美联储利率决议 - 美联储7月货币政策会议决议将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 [1] - 这是美联储连续第五次维持利率不变 符合市场预期 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示9月份降息的可能性很低 [3] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普在社交媒体上抨击鲍威尔 称其"太迟先生" 行动太迟且不适合担任美联储主席 [1] - 特朗普指责鲍威尔让国家损失数万亿美元 [1] - 特朗普提到美联储大楼翻新事件 称其为建筑史上最错误、最腐败的翻新 [3] 市场对美联储降息的预期 - CME"美联储观察"数据显示 美联储9月维持利率不变的概率为60 8% 降息25个基点的概率为39 2% [3] - 10月维持利率不变的概率为37 5% 累计降息25个基点的概率为47 5% 累计降息50个基点的概率为15% [3] - 德国商业银行分析师预计美联储将在9月开始新一轮降息 并认为美元可能因此走弱 [6] 特朗普的其他言论 - 特朗普提到关税 称国家如果不能通过关税保护自己就会"死亡" [7]

关税影响时间线 - 关税相关价格上涨可能在第三季度末开始产生影响 因企业届时可能已清空提前囤积的美国库存 [1] - 企业当前拥有约四个月库存 比平均水平多一个月左右 这推迟了价格上涨的出现 [1] - 此前预测关税相关价格上涨将在第四季度或明年初体现在美国通胀中 [1] 行业应对行为 - 从汽车到药品、奶酪和葡萄酒等所有生产企业都加快向美国交货速度 以赶在特朗普征收关税前 [1] - 6月美国通胀数据已显示上升 因关税开始推高部分商品成本 [1] - 分析师预期下半年物价压力将加剧 [1]

美联储利率决议 - 美联储7月货币政策会议决定维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1] - 这是美联储连续第五次保持利率不变 符合市场预期 [1] - CME数据显示 9月维持利率不变概率为60 8% 降息25基点概率39 2% [4] - 10月维持利率不变概率37 5% 累计降息25基点概率47 5% 累计降息50基点概率15% [4] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普称鲍威尔"行动太迟、太愤怒、太愚蠢、太政治化" 并指责其让国家损失数万亿美元 [1][3] - 特朗普再次提及美联储大楼翻新事件 称其为"建筑史上最错误、最腐败的翻新" [4] - 特朗普表示鲍威尔"根本不适合担任美联储主席" 是"彻头彻尾的失败者" [3][4] 市场对降息的预期 - 德国商业银行分析师预计美联储将在9月开始新一轮降息 [6] - 该机构认为若美联储释放更强降息信号 美元可能走弱 [6] - 鲍威尔在会议上暗示9月降息可能性较低 [4] 特朗普关税政策言论 - 特朗普强调关税对国家保护的重要性 称"如果不能通过关税保护自己 国家就会死亡" [7]

美联储9月降息前景的辩论 - 关于美联储是否会在9月降息的辩论正变得日益激烈 [1] - 中金公司的研报为理解美联储决策逻辑提供了两种关键视角 [1] 支持9月降息的可能性 - 市场误解了美联储的决策前提，降息并非必须等到通胀数据明确回落 [2][4] - 美联储存在降息的内在需求，当前1.63%的实际利率显著高于约1%的自然利率，货币政策对经济构成限制 [2][4] - 美国经济增长和就业市场出现温和走弱迹象，剔除关税导致的波动后，过去两个季度的平均增速仅为1.5%左右 [2] - 关税对通胀的冲击路径已逐渐明朗，美国与多国达成关税协定，有效税率大概率维持在15%-16%的水平 [4] - 关税对通胀的影响是“一次性”的，主要体现在三、四季度，预计年底CPI同比达3.3%，核心CPI同比达3.4% [4] - 基准情形下，预计美联储年内可能降息1至2次，将政策利率降至3.75%至4%的区间 [4] 倾向于维持利率不变的观点 - 美联储在7月会议上决定按兵不动，主席鲍威尔与多数官员倾向于维持紧缩立场 [6] - 美联储认为关税带来的通胀风险仍未完全解除，且劳动力市场依然稳固，因此不具备降息条件 [6][7] - 美联储强调其政策独立性，不会因政治压力而调整利率路径，其目标是充分就业和稳定通胀 [6][7] - 未来几个月关税的通胀效应将进一步显现，美联储9月或难以降息，若关税继续加码，降息时点可能延后 [7] - 利率决议由12名票委共同决定，即便更换美联储主席也难以改变货币政策走向 [8]

特朗普和墨西哥总统辛鲍姆今天将讨论关税问题。 （华尔街日报） ...

