停电影响了旧金山近三分之一地区。 当地时间20日，美国加利福尼亚州旧金山市发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户,繁忙的假日 购物季交通也受到影响。从金门大桥望去，这座城市一片漆黑，城市中少数仍有电力供应的区域也被低 垂的浓雾笼罩。 当日，美国太平洋天然气和电力公司在社交媒体上发表声明称，正在与应急人员和市政府官员合作，处 理停电事故。该公司表示："我们已经稳定了电网，目前预计不会出现更多用户停电。"该公司补充说， 正在努力争取在当地时间20日晚些时候恢复供电，"但目前尚无法确认"。 Waymo暂停服务 据悉，这场持续数小时的停电影响了旧金山近三分之一的地区，并导致多个公交站点关闭。停电事故始 于当天上午，最初发生在城市西部，随后蔓延至全市。当地消防系统确认，下午美国太平洋天然气和电 力公司的变电站发生的一场火灾是部分停电的原因。 停电导致当地公共交通系统和交通信号灯大面积瘫痪。旧金山市长丹尼尔·卢里在社交媒体上发文 称："如果您今晚没有出行必要，请待在家中，不要外出。" 目前是假日购物和社交活动的高峰期，停电导致旧金山全市各地的商家被迫关门歇业。科罗纳高地的兰 德尔博物馆 (Randall Museum ...

点击下方 卡片 ，关注" 自动驾驶之心 "公众号 戳我-> 领取 自动驾驶近30个 方向 学习 路线 名额有限，仅限前「5名」 最近一个月，柱哥在星球内更新了很多最新的行业动态： 同时，还有很多的答疑解惑： Waymo最新的基座模型分享，快慢双系统+数据飞轮； 2025地平线技术生态大会上，苏箐关于自驾的一些insights； 自动驾驶世界模型论文与代码汇总； 英伟达2025年技术图鉴，自驾、具身、大模型全面开花； 理想披露了的最新技术信息，从数据闭环到训练闭环。 近期柱哥也会邀请嘉宾在星球内部和大家聊一聊最近的一些技术进展，欢迎大家加入自动驾驶之心知识星球。 我们准备了大额新人优惠...... 秋招/社招offer建议； 传统规控实现给端到端大模型兜底的思路； 动态行人的场景高斯重建的方法； 40个问题深度解析自动驾驶领域vla+wm的重磅工作：DriveVLA-W0； BEV融合如何能够提升盲区（很近范围）内3D Box的边界准确程度； 小鹏第二代VLA的延展讨论； 对于很多想入门的同学来说，试错成本有点高。没时间和缺乏完整的体系是最大问题，这也容易导致行业壁垒 越来越高，如果想要卷赢那就更加困难了。 扛 ...

投资评级与核心观点 - 报告对经纬恒润-W（688326.SH）维持“买入”评级，基于2026年69倍可比公司平均市盈率，目标价为152.49元，当前股价（2025年12月19日）为110.54元 [3][6] - 报告核心观点认为，公司正持续拓展汽车电子业务，并在智慧港口及智能公交领域加快布局 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.30元、2.21元、3.50元，较此前预测（0.36元、2.28元、3.52元）略有下调，主要因调整了收入、毛利率及费用率等假设 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为68.93亿元、84.62亿元、101.15亿元，同比增长率分别为24.4%、22.8%、19.5% [5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润将实现扭亏为盈并快速增长，分别为0.36亿元、2.65亿元、4.20亿元，同比增长率分别为106.6%、632.9%、58.6% [5] - 基于2026年预测每股收益2.21元和69倍市盈率，得出目标价152.49元 [3] 近期经营与财务表现 - 公司2025年第三季度实现营业收入15.55亿元，同比增长2.4%，环比减少1.6%；归母净利润为0.12亿元，较去年同期（-0.77亿元）和上一季度（0.33亿元）实现连续两个季度扭亏 [9] - 2025年前三季度，公司营业收入同比增长25.9%，归母净利润同比亏损大幅收窄 [9] - 公司2025年第三季度研发费用率同比下降4.3个百分点，降本措施效果显著 [9] - 公司2023年及2024年处于亏损状态，归母净利润分别为-2.17亿元和-5.50亿元 [5] 汽车电子业务进展 - **智能驾驶**：公司正在开发基于英伟达Orin-X芯片的城市NOA（领航辅助驾驶）方案，并计划于2025年底量产；同时也在考察英伟达Thor芯片方案 [9] - **国产芯片合作**：公司与辉羲智能合作，其500Tops芯片R1方案正在进行认证，相关智驾域控制器有望拓展至无人物流车领域 [9] - **底盘域控制**：公司较早布局线控转向和线控制动产品，其中线控转向产品预计2026年上半年量产，后轮转向产品预计2025年下半年在头部OEM车型上量产并进军海外市场 [9] - **战略合作**：2025年8月29日，公司与紫荆半导体签署战略合作协议，将围绕基础软件与基于RISC-V架构的车规级芯片展开深度合作，以推进技术自主可控 [9] - **效率提升**：公司正系统性引入AI至研发生产环节，叠加前期研发项目逐步量产，人均效能有望持续提升 [9] 高级别自动驾驶（L4）与新兴业务布局 - **技术能力**：公司在L4级自动驾驶领域具备传感器融合、决策规划、冗余控制等全栈自研能力 [9] - **产品矩阵**：已推出重载自动驾驶平板车HAV、自动驾驶电动牵引车Robotruck、自动驾驶电动小巴Robobus、工业自动驾驶载具AGV等产品 [9] - **智慧港口**：公司近日中标龙拱港铁水联运钢卷无人水平运输项目，拓展了大宗件货无人运输新场景 [9] - **智能公交**：公司参与天津公交集团智能公交发展规划，其L4小巴方案已与多家公交公司、科技企业及国外机构初步建立合作意向 [9] - **市场前景**：报告认为，在国内智能物流加速发展的背景下，公司的Robotruck和Robobus业务未来具备广阔市场空间，其L4级技术储备也为进军Robotaxi领域奠定了基础 [9] 主要财务预测摘要 - **毛利率**：预测2025-2027年毛利率将恢复并稳定在24.2%-24.4%之间，2024年毛利率为21.5% [5] - **净利率**：预测2025-2027年净利率分别为0.5%、3.1%、4.2%，实现由负转正 [5] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为0.8%、5.5%、8.2% [5] - **市盈率（PE）**：根据预测，2025-2027年对应的市盈率分别为366.5倍、50.0倍、31.5倍 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点：智驾政策逐步放开，智能化有望带动相关企业进一步增长 [3] 板块市场表现 - 本周（2025年12月15日-12月19日）A股汽车板块跑赢大盘，沪深300指数跌幅0.28%，汽车板块跌幅0.10%，涨跌幅位居申万一级行业第21位 [3][14] - 本年度A股汽车板块涨跌幅在申万一级行业中排名第11位 [11] - 细分板块表现：SW乘用车板块本周跌幅1.43%，SW商用车板块跌幅0.82%，SW汽车零部件板块涨幅0.31% [3] - 领涨个股：乘用车板块北汽蓝谷周涨8.5%，长安汽车周涨0.9% [3][18]；商用车板块曙光股份周涨5.6%，福田汽车周涨4.4% [3][19]；汽车零部件板块浙江世宝周涨44.1%，豪恩汽电周涨28.4% [3][20] 行业重点新闻 - 中国首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [3][21] - 特斯拉在得克萨斯州奥斯汀启动无人驾驶Robotaxi路测，测试车辆内未配备任何乘员 [3][21] - 广汽集团启动自主品牌BU改革，昊铂与埃安两大品牌纳入同一事业部运营，渠道融合计划分两阶段进行，预计到2026年3月31日形成超1000家销售网点、100%覆盖全国四线以上城市的网络 [3][21] - Momenta获东南亚出行及生活服务平台Grab战略投资，双方将探索将L4级自动驾驶能力直接集成于量产车型中，并进入东南亚市场 [3][21] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》，明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求 [3][21] - 小鹏汽车在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试，计划在2026年推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型 [3][21] - 中国一汽联合27家单位攻关固态电池研发，已完成66Ah电芯试制，计划于2027年底将固态电池搭载到红旗高端旗舰轿车和SUV上并实现量产 [3][21] - 