美联储货币政策预期 - 美联储9月维持利率不变概率为10.4% 降息25个基点概率为89.6% [1] - 美联储10月维持利率不变概率为4.9% 累计降息25个基点概率为47.3% 累计降息50个基点概率为47.9% [1] 贵金属市场表现 - COMEX黄金期货价格创历史新高 盘中最高达3557.1美元/盎司 [5] - COMEX白银期货价格创历史新高 盘中最高触及41.64美元/盎司 [5] - 沪金主力合约报收800.56元/克 涨幅2.08% 沪银主力合约报收9775元/千克 涨幅4.16% [5] 贵金属价格上涨驱动因素 - 市场普遍押注美联储9月降息25个基点概率高达87% 强化利率下行预期 [5] - 美国联邦上诉法院裁定特朗普政府时期加征关税违法 加剧贸易环境不确定性 [5] - 特朗普解雇美联储理事库克事件发酵 引发对美联储独立性的担忧 [6] - 白银供应连续多年呈现缺口 太阳能光伏产业/电子设备/电动车领域需求支撑 [6] - 白银现货市场多次出现紧张状况 美英基准价格差距扩大提高溢价 [6] - 全球黄金总需求二季度同比增长3% 创历史高位 [7] - 央行购金步伐稳健维持净增持状态 为黄金价格提供支撑 [8] 贵金属后市展望 - 若9月非农数据和经济通胀数据温和回落 美联储按预期降息 黄金有望测试前期高点 [8] - 白银价格可能出现更大涨幅 甚至突破当前密集阻力区间 [8] - COMEX黄金目标价格区间看至3600-3750美元/盎司 COMEX白银看至42-44美元/盎司 [9] - 若美国劳动力市场数据超预期下滑 降息预期进一步抬升将推动贵金属走强 [9] - 各国关税谈判可能带来新的扰动因素 关税风险回升将强化黄金多头逻辑 [9]

公司资质 - 公司持有香港黄金交易所最高级别AA类084号交易牌照 [2] - 公司自2010年成立以来持续受香港金融市场及香港黄金交易所严格监管 [2] - 每笔交易均提供香港黄金交易所派发的独有交易编码供投资者查询 [2] 风控体系 - 实行实名制开户流程且客户姓名与取款账号系统绑定 [5] - 客户存取款通过香港持牌银行对公账户操作 [5] - 客户数据存储在独立加密数据库且工作人员受保密协议约束 [5] 服务体系 - 提供正版MT4/MT5交易平台并配备经验丰富的分析师团队 [7] - 客服团队提供7*24小时在线支持 [7] - 荣获国际权威机构"最佳客户支持奖"和"最佳交易体验奖" [7] 行业地位 - 贵金属因避险保值和投资增值特性成为资产配置热门选择 [1] - 公司被行业权威机构与投资者共同评为最值得信赖平台 [1] - 全球数百万客户信赖公司资质、风控和服务体系 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 各目录总结 贵金属行情数据 - 上海黄金收盘价781.16元/克，较上周变化0.04元，较昨日变化6.04元；成交量135834.00，持仓量166596.00，库存37503.00（十克） [1] - 现货沪金T+D成交量27306.00，持仓量 -5258.00 [1] - 上海白银收盘价9305.00元/十克，较上周变化 -49.00元，较昨日变化143.00元；成交量268955.00，持仓量280655.00，库存1127333.00（十克） [1] - 现货沪银T+D成交量354762.00，持仓量3293380.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3358.90美元/盎司，较上周变化8.60美元，较昨日变化92.90美元；成交量147058.00，持仓量336177.00，库存38578730.06（金衡盎司） [1] - 伦敦黄金现货收盘价3376.35美元/盎司，较上周变化9.25美元，较昨日变化41.90美元；SPDR黄金ETF持有量962.50，iShare黄金ETF持有量454.55 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价38.69美元/盎司，较上周变化 -0.01美元，较昨日变化1.36美元；成交量147058.00，持仓量24586.00，库存2726828.10（金衡盎司） [1] - 伦敦白银现货收盘价38.22美元/盎司，较上周变化0.15美元，较昨日变化 -0.20美元；美国iShare白银ETF持有量15274.69，加拿大PSLV白银ETF持有量6047.23 [1] 价差数据 - 黄金近月连续 - 远月活跃价差 -1.02，现货价格 - 期货价格基差 -3.54 [1] - 白银近月连续 - 远月活跃价差 -9.00，现货价格 - 期货价格基差 -44.00 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油479.70元/桶，ICE布油67.20美元/桶，NYMEX原油63.86美元/桶 [1] - 上海期铜79190.00元/吨，LME现铜9755.50美元/吨，上海螺纹钢3113.00元/吨，大连铁矿石775.50元/吨 