根据再就业服务公司Challenger, Gray & Christmas的数据（挑战者报告），美国七月份的裁员计划飙升 至一个高位，远超疫情以来的月平均水平。其中，科技公司在裁员方面处于领先地位。 本月，美国公司宣布的裁员人数达到62075人，而去年同期约为25900人。该报告于周四发布，显示2025 年的裁员人数是过去十年中七月份的第二高，仅次于2020年新冠疫情最严重时期的裁员数量。 报告指出，计划裁员的原因包括人工智能和关税。此外，经济前景的不确定性导致零售业出现裁员和店 铺关闭。 近几周，主要科技公司公布了裁员计划。英特尔公司宣布计划裁员15%，而微软公司也启动了今年的第 二轮裁员，将影响9000名员工。整个科技行业都在增加对人工智能的投入，试图在其他方面削减成本。 计划中的裁员不一定会立即转化为实际的失业。截至六月，美国整体就业市场保持稳定，失业率维持在 4.1%的低位。然而，根据经济学家的预测中值，预计政府将于本周五发布的七月就业报告将显示，随 着就业增长放缓，失业率将小幅上升至4.2%。 挑战者报告还显示，汽车制造商的裁员计划有所增加，这主要与关税有关。此外，联邦预算削减正在对 依赖政府业务的 ...

