杠杆资金动向 - 本周杠杆资金活跃 近2000只股票获得融资净买入 其中净买入超千万股票达1100多只 净买入超1亿股票达200只 [3] - 中芯国际获融资净买入超20亿元 位列融资净买入榜首 带动股价上涨近12% [1][3] - 胜宏科技 中信证券 宁德时代等公司同样获得显著融资净买入 [3] 半导体行业与中芯国际 - 半导体行业持续获得政策支持 国内晶圆制造需求提升 AI芯片与消费电子订单回暖推动行业上行 [3] - 中芯国际作为国内芯片制造龙头 产能持续扩张 技术稳步推进 基本面稳健 [3] - 杠杆资金重仓押注中芯国际 反映对其长期确定性的认可 该类资金注重中长期产业逻辑而非短期炒作 [3][4] 资金偏好与板块轮动 - 杠杆资金偏好硬科技龙头 大金融 新能源头部企业等具备坚实产业逻辑的赛道 [4] - 中际旭创遭净卖出近10亿元 资金可能认为其短期涨幅已到位 选择获利了结 [3][4] - 紫金矿业遭净卖出近10亿元 国际大宗商品价格波动导致资金撤离资源股避险 [3][4] - 海光信息同样遭净卖出近10亿元 [3]

在硬科技众多细分领域中，李长风尤为看好半导体设备、特色工艺和先进封装等方向。他表示，这些领 域的优质企业不仅成功将政策红利转化为技术优势，还在全球供应链中占据了重要地位，凭借差异化技 术优势和成本效益，通过了国际顶级客户的认证，并逐步成为全球产业链中不可或缺的一环。 在李长风看来，这类企业"内外兼修"的发展模式具有重要意义：一方面，庞大的国内市场为其提供了稳 定的收入基础和试错空间，使企业能够持续投入研发、优化产品；另一方面，通过服务国际客户，企业 不仅提升了技术水平和质量管理能力，还增强了抵御单一市场波动风险的能力，形成了更可持续的业务 模式。这种成长逻辑与不少全球优质科技公司类似，即通过高强度的研发投入和技术积累，构建深厚的 护城河。 ◎记者 王彭 如今，中国硬科技资产正成为国际投资者关注的焦点。联博基金市场策略负责人李长风在接受上海证券 报记者专访时表示，中国硬科技资产的战略意义已远远超出传统资产配置的范畴，成为全球投资组合中 不可或缺的一部分。 李长风表示，中国科技产业的发展路径具有鲜明特色。庞大的内需市场为其提供了独特的规模优势，成 为技术迭代和创新应用的重要试验场。从家电、移动设备到新能源车领域， ...

核心观点 - 美联储重启降息将加速全球资金从美国回流中国 外资有望加仓中国具备出口竞争优势的高端制造业（新能源/化工/医药等）以及恒生科技板块 [1][10][34] - 中国制造业通过财政补贴驱动的CAPEX扩张虽阶段性削弱财务指标 但夯实了全球出口竞争优势 2020年以来净出口规模中枢持续上移 [2][16][19] - 反内卷政策发力叠加全球再工业化 将系统性重塑中国优势制造业的估值体系 部分行业自由现金流已出现改善迹象 [3][24][30] - 恒生科技板块将从南向资金单驱动转为南向资金与外资双驱动 有望开启主升浪行情 [4][33][35] 外资配置逻辑 - 历史经验显示美联储重启降息后外资通常加速回流A股 因美国经济衰退压力加大 [1][11] - 外资配置偏好具备出口竞争优势的优质资产 类似日本机械/汽车和韩国电子/半导体 [1][11] - 重点看好新能源（光伏/风电设备/锂电）、化工材料（玻纤/氯碱）、医药等高端制造领域 [1][5][34] 制造业竞争力分析 - 2019年起财政补贴驱动制造业CAPEX扩张 新能源和化工材料行业在自由现金流转差情况下仍强行扩产 [2][19] - 扩张导致ROIC-WACC转负 光伏设备、风电设备和玻璃纤维等行业财务指标阶段性恶化 [2][20][23] - 适度过剩产能强化了中国制造业全球竞争优势 2020年以来净出口规模中枢持续上移 [2][16] 财务回报改善趋势 - 2024年以来财政补贴和CAPEX收缩 部分出口优势制造业自由现金流出现改善迹象 [3][30] - 反内卷政策发力叠加全球再工业化 有望持续修复优势制造业的自由现金流 [3][24] - 股价是未来现金流贴现 政策加码将系统性重塑估值体系 [3][24] 港股投资机会 - 2023年9月24日以来南向资金持续流入港股 但外资仍在流出 [4][33] - 2025年初和7月的恒生科技上涨行情均由南向资金驱动 [4][33] - 美联储降息有望推动外资回流 形成南向资金与外资双驱动格局 [4][33][35] 行业配置建议 - 逆全球化下的"硬通货"：黄金/资源/银行/保险/公用事业 [5][34][37] - "硬科技"方向：创新药/AI算力等安全自主可控领域 [5][34][37] - 受益反内卷的中国优势制造：光伏/风电设备/锂电/玻纤等 [5][34] 市场表现数据 - 本周（2025年9月21日当周）创业板指上涨2.34% 科创50上涨1.84% [40] - 电力设备板块上涨3.07% 电子板块上涨2.96% [42] - 境外市场表现积极 标普500上涨1.22% 恒生指数上涨0.59% [43] - A股非金融板块总市值本周上升0.52% [48]