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，一年1.65%；美国10年期国债名义收益率4.24%，TIPS收益率1.81%，损益平衡通胀率2.35% [1] - 美元指数98.2375，美元兑人民币中间价7.1287，欧元兑人民币中间价8.2924 [1] - 上证指数3800.3499，标普500指数6411.3700，英国富时100指数9255.5000，法国CAC40指数7743.9300，德国DAX指数24152.8700，日经225指数43546.2900，韩国综合指数3187.1600 [1] 重要资讯 - 黄金：美财长称没听到美联储理事库克否认指控，特朗普经济顾问施压要求库克在诉讼期间请假；纽约联储主席威廉姆斯称每次会议都可能行动，强调美联储独立性 [1] - 白银：进口关税推升美国7月生产端和消费端通胀，美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示或调整政策，9月降息预期升温，但需关注8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] 全球央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持政府债券，25年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减国债购买规模，25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注各市场金银支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 美财长称没听到美联储理事库克否认指控，美联储主席人选将揭晓，特朗普经济顾问施压要求库克在诉讼期间请假 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯表示每次会议都是可能行动的实质性会议，强调美联储独立性极其宝贵 [1] 白银 - 进口关税推升美国7月生产端和消费端通胀，鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化或调整政策，使美联储9月降息预期升温，需关注美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数 [1] 全球央行政策 - 欧洲央行7月暂停降息，欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月降息25个基点，8月制造业和服务业PMI有差异，2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率不变，26年4月开始缩减国债购买规模，因美国财长督促，25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 市场数据 - 上海黄金、白银期货和现货的收盘价、成交量、持仓量、库存、价差、基差等数据有不同程度变化 [1] - COMEX黄金、白银期货活跃合约及国际黄金相关数据有变化，包括收盘价、成交量、持仓量、库存等 [1] - 主要大宗商品如原油、铜、螺纹钢、铁矿石等价格有变动 [1] - 主要国家利率、汇率、股票指数有不同表现 [1]

大宗商品研究所 贵金属研发报告 上海：021-65789219 北京：010-68569781 贵金属衍生品日报 2025 年 8 月 27 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场:今天白天，伦敦金小幅回吐昨日部分涨幅，当前交投于 3380 美 元附近，伦敦银相对更加疲软，当前交投于 38.4 美元附近。受外盘驱动，沪金主 力合约收涨 0.12%报 781.16 元/克，沪银主力合约收跌 0.52%，报 9305 元/千 克。 2.美元指数:美元指数有所反弹，当前交投于 98.6 附近。 3.美债收益率:10 年美债收益率窄幅波动，当前交投于 4.265%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元汇率小幅走弱，当前交投于 7.162 附近。 【重要资讯】 1.美联储风波：①外媒 26 日讯：特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案， 并加强对地方联储主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金周线收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱，情绪转好，周内或维持偏强状态，建议关注周五晚PCE数据影响 [4] - 伦敦金阻力3380，关键阻力3400 - 3410区域，如突破则有望进一步指向前高3500，支撑3350区域，强支撑3300；伦敦银支撑38.2，阻力39，39.5；操作上仍维持回调做多思路 [4] 各部分内容总结 行情回顾 - 