板块整体表现 - 医疗美容板块当日下跌0.06% 跑赢上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 板块主力资金净流出2358.82万元 游资资金净流入5878.3万元 散户资金净流出3519.48万元[1] 个股价格表现 - 锦波生物领跌板块 收盘价286.15元 跌幅1.43%[1] - 爱美客逆势上涨1.31% 收盘价182.21元 成交额达5.40亿元[1] - 华熙生物下跌1.00% 收盘价54.55元 *ST美谷微跌0.61% 收盘价3.26元[1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流入384.64万元（占成交额0.71%） 游资净流入3879.55万元（7.18%） 散户净流出4264.19万元（-7.89%）[2] - 华熙生物主力资金净流出2084.92万元（-13.31%） 游资净流入1589.75万元（10.15%） 散户净流入495.16万元（3.16%）[2] - *ST美谷主力资金净流出658.53万元（-9.30%） 游资净流入408.99万元（5.77%） 散户净流入249.54万元（3.52%）[2] 成交活跃度 - *ST美谷成交量最高达21.34万手 爱美客成交量2.97万手 华熙生物成交量2.85万手 锦波生物成交量7010手[1] - 锦波生物成交额达2.00亿元 华熙生物成交额1.57亿元 爱美客成交额5.40亿元[1]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.01%至183.47元/股 成交额3.93亿元 换手率1.04% 总市值555.17亿元[1] - 主力资金净流入373.18万元 特大单净买入1084.48万元（买入2086.49万元占比5.31% 卖出1002.01万元占比2.55%）[1] - 大单净流出711.3万元（买入7859.77万元占比20.02% 卖出8571.07万元占比21.83%）[1] - 年内股价累计上涨3.35% 近5日下跌1.12% 近20日下跌4.83% 近60日上涨7.03%[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.64万户 较上期增加3.28% 人均流通股3700股 较上期减少3.17%[2] - 香港中央结算持股698.08万股（第六大股东）较上期减少109.06万股[3] - 华宝中证医疗ETF持股506.10万股（第七大股东）较上期增加6.07万股[3] - 易方达创业板ETF持股342.54万股（第九大股东）较上期减少8.95万股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股276.27万股（第十大股东）为新进股东[3] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入12.99亿元 同比减少21.59%[2] - 2025年上半年归母净利润7.89亿元 同比减少29.57%[2] - 溶液类注射产品收入占比57.27% 凝胶类注射产品占比37.97% 其他业务占比3.01% 冻干粉类注射产品占比1.50% 面部埋植线占比0.26%[1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于2004年6月9日 2020年9月28日上市 主营生物医用软组织修复材料研发生产销售[1] - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材[1] - 概念板块涵盖化妆品、合成生物、医疗美容、医疗器械、多肽药等领域[1] 分红历史 - A股上市后累计派现38.87亿元[3] - 近三年累计派现30.12亿元[3]

公司产品采购渠道 - 公司产品通过正规医疗器械采购网采平台中标而非集采 [1] 公司产品线 - 中标产品包括嗨体和爱芙莱 [1]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日微涨0.05% 跑输深证成指(涨0.67%)但优于上证指数(跌0.01%) [1] - 板块主力资金净流出2641.2万元 但游资与散户资金分别净流入1594.29万元和1046.91万元 [1] 个股价格表现 - *ST美谷领涨板块 收盘价3.28元 单日涨幅3.14% 成交21.69万手 [1] - XD锦波生跌幅最大 收盘价290.30元 下跌1.69% 成交5314.91手 [1] - 华熙生物收盘价55.10元 微跌0.05% 爱美客收盘价181.05元 微跌0.08% [1] 资金流向分化 - *ST美谷获游资大幅净流入1064.11万元(占比14.99%) 但主力资金净流出278.48万元 [2] - 爱美客遭主力资金净流出2620.49万元(占比-6.47%) 但获散户资金净流入1778.85万元 [2] - 华熙生物主力资金净流入257.78万元(占比2.06%) 游资资金净流出311.46万元 [2] 成交活跃度 - 爱美客成交额达4.05亿元 为板块最高 成交量2.24万手 [1] - 华熙生物成交额1.25亿元 成交量2.27万手 [1] - XD锦波生成交额1.55亿元 但成交量仅5314.91手 显示高价股特性 [1]

股权登记情况 - 54只A股今日进行股权登记 [1] - 所有54只股票均涉及派息方案 [1] 分红力度排名 - 爱美客派息力度最大 每10股派息12元 [1] - 江顺科技派息力度次之 每10股派息8元 [1] - 焦点科技派息力度第三 每10股派息6元 [1]

