报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理蓄势，整体基本面偏空，看多以技术性反弹对待，可关注反弹后短空机会 [1] - 菜粕短期震荡，虽加拿大言论打压但旧作加籽价格强势，短期调整空间有限 [1] - 棕榈油短线反弹整理，本周暂维持偏多运行，关注马棕榈油，累库周期下关注反弹后做空机会 [1] - 棉花区间运行，美棉需求不温不火，国内增产但需警惕高温，库存去化好但下游订单弱 [1] - 红枣反弹承压，新季枣树生产好，旧作库存高，需求走弱预期不改，上行驱动有限 [1] - 生猪偏弱运行，供应压力未好转，需求支撑减弱，策略以逢高沽空为主，可关注 9 - 11 反套机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量确定，美豆种植开启，进度高于去年及五年均值，未来十五天降雨充沛，6 月降雨展望顺利 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆累库，开机率上升使豆粕供应缓解并进入累库周期，饲料企业有补库需求，5 - 7 月月均进口预估超 1000 万吨 [1][3] - 截至 2025 年 05 月 30 日，全国港口大豆库存 705.4 万吨，125 家油厂大豆库存 582.88 万吨，豆粕库存 29.8 万吨 [3] - 期货主力日收盘 2958 元/吨，较前一日涨 19 元/吨，涨幅 0.65%；全国现货均价 2907.14 元/吨，较前一日跌 4.29 元/吨，跌幅 0.15% [2] - 3000 元至 3070 元区间未来两周阻力较大，主力运行区间【2925，2985】 [1] 菜粕 - 国内菜粕库存远高于过去两年同期，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低 [1][7] - 加拿大争取缓和关系，关税问题可能解决，端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差接近 400 元/吨，菜粕饲料消费一般 [1][7] - 截至 6 月 3 日，沿海油厂菜粕库存 2 万吨，华东地区 39.04 万吨，华南地区 23.7 万吨，华北地区 4.26 万吨，全国总计 69 万吨 [7] - 期货主力日收盘 2567 元/吨，较前一日涨 24 元/吨，涨幅 0.94%；全国现货均价 2545.79 元/吨，较前一日涨 14.74 元/吨，涨幅 0.58% [4] - 主力运行区间【2520，2600】 [1] 棕榈油 - 截至 2025 年 5 月 30 日，全国重点地区棕榈油商业库存 36.4 万吨，环比增 2.53 万吨，增幅 7.47%，同比减 1.95 万吨，减幅 5.08% [9] - 印度 5 月棕榈油进口环比大幅放量，5 月 30 日起调低油脂进口关税，马棕榈油 5 月前 30 日出口表现强劲 [1][9] - 期货主力日收盘 8126 元/吨，较前一日跌 4 元/吨，跌幅 0.05%；全国均价 8535 元/吨，较前一日跌 40 元/吨，跌幅 0.47% [8] - 主力运行区间【8020，8160】 [1] 棉花 - 国际上，美棉种植率达 66%，约 7%产区受干旱影响，未来一周降雨充沛，优良率 49%低于同期；巴西 2024/25 年度产量预估 390.48 万吨，同比增 5.5%；印度西南季风雨推进停滞，本周棉区降水或减少；巴基斯坦播种面积达去年 95%，6 月上旬降水少，产量有回调风险 [11][12] - 国内全疆棉苗多数现蕾部分开花，月内有升温及降水偏少预期，种植成本预计小幅下降，进口棉资源将至近十年谷底，国产棉去库速度快，产成品补库放缓，棉纱库存偏高 [12] - 需求处季节性淡季，纺织企业订单回归走弱，棉纱市场成交不佳 [12] - 期货主力 CF2509 收 13245 元/吨，较前一日跌 20 元/吨，跌幅 0.15%；国内现货小幅涨 0.02%至 14556 元/吨 [10][11] - 主力运行区间【13200，13500】 [1] 红枣 - 产区新疆主产区枣树生长正常，部分产区少量开花，36 家样本点物理库存 106753 吨，环比增 85 吨，高于同期 4445 吨 [14] - 销区市场货源持续供应，客商刚需补库，端午备货行情有限，气温回升后终端鲜果消费上市，秋冬滋补干果需求将季节性走弱 [14] - 期货主力 CJ2509 收 8795 元/吨，较前一日跌 15 元/吨，跌幅 0.17% [13] - 主力运行区间【8650，8950】 [1] 生猪 - 短期标肥价差偏弱，部分地区二育从主动补库转去库，多地及企业抑制二育投机，6 月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期 1 - 4 月新生仔猪数量增势不减，4 月环比增幅 3.4%，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期 2025 年 4 月能繁存栏环比减调 1 万头，未指出远月产能拐点 [16] - 需求端端午后终端需求降温，气温上升猪肉消费季节性减弱 [16] - 期货主力 Lh2509 收 13485 元/吨，较前一日跌 5 元/吨，跌幅 0.04%；国内生猪现货均价 14430 元/吨，较前一日涨 30 元/吨，涨幅 0.21% [15][16] - 主力运行区间【13400，13700】 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年6月5日国富期货早间看点，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、重点资讯解析和资金流向等内容，涉及农产品、能源、金属等多领域期货和现货市场动态及相关数据[1][2][19] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3925.00，上日涨幅0.41%，隔夜跌幅0.63%；布伦特08（ICE）收盘价64.91，上日跌幅1.07%，隔夜跌幅0.60%；美原油07（NYMEX）收盘价62.74，上日跌幅0.95%，隔夜跌幅0.84%等[1] - 美元指数最新价98.80，跌幅0.45%；人民币（CNY/USD）最新价7.1886，涨幅0.02%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华北现货价8620，基差500；华东现货价8540，基差420，基差隔日变化20；华南现货价8500，基差380，基差隔日变化10等[2] - 大豆压榨巴西CNF报价443美元/吨，阿根廷CNF报价430美元/吨[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州6月9 - 13日降雨量接近至高于均值，中部气温偏低[3] - 美国中西部降雨活跃，对北方旱区作物有利，南部和东部较湿润地区生产者难完成种植[5] 棕榈油 - 预计马来西亚2025年5月棕榈油库存201万吨，产量174万吨，比4月增3%，出口量130万吨，比4月增17.9%[6] - 马来西亚2024/25年度棕榈油产量料为1900万吨，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，泰国2024/25年度棕榈油产量料为359万吨[7][8] - 2024/25年度全球棕榈油进口量预计为4160万吨，较上月预估降1%，较2023/24年度减0.5%[8] 大豆及相关产品 - 截至5月29日当周，美国大豆出口销售料净增10.0 - 60.0万吨，豆粕出口销售料净增20.0 - 70.0万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 3.5万吨[9] - 巴西6月大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期和5月，维持2025年出口1.10亿吨展望；6月豆粕出口量料为129万吨，低于去年同期[9] - 截至5月28日当周，阿根廷农户销售90.89万吨24/25年度大豆和2.71万吨25/26年度大豆[10] 其他 - 2025/26年度乌克兰油菜籽产量预估维持在325万吨[10] - 波罗的海干散货运价指数上涨59点或4.1%，至1489点[11] 国内供需 - 6月4日，豆油成交23500吨，棕榈油成交1350吨，总成交24850吨，环比增224%[13] - 6月4日，全国主要油厂豆粕成交10.10万吨，全国动态全样本油厂开机率为64.84%，较前一日降0.49%[13] - 截至5月28日，全国生猪出场价格为14.77元/公斤，猪粮比价为6.31[13] - 6月4日“农产品批发价格200指数”为113.44，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.75元/公斤等[14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率为95.6%，7月维持利率不变概率为69.9%[17] - 美国5月ADP就业人数新增3.7万人，5月ISM非制造业PMI 49.9等[17] 国内要闻 - 6月4日，美元/人民币报7.1886，上调17点[18] - 6月4日，中国央行开展2149亿元7天期逆回购操作，当日净回笼6亿元[18] 重点资讯解析 - MPOB 4月棕榈油供需数据显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[19] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲，25/26年度美豆期末库存预估为2.95亿蒲，报告影响偏多[20] 资金流向 - 2025年6月4日，期货市场资金净流出88.81亿元，商品期货资金净流出43.13亿元，股指期货资金净流出45.69亿元[23] - 当日部分品种资金流向：铜14.76亿元，焦煤4.93亿元，棕榈油 - 4.88亿元等[22]

