美国对华产业封锁的历史与本质 - 美国对华产业封锁是历史规律 守成大国对追赶国家的必然打压 类似17-18世纪英国对殖民地的制造业限制[1] - 封锁核心目的是维护制造业霸权 这是军事金融舆论霸权的根基 任何威胁其产业主导地位的国家都会遭遇围堵[2] - 技术封锁可追溯至冷战时期 通过巴黎统筹委员会等机制实施 包括对盟国日本半导体产业的打压[3][5] 中国产业体系的核心优势 - 拥有全球最完整工业体系 从重工业到轻工业全覆盖 形成"先有-再多-后强"的发展路径[7][9] - 产业与科技存在本质区别 产业追求规模效率而非绝对尖端 成熟制程芯片占市场主体[6][10] - 省级均等化工业网络是独特优势 改革开放前已建成从东到西的完整产业链 为承接全球转移奠定基础[7][9] 中美发展模式差异 - 中国GDP更注重制造业实体产出 美国GDP以服务业为主 后者依赖全球制造业分工体系[11][12] - 产业升级不可阻挡 因中国具备"全体系"优势 从螺丝钉到太空实验室的全品类生产能力[10][11] - 中国发展逻辑强调共享 通过一带一路输出基础设施经验 打破西方"比较优势"等级结构[17][19] 技术封锁下的发展机遇 - 被迫建立自主创新体系 加速技术转化效率 形成"核心技术靠自主研发"的社会共识[20][21] - 外部压力打破路径依赖 推动构建更大规模全球市场 不再局限于与发达国家接轨[21] - 人工智能可能是冷战以来唯一颠覆性技术革命 但产业化仍需长期发展[6] 全球产业体系变革方向 - 中国主张扁平化发展模式 通过技术市场共享打破西方等级秩序 体现"人类命运共同体"理念[16][17] - 基础设施分为有形(交通能源)与无形(教育卫生) 中国在"一带一路"中同步推进两类建设[18][19] - 西方殖民模式导致功能单一化 中国经验强调多元化发展 不强制输出但提供样板[19][20]

全球大类资产表现与宏观交易主线 - 7月28日至8月5日期间，受美国衰退担忧重燃及关税扰动影响，工业金属等商品及全球权益类风险资产回落，黄金与美债等避险资产上涨 [3][8] - 7月美国新增非农就业数据超预期回落，5月及6月前值大幅下修，市场对9月美联储降息预期大幅上升 [3][8] - 中国风险资产表现优于美国，上证指数延续流动性宽松背景下的慢牛涨势 [3][8] 大类资产配置——全球杠铃策略 - 中长期战略配置：中国利率债（收益率曲线陡峭化）、美国短端国债、中国可转债、泛东南亚股市（如印度股市）、中国高股息+AI资产、黄金 [4][11] - 战术层面A股类似2014-2015年微型行情，特征为经济弱、利率低、政策鼓励，建议优化版杠铃策略，减少高股息比例，增加弹性品种（如主题投资与成长股）配置 [4][11] 焦点数据：全球重要财经数据&事件日历 - 8月10日至24日关键数据包括：美国未季调CPI同比（8月12日）、欧元区GDP季环比（8月14日）、中国70城房价指数同比（8月15日）、美国核心零售销售环比（8月15日） [12][15] - 重要事件：8月16日亚特兰大联储GDPNow预测 [15] 焦点图表：全球大类资产动态 - SOFR-OIS利差走阔反映美元流动性收紧 [4][18] - 美国金融状况指数下降，显示金融环境恶化 [4][19][20] - 花旗美国经济意外指数先升后降，反映经济数据边际弱于预期 [20][21][22] - 美联储9月与10月降息预期提升，隐含利率分别降至3.8%和3.6% [23][26] - 美国经济政策不确定性指数上升压制消费者信心，历史显示消费者信心恶化时美股波动加剧 [28][29][32]

出口表现分析 - 7月美元计价中国出口同比增速7 2%，高于前值5 9%，进口增速4 1%高于前值1 1%，环比出口增速-1 1%略低于季节性但高于2024年同期 [9] - 对东盟出口增速达16 6%，拉美7 7%，欧盟9 2%，其他地区19 3%，美国出口增速-21 7%呈现分化 [9] - 机电设备类产品表现强劲，消费电子因抢运透支增速回落，纺织品原料中间品修复，服装箱包等成品持续回落 [9] 短期驱动因素 - 7月出口超预期主因6月底启动的技术性抢运，赶在8月初关税落地前集中出货 [1][2] - 东盟和拉美出口韧性显著，与抢运逻辑相符，但按透支效应后续应逐步回落 [2] - 8月出口或现明显短暂回落，因7月下旬抢运退温叠加关税影响转口及基数抬升 [2] 中期结构性趋势 - 地缘风险推动全球产业备份和新兴国家产能转移，反而强化中国设备类资本品出口需求 [3] - 资本品出口韧性持续强于整体出口，与逆全球化趋势形成正相关关系 [3] - 产业关税对宏观影响加剧，需关注232关税豁免产品加征范围及东南亚转口监管落地情况 [2] 商品与区域结构 - 国别分化显著：东盟占比提升且增速维持高位，美国持续负增长 [9] - 商品结构呈现中间品修复（纺织品）、设备类走强，但消费电子和终端消费品疲软 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货；螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭回调可关注买入机会，轻仓参与；铁合金回落后可关注现货亏损区间低位多头机会；原油主力合约暂时观望；燃料油主力合约做缩高低硫价差；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶回调关注做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多；PX短期震荡调整，区间操作；PTA短期区间参与；乙二醇短期区间参与为主；短纤跟随成本震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱短期淡稳调整；玻璃关注现货贸易走货和地区去库情况；烧碱盘面回归基本面主导逻辑；纸浆供需弱平衡；碳酸锂多看少动；沪铜主力合约暂时观望；锡、镍预计震荡运行；豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会；棕榈油、菜系考虑做多机会；棉花反弹后逢高做空；白糖观望；苹果反弹后逢高做空；生猪考虑反套策略；鸡蛋考虑9 - 10反套持有；玉米近月合约低位区间关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情；原木短期内盘面多头情绪强势 [6][7][9][11][13][15][17][20][22][23][25][27][30][34][37][38][40][41][44][45][46][47][49][51][53][55][57][58][60][62][64][67][69][72][75][78][80] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.03%报119.380元，10年期主力合约涨0.05%报108.615元，5年期主力合约涨0.05%报105.830元，2年期主力合约持平于102.374元 [5] - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作，当日2832亿元逆回购到期，单日净回笼1225亿元 [5] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变，下半年中国宏观政策将持续发力 [5] - 7月出口同比增7.2%，进口增4.1%，贸易顺差982.4亿美元，前7个月进出口总值25.7万亿元，同比增3.5% [6] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.15%，上证50股指期货（IH）主力 - 0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 0.64%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 0.30% [7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [7] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价785.02，涨幅0.17%，夜盘收盘价785.44；白银主力合约收盘价9258，涨幅0.83%，夜盘收盘价9241 [9] - 7月外汇储备环比减少251.87亿美元，黄金储备环比增加6万盎司 [9] - 预计贵金属长期牛市趋势延续，考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价3090元/吨，上海螺纹钢现货价3260 - 3370元/吨，上海热卷报价3450 - 3470元/吨 [11] - 政策影响下成材价格跟随焦煤波动，中期回归产业供需逻辑，房地产下行压制螺纹钢价格，关注钢铁产业稳增长政策 [11] - 热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [11][12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价776元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [13] - 政策主导行情，铁矿石价格跟随焦煤，产业逻辑上需求旺盛但中期供需或转弱 [13] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续上涨，走势回归产业供需逻辑 [15] - 国家能源局核查煤矿生产，部分煤矿停产致价格上涨，期货或延续强势 [15] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.75%至6064元/吨，硅铁主力合约收跌1.22%至5834元/吨 [17] - 锰矿供应有扰动，铁合金需求偏弱供应偏高，库存有压力 [17] - 回落后可关注现货亏损区间低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，因美俄谈判进展、OPEC+增产等因素 [20] - OPEC+增加54.8万桶/日产量且可能9月继续增产，美国非农数据不佳，原油下行 [21] - 原油主力合约暂时观望 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，受阻于5日均线，亚洲供需基本面低迷 [23] - 市场预计新加坡接收大量套利燃料油，美国关税影响航运市场，价格利空 [23] - 燃料油主力合约做缩高低硫价差 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.22%，山东主流价格持稳，基差持稳 [25] - 原料回升开工仍小幅亏损，等待盘面企稳参与反弹 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.32%，20号胶主力收涨0.41%，上海现货价格持稳，基差持稳 [27] - 宏观市场情绪降温，供应端扰动放缓，回调关注做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.28%，现货价格持稳，基差收窄 [30] - PVC供过于求但大幅下跌空间有限，延续底部震荡 [30][33] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.36%，山东临沂持稳，基差走扩 [34] - 短期震荡，中期偏多对待 [34][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约震荡调整，PXN价差260美元/吨，PX - MX价差120美元/吨 [37] - PX负荷小升至81.1%，短期供需平衡偏紧，成本支撑减弱，区间操作 [37] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.3%，华东现货现价4675元/吨，基差率 - 1.05% [38] - 供应变化不大，需求转弱，成本支撑减弱，大厂减产，区间参与 [38][39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.34%，整体开工负荷68.40%，华东主港库存约51.6万吨 [40] - 近端煤制装置高开工，海外装置检修进口或缩减，库存去化，区间参与 [40] 短纤 - 上一交易日，短纤2509主力合约下跌0.25%，装置负荷降至90.3%附近 [41] - 供应维持偏高水平，需求环比改善，跟随成本震荡运行 [41][42][43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2510主力合约下跌0.1%，装置检修增多，负荷下滑至70.9% [44] - 下游消费回升，出口增长，跟随成本端震荡运行 [44] 纯碱 - 上一交易日，主力2601收盘于1357元/吨，跌幅0.44% [45] - 本周产量环比增加6.4%，库存增加3.86%，下游需求不佳，短期淡稳调整 [45] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1076元/吨，跌幅0.28% [46] - 产线低位维持，去库速度放缓，下游拿货乏力，关注现货贸易和去库情况 [46] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2413元/吨，跌幅2.90% [47] - 本周产量环比增加1.28%，库存增加8.84%，市场或转向宽松，盘面回归基本面 [47][48] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5186元/吨，涨幅0.46% [49] - 港口库存高位，市场信心受压制，供需弱平衡 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨5.36%至72300元/吨 [50] - 供应有不确定性，基本面供需过剩，宜多看少动 [50][51] 铜 - 上一交易日沪铜高开震荡，收于60日均线上方，上海金属网1电解铜均价78480元/吨 [53] - 铜精矿短缺，中国刺激政策不佳，美联储降息预期支撑铜价，主力合约暂时观望 [53][54] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.29%报268300元/吨 [55] - 矿端偏紧，佤邦复产提升四季度复产预期，供应紧缺，预计震荡运行 [55][56] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.14%至121180元/吨 [57] - 矿端价格走弱，库存累库，消费不佳，一级镍过剩，预计震荡运行 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.13%至3031元/吨，豆油主连收涨0.55%至8406元/吨 [58] - 油厂大豆压榨量维持高位，豆粕、豆油库存增加，消费有差异 [58][59] - 豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [59] 棕榈油 - 马棕连续收低，7月库存预计增加，产量增长，出口减少，国内进口增长 [60] - 考虑关注棕榈油做多机会 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽连跌后反弹，国内6月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，库存有差异 [62] - 考虑关注菜系做多机会 [63] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，外盘棉花冲高回落，全球供需宽松，国内增产预期强 [64][65] - 建议反弹后逢高做空 [66] 白糖 - 上一日，国内郑糖弱势震荡，外盘原糖冲高回落，印度、巴西产量有变化 [67] - 建议观望 [68][69] 苹果 - 上一日，国内苹果期货冲高回落，2025 - 2026产季小幅增产，早熟苹果收购价下滑 [69] - 反弹后逢高做空 [71] 生猪 - 昨日，生猪全国均价13.74元/公斤，下跌0.15，主力合约上涨0.82%至14100元/吨 [72][74] - 8月消费淡季，后续出栏恢复需求支撑弱，考虑反套策略 [74] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价2.87元/斤，主销区均价3.14元/斤，主力合约上涨1.16%至3391元/半吨 [75][76] - 8月供应或增加，消费不及预期，考虑9 - 10反套持有 [76] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨0.53%至2267元/吨，玉米淀粉主力合约收涨0.11%至2660元/吨 [77] - 短期玉米供需趋向平衡，淀粉产需两弱，关注玉米虚值看涨期权机会 [78][79] 原木 - 上一交易日，主力2509收盘于832.5元/吨，涨幅0.18% [80] - 8月上旬进口针叶原木海运费持平，到港量增加，价格多数提涨，短期内盘面多头情绪强势 [80][82]

