投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营收与同店增长表现亮眼，TOP TOY板块增长尤为突出 [2] - 公司门店扩张稳健，海外市场贡献持续提升 [3] - 尽管费用投放加大，但盈利能力呈现边际改善，且现金储备充裕 [3] - 报告对公司未来盈利持乐观预测，预计归母净利润将持续增长 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收151.90亿元，同比增长23.7% [1] - 2025年单Q3营收57.97亿元，同比增长28.2% [2] - 2025年前三季度经调整净利润20.46亿元，经调整净利率13.5% [1] - 2025年前三季度毛利率达44.4%，同比提升0.3个百分点 [1] - 2025年Q3经营活动所得现金净额达13亿元，期末现金储备达77.7亿元 [3] 分业务及区域表现 - 名创优品中国：2025年前三季度收入80.24亿元，同比增长14.1%；单Q3收入29.09亿元，同比增长19.3% [1][2] - 名创优品海外：2025年前三季度收入58.46亿元，同比增长28.7%；单Q3收入23.12亿元，同比增长27.7% [1][2] - TOP TOY：2025年前三季度收入13.17亿元，同比增长87.9%；单Q3收入5.75亿元，同比增长111.4% [1][2] - 2025年Q3国内同店销售实现高个位数增长，海外同店销售改善至低个位数增长 [2] - 增长势头延续至10月，名创优品中国内地同店销售增长达到低双位数水平 [2] 门店网络扩张 - 截至2025年Q3末，全球门店总数达8138家，同比净增718家 [3] - 国内门店4407家，同比净增157家，季度净增102家 [3] - 海外门店3424家，同比净增488家 [3] - TOP TOY门店达307家，同比净增73家 [3] - 过去12个月，75.7%的名创优品净新开门店位于海外市场 [3] 盈利能力与费用 - 2025年Q3销售及分销开支为14.30亿元，同比增长43.5%，主要系直营门店投入增加 [3] - 集团直营门店总数达700家，去年同期为480家 [3] - 2025年Q3经调整经营利润率为17.6%，同比降幅进一步收窄至2.1个百分点，盈利能力边际改善 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.0亿元、34.4亿元、42.3亿元 [4] - 对应市盈率分别为16.4倍、12.9倍、10.5倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为211.83亿元、251.33亿元、291.08亿元，同比增长率分别为25%、19%、16% [6]

市场整体展望 - 多家券商机构对2026年A股市场持乐观态度，预期市场将在“慢牛”格局中进一步演绎 [1] - 瑞银投资银行预计中国股市将迎来又一个丰年，MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间 [2] - 申万宏源证券战略上继续看好中国权益资产，认为中国权益市场总体仍处于上行趋势中 [2] - 中信证券指出，中美签署贸易协议后到美国中期选举前，中美格局相对稳定，是做多权益市场的黄金期 [1] - 浙商证券预计上证指数全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡 [1] 市场驱动力转变 - 券商机构普遍认为2026年A股驱动力将从“估值修复”转向“盈利驱动” [3] - 中金公司测算预计2026年全A盈利增长可能在4.7%左右，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多 [3] - 国信证券展望2026年市场驱动力从情绪面转向基本面，上市企业ROE稳步回升，盈利预期持续上修 [3] - 中信建投认为2026年A股牛市有望持续，但涨幅放缓，投资者应更加关注基本面改善和景气验证 [3] 行业配置线索 - AI主线被视为全市场共识方向，聚焦算力基础设施、国产化替代（国产芯片、光模块、服务器）与应用落地（机器人、智能驾驶、软件应用、消费电子） [4] - 