周一贵金属市场下跌调整，美指强势反弹、特朗普政府考虑制裁欧盟官员致欧元下跌、周边美债收益率微涨等因素对贵金属形成压力，COMEX黄金2512合约收报3410.7美元/盎司，-0.23%；美白银2509合约收报于38.55美元/盎司，-1.29%；SHFE黄金2510主力合约收779.18元/克，+0.46%；SHFE白银2510合约收9394元/千克，+1.89% [2] - 周二亚洲早盘，因特朗普签署文件罢免美联储理事库克，贵金属快速拉涨 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期继续降温，美联储9月维持利率不变概率为17.2%，降息25个基点概率为82.8%；10月维持利率不变概率为10%，累计降息25个基点概率为55.5%，累计降息50个基点概率34.5%；12月维持利率不变概率2.1%，累计降息25个基点概率为19.5%，累计降息50个基点概率为51.1%，累计降息75个基点概率为27.3% [3] - SPDR黄金ETF持仓增加1.72吨至958.49吨；iShares白银ETF持仓维持在15288.8吨；SHFE银库存日增4.5吨至1113.6吨；截止8月22日当周的SGX白银库存周减5吨至1281.8吨 [3] 本周关注 - 数据关注周四晚美二季度GDP修正值，以及周五晚美7月PCE数据 [4] - 事件关注周四19：30欧洲央行公布7月货币政策会议纪要；周五06：00美联储理事沃勒就货币政策发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连最新价779.18元/克，日涨跌5.78，日涨跌幅0.75%；SGX黄金TD最新价775.34元/克，日涨跌3.71，日涨跌幅0.48%；CME黄金主力最新价3410.7美元/盎司，日涨跌 - 6.5，日涨跌幅 - 0.19% [5] - SHFE白银主连最新价9394元/千克，日涨跌202，日涨跌幅2.2%；SGX白银TD最新价9364元/千克，日涨跌182，日涨跌幅1.98%；CME白银主力最新价38.55美元/盎司，日涨跌 - 0.33，日涨跌幅 - 0.85% [5][6] - SHFE - TD黄金最新价3.84元/克，日涨跌2.07，日涨跌幅116.95%；SHFE - TD白银最新价30元/千克，日涨跌20，日涨跌幅 - 44.44%；CME金银比最新价88.4747，日涨跌0.5838，日涨跌幅0.66% [6] 库存持仓 - SHFE金库存37515千克，日涨跌60，日涨跌幅0.16%；CME金库存1199.4685吨，日涨跌 - 0.001，日涨跌幅0%；SHFE金持仓180151手，日涨跌 - 1618，日涨跌幅 - 0.89% [13] - SPDR金持仓958.49吨，日涨跌1.72，日涨跌幅0.18%；SHFE银库存1113.641吨，日涨跌4.518，日涨跌幅0.41%；CME银库存15824.9426吨，日涨跌9.2194，日涨跌幅0.06% [13] - SGX银库存1281.855吨，日涨跌 - 4.98，日涨跌幅 - 0.39%；SHFE银持仓322774手，日涨跌19084，日涨跌幅6.28%；SLV银持仓15288.816178吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [13] 股债商汇总览 - 美元指数最新值98.4174，日涨跌0.7018，日涨跌幅0.72%；美元兑人民币最新值7.1537，日涨跌 - 0.0252，日涨跌幅 - 0.35% [16] - 道琼斯工业指数最新值45282.47点，日涨跌 - 349.27，日涨跌幅 - 0.77%；WTI原油现货最新值64.8美元/桶，日涨跌1.14，日涨跌幅1.79% [16] - LmeS铜03最新值9809美元/吨，日涨跌74.5，日涨跌幅0.77%；10Y美债收益率最新值4.28%，日涨跌0.02，日涨跌幅0.47%；10Y美实际利率最新值1.87%，日涨跌0.02，日涨跌幅1.08%；10 - 2Y美债息差最新值0.55%，日涨跌 - 0.03，日涨跌幅 - 5.17% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔在央行峰会发言偏鸽，市场对9月降息预期升温，7月美国非农就业数据大幅不及预期，贵金属价格反弹；美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温；市场预期9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑，消息面建议关注美国7月PCE物价指数年率 [10] - 策略建议待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间765 - 810，沪银10合约运行区间8900 - 9600 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 鲍威尔发言偏鸽，市场对9月降息预期升温，美黄金价格反弹，截至上周五，美黄金报收3417美元/盎司，周内上涨1.05%，关注上方压力位3470，下方支撑位3350 [6] - 鲍威尔发言偏鸽，市场对9月降息预期升温，美白银价格反弹，截至上周五，周度涨幅3.6%，报收39.4美元/盎司，关注下方支撑位37.7，上方压力位40.5 [6] 周度观点 - 鲍威尔发言偏鸽使市场对9月降息预期升温，7月美国非农就业数据不及预期，贵金属价格反弹；美国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场对欧美贸易协议乐观预期升温；市场预期9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔称经济风险是降息理由，关税对物价影响或不持续；美国关税政策落地，市场对财政和地缘局势有担忧，预计贵金属价格下方有支撑，建议关注美国7月PCE物价指数年率 [10] 海外宏观经济指标 未提及具体分析内容，仅展示了实际利率、国债收益率、通胀预期、汇率、金银比、资产负债表规模、原油期货价格走势等指标的图表 当周重要经济数据 - 美国8月SPGI制造业PMI初值公布值53.3，预期49.5，前值49.8 [27] - 美国截至8月16日当周初请失业金人数公布值23.5万，预期22.5万，前值22.4万 [27] - 欧元区8月消费者信心指数初值公布值 - 15.5，预期 - 14.9，前值 - 14.7 [27] 当周重要宏观事件和政策 - 美联储主席鲍威尔在央行峰会表示经济风险让美联储有降息理由，可能支持9月降息25基点，暗示关税对消费者物价影响或为一次性冲击，央行可不理会，称通胀有上行风险、就业有下行风险 [29] - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高，远超预期；服务业PMI小幅回落至55.4，制造业回升推动综合PMI升至9个月新高55.4；美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来最高 [29] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少2,255.64千克至1,199,469.53千克，上期所库存增加1,110千克至37,455千克 [12] - 白银方面，本周comex库存增加29,102.81千克至15,815,723.22千克，上期所库存减少32,432千克至1,109,123千克 [12] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为201,870手，较上周减少18,673手 [12] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为43,225手，较上周增加1,529手 [12] 本周关注重点 - 周二（8月26日）20：30关注美国7月耐用品订单月率初值 [40] - 周四（8月28日）20：30关注美国第二季度实际GDP年化季率修正值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值 [40] - 周五（8月29日）20：30关注美国7月PCE物价指数年率、美国7月个人支出月率 [40]

美元指数走势 - 美元指数先涨后跌 盘中一度升至98.42的日内高点 随后抹去全部涨幅转跌 最终收跌0.05%报98.20 [1][2] - 美联储会议纪要显示仅两名决策者支持9月降息 美指随后缩减跌幅 [1][2][3] 贵金属价格表现 - 现货黄金持续上涨 一度逼近3350美元/盎司 较日低上涨近40美元 最终收涨0.98%报3348.05美元/盎司 [1][2] - 现货白银收涨1.40%报37.87美元/盎司 [1][2] 市场影响因素 - 特朗普阵营呼吁调查美联储理事库克 特朗普要求其辞职 引发对美联储政治化及政策独立性的担忧 [3] - 美联储7月会议纪要显示多位官员认为利率接近中性水平 绝大多数赞成按兵不动 鹰派立场抑制降息预期 [3] - 以色列军方批准进攻加沙城军事计划 地缘政治风险急剧上升 [3] 技术面分析 - 纽约金再度逼近3400美元关键心理关口 突破并站稳该位置可能打开上行空间 下方支撑位于3350美元附近 [4] - 白银需关注38美元整数关口的压制效果 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25% [2] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3358.90美元/盎司，较上日跌0.57%，较上周跌1.20%；伦敦金3334.45美元/盎司，较上日涨0.06%，较上周跌0.26% [3] - 国内价格沪金主力收盘价772.68元/克，较上日跌0.31%，较上周跌0.65%；黄金T+D收盘价769.83元/克，较上日跌0.33%，较上周跌0.63% [3] - 持仓量Comex黄金446152手，较上周增0.20%；沪金主力191474手，较上日增0.02%，较上周跌4.96%；黄金TD203264手，较上日增3.81%，较上周跌2.02% [3] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周跌1.08%；沪金18吨，较上日增1.57%，较上周增1.32% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计110664.00，较上日减1192.00；前5名净空合计9409.00，较上日减41.00 