报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，利润改善，价格震荡偏强，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石短期基本面好转，估值修复，价格将延续高位震荡格局 [22] - 焦煤供应边际变化有限，供需转为小幅过剩，短期煤价承压；焦炭后续供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [35] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心或下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱，反弹后可能回归自身基本面 [50] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，刚需预期走弱，上中游库存高位限制价格 [68] - 玻璃12月产线冷修影响远月定价和预期，近月跟随现实，短期近端走强但持续性待察，现货压力尚存 [92] 分组1：钢材 盘面价格 - 2025年12月3日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3137、3169、3203元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3319、3324、3337元/吨 [4] 月差 - 2025年12月3日螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 32、 - 34、66，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 5、 - 13、18 [4] 现货价格 - 2025年12月3日螺纹钢中国汇总价格3331元/吨，上海3300元/吨，北京3220元/吨，杭州3330元/吨；热卷上海汇总价格3310元/吨，乐从3340元/吨，沈阳3230元/吨 [10][12] 基差 - 2025年12月3日01螺纹基差（上海）163元/吨，05螺纹基差（上海）131元/吨，10螺纹基差（上海）97元/吨；01热卷基差（上海） - 9元/吨，05热卷基差（上海） - 14元/吨，10热卷基差（上海） - 27元/吨 [10][12] 卷螺差 - 2025年12月3日01、05、10卷螺差分别为182、155、134，卷螺现货价差（上海）10元/吨，卷螺现货价差（北京）160元/吨，卷螺现货价差（沈阳）0元/吨 [16] 比值 - 2025年12月3日01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 分组2：铁矿石 盘面价格 - 2025年12月3日01、05、09合约收盘价分别为799.5、777、753元/吨 [23] 基差 - 2025年12月3日01、05、09基差分别为 - 3.5、21.5、45.5元/吨 [23] 现货价格 - 2025年12月3日日照PB粉797元/吨，日照卡粉890元/吨，日照超特690元/吨 [23] 基本面数据 - 2025年11月28日日均铁水产量234.68万吨，45港疏港量330.58万吨，五大钢材表需888万吨，全球发运量3323.2万吨，澳巴发运量2663.2万吨，45港到港量2699.3万吨，45港库存15210.12万吨，247家钢厂库存8942.48万吨，247钢厂可用天数30.9天 [29] 分组3：煤焦 月差 - 2025年12月3日焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为162.5、 - 68.5、 - 94，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为179.5、 - 52.5、 - 127 [39] 其他指标 - 2025年12月3日盘面焦化利润 - 17元/吨，主力矿焦比0.492，主力螺焦比1.951，主力炭煤比1.493 [39] 现货价格 - 2025年12月3日安泽低硫主焦煤出厂价1580元/吨，蒙5原煤自提价1000元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [42] 分组4：铁合金 硅铁 - 2025年12月3日硅铁基差（宁夏）4元/吨，硅铁01 - 05为 - 14，硅铁05 - 09为 - 64，硅铁09 - 01为78，硅铁现货宁夏5200元/吨等 [51] 硅锰 - 2025年12月3日硅锰基差（内蒙古）156元/吨，硅锰01 - 05为 - 48，硅锰05 - 09为 - 54，硅锰09 - 01为102，硅锰现货宁夏5520元/吨等 [52] 分组5：纯碱 盘面价格/月差 - 2025年12月3日纯碱05、09、01合约分别为1233、1295、1165元/吨，月差（5 - 9） - 62，月差（9 - 1）130，月差（1 - 5） - 68 [69] 现货价格/价差 - 2025年12月3日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨等 [69] 分组6：玻璃 盘面价格/月差 - 2025年12月3日玻璃05、09、01合约分别为1125、1179、1020元/吨，月差（5 - 9） - 54，月差（9 - 1）159，月差（1 - 5） - 105 [93] 基差 - 2025年12月3日01合约基差（沙河）37元/吨，01合约基差（湖北）96元/吨等 [93] 日度产销情况 - 2025年11月28日沙河产销162，湖北产销160，华东产销111，华南产销116 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧恢复情况 [2] - 工业硅：维持前期工业硅价格低位震荡预期，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [5] - 多晶硅：12月供过于求各环节有累库预期，期货端暂观望，期权可择机获利平仓 [6] - 镍：短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [7] - 