本月重要变局 - 小麦受旱情影响提前上市，早熟质量问题掩盖减产问题，小麦上市低开叠加谷物消费淡季导致玉米期货市场回落3% [1] - 美国生物柴油政策摇摆导致RVO提升强度可能落空，美豆油高位回落；4月马来棕榈油环比产出超预期叠加原油下挫，植物油表现疲弱 [1] - 加工糖配额陆续下发，进口加工利润维持高位，对郑糖形成压力 [2] - 鸡蛋和生猪价格因供给增长的高确定性而出现回落 [2] 右侧顺势机会 - 国产大豆油用消费受压榨利润制约，上半年百万吨级消费增量难以持续，供给高确定性限制上行空间，压力区间【4250，4300】 [3] - 菜系供给在2025年Q3仍难看到显著到港增量，现货紧张共识传导导致OI-P价差强势运行，安全边际【900，1000】 [3] 左侧布局方向 - 监测蛋鸡苗补栏和淘鸡情况，把握蛋鸡利润周期回升阶段 [3] - 豆粕期货09盘面或强于现货，基差走弱形成反套逻辑；美豆探底止跌，M09在2900以下值得逢低试多 [3] - 市场或过度担忧玉米年度缺口，未来半个月或成为试金石，北港库存去化不及预期及小麦逆势下行可能导致国内谷物价格趋势性回落 [3] 棕榈油市场动态 - 5月下半月马来产量明显走弱，全月产量环比预期-1%到3%，MPOB5月报告累库或不达预期，预估范围190-200万吨，低于210万吨 [4] - 马来6月工作日比5月少1天，产量可能同比偏弱，但中国棕榈油密集到港对连盘形成压力 [4] - 印度6-7月棕榈油进口可能达70-80万吨/月，较5月增加20-30万吨，对产地报价形成支撑 [5] - 产业共识认为年内MPOB库存高点将在10月出现，约235万吨 [5] 糖市场分析 - 国内政策对糖定价权重增加，进口配额和许可证发放加速驱动郑糖变动 [6] - 2025年1-4月税号1702.90项下糖浆与预混粉进口17.38万吨，同比减少34.29万吨 [6] - 24/25榨季全国糖产量或达1120万吨，同比增加123万吨 [6] - 全球2025/26年度糖产量预计过剩780万吨，为第二大过剩年份 [6] - 原糖预期波动区间16-18美分/磅，国内【5700,5900】弱势运行 [7] 农产品供需与价格 - 生猪均重持续上涨，卓创数据显示交易均重达127公斤/头 [48] - 2025年一季度生猪存栏同比增长2.2%，出栏增长0.1% [55] - 巴西24/25榨季玉米乙醇产量占比增至21%，较上年度增加4.3% [70][71] - 巴西新榨季糖产量预计达创纪录的4587万吨 [73] 进口数据 - 2025年1-3月我国进口食糖14.92万吨，同比减少105.40万吨，降幅87.60% [62] - 1-3月税号1702.90项下糖浆与预混粉进口13.02万吨，同比减少19.55万吨，降幅60.02% [63] - 1-3月税号210690项下产品进口11.19万吨，同比增加11.13万吨 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆粕性价比明显提升，需求好转叠加政策传闻驱动器面反弹，但美豆种植天气无明显异常，巴西大豆到港量及买船推进，盘面暂时缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 5月30日43%豆粕现货基差方面，大连、日照为12，涨跌 -26；天津为 -18，涨跌 -16；张家港为 -38，涨跌 -6；东莞为 -88，涨跌 -26；湛江为 -28，涨跌 -6；防城为 -68，涨跌 -26。菜粕现货基差广东为 -137，涨跌11 [4] 价差数据 - 豆粕相关价差数据方面，M9 - 1为 -41，M9 - RM9为1，RM9 - 1为275；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为380，涨跌 -50，盘面价差（主力）为331，涨跌 -13 [5] 升贴水及汇率、榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.1454，大豆CNF升贴水（美分/蒲）为184.00，盘面榨利（元/吨）为0，进口大豆盘面毛利（元/吨）有相关走势展示 [5] 库存数据 - 截至上周，大豆库存略减，居于历年同期高位，豆粕库存增至20.69万吨，仍然偏低；饲料企业豆粕库存天数上升，处于低位 [6] 开机和压榨情况 - 有全国主要油厂开机率（%）和全国主要油厂大豆压榨量（万吨）的相关走势展示 [5] 供需情况 - 供应方面，国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%，7月80.6%，8月33.8%；美豆种植进度快，未来两周天气无明显异常，预期利于大豆早期生长。需求方面，从存栏推断，生猪供应在9月前预期稳步增加；禽类存栏维持高位；豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [5][6]

