报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][4][86] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，在A股市场具有稀缺性，随着AR/VR、汽车电子两大应用领域放量，业绩有望再上新台阶 [4][86] 根据相关目录分别进行总结 行业崛起之星，致力于高速混合信号芯片领域 - 公司专注高速信号与视频处理芯片研发生产，产品涵盖模拟和数字电路功能，应用于多领域，拥有超140款芯片，与知名企业合作，具国际竞争力 [2][14] - 公司历经多阶段发展，2024年成立车载事业部，在新加坡设子公司 [17][18] - 公司股权结构集中，实控人陈峰直接和间接控制公司44.42%股份，高管团队经验丰富 [19] - 公司盈利能力增强，业绩增长，毛利率优势明显，费用率下降，研发投入增长，但存货规模高、周转率低 [23][24][26][27] 车载：从座舱域到智驾域，从桥接芯片拓展到SerDes新市场 车载显示：桥接芯片为主，汽车“智能化”的产物 - 视频桥接芯片分发送、接收、转换芯片，用于车载显示信号传输与协议转换，提升系统兼容性与灵活性 [29][31] - 智能座舱SoC市场集中、前景广，公司与头部企业合作，部分产品已量产 [34] - 公司高清视频桥接芯片应用于车载显示，拓展多家终端客户，9款芯片通过AEC - Q100认证 [38] - 公司与德州仪器在高清视频桥接芯片领域各具优势 [40] 车载SerDes：“智能驾驶”的关键环节 - SerDes用于车载视频传输，减少布线冲突，具抗噪声等优势，是ADAS和自动驾驶系统重要组件 [42][43] - 车载SerDes芯片迎合高带宽数据实时传输需求，应用广泛，市场前景广阔 [47][48] - 公司加大汽车电子研发投入，车载SerDes芯片组进入市场推广，部分产品进入试产阶段 [49] AR/VR：从AR/VR到AI眼镜 AR/VR方案大盘点 - AR眼镜有一体式与分体式，分体式更易商业落地，交互简单、兼容性强；VR设备分移动式、分体式、一体式，一体式交互丰富、投屏观影佳；AI眼镜拍摄功能是卖点 [51][53][55][59] AR/VR市场空间广阔，公司逐步深入布局 - 2024年AR/VR头显市场低谷，2025年有望复苏，国内AR市场规模增长，VR市场出货量预计回升 [60][61][64] - 公司凭借技术与协议在AR/VR领域布局，4K/8K超高清视频信号桥接芯片批量出货，拓展多家终端客户 [67] PC：从PC及周边到高性能计算 PC及周边：周边（扩展坞Docking station）是传统优势领域 - 拓展坞/转换器芯片在公司PC及周边业务中重要，销售量占比高 [70] - 公司拓展坞/转换器芯片研发实力处行业第一梯队，部分芯片支持最高分辨率8K60Hz [72] 面向HPC：公司布局拓展方向 - PCIe在数据中心、HPC、AI等领域广泛应用，公司PCIe桥接芯片和Switch芯片研发项目有序实施 [77][80] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为6.94/9.91/13.78亿元，综合毛利率分别为55%/54%/55% [82] - 预计2025 - 2027年高清视频桥接及处理芯片营业收入分别为6.17/8.35/10.61亿元，毛利率分别为54%/53%/53% [82] - 预计2025 - 2027年高速信号传输芯片营业收入分别为0.64/1.43/3.02亿元，毛利率分别为57%/58%/59% [83] 投资建议 - 龙迅股份业务稀缺，国产替代空间广，随着AR/VR、汽车电子领域放量，业绩有望提升，首次覆盖给予“买入”评级 [86]