欧盟委员会公布提案计划，放弃自2035年对新燃油车实施的实际禁令，该提案仍需得到欧盟各国政府和欧洲议会的批准 [3][21] - 广州基本实现车内有安全员的自动驾驶示范运营全域开放，开通了19条示范运营线路 [3][22] - 理想汽车正式进入埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆市场，推出L9、L7、L6三款主力车型，完成横跨中亚、高加索地区及非洲的核心市场布局 [3][22] 上游重点数据跟踪 - 报告跟踪了上游原材料价格及海运运价指数，包括钢材价格指数、铝锭价格、天然橡胶价格、浮法平板玻璃价格、聚丙烯价格、碳酸锂价格，以及中国/东亚-北美西海岸和中国/东亚-北欧的集装箱运价指数 [23][24][25][26][27][28][29] 本周观点与建议关注公司 - 整车厂方面，建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、广汽集团、长安汽车 [3] - 商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车 [3] - 零部件方面，建议关注松原安全、丰茂股份、宁波高发、保隆科技、伯特利、均胜电子、浙江仙通、福耀玻璃、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、明新旭腾等 [3]

市场整体走势回顾 - 本周A股市场先跌后涨，周三有神秘资金出手扭转市场情绪，随后走出反弹走势[1] - 指数呈现“两头强、中间弱”格局，微盘股指数与上证50指数周度表现最强，创业板指数与科创50指数表现最弱，周跌幅均超过2%[1] - 当前市场处于牛市中期震荡回落阶段，短期走势反复但中期行情应保持乐观，距离春季行情开启时间不远且人民币不断升值[4] 近期市场疲弱原因分析 - 年末处于政策真空期与业绩真空期[2] - 重大宏观事件如政治局会议、中央经济工作会议、美联储及日本央行议息会议等“靴子”落地，预期兑现[2] - 美股部分科技股如博通、甲骨文出现负面消息，引发市场“寒流”，并影响作为A股牛市超级主线的AI硬件板块，进而拖累大市[2] 下周市场展望与关键点位 - 预计下周上证指数以震荡为主[4] - 震荡下限可能位于自12月16日低点3815点反弹以来的半分位，该位置预计有较强支撑[4] - 震荡上限可能位于12月8日高点3936点或9月至10月的上升趋势线附近[4] - 下周宏观事件对市场影响预计不大，包括十四届全国人大常委会第十九次会议、12月LPR公布及11月规模以上工业企业利润数据公布[4] 核心关注方向：AI硬件 - AI硬件是本轮牛市的超级主线[1] - 海外AI股环境改善：英伟达股价呈现双底及箱底形态，博通、甲骨文股价大幅反弹修复市场情绪，美光财报显示内存芯片需求强劲为市场注入强心剂[6] - A股AI硬件风向标：“易中天”走势非常强劲，若其继续创新高将明显提振AI硬件方向[6] - 细分领域机会：以“易中天”为代表的CPO是行情核心，液冷板块本周大幅异动，产业正从概念验证的第一阶段进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的第二发展阶段[6] - 需关注A股AI硬件核心股能否再创新高，若新高则CPO与液冷可能成为先锋[8] 核心关注方向：商业航天 - 商业航天是近期市场唯一有持续性的题材[5] - 板块近期出现分歧但呈现一路分歧、一路新高的现象[6] - 事件驱动逻辑短期不变，无论长征十二号甲何时发射[6] - SpaceX据悉寻求2025年IPO筹资逾250亿美元，目标估值超万亿美元[6] 其他板块与投机方向 - 自动驾驶板块近期表现强势，催化因素包括长安汽车获得首块L3级别自动驾驶正式号牌，小米汽车获得L3级路测牌照[6] - 自动驾驶板块行情能否延续需关注是否有更多催化，当前驱动事件尚不足以发动一轮较大行情[7] - 投机方向方面，龙头股平潭发展、合富中国周五尾盘大幅跳水，需关注投机方向是否会有新周期出现[8] 总体策略建议 - 操作上应尽量筛选中期潜力方向，进行低吸并不断降低成本[5] - 板块方面继续关注AI硬件、商业航天等市场主流板块[9] - 操作上建议不追高，尽量低吸[9]

