文章核心观点 - 杭州临平区通过品牌引领与产业集聚、要素供给与服务升级、文化出海三大策略，成功发展为全国微短剧产业的前沿地区，并持续推动产业能级跃升 [1][4][7] 品牌引领与产业集聚 - 临平区连续举办杭州微短剧大会，吸引爱优腾芒抖快咪咕等头部平台及点众科技、九州文化等领军企业参与，累计服务剧组超700个，打响品牌 [1][2] - 依托本土领军企业的头雁效应，精准招引内容创作、拍摄制作、分发营销上下游优质企业，形成产业集群优势，吸引200余家产业链企业集聚 [1][2] - 中国微短剧用户规模已达6.26亿人，占网民整体的55.8%，微短剧已成为数字文化产业新增长极 [1] 要素供给与服务升级 - 建成全国首个微短剧拍摄基地“临影厂”，设有浙江最大专业综艺影棚及40余个专属拍摄场景，提供一站式服务 [1][4] - 设立规模1亿元的“大美临卓”产业基金，并发布专项产业政策，在头部企业招引、拍摄制作、爆款打造、房租补贴等环节给予全生命周期扶持 [4] - 成立影视协拍中心、审查分中心、艺术指导中心，提供协拍、审查、指导服务，全年培训各类人才超200人次 [5] 文化出海与精品创作 - 以精品内容+平台矩阵双轮驱动文化出海，作品《赵小姐的日记》入选国家级扶持计划，获评2024年度优秀网络微短剧并登陆海外平台 [7] - 引导头部企业布局海外市场，例如长鹰科技推出的海外短剧平台FlickReels于2024年8月上线后，迅速跻身多国娱乐类应用畅销榜Top10 [7] - 将启动“大运河影视精品创作计划”，并推动建立全国微短剧版权保护与交易中心，为行业健康发展护航 [8]

公司合作与金融支持 - 浦发银行与上久楷公司在进博会新闻中心展示非遗宋锦，体现金融与非遗产携手 [2] - 浦发银行与上久楷公司的合作始于2014年，在纺织行业转型升级关键时期提供金融支持 [4] - 发展至今，浦发银行对上久楷公司的整体信贷支持规模已经翻番 [4] - 针对企业轻资产、快速增长的流动资金需求，浦发银行配置普惠金融专项服务方案，降低融资成本并缓解现金流压力 [7] 上久楷公司业务与发展 - 上久楷公司成立于2012年12月，是宋锦制品的传承和创新者，位于苏州吴江区盛泽镇 [4] - 公司董事长吴建华将宋锦创新用于箱包、家纺、蚕丝被、围巾、工艺品等，打破丝绸仅用于服装的传统印象 [4] - 2022年，上久楷被评为“苏州市非遗传承单位”，拥有“罗马世家”和“上久楷”两个品牌 [5] - 2025年10月21日，上久楷公司被江苏省科技厅评为科技型中小企业 [6] 宋锦价值与行业背景 - 宋锦被誉为“锦绣之冠”，拥有“寸锦寸金”的珍名，于2006年列入国家级非遗，2009年入选世界非遗 [3] - 中国纺织业面临产品同质化严重、附加值低、品牌溢价空间有限及产能过剩的困局 [4] 国际化进程与品牌成就 - 上久楷公司的宋锦制品曾用于2014年北京APEC会议“新中装”、2017年“一带一路”论坛国礼、2018年青岛上合组织峰会国宾赠礼等国际重要场合 [6] - 公司产品被选为中国国际航空公司VIP专机礼品、外交部礼宾司定点采购国礼礼品，并在外交部设立展示中心 [6] - 2025年，上久楷宋锦新款产品将亮相米兰设计周 [6] 金融战略与服务 - 浦发银行将跨境金融作为推进数智化转型的“五大赛道”之一，以“浦赢跨境”品牌服务助力文化企业“走出去” [6] - 进博会期间，浦发银行发布《进博会综合金融服务方案8.0》，推出跨境极速汇、跨境e站通等十大跨境金融产品 [6] - 未来将持续以金融创新链接全球资源，推进高水平对外开放 [8]