全球AR/VR市场增长 - 2024年全球AR/VR总投资规模达1522亿美元，未来五年年复合增长率超20% [1] - 中国AR/VR市场2024-2029年年复合增长率达411%，涨幅全球首位，2029年总投资规模将超105亿美元，占全球265% [1] - AR/VR技术在显示清晰度、交互自然度、续航能力及设备便携性等方面取得重大突破，硬件成本降低拓宽应用场景 [1] 硬件市场发展 - 2024年VR与MR头戴装置出货量约960万台，同比增长88% [2] - MR硬件因"虚实结合"特点成为驱动AR/VR硬件市场增长主引擎，传统VR设备预计2028年基本退出中国市场 [2] - 轻量化高性能AR眼镜有望成为新一代个人计算平台，VR技术在企业级市场助力远程协作、虚拟培训等场景 [2] 消费者市场主导 - 消费者市场将继续主导中国AR/VR市场发展，2025-2029年复合增长率有望达550% [2] - 5G、AI技术融合应用催生沉浸式旅游、虚拟演唱会、远程医疗手术指导等新场景 [2] 上市公司布局 - 上海罗曼科技与复旦大学共建博士后创新实践基地，在影视互动游戏、文旅项目中运用VR/AR技术实现数字化沉浸体验 [3] - 欧菲光前瞻布局AI眼镜、VR/AR领域，覆盖光学镜头、影像模组和VR/AR光机，形成一站式光学解决方案能力 [3] 技术驱动与产业链前景 - 5G网络普及、AI算法优化及硬件成本下降将大幅提升AR/VR设备用户体验，激活消费端与工业端需求 [3] - 具备技术研发实力、产业链整合能力的企业将在硬件制造、内容生态、行业应用等环节持续受益 [3]

巨头动向 - 小米集团创始人雷军设置微博评论限制，仅允许关注100天以上的粉丝评论，旨在防止水军干扰[2] - 谷歌DeepMind团队推出革命性AI编程工具AlphaEvolve，基于Gemini 2.0大语言模型，能自主生成、改进算法代码[2] - 英伟达CEO黄仁勋2025财年薪酬增长46%至近5000万美元，主要因股票奖励价值上升[3] - 腾讯成立电商产品部，负责探索微信内交易模式，加速发展交易基建及生态[3] 融资与资本运作 - 蝴蝶效应公司否认Manus母公司拟融资1亿美元的消息，称目前专注于产品[3] - 微分智飞完成数千万元天使轮及天使+轮融资，资金将用于加速飞行具身智能领域创新[7] 产品与技术 - 小米申请注册"XIAOMI MIMO"商标，涉及运输工具、科学仪器等类别，该模型为小米首个推理大模型[4] - 苹果计划为Vision Pro头显添加眼动滚屏功能，利用现有眼球追踪硬件提升交互体验[8] - 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE，支持多种视频生成和编辑能力[8] 市场与销售 - 苹果下调iPhone 16 Pro系列价格，最高降价2500元，可能为"618"大促做准备[4] - 索尼预计美国关税将造成1000亿日元(7亿美元)影响，导致营业利润增长预期落空[4][5] 行业趋势 - IDC预测中国AR/VR市场2024-2029年复合增长率达41.1%，增速全球第一[5] - 腾讯2025年Q1营收1800亿元，同比增长13%，微信及WeChat月活突破14亿[6] 公司治理 - 特斯拉董事会成立特别委员会研究马斯克薪酬问题，可能提出新的股票期权方案[5]

公司动态 - 红星美凯龙创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查并实施留置措施 公司董事会运作正常 董事长李玉鹏代行总经理职责 [2] - 贾跃亭与甘薇已无商业关联 贾跃亭关联14家企业(7家存续) 甘薇关联8家企业(4家存续) [3][5] - 雷军微博限制评论权限为"仅允许关注满100天的粉丝评论" 雷军称过去一个多月是创办小米以来最艰难时期 [7] - 腾讯一季度营收1800亿元(同比增长13%) 微信及WeChat月活14.02亿(同比增长3%) 微信电商团队独立为正常组织调整 [8] - 京东外卖因系统故障导致订单超时20分钟将免单 [8] - 哪吒汽车否认申请破产 称是某广告公司向法院申请 公司高层仍在寻求自救 [8] - 娃哈哈客服回应"纯净水由今麦郎代工"称符合质量规范 今麦郎客服表示按娃哈哈标准生产 [9][11] - 小米SU7抗住大货车碾压 车主不在车上 收到车辆报警及客服电话 [13] - 美团推出全民监督机制 消费者可一键投诉商户"送礼换好评"等违规行为 [13] - 小马智行回应赴港上市传闻：不予置评 [13] - 动画导演郝姗入职阿里大文娱 成立超然其乐导演工作室 [13] - 原微软WizardLM项目团队加入腾讯混元 