2025年11月CPI与PPI数据分析 - 11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高值 [3] - 11月份PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点 [3] CPI变动的主要驱动因素 - **食品价格由降转涨**：食品价格由上月同比下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [3] - **鲜菜价格大幅上涨**：鲜菜价格由同比下降7.3%转为同比上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [3] - **其他食品价格变动**：鲜果价格由下降2.0%转为上涨0.7%；猪肉和禽肉类价格分别同比下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄 [3] - **核心CPI保持稳定**：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [6] - **服务与工业消费品价格上涨**：服务价格上涨0.7%，扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点 [6] 具体商品与服务价格表现 - **家用器具与服装**：受扩内需政策影响，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0% [6] - **服务消费**：飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2% [6] - **金饰品**：金饰品价格涨幅扩大至58.4% [6] PPI环比上涨的行业动因 - **能源需求季节性增加**：各地“迎峰度冬”开始，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [8] - **防寒保暖产品进入旺季**：毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [8] PPI同比降幅收窄的积极变化 - **“反内卷”与产能治理见效**：综合整治“内卷式”竞争及重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄 [9] - **具体行业表现**：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点；新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [9] 新兴产业与消费带动的价格上涨 - **新兴产业快速发展**：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [9] - **消费潜力释放**：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点 [10] 未来价格走势展望 - **CPI走势**：受益于低基数、反内卷和促消费政策进一步显效，CPI逐月走高的概率增大，四季度中枢约增长0.7% [6] - **PPI走势**：低基数、反内卷政策以及财政增量政策落地，共同推升四季度通胀中枢水平，但在外部需求走弱、关税冲击逐步显现、国内稳地产与稳就业压力犹存的情况下，CPI和PPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改 [10]

核心观点 - 2024年11月中国居民消费价格指数同比上涨0.7%，为3月以来最高，主要受食品价格由降转涨拉动 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上，显示内需政策显效 [1][4] - 工业生产者出厂价格指数环比连续两个月上涨0.1%，但同比下降2.2%，降幅略有扩大，不过部分行业价格呈现积极变化 [2][6][7] 居民消费价格指数分析 - **总体走势**：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [2] - **食品价格影响**：食品价格由上月同比下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月的下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - **主要食品类别**： - 鲜菜价格由上月同比下降7.3%转为同比上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格由上月下降2.0%转为上涨0.7% [2] - 猪肉价格同比下降15.0%，禽肉类价格同比下降0.6%，但降幅均有收窄 [2] - **核心CPI与分类**：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [1][4] - 服务价格上涨0.7%，影响CPI同比上涨约0.29个百分点 [4] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点 [4] - **具体消费品与服务**： - 扩内需政策显效，家用器具价格上涨4.9%，服装价格上涨2.0% [4] - 飞机票价格上涨7.0%，家政服务价格上涨2.4%，在外餐饮价格上涨1.2% [4] - 金饰品价格涨幅扩大至58.4% [4] - **未来展望**：受益于低基数、反内卷和促消费政策进一步显效，CPI逐月走高的概率增大，四季度中枢约增长0.7% [4] 工业生产者出厂价格指数分析 - **总体走势**：11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2][6][7] - **环比上涨驱动因素**： - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨 [6] - 输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化 [6] - **季节性需求行业**： - 各地“迎峰度冬”开始，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [6] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [6] - **同比降幅收窄的行业**：综合整治“内卷式”竞争及重点行业产能治理成效显现 [7] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄3.8个百分点 [7] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄2.0个百分点 [7] - 锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.7个百分点 [7] - 新能源车整车制造价格降幅比上月收窄0.6个百分点 [7] - **同比价格上涨的行业**：新兴产业快速发展与绿色低碳转型带动需求 [7] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9% [7] - 石墨及碳素制品制造价格上涨3.8% [7] - 集成电路制造价格上涨1.7% [7] - 服务消费机器人制造价格上涨1.1% [7] - 控制微电机价格上涨0.4% [7] - 废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [7] - **消费相关行业价格回升**：提振消费专项行动持续显效 [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6% [8] - 运动用球类制造价格上涨4.3% [8] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅分别比上月收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点 [8] - **未来展望**：低基数、反内卷政策以及财政增量政策落地，共同推升四季度通胀中枢水平，但CPI和PPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改 [8]

经济活动亮点 - 11月制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数仅上行0.3个百分点至50%，工业增加值增速预计持平于4.9%[1][11] - 11月出口同比大幅回升至5.9%，主要因工作日同比增加2天及“抢生产”透支效应消退[1][14] - 10月建安投资同比维持在-16%左右，化债对投资的挤出效应或有缓解[1][18] - 11月产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8个百分点，库存去化加快[11] 经济增长难点 - 10月企业应收账款增速降至5.2%，清缴欠款拖累制造业投资[2][24] - 10月规模以上工业企业成本率维持高位，对利润同比的拖累为-3.2%[28][31] - 11月全国30大中城市商品房成交面积同比-33.1%，较10月回落6.5个百分点，二手房价格指数环比-0.7%[2][34] 通胀表现 - 11月铜价、煤价环比分别上涨0.2%和9.5%，预计PPI同比可能回升至-2%左右[3][43] - 11月鲜菜价格环比上涨10.1%，猪肉价格环比-0.6%，预计CPI同比可能回升至0.7%[3][45] - 数据拟合显示11月实际GDP同比或为4.4%，保持增长韧性[3][54]