文章核心观点 - 2026年传媒行业将呈现四大趋势：政策友好推动新内容周期、AI技术进入新阶段、华流内容出海深化、需求升级催化IP价值重估 [3] - 行业投资建议优先关注数字媒体、网络游戏、社交社区等领域，其商业模式受益于政策、AI及出海优势 [4] 趋势一：政策友好下迎来新内容周期 - 游戏行业版号发放常态化推动供给侧回暖，内容创新提升行业丰富度，为游戏公司贡献基本面弹性 [6] - 剧集行业从调整期迈向企稳，广电新规细则落地和长剧生产周期使2026年成为内容创新与机制优化的关键窗口期 [6] 趋势二：AI发展迈入新阶段 - 2025年AI在影视、游戏、广告等领域实现突破：AI视频在P端和B端广泛应用（如可灵2Q25收入超2.5亿元），游戏领域渗透至代码生成、美术建模等环节，广告领域提升点击率与转化率 [8] - 2026年AI技术成熟将推动内容生成高度自动化，AI赋能的优质内容有望吸引用户并优化变现 [8] 趋势三：华流内容出海扬帆 - 文化出海从粗放式输出转向精品化模式，游戏头部厂商（如网易）通过全球化发行和细分赛道深耕实现出海突破 [11] - 网文与短剧协同游戏精品化战略，网文翻译击穿多语种壁垒，短剧通过本土化适配与AI降本实现规模化出海 [11] 趋势四：需求升级催化IP价值重估 - 观众需求向精品化、系列化内容倾斜，IP公司通过衍生品开发、跨媒介叙事拓展商业空间，平滑单项目利润波动 [13] - IP产业链各环节成熟推动价值重估，内容生产工业化、IP运营矩阵化及收入多元化成为发展趋势 [13] 投资建议 - 数字媒体、网络游戏、社交社区行业因政策友好、AI赋能及出海优势，盈利能力稳定释放 [4] - 营销广告行业关注优质媒体份额获取与AI效率提升，影视院线关注广电新规边际变化及渠道整合 [4] - 图书出版行业需应对入学人口挑战，关注高股息价值；有线广电行业聚焦增值服务与政策机遇 [4]

大会与产业发展概况 - 2025年度游戏IP生态大会在苏州工业园区开幕 主题为“智创未来 链接全球” 这是该行业顶级盛会连续第三年在园区举办 [1] - 大会展现出园区游戏产业从集聚到集群 从国内到国际 从单一产品到全IP生态的迅猛崛起轨迹 [1] 产业规模与政策支持 - 截至2024年底 园区拥有文化产业单位超过1.2万家 规模以上文化企业236家 实现营业收入873.11亿元 增量稳居全市第一 [2] - 园区设定未来三年目标：规模以上游戏动漫及相关企业达到105家 产业总营收冲击270亿元 占文化核心领域营收的45% [2] - 系统性政策支持游戏产业 包括在全省率先设立游戏企业服务中心提供版号申请一站式服务 以及设立全国首个知识产权保护中心 [3] - 超1000只备案私募基金 注册资本规模超4100亿元 为产业提供金融支持 [3] 产业生态与IP价值延伸 - 推动“游戏+”融合 使IP价值从线上向线下延伸 相关文旅活动曝光量超2.5亿次 打造“线上共鸣 线下体验”的文化消费闭环 [3] - 友谊时光公司从游戏研发商成长为集研发 全球发行 IP衍生于一体的集团化企业 是“江苏省游戏第一股” [4] - 公司通过旗舰产品如《浮生为卿歌》将苏州园林 昆曲 苏绣等江南文化元素植入游戏 成为文化传播的数字载体 [5] - 通过IP联动合作拓展日韩 港澳台 欧美市场 并开展线下跨界合作如联名珠宝 定制奶茶 丰富IP生态 [5] 产业集群与国际协作 - 园区拥有百余家游戏动漫企业 其中5家游戏企业入选2025-2026年度国家文化出口重点企业 [5] - “游戏动漫IP国际协作服务中心”在大会期间成立并落户园区 旨在提供产业生态优化 国际协作 版权保护 资本对接等支持服务 [6] - 该中心标志着园区服务重点从支持企业自身发展升级到赋能整个产业生态的国际化与高端化 [6] 未来愿景 - 园区展望“十五五”期间 以建设“游戏动漫新势力城市”为愿景 目标为融入长三角 辐射全国 链接世界 [7]

市场表现 - 11月7日早盘游戏板块低开后持续震荡，游戏ETF（159869）现跌约0.5%，持仓股跌多涨少[1] - 三七互娱、国脉文化、迅游科技、神州泰岳等个股震荡走弱[1] - 截至11月6日，游戏ETF（159869）产品规模达到113.06亿元[1] 行业驱动因素 - AI技术革新、内容生态升级与商业化模式演进共同构成游戏行业增长驱动力[1] - 游戏与网文、网剧共同构成中国文化出海的新载体，即文化“新三样”之一[1] - 行业发展得益于“文化为魂”与“技术为翼”的双重驱动[1] 文化出海与技术应用 - 《黑神话：悟空》新作在2025年乌镇峰会亮相，展现国产游戏强劲发展势头[1] - 作品深植东方美学与传统文脉，形成独特的文化吸引力[1] - AI、NVIDIA DLSS等前沿技术的应用显著提升了游戏品质和全球玩家体验[1] 投资工具 - 游戏ETF（159869）紧密跟踪中证动漫游戏指数，聚焦动漫游戏产业A股核心资产[1] - 该ETF是助力投资者一键布局A股游戏龙头的优质工具[1]