继续推动LLM培训技术发展 [15] - 魅族Note16系列国补价594.15元起 Flyme Auto智能座舱用户数超百万 [17] - 极氪7X在欧洲市场开启交付 起售价5.299万欧元 [19] - 比亚迪"K-Car"微型车谍照曝光 剑指日本市场 [21] 行业趋势 - 国际能源署预计2025年全球每4辆新车就有1辆是电动汽车 销量将突破2000万辆 中国2024年电动汽车销量超1100万辆占新车销量近五成 [24] - IDC预计中国AR/VR市场五年复合增长率达41.1% 2029年全球AR/VR投资规模将达397亿美元 [23] - 快手可灵2.0模型登顶全球视频生成大模型榜单 连续第三个月领跑 [23] 投融资 - 波音获卡塔尔航空至少160架宽体飞机订单 为公司史上最大单笔订单 [15] - 英伟达市值达3万亿美元 CEO黄仁勋个人财富同比去年飙升50%至1200亿美元 [16] - 宁德时代获机构下单500亿美元 超额认购30倍 或成全球年度最大IPO [16] - 微光科技完成近5000万元Pre-A轮融资 [16] - 微分智飞完成数千万元天使轮及天使+轮融资 [16] - 卡尔动力完成A+轮融资 2025年累计融资近3亿元 [16] - 浙江君亮供应链科技服务有限公司完成1000万元天使轮融资 [17] 技术创新 - 苹果与Synchron合作研究脑机接口技术 试验中ALS患者成功用意念控制Apple Vision Pro [15] - 特斯拉机器人展示复杂舞蹈能力 工程师称已进行多项优化和修复 [16] - 特斯拉董事会成立特别委员会探讨马斯克薪酬问题 可能提供新股票期权方案 [16]

展会概况 - 2025深圳国际眼镜业博览会将于6月25日至27日在深圳会展中心2号馆开幕，聚焦智能科技与眼镜产业融合 [1] - 展会定位为全球眼镜产业风向标，以创新驱动发展，2024年展会吸引154家参展单位、185家企业参展，专业观众达1.7万人次，意向订单金额4000万元 [1] - 2025年展会规模升级，展览空间15000㎡，参展企业超300家，预计专业观众超5万人次 [2] 展区与活动设置 - 九大特色展区覆盖产业全链条，包括品牌展区、眼视光展区、智能眼镜+穿戴展区等，其中智能眼镜产业链图谱展示区为核心亮点 [2] - 展会采用"1+1+5+8"创新架构，包括开幕式、九大板块展览会、5场主题研讨会和8项配套活动 [2] - 配套活动包括线上展会、设计大赛、供需对接会等，旨在精准匹配资源并搭建高效合作平台 [2] 观众组织与国际化 - 展会采取"双线并行、全球联动"策略，国内依托眼镜商协会网络邀约专业群体，国际通过权威媒体和主流平台定向推广 [3] - 为重点国际买家提供免费住宿、专属对接等服务，已吸引印尼TOKO SUMBER SUBUR、荷兰Toko My-Way等国际采购巨头参展 [3] - 国内行业龙头如广州眼镜城、深圳横岗眼镜城确认参展，采购阵容强大 [3] 展会主题与行业影响 - 展会紧扣"传统眼镜+智能穿戴"跨界融合主题，集中呈现AI、AR/VR等尖端技术与眼镜产业的深度融合 [2][3] - 开幕式将邀请政府领导从产业战略高度复盘行业发展脉络，前瞻智能时代新趋势 [2] - 展会立足深圳"设计之都""创新之都"优势，以国际视野搭建高端交流平台，推动行业智能化转型 [3]

FPGA市场概况 - FPGA市场规模预计2025年达到111.4亿美元，2030年将增长至187.6亿美元，年复合增长率为10.98% [2] - AMD通过收购Xilinx进入FPGA领域，LSCC专注于低功耗FPGA解决方案 [1] AMD竞争优势 - 收购Xilinx后产品线扩展至嵌入式CPU、GPU、APU、FPGA及自适应SoC等领域 [3] - 最新VP1902自适应SoC提供1850万逻辑单元，较上一代Virtex UltraScale+性能翻倍 [4] - 2025年Q1推出基于Virtex UltraScale+ XCVU5P FPGA的5G核心方案，并完成Spartan UltraScale Plus FPGA和Versal AI Edge SoC的首批出货 [5] - 与AWS合作推出FPGA加速实例，应用于基因组学、多媒体处理等数据密集型场景 [6] LSCC竞争优势 - 中小型FPGA解决方案需求强劲，Nexus和Avant产品系列在高增长行业持续渗透 [7] - FPGA产品布局AI、数据中心、汽车ADAS及量子加密等新兴领域 [8] - 2025年2月验证Everspin MRAM技术，提升航空航天等关键任务场景的适用性 [9] 财务与估值表现 - 2025年AMD和LSCC股价分别下跌6.9%和1.4%，受宏观经济及科技板块疲软影响 [10] - AMD远期市销率5.41倍，低于LSCC的13.91倍，两者价值评分分别为D和F [13] - AMD 2025年每股收益预期4.09美元（同比+23.56%），LSCC预期1.05美元（同比+16.67%） [16] - AMD过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜幅度2.3%，LSCC两次未达预期且平均负偏差6.31% [17] 结论 - AMD凭借产品组合扩张和生态合作展现更强增长潜力，LSCC在低功耗细分市场保持竞争力 [18]

货币与信贷数据 - 4月末广义货币M2余额325.17万亿元 同比增长8% 高于市场预期 [1] - 狭义货币M1余额109.14万亿元 同比增长1.5% [1] - 流通中货币M0余额13.14万亿元 同比增长12% 前四个月净投放现金3193亿元 [1] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 同比降低50个基点 处于历史低位 [2] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比降低55个基点 同样处于历史低位 [2] 企业业绩与融资 - 腾讯控股第一季度收入1800.22亿元 同比增长13% 非国际财务报告准则盈利613.29亿元 同比增长22% [2] - 宁德时代获得机构下单超500亿美元 折合3902亿港元 剔除基石部分超额认购30倍 或成全球年度最大IPO [3] - 卡尔动力完成A+轮融资 2025年累计融资近3亿元 投资方包括鄂尔多斯市国投集团、深创投集团等 [6] - 易德龙第一季度营业收入5.49亿元 同比增长21.68% 净利润4176.98万元 同比增长34.19% [7] - 万科A第一大股东深铁集团拟提供不超过15.52亿元借款 利率为1年期LPR减76个基点 用于偿还公开市场债券本息 [6] 行业动态与市场预测 - 2024年全球AR/VR总投资规模预计达152.2亿美元 2029年有望增至397亿美元 五年复合增长率21.1% [2] - 中国AR/VR市场2024-2029年复合增长率预计达41.1% 2029年总投资规模将超105亿美元 占全球26.5% 仅次于美国 [2] - 2024年中国原料奶产量4079万吨 出现2018年以来首次下降 牧场产能出清节奏加快 [3] - 奶业深度调整可能在下半年出现拐点 行业整合将淘汰大量效率较低的中小型牧场 [3] 公司业务与合同 - 大金重工子公司与欧洲能源企业签署10亿元海上风电项目合同 提供超大型单桩产品及海运服务 预计2027年交付完毕 [8] - 百度正探索将无人驾驶服务"萝卜快跑"扩展至瑞士与土耳其 计划在瑞士设立实体公司 [3] - 上海医药下属企业温经汤颗粒获批生产 用于治疗血海虚寒、气血凝滞证 [10] - 中信海直公布2024年年度分红方案 每10股派现1.25元 预计分配红利9697.13万元 [9] 市场表现与交易 - 沪指涨0.86%重回3400点 深成指涨0.64% 创业板指涨1.01% 沪深两市成交额1.32万亿元 较上个交易日放量252亿元 [11] - 保险、港口、物流、化工等板块涨幅居前 光伏、贵金属、军工电子等板块跌幅居前 全市场超2800只个股下跌 [11] - 多只跨境ETF发布溢价风险提示公告 包括华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF、华安德国ETF等 其中华安德国ETF本月已发布七次溢价公告 [2] 其他企业动态 - 蝴蝶效应官方否认Manus母公司拟融资1亿美元及估值15亿美元的消息 称团队正专注于产品 [4][5] - 哪吒汽车回应破产审查案件 称是广告公司向法院申请 非公司自身申请破产 [5] - 惠州市高赋帅文化传媒有限公司新增被执行人信息 执行标的14.1万余元 曾为700余名主播偷逃个人所得税3200余万元 [5]