期货热点追踪 - 加拿大油菜籽出口量增加100万吨但库存未发生变化 [1] - 农产品供需数据变化引发市场关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，给出各品种外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略，判断各品种未来走势并提供投资建议 [2][6][14][23][33][36][44][53][56] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.1%至1050.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.5%至297.7美金/短吨 [2] - 相关资讯：Anec上调巴西5月大豆和豆粕出口预期；欧盟2024/25年度油菜籽和豆粕进口量同比增加；南美大豆压榨和出口增长；国内油厂大豆压榨量、开机率、库存等有变化 [2] - 逻辑分析：国际市场供应偏宽松，国内大豆到港及油厂开机增加，需求一般，豆粕累库，供应有压力 [3] - 交易策略：单边少量布局多单；套利M11 - 1正套，MRM09价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.04（0.23%）至17.41美分/磅 [7] - 重要资讯：4月我国进口糖浆和预混粉同比减少；巴西5月前三周出口糖和糖蜜同比减少；广西白糖现货成交价微跌 [8][9] - 逻辑分析：巴西即将迎压榨高峰，预计短期震荡偏弱，关注天气；国内产销比高、库存低使郑糖强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖预计震荡偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱看待，关注广西天气；套利观望；期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动1.33%至49.57美分/磅；BMD马棕油主力价格变动 - 0.15%至3904林吉特/吨 [15] - 相关资讯：MPOC预计5月毛棕榈油价格波动后回升，6 - 9月需求有利；ITS显示马来西亚5月1 - 20日棕榈油产品出口量增长；美国大豆压榨利润等数据有变化；巴西工厂加工大豆及库存情况；中国4月棕榈油和油菜籽进口量有变动 [16][17][18] - 逻辑分析：5月马棕预计增产累库，关注中印买船；国内大豆通关问题解决，豆油库存将累库，基差或走弱；菜油供大于求，盘面受影响反复，下跌空间有限，关注美国生柴情况 [19] - 交易策略：单边油脂短期震荡，棕榈油可区间上沿逢高试空；套利YP09部分止盈部分持有，OI91逢低做多；期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约涨1.5%，收盘454.5美分/蒲 [25] - 重要资讯：美国玉米主产州未来天气情况；阿根廷延长小麦出口税收减免；美国玉米带降雨；美国玉米出口检验量数据；北港和华北产区玉米价格稳定 [26][27] - 逻辑分析：美玉米报告稳定、播种加快，走势偏弱；国内玉米供应少，现货稳定，07玉米破位，期现价差缩小，预计现货短期稳定，期货支撑强 [28] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，可尝试多单；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [29][31][32] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，各地区持稳；仔猪价格下跌，母猪价格持稳；农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格下降 [34] - 逻辑分析：前期价格回落，市场稳价动力增加，但部分养殖企业和散户出栏压力仍在，二次育肥出栏增加，生猪价格预计偏弱运行 [34] - 交易策略：单边震荡运行；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [35] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价；各油厂到货、成交价格；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业花生和花生油库存有变化 [37][38] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生价格有变动，进口量减少，下游消费弱，豆粕和花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，收购量增加，预计10花生短期偏强但反弹空间有限 [39] - 交易策略：单边10花生观望；套利观望；期权观望 [41][42][43] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价下跌，全国主流价格多数稳定；4月在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量增加；5月16日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄减少；5月1日当周代表销区鸡蛋销量增加；5月15日当周生产和流通环节库存减少；5月16日鸡蛋盈利增加，蛋鸡养殖预期利润上涨 [45][46][49] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，在产存栏量高，蛋价近期稳定，建议前期空单获利平仓观望 [50] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [50][51][52] 苹果 - 重要资讯：4月16日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库同比加快；2024 - 2025年苹果进出口量有变化；产地苹果主流价格稳定，冷库出货和市场到货平稳；山东烟台栖霞苹果各等级价格情况；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润上涨 [54][55] - 交易逻辑：今年苹果冷库库存低，新果上市前供应大概率偏紧，需求端走货尚可，现货价格偏强，4月西部产区天气影响部分产区坐果，预计走势震荡略偏强 [55] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单；套利观望；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.44（0.67%）至66.12美分/磅 [58] - 重要资讯：5月18日美棉种植率同比偏慢；2025年4月中国棉花进口量同比和环比下降；国产棉现货交投变化不大，基差有情况 [59][60] - 交易逻辑：中美经贸会谈取得进展，宏观相对乐观，预计郑棉震荡偏强走势 [61] - 交易策略：单边美棉和郑棉预计震荡略偏强；套利观望；期权观望 [64][67]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减 [1] - 全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局 [1] - 美国农业部预计美国牛价2025至2026年景气上行，看好海内外肉牛景气共振 [5] - 看好玉米底部修复，种植链或迎机遇 [8] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库销比同比调减1.18pcts至21.80%，中国期末库销比同比调减5.97pcts至56.75% [11][16] - 价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩 [11][19] 大豆 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增595万吨至4.2682亿吨、压榨量调增，库销比调减0.70pcts至29.32% [11][31] - 价格展望：2025上半年预计价格维持震荡，长期景气趋势向上 [11][34] 小麦 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增881万吨至8.0852亿吨、消费量环比调增，期末库销比同比调减0.11pcts至32.89% [11][43] - 价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复 [11][46] 白糖 - 农业部月报数据分析：广西前期干旱预计限制新季产量增幅，国内2025/26食糖预计小幅增产5万吨 [11][3][51] - 价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动 [11][53] 棉花 - USDA月报数据分析：新季全球产量下降，需求增加，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%，中国期末库存消费比下降0.25pcts至101.42% [11][60] - 价格展望：短期需求承压，价格预计偏弱震荡 [11][63] 牛肉 - USDA月报数据分析：2026年美国牛肉预估同比减产4.84%至25207百万磅，市场供应加速调减 [11][71] - 美国价格展望：预计2026Q1美国牛肉产量同比加速下滑，2025Q1 - 2026Q1单季小公牛价格分别同比变动+13.3%、+15.2%、+14.1%、+15.9%、+8.3% [11][81] - 国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，2025年国内牛周期有望迎来拐点，价格后续或维持筑底上行走势 [11][86] 猪肉 - USDA月报数据分析：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.12%，产量调增1.33%至28384百万磅 [11][101] - 美国价格展望：2026Q1美国猪肉价格预计同比略减，2025Q1 - 2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5% [11][103] - 国内农业部数据分析：Q1末能繁存栏环比微降，预计2025年养殖端或依然有盈利 [11][107] 肉禽 - USDA月报数据分析：2026年美国肉鸡产量增加5.82亿磅至475.85亿磅，火鸡产量增加1.78亿磅至50.40亿磅 [11][120] - 国内禽业协会数据分析：短期处于需求淡季，鸡苗、毛鸡价格预计震荡运行 [11][121] 鸡蛋 - USDA月报数据分析：2026年美国鸡蛋预估同比增产6%至9320百万打 [11][131] - 美国价格展望：预计下半年供应或逐步恢复 [11] - 国内数据分析：在产蛋鸡存栏预计逐月增加，2025年整体蛋价压力较大 [11][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品及原油期货市场进行早间分析，涵盖隔夜行情、现货行情、基本面信息、资金流向等多方面，指出马棕4月报告利空需关注后续变化，USDA 5月美豆报告偏多，还提及国内外市场供需和宏观经济数据影响[21][22] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油07收盘价3846.00，上日跌1.61%，隔夜跌0.41%；布伦特07收盘价64.62，上日跌1.87%，隔夜涨0.61%等[1] - 美元指数最新价100.79，跌0.25%；人民币兑美元7.1963，涨0.01%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8510，基差460；华南现货价8570，基差500等[2] - DCE豆油2509山东现货价8100，基差276；江苏现货价8190，基差366等[2] - DCE豆粕2509山东现货价2930，基差25；江苏现货价2960等[2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水133美分/浦式耳，CNF报价444美元/吨；阿根廷CNF升贴水120美分/浦式耳[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州5月20 - 24日降水量高于中值，气温普遍偏低[3] - 美国中西部周末干燥，下周或更多降雨，不同区域天气和气温有差异，对作物有影响[5] 行业数据 - AmSpec、ITS、SGS预计马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量环比分别增14.21%、6.63%、19.22%[6][7] - 截至5月13日当周，约17%美国大豆种植区域受干旱影响[7] - 截至5月8日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况及装船数据[8][9][10] - 美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，大豆压榨量1.90226亿蒲式耳[10] - 预计2024/25年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增14%等[11] - 5月11 - 17日，巴西大豆出口量398.98万吨，豆粕出口量62.74万吨[12] - 预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量620万吨[13] - 波罗的海干散货运价指数涨3%至1305点[13] 国内供需 - 5月15日，豆油成交7700吨，棕榈油成交483吨，总成交环比降70%[15] - 5月15日，全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，开机率54.55%[15] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%[15] - 5月15日，“农产品批发价格200指数”降0.33点，猪肉均价持平，鸡蛋涨1.5%[16] 宏观经济 - 美联储6月维持利率不变概率91.7%，7月维持概率63.2%[17] - 美国多项经济数据公布，如至5月10日当周初请失业金人数等[17] - IEA月报预计2025年全球原油供应超需求，库存增约72万桶/日[18] 国内要闻 - 5月15日，美元/人民币报7.1963，上调7点[20] - 5月15日，中国央行开展逆回购操作，当日净回笼2191亿元[20] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[21] - USDA 5月美豆报告上调24/25年度出口，下调期末库存，25/26年度期末库存预估低于预期，报告偏多[22] 资金流向 - 2025年5月15日，期货市场资金净流出286.57亿元，商品和股指期货均有流出[25] - 白银资金流入16.11亿元，棕榈油资金流出3.97亿元等[24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货价格短期保持强势，中长期上行预期较强，关注供给补充、新季种植和仓单变化[2] - 淀粉加工利润亏损扩大，后期调价空间受限，可适当空配远月价格[3] - 