全球化市场表现与业绩 - 公司境外收入实现跨越式增长，从2015年3.56亿元攀升至2024年的57.22亿元，增长近15倍，占营业收入比重达33% [2] - 2024年上半年境外收入达27.24亿元，公司连续多年稳居中国手游发行商海外收入榜前列 [2] - 公司在全球200多个国家与地区开展业务，累计发行近250款游戏，产品矩阵覆盖SLG、MMORPG、卡牌、模拟经营等多元品类 [2] - 现象级产品《Puzzles & Survival》累计流水超百亿元，而《Puzzles & Chaos》全球玩家已突破1500万，在80多个地区跻身策略游戏畅销榜前20名 [2] 核心战略与运营模式 - 公司以“研运一体、IP生态、科技赋能”为核心全球化战略，通过研运一体布局让发行团队从立项初期深度介入，将本地化需求植入产品基因 [3] - 针对不同市场文化差异形成“因地制宜”精细化运营体系，对同一款游戏在角色设定、服饰风格、建筑元素上进行区域化定制 [3] - 内部组织架构进行优化，让专业运营团队聚焦赛道深耕，大幅提升本地化响应效率 [3] - IP生态构建坚持“原创IP+经典改编”双轨并行，一方面打造原创IP，另一方面将《斗罗大陆》等国民级网文IP改编为全球化产品 [3] 产品创新与文化出海 - 《Puzzles & Survival》以“三消+SLG”创新玩法风靡全球，《叫我大掌柜》凭借古代市井文化内核打破古风游戏在欧美市场的品类壁垒 [2] - 通过游戏实现传统文化创新传承和传播，《叫我大掌柜》的京剧主题版本让美国玩家主动搜索戏曲文化，实现从“产品输出”到“文化共情”的升级 [3] - 公司游戏作为文化出海主力得到超4000名Z世代用户真实反馈印证，展现中国游戏文化出海的强劲势能 [2] 科技赋能与未来展望 - 公司构建40余种AI能力，开发400多个智能体覆盖全业务链条，AI生成视频内容占比达到70%以上 [4] - AI翻译支持18种语言，准确率达到95%，目前已覆盖85%的海外游戏，用技术创新支撑内容创新 [4] - 未来公司将深化“精品化、多元化、全球化”战略，依托AI与大数据构建更智能研运体系，持续挖掘中华优秀传统文化的当代价值 [4]

参展规模与品牌基础 - 江苏省拥有113个中华老字号和352个江苏老字号，数量居全国前列 [1] - 第八届进博会江苏人文交流活动展区以"江河风物 美好如苏"为主题，全省55家优秀企业集中呈现200多件产品 [1] 传统工艺的创新表达 - 南京云锦研究所展出《龙腾骏业》等3件作品，将鸵鸟羽毛与真螺钿线织入锦面，并运用金线晕色技术，研发历时4个月 [2] - 华凤翔推出"苏超紫砂壶系列"，包含1把省壶和13把城市壶，将紫砂古典气韵与体育现代动感融合 [2] - 苏州绣娘丝绸的"蝶韵"系列包袋沿用苏州宋锦，灵感来自清代《百蝶图》，让非遗走进日常生活 [7] 产品材料与技术升级 - 南通本蓝工艺品有限公司（曹裕兴染坊）产品由棉布发展到高支棉、棉麻混纺和丝绸，花型丰富设计新潮 [3] - 高端丝巾品牌"章语Deva-Vani"精选中国顶级雄性蚕丝，运用纳米级量子技术实现百年收藏传承，已拥有100多项作品版权 [4] - 高淳陶瓷的"盛世和韵"宴会用瓷以唐代宝相花为魂，融合立体浮雕和珠光贝母光泽，传达刚柔并济的外交智慧 [6] 品牌国际化与市场拓展 - 南通本蓝工艺品有限公司通过进博会平台从南通老字号晋级为江苏老字号，新增许多与高端知名品牌合作的机会 [3] - 高淳陶瓷产品已出口100余个国家和地区，期待借力进博会优化跨境供应链，加大出海面 [6] - 苏州绣娘丝绸参展首日收到欧洲、东南亚等多份意向订单，并与3家国际百货及1家设计机构达成合作计划 [7]

