了业绩比较基准下限及中枢 [5] 领先产品策略优势 - 引入自研的机器量化交易模型，在票息收入基础上力求获取资本利得，实现更快的交易响应与收益增厚 [7] - 采用多资产多策略配置，在固收为主的基础上叠加转债及ETF策略，灵活应对大类资产周期轮动，致力于实现组合风险与收益的动态平衡 [7] - 以同系列存续产品“启元夏树封闭第9期”为例，在2025年10月30日至11月24日市场震荡期间，尽管主流指数回调超5%，该产品在一个月内累计净值从1.0176升至1.0206，实现逆势上涨 [7] 产品系列与公司背景 - “启元夏树”隶属于平安理财的“启元四季”系列，该系列是以绝对收益为目标的“安致”固收+产品线，包含侧重不同策略的四个子系列 [8] - 该系列通过系统化、制式化管理，将固收策略与多种策略组合，旨在不同市场环境下构筑有收益弹性且具备绝对收益体验的产品 [8] - 平安理财自成立以来明确“以绝对收益为目标”的定位，构建“工业化+平台化”的投资管理模式，截至2025年7月末，其固收及固收+产品近三年整体平均年化收益率为3.46%，处于行业前列 [9] - 2025年，平安银行与平安理财发布了“安+心稳致远”全新产品品牌体系，旨在为投资者提供兼顾流动性、稳定性、增值性的理财产品 [9]

行业核心观点 - 银行理财公司资产配置思路正从单一债券投资转向多元资产配置，以应对低利率环境和债市波动 [1][2] - 多元化投资成为主流打法，重点把握权益类资产增厚业绩的机会，多资产多策略产品是发力重点 [1][2] - 资产配置逻辑将从防守稳净值转向收益、波动与流动性的系统再平衡 [2] 资产配置策略转变 - 低利率环境下票息资产收益下行，纯固收产品收益空间持续压缩，倒逼配置思路转变 [2] - 理财资金配置逻辑转变源于年底前收盘价估值与自建估值模型清零 [2] - 从单一配置到多元配置过程中，需在稳健底盘上实现收益新增量，构建高效资产配置体系 [1] 多资产多策略实践 - 多家银行理财公司探索多资产多策略打法，加大对REITs、可转债、权益、衍生品等的配置和交易力度 [2] - 通过固收打底，审慎配置权益、商品及全球化资产，利用资产间低相关性平抑波动、优化收益分布形态 [2][3] - 招银理财、光大理财推出多元配置、均衡投资策略，在固收基础上配置权益、另类、境外资产以拓宽收益来源 [2] - 某城商行理财公司一款多资产多策略产品规模已突破200亿元 [2] 对投研能力的新要求 - 多元化投资对投研能力、策略建设提出更高要求，资产配置动态再平衡频率明显提高 [1][3] - 转型期政策变化快、技术迭代迅速导致市场风格切换频繁，静态资产配置模型可能失效 [3] - 需定期依据市场动态、经济形势综合考量，提出针对性操作方案，并对各策略进行有机组合投资 [3] 权益类资产配置机会 - 权益类资产被视为提升整体组合收益的重要补充，被各家机构看好 [4] - 预计2026年PPI回升周期下股强债弱或延续，存款利率下行和股市赚钱效应可能激发居民存款向资管机构转移 [5] - 法巴农银理财建议明年上半年布局中国科技成长、全球AI产业链、供给受限资源品等高确定性领域 [5] - 兴银理财指出权益投资实现绝对收益的核心途径包括固收+期权和权益占比控制在10%以内的多元资产策略 [5] 具体操作与工具运用 - 平安理财认为发力权益市场需遵循稳健属性和期限约束，结合资产估值和宏观周期进行分散配置 [6] - 持续挖掘红利资产和高股息抗波动性资产、可转债等稳健资产，通过合理配置实现收益增厚 [6] - 银行理财公司将加大与公募基金、券商合作，通过参与新股询价、战略配售、创设场外衍生品等丰富工具、增强收益并对冲风险 [6]

行业高管变动概况 - 理财子行业诞生6年后，行业集中迎来"第二代"甚至第三代管理团队 [1] - 2025年以来，31家理财子公司中已有20家理财公司核心管理层更迭，高管在集团内调、跨机构流动成为主线 [1] 新任高管团队特征 - 新任领导团队履历不再局限于传统银行资管条线，背景更多元，以应对更复杂挑战 [5] - 跨行业背景领导增加，券商、基金、保险、外资投行等"非银"背景高管开始密集出现在理财公司核心岗位 [4][5] - 银行系统内部提拔和母行输送人才仍是重要渠道，国有行理财子新任领导来自母行的情形更常见 [9] - 在二代领导层涌入的同时，一代领导多数回归母行，特别是国有大行理财子核心高管"回流"总行的趋势明显 [10] 行业转型与能力建设 - 第一代高管团队核心任务是"平稳开业"和"完成净值化转型"，业务上高度依赖母行渠道，产品以传统固收类为主 [3] - 第二代领导团队面临同质化竞争、业绩分化和严监管的新环境，使命是带领公司实现"差异化破局" [3] - 行业迫切需要向"固收+"、多资产多策略、权益类投资等领域拓展，对新任领导的投研能力提出更高要求 [13][14] - 理财子公司需要从"母行依赖"转向"独立市场化竞争"，提升产品创新、渠道建设和客户服务能力 [6] - 随着投资范围扩大，需要从传统的"信贷文化"转向"投资文化"，更加强调市场风险管理、波动率管理、风险收益匹配 [7] 市场规模与机构表现 - 银行理财的存续规模大幅上涨，中国理财网三季度数据显示银行理财规模已经超过32万亿元 [12] - 截至三季度末，招银理财理财产品余额2.54万亿元，较上年末增长2.83% [12] - 信银理财产品管理规模（含委托管理）2.21万亿元，较上年末增长10.90% [12] - 平安理财产品余额1.15万亿元，光大理财理财产品管理规模1.89万亿元 [12]