黄金市场走势分析 - 黄金当前处于"降息预期升温"与"地缘不确定性"双支撑窗口 有望维系偏强走势 关注金价能否突破4月以来的震荡区间 [1] - 贵金属的长期牛市趋势有望延续 考虑做多黄金期货 [2] - 预计短期金银可能陷入震荡走势 关注特朗普与顾问们就美联储人选召开的会议 [2] - 黄金和白银仍然享有关键驱动力和坚实的价格支撑 3200-3280美元/盎司之间金价有很好的支撑 [3] 白银市场走势分析 - 金银比回归预期渐成市场共识 低吸持有仍是比较好的策略 [1] - 白银受资金流入支撑上涨 [2] - 白银的基本面前景强劲 [3] 影响因素分析 - 市场关注点聚焦在美国与其他关税方面的谈判 对来自印度的商品确认加征25%的额外关税 [1] - "逆全球化"和"去美元化"大趋势 利好黄金的配置价值和避险价值 [2] - 美国7月非农数据大幅不及预期 劳动力市场进一步放缓 美联储有望开启降息 [2] - 美联储观察工具显示 目前市场认为美联储在9月降息的概率已高达93% 远高于上周的63% [2] - 黄金12个月上涨了41% [3] 价格表现 - 虽然美元指数近期下跌了0.5% 通常金价应该逼近3400美元／盎司 但目前金价却仍在3380美元／盎司附近 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎，看好股指、贵金属长期表现可做多，螺纹钢等品种可关注回调买入机会，原油、沪铜主力合约暂时观望等，各品种投资策略因自身基本面和市场环境而异 [6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30 年期主力合约跌 0.04%，10 年期持平，5 年期和 2 年期涨 0.02% [5] - 央行开展 1385 亿元 7 天期逆回购，当日净回笼 1705 亿元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 主力合约涨幅分别为 0.37%、0.19%、1.09%、1.34% [8] - 7 月乘用车零售和批发同比增长，市场资金面待改善，但资产估值低、经济有韧性，看好长期表现，考虑做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 783.68，涨幅 0.15%，白银主力合约收盘价 9182，涨幅 1.18% [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美国非农数据不佳使美联储有望降息，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3090 元/吨，上海螺纹钢 3270 - 3380 元/吨，热卷 3450 - 3470 元/吨 [14] - 政策主导行情，中期回归产业供需逻辑，房地产下行压制螺纹钢价格，工信部政策或为利多因素，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 776 元/吨，超特粉 645 元/吨 [16] - 政策主导，价格跟随焦煤，产业逻辑上需求旺盛但中期供需或转弱，技术面短期转强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅上涨 [19] - 政策影响供应，部分煤矿停产，期货或延续强势，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.11%，硅铁主力合约收涨 4.27% [21] - 锰矿供应有扰动，铁合金产量回升但需求偏弱，短期供应过剩，成本有支撑，可关注现货亏损区间的低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日探底回升，市场消化 OPEC 增产 [23] - OPEC+增产、美国非农数据不佳、特普会谈进展使原油下行，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日低开走高，收于前期低点附近 [26] - 新加坡将接收大量套利燃料油、美国关税税率差影响航运市场，主力合约做缩高低硫价差 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.75%，山东主流价格上调至 11600 元/吨 [28] - 原料回升但开工仍亏损，盘面随情绪回落，等待企稳参与反弹 [28][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.75%，20 号胶主力收涨 0.41%，上海现货价格上调至 14500 元/吨 [31] - 宏观情绪降温，供应端扰动放缓，回调关注做多机会，供应受降雨影响，成本支撑强，需求产能利用率提升，库存去库 [31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 1.18%，现货价格上调 [33] - 供过于求基本面延续，但大幅下跌空间有限，底部震荡，供应产量和产能利用率下降，需求淡季开工低，出口受影响，利润好转 [33][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34% [36] - 大宗情绪回落，自身供需走弱，短期跟随现货波动，中期偏多 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.07% [38] - 供需平衡偏紧，成本支撑减弱，但新 PTA 装置有刚需采购，向下空间有限，短期震荡调整，区间操作 [38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 0.98% [39] - 供应变化不大，需求有转弱预期，成本支撑减弱，加工费承压，大厂减产增多，下方支撑明显，区间参与 [40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.78% [41] - 近端煤制装置高开工，但海外装置检修增加，进口或缩减，库存去化，下方有支撑，短期区间参与 [41] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.44% [42] - 供应偏高，需求环比偏弱，持续累库，盘面上方有压力，跟随成本震荡运行 [42][43] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.71% [44] - 装置检修增多，库存持稳，盘面有支撑，跟随成本端震荡运行 [44] 纯碱 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 1.78% [45] - 产量环比减少，库存下降，下游需求不温不火，市场淡稳调整，供应或延续高位调整，受双焦成本支撑 [45][46] 玻璃 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.93% [47] - 产线低位维持，去库速度提振，加工厂订单难好转，出货承压，价格多趋稳，受双焦成本支撑，关注贸易走货和去库情况 [47][49] 烧碱 - 上一交易日主力合约收盘跌幅 0.64% [50] - 产量环比略减，库存增加，需求或转向宽松，氧化铝价格窄幅调整，盘面回归基本面主导 [50][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.27% [53] - 供给有扩张倾向，下游开工产量下行，需求疲软，浆价预期波动整理，受库存和外盘成本压制 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 1.58% [56] - 供应有不确定性，基本面供需过剩格局未改，交投冷清，宜多看少动 [56] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡 [58] - 铜精矿短缺，中国刺激政策和美国非农就业不佳使铜价支撑因素消减，主力合约暂时观望 [58][59] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行 [60] - 矿端偏紧，佤邦复产提升供应预期，消费清淡，预计震荡运行 [60] 镍 - 上一交易日沪镍涨 0.46% [61] - 矿端价格走弱，库存高位，消费难言乐观，预计震荡运行 [61] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.13%，豆油主连收涨 1.35% [62] - 美豆优良率回落，国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [62][64] 棕榈油 - 马棕下跌，需求迟滞打压价格，大连豆油上涨限制跌幅 [65] - 马来西亚 7 月产量增加、库存预计上升，国内进口增加，考虑做多 [65][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹未守住涨幅 [68] - 国内进口有变化，菜籽、菜粕、菜油库存有不同表现，考虑做多 [68][69] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘冲高回落 [70] - 全球和美国棉花产量预估上调，国内实播面积和预计总产量增加，供需宽松，建议反弹后逢高做空 [70][73] 白糖 - 上一日国内郑糖弱势震荡，外盘原糖下跌 [74] - 印度、巴西产量预期增加，国内库存低、进口量偏高，建议观望，区间震荡运行 [74][76] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行 [77] - 减产预期被证伪，全国小幅增产，等待反弹后逢高做空 [77][78] 生猪 - 昨日全国均价下跌，北方猪价偏弱，南方有稳有跌 [79] - 企业出猪量增加，消费跟进不足，8 月出栏或恢复，考虑反套策略 [79][81] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区均价下跌 [82] - 存栏量增长，供应增加，消费备货不及预期，可考虑 9 - 10 反套持有 [82][83] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收平，淀粉主力合约收涨 0.41% [84] - 美国玉米优良率好，巴西产量高，国内库存压力减退，需求有增长，短期供需趋向平衡，玉米关注虚值看涨期权机会，淀粉跟随玉米行情 [84][86] 原木 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.12% [87] - 进口运费持平，到港量增加，报价多数提涨，现货价格上调，短期内盘面多头情绪强势 [87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注回调买入机会，已建多单持有，轻仓参与 [14][16][17] - 原油主力合约暂时观望 [23] - 燃料油主力合约做缩高低硫价差 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [26][27] - 天然橡胶回调后关注做多机会 [28][29] - PVC 底部震荡 [30][31] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [32] - PX、PTA、短纤、瓶片短期或震荡运行，注意控制风险 [33][35][38][39] - 乙二醇短期考虑区间参与 [36] - 纯碱短期淡稳调整，成交灵活 [41] - 玻璃短期内受双焦成本支撑，关注现货贸易和去库情况 [43] - 烧碱预估液碱价格稳定走势 [44] - 纸浆价格预期波动整理 [47] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [49] - 沪铜主力合约暂时观望 [52] - 锡、镍预计震荡运行 [53][54] - 豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [57] - 棕榈油考虑做多机会 [59] - 菜系考虑做多机会 [60] - 棉花建议反弹后逢高做空 [63] - 白糖建议观望，区间震荡运行 [65][66] - 苹果等待反弹后逢高做空 [68] - 生猪考虑暂时观望 [69] - 鸡蛋考虑 9 - 10 反套持有 [71] - 玉米旧作合约前期低位区间可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [74][75] - 原木短期内盘面多头情绪强势 [77] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.06%，10 