经济增长预期 - 2025年经济增长预期区间上限上调至2.25%-2.75% [1] - 内需增长预期从3.2%上调至4.3% [1] - 投资增长预期从3.7%上调至5.5% 主要受大型项目、有利金融条件和商业信心推动 [1] - 消费增长预期从2.6%上调至3% [1] - 个人消费增长预期从2.2%上调至2.7% [1] 通胀预期 - 2025年底通胀预期提高至4% [1] - 通胀降至3%目标的时间从2026年上半年推迟至2026年第三季度 [1] - 推迟原因包括核心通胀高于预期、私人支出强劲、工资压力高企及本币汇率低于贬值预期 [1]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17% 为今年以来连续第三次降息 此前6月和7月分别下调至20%和18% [1] - 央行维持紧缩货币政策 目标在2026年将通胀率降至4% 预计2025年年化通胀率将降至6%-7% [1] - 存款利率下降幅度大于贷款利率 利率下降推动企业领域贷款增长加速 [2] 经济指标表现 - 年化通胀率持续保持在4%以上 近几个月通胀指标维持在4%-6%区间 较年初明显下降但预期仍高企 [1] - 第二季度GDP增长略低于预期 国内需求相关行业温和增长 出口行业受多重因素影响出现下滑 [1] - 失业率保持历史最低水平 预计企业投资将在年底实现增长 [1] 政策导向评估 - 进一步利率决策将取决于通胀放缓的可持续性和通胀预期变化 [1] - 需评估货币政策环境对降低通胀的贡献程度 政策核心目标是实现2025年4%的通胀目标水平 [2]

消费者信心指数 - 9月消费者信心指数初值降至55.4 较8月58.2下降 为5月以来最低水平 [2][3] - 当前状况指数从61.7降至61.2 预期指数从55.9降至51.8 [4] 通胀预期 - 未来一年物价年化增长率预期为4.8% 与上月持平 [3] - 未来五到十年成本年化增长率预期升至3.9% 较上月3.5%显著跃升 [3] 劳动力市场担忧 - 消费者预期个人失业概率今年急剧增长 9月再次上升 [3] - 8月仅新增2.2万个就业岗位 显示劳动力市场实质性放缓 [3] 物价压力 - 食品杂货和汽油等关键家庭开支成本均有所攀升 [3] - CPI以年初以来最快速度上涨 消费者因高物价持续感到压力 [3] 政策影响 - 约60%受访消费者主动对关税发表评论 显示持续担忧 [4] - 共和党人和独立人士信心滑落至四个月低点 民主党人前景略有改善 [4]

智通财经APP获悉，美国9月消费者信心意外下滑至5月以来最低水平，长期通胀预期连续第二个月上升，显示 就业市场与物价担忧持续压制经济前景。 密歇根大学消费者调查主管Joanne Hsu表示："消费者对个人失业的预期概率今年以来大幅上升，并在9月继续 走高，这表明他们担心劳动力市场的不利变化会对自身产生影响。"她补充道："此外，高企的物价压力让消费 者感到持续被挤压。" 近期发布的数据描绘出劳动力市场明显放缓且通胀顽固的局面。8月美国非农就业仅增加2.2万个岗位，创今年 最低增幅；同时，消费者价格以年内最快速度上涨，食品杂货和汽油等家庭主要开支明显攀升。 根据密歇根大学周五公布的初值数据，9月消费者信心指数降至55.4，低于8月的58.2，且几乎低于彭博调查中 所有经济学家的预测。数据显示，消费者预计未来一年物价年化上涨4.8%，与上月持平；对未来5至10年的通 胀预期则跃升至3.9%，高于8月的3.5%。 调查还显示，约60%的受访者自发提及关税问题，反映出持续的贸易政策不确定性正在侵蚀消费者情绪。分项 数据显示，9月现况指数从8月的61.7降至61.2，预期指数则从55.9降至51.8。 从政治立场来看，共 ...

大家好，简单关注一下俄罗斯降息的消息。 俄罗斯降息100个基点 9月12日晚间，尽管外界呼吁在经济降温快于预期、今年增速可能低于官方目标之际加大宽松力度，俄罗斯央行此次仍选择了小于预期的降息幅度，将关 键利率下调100个基点至年利率17.00%。 这与经济学家"降2个百分点"的中值预期相左。在接受媒体调查的九位经济学家中，有一人预测到了俄罗斯央行本次决定，另有一人预计关键利率将维持 不变。 俄罗斯央行在宣布决定的声明中称："当前价格涨幅的底层衡量指标并未发生显著变化。俄罗斯央行将根据需要维持足够紧的货币条件，以确保通胀在 2026年回到目标水平。" 俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜将于莫斯科时间下午3点举行发布会。 尽管企业自去年年底以来一直就高借贷成本发出警报，但俄罗斯央行直到6月才开始从创纪录的21%下调关键利率，当时经季调的月度价格涨幅逼近4%。 与此同时，俄罗斯经济正明显放缓。2025年前七个月的增长接近央行全年1%~2%预测区间的下沿。经济学家警告全年结果可能低于该区间。7月工业产出 仅增长0.7%，低于6月的2%，也约为经济学家预期增速的一半。 与此同时，据俄罗斯国家通讯社塔斯社报道，俄罗斯国内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