政策支持与产业升级 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日举行，提出激发文化创新活力与繁荣社会主义文化[4] - 2025年8月国家广电总局出台举措，适当放开电视剧40集上限并取消季播剧间隔一年硬性要求[5] - 2025年5月广东发布87条文化产业措施，成都推出17条政策对精品项目最高给予超2100万元扶持[6][7] 科技应用与新质生产力 - 人工智能在影视创作中广泛应用，如GPT辅助剧本、《金刚川》用AI压缩视效、《流浪地球2》用AI进行角色减龄[8] - 杭州西湖景区使用数字导游使游客平均停留时间延长至5小时，景区二次消费收入增长30%[8] - 2025年1月国务院办公厅政策提出支持文化创作生产流程数字化和信息化转型[9] 文化出海与国际传播 - 《流浪地球》系列刷新华语电影北美票房纪录，被Netflix购入并翻译成28种语言[10] - 《哪吒之魔童闹海》全球票房突破123.2亿元人民币，成为全球动画电影票房冠军[10] - 《黑神话：悟空》截至2025年2月海外销量占比超30%，华策影视2024年海外收入达1.88亿元同比增长43.72%[10][11]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][34] - AI漫剧作为短剧化叙事与AI化生产交汇的新内容形态，具备规模化生产潜力 [3][33] - 游戏板块在重点产品带动下基本面整体向好，部分公司三季度业绩表现亮眼 [2][31][32] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月25日至10月31日），传媒行业（申万）下跌0.06%，在申万一级行业中排名第21名 [1][11] - 同期，沪深300指数下跌0.43%，上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，恒生科技指数下跌2.51% [11] - 细分板块中，游戏II板块下跌4.01%，广告营销上涨4.85%，影视院线上涨2.52%，数字媒体上涨2.84%，出版板块上涨1.14% [11][13] - 个股方面，蓝色光标（周涨幅+18.36%）、粤传媒（+18.03%）、福石控股（+17.87%）、欢瑞世纪（+14.42%）和昆仑万维（+11.63%）表现较优 [1][18][19] - 恒生科技成分股中，阅文集团周涨幅为6.75%，哔哩哔哩-W周涨幅为2.11% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 最近一周（10月24日至10月30日），Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估iOS端下载量分别为45.95万次、210.03万次、80.86万次、89.49万次 [2][22] - 环比变化分别为-2.83%、+0.11%、+16.36%、-14.26%，其中夸克下载量环比增长较多 [2][22] - AI应用领域重要事件包括：MiniMax发布视频模型Hailuo 2.3，OpenAI股改完成，Adobe推出图像生成模型Firefly Image 5 [2][31][32] 行业重点数据：游戏 - 2025年10月30日iOS游戏畅销榜前三名分别为《王者荣耀》、《恋与深空》和《金铲铲之战》 [2][24] - 《杖剑传说》开启与“罗小黑战记2”的联动活动，其iOS游戏畅销榜排名最高提升至第23名 [2][24] - 《超自然行动组》上线新员工“兰”的故事短片，新员工定于11月7日上线 [2][24][27] - 哔哩哔哩出品的单机游戏《逃离鸭科夫》销量突破200万份，用时不到两周 [2][31] - 2025年11月4日至11月7日期间，预计有6款新游戏上线 [26][27] 行业重点数据：影视 - 报告期内（10月25日至10月31日）电影总票房为2.16亿元 [3][28] - 票房冠军为《浪浪人生》，周票房达4237万元，占周度总票房的19.6% [3][28][29] - 