年期涨 0.05%，5 年期涨 0.04%，2 年期跌 0.01% [5] - 央行开展 1607 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4492 亿元逆回购到期，单日净回笼 2885 亿元 [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.84%，上证 50 涨 0.83%，中证 500 涨 0.66%，中证 1000 涨 0.90% [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 782.5，涨幅 0.14%，夜盘收盘价 784.4；白银主力合约收盘价 9075，涨幅 0.40%，夜盘收盘价 9178 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3080 元/吨，上海螺纹钢现货 3250 - 3360 元/吨，上海热卷报价 3450 - 3470 元/吨 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 780 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，政策影响下供应减少，价格上涨 [17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.94%至 6018 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.03%至 5716 元/吨 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开高走，OPEC 增加原油产量影响市场 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开走高，收于前期低点附近，亚洲市场供应充足，现货贴水走阔 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.96%，山东主流价格下调至 11500 元/吨，基差持稳 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 1.64%，20 号胶主力收涨 1.28%，上海现货价格上调至 14450 元/吨附近，基差持稳 [28] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 1.29%，现货价格上调（20 - 30）元/吨，基差收窄 [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 1.11%，山东临沂持稳至 1760（ + 30）元/吨，基差收窄 [32] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.68%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差在 120 美元/吨 [33] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.72%，华东现货现价在 4665 元/吨，基差率为 - 0.36% [34] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.55%，整体开工负荷在 69%，华东主港地区 MEG 港口库存约 51.6 万吨 [36] 短纤 - 上一交易日，短纤 2509 主力合约下跌，跌幅 0.63%，装置负荷降至 90.3%附近 [37] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2510 主力合约下跌，跌幅 0.34%，装置检修增多，负荷下滑至 70.9% [39] 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1271 元/吨，涨幅 2.01%，上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨 [40] 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1077 元/吨，跌幅 0.65%，现有产线低位维持，去库速度有所提振 [42] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2506 元/吨，跌幅 0.44%，上周样本企业产量环比减少 0.12%，库存环比增加 3.87% [44] 纸浆 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 5160 元/吨，跌幅 0.19%，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行 [46] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 2.39%至 67840 元/吨，供应端有不确定性，供需过剩格局未扭转 [49] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，收于 60 日均线上方，上海金属网 1电解铜报价 78550 - 78700 元/吨，均价 78625 元/吨 [51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.3%报 266950 元/吨，矿端偏紧，预计锡价震荡运行 [53] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.25%至 120500 元/吨，矿端价格走弱，预计镍价震荡运行 [54] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 