中国经济韧性与发展前景 - 2025年是中国经济展现“韧性”的一年，其内生稳定性与活力源于科技创新、政策引导、产业升级与市场机制的协同[3] - 中国经济的韧性来源于其超大规模性，这体现在出口增长上，并支撑了依托现有技术迭代创新的发展模式[7][9] - 未来在AI、制药等领域，有望出现更多依托超大规模性实现增长的区域[9] 科技创新与高质量发展 - “十五五”时期，经济高质量发展和现代化进程需依靠新旧动能转换与科技创新，建议从创新体系、企业主体等多维度构建高质量创新发展格局[9] - 科技创新是推动经济发展的核心动力，硬核科技的产业化趋势是讨论焦点[15] - 系统工程能力，即持续的快速迭代和系统整合，是国内科创企业将技术产业化落地的关键能力[15] 人工智能（AI）产业发展 - 与通用大模型不同，基于特定场景的小模型是促进产业链更新迭代必不可少的工具[13] - AI技术的发展将比过去40年的信息技术时代影响更大，其技术进步将遵循降本增效的规律[13] - 中国凭借工程师红利、能源优势及丰富的制造业场景，有望在AI规模化应用中凸显竞争力[13] - 数据要素与“AI+”成为行业热点，资本市场对这两个方向的支持正逐渐增强[19] - “学习、再学习、持续学习”是拥抱AI时代的核心态度[13] 资本市场对科创的支持 - 资本市场通过多层次结构（创业板、科创板、北交所、港股18C规则）为不同属性的科创企业提供专属退出通道[19] - “耐心资本”和“长期资本”对硬科技产业发展影响重大，“国家队”资本正积极制定“十五五”布局规划，展现极大耐心[20] - 并购重组政策创新体现在：允许“一次注册、分期发行”支付对价、允许并购未盈利企业、以及小额快速审批机制，以支持企业发展[19] - 海天瑞声作为AI数据领域上市公司，是资本市场的受益者，并感受到监管层对数据行业的理解与政策宽容度在提高[19] 半导体与硬科技生态 - 国内供应链在推理和垂直模型训练上已具备一定能力，企业对国产芯片的接受度不断提高[23] - 国内半导体产业正推动形成闭环，例如推动GPU在EDA和IP工具中的应用[23] - 面对高投入、长周期的EDA行业，资本需要更多耐心[23] - 未来五年，从芯片设计、材料应用到机器人场景，有希望形成一个完整的硬科技生态圈，推动领域快速发展[24] 机器人产业发展 - 机器人行业需要与供应链合作伙伴共同研发，实现双向奔赴，在具身智能领域需要更多创新和协同[23] - 人形机器人行业仍在探索商业闭环，国产替代需要包容和接纳不完美，通过实际行动推动生态建设[23] - 协同创新和开放合作有助于在具身智能、低空经济等领域找到新的增长点[24] 企业战略与价值实现 - 对于科创企业，要获得资本认可，除了赚钱能力，更要做好分钱、算钱、管钱，搭建系统化的风险管控与价值表达体系[13] - 替代并非最终目标，企业更希望客户为性能提升的溢价买单，并致力于拓展材料的应用场景[23] - 产业（如新能源、机器人）发展普遍经历“波动-沉淀-崛起”的周期[13] - 对于上下游链条较长的产业（如氢能），从融资到变现更为艰辛，需要资本市场给予更多耐心和支持[14] 产业调研与生态建设 - 第一财经创新力调研致力于引导创新资源向新兴产业高效配置，并助力传统产业通过技术改造与模式升级重塑竞争力[28] - 上海正构建全要素生态培育体系，探索孵化新模式，截至12月，其高质量孵化器已增至18家，聚焦大模型、光电量子等未来产业，储备项目330余个，孵化企业超300家[30] - 第一财经“1科创”生态服务平台实现了科技创新成长全周期、产学研融政全主体覆盖，旨在挖掘产业深度需求并推动落地[28] - 《对话独角兽》年度研究报告通过对30余家独角兽企业的调研，提炼企业发展的战略路线与需求痛点，作为生态服务的行动路线图[30]