不锈钢：短期低估值下盘面有一定修复但驱动有限，预计维持偏弱震荡，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [9] - 氧化铝：供应过剩格局压制价格，预计维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间下移至2650 - 2850元/吨，关注企业实际减产规模和库存拐点 [16] - 铝：预计短期铝价维持偏强运行，本周沪铝主力合约参考运行区间为21500 - 22200元/吨，关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [16] - 铸造铝合金：短期价格走势较强，主力合约参考运行区间为20700 - 21400元/吨，关注废铝供应改善情况及库存去化持续性 [17] - 锌：短期价格下方空间有限，但基本面对沪锌持续上冲弹性有限，价格或仍以震荡为主，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22200 - 23000 [19] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，关注海外降息预期、冶炼端减产情况，主力关注86000 - 87000支撑 [21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡现值304700，跌3500，跌幅1.14%；长江1锡现值305200，跌3500，跌幅1.13% [2] - 基差及比价：SMM 1锡升贴水250元/吨无涨跌；LME 0 - 3升贴水涨27至150美元/吨，涨幅21.95%；进口盈亏涨761.97至 - 18666.38元/吨，涨幅3.92%；沪伦比值7.83 [2] - 月间价差：2512 - 2601合约价差 - 820元/吨，跌150元/吨，跌幅22.39%等 [2] - 基本面数据：10月锡矿进口11632，环比增2918，涨幅33.49%；SMM精锡10月产量16090，环比增5580，涨幅53.09%等 [2] - 库存变化：SHEF库存周报6359.0，涨130，涨幅2.09%；社会库存7825.0，涨171，涨幅2.23%等 [2] 工业硅 - 现货价格与基差：华东通氧S15530工业硅12月2日9550元/吨无涨跌，基差涨170至575元/吨，涨幅41.98%等 [5] - 月间价差：2512 - 2601合约价差涨25至30元/吨，涨幅250.00%等 [5] - 基本面数据：全国工业硅产量40.17万吨，环比降5.05万吨，降幅11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨，环比增0.20万吨，涨幅0.83%等 [5] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）12.04万吨，涨0.23万吨，涨幅1.95%；社会库存（周度）55.00万吨，涨0.20万吨，涨幅0.36%等 [5] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52350元/千克无涨跌，N型料基差涨1390至 - 3965元/吨，涨幅25.96%等 [6] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1390至56315元/吨，跌幅2.41%；录月 - 连一价差跌1290至1285元/吨，跌幅50.10%等 [6] - 基本面数据（周度）：硅片产量12.02万吨，环比降0.76万吨，降幅5.95%；多晶硅产量2.40万吨，环比降0.31万吨，降幅11.44%等 [6] - 基本面数据（月度）：多晶硅产量11.46万吨，环比降1.94万吨，降幅14.48%；多晶硅进口量0.13万吨，环比降0.02万吨，降幅11.96%等 [6] - 库存变化：多晶硅库存28.10万吨，涨1.00万吨，涨幅3.69%；硅片库存18.72万吨，涨0.78万吨，涨幅4.17%等 [6] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值119900元/吨，涨150元/吨，涨幅0.13%；1金川镍升贴水涨100至4900元/吨，涨幅2.08%等 [7] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 230元/吨，跌20元/吨 [7] - 供需和库存：中国精炼镍进口量9741吨，环比降18626吨，降幅65.66%；SHFE仓单32351，环比降371，降幅1.13%等 [7] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨无涨跌，期现价差跌20至405元/吨，跌幅4.71%等 [9] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 70元/吨无涨跌等 [9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，环比降1.30万吨，降幅0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，环比增0.15万吨，涨幅0.36%等 [9] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）50.24万吨，涨0.95万吨，涨幅1.92%；SHFE仓单6.25万吨，降0.05万吨，降幅0.77% [9] 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21710元/吨，跌20元/吨，跌幅0.09%；氧化铝（山东）平均价2760元/吨，跌10元/吨，跌幅0.36%等 [16] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏降12.7至 - 2006元/吨；氧化铝进口盈亏57.81元/吨无涨跌；沪伦比值7.57 [16] - 月间价差：AL 2512 - 2601合约价差 - 40.00元/吨无涨跌等 [16] - 