出海与全球化主题下，新能源、电力设备、创新药等成为核心载体，A股上市公司正从本土化企业转型为跨国公司 [4] - 周期反转线索关注石油石化、有色金属，其受益于“反内卷”政策与产能出清，高股息+低估值成为配置锚点 [5] - 消费复苏线索认为内需相关板块已出清较长时间，若有超常规总量型刺激政策出台，消费板块整体热度有望回升，长期关注健康、情绪消费、国际化、性价比渠道变革 [5] 资金流向与市场表现 - 临近年末，资金积极布局A股核心资产，近20个交易日成交最活跃的A500ETF基金（512050）累计吸金超30亿元 [1] - 2024年9月24日政策组合拳后A股市场走强，2025年延续涨势，上证指数创出十年新高 [1]

市场表现 - 2025年11月21日A股三大股指集体大幅跳空低开 中证主要消费指数下跌0.24% [1] - 指数成分股涨跌互现 东鹏饮料领涨1.73% 北大荒上涨1.14% 新诺威上涨1.00% 金龙鱼领跌 贝泰妮 安迪苏跟跌 [1] 行业动态 - 近期白酒价格有所回暖 包括茅台在内的各款白酒电商售价不同程度回升 飞天茅台线下零售价回到1700元/瓶以上 [1] - 经过近期调整白酒板块股价已处在相对低位 不少机构认为当前或为吃喝板块较好布局时机 [1] 机构观点 - 中信证券食品饮料行业2026年投资策略研报称 绝大部分大众品行业需求经历连续2年量价齐跌 [1] - 渠道端库存基本完成挤水分 逐步恢复至良性健康水平 2025年三季度大众品需求环比企稳 [1] - 看好大众品2026年行业终端需求量同比企稳 因2026年是消费大年（2026年春节备货和2027年春节备货绝大部分将反映在2026年） [1] 指数构成 - 截至2025年10月31日 中证主要消费指数前十大权重股分别为贵州茅台 五粮液 伊利股份 牧原股份 泸州老窖 温氏股份 山西汾酒 海天味业 东鹏饮料 海大集团 前十大权重股合计占比68.28% [1] - 中证主要消费指数汇集A股必选消费龙头 覆盖白酒 猪肉 乳业 调味品 食品加工 白酒为第一大行业权重占比超39% [2] 估值水平 - 消费ETF嘉实跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.25倍 处于近3年20%的分位 即估值低于近3年80%以上的时间 处于历史低位 [2] 投资工具 - 消费ETF嘉实(512600)跟踪中证主要消费指数 是一只含"酒"度高但又不仅仅是白酒的消费基 [2] - 场外投资者可通过消费ETF联接基金（009180）布局消费复苏行情 [3]

战略规划 - 公司启动"RGM 3.0"战略，聚焦韧性、增长、护城河三大核心维度，以创新与提效为双轮驱动，践行前端分层、后端聚合的发展理念 [1] - 2026-2028年增长目标以2025年为基准年，包括同店销售额指数同比实现100-102，系统销售额实现中至高单位数复合年均增长率，经营利润实现高单位数复合年均增长率 [1] - 肯德基目标在2028年经营利润突破100亿元，必胜客计划2029年经营利润较2024年翻倍，每股摊薄盈利和每股自由现金流均实现双位数复合年均增长率 [1] - 2026-2028年单年平均资本开支为6-7亿美元，增长目标基于宏观消费环境未明显改善的审慎假设 [1] 门店扩张 - 公司预计2026年、2028年、2030年总门店数将分别达到20000家、25000家以上、30000家 [2] - 为加速下沉与多场景覆盖，推出肯德基小镇店、必胜客WoW店型及双子星等灵活创新门店模型，以降低单店投资成本并提升布局可扩展性 [2] - 肯德基计划到2028年门店总数突破17000家（对比2025年第三季度为12640家），必胜客计划到2028年门店总数突破6000家（对比2025年第三季度为4022家） [2] - 2026-2028年计划净新开3000家以上加盟店，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比均达40%-50%（此前为20%-30%） [3] 加盟业务与盈利能力 - 加盟业务系统销售占比预计由2025年9%-10%增至2028年的中双位数，收入占比由2025年4%-5%增至2028年的高单位数 [3] - 加盟业务营业利润占比预计由2025年3%-4%增至2028年的高单位数，营业利润率由2025年约8%增至2028年约10% [3] - 