报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡态势 原油受地缘政治影响或波动较大 燃料油市场结构走弱 沥青跟随原油窄幅波动 聚酯受宏观氛围和装置情况影响 橡胶因原料和宏观带动上涨 甲醇震荡偏强 聚烯烃供需双强 聚氯乙烯基本面未恶化 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心上移 WTI9 月合约涨 1.20% 布伦特 9 月合约涨 0.98% SC2509 涨 0.56% 地缘政治紧张 现货市场 9 月装拉布安原油现货价差攀升 油价延续震荡偏弱 关注美国关税和 OPEC+产量指引 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2509 收平 LU2510 收涨 0.59% 新加坡和富查伊拉库存增加 中国地炼常减压开工率微涨 低硫市场结构走弱 高硫市场承压 预计 7 月西方到货量增加 可继续持有价差空头 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2509 收跌 0.28% 本周国内沥青出货量增加 改性沥青企业产能利用率环比降 0.1% 8 月北方需求释放 部分炼厂复产或增产 但供应增量有限 需求受降水影响 短期跟随原油窄幅波动 油价企稳可短多 [3][5] - 聚酯：TA509 收涨 1.38% EG2509 收涨 1.1% PX 期货主力合约收涨 1.4% 江浙涤丝产销走弱 沙特 MEG 装置重启 山西装置计划检修 国内聚酯负荷 88.7% PTA 负荷 79.7% 乙二醇开工负荷上升 宏观氛围带动商品偏强震荡 终端筑底 短期 EG 有支撑 TA 跟随成本震荡 [5] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2509 等品种上涨 泰国上半年橡胶出口及出口中国量增加 国内轮胎企业开工负荷有降有升 泰柬交火影响割胶 台风影响降雨 需求刚需维稳 原料支撑和宏观氛围带动价格上涨 谨慎追高 [7] - 甲醇：周四太仓等现货价格有不同表现 伊朗装置负荷恢复 到港量增加 下游利润回暖 预计开工稳定 库存增加 市场计价煤炭供应减量 价格震荡偏强 [7][9] - 聚烯烃：周四华东拉丝等价格有表现 各工艺生产毛利有差异 聚烯将向供需双强过渡 基本面矛盾不突出 成本不大跌则下方空间有限 [9] - 聚氯乙烯：周四华东等地区 PVC 市场价格有调整 企业开工恢复 需求未好转 但基本面未恶化 基差和月差走阔 套利空间打开 短期预期偏强 建议观望 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气等多个能化品种 7 月 24 - 25 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变化情况 如原油基差 0.18 液化石油气基差 554 等 [10] 市场消息 - 市场关注贸易谈判进展 周三美日达成关税协议 美欧有望达成贸易协定 美国 EIA 数据显示上周原油和汽油库存减少 [12] 图表分析 - 主力合约价格：包含原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 展示 2021 - 2025 年不同月份价格情况 [14][16][18] - 主力合约基差：有原油、燃料油等品种主力基差的历史走势图表 呈现不同年份各月基差数值 [32][34][38] - 跨期合约价差：涵盖燃料油、沥青等品种不同合约价差的历史走势图表 展示不同时间段价差变化 [47][49][52] - 跨品种价差：包含原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69] - 生产利润：有乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍团队成员 包括所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 并提及他们的学历、荣誉、从业经验等信息 [78][79][80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库；政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗或进行核谈判；供应端库尔德油田遇袭产量或中断；基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库、柴油库存下降、汽油表需下滑；全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱；原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗同意接受国际原子能机构技术代表团访问 [3] - 全球液化天然气供应明年将现2019年以来最大增幅 [3] - 美国成为尼日利亚原油净出口国 [3][4] - 加拿大多地决定新建跨省石油管道 [3][4] - 墨西哥计划发行70 - 100亿美元债券支持国家石油公司 [3][4] - 美国财政部将制裁胡塞武装相关石油走私和规避网络 [3][4] 区域基本面 - 07月18日当周美国原油出口增33.7万桶/日至385.5万桶/日 [4] - 07月18日当周美国国内原油产量减10.2万桶至1327.3万桶/日 [4] - 07月18日当周美国商业原油库存减316.9万桶至4.19亿桶，降幅0.75% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2057.6万桶/日，较去年同期增0.01% [4] - 07月18日当周美国战略石油储备库存减20.0万桶至4.025亿桶，降幅0.05% [4] - 07月18日当周美国商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减40.3万桶/日 [4] - 本周主营开工率跌0.26%、山东地炼开工率升1.17% [5] - 中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降 [5] - 主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 [5] - 政策端欧盟对俄制裁升级，伊朗或进行核谈判 [5] - 供应端库尔德油田遇袭约20万桶/日产量或中断 [5] - 基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库，柴油库存降、汽油表需下滑 [5] - 全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 [5] - 原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力 [5] - 关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出上周美国商业原油超预期下降但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，本周报告公布后油价短线无明显方向后半夜因贸易谈判进展小幅反弹 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月18日美国商业原油总库存41899.3万桶环比减少316.9万桶超预期，交割地库欣库存增加45.5万桶，战略储备库存减少20.0万桶 [2] - 成品油方面汽油库存减少173.8万桶超预期，馏分油库存增加293.1万桶与预估相反 [2] - 7月11日至18日美国原油链总库存减少5353千桶，产量减少102千桶/日，净进口减少740千桶/日，加工量增加87千桶/日 [3] - 7月11日至18日美国原油终端表观需求增加314.25千桶/日，汽油表观需求减少180.25千桶/日，馏分油表观需求减少112.75千桶/日，航煤表观需求减少6千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期下降，周度原油产量持续阴跌年内首次跌破去年同期，下游炼厂开工率维持高位增加1.6%至95.5%，原油出口反弹也有贡献 [4] - 炼厂开工率走高部分因上周美国炼厂有产能退出使分母下降，原油加工量仅增加8.7万桶/日 [4] - 终端总需求增加主要源于化工方面，汽油和馏分油表观需求下降，汽油需求曲线脱离正常区间逼近2020年疫情年份 [6] - 本周EIA报告表面数据利多但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，报告公布后油价短线无明显方向后半夜小幅反弹 [7]