国内宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门统一思想行动，全面贯彻明年经济工作总体要求和政策取向，加快制定具体实施方案，确保"十五五"开好局、起好步 [1] - 商务部召开党组扩大会议，强调2026年是"十五五"规划开局之年，要做好商务工作，需大力提振消费、推动贸易创新发展、稳步推进制度型开放，并以商务高质量发展为"十五五"开局作出贡献 [2] - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》，规范平台价格行为，明确禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者降价、限制跨平台定价、强制开通自动跟价系统等不合理限制行为 [3] - 中国人民银行发布《金融机构客户受益所有人识别管理办法》，自2026年1月20日起施行，要求金融机构通过可靠来源识别核实受益所有人，并采取与风险状况相匹配的措施 [3] - 国家网信办会同证监会依法处置17个炮制谣言、非法荐股的社交媒体账号，涉及编造虚假IPO政策、股指期货信息、金融机构小道消息、歪曲解读涉企信息、AI生成虚假内容、非法荐股等违规行为 [9][10] 产业与科技创新 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，相关成果发表于《科学》杂志 [4] - 长安汽车获得由重庆市公安局交通管理总队正式授予的首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"，标志着公司开启L3级自动驾驶时代 [5] - 中国俱乐部自主设计制造的机器人"深海巨鲨3"在阿联酋阿布扎比举行的第二届未来运动会格斗机器人大赛中击败国外俱乐部获得冠军，该赛事共有来自美国、俄罗斯等国家和地区的16支队伍参赛 [6] - 中核集团宣布全球首台商用超临界二氧化碳发电机组"超碳一号"在贵州六盘水成功商运，标志着该革新型热电转换技术从实验室推向商业落地 [7] - 三星正式推出业内首款2纳米工艺智能手机应用处理器Exynos 2600系统芯片，市场预计该处理器将在明年为Galaxy S26系列的某些版本提供动力 [13] 金融市场与商品动态 - 广州期货交易所调整碳酸锂期货相关合约交易限额，自2025年12月23日交易时起，非期货公司会员或客户在LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约上单日开仓量不得超过800手，在LC2606至LC2612合约上单日开仓量不得超过2,000手 [10] - 现货白银价格突破67美元/盎司，刷新历史纪录，COMEX期银涨超3%，报67.24美元/盎司 [12] - 全球最大产镍国印度尼西亚提出计划在2026年削减镍矿产量，根据政府工作计划，2026年镍矿产量目标约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的目标低了近三分之一 [14] 行业与区域发展 - 中国人民银行福建省分行等部门联合印发《福建省金融"五篇大文章"工作方案》，提出18条具体举措，包括加强对科技创新与战略性新兴产业金融支持，力争2025年到2027年科技相关产业贷款保持年均10%增速，制造业贷款占比较2024年进一步提升 [4] - 山西省人民政府宣布废止包含烟花爆竹禁令在内的124件行政规范性文件，中国烟花爆竹协会表示将积极支持和协助山西调整烟花爆竹燃放政策的相关工作实施 [8] - 美国总统特朗普宣布与九家制药公司达成协议，旨在以降低部分美国人的药品价格来换取三年关税宽限期，目前已达成协议的公司包括罗氏控股旗下的Genentech、诺华、百时美施贵宝、吉利德、勃林格殷格翰、安进、葛兰素史克、赛诺菲和默克 [11]

核心观点 - 报告认为，中国市场正从反弹后期转入缩量震荡蓄势阶段，整体回调空间有限，是逢低布局春季行情的窗口期 [1] - 市场在双节期间较难出现明显放量，预计整体仍将处于震荡蓄势阶段，建议继续逢低布局 [5] - 行业配置上，内需消费在震荡环境下有望获得相对收益，科技板块仍是布局春季行情的重要方向，但短期反弹压力上升 [1][5][14] 市场表现与资金流动 - 本周港股和A股市场探底回升，恒生指数下跌1.1%，恒生科技指数下跌2.8%，上证综指基本持平，创业板指下跌2.3%，科创50指数下跌3% [1] - 必需消费和非银金融板块领涨 [1] - A股市场成交额重新回落，日均成交额降至1.76万亿元人民币，港股成交额回落至2000亿港元以下 [4] - A股股票型ETF（剔除规模型）在本周前四日转为净流入31亿元人民币，结束了此前连续三周的流出，申购主要集中在周二指数低点 [4] - A股两融资金本周转为流出20亿元人民币，但12月整体仍维持净流入趋势，资金主要流向电子与电力设备板块 [4] - 港股卖空交易占比回升至高于均值的20% [4] - 南向资金自12月以来整体流入节奏放缓，上周一度转为流出，本周重新实现163亿港元净流入 [4] 海外市场动态 - 美国11月CPI数据显著低于预期，市场对美联储1月降息的概率升至22% [2] - 日本央行加息25个基点，但未来加息路径将更偏谨慎，10年期日债收益率上行并逼近2%，美元兑日元升至157.7，日股全周下跌2.6% [2] - 美光财报及业绩指引强劲，显示存储涨价趋势仍在延续，带动存储板块走强，美光股价创历史新高 [3] - 美国联邦贸易委员会批准英伟达对英特尔的投资，英伟达股价上涨 [3] - 美国能源部联合24家科技巨头启动“创世纪计划”，推动新兴技术在科学探索与能源项目中的应用，提振了市场对科技板块的信心 [3] - TikTok宣布已签署新的美国合资协议，字节跳动保留电商与广告业务，由合资公司负责数据安全，甲骨文、银湖和MGX等三家投资者合计持有新合资公司45%的股份 [3] 行业与板块配置观点 - **内需消费**：本周零售、航空、文旅板块表现相对较强，后续有望轮动至食品饮料和养殖板块 [5] - **非银金融**：保险板块表现突出，有望带动处于低位的券商板块反弹 [5] - **科技板块**：从配置角度看，仍是逢低布局春季行情的重要方向，尤其是回调相对充分的恒生科技以及具备政策支持的国产算力板块 [5][14] - **存储相关**：美股存储板块上涨以及长鑫即将上市，或对国产存储设备相关方向形成一定提振 [5] - **自动驾驶主题**：特斯拉股价创历史新高，自动驾驶在政策推动下加速推进，本周已启动上涨，预计下周仍有延续空间 [5] 港股资金流向细分 - 行业层面：11月下旬以来科网股流入趋势放缓，本周通信、能源及原材料板块资金流出，而必需消费与地产板块则持续获得资金净流入且规模小幅扩大 [4] - 个股层面：阿里巴巴与腾讯本周均转为净流入11亿港元；小米延续净流入态势；中芯国际自11月下旬以来持续流出，本周流出幅度收敛至7亿港元；中国移动出现38亿港元的大幅净流出 [4]

北交所策略专题报告 2025 年 12 月 21 日 我国首批 L3 级自动驾驶准入获批，关注北证传感器及智慧交通链 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 我国首批 L3 级自动驾驶准入许可获批，关注北证智驾和车路云标的 2025 年 12 月 15 日，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级自动驾驶车型准入 许可。北交所内汽车相关标的共有 31 家，包含开特股份、林泰新材、苏轴股份、 大鹏工业、奥迪威、吉冈精密、骏创科技、巴兰仕、九菱科技、明阳科技、华原 股份、旺成科技、邦德股份、易实精密、捷众科技、三祥科技、威贸电子、建邦 科技、舜宇精工、华洋赛车、世昌股份、安徽凤凰、大地电气、同心传动、天铭 科技、浩淼科技、泰德股份、智新电子、华阳变速、德众汽车。智慧城市、智慧 交通方面则有标的 8 家，包含云星宇、路桥信息、汉鑫科技、广脉科技、天润科 技、科达自控、立方控股、微创光电。关注奥迪威、汉鑫科技等。奥迪威（920491.BJ） 自主研发的新一代 AKII 车载超声波传感器，满足智驾系统的升级和行泊一体技 术的 ...

长安汽车官方消息称，12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着 长安汽车开启L3级自动驾驶时代。 ...

#长安汽车获首批L3准入#【#长安汽车迎超200家机构调研#】 长安汽车（000625）本周接受214家机构 调研，因工信部在12月15日宣布，发放我国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可。极狐汽车与 长安汽车的两款纯电动轿车获得资质，将在北京、重庆指定区域开展上路试点，长安汽车获批车型为旗 下深蓝SL03。#长安汽车开启L3级自动驾驶时代# 对于L3级自动驾驶的安全性，长安汽车称，获批车型配备了行业领先的4D成像毫米波雷达，在ODC （设计运行条件）范围内可替代激光雷达，且在5类17个极限场景（如遮挡行人横穿、前车急刹、恶劣 天气）性能行业最优。长安汽车还谈及关于L3商业化落地的后续规划，公司预计2026年一季度与使用 主体长安车联科技进行上路通行试点应用。在国家相关法规及政策正式发布实施后，长安汽车将开始面 向C端用户进行产品准入和市场投放。（证券时报） ...