北京时间周四20:30，美国公布PCE数据，6月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于预期的2.70%，前 值由2.70%修正为2.8%。6月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，高于前值的0.20%。 包含食品能源的整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%，分别高于市场预期的0.23%和2.5%。 数据还显示，个人消费支出价格指数环比上涨0.3%，将年率提升至2.6%，为2月份以来的最高水平。支 出疲软的背后是劳动力市场降温。实际可支配收入在5月份下降后持平，而工资和薪金几乎没有上涨。 预计将于周五公布的7月就业报告将显示招聘持续放缓，失业率略有回升。储蓄率保持在4.5%。 美国系列数据公布后，现货黄金短线波动暂不大，美元指数短线小幅走高。 "美联储传声筒"Nick Timiraos表示，（6月）核心PCE通胀看起来开始恶化，并不比美联储去年开始降息 时更好，从某些指标来看甚至更糟。6月份核心PCE物价指数3个月年化率为2.6%（去年同期为2.3%）。 按6个月年化计算，这一数字为3.2%（去年同期为3.3%）。 6月份的通胀数据是由商品价格上涨推动的，包括家居用品、运动器材和服装，这表明 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.49美元，销售额为15亿美元，运营利润率为11% [5] - 自由现金流达7800万美元，较去年同期显著增加，现金转化率为108% [6] - 总净销售额15亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长7%；剔除ESG后，传统销售额下降12%或13%（剔除外汇影响） [20] - 运营利润率为11%，同比下降310个基点，符合计划的190个基点的逐季改善；剔除ESG后，传统运营利润率下降560个基点 [21] - 利息和其他费用为4400万美元，比去年高2900万美元 [21] - 第二季度有效税率为18.3%，比计划好约170个基点，每股收益包含0.3美元的有利税率收益 [22] - EBITDA为1.82亿美元，占销售额的12.2% [22] - 维持全年每股收益4.7 - 5.1美元的展望，预计全年销售额在53 - 55亿美元之间，高于上一年2 - 4亿美元 [30][31] - 预计全年部门运营利润率约为12%，利息和其他费用约为1.7亿美元，有效税率约为17.5% [31] - 预计2025年自由现金流在3 - 3.5亿美元之间，预计资本支出约为1.2亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台（Aerial） - 销售额600 - 700万美元，符合预期，但客户组合更偏向全国性客户 [23] - 运营利润率环比提高500个基点，但比预期低约200个基点 [24] - 预计第三季度运营利润率较第二季度呈个位数下降 [55] 材料处理（MP） - 销售额4.34亿美元，比去年低9% [24] - 第二季度运营利润率为12.7%，符合预期，环比提高200个基点 [25] - 全年销售额预计下降高个位数，有望实现全年递减利润率在25%的目标 [32] 环境解决方案（ES） - 销售额4.3亿美元，按预计形式计算同比增长12.9%，环比增长8% [26] - 运营利润率为19.1%，按预计形式计算比去年提高230个基点 [26] - 提高全年销售额展望，预计全年销售额呈低两位数增长，下半年利润率略有下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国建筑市场呈现两极分化，大型项目和基础设施建设强劲，本地私人项目疲软 [15] - 欧洲近期经济和建筑环境普遍疲软，中长期基础设施和工业相关支出增长前景更乐观 [15] - 新兴市场如印度、东南亚、中东和拉丁美洲对公司产品的采用率不断提高 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持全年每股收益展望，预计ES下半年表现更强，MP下半年利润率改善，Aerial受独立租赁客户资本支出谨慎影响 [6] - 从制造布局来看有优势，多数美国机器销售由美国或其他国家的工厂生产的产品产生 [7][8][9] - 积极应对关税，与供应商密切合作，执行缓解策略，估计全年关税总体净影响约为0.5美元 [11] - 继续探索业务间的协同效应，如将ESG的Third Eye数字平台扩展到其他业务，实现采购节省 [16][17][19] - 执行资本分配策略，向股东返还价值，同时投资于长期有机增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂，存在许多宏观经济变量和地缘政治不确定性，结果可能有正负变化 [30] - 对公司整体表现满意，认为业务组合有优势，各业务线有不同的发展态势和机遇 [5][6] - 预计未来会实现更多协同效应，为公司带来价值 [19] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险，会讨论非GAAP财务信息，相关调整数据的对账可在会议材料中找到 [3] - 预订趋势恢复正常季节性模式，第二季度按预计形式计算同比增长19%，平均预订同比增长7% [29] - 整体关税积压订单为22亿美元，支持下半年展望 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：ES利润率表现出色的驱动因素及下半年变化情况 - 驱动因素包括ESG的高产量推动运营效率和工厂利用率、公用事业执行改善、公用事业有利的客户和产品组合（此因素预计下半年不会重现） [39][40] - 下半年利润率可能下降约1% [41] 问题：EBITDA指引调整的驱动因素及关税缓解计划 - EBITDA降低2000万美元，主要因ES前景向好带来更多利润，但被Aerial不利的产品组合和更高的关税抵消 [49] - 关税缓解措施包括提前采购物资、与供应商合作分摊成本、寻找替代供应方案、重新设计或内包生产以及定价等 [51][52] 问题：Aerial下半年利润率和销售前景及对积压订单的信心 - 预计第三季度运营利润率较第二季度呈个位数下降，主要受关税、销量和客户组合影响 [55] - 第二季度末Aerial积压订单覆盖约四个月，目前对下半年前景有信心，因恢复正常季节性、全国性客户表现强、欧洲有复苏迹象等 [56][58][59] 问题：MP和Aerial恢复正常覆盖后客户对2026年订单的讨论情况及更换需求情况 - 大型客户按正常节奏进行谈判，小型客户更谨慎；欧洲市场情况有所改善 [64][65] - Aerial更换需求讨论正常，MP部分细分市场机队老化，公司正避免集中更换导致供应问题 [67][68] 问题：Q4 EPS高于Q3的预期及具体幅度 - 预计Q4 EPS比Q3高10% - 20%，因缓解措施和成本回收行动的时机以及MP利润率提高 [69] 问题：MP利润率逐季上升是否仍在轨道上及欧洲市场情况 - MP利润率预计将持续逐季改善，尽管存在关税和利率对需求的不确定性；欧洲市场有复苏迹象，机队利用率健康 [75][76] 问题：关税影响假设变化的原因 - 从去年假设的全年0.4美元变为0.5美元，原因包括欧盟互惠关税从10%提高到15%、二次关税影响高于预期、232钢关税从25%翻倍到50%，这些因素抵消了较低的中国互惠关税假设 [82][83] 问题：北美材料处理市场趋势及客户受奖金折旧政策的影响 - 北美市场仍有谨慎情绪，但大型项目带来顺风，公用事业有增长潜力；奖金折旧政策预计最终会带来增量投资，但短期内影响不大 [84][85][89] 问题：独立客户在下半年需求风险及MP生产转移和租赁转购买的原因 - 大型项目需求持续强劲，小型本地私人项目需关注信心因素和利率情况 [94][95] - MP生产转移需观察市场动态稳定后再确定；租赁转购买延迟主要受利率和市场情绪影响，并非客户偏好改变 [98][99][100] 问题：232钢关税对成本的影响及ESG客户订单和采购计划受关税的影响 - 公司不受钢材通胀重大影响，因不进口原材料钢，70%使用HRC，下半年约一半消费已以有利价格对冲，未来价格通胀最多1% - 2% [106] - ES需求强劲，积压订单覆盖八个月，预订与去年同期一致，预计积压订单会随着交货时间改善而恢复正常水平 [108][109] 问题：ESG利润率下半年及长期展望和第三眼数字收入流的未来情况 - 下半年ESG利润率预计下降100个基点，长期来看，运营效率和协同效应将带来利润提升，目前协同效应年化超过2500万美元，将在明年体现 [115][116] - Third Eye产品和应用场景将扩展，还会有更多数字收入流 [117][120] 问题：Q4 EPS高于Q3的驱动因素及有效税率降低是否为2026年的常态 - Q4 EPS高于Q3受关税缓解措施、关税成本影响时间和MP利润率改善的驱动 [125][126] - 全年修订后的17.5%有效税率受离散项目影响，预计未来有效税率将在19%左右正常化 [129]