国际油价走势 - 国际油价23日小幅下跌 纽约商品交易所9月交货轻质原油期货价格下跌6美分至每桶65.25美元跌幅0.09% 伦敦布伦特原油期货价格下跌8美分至每桶68.51美元跌幅0.12% [1] - 分析师认为美国与日本达成贸易协议不会给油价带来显著上涨动力 市场关注乌俄冲突进展及美欧对俄制裁可能性 [1] - 欧盟计划若与美国贸易谈判破裂将对价值近1000亿欧元美国商品加征关税 [1] 美国原油库存数据 - 美国上周商业原油库存量4.19亿桶环比下降320万桶 汽油库存下降170万桶 蒸馏油库存增加290万桶 丙烷和丙烯库存下降50万桶 [2] - 美国上周商业石油总库存环比下降520万桶 炼厂日均原油加工量1690万桶环比增加8.7万桶 炼厂平均开工率95.5%高于前周93.9% [2] - 美国上周日均汽油供应量896.7万桶环比增加47.8万桶 日均原油净进口量212.1万桶环比下降74万桶 [2] 美国地区库存及产量 - 美国库欣地区商业原油库存2190万桶环比增加50万桶 战略原油储备4.025亿桶环比减少20万桶 [2] - 美国上周日均原油产量1327.3万桶环比下降10.2万桶 [2] - 美国石油学会数据显示上周商业原油库存环比下降57.7万桶 汽油库存下降120万桶 蒸馏油库存增加348万桶 [2] 市场分析观点 - 分析师指出石油库存未出现预期中的大幅下跌 给市场多头带来压力 [3] - 原油市场目前处于波动区间内 缺乏明确方向性突破 [3]

原油库存数据公布 - 美国至7月18日当周EIA原油库存数据即将公布 [1] - 库欣原油库存数据即将公布 [1] - 战略石油储备库存数据即将公布 [1]

原油库存变化 - 美国API原油库存7月18日当周减少57.7万桶 [1] - 之前一周原油库存增加83.9万桶 [1]

财经数据与事件 - 09:30 澳洲联储公布7月货币政策会议纪要 [1] - 15:00 国新办就上半年外汇收支数据举行发布会 [1] - 17:15 英国央行行长贝利等官员发表讲话 [1] - 20:30 美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞 [1] - 22:00 美国7月里奇蒙德联储制造业指数 [1] - 次日01:00 美联储理事鲍曼主持炉边谈话环节 [1] - 次日02:30 纽约原油8月期货完成场内最后交易 [1] - 次日04:30 美国至7月18日当周API原油库存 [1]