预计2028年公司整体经营利润率不低于11.5%（2025年预计10.8%-10.9%），餐厅利润率不低于16.7%（2025年预计16.2%-16.3%） [3] - 肯德基2028年餐厅利润率目标不低于17.3%（2025年预计17.3%），必胜客目标不低于14.5%（2025年预计12.7%） [3] 新业务发展 - 肯悦咖啡门店数已超过1800家，预计2029年将超过5000家，KPRO一年内在20多个城市开出超100家门店，预计五年内可达千店规模 [4] - 拉瓦萨咖啡目标到2029年达到1000家门店并实现6000万美元的零售销售额 [4] - 新业务依托公司多品牌协同能力、数字化运营平台、高效供应链体系及AI驱动的选址模型，通过与肯德基肩并肩模式共享资源实现增长 [4] 股东回报与财务预测 - 自2027年起，公司计划将约100%的自由现金流（扣除支付给子公司少数股东的股息后）回馈给股东 [4] - 预计2027年和2028年期间，股东回报平均每年约9-10亿美元，并在2028年突破10亿美元 [4] - 预计公司2025年、2026年、2027年收入分别为116.3亿美元、121.6亿美元、127.6亿美元，同比各增2.9%、4.6%、4.9% [4] - 预计2025年、2026年、2027年经调整净利分别为9.1亿美元、10.3亿美元、11.3亿美元，同比各增0.0%、12.8%、10.2% [4]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 10月CPI同比增速转正至0.2%，核心CPI同比增长1.2%，大众消费呈现边际改善趋势 [3][5] - 食品饮料行业当前估值处于近15年24%分位数，处于历史低位，悲观预期已充分反映 [14] - 白酒行业处于业绩快速出清通道，政策压力消退，需求有望弱复苏，行业底部愈发清晰 [4] - 即时零售等新渠道增长强劲，有望成为行业新增量，积极布局新渠道的酒企将率先受益 [5] - 投资建议长期关注业绩确定性强的优质头部白酒公司，以及大众品中高景气的成长标的 [4] 行业表现与市场数据 - 本周（11.10-11.14）食品饮料行业指数上涨2.82%，表现优于上证指数（-0.18%），在31个申万一级行业中排名第6 [5] - 子板块中，预加工食品（+6.93%）、烘焙食品（+5.07%）、乳品（+4.33%）涨幅居前，软饮料（-0.23%）下跌 [5] - 个股方面，欢乐家（+43.19%）、三元股份（+31.79%）、朱老六（+18.52%）涨幅居前 [5] - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，餐饮收入同比增长3.8%，粮油食品、饮料、烟酒类零售额分别增长9.1%、7.1%、4.1% [5] 白酒行业分析 - 酒企三季度业绩披露完毕，整体业绩大幅下滑，行业步入快速出清通道 [4] - 双十一期间电商渠道表现强劲：京东超市酒类销售同比增长18%，自营白酒成交额同比增长35% [5] - 即时零售渠道爆发式增长：美团闪购上茅台、五粮液、剑南春交易额分别同比增长612%、487%、556% [5] - 酒企加强渠道管控，如抖音整治低价虚假茅台，酒鬼酒公布授权店铺，以稳定价格体系 [5] - 头部酒企提高分红比例，股息率提升，配置吸引力增强，建议关注批价稳定、护城河稳固的贵州茅台、山西汾酒 [4] - 飞天茅台当年散装批价约2600元/瓶，普五（八代）批价约950元/瓶，国窖1573批价约900元/瓶 [20][23][31] 大众品行业分析 - 建议聚焦高景气成长主线，市场对"稀缺"成长标的给予估值溢价 [4] - 建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [4]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 出行需求旺盛驱动行业收入增速边际改善，2025年三季度社会服务行业营收同比回正，但利润端仍承压[2][23] - 暑期旅游热度高增是核心驱动力，子行业表现分化，酒店经营环比改善，餐饮、旅游业绩分化明显，人力资源服务板块维持高景气，免税行业显现筑底信号[6][27][31] 按目录结构总结 一、2025年三季度社会服务板块综述 （一）2025年前三季度行业整体情况 - 行业实现营收1784.3亿元，同比增长1.2%，较2019年同期增长16.6%[11] - 归母净利润100.9亿元，同比下降14.4%，较2019年同期下降24.5%[11] - 综合毛利率23.8%，同比下降2.0个百分点；三费合计费率14.8%，同比下降0.7个百分点[11] - 分板块看，人力资源服务（营收+9.6%）和旅游及景区（营收+5.1%）增速领先，酒店（营收-4.3%）、免税（营收-7.7%）等板块承压[20] （二）2025年单三季度行业情况 - 单三季度营收613.6亿元，同比增长2.7%，较2019年同期增长11.2%[23] - 归母净利润36.1亿元，同比下降16.8%，较2019年同期减少24.6%[23] - 人力资源服务（营收+7.4%）、旅游及景区（营收+6.0%）、教育（营收+2.9%）板块实现正向增长[27] 二、子行业分析 （一）酒店：ADR驱动经营环比改善 - 2025年三季度酒店集团经营环比改善，锦江、首旅（不含轻管理）RevPAR分别恢复至2019年同期的101.1%、94.3%，较二季度提升[6][31] - 改善主要由平均房价（ADR）驱动，锦江、首旅ADR分别恢复至2019年同期的113.7%、113.2%；入住率（OCC）恢复相对较弱，分别为88.9%、83.3%[6][31] （二）旅游景区：业绩分化明显，热门景区增速更高 - 2025年Q1-Q3旅游人次恢复率分别为101.0%、114.7%、112.4%（较2019年），旅游收入恢复率分别为104.1%、108.8%、112.0%[40] - 单三季度23家景区公司中，8家归母净利润同比正增长，12家营收同比正增长；*ST张股（张家界）归母净利润增速最高达405%，祥源文旅营收增速最高达35.1%[6][60] - 澳门博彩毛收入（GGR）持续恢复，2025年10月达240.86亿澳门元，创疫情以来单月新高，恢复至2019年同期的91.1%[53] （三）餐饮：业绩表现分化，关注创新迭代与品牌抗周期韧性 - 2025年1-9月餐饮收入增速显著低于整体社零增速，政策影响下大盘承压[64] - 上市公司业绩分化，广州酒家单三季度营收22.93亿元，同比增长4.7%，归母净利润4.10亿元，同比增长5.33%；同庆楼单三季度营收5.66亿元，同比下降4.77%，由盈转亏[68][70] - 行业战略分化为创新迭代（如九毛九太二“5.0鲜活模式”）与抗周期品牌（如老字号）两条路径，茶饮行业上新活跃，2025年1-7月76个茶饮品牌共上新1992款产品[71][72] （四）免税：筑底信号明确，渠道加速布局 - 行业显现企稳迹象，中国中免2025Q3营收降幅收窄至-0.38%，海南离岛免税9月销售额实现近18个月来首次正增长[6][76] - 中国中免逆周期扩张，新开三家市内免税店，采用“免税+有税”双轨模式；截至2025Q3末货币资金达319.69亿元[95][96] （五）人力资源服务：灵活用工驱动，头部效应显著 - 行业预计2025年市场规模突破3万亿元，2023-2028年复合增长率12.7%；灵活用工市场为核心引擎，预计2025年规模0.74万亿元，2023-2028年复合增长率17.5%[97][98] - 科锐国际2025年前三季度营收同比增长26.3%，归母净利润同比增长62.5%；北京人力前三季度营收同比增长1.89%，归母净利润同比增长57.02%[100][104][105] （六）会展：短期承压，全球化价值凸显 - 2024年国内举办经贸类展会3844场，展览总面积1.55亿平方米，同比增长10.1%；OMO（线上线下融合）模式成为主流[107] - 兰生股份单三季度营收同比增长38.00%，归母净利润同比增长3.3%；米奥会展单三季度净利润同比下降30.4%，但降幅收窄，显现边际改善[112][113]