环保有成本，中国是如何把成本转变为红利的？对此，曹远征指出，超大规模性是理解中国经济发展的 一把钥匙，它是中国经济集成创新的基础，也是其经济韧性的来源。 曹远征指出，超大规模性是中国经济集成创新的基础，也是其经济韧性的来源。 在12月18日举行的"2025第一财经资本年会"上，中国经济五十人论坛成员、清华大学管理实践访问教授 曹远征以"中国经济韧性及产业发展路径——对中国经济超大规模性的认识"为主题发表演讲。 曹远征指出，传统上，人们将碳减排视为一种发展的成本，中国却把绿色发展转变为红利，新能源车就 是典型的红利出现。 "电池加轮子在一百多年前就已出现，但中国把它变成与燃油车媲美的商业化大规模生产的新兴产业。 其技术路线既不是传统的电瓶车，也不是现代的燃油车。其零部件需要专门研发和配套生产。"曹远征 表示。 以比亚迪为例，曹远征指出，与其配套的专用零部件40%出产于在大湾区的企业。这意味着比亚迪生产 链和供应链上分工更加专业化，而更加细化分工预示着更为显著的规模经济，使在这一网络中专门生产 的特种配套产品，也因比亚迪的世界级规模而成为世界级量产，其中刀片电池就是例证。 曹远征认为，原创的高技术对国家经济发展固 ...

这源于国际形势的复杂深刻变化与大国博弈的长期化。当前正处于全球供应链重构的关键时期，过 去基于效率优先、成本优化的全球产业链布局正让位于区域化、本土化布局。大国间科技竞争、关键物 资的争夺，进一步凸显了供应链自主可控的极端重要性。中央经济工作会议提出"更好统筹发展和安 全"，意味着要确保在极端情况下经济命脉不被"卡脖子"，这正是经济韧性的重要内涵。现有国际经贸 规则面临挑战，贸易壁垒、技术封锁、金融制裁等成为博弈工具。增强经济韧性也意味着我们要有能力 在外部环境恶化时，维持国内经济的基本盘稳定，并具备制定新规则、开辟新市场的能力。值得注意的 是，当今世界安全与发展的边界日益模糊，经济问题与国家安全紧密捆绑。能源安全、粮食安全、数据 安全、金融安全等传统与非传统安全议题，已成为经济决策中不可或缺的考量。一个有韧性的经济体 系，必然是能够有效统筹发展和安全的经济体系，这也是此次中央经济工作会议部署工作的重要指向。 当前，世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量对比深刻调 整，地缘政治风险加剧，全球经济复苏乏力且不确定性空前增加。在这一背景下，传统的发展模式和安 全范式面临严峻挑战。中 ...

新华社北京12月15日电 题：中国经济呈现显著韧性——访世界银行中国首席经济学家米丽莎 另一方面，中国通过推进全国统一大市场建设、整治不公平竞争等做法，进一步提振私营部门信心、促 进民间投资，更好稳住就业。 米丽莎表示，中国经济更深层次的韧性来自强大的人力资本优势和科技创新活力。"中国已经建立了一 个推动前沿研究的创新生态系统，未来中国将更依赖创新驱动，提升生产效率。" 米丽莎说，世行注意到，在新流入中国的外商直接投资（FDI）中，高科技领域相关投资占到约三分之 一，显示出外国投资者对中国高科技行业的兴趣。在中国创新成果不断涌现的带动下，国际投资者对中 国资产的情绪明显回暖。 新华社记者于佳欣、任军、庞元元 "尽管面临诸多挑战，但中国经济仍展现出显著韧性。"世界银行中国首席经济学家米丽莎日前在北京接 受新华社记者专访时说，未来，中国经济增长潜力仍相当大。 世行12月11日发布最新一期中国经济简报，相较上期简报，对2025年中国经济增速预期上调0.4个百分 点。这是世行在年内对中国经济预期进一步上调。 上调背后有何考量？米丽莎称，中国经济表现好于世行的年初预期，调整预测是因为"中国经济展现出 的韧性"。 "韧性 ...