机构调研概况 - 9月以来机构调研A股公司数量超1000家 其中十余家公司获上百家机构调研 [1] - 机器人概念龙头汇川技术获最多机构调研 数量达320家 [1][3] 重点调研公司分析 - 汇川技术获320家机构调研 包括157家外资机构、48家基金公司、22家保险公司及保险资管公司、22家证券公司 [3] - 公司2025年上半年营收205.09亿元 同比增长26.73% 净利润29.68亿元 同比增长40.15% [3] - 澜起科技获231家机构调研 区间股价下跌3.17% [5] - 晶盛机电获229家机构调研 区间股价上涨25.36% [5] - 炬光科技获192家机构调研 区间股价上涨36.81% [5] 行业分布特征 - 集成电路、电子元件、应用软件等"硬科技"领域上市公司获得机构密集调研 [2][6] - 调研热度较高的行业包括：电气部件与设备（汇川技术）、集成电路（澜起科技）、光伏设备（晶盛机电）、半导体材料与设备（炬光科技）、电子元件（深南电路、领益智造） [5] 公司战略布局 - 汇川技术正积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关零部件产品 基于制造业场景提供解决方案 [3] - 领益智造2025年战略聚焦主业并向上游延伸 全面发力机器人、服务器、AI眼镜、低空经济等新增长曲线 [8] - 澜起科技将市值纳入高管年度绩效考核体系 通过分红与回购提高投资者回报 [7] 市场展望 - 科技赛道仍将是A股市场主线焦点 [6] - "十五五"时期将全力推动新质生产力发展 科技行业上中下游齐发展有望推动经济新旧动能转换 [7]

首先，先来看 "国家创业投资引导基金"。 9月1 8日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，介绍"十四 五"时期科技创新发展成就，并答记者问。 科技部副部长邱勇在会上表示，引导创业投资 "投早、投小、投长期、投硬科技"。加快组建国 家创业投资引导基金，预计将带动地方资金、社会资本近1万亿元。加速布局了一批金融资产 投资公司（AIC）基金，签约金额突破3 8 0 0亿元。 联合社保基金会、大型银行和地方政府， 推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金、创投二级市场基金等，规模将超 3 5 0 0亿元， 为创业投资"引流" "疏堵" 。 这可谓是为股权投资行业释放了重磅利好： 我们关注到，这支重磅国家级母基金的设立近期已有官宣： 3月6日，十四届全国人大三次会 议在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。国家发展和改革委员会主任郑栅洁在会上表示，我们 加快培育新兴产业和未来产业，近期我们将设立国家创业投资引导基金，目的就是做优做强做 大创新型的企业。 据悉，国家创业投资引导基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。聚焦人工智 能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子 ...

上交所王泊：坚持为未盈利硬科技企业打开"资本入口" 0:00 ...

市场表现 - 美股道指和纳指创历史新高 A股沪指跌1.15% 创业板指跌1.64% 超4200只个股下跌[1] - 沪指早盘冲高至3899点 午后跌破3870点支撑位 尾盘放量下跌 3800点成为关键多空分水岭[3] - 两市成交额达3.13万亿元 创年内第三高 但主力资金净流出328亿元 北向资金净流出45亿元[3] 资金流向 - 半导体和机器人板块合计吸金超168亿元 中微公司 闻泰科技等硬科技标的获资金加仓[3] - 工业富联单日吸金超150亿元 中芯国际股价创历史新高[3] - 资金从高位股向政策支撑的科技股转移 罗素2000小盘股指数大涨但A股中小盘未跟进[3] 板块表现 - 半导体板块逆势走强 受英伟达带动芯片股发力影响[3] - 机器人概念板块表现活跃 市场呈现82%个股下跌但题材股中涨停不少[4] - 首开股份走出12天11板行情 游资在题材股中相当活跃[4] 政策与流动性 - 美联储降息25个基点 但对明年降息预期比市场保守[3] - 央行上周进行6000亿元逆回购操作 净投放400亿元流动性[3] - 华为昇腾芯片 新型储能等政策利好持续释放 硬科技主线逻辑未改变[4] 投资策略 - 短期避免追涨高估值科技股 警惕科创50中市盈率过高品种[4] - 关注早盘半导体板块量能变化及中芯国际等龙头股放量情况[4] - 重点关注3800点支撑位 若能缩量站稳则市场情绪有望稳定[4]