0.07%至 3023 元/吨，豆油主连收涨 1.19%至 8344 元/吨 [55] 棕榈油 - 马棕收高，市场预期 8 月上半月出口数据改善，马来西亚 7 月棕榈油库存预计增至 225 万吨 [58] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最低、最高、最高水平 [59] 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅反弹，美国农业部报告显示全球棉花供需宽松，国内增产预期强烈 [61][62] 白糖 - 上一日，国内郑糖小幅下跌创新低，巴西产量加速，国内库存低进口量偏高 [64][65] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，2025 - 2026 产季苹果小幅增产，早熟苹果收购价格下滑 [67] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为 13.93 元/公斤，较昨日上涨 0.01，8 月仍处消费淡季 [68] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为 2.93 元/斤，较前日下跌 0.02，主销区鸡蛋均价为 3.25 元/斤，较前日下跌 0.07 [70] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收跌 1.70%至 2249 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 0.30%至 2654 元/吨 [72] 原木 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 829.0 元/吨，跌幅 0.60%，预计短期内盘面多头情绪强势 [76][77]

美联储货币政策框架变革 - 逆全球化背景下美联储可能放弃"平均通胀目标制（AIT）"，转向明确数字通胀目标以压制通胀水平 [3][4] - AIT导致美联储对通胀反应迟滞，2021年加息周期中PCE通胀达7%才首次加息，较历史平均延迟12个月 [7] - 达拉斯联储研究显示AIT规则使2020-2021年通胀较基准高0.5% [7] 美元循环机制挑战 - 全球化时代通过贸易逆差美元流出与金融逆差美元流入维持美元地位，1994-2019年美国PCE通胀均值仅1.8% [4] - 逆全球化导致外资减持美元资产，2025年4月数据显示外资持有美股17.8%、美债32.9%、企业债27.4% [10] - 亚洲投资者美债持仓占比上升，日本、韩国、中国台湾地区2024年美债/GDP分别达38%、11%、82% [10] 美联储数量型政策调整 - 短期或启动紧急购债稳定市场，10年期美债利率若突破5%可能触发干预 [10] - 准备金规模占GDP 11.37%，需缩表4000亿美元（10个月）以达到8%-10%目标区间 [11] - 中长期可能配合财政部重启常态化购债，2034年美国赤字率或升至6.9%-7.8% [12] 金融监管政策松绑 - 补充杠杆率（SLR）规则限制银行美债需求，G-SIBs需维持至少5%的eSLR [13][14] - 2024年美国大行SLR普遍下滑，摩根大通6.1%、高盛5.5%较2016年下降 [14] - 监管放松可能释放银行美债配置空间，缓解外资撤离压力 [13]

另据央视新闻，当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的"对等 关税"税率，具体税率从10%到41%不等。"对等关税"的生效日期也被推迟至8月7日，而非此前确定的8 月1日。 上周五收盘时，美国三大指数皆墨，以绩优股为主的道琼斯30种工业股平均指数跌554点，即1.26%， 具有代表性的标准普尔500指数下泻101.38点，即1.60%，以科技股为主的纳斯达克指数跌472.32点，即 2.24%；美元指数以98.47点报收，即跌1.28%；美国十年期国债收益率以4.219报收，即跌3.23%；12月 份黄金期货上涨51美元，即涨1.52%。 过去一周，尽管有META、微软和苹果等企业的骄人业绩加持（亚马逊上一季度业绩超过预期，但本季 度业绩预测值低于市场预期），市场沉浸在英伟达市值过4万亿美元的喜悦之中，美国三大指数却出现 大幅下跌，其中道琼斯30种工业股平均指数跌2.92%，标准普尔500指数下跌2.36%，纳斯达克指数跌 2.17%。这充分说明，美国股票价格已相当昂贵，投资者开始担心市场随时会逆转。有关数据显示，最 近一波接一波的上涨行情是由零售投资者推动的，机构投资者倒是 ...

全球价值链演进历程 - 改革开放初期中国通过"客场切入"全球价值链，发挥劳动力优势形成"两头在外、大进大出"的出口导向模式 [2] - 东部沿海地区凭借人力资源和制造业配套能力成为跨国公司代工基地，催生江苏外资模式和浙江民营模式 [3] - 该阶段中国制造业被锁定在低附加值环节，研发设计和品牌营销等高附加值环节由发达国家掌控 [3] 双重嵌入阶段特征 - 中国面临发达国家高端回流和发展中国家中低端分流的双重压力，需通过高级生产要素投入实现产业升级 [4] - 企业以产业集群形式抱团嵌入全球价值链，形成精细供应链体系并加速产品/工艺升级 [5] - 中央政府通过"一带一路"倡议、跨国科技园区建设等政策重塑双向开放的"双环流"价值链体系 [5] 大国博弈下的重构趋势 - 全球价值链呈现短链化、区域化特征，跨国微笑曲线陡峭化，发达国家通过技术脱钩和投资限制阻碍中国产业升级 [6] - 发达国家实施"友岸外包"政策和产地原则，系统性解构中国已建立的全球价值链 [6] - 中国需转向内需主导型全球价值链战略，典型案例高铁产业通过国内市场效应实现技术出海 [7] 主场重构实施路径 - 提升技术创新能力形成新质生产力，强化国家战略科技力量 [7] - 建设超大规模国内市场发挥需求牵引作用，优化营商环境吸引高端产业转移 [7] - 合理布局制造业外移环节，构建中国主导的全球价值链链接体系 [7]