公司业务进展 - 潍柴动力在互动平台表示，其SOFC产品具有广阔的市场前景和应用领域 [1] - 公司将凭借深厚的技术积累，积极顺应市场趋势，深度契合全球客户需求 [1] - 公司正持续推进SOFC产品的批量商业化落地 [1]

研发与技术合作 - 公司拥有自己的研究中心，并与外部高校及科研机构进行广泛合作 [1] 新产品开发与商业化进展 - 固态电池膜进入小规模送样阶段，尚未批量生产，暂未产生实质性销售 [1] - 驱动仿生肌肉纤维已有样品，与下游头部机器人生产企业开展应用化研究，处于研究阶段，未量产且无相关收入 [2] - 制氢隔膜产品自去年开始对生产样品进行测试，公司将争取尽快推进商业化进程 [2] 产品应用与业务增长方向 - 产品发展更多侧重于产业面料方向 [1] - 运动服饰面料销售平稳，汽车内饰面料和电子产品面料有较好增长预期 [2] 资本与股权规划 - 大股东通过大宗交易将股权转让给产业合作方 [2] - 公司将根据自身需求制定后续资金计划，包括可能的新项目定增 [2]

博裕资本增持行动 - 博裕资本于11月6日买入复宏汉霖262,500股H股，并于11月10日再次买入80,000股H股 [1] - 两次增持后，其H股好仓持股比例由5.84%跃升至7% [1] - 该机构于6月18日斥资2126.73万港元增持，将持股比例从4.89%提升至5.15%，跨越举牌线 [2] 公司研发管线进展 - 核心产品抗PD-1单抗H药汉斯状为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，已在近40个国家和地区获批 [5] - PD-L1 ADC HLX43及新表位HER2单抗HLX22在ASCO大会公布多项临床研究结果 [2] - HLX43在肺癌II/III期推荐剂量及非小细胞肺癌II期国际多中心合并数据获专家认可 [3] - HLX07联合H药的方案在EGFR高表达鳞状NSCLC一线治疗中延续优异随访数据 [3] - H药胃癌围手术期III期研究达到主要终点，支持提前申报上市 [5] - 公司全球获批产品达9款，4项上市申请获中、美、欧药监机构受理，19款产品开展30余项全球临床试验 [5] 商业化与国际化成果 - 公司与Accord、Abbott、Dr. Reddy's等20余家国际制药企业订立商业合作协议 [6] - 自研地舒单抗生物类似药Bildyos®和Bilprevda®于9月实现美欧双获批，11月在英国正式获批 [6] - 2025年上半年海外产品利润激增超200%，BD合同现金流入超10亿元，同比增长280% [6] - 预计2025全年海外产品收入及利润将实现大幅增长，2026年有望持续高速增长 [6] - 汉曲优®、汉利康®等生物类似药稳定创收，为创新研发提供现金流支撑 [5] 行业趋势与公司定位 - 生物医药行业进入高质量发展阶段，具备核心研发能力、成熟商业化体系和全球化布局的企业竞争力增强 [8] - 博裕资本的持续增持被视为对复宏汉霖研发突破和商业化实绩的认可 [3][8]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入6.70亿元，同比增长7.70% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长6.56% [3] - 2025年1-9月营业收入19.63亿元，同比增长2.15% [3] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润5.51亿元，同比下降6.48% [3] - 曲妥珠单抗"安赛汀"2024年实现营业收入1亿元 [7] - 2025年1-9月曲妥珠单抗营业收入同比大幅增长 [7] - 预计未来两年销售费用和研发费用会有小幅增加 [11] 生长激素产品线 - 长效生长激素AK2017注射液已完成II期临床试验入组，已递交III期临床补充申请，预计明年年初启动III期临床试验 [4] - 与维昇药业合作的隆培促生长素计划进入高端市场，形成生长激素产品全矩阵 [4] - 生长激素新患入组同期保持增长，水针产品占比持续增长 [8] - 希望通过隆培促生长素带动整体生长激素产品销售，实现恢复性快速增长 [10] 肿瘤免疫治疗产品线 - CD7-CART（PA3-17注射液）已被纳入突破性疗法品种，已启动II期单臂注册临床，II期临床首例病人即将入组 [3] - In vivo CAR-T平台已完成临床前开发，即将进入研究者发起的临床研究阶段 [3] - HER2靶点新药HuA21注射液在ESMO展示数据：30 mg/kg组ORR 80.8%，20 mg/kg组ORR 76.7%；DCR分别为96.2%和100% [5] - 已向药审中心提出沟通交流申请，预计年底明年初拿到补充申请回复，计划以一线HER2阳性胃癌为III期首发适应症 [5] - HER2靶点立体化布局：AK2024注射液（靶向第Ⅲ/Ⅳ结构域）已拿到临床批件 [8] - 积极布局Her2单抗ADC以及Her2双抗ADC，预计2026年初提交IND申请 [8] - PD-L1*4-1BB双抗药物HK010注射液I期临床入组结束（样本量28例），正在受试者随访中 [8] - 已组织II期临床试验组长单位召开院内方案讨论会，适应症为肝癌和肺外神经内分泌癌 [9] 合作产品商业化进展 - 与宝济药业合作的长效促卵泡素首批产品即将上市销售，挂网和医保建档工作按计划推进 [10] - 促卵泡素2025年有超过40亿元市场规模，2024年全国有超过100万周期用药人群 [10] - 与维昇药业合作的隆培促生长素学术投入和推广工作正在开展，重点针对高端市场 [10] 公司战略与产能建设 - 四季度将继续提升运营效率，巩固主营业务增长，加快其他业务提升 [3] - 针对曲妥珠单抗集采，公司认为对晚进入市场的厂家是利好，价格冲击不大 [7] - 在上海设立了创新研究机构，通过自研、合作研发、商业化合作产品保障持续增长 [12] - 强化营销能力建设，多层次、多赛道推进团队建设 [12] - 北区部分产线将在今年年底陆续投入使用，东区已完成一期基础建设并启动内部产线建设 [12]