2024年11月中国CPI数据解读 - 11月中国消费者价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较10月回升0.5个百分点，创2024年3月以来最高 [1] - CPI同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动，11月食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [1] 食品价格细分表现 - 食品价格中，猪肉价格同比下降15%，但降幅较上月收窄1.0个百分点 [2] - 鲜菜价格同比大幅上涨14.5%，涨幅较上月上升7.2个百分点 [2] 非食品与服务价格走势 - 11月份非食品价格上涨0.8%，涨幅较上月下降0.1个百分点 [3] - 服务价格上涨0.7%，涨幅较上月回落0.1个百分点 [3] - “反内卷”政策推进及汽车“价格战”受约束，叠加“以旧换新”政策对家电、电子产品价格形成支撑 [3] - 11月国际金价继续大幅上涨，为能源之外的工业消费品价格带来上涨动能 [3] - 受消费信心不振影响，促消费政策覆盖范围之外的商品价格内生上涨动能依然偏低 [3] 未来通胀趋势与影响因素 - 低基数、“反内卷”政策及财政增量政策落地将共同推升四季度通胀中枢水平 [5] - 在外部需求走弱、国内稳地产与稳就业压力犹存的情况下，CPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改 [5] - 预计全年CPI累计同比将在0值附近，增速较上年回落0.2个百分点，核心CPI累计同比处于1.0%以下的低位 [5] - 物价走势的根本原因包括楼市调整已逾4年导致居民财富缩水、消费信心不足，以及国际原油价格显著下跌向国内CPI传导 [5] - 当前物价走势的重要支撑点在于“以旧换新”政策发力下，汽车、家电等商品价格同比数据上行势头较为明显，是近期核心CPI同比涨幅扩大的主要原因 [5] 政策环境与展望 - 未来一段时间物价水平偏低格局会延续，为年底前后稳增长政策发力、特别是央行适度降息提供了充分空间 [6] - 当前无需过早过度担心需求刺激政策引发高通胀问题 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅料收储推进预期升温，多晶硅领涨新能源金属；碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局；工业硅和多晶硅供需趋松 [1] - 长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 观点为成本支撑减弱，硅价有所回落，中期展望为震荡偏弱 [5][6] - 信息分析：通氧553华东9200元/吨，421华东9650元/吨，现货价格小幅下跌；国内库存454300吨，环比+1.3%；11月国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3% [5] - 主要逻辑：煤炭价格大幅下跌，成本支撑走弱，12月产量仍有回落，需求端多晶硅、有机硅、铝合金对其需求均不强，库存累库趋势延续，基本面持续偏弱 [6] 多晶硅 - 观点为收储预期再度升温，多晶硅延续高波动，中期展望为宽幅震荡 [6][9] - 信息分析：N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量2810手，相较前值回升0手；10月出口量约1547.8吨，同比下降58%，1-10月出口总量为20215吨，累计同比减少33%；10月进口量约1446吨，同比减少39.1%，1-10月进口16123吨，同比减少52.26%；1-10月份国内光伏新增装机量252.87GW，同比+39.5%；成立北京光和谦成科技有限责任公司；广期所新增“晶诺”“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌 [6][7] - 主要逻辑：平台收储预期升温，价格延续高波动；枯水季供应端收缩，反内卷政策预期仍存，但需求边际回落，预计价格宽幅震荡 [7][9] 碳酸锂 - 观点为新能源车零售增速走弱，淡季预期或压制短期价格，中期展望为高位震荡 [9][11] - 信息分析：12月9日，主力合约收盘价较上日-2.15%至92800元/吨，合约总持仓-30399手，至1023470手；11月新能源乘用车生产、批发、零售、出口均有增长 [8][10] - 主要逻辑：市场供需双强，12月去库，需求端零售增速走弱，库存与基差方面社会库存去库，12月预计维持偏紧，枧下窝复产是影响平衡表关键，价格预计偏震荡运行 [10] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2242.53，-1.08%；商品20指数2560.81，-1.08%；工业品指数2185.44，-1.38% [53] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：新能源商品指数2025-12-09为434.41，今日涨跌幅-1.47%，近5日涨跌幅-3.05%，近1月涨跌幅+1.97%，年初至今涨跌幅+5.34% [55]