白糖国际原糖承压，国内下方有支撑，中长期原糖或走弱，配额外进口利润成国内价格上沿[4] - 棉花本年度供需偏宽松，关注国内利好政策、贸易战变动及宏观风险[6] - 鸡蛋供应压力大，预计蛋价低位震荡，关注端午备货需求[14] - 苹果市场关注旧作季走货和新作季产区坐果情况，关注西部产区天气异动[17] - 生猪后续供给压力大，07、09合约近月逢高空，中长期关注做多机会[18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米产区售粮快、余粮少、贸易商惜售，现货价格短期强势，中长期进口和国产谷物补充不足，盘面升水，关注现货跟涨情况[2] - 淀粉节后开机提升但下游补货积极性下降，加工利润亏损扩大，后期调价空间受限，盘面平水现货，可空配远月[3] 白糖 - 国际巴西新榨季压榨，原糖承压，加工糖厂点价需求支撑，关注天气和产量预期差；国内下方有支撑，7月后进口或增加，中长期原糖或走弱[4] 棉花棉纱 - 新疆棉花增产，需求端差，本年度供需宽松，关注国内政策、贸易战和宏观风险[6] 鸡蛋 - 南方湿热天气和替代品价格走弱使蛋价走弱，部分地区止跌回升，供应压力大，关注端午备货[14] 苹果 - 节后市场按需找货，西部交易稳定，山东高性价比货源走货好，盘面高开低走，关注新作坐果情况和西部天气[17] 生猪 - 五一后现货窄幅震荡，出栏体重增加，供给后移，6月供给增幅扩大，07、09合约近月逢高空，中长期关注做多机会[18]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月美国农业部发布全球农产品供需预测报告，预计2025/2026年全球玉米、大豆、小麦和水稻产量同比增长 [13] 根据相关目录分别进行总结 USDA发布2025/2026年全球农产品供需预测，预计玉米、大豆、小麦和水稻增产 - 预计2025/2026年全球玉米、大豆、小麦和水稻产量同比增长，玉米因美国收获面积扩大及单产提升，大豆因巴西种植面积扩大，小麦因欧盟、印度等多国种植面积增加，水稻因印度、中国单产提升及孟加拉国收获面积扩大 [13] 玉米：预计2025/2026年全球产量同比增长，消费同比增长 - 预计2025/2026年全球玉米产量同比增长4370万吨至12.65亿吨，出口量同比增长646万吨至1.96亿吨，饲用消费量同比增长1963万吨至8.02亿吨，国内消费量同比增长2437万吨至12.74亿吨，库存较2024/2025年末减少945万吨至2.78亿吨 [4][14] - 预计2025/2026年美国玉米产量4.02亿吨，同比增长2421万吨（同比+6%），收获面积增至3537万公顷，同比增长182万公顷（同比+5%），单产增至11.36吨/公顷（同比+1%） [14] 大豆：预计2025/2026年全球产量同比增长，消费同比增长 - 预计2025/2026年全球大豆产量同比增长595万吨至4.27亿吨，出口量同比增长756万吨至1.88亿吨，压榨量同比增长1230万吨至3.66亿吨，国内消费量同比增长1376万吨至4.24亿吨，期末库存较2024/2025年末增长115万吨至1.24亿吨 [5][25] - 预计2025/2026年巴西大豆产量为1.75亿吨，同比增长4%，面积扩大至4880万公顷，同比增长140万公顷，同比增幅3% [26] 小麦：预计2025/2026年全球产量同比增长，消费同比增长 - 预计2025/2026年全球小麦产量同比增长881万吨至8.09亿吨，饲用消费量同比增长117万吨至1.55亿吨，进口量同比增长1159万吨至2.10亿吨，出口量同比增长687万吨至2.13亿吨，期末库存较2024/2025年末增长52万吨至2.66亿吨 [6][41] - 预计2025/2026年欧盟小麦产量1.36亿吨（同比+11%），收获面积扩大至2400万公顷（同比+6%），单产提升至5.67吨/公顷（同比+5%） [42] - 预计2025/2026年印度小麦产量1.17亿吨（同比+3%），收获面积增至3250万公顷（同比+2%） [42] - 预计2025/2026年俄罗斯小麦产量8300万吨（同比+2%），单产增至3.05吨/公顷（同比+4%） [42] - 预计2025/2026年加拿大小麦产量3600万吨（同比+3%），种植面积增至1090万公顷（同比+2%） [42] 水稻：预计2025/2026年全球产量同比增长，消费同比增长 - 预计2025/2026年全球水稻产量同比增长99万吨至5.39亿吨，期末库存较2024/2025年末减少4万吨至1.85亿吨，消费量同比增长614万吨至5.39亿吨，进口量同比增长121万吨至5859万吨，出口量同比减少60万吨至6081万吨 [7][57] - 预计2025/2026年印度水稻产量1.48亿吨，同比增长100万吨（同比+1%），单产提升至4.40吨/公顷（同比+2%） [58] - 预计2025/2026年中国水稻产量1.46亿吨，同比增长73万吨（同比+0.5%），单产提升至7.19吨/公顷（同比+1%） [58] - 预计2025/2026年孟加拉国水稻产量3750万吨，同比增长90万吨（同比+2%），收获面积扩大至1180万公顷（同比+4%） [58]