记者丨刘雪莹 编辑丨曾静娇 今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点。 消息面上， 美联储降息预期改变。 据财联社援引CME"美联储观察"最新数据，美联储明年1月降息25个基 点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。 国内经济有韧性。 12月15日国内最新经济数据出炉，11月份国民经济运行总体平稳，延续稳 中有进发展态势。（ 详情 ） 海外资金加速流入中国。 近期，国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家全球顶尖金融机 构接连发布报告，上调对中国经济增长的预期。尽管面临复杂内外环境，中国经济的韧性与政 策成效获得广泛认可，海外资金对中国市场的关注度与配置兴趣正显著回升。（ 详情 ） （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 12月15日，人民币走强，截至12:00左右，在岸人民币兑美元汇率升至7.05附近，为2024年10 月8日以来的最强水平；离岸人民币击穿7.05，达7.04686。 12月15日，人民币兑美元中间价报7.0656，下调18点。 | W | 美元兑人民币(CFETS) | | | --- | --- | --- | | | USDCNY ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，习近平总书记出席会议并发表重要讲话。 回望2025、定调2026，从这场重要会议中，可以清晰看到中国经济应对变局、开拓新局的底气。 读懂这份底气，可以从三个词说起。 ——韧性 中新网12月12日电 题：开局之年，有底气 当前的中国经济怎么看？ "我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变"，在12月3日的党外人士座谈会上，习近平总 书记给出明确判断。 站在"十四五"收官和"十五五"开局的重要交汇点，此次中央经济工作会议提出，"我国经济顶压前 行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极 进展，民生保障更加有力"。 顶压前行、向新向优，外界评论称，面对当前国际经济环境，中国经济"韧"的特性更加凸显。 韧性从何而来？ 从全球看，前三季度，我国国内生产总值同比增长5.2%，在主要经济体中名列前茅；从身边看， 人形机器人从春晚舞台走到了机器人运动会，DeepSeek带动人工智能热潮……一个个涌动的热点，构 筑起经济微观层面的活力之基；从产业看，前三季度，我国装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术 制造业增加值增长9.6 ...

宏观经济与政策 - 美联储宣布下调基准利率25个基点，从3.75%—4%区间降至3.5%—3.75%区间，为连续第3次降息，累计降息幅度达75个基点 [1][4] - 财政部将于12月12日发行7500亿元2025年到期续作特别国债，其中10年期4000亿元、15年期3500亿元，为等额滚动发行，不增加财政赤字 [1][2] - 11月中国居民消费价格指数同比上涨0.7%，涨幅扩大；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1][2] - 11月中国工业生产者出厂价格指数环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5%，较其10月预测上调0.2个百分点 [2] 金融市场动态 - 上海期货交易所自12月12日起，将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓调整为17% [3] - 香港交易所与香港证监会联合致函IPO保荐人，表达对近期新上市申请质量下滑及某些不合规行为的监管关切 [3] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，并宣布自12月12日起购买国库券，未来30天购买400亿美元 [4] - 当地时间12月10日，美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.68%，纳斯达克中国金龙指数收涨0.65% [4] 消费电子行业 - 2025年10月，中国国内市场手机出货量3226.7万部，同比增长8.7%，其中5G手机出货量2932.6万部，同比增长9.7%，占同期手机出货量的90.9% [4] - 2025年1—10月，中国国内市场手机累计出货量2.52亿部，同比增长0.8%，其中5G手机累计出货量2.17亿部，同比增长1.3%，占比86.0% [4] 公司资本运作与融资 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券 [6] - 沐曦股份披露科创板上市发行结果，网上投资者放弃认购20349股，放弃认购金额212.97万元，网下投资者无弃购 [1][5] - 美迪凯控股子公司拟通过增资扩股引入投资者 [6] 公司业务与战略 - 蓝思科技拟收购裴美高国际有限公司100%股权，以开拓AI算力基础设施新赛道 [7] - 瑞立科密获得飞行汽车公司项目定点 [6] - 再升科技表示，其高效节能材料中用于航空航天领域的产品，2024年度收入占公司营收比例不到0.5% [9] - 世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [6] 公司股东行为 - 福晶科技在股票异常波动期间，其控股股东减持公司股份104.29万股 [8] - 贵州茅台将派发2025年中期红利，总额超过300亿元 [6] 公司股价与风险提示 - 永辉超市股票已连续3个交易日涨停，公司提示存在市场情绪过热情形及较高的炒作风险 [5]