核心技术进展与标准化 - 公司S600E技术于2019年4月获得中国国家知识产权局批准的专利 [1] - 中国国家标准化管理委员会于2019年5月就S600E发布了国家标准GB/T37430-2019 [1] - 2019年6月在河南省启动一家年产量约50万吨的S600E加工工厂 [1] 商业化与产能扩张 - 公司于2019年7月29日与一家第三方钢铁公司签订为期三年并可续期至2036年6月30日的销售代理协议 [1] - 协议授权该第三方钢铁公司在中国若干指定区域内销售公司的S600E全系列产品 [1] - 公司通过以约定专利费授权第三方生产商的方式争取更多产能，以加速S600E的商业化应用 [1] 公司运营状态 - 公司股份继续停牌 [2]

核心交易 - 公司拟向海鲸药业非公开发行股票募集资金10.33亿元 用于日常研发与经营投入 [1] - 发行价格为6.3元/股 发行数量1.64亿股 [3] - 发行完成后海鲸药业将持有公司20%股份 并向董事会提名5名董事（超过半数） 成为控股股东 张现涛成为实际控制人 [1][3] 财务表现 - 2021年至2025年上半年合计实现营业收入3.44亿元 净利润累计亏损14.47亿元 研发费用合计11.32亿元 [1][6] - 2021年至2024年营业收入分别为766万元、4820.67万元、9077.64万元、1.3亿元 [6] - 2025年上半年营业收入6696.98万元 同比增长10.26% 净利润亏损1.39亿元（同比减亏31.11%） 研发费用1.16亿元（占营收比例173.83%） [6] 战略合作 - 双方签订战略合作协议 依托公司在抗多重耐药菌药物领域的经验 结合海鲸药业研发生产体系与商业化模式 [1][4] - 合作目标包括推进产品新区域及医院终端准入 2026-2028年产品销售收入目标分别为2.60亿元、3.88亿元、6亿元 [7] - 海鲸药业将协助提升公司商业化能力与研发水平 降低生产成本 [7] 资金使用 - 本次定增是公司上市后首次再融资 2022年IPO募资净额9.6亿元 截至2025年6月末已使用7.64亿元（进度79.62%） [3] - IPO募资原计划用于创新药研发、营销渠道升级及补充流动资金 [3] 市场反应 - 公告发布后次日公司股价涨停 报收9.71元/股 涨幅20.02% [5] 业务背景 - 公司为感染性疾病创新药研发企业 2021年实现产品商业化 2022年科创板上市 [1][6] - 无自主生产能力 全部产品委托华海药业代工 商业化覆盖能力有限 [7] - 海鲸药业为研发驱动型医药企业 主营化学制剂及原料药、药学研究与CDMO服务 [4]