科创板并购重组市场概况 - 科创板并购重组市场在政策红利与产业需求双重驱动下持续升温，8、9月份头部企业动作频出，展现硬科技优先、产业链协同特征 [1] - IPO审核趋严背景下，越来越多科技企业选择通过被上市公司并购实现退出与产业整合，吸收合并热潮从估值驱动转向产业驱动 [1] 并购交易数据与行业分布 - 截至9月18日，2025年新增披露并购交易超过70单，电子、新能源、生物医药等战略新兴产业成为并购热点 [2] - 2025年8月单月科创板出现7起重大资产重组或定增收购案例，数量持平2025年全季度，半导体领域在7起案例中占据5起 [2] 半导体企业并购案例 - 中芯国际拟全资控股中芯北方，整合其12英寸晶圆代工产能，2024年中芯北方营收达129.79亿元，净利润同比增长187.52% [2] - 华虹公司收购华力微97.5%股权，整合后者3.8万片/月12英寸产能，交易后华虹公司12英寸产能占比将突破60% [2] 并购驱动因素分析 - 半导体行业并购既有全球行业规律支撑（研发投入大、技术壁垒高），也有国内产业发展现实诉求（自主可控覆盖边界拓宽） [3] - 头部公司借助并购加速抢占技术高点，围绕上下游"补链强链"、完善产业布局需求显著增加 [3] - 境内战略投资者并购持续升温系多重积极因素共同作用结果，包括DeepSeek AI推出、香港资本市场估值回升和IPO市场恢复 [3] 支付工具与估值机制创新 - 科创板并购呈现支付工具多元化、估值机制灵活化趋势，案例包括定向可转债收购、Earn-out机制、并购贷款等 [4] - 支付工具多元化是A股并购生态成熟重要标志，多元工具组合可灵活调配资源并满足股东退出需求 [4] 政策环境支持 - 2025年5月证监会修订《重组办法》，压缩优质大市值公司并购审核时间，放宽定增收购财务和支付条件 [5] - 新规允许私募基金投资期限满48个月后锁定期缩短至6个月，为科创板尤其是半导体领域并购提供政策保障 [5] 产业驱动特征与市场影响 - 当前吸收合并热潮从估值驱动转向产业驱动，企业聚焦主业通过产业链整合增强核心竞争力 [6] - 科创50指数今年以来涨跌幅达41.04%，领先其他主要指数，市场信心提升反哺并购扩张 [6] - AI大模型、算力等技术快速发展推动半导体设备、材料等上游环节国产化，并购重组有望继续聚焦新兴科技领域 [6] 未来发展趋势 - 科创板并购从政策试点迈向产业深耕，预计呈现跨境并购扩容和垂直领域整合深化两大趋势 [6] - AI芯片、车用半导体等细分赛道或现更多强强联合案例，科创板正成为硬科技企业迈向全球价值链高端核心引擎 [6]

科创50指数ETF表现 - 科创50指数ETF(588870)最新价报1.42元 盘中一度涨超2% 现涨1.36% 冲击7连涨[1] - 近1周累计上涨8.95% 近1月日均成交1.20亿元[1] - 流动性表现活跃 盘中换手率达18.9% 成交1.01亿元[1] 规模与资金流向 - 近1周规模增长379.91万元 新增规模位居可比基金2/18[3] - 近1月份额增长1.20亿份 新增份额位居可比基金1/18 年内份额变动率高达72%[4] - 最新资金净流出1256.21万元 但近23个交易日合计"吸金"1.70亿元[4] 成分股表现 - 上证科创板50成份指数强势上涨1.05%[1] - 成分股中微公司盘中涨超13% 拓荆科技上涨5.90% 传音控股上涨3.84% 华海清科和中芯国际等个股跟涨[1] 行业背景与投资机遇 - 外资机构密集调研中国芯片企业 国际资本持续加仓中国资产[4] - 中国"硬科技"产业迎来黄金发展期 半导体和人工智能等领域蕴含丰富投资机遇[4] - 平头哥最新研发的AI用PPU芯片主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当[4] 机构观点 - 长城证券认为全球AI浪潮催生算力需求指数级提升 国产大模型加速推进带来算力国产自主化空间[4] - 中泰证券指出AI正加速迈进应用落地关键窗口期 建议关注AI算力和AI应用相关标的[5] - 业内人士表示AI为主的大科技行业可能是贯穿本轮牛市的引领板块 渗透性可全行业覆盖[5] 产品特征 - 科创50指数ETF跟踪科创50指数 覆盖科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股[5] - 综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块[5] - 管理费率低至0.15% 托管费率低至0.05% 为全市场费率最低档[6]

芯片半导体板块表现 - 早盘芯片半导体板块大幅领涨 海光信息 龙芯中科 寒武纪 中微公司涨幅居前 [1] - 科创50指数涨超2% 因半导体板块持仓占比达66% [1] 国产AI芯片项目进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目采用多款国产AI芯片 涉及阿里平头哥等多个品牌 [1] - 阿里云已签约1024台设备 配备16384张平头哥算力卡 提供1945P算力 [1] 行业发展趋势 - 芯片半导体国产替代逻辑持续强化 板块有望获得持续催化 [1] - 科创50指数持仓电子行业占比68.77% 医药生物行业占比9.85% 合计78.62% [1] - 指数成分与人工智能 机器人等前沿产业发展方向高度契合 覆盖半导体 医疗器械 软件开发 光伏设备等硬科技领域 [1] 投资标的 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数 硬科技含量高 [1][2]