据追风交易台消息，野村研究院最新报告显示，7月22日达成的日美关税协议虽然将对日出口关税降至 15%，但远未实现特朗普政府完全消除美对日贸易逆差的目标。 该协议预计仅能减少日本对美贸易顺差约70%，同时两者在贸易协议细节方面存在分歧。因此特朗普政 府可能继续施压，包括对制药和半导体行业加征新关税。 野村分析预计，协议将使日本实际GDP下降约0.55%，相当于名义GDP减少3.3万亿日元，日本经济在 2026年底前陷入衰退的概率达50%。 意外协议降低关税至15%，但无法消除逆差 据央视新闻消息，当地时间7月22日，美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对 日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。 美日意外达成关税协议，但贸易分歧远未结束。 日本制药和半导体或面临新关税威胁 野村认为，该协议的时机完全出乎意料，此前美日在关税问题上的立场差距相当大。日本政府从一开始 就要求特朗普政府取消或大幅减少所有关税，包括汽车关税。从这个角度看，日本接受15%的关税率是 一个重大让步。 然而，根据野村估算，15%的对等关税将减少日本对美出口约2.2万亿日元。如果仅通过关税完全消除 日本的贸易顺差，需要 ...

美股主要指数期货表现 - 纳斯达克100指数期货（2409合约）盘前上涨1.40% [1] - 标普500指数期货盘前上涨0.96% [1] - 道指期货盘前上涨0.26% [1] - 标普500指数已有25个交易日涨跌幅未超过1% [1] 大型科技公司财报与股价 - 微软盘前股价上涨9%，市值即将迈入4万亿美元俱乐部 [1] - Meta盘前股价大涨11.13% [1] - 微软和Meta两家公司盘前市值合计增加5376亿美元（约3.86万亿元人民币） [1] - 苹果和亚马逊将于盘后发布财报，两家公司市值合计达5.5万亿美元 [3] 宏观经济数据与政策 - 美国6月PCE物价指数同比上升2.6% [3] - 美国6月核心PCE物价指数同比上升2.8%，高于预期值 [3] - 一系列“特朗普关税”将于8月1日生效 [4] - 美国联邦巡回上诉法院将于当地时间周四对特朗普关税案进行口头辩论 [4] 大宗商品市场动态 - 纽约铜期货价格连续两天暴跌，完全回吐相较伦铜的差价 [4] - 白宫宣布将精炼铜排除在50%铜关税之外 [4] - 麦克莫兰铜金等美国本土铜生产商出现股价跳水 [4] 公司特定新闻与市场反应 新股上市与IPO - 科技股Figma将于晚间登陆纽交所，IPO定价为每股33美元 [7] - Figma因市场认购情绪火爆，将招股价区间从25-28美元提高至30-32美元 [7] 汽车行业 - 特斯拉在加州旧金山湾区推出叫车服务，该服务并非无人驾驶，由安全驾驶员陪同 [8] - 福特第二季度业绩因关税受到8亿美元冲击 [8] - 福特将关税对全年总收入的预期影响上限上调5亿美元至30亿美元 [8] - 受此消息影响，福特周四盘前股价下跌超1% [8] 制药与生物技术 - 莫德纳宣布将裁减约10%的员工，以应对疫苗销售下降 [9] - 礼来长期试验显示Mounjaro将心血管相关风险降低8% [10] - 礼来盘前股价一度跳水超5%，发稿前跌幅收窄至2%左右 [10] 其他公司财报速览 - 百威英博盘前股价下跌超10%，第二季度销量下降超出预期 [11] - 高通盘前股价下跌4.5%，公司警告将因苹果转向自研调制解调器而失去大客户 [11] - Arm盘前股价下跌超7%，公司宣布将加大投资开发自有芯片且财报令投资者失望 [11] 未来关注事件 - 8月1日盘后苹果、亚马逊发布财报 [12] - 8月1日待定美国“对等关税”、50%进口铜关税生效 [12]