全球AR/VR市场增长 - 2024年全球AR/VR总投资规模预计达1522亿美元 [1] - 2029年全球AR/VR总投资规模预计增至3970亿美元 [1] - 五年复合增长率预计为211% [1] 中国AR/VR市场表现 - 2024-2029年中国AR/VR市场五年复合增长率预计达411% [1] - 中国AR/VR市场增长率位列全球首位 [1] - 中国AR/VR市场增长率超越美国和西欧等其他八个区域 [1]

公司战略与发展 - 以开放姿态评估产业链垂直整合及横向拓展机会，优先关注符合国家战略新兴产业方向、与现有业务形成战略协同和资源优势互补的优质标的 [3] - 深耕新型显示领域，主业是长期发展基石，同时积极关注产业机会，探索拓展契合业务领域 [4] - 通过新业务开拓、新客户拓展、品类延伸构建增长引擎，结合外延式与内生式发展培育新动力 [4] 行业情况 - 新型显示行业产业战略格局不断调整，竞争加剧，面临技术升级、国产替代、政策红利等机遇 [3] - 国家将新型显示产业作为战略性、基础性和先导性产业重点布局，中国成全球最大显示面板供应基地 [3] - 面板显示行业从规模竞争向技术与价值竞争转型，未来从“规模红利”转向“创新红利” [3] 股价与市值管理 - 聚焦主业提升经营水平和发展质量，重视投资者回报，采取现金分红等措施 [3] - 通过多种渠道加强与投资者沟通交流，提升信息披露质量和透明度 [3] 盈利与成本控制 - 开展长期降本增效工作，构建多维度降本增效体系 [4] - 供应链层面通过精细化采购管理等降低原材料价格波动影响，生产制造层面推进精益改善和自动化 [4] 分红情况 - 自上市以来已实施两次现金分红，共计 1,648.49 万元 [4] - 2024 年度分红计划预计金额 412.12 万元，尚需股东大会审议通过 [4] 审计报告问题 - 2024 年度审计报告已由审计机构加盖公章和注册会计师签字确认，并提交系统备案 [5]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入13.20亿元，同比增长28.64%，归母净利润1.06亿元，同比增长132.90%，扣非净利润0.94亿元，同比增长1813.63% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入34072.68万元，同比增长15.18%，归母净利润3060.94万元，同比增长51.88%，扣非净利润2692.12万元，同比增长57.19% [2] 公司业务战略布局 - 以手机/平板/NB等消费电子作为基本业务，随经济复苏稳步恢复，盈利能力持续改善 [2] - 车载显示业务和已进入量产阶段的LIPO业务为两大核心业务，随智能座舱渗透和OLED屏应用有望快速增长 [2] - 积极布局AR/VR显示、新型精密结构件等N个具有未来增长潜力的业务，寻找新业绩增长点 [2] 公司研发领域创新成果 - 开展车载QD - Mini - LED超薄超高色域显示模组等项目研发，进行Mini - LED技术创新升级，加速其向各领域渗透 [3] - 推进LIPO工艺创新技术验证和成果转化，开展OLED折叠屏铰链LIPO创新技术等项目研发，提升OLED显示领域竞争力 [3] - 顺应AI+趋势，开展AI眼镜精密结构件等新兴产品技术研发，增强研发实力 [3] - 截至2024年12月31日，累计申请专利543项（含发明专利155项），已获授权417项，其中发明专利50项，国际专利3项；软件著作权11项，商标7项，PCT 2项 [3] - 在Mini - LED相关领域有效申请专利167项，其中发明专利76项，已获专利115项，其中国内发明专利27项，美国发明专利1项 [3] - 在Micro - LED相关领域，有效申请专利26项，其中发明专利24项，已获专利13项 [3] - 在LIPO工艺创新技术相关领域，有效申请专利3项，其中发明专利2项 [3]