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价37.33美元/盎司，较上日跌1.93%，较上周跌1.61%；伦敦银38.07美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周涨1.01% [7] - 国内价格沪银主力收盘价9042.00元/千克，较上日跌1.58%，较上周跌2.77%；白银T+D收盘价9022.00元/千克，较上日跌1.75%，较上周跌2.76% [7] - 持仓量Comex白银156432手，较上周跌3.00%；沪银主力4780170手，较上日跌6.96%，较上周跌12.77%；白银TD3260920手，较上日跌5.02%，较上周跌7.92% [7] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增1.72%；Comex白银15804吨，较上日增0.00%，较上周增0.22%；沪银1140吨，较上周增0.45%；白银（上金所）1287吨，较上周跌1.35%；显性库存总计42431吨，较上日增0.04%，较上周无变化 [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计91531.00，较上日减1952.00；前5名净空合计36119.00，较上日减27.00 [8] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25% [9] - 美联储总资产66946.22亿美元，较上次增27.68亿美元，增幅0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.32% [9] - 十年期美债真实收益率2.58%，较上日跌0.39%，较上周涨1.18%；美元指数98.27，较上日涨0.12%，较上周涨0.21% [9] - 美债利差（3月 - 10年）0.55，较上日跌1.79%，较上周跌12.07%；美债利差（2年 - 10年）为0，较上日和上周均降100.00% [9][12] - 美欧利差（十债收益率）1.69，较上日跌1.75%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.09，较上日跌0.51%，较上周跌0.42% [12] - CPI同比2.70%，环比0.20%；核心CPI同比3.10%，环比0.20%；PCE物价指数同比2.58%，核心PCE物价指数同比2.79% [12] - 美国密歇根大学1年通胀预期4.90%，较上次增0.40%；5年通胀预期3.90%，较上次增0.50% [12] - GDP年化同比1.90%，较上次无变化；年化环比3.00%，较上次增3.50% [12] - 失业率4.20%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上次增0.59万；劳动参与率62.70%，较上次增0.10% [12] - 平均时薪增速3.90%，较上次增0.10%；每周工时34.30小时，较上次增0.10小时；ADP就业人数10.40万，较上次减12.70万 [12] - 当周初请失业金人数22.40万，较上次减0.30万；职位空缺数717.10万，较上次减28.80万；挑战者企业裁员人数6.21万，较上次增1.41万 [12] - NAHB住房市场指数32.00，较上日降1.00，降3.03%；成屋销售393.00万套，较上日降11.00万套，降2.72%；新屋销售54.00万套，较上日降2.00万套，降3.70%；新屋开工130.20万套，较上日增4.00万套，增3.40% [12] - 零售额同比3.98%，较上次降0.69%；环比0.95%，较上次增1.20%；个人消费支出同比4.75%，较上次增0.09%；环比0.34%，较上次增0.37%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次无变化 [12] - 工业生产指数同比1.43%，较上次增0.60%；环比 - 0.12%，较上次降0.47%；产能利用率77.52%，较上次降0.19%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比2.58%，较上次无变化 [12] - 出口同比 - 21.67%，较上次降5.54%；环比 - 6.14%，较上次降38.58%；进口同比 - 18.87%，较上次降3.35%；环比4.19%，较上次降3.16%；贸易差额 - 6.02百亿美元，较上日增1.15百亿美元，增16.03% [12] - ISM制造业PMI指数48.00，较上次降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上次降0.70；Markit制造业和服务业PMI指数均为0，较上次无变化 [12] - 密歇根大学消费者信心指数58.60，较上次降2.10；中小企业乐观指数100.30，较上次增1.70；美国投资者信心指数6.10，较上次增11.50 [12] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上次增4.04吨，增0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36268.07吨，较上次无变化 [12][13] - IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [13] - 黄金/外储全球22.18%，较上次增0.88%；中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [13] - 地缘政治风险指数238.03，较上日无变化，较上周增92.22%；VIX指数15.57，较上日涨3.87%，较上周涨5.70% [13] - CRB商品指数294.05，较上日降0.67%，较上周降0.26%；离岸人民币7.1889，较上日无变化，较上周增0.06% [13] - 美联储最新利率预期显示了不同时间节点不同利率区间的概率 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计金价区间震荡，关注本周美联储主席全球央行年会讲话，中长期金价因美国债务总额突破7万亿美元和美联储年内有降息概率而有支撑，建议谨慎低布局多单；白银短期震荡，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [4] - 中长期黄金因美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，重心大概率上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月19日，沪金期货主力合约收跌0.13%至775.06元/克，沪银期货主力合约收跌0.25%至9187元/千克 [4] 价格数据 - 8月19日，伦敦金现3336.05美元/盎司、伦敦银现37.90美元/盎司、COMEX黄金3380.20美元/盎司、COMEX白银37.93美元/盎司、AU2510合约775.06元/克、AG2510合约9187元/千克、AU(T+D)771.59元/克、AG(T+D)9162元/千克，较8月18日涨跌幅分别为-0.4%、-0.5%、-0.4%、-0.6%、-0.3%、-0.8%、-0.4%、-0.7% [3] 价差/比数据 - 8月19日，黄金TD - SHFE活跃价差-3.47元/克、白银TD - SHFE活跃价差-25元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差6.22元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-587元/千克、SHFE主力比价84.36、COMEX主力比价89.13、AU2512 - 2510价差2.20元/克、AG2512 - 2510价差23元/千克，较8月18日涨跌幅分别为5.8%、-19.4%、-4.2%、2.8%、0.4%、0.2%、3.8%、4.5% [3] 持仓数据 - 8月18日，黄金ETF - SPDR持仓965.36吨、白银ETF - SLV持仓15356.60489吨、COMEX黄金非商业多头持仓288115张、非商业空头持仓58630张、净多头头寸持仓229485张、COMEX白银非商业多头持仓66252张、非商业空头持仓21984张、净多头头寸持仓44268张，较8月15日涨跌幅分别为0.00%、1.89%、-1.40%、6.32%、-3.19%、-6.99%、6.84%、-12.61% [3] 库存数据 - 8月19日，SHFE黄金库存36333千克、SHFE白银库存1149446千克，较8月18日涨跌幅分别为-0.03%、0.97%；8月18日COMEX黄金库存38646556金衡盎司、COMEX白银库存507551254金衡盎司，较8月15日涨跌幅分别为0.03%、0.00% [3] 利率/汇率/股市数据 - 8月19日，美债2年期收益率7.14；8月18日，美元指数98.15、美债10年期收益率3.77、VIX指数4.34、标普500指数14.99、美元/人民币中间价6449.15、NYMEX原油62.58，较8月15日涨跌幅分别为0.05%、0.31%、0.53%、0.23%、-0.66%、-0.01%、-0.89% [4] 重要消息 - 特朗普在白宫与泽连斯基会晤后表示将筹备美俄乌三方领导人会晤，泽连斯基称乌克兰不再坚持将停火作为继续谈判先决条件，领土问题只能和普京谈 [4] 短期逻辑 - 特朗普筹备美俄乌三方领导人会晤或使俄乌地缘冲突缓和，市场风险偏好高，关税政策落地使美国通胀上行风险大、美联储降息预期降温，压制贵金属价格；但美国8月消费者信心指数再度回落、关税扰动仍在，对金价有支撑 [4] 操作策略 - 短期金价区间震荡，关注美联储主席全球央行年会讲话，中长期金价有支撑，建议谨慎低布局多单；白银短期震荡，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [4]