2025年市场回顾 - 国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块的行情 [2][14] - 以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化为代表的新消费势力崛起，带动相关公司股价实现翻倍增长 [2][14] - A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平 [2][14] 近期市场调整分析 - 国庆节后市场震荡，前期涨幅较大的科技板块波动加剧，回调源于外部美联储降息预期反复及内部资金兑现盈利 [3][15] - 支撑市场中长期向好的核心逻辑未变，包括国内流动性环境保持合理宽裕、企业盈利有望逐步修复，以及海外利率下行周期方向未变 [3][15] 2026年市场风格展望 - 市场风格将更趋均衡与精细化，周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复与利润改善的机会 [4][16] - 成长风格仍可能贯穿全年，但将告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中精选具备真实技术壁垒和商业化能力的公司 [4][16] 2026年投资主线 - AI应用端有望成为重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑从“卖铲子”转向“挖金子” [4][16] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端或赋能B端的应用更容易形成清晰的商业模式 [4][16] 财务视角与关注线索 - 2026年或呈现“盈利接棒”特征，重点关注“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏 [5][17] - 关注储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点，以及白酒等板块的报表出清与周期切换信号 [5][17] - 布局时需紧密跟踪订单与利润的修复进展，并关注反内卷与供给侧改革、AI设施资本开支扩张、医药创新与出海提速等因素 [5][17] 投资关键因素 - 投资的关键决定因素将聚焦于基本面的兑现能力，市场审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的验证 [6][18] - 在AI、医药、高端制造等热门板块，拥有核心技术、清晰商业化路径和强大执行力的公司有望脱颖而出 [6][18] 宏观环境利多因素 - 反内卷政策持续改善企业盈利环境，经济支撑力量向新能源、半导体等新动能切换 [8][19] - 居民资产配置向权益市场转移的长趋势可能刚刚开启，潜在增量资金庞大 [8][19] - 若美联储进入降息周期，将为全球风险资产营造友好环境；AI、半导体、智能汽车等产业周期仍有上行趋势 [8][19] 具体机会挖掘：科技与新消费 - 融合AI技术的智能陪伴与互动娱乐（如AI陪伴平台、虚拟社交助手、AI耳机/眼镜）有望在2026年实现从0到1的突破，订阅服务与内容付费模式潜力广阔 [9][21] - 创新高机会可能出现在供需紧张的AI算力基础设施、由端侧AI新品驱动的消费电子链、步入量产突破期的人形机器人产业链 [9][21] 具体机会挖掘：出海方向 - 国际工程承包与建筑央企出海、AI算力链（光模块/液冷）、海上风电与海缆链、家电轻工龙头本地化产能与渠道出海及跨境电商与游戏内容出海，有望延续高景气 [9][21] - 游戏产业进入“全球化本土深耕”新阶段，内容出海（潮玩IP、动漫/游戏爆款）多点开花，2026年有望延续成长空间 [9][21]

华金证券近日发布2026年电新行业年度策略：2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年 初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位 列第3位。电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策 支持下，行业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。 以下为研究报告摘要： 2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025 年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位列第3位。 电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策支持下，行 业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。 行业投资类指标整体向下，已度过无序扩张期，整体处于出清尾声阶段，未来投资更加呈现结构化特 征。 资本开支：为当期投资重要指标，电池、光伏21年高点后持续下滑，风电资本开支已触底反弹。 筹资现金流/营收：为远期投资重要指标，代表企业融资意愿，电池此指标触底反弹为正，有固态电池 等新投资方向支撑。 电 ...