行业投资评级 - 行业评级为增持，且维持此评级 [1] 核心观点 - 10月份社会消费品零售总额为4.63万亿元，同比增长2.9%，数据略超预期 [3] - 消费增速呈现分化态势，餐饮等服务消费受双节拉动回暖，而以旧换新品类受高基数影响增速放缓 [5] - 线上渗透率因双十一大促提前而进一步提升，线下部分渠道销售出现边际改善 [5] - 展望未来，消费数据仍处于磨底过程，但“十五五”规划提出大力提振消费，市场潜力仍在 [5] 行业表现与事件背景 - 近12个月行业绝对收益为18.94%，近1个月相对沪深300指数的收益为4.65% [2] - 报告针对2025年10月份社会消费品零售数据发布事件进行点评 [3] 消费类型与细分品类分析 - 餐饮消费收入达5199亿元，同比增长3.8%，增速环比提升2.9个百分点，限额以上单位餐饮收入同比增长3.7%，增速环比提升5.3个百分点 [5] - 商品零售额达4.11万亿元，同比增长2.8%，增速环比下降0.5个百分点 [5] - 必选消费表现亮眼，粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽、日用品同比增速分别为9.1%、7.1%、4.1%、6.3%、7.4% [5] - 可选消费中，化妆品类、金银珠宝、体育娱乐用品同比增速分别为9.6%、37.6%、10.1%，金银珠宝受金价大涨拉动增速环比大幅提升27.9个百分点 [5] - 以旧换新品类中，家电、家具、通信器材同比增速分别为-14.6%、+9.6%、+23.2%，通信器材高增受益于新机发售及国补启动较晚 [5] 销售渠道分析 - 1-10月全国网上零售额12.8万亿元，同比增长9.6%，实物商品网上零售额10.4万亿元，增长6.3%，占社零总额比重为25.2%，较1-9月提升 [5] - 1-10月线下限额以上零售业单位中，便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.3%、4.7%、1.0%、4.1%、1.0%，超市和百货店销售边际向上 [5] 投资建议 - 建议关注有边际改善的餐饮供应链相关公司：安井食品、千味央厨和日辰股份 [5] - 建议关注消费成长领域前期跌幅较大且2026年成长动力充足的公司：毛戈平、上美股份、乖宝宠物 [5] - 建议关注服务消费相关公司：华住集团、长白山、首旅酒店、锦江酒店 [5]

港股市场表现 - 11月17日港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.80%，恒生科技指数跌1.19%，国企指数跌0.79% [1] - 盘面上科网股普跌，军工股涨幅居前，半导体板块逆势上涨，黄金股普跌 [1] - 港股消费板块午后持续震荡，港股消费ETF(513230)现跌近0.5% [1] 消费行业与电商表现 - 2025年天猫双11实现四年来最好增长，近600个品牌成交破亿，34091个品牌同比去年增长翻倍，18048个品牌同比增长超3倍，13081个品牌同比增长超5倍 [1] - 苹果、海尔、美的、源氏木语、小米、斐乐、老铺黄金、骆驼、华为、耐克等品牌成交破10亿 [1] - 服务消费与线上消费延续强韧增长，政策驱动下文旅、教育等领域具备更高景气弹性 [1] 投资机会与市场观点 - 中航证券指出，在稳增长政策持续加码、服务消费与文旅免税政策密集落地、入境游强势复苏背景下，消费链条已呈现多个结构性机会 [1] - 免税渠道改革叠加入境便利化，有望成为下阶段消费复苏的核心引擎 [1] - 相关热门ETF包括：假期催化与冰雪经济相关的旅游ETF(562510)，提振内需与低估赛道的食品饮料ETF(515170)，电商龙头与新消费相关的港股消费ETF(513230) [2]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速较上月回落0.1个百分点，创年内新低，主要受汽车销售走弱影响 [4][5] - 剔除汽车后的消费品零售额同比增长4.0%，较上月提升0.8个百分点，服务零售额增长加快，1-10月同比增长5.3% [4][5] - 消费复苏过程曲折但逐步企稳，最差的时候已经过去，看好消费长期投资机会，建议关注新消费机会和顺周期赛道 [13] 社零数据整体表现 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，1-10月累计总额412169亿元，增长4.3% [4] - 除汽车外的消费品零售额10月为42036亿元，增长4.0%，1-10月累计372160亿元，增长4.9% [4] - 乡村市场销售增长4.1%，快于城镇的2.7%，假日经济效应凸显 [5] 线上线下及业态分析 - 