后续（11月4日至11月9日）将有9部影片待映，《铁血战士：杀戮之地》和《小林家的龙丫头：怕寂寞的龙》猫眼想看人数分别为3.4万和3.2万人 [3][29][30] - “红果免费漫剧”应用正式上线，是业内首个定位于“漫剧”品类的独立应用 [3][32] - 10月漫剧市场“马太效应”明显，约6.4%的头部漫剧（1096部）月新增播放量破百万，卷走绝大多数流量；月增破千万的剧集有161部，占比不足1% [3][33] 行业重点事件及公司业绩 - 巨人网络2025年前三季度营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [31] - 吉比特2025年前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%；第三季度归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [32] - 三七互娱2025年第三季度营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24% [32] - 恺英网络2025年前三季度营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [32] - ST华通2025年前三季度营业收入272.23亿元，同比增长75.31%；归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [32] - 完美世界2025年前三季度营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比增长271.17% [32] - OpenAI完成资本结构重组，估值约1300亿美元 [32] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [4][34]

投资评级 - 报告对豫园股份维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司短期业绩受库存去化影响，但主业调整与全球化战略双轨推进 [1] - 公司聚焦核心业务，优化产品结构与销售模式，发挥多品牌矩阵优势，发力文化出海，有望迎来消费生态升级 [6] - 考虑到房地产行业影响及消费板块调整，下调2025-2027年盈利预测，但采用PB估值法，认为当前估值具备上行空间 [6] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营收92.9亿元，同比增长8.89%，但归母净利润亏损5.51亿元，同比下降3217.64% [6] - 2025年前三季度公司实现营收284.00亿元，同比下降21.33%，归母净利润亏损4.88亿元，同比下降142.07% [6] - 盈利预测调整：2025年归母净利润预测下调至-8.10亿元，2026年预测为4.65亿元，2027年预测为9.27亿元 [6] - 2025年预计营业总收入为405.06亿元，同比下降13.7%，2026年预计增长10.2%至446.42亿元 [5] 业务板块分析 - 珠宝时尚板块2025年第三季度营收56.56亿元，同比减少14.33%，主要受金价波动抑制终端消费需求影响 [6] - 2025年前三季度，珠宝/餐饮/食百及工艺品/医药健康等主要业务营收同比变化分别为-31.86%/-30.06%/-8.26%/-1.56% [6] - 公司优化网点结构，截至2025年第三季度总网点数4,639家，其中珠宝时尚产业网点达4,128家 [6] 战略举措与进展 - 全球化战略推进，“文化出海+品牌出海”双轨模式成效显现，核心IP“豫园灯会”在泰国曼谷吸引超400万人次参观，并落地新加坡 [6] - 老字号餐饮品牌“松鹤楼”伦敦首店运营稳健，珠宝品牌“老庙”在澳门、马来西亚吉隆坡开设门店，启动东南亚区域布局 [6] - 公司加速处置非核心资产及消化地产项目库存，对短期利润构成影响 [6]