报告行业投资评级 | 行业 | 细分品种 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 黑色产业 | 铁矿石 | 震荡偏弱 | | 黑色产业 | 煤焦 | 偏弱 | | 黑色产业 | 卷螺 | 震荡偏弱 | | 黑色产业 | 玻璃 | 偏弱 | | 黑色产业 | 纯碱 | 偏弱 | | 金融 | 上证50 | 震荡 | | 金融 | 沪深300 | 震荡 | | 金融 | 中证500 | 反弹 | | 金融 | 中证1000 | 反弹 | | 金融 | 2年期国债 | 震荡 | | 金融 | 5年期国债 | 震荡 | | 金融 | 10年期国债 | 下行 | | 贵金属 | 黄金 | 震荡偏强 | | 贵金属 | 白银 | 震荡偏强 | | 轻工 | 原木 | 震荡筑底 | | 轻工 | 纸浆 | 震荡 | | 轻工 | 双胶纸 | 震荡 | | 油脂油料 | 豆油 | 区间运行 | | 油脂油料 | 棕油 | 区间运行 | | 油脂油料 | 菜油 | 区间运行 | | 油脂油料 | 豆粕 | 震荡偏弱 | | 油脂油料 | 菜粕 | 震荡偏弱 | | 油脂油料 | 豆二 | 震荡偏弱 | | 油脂油料 | 豆一 | 震荡偏弱 | | 农产品 | 生猪 | 偏弱 | | 软商品 | 橡胶 | 震荡偏弱 | | 聚酯 | PX | 宽幅震荡 | | 聚酯 | PTA | 震荡 | | 聚酯 | MEG | 偏弱震荡 | | 聚酯 | PR | 观望 | | 聚酯 | PF | 观望 | [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 报告对多个行业及细分品种进行分析并给出投资评级 各行业受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响 价格走势呈现不同特点 投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会 [2][3][5][7][8][10] 各行业关键要点总结 黑色产业 - 铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库” 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨 增速远超粗钢 需求疲弱价格震荡偏弱 补库仅提供下方支撑 可寻找反弹抛空机会 [2] - 煤焦方面钢厂让利部分焦企扭亏 但钢厂仍亏损 11月蒙煤进口或创新高 焦炭有提降预期 年前下游补库、年末煤矿减产及反内卷策略提供下方支撑 [2] - 卷螺需求走弱 铁水产量环比降2.4万吨 板材库存压力大 螺纹下游需求低迷 冬储未开始 钢价止跌需产量压减及反“内卷”政策落地 [2] - 玻璃价格偏弱 加工订单低迷 需求不足 浮法玻璃库存去化但同比仍增 后续止跌看冷修进度 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数有涨有跌 中央政治局会议强调2026年经济工作政策方向 市场看涨热度回升 中期趋势延续 高新技术产业壮大 [3] - 国债中债十年期到期收益率持平 央行开展逆回购操作 单日净投放147亿元 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变 央行购金是关键 货币、金融、避险、商品属性支撑价格 美联储降息周期、全球央行购金和地缘政治风险提供长期支撑 短期关注议息会议 [5] - 白银与黄金走势类似 短期市场对美联储12月降息预期超85% 利多银价 [5] 轻工 - 原木港口出货和出库量环比增加 但需求改善持续性待察 11月新西兰发运量减少 预计到港量环增 港口库存去库 价格震荡筑底 [5] - 纸浆现货价格走势分化 成本支撑增强 但造纸行业盈利低、库存压力大 需求不佳 预计浆价回归震荡 [7] - 双胶纸现货价格趋稳 开工预期稳定 中旬出版订单利于出货 但社会需求弱制约涨价 预计短期价格震荡 [7] 油脂油料 - 油脂美豆压榨需求旺但政策和出口有不确定性 马棕油出口疲软但产量环比降 国内油脂供应充裕 消费复苏乏力 预计区间运行 关注南美天气及马棕产销 [7] - 粕类美大豆供应结构偏紧但全球宽松 美豆价格无优势且需求不确定 持续下跌 国内豆粕供应充裕 需求端采购谨慎 预计震荡偏弱 关注南美天气及中美贸易 [7][8] 农产品 - 生猪交易均重有差异 结算均价回落 终端需求增长有限 养殖端或让价销售 开工率上升 预计周均价走低 [8] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 产量有变化 需求端产能利用率上升 库存累库 价格或震荡偏弱 [10] 聚酯 - PX供应高位 下游聚酯负荷回升利好需求 PXN价差坚挺 价格宽幅震荡 [10] - PTA成本端松动 短期供需改善但后续恶化 预计现货价格随成本波动 基差区间波动 [10] - MEG中长线累库压力大 近月部分供应缩量好转 价格偏弱震荡 上方压制持续 [10] - PR原油下跌成本无力支撑 终端需求疲弱 市场或延续弱势 [10] - PF短纤价格低 需求弱 成本支撑或弱化 预计价格偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面受资金情绪影响回落较多 ，其价格受整体商品情绪和政策端消息震荡运行 ，若有政策推动 ，盘面或有上涨空间 [1][3] - 多晶硅供需表现较差 ，消费下滑较多 ，库存继续增加 ，整体库存压力较大 ，消费端表现一般 ，预计盘面震荡为主 [6] 市场分析 工业硅 - 2025年12月8日 ，工业硅期货主力合约2601偏弱震荡 ，开于8745元/吨 ，收于8675元/吨 ，较前一日结算变化 -175元/吨 ，变化 -1.98% ，持仓187087手 ，仓单总数7528手 ，较前一日变化240手 [2] - 供应端 ，工业硅现货价格小幅下跌 ，华东通氧553硅9200 - 9400（ -150）元/吨 ，421硅9600 - 9800（ -100）元/吨等多地硅价回落 [2] - 消费端 ，有机硅DMC报价13500 - 13700（0）元/吨 ，市场持稳 ，下游情绪偏观望 ，企业库存压力不大 ，预计短期内市场平稳运行 [2] 多晶硅 - 2025年12月8日 ，多晶硅期货主力合约2601偏弱震荡 ，开于52780元/吨 ，收于54545元/吨 ，收盘价较上一交易日变化 -2.65% ，持仓79367手 ，当日成交157970手 [4] - 多晶硅现货价格持稳 ，N型料49.60 - 55.00（0.00）元/千克 ，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [4] - 多晶硅厂家和硅片库存增加 ，多晶硅库存29.10 ，环比变化3.38% ，硅片库存21.30GW ，环比9.23% ，多晶硅周度产量25800.00吨 ，环比变化7.50% ，硅片产量11.95GW ，环比变化 -0.58% [4] - 硅片、电池片、组件价格大多持稳 ，12月预期国内多晶硅产量11.35万吨 ，全球产量12万吨左右 ，对比硅片需求仍稍显过剩库存 [4][5] 策略 工业硅 - 单边短期区间操作 ，枯水期合约可逢低做多 ，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 多晶硅 - 单边区间操作 ，主力合约预计在4.8 - 5.5万元/吨区间震荡 ，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尼日利亚锂矿政策调整，碳酸锂再度领涨新能源金属，中短期供应忧虑支撑碳酸锂价格，多晶硅受注册品牌增多压力回落；长期硅供应端收缩预期强，价格重心或抬升，锂矿产能上升但需求预期拔高，供需过剩量预期收窄，碳酸锂年度供需拐点可能提前出现 [3] 各品种观点总结 工业硅 - 观点为关注北方天气扰动，硅价延续震荡 [8] - 信息分析：通氧553华东9300元/吨，421华东9700元/吨，现货价格小幅下跌；国内库存454300吨，环比+1.3%；11月国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3%；12月6日新疆启动重污染天气橙色预警 [8] - 主要逻辑：煤炭价格下跌成本支撑走弱，西南硅厂枯水期减产，西北供应受天气影响，需求端多晶硅、有机硅需求回落，铝合金需求增量有限，库存累积但仓单注销后有支撑 [8] - 展望：基本面偏弱但环保和天气或带来扰动，硅价震荡 [8] 多晶硅 - 观点为交易所新增交割品牌，多晶硅短期回落 [9] - 信息分析：N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；广期所仓单数量2810手，回升490手；10月出口量同比下降58%，进口量同比减少39.1%；1-10月国内光伏新增装机量252.87GW，同比+39.5%；协会辟谣不实传闻并表态推进反内卷工作；广期所新增两家注册品牌 [9][10] - 主要逻辑：新增注册品牌使注册仓单数量有望增加，近月合约价格短期回落，枯水季西南产能减产，中长期关注反内卷政策对供应的约束，需求端上半年装机增速高透支下半年需求，近期需求走弱，预计价格宽幅震荡 [10][11] - 展望：反内卷政策有提振但需求偏弱，价格宽幅震荡 [12] 碳酸锂 - 观点为新能源车零售增速走弱，淡季预期或压制短期价格 [12] - 信息分析：12月8日主力合约收盘价涨2.91%至94840元/吨，总持仓增15563手；现货价格电池级降500元/吨，工业级降450元/吨，锂辉石精矿指数涨11美元/吨，仓单增2198手；11月新能源车生产、批发、零售、出口均有增长 [12] - 主要逻辑：市场供需双强，12月去库，供应11月产量攀升，预计12月强劲，需求表观需求好但零售增速走弱，库存持续去库，12月预计偏紧，枧下窝复产影响平衡表，价格预计偏震荡运行 [13] - 展望：短期供需紧平衡，情绪降温，价格高位震荡 [13] 行情监测 工业硅 未提及具体监测内容 多晶硅 未提及具体监测内容 碳酸锂 未提及具体监测内容 中信期货商品指数（2025 - 12 - 08） - 综合指数：商品指数2267.05，-0.18%；商品20指数2588.87，-0.37%；工业品指数2216.09，-0.16% [55] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：新能源商品指数440.89，今日涨跌幅+0.41%，近5日涨跌幅-2.54%，近1月涨跌幅+1.83%，年初至今涨跌幅+6.91% [57]