白银价格表现与市场动态 - 12月10日亚洲早盘，现货白银价格刷新历史新高，盘中最高触及61.469美元/盎司，历史上首次突破61美元/盎司 [2] - 现货白银今年以来涨幅达到112%，而现货黄金涨幅为60%，白银涨幅几乎是黄金的两倍 [2] - COMEX白银盘中突破62美元/盎司，上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至14388元/公斤，涨幅超过5%，月线已连续上涨8个月，两者均刷新历史新高 [2] - 白银在9月首日突破40美元/盎司，10月9日突破50美元/盎司，一个多月涨幅超过20%，随后于12月9日突破60美元/盎司，10日突破61美元/盎司 [5] - 12月3日，上海期货交易所白银主力合约价格涨至13866元/公斤，涨幅一度超过2.7% [5] 驱动价格上涨的核心因素 - 投资者对贵金属需求上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升 [4] - 白银市场规模更小，对美元变化更敏感，波动性更强，其价格远低于黄金，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [4] - 市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，买盘动能非常强劲 [4] - 价格持续受到供应偏紧、全球库存下降、美联储即将降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素提振 [4] - 当前金价上行主要受到白银大幅上涨以及市场对美联储再次降息25个基点的强烈预期推动 [4] 美联储货币政策预期 - 据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [5] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [5] - 高盛表示，美联储在12月9-10日议息会议上下调利率几乎已无悬念，市场对25个基点降息的定价概率已达到约85%-86% [5] - 就业市场走弱与政策风险管理需求是促使美联储提前转向的关键因素 [5] 白银供需基本面分析 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [6] - 2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [6] - 2025年全球总需求预计同比下降约4%至11.2亿盎司，其中工业需求下降约2%，但供应端缺口依然突出 [6] - 国际能源署预计，从2024年到2030年，新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦，仅太阳能一项到2030年就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司实物需求基础上再增加13% [6] - 中国交易所库存已降至近十年低位，10月中国对白银出口超660吨创纪录，大量金属运往伦敦以缓解当地挤仓 [6] 市场情绪与投资需求 - 全球最大的白银ETF——SLV最新持仓量为15973.16吨，相比前一日增加84.62吨，继续维持在高位 [9] - 2025年白银ETF持仓一度从7.16亿盎司增至8.35亿盎司，涨幅达17%，随后出现部分获利了结 [8] - 白银的波动率高于黄金，金价的驱动因素如经济与地缘风险、美国财政与货币政策、央行降息与美元走势也将作用于银价 [9] - 若金价重启涨势，银价大概率仍将同步上行 [9] 价格展望与市场观点 - 在降息预期升温、白银库存持续低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [8] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计银价在2026年将在43—62美元/盎司区间交易 [8] - 当前金银比已回落至10月初约78的水平，虽较年初逾100的高位明显下行，但仍高于约68的历史均值，显示其仍存在一定的修复空间 [8] - 若本轮降息预期能够持续兑现，市场围绕金银比修复的交易逻辑或将继续强化 [8]