定向增发方案 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过10.33亿元 资金将全部用于日常研发与经营投入[1][2] - 发行对象为南京海鲸药业股份有限公司 其将全额认购10.33亿元定增份额[1][3] - 定增完成后海鲸药业将持有公司20%股权 成为控股股东 改变公司无控股股东状态[1][3] 战略合作内容 - 公司与海鲸药业签订战略合作协议 涵盖产品商业化合作、生产协同、研发创新互动及资本合作领域[1][4] - 海鲸药业将凭借销售经验提升公司商业化能力 提高销售规模与效率[5] - 海鲸药业将协助提升生产研发水平 降低生产成本 补足公司无生产能力的短板[5] 资金需求背景 - 公司2022年至2024年及2025年1-6月研发投入分别为1.5亿元、3.45亿元、3.69亿元和1.16亿元[2] - 2025年6月末公司资产负债率达59.45%[2] - 多款抗菌新药处于临床阶段 包括MRX-4新药申报已获受理 MRX-8完成中美I期临床试验[2][6] 产业协同效应 - 海鲸药业为研发驱动型医药企业 核心产品包括维生素D2软胶囊等处方药[4] - 合作将加速公司产品管线研发及获批进度 丰富抗感染领域研发管线[4][6] - 资金将加速在研新药管线研发进程并推动研发成果商业化落地[6]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月实现收入1342.6万元人民币 上年同期未取得收入[1] - 期内毛利为1182.7万元人民币 上年同期未取得毛利[1] - 研发开支达8888.5万元人民币[1] 收入驱动因素 - 收入增长主要源于治疗结构性心脏病的介入产品商业化持续推进及销售量增加[1] 产品管线进展 - 2025年上半年在三尖瓣 主动脉瓣 二尖瓣疾病介入治疗领域产品管线均取得重大进展[1] - 公司形成多元化 高潜力产品组合[1] 国际化布局 - 公司持续加大国际化业务布局力度以提升产品影响力和临床应用规模[1] - 国际化布局为长期高速增长夯实基础[1]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [6][12] - 目标价格为132.14元 [6][12] 核心财务预测 - 预计2025年营业总收入791百万元，同比增长48.3% [4][12] - 预计2025年归母净利润-127百万元，亏损同比收窄8.1% [4][12] - 预计2026年实现盈利19百万元，同比增长114.9% [4][12] - 预计2027年归母净利润231百万元，同比增长1118.3% [4][12] - 销售毛利率稳定在92%左右（2025E-2027E） [13] 商业化进展 - 2025年上半年营收3.76亿元，同比增长56.07% [12] - 第二季度营收2.08亿元，同比增长57.04%，环比增长24.08% [12] - 多纳非尼两个适应症均已纳入医保 [12] - 凝血酶于2024年底纳入医保，合作远大在国内推广 [12] - 吉卡昔替尼骨髓纤维化适应症已于2025年5月获批 [12] 研发管线进展 - 吉卡昔替尼斑秃适应症NDA申请已获受理 [12] - 重组人促甲状腺激素诊断用药适应症处于技术审评阶段，合作默克推广 [12] - ZG006单药治疗SCLC的II期临床ORR达62.5%（10mg组）和58.3%（30mg组） [12] - ZG005联合疗法治疗宫颈癌的未确认ORR达82.1%（20mg/kg组）和65.4%（10mg/kg组） [12] 估值与市场表现 - 当前股价109.10元，总市值28,880百万元 [7][12] - 12个月内绝对股价升幅90%，相对指数升幅55% [11] - 市净率24.5倍，每股净资产4.44元 [8] - 基于DCF估值（WACC 7.97%）得出目标价 [12] 行业对比 - 可比公司包括微芯生物、迈威生物等科创板制药企业 [14] - 行业平均2026年PS为17.02倍 [14]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益为8.17亿港元 同比增长0.1% [1] - 公司股东应占期内盈利为440.5万港元 同比增长59.8% [1][2] - 基本每股盈利为0.93港仙 [1] 盈利改善驱动因素 - 通过有效成本控制措施在价格压力下维持稳定毛利率 [1] - 多年研发投入开发的新产品成功实现商业化 [1] - 战略性贷款组合重组使财务支出降低近16% [1] - 制造自动化举措带来营运效率提升 [1] 战略成效 - 在贸易战及关税挑战等严峻市场环境中保持收入稳定 [1] - 通过战略举措实现净溢利增长 [1] 公司治理 - 拟于8月22日举行董事会会议批准中期业绩 [2]