文章核心观点 - 资产管理行业边界被打破，券商、基金、银行理财及中介机构正积极与保险资金管理机构合作，形成“双向奔赴”的竞合格局 [1] - 合作驱动力源于保险资金负债端稳定，且在低利率环境下亟需通过委外等方式寻找合意资产以实现资产负债匹配 [1][2] - 各类资管机构为赢得险资业务各显其能，提供定制化产品与服务，而险资的长期投资理念也倒逼资管机构向长期资本转型 [1][4][6] 行业合作趋势与驱动力 - 券商、基金、银行理财及相关中介机构争相与险资合作，方式包括登门拜访、论坛接洽、定制服务等 [1] - 保险负债端来源相对最稳定且持续，因社会对“医养+保险”消费模式接受度提高，且受资本市场波动影响小于券商与基金 [1] - 低利率环境下，险资资产负债匹配压力大，亟需寻找优秀资管机构合作以获取稳定持久收益，解决利差损问题 [2] - 监管部门通过上调权益资产投资比例、调降股票投资风险因子、扩大长期投资试点等政策为险资投资松绑，打开增配权益资产空间 [2] 资管机构的策略与竞争 - 基金公司最大客群来自保险公司委外业务，旨在弥补险资投研不足并拓展资产配置 [2] - 机构针对险资需求提供定制化方案，如推荐稳健风格基金经理，提供红利型、量化及ETF产品 [4] - 大型基金公司为险企客户制定不同“基金组合”并匹配合适投资团队 [4] - 沪上一家千亿级别基金公司的专户理财受险资认可，多家中小险资机构要求定制专户产品，新合作险资固收团队目标集中于二级债基等“固收+”产品 [4] - 产品线不全、缺乏亮点的资管机构可能被险企拒之门外，险企选择委外机构不仅看规模，更看重投研能力、服务特色与亮点 [5] - 基金代销机构为争夺险企资源调整人员配置、绩效考核与业务划分，例如考核重点从债基转向权益类基金以契合险资需求 [5] 险资的合作标准与长期理念 - 险资是典型长期资金，合作需在战略、产品、风控上贯彻长期理念 [6] - 险资机构筛选合作方主要考虑：投资理念契合、能弥补投研短板、投资风格不“漂移”、过往业绩优秀且产品规模不能太小 [6] - 服务险资的关键在于定制化，需根据其负债久期、资金规模及内部收益考核要求提供解决方案，如指数增强策略、高股息策略 [6] - 资管机构需根据险资长周期考核变化，探索产业趋势长线投资机会，推出符合产业趋势的主题策略产品 [6] - 应为基金经理设置合理的业绩基准与考核方式，避免“风格漂移” [6] 行业格局展望 - 资管机构间的大规模竞争持续上演，从争抢银行到当下与险企合作 [7] - 大资管时代的竞合是交叉性金融产品爆发下的“你中有我，我中有你”，多方竞合格局将成为未来资管市场常态 [7]

银行理财行业转型与市场动态 - 银行理财产品存续规模稳步回升，截至9月末达到32.13万亿元，较二季度末增长4.76% [5][6] - 资产配置从“固收为王”加速向“固收+多资产多策略”转型，“固收+”策略产品规模从7月的15.30万亿元升至10月的16.13万亿元，现金管理类产品9月规模环比大增8.8% [5][6] - 低利率与“资产荒”环境倒逼行业调整，通过引入可转债、黄金、REITs等多元资产并配合量化与趋势策略拓宽收益来源 [6] - 监管推动估值整改，要求理财公司逐步退出平滑估值与模型调节，市值法成为主流以使产品净值真实反映市场波动 [7] - 利率债和同业存单在理财组合中重要性提升，信用债因估值约束影响逐步从收益核心转向票息补充 [8] - 银行理财普惠属性凸显，央行调查显示36%的倾向投资居民最青睐“银行非保本理财”，存款利率下行加速居民存款向理财转化 [9] - 新一代理财客户群体增长迅速，风险偏好低但学习意愿强，推动居民财富管理意识整体提升 [9] - 居民人均财产净收入增长及老龄化趋势，催生对多元财富管理和养老财富的旺盛需求 [9][10] 资管机构竞合格局与险资合作 - 资产管理边界被打破，券商、基金、银行理财及中介机构争相与保险资金合作，形成“你中有我，我中有你”的竞合格局 [4][11] - 保险资金负债端来源稳定持续，受资本市场波动影响相对较小，成为各类资管机构理想的合作对象 [11] - 合作是“双向奔赴”，险资可丰富投资渠道并寻找匹配负债的资产，同时倒逼合作机构向长期资本转型 [11] - 政策为合作开启通道，上调权益资产投资比例、调降风险因子等举措为险资增配权益资产打开空间 [12] - 各类机构为与险资合作各显其能，如推荐稳健基金经理、提供红利型、量化及ETF产品，或定制专户与“固收+”产品 [14][15] - 险资选择委外机构时注重投资理念契合、投研能力、风格稳定及过往业绩，并非只看公司规模 [15][16] - 服务险资的关键在于定制化，需根据其负债久期、规模及内部收益考核要求提供定制化解决方案与合理考核方式 [16] 券商资管公募化改造与行业重塑 - 券商资管大集合产品公募化改造进入冲刺阶段，出现了向无关联第三方公募基金转移的“非关联方承接”新模式 [18][19][20] - 除“非关联方承接”外，主流改造路径还包括集团内部消化、移交同一控股股东旗下的公募基金公司，或进行清算 [20] - 截至目前全市场还有47只大集合产品待参公改造 [22] - 券商资管公募牌照申请队列已“清零”，近期多家机构撤回申请，目前仅有14家券商及资管子公司持有公募资格 [23] - 公募行业竞争格局固化，机构数量超160家，管理规模前十机构市占率近四成，新进入者面临高昂突围成本 [23] - 已完成公募化改造的券商资管将融入普惠金融市场，服务更广泛的大众群体 [24] - 未能进入公募赛道的券商资管可能更专注于私募和机构业务，通过定制化、多资产配置方案满足复杂需求 [25]