联合石油数据库JODI数据显示，沙特5月原油库存下降262.2万桶，至1.4091亿桶。 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 消费旺季预期支撑，油价维持偏强震荡；地缘局势降温，风险溢价回落，短期北半球消费旺季预期支撑，盘面偏强震荡；中长期来看供需仍有宽松趋势，价格重心仍将下移 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示6月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期偏空，EIA基本维持、OPEC保持对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测，IEA下调2025和2026年需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至7月11日当周商业原油库存减少，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC计划增产，阿联酋有产能目标且OPEC + 调整其配额，同时仍有减产措施 [3] - 地缘政治短期偏多，欧盟对俄实施制裁，特朗普要求俄结束战争否则制裁第三国 [3] - 宏观金融短期偏空，特朗普推动征收关税，关税扰乱通胀前景并推迟降息举措 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边反弹抛空，套利多SC2509空SC2510 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨跌，如SC原油涨3.52%、Brent原油跌1.98%等 [4] - 美国 + 欧洲 + 新加坡油品库存部分有变动，如原油库存涨1.15%、柴油库存跌1.57%等 [4] - 月差方面部分走强，内外价差部分走弱 [4] - 炼厂开工率有不同变化，如中国独立炼厂升82%、美国降80%等 [4] - 原油产量美国微涨0.04% [4] 期货市场数据 - 行情回顾：消费旺季和制裁影响下油价偏强震荡，截至7月18日，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度上涨 [6] - 月差&内外价差：月差走强，内外价差走弱 [8] - 远期曲线：近端表现偏强 [20] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [23][33] 原油供需基本面数据 - 产量：6月OPEC和非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1337.5万桶/天且产量持稳，钻井平台数增加 [53][68][79] - 库存：美国商业库存减少、库欣库存增加，西北欧原油库存上升、新加坡燃料油库存下降 [80][89] - 需求：美国汽油隐含需求下降、炼厂开工率维持高位，中国独立炼厂产能利用率走高、常减压产能利用率回升 [106][115] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落 [124] - 宏观金融：美元指数反弹，美债收益率升高 [137] - CFTC持仓：WTI原油投机性多头持仓下降 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡收跌，盘面动能持续弱化，短线转入承压状态，虽昨夜因特朗普否认解雇鲍威尔、金融市场风险偏好改善，原油与美股同步止跌反弹，但当前盘面基调逐步转弱，且近期成交放量后均对应油价收跌，若缺乏新利好支撑，需警惕油价进一步下行 [3] - 当下虽处7 - 8月需求旺季，但中美需求已达峰值，增量空间有限，未来将面临季节性回落，时间对多头不利 [3] - EIA数据显示美国炼厂开工率、加工量现顶部特征，汽油等主要油品需求疲软，旺季逻辑或已到头 [3] - 全球库存呈累库趋势，供需相对平衡，OPEC + 增产逐步落地，叠加9月后美国需求下滑，基本面将转弱 [3] - 地缘风险仅能短期扰动，贸易谈判存在关税战重启风险 [3] - 美国低库存系主动去库，出口增加挤压OPEC + 份额，未来市场竞争或加剧 [3] 市场动态 - 美国至7月11日当周EIA原油库存 - 385.9万桶，预期 - 55.2万桶，前值 + 707万桶；战略石油储备库存 - 30万桶，前值 + 23.8万桶；库欣原油库存 + 21.3万桶，前值 + 46.4万桶；汽油库存 + 339.9万桶，预期 - 95.2万桶，前值 - 265.8万桶；精炼油库存 + 417.3万桶，预期 + 19.9万桶，前值 - 82.5万桶 [4] - 原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日；商业原油进口637.9万桶/日，较前一周增加36.6万桶/日；原油出口增加76.1万桶/日至351.8万桶/日；炼厂开工率93.9%，预期94.5%，前值94.7% [4] EIA周度数据点评 - 昨日EIA数据更新呈现出好坏参半的态势，运输燃料库存增加更偏向利空，唯独燃料油例外，其库存持续刷新多年低点 [5] - 美国原油库存单周减少386万桶，目前略低于5年平均水平；炼油厂开工量下降15万桶/日，与2024年季节性常规水平基本一致 [5] - 燃料油库存暴跌70万桶，较5年区间低27%；航空燃油产出率维持高位，带动库存单周增加57万桶 [5] - 炼制品库存呈现分化，但整体供应呈恢复态势；汽油库存单周增加近350万桶；柴油库存在本次数据中大幅增加417万桶，较上周的多年低点有所回升；航空燃油库存单周增加57万桶，产出率仍在11%以上 [5] - 随着运输燃料库存持续累积，美国墨西哥湾沿岸炼油利润率近期的上涨行情可能即将终结，因汽油需求已临近季节性峰值，瓦斯油/柴油价格也可能从当前高位回落 [6] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 07 - 16 | 2025 - 07 - 15 | 2025 - 07 - 09 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 68.52 | 68.71 | 70.19 | - 0.19 | - 1.67 | | WTI原油M + 2 | 65.19 | 65.37 | 66.97 | - 0.18 | - 1.78 | | SC原油M + 2 | 504.7 | 507 | 511 | - 2.3 | - 6.3 | | 迪拜原油M + 2 | 66.89 | 67.12 | 68.24 | - 0.23 | - 1.35 | | 阿曼原油M + 2 | 69.99 | 70.33 | 71.71 | - 0.34 | - 1.72 | | 穆尔班原油M + 2 | 69.81 | 70.1 | 71.49 | - 0.29 | - 1.68 | | EFS价差M + 2 | 1.63 | 1.59 | 1.95 | 0.04 | - 0.32 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.97 | 0.93 | 1.15 | 0.04 | - 0.18 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.63 | 1.89 | 1.94 | - 0.26 | - 0.31 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.82 | 0.9 | 1.03 | - 0.08 | - 0.21 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 10.2 | 12.9 | 4.4 | - 2.7 | 5.8 | | SC - 迪拜（M + 2） | 3.6658 | 3.5959 | 1.543 | 0.0699 | 2.1228 | | SC - 阿曼（M + 2） | 0.6058 | 0.5459 | - 1.997 | 0.0599 | 2.6028 | [7]