近期国债市场出现一轮下跌行情，国债期货主力合约11日盘中再创近6个月以来新低，且30年 期国债期货加权指数距离年内新低仅一步之遥。同时，10年期国债活跃券收益率已升至1.8%以 上，Shibor利率品种集体上行。 这一波调整，从7月初至今，10年期国债活跃券收益率从1.63%上涨到最高1.83%，两个月时间上涨20个基 点，幅度不低，且1.80%是一个重要关口。这让债券投资者原来不如预期的收益率变得更加岌岌可危，担忧情 绪蔓延。 截至9月11日，中证综合债券指数（全部债券）今年以来累计收益仅为0.33%。刚刚过去的8月份，被动指数 型债券基金、中长期纯债型基金的平均净值均告负。 与以往债市调整不同，此次债市调整存在两大主因。一是股票市场持续走牛，赚钱效应不断释放，显著推升了 投资者的风险偏好，部分原本配置债券的资金随之流向权益市场，对债市形成直接分流压力；二是"反内卷"相 关政策逐步落地，政策预期持续升温，间接带动市场通胀预期抬头，进一步削弱了债券资产的配置吸引力。 往后看，本轮权益市场的风险偏好升温可能仍将继续，破除"内卷"已成为当前和未来一段时间的政策重心。在 这一政策预期下，沪深两市成交额连续76个交易 ...

（原标题：欧洲央行宣布了：不降息！机构：下一步可能加息） 【导读】欧洲央行如期维持利率不变，拉加德称去通胀过程已结束；机构判断宽松政策周期结束，下一 步可能加息；欧元兑美元EUR/USD持续走高 北京时间周四20点15分，欧洲央行正式宣布其利率决定：维持三大关键利率不变。 欧洲央行宣布，将欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率这三大关键利率分别保持在 2.00%、2.15%和2.40%。 此外，欧洲央行预计2025年剔除能源和食品价格的核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为 1.8%；6月预期分别为2.4%、1.9%、1.9%。预计2025年GDP增长率为1.2%，较6月预测的0.9%有所上 调；2026年小幅下调至1.0%，2027年维持1.3%不变。 欧洲央行表示，管理委员会准备在其授权范围内调整所有工具，以确保通货膨胀在中期内稳定在2%的 目标水平，并确保货币政策传导机制平稳运行。 有分析指出，这一决策背后的主要支撑因素来自近期欧元区经济数据的改善。此外，美欧之间新近达成 的贸易协定亦为区域经济前景提供了额外支撑，有助于缓解此前因外部贸易环境不确定性带来的下行压 力。 拉加德 ...

（文章来源：证券时报） 与以往债市调整不同，此次债市调整存在两大主因。一是股票市场持续走牛，赚钱效应不断释放，显著 推升了投资者的风险偏好，部分原本配置债券的资金随之流向权益市场，对债市形成直接分流压力；二 是反内卷相关政策逐步落地，政策预期持续升温，间接带动市场通胀预期抬头，进一步削弱了债券资产 的配置吸引力。 往后看，本轮权益市场的风险偏好升温可能仍将继续，破除内卷已成为当前和未来一段时间的政策重 心。在这一政策预期下，沪深两市成交额连续76个交易日破万亿元，期货市场前8个月成交量和成交额 增长均超两成，申万有色金属行业指数年内累计涨幅超54%。 但也必须看到，"火热"预期先行，而实体经济仍有待进一步"升温"。反内卷政策带动上游行业价格上 涨，尽管有预期年内通胀将温和回升，但地产和出口需求的支撑仍偏弱，需求端对物价的推升作用有 限，全年低通胀格局仍需下大力气扭转。 当前经济结构仍处转型升级阶段，适度宽松货币政策还是主旋律。从宏观状态更多呈现强预期、弱现实 的事实出发，在回归基本面过程中，债市更多时候会是"上有顶下有底"，投资者也应对债市保持一定的 定力，保持震荡市思维，放弃对于类似2024年单边牛市的执念 ...

国债市场行情 - 国债期货主力合约9月11日盘中创近6个月新低 30年期国债期货加权指数逼近年内低点[1] - 10年期国债活跃券收益率升至1.8%以上 Shibor利率品种集体上行[1] - 10年期国债活跃券收益率自7月初1.63%升至最高1.83% 两个月上涨20个基点[1] 债券市场表现 - 中证综合债券指数年初至今累计收益仅0.33%[1] - 8月被动指数型债券基金和中长期纯债型基金平均净值均为负值[1] 债市调整驱动因素 - 股票市场走牛释放赚钱效应 推升风险偏好导致债市资金分流至权益市场[1] - 反内卷政策落地推动通胀预期抬头 削弱债券资产配置吸引力[1] 权益市场与政策影响 - 沪深两市成交额连续76个交易日突破万亿元[2] - 期货市场前8个月成交量与成交额同比增长均超20%[2] - 申万有色金属行业指数年内累计涨幅达54%[2] 经济现状与政策预期 - 反内卷政策推动上游行业价格上涨 但地产与出口需求支撑偏弱[2] - 需求端对物价推升作用有限 全年低通胀格局仍需政策扭转[2] - 经济结构处于转型期 适度宽松货币政策仍是主旋律[2] 债市展望 - 宏观环境呈现强预期弱现实特征 债市将维持上有顶下有底的震荡格局[2] - 投资者需保持定力并放弃对单边牛市的预期[2]