新氧童颜针低价策略 - 新氧推出定制版童颜针塑缇妍 定价2999元 相比市面万元级价格被称为史上最低价 [2] - 产品通过与西宏生物合作获得 西宏生物母公司东方妍美已递交港股上市申请 [2] - 塑缇妍为专门适合水光的定制型号 西宏生物不干预终端定价 新氧通过降低自身毛利率实现低价 [2][3] 童颜针市场竞争格局 - 国内已有九款童颜针获批 包括艾维岚 濡白天使 艾塑菲等 其中三款为进口产品 [4] - 微整注射产品市场规模2023年达212亿元 预计2028年增至653亿元 年复合增长率25.3% [4] - 再生抗衰类为增速最快细分市场 年复合增速达38.2% [4] 行业价格争议 - 新氧曾因低价策略遭普丽妍和圣博玛两次封杀 要求下架产品 [3] - 国内童颜针均价12800元/针起 韩国等地价格仅为内地三分之一 厂商控价导致价格高企 [3] - 新氧倡导医美价格回归大众 认为有利于行业健康发展 [3] 代理权法律纠纷 - 江苏吴中与爱美客就艾塑菲代理权存在争议 韩国Regen公司单方面解除独家经销协议 [5] - 深圳国际仲裁院要求爱美客子公司REGEN在仲裁裁决前不得自行在中国销售艾塑菲 [6] - REGEN提出反请求 要求确认代理权终止并索赔相关费用 [7] 产品特性与行业趋势 - 童颜针为聚乳酸面部填充剂 通过刺激胶原蛋白再生实现抗衰效果 分为PLLA和PDLLA两类 [4] - 商业化争议反映市场巨大潜力 更多产品上市后价格有望进一步下降 [7] - 临床医生建议选择熟悉产品并注重注射机构专业性 效果与医生经验手法密切相关 [7]

仲裁反请求受理 - REGEN公司向达透公司提起仲裁反请求已被深圳国际仲裁院受理 [1] - 反请求包括终止达透公司在中国大陆地区AestheFill产品的独家代理权 [1] - 反请求要求解除《关于AestheFill独家代理权转让协议》附件及2021年两次修订案 [1] 争议核心内容 - REGEN公司主张达透公司存在严重违约行为导致合同解除 [1] - 要求达透公司承担律师费、保全费、差旅费等合理费用及仲裁费用 [1] - 达透公司此前已就经销合同纠纷向REGEN公司提出仲裁申请并获受理 [1] 法律程序状态 - 双方仲裁案件均由深圳国际仲裁院受理 [1] - REGEN公司认为合同解除不存在可归责于己方的情形 [1] - 争议涉及AestheFill产品在中国大陆地区的独家代理权归属 [1]

仲裁案件进展 - REGEN公司反请求于2025年9月23日获深圳国际仲裁院受理 目前尚未开庭 对爱美客利润影响存在不确定性 [1] - 达透公司于2025年8月13日提起仲裁申请 9月10日紧急仲裁员对临时措施请求作出决定 [1] - REGEN公司请求裁决确认达透公司在中国大陆（不含港澳台）的AestheFill产品独家代理权终止 确认相关协议解除 并要求补偿律师费 保全费 差旅费等合理费用及仲裁费 [1] 其他诉讼披露 - 爱美客及子公司未披露的小额诉讼仲裁涉及金额约1115.81万元 占最近一期经审计净资产0.14% [2] - 截至公告日不存在单笔涉案金额占净资产10%以上且绝对金额超1000万元的情况 无其他应披露未披露诉讼仲裁事项 [2] 公司应对措施 - REGEN公司已聘请专业律师团队应对仲裁 维护公司及股东合法权益 [2] - 爱美客将密切关注案件进展并及时披露 [2]

