行业表现与市场地位 - 2025年电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0% [1][2] - 2025年全市场指数上涨的行业有29个，电新行业位列第3位 [1][2] - 行业在经历产能扩张、供需失衡、价格暴跌及企业亏损后，在反内卷政策支持下逐步走出困境，实现供需再平衡 [1][2] 行业供需与库存状况 - 行业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求 [1][2] - 行业处于降库周期，库存风险大幅解除 [6] - 存货绝对值已从高点大幅下滑，电池库存已显著触底反弹，光伏库存仍在快速下滑中 [7] - 存货占营收比整体仍呈现上升，但进入2025年风电、光伏此比例已拐头向下 [7] 行业盈利与财务指标 - 行业盈利指标整体已止跌，但光伏盈利压力仍然较大 [3] - 营业收入已结束加速下滑，进入2025年呈现触底反弹趋势，但光伏营收仍同比下滑 [4] - 归母净利润方面，锂电、风电、电网均呈现利润触底反弹，光伏利润下滑降速，有触底迹象 [5] 行业投资与资本开支 - 行业投资类指标整体向下，已度过无序扩张期，整体处于出清尾声阶段，未来投资更加呈现结构化特征 [7] - 资本开支作为当期投资重要指标，电池、光伏自21年高点后持续下滑，风电资本开支已触底反弹 [8] - 筹资现金流/营收作为远期投资重要指标，电池此指标触底反弹为正，有固态电池等新投资方向支撑 [8] 基金持仓与配置情况 - 电新行业当前基金持仓处于历史相对低位，在供需回暖、价格触底反弹后，投资价值回升，基金持仓具备提升空间 [8] - 2025年第三季度电新行业基金超配比例为2.1%，相较于2022年高点大幅下降，处于近五年低位 [9] - 2025年第三季度电新行业超配比例落后于电子、有色金属，列全行业第三位 [9] - 电新行业基金持仓市值前15名中，锂电产业链公司占据9席 [9] - 宁德时代基金持仓比例到25Q3环比提升4.62个百分点至9.06%，超配比例达到7.22% [9] - 阳光电源凭借储能业务快速发展，获得基金超配比例提升至2.4% [9] - 电新行业大部分公司基金持仓超配比例低于1%，随着价格反弹、盈利能力提升，具有极大的基金持仓配置提升空间 [9]