中新网12月10日电 据国际货币基金组织(IMF)官网消息，国际货币基金组织(IMF)12月10日在北京表 示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性。IMF预计，2025年中国经济增速将达5%，较 2025年10月发布的《世界经济展望报告》上调0.2个百分点。 ...

上海领军金才、中国太平资产管理有限公司资深专家徐钢以"关税2.0时代—全球市场变革与投资机会展望"为题，总结了全球市场四大核心趋势。其 一，全球已进入新的大安全时代，地缘政治、经济、财政三大安全维度成为关注焦点，美国政府债务占GDP比例已达120%，全球央行黄金储备占比自1996 年以来首次超过美债。其二，以AI为代表的科技革命正深刻重塑全球市场格局，算力与数据已成为核心生产要素，美国AI相关企业对标普500指数的盈利增 长贡献占比超70%。其三，全球K型分化持续加剧，国家间、阶层间的发展差距进一步扩大。其四，中国大国地位稳步崛起，制造业规模连续15年居世界第 一，产业基础与创新能力持续提升，出口竞争力在关税周期中进一步凸显。基于此，他提出投资应拥抱确定性、变革与健康三大方向，把握技术创新与需求 升级带来的机遇。 为解码中国经济韧性内核，探寻金融赋能高质量发展的有效路径，近日，由上海财经大学商学院、上海市自贸区研究会联合主办的"关税2.0时代中国经 济韧性系列论坛Ⅱ"举行。 论坛以"全球资本市场与中国金融路径"为核心议题，汇聚政产学研领域权威嘉宾，共探中国资本市场稳健发展与金融高水平开放的实践路径。 全球资本 ...

全球资本市场核心趋势 - 全球进入新的大安全时代 地缘政治 经济 财政三大安全维度成为焦点 美国政府债务占GDP比例已达120% 全球央行黄金储备占比自1996年以来首次超过美债 [2] - 以AI为代表的科技革命重塑全球市场格局 算力与数据成为核心生产要素 美国AI相关企业对标普500指数的盈利增长贡献占比超70% [2] - 全球K型分化持续加剧 [2] - 中国大国地位稳步崛起 制造业规模连续多年居世界第一 产业基础与创新能力持续提升 出口竞争力进一步凸显 [2] 中国资本市场与金融发展 - 论坛聚焦三大核心命题 探讨全球资本市场中中国的定位 聚焦金融赋能实体经济韧性 谋划中国金融的国际参与路径 [1] - 上海金融市场规模位居全球前列 股票总市值全球第三 债券托管规模全球第二 但在国际化产品种类 外资参与度 全球定价权等方面仍有提升空间 [3] - 建议对标国际高标准经贸规则 深化利率汇率市场化改革 完善风险定价机制 并探索系统推进离岸国债市场建设 夯实人民币资产全球配置中心地位 [3] 地方经济发展与系统思维 - 长三角等三大区域经济体量约占全国40% 地方政府应更加主动作为 以经济运行的底层逻辑保障稳中求进 [3] - 推进地方发展需把握四大维度 全局视野是基础 新刚需挖掘是增长关键 辩证观点是核心 跨界思维是抓手 整体协同是保障 [3] - 跨界思维的具体实践包括 民生场景与产业融合 社会治理与互联网思维结合 城市建设与审美升级联动 让优质社会事业反哺投资环境 [3] 投资方向与机遇 - 投资应拥抱确定性 变革与健康三大方向 把握技术创新与需求升级带来的机遇 [2]