1-10月网上零售额同比增长9.6%，实物商品网上零售额增长6.3%，即时零售和直播电商保持两位数增长 [6] - 1-10月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长3.1%，仓储会员店、无人值守商店等新业态持续保持两位数增长 [6] - 10月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长3.8%，环比提升2.9个百分点，创6月以来新高 [6] 商品消费结构分析 - 必选消费中，粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长9.1%、7.1%、4.1%，改善明显 [8] - 可选消费中，通讯器材类增长23.2%，办公用品增长13.5%，而家具类增长9.6%，家电音像类下滑14.6% [9] - 金银珠宝类零售额增长37.6%，化妆品增长9.6%，体育娱乐用品增长10.1% [10] - 建筑及装潢材料类下降8.3%，汽车类下降6.6% [9] 投资建议与关注标的 - 建议关注攻守兼备的两类机会：新消费机会（如潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和顺周期赛道（如白酒、餐酒旅） [13] - 新消费相关标的包括泡泡玛特、布鲁可、老铺黄金、潮宏基、蜜雪集团、古茗等 [13] - 顺周期相关标的包括百胜中国、海底捞、宋城演艺、祥源文旅、锦江酒店、首旅酒店等 [13]

文章核心观点 - 大消费板块在经历长期跑输大盘后，因本周CPI数据利好而出现行情反复，资金从回撤的科技板块流向被压制的消费股 [1] - 中国中免、美的集团、伊利股份、牧原股份四家公司被作为大消费潜在领头羊进行比较 [1] - 不同公司具备不同特征，资金面临高估值高活跃度与低估值稳健型的选择，投资者需根据自身风险偏好和时间框架决策 [10] 公司现状与业绩 - 中国中免是全球旅游免税零售商，与约1600个品牌合作，门店覆盖超100个城市达200家，三季度营收下降7%，净利润下降22%，近三四年业绩处于调整期 [3] - 美的集团业务涵盖智能家居、商业及工业解决方案等，客户覆盖200多个国家和地区，三季度营收增长13%，利润增长19%，自2013年起连续12年利润上升 [3] - 伊利股份产品包括液态奶、奶粉等，全球有81个生产基地，年产能约1600万吨，三季度扣非净利润增长18%，营收小幅增长1.71%，自2013至2023年连续11年净利润上涨 [5] - 牧原股份拥有完整猪肉产业链，三季度营收增长15%，利润增长41%，但利润受猪肉价格波动影响呈现明显周期性 [5] 估值水平 - 中国中免当前市盈率约44.9倍，略高于历史均值43.84倍，估值已从低位回升 [3] - 美的集团当前市盈率约12.1倍，低于历史平均15.33倍 [3] - 伊利股份当前市盈率约12.9倍，明显低于历史平均29倍 [5] - 牧原股份当前市盈率约13.8倍，远低于历史平均45.78倍，估值处于低位 [5] 股价与技术表现 - 中国中免股价经历前期暴跌和盘整，本周周线放量，形成横盘底部后转向信号 [3] - 美的集团股价受长期业绩支撑，回调反转较快，经历一年多的横盘后临近突破上边界 [3] - 伊利股份股价自2022年11月开始横盘，持续时间已达三年 [5] - 牧原股份股价在三季度突破两年多横盘区间，目前仍在区间上边缘徘徊 [5] 市场环境与公司特性 - 消费板块今年持续低迷，本周CPI数据利好促使市场情绪松动，资金流向被压制已久的消费股 [7] - 中国中免和牧原股份业绩弹性大、波动性强，易受宏观因素（如旅游政策、猪肉价格周期）影响 [7] - 美的集团和伊利股份属于稳健型选手，利润增长稳定、波动小，但短期爆发力相对不足 [7] 资金博弈与市场信号 - 中国中免本周周K成交量创历史高位，显示市场集中博弈该股票 [9] - 美的和伊利量能未放大，股价仍以横盘震荡为主 [9] - 牧原股份因三季度突破横盘，被交易者视为半确认的突破 [9] - 资金面临选择：投向估值高但活跃的中国中免，或估值低但稳健的美的和伊利 [10] - 中国中免和牧原股份可能因业绩弹性成为短期放量对象，但也伴随更高下行风险 [10] - 美的和伊利若能在横盘上沿突破，后续上涨可能具备连续性，但需市场持续验证其业绩 [10]