行业投资评级 - 美容护理行业评级为"看好" [2] 核心观点 - 25H1化妆品需求端稳健增长 化妆品社零增速2.9% 扭转2024年下滑1.1%的颓势 [5] - 国货品牌市占率持续提升 头部品牌与国际品牌平分秋色 [5] - 化妆品板块重点公司营收增速中枢约8% 业绩分化明显 [5] - 医美板块受宏观因素影响复苏尚需时日 爱美客25H1营收同比下滑21.6% [5][42] 行业整体表现 - 25H1化妆品社零增速2.9% 预计25H2增长提速 [6][8] - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [10] - 护肤品市场前十榜单国货占5席 合计市占率16.6% [10] - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比微增0.4% [10] - 彩妆市场国货占据5席 合计市占率17.2% [10] - 珀莱雅品牌市占率超过4% 位列第三 [10] - 25年618大促国货品牌领跑主流平台榜单 [13][14] 化妆品板块业绩 - 上美股份25H1营收41.1亿元(+17.3%) 净利润5.2亿元(+30.6%) [5][20] - 珀莱雅25H1营收53.6亿元(+7.2%) 净利润8.0亿元(+13.8%) [5][20] - 水羊股份25H1营收25.0亿元(+9.0%) 净利润1.23亿元(+16.5%) [5][21] - 丸美股份25H1营收17.7亿元(+30.8%) 净利润1.9亿元(+5.2%) [5][21] - 毛戈平25H1营收25.9亿元(+31.3%) 净利润6.7亿元(+36.1%) [5][23] - 巨子生物25H1营收31.1亿元(+22.5%) 净利润11.8亿元(+20.2%) [5][23] - 上海家化25H1营收34.8亿元(+4.7%) 净利润2.7亿元(+11.7%) [24] - 贝泰妮25H1营收23.7亿元(-15.4%) 净利润2.5亿元(-49.0%) [24] - 华熙生物25H1营收22.6亿元(-19.6%) 净利润2.2亿元(-35.4%) [25] 个护板块业绩 - 若羽臣25H1营收13.2亿元(+67.6%) 净利润0.7亿元(+85.6%) [5][26] - 润本股份25H1营收9.0亿元(+20.3%) 净利润1.9亿元(+4.2%) [5][25] - 绽家品牌营收4.44亿元(+157.11%) 毛利率66.50% [5][26] 医美板块业绩 - 爱美客25H1营收13.0亿元(-21.6%) 净利润7.9亿元(-29.6%) [5][42] - 朗姿股份25H1营收27.9亿元(-4.3%) 净利润2.7亿元(+64.1%) [5][42] - 朗姿股份医美营收13.33亿元(-6.1%) 占比47.8% 毛利率54.54% [5][42] - 华东医药25H1营收同比增3.4% [42] - 昊海生科25H1营收同比下滑7.1% [42] - 四环医药25H1净利润同比增长407.0% [42] 财务指标分析 - 珀莱雅毛利率上升3.6pct至73.4% 净利率上升0.9pct至15.4% [30][32] - 水羊股份毛利率上升3.1pct至64.6% 净利率上升0.2pct至4.9% [30][32] - 上海家化毛利率上升2.2pct至63.4% 净利率上升0.5pct至7.6% [30][32] - 巨子生物毛利率81.7% 净利率38.0% [30][32] - 上美股份毛利率75.5% 净利率13.5% [30][32] - 毛戈平毛利率84.2% 净利率25.9% [30][32] - 销售费用率普遍上升 珀莱雅上升2.8pct至49.6% [34] - 存货周转率整体稳健 珀莱雅上升0.3次至2.2次 [38] 投资建议 - 推荐品牌矩阵完善公司:上美股份 珀莱雅 上海家化 [5][57] - 推荐享受抖音流量红利公司:丸美生物 水羊生物 [5][57] - 推荐细分赛道龙头:毛戈平 巨子生物 [5][57] - 推荐高性价比公司:润本股份 福瑞达 [5][57] - 推荐母婴板块:圣贝拉 孩子王 [5][57] - 医美推荐爱美客 建议关注朗姿股份 [5][57] - 电商代运营推荐若羽臣 [5][57]

仲裁进展 - 2025年8月13日达透公司向深国仲提起仲裁申请并获受理[4] - 2025年9月10日深国仲对达透公司临时措施请求作决定[4] - 2025年9月23日深国仲受理REGEN公司仲裁反请求[6] 仲裁内容 - REGEN公司反请求含确认AestheFill产品独家代理权终止等四项[8] - REGEN公司认为达透公司严重违约，合同解除和代理权终止不归责自身[9] 金额情况 - 公告前公司及子公司未披露小额诉讼、仲裁涉金额约1115.81万元，占比0.14％[10] - 截至披露日无未披露单笔涉案金额超标准诉讼、仲裁事项[10] 影响及应对 - 仲裁未开庭，对公司利润影响不确定，以结果实际金额为准[3][11] - REGEN公司聘律师团队应对，公司密切关注进展并及时披露[12]