基本面数据：氧化铝产量（11月）743.94万吨，环比降34.6万吨，降幅4.44%；国内电解铝产量（11月）363.66万吨，环比降10.6万吨，降幅2.82%等 [16] - 库存变化：中国电解铝社会库存59.60万吨，降1.7万吨，降幅2.77%；LME库存53.6万吨，降0.2万吨，降幅0.37% [16] 铸造铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21500元/吨无涨跌；SMM西南ADC12现值21600元/吨，涨100元/吨，涨幅0.47%等 [17] - 月间价差：2512 - 2601合约价差涨20至 - 45.00元/吨等 [17] - 基本面数据：再生铝合金锭产量（10月）64.50万吨，环比降1.6万吨，降幅2.42%；原生铝合金锭产量（10月）30.27万吨，环比增1.7万吨，涨幅5.84%等 [17] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存5.56万吨，降0.1万吨，降幅1.59%；再生铝合金佛山日度库存量35360吨，降208吨，降幅0.58% [17] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值22740元/吨，涨180元/吨，涨幅0.80%；升贴水涨10至30元/吨 [19] - 比价和盈亏：进口盈亏降286.82至 - 5470元/吨；沪伦比值7.36 [19] - 月间价差：2512 - 2601合约价差 - 45元/吨，降10元/吨等 [19] - 基本面数据：精炼锌产量（11月）59.52万吨，环比降2.20万吨，降幅3.56%；精炼锌进口量（10月）1.88万吨，环比降0.38万吨，降幅16.94%等 [19] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存14.43万吨，降0.67万吨，降幅4.44%；LME库存5.2万吨，涨0.09万吨，涨幅1.87% [19] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88660元/吨，降615元/吨，降幅0.69%；SMM 1电解铜升贴水涨15至120元/吨等 [21] - 月间价差：2512 - 2601合约价差 - 50元/吨，涨20元/吨等 [21] - 基本面数据：电解铜产量（11月）110.31万吨，环比增1.15万吨，涨幅1.05%；电解铜进口量（10月）28.21万吨，环比降5.22万吨，降幅15.61%等 [21] - 库存变化：境内社会库存15.90万吨，降2.16万吨，降幅11.96%；LME库存16.18万吨，涨0.24万吨，涨幅1.49%等 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇内地供应增加但利润偏弱，港口进口预计下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 原油供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [9] - 天然橡胶库存累库、需求乏力，预计胶价区间震荡 [10] - 尿素供需面产量增加、库存减少，市场多空交织 [12] - 纯苯供需呈弱现实和紧预期，价格上方承压；苯乙烯供需总体紧平衡，上行驱动不足 [13] - 纯碱供需格局偏空，预计底部震荡；玻璃短期有刚需支撑，中长期价格承压 [14] - 烧碱供需有压力，价格偏弱；PVC供需过剩，价格难乐观 [15] - 聚酯产业链各品种供需和价格表现不一，需关注不同因素影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价均上涨，涨幅在0.20%-0.41% [2] - 价差方面，L15价差、LP01价差上涨，PP15价差下跌 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格持平 [2] - 基差方面，华北LL基差下跌，华东pp基差持平 [2] - 非标价格方面，华东PP注塑价格上涨，其余多持平 [2] - 开工率方面，PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率微升 [2] - 库存方面，PE企业库存和社会库存、PP企业库存和贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价下跌，MA2605收盘价持平 [5] - 价差方面，MA15价差下跌，太仓基差上涨 [5] - 现货价格方面，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有涨有跌 [5] - 库存方面，甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率方面，上游国内企业开工率、(EB)MIT、西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率、甲醛开工率、水醋酸开工率、MTBE开工率有升有降 [6] 原油产业 - 原油价格方面，Brent、WTI、SC价格均下跌 [9] - 价差方面，Brent M1 - M3持平，WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent有变化 [9] - 成品油价格方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌 [9] - 裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油、美国柴油、美国航煤裂解价差下跌，新加坡柴油裂解价差上涨 [9] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶报价上涨，杯胶、胶水价格下跌，部分品种持平 [10] - 基差和价差方面，全乳基差、非标价差、9 - 1价差、5 - 9价差有变化，1 - 5价差持平 [10] - 产量和进口方面，9月部分产区产量有增减，10月轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量均下降 [10] - 成本和毛利方面，干胶生产成本上升，生产毛利下降 [10] - 库存方面，保税区库存和上期所厂库期货库存上升，干胶出库率和入库率有变化 [10] 尿素产业 - 期货收盘价方面，不同合约有涨有跌 [12] - 价差方面，不同合约价差有变化 [12] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20持仓有增减，多空比持平，单边成交量下降 [12] - 仓单数量方面，郑商所仓单数量下降 [12] - 上游原料价格方面，无烟煤小块持平，动力煤坑口、港口、合成氨价格下跌 [12] - 现货市场价方面，不同地区小颗粒尿素价格有涨有跌 [12] - 跨区和内外盘价差方面，山东 - 河南、山西基差、河南基差下降，广东 - 河南、广东 - 山西、广东基岩、内外盘价差有变化 [12] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥价格有涨有跌 [12] - 供需面方面，国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量、尿素生产厂家开工率上升，周度产量和库存有变化 [12] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分持平 [13] - 价差方面，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、纯苯进口利润、EB现金流、EB - BZ现货价差等有变化 [13] - 苯乙烯相关价格方面，苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差、EB01 - EB02价差有变化 [13] - 下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有增减 [13] - 库存方面，纯苯江苏港口库存上升，苯乙烯江苏港口库存下降 [13] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯开工率微降，国内加氢苯、苯酚、苯胺、下游PS开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游EPS、下游ABS开工率下降 [13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格方面，华北报价下跌，其余地区持平，玻璃期货合约有涨跌 [14] - 纯碱相关价格方面，各地区报价持平，纯碱期货合约上涨 [14] - 供量方面，纯碱开工率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降 [14] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [14] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [14] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价、SH2605、V2605、V2601价格上涨，SH2601持平 [15] - 价差方面，SH基差、SH2605 - 2601、V2605 - V2601有变化，V基差下降 [15] - 海外报价&出口利润方面，烧碱FOB华东港口报价上涨，出口利润上升；PVC海外报价下跌，出口利润下降 [15] - 供给方面，烧碱行业开工率微降，山东样本开工率微升，PVC开工率上升，外采电石法PVC利润、西北一体化利润下降 [15] - 需求方面，烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率下降；PVC下游制品开工率下降 [15] - 库存方面，液碱华东厂库、山东库存、PVC上游厂库库存、PVC总社会库存上升 [15] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分有变化 [16] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY、FDY、1.4D直纺短纤价格上涨，DTY、聚酯切片、聚酯瓶片、纯涤纱价格有变化，各产品现金流有增减 [16] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX价格上涨，PX现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存上升，到港预期下降 [16] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX、中国PX、聚酯瓶片开工率下降，PTA、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝开工率上升，其余部分有变化 [16] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片均受成本支撑，短期震荡，中期有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2512昨日价格6204，较前日涨6；短纤2601价格6304，较前日跌2；短纤2602价格6304，较前日涨54；PF12 - 01为 - 100，较前日变化8；PF01 - 02为0，较前日降56；短纤主力基差146，较前日降6；短纤主力持仓量241884，较前日降70430；短纤主力成交量167780，较前日降9174；短纤华东现货价格6350，较前日无变化；短纤产销率51%，较前日降37% [1] - 瓶片2512昨日价格5726，较前日降6；瓶片2601价格5746，较前日降10；瓶片2602价格5832，较前日降4；PR12 - 01为 - 20，较前日变化4；PR01 - 02为 - 86，较前日降6；PR主力基差24，较前日涨10；瓶片主力持仓量19579，较前日降1109；瓶片主力成交量20027，较前日降10140；瓶片华东现货价格5770，较前日无变化；瓶片华南现货价格5850，较前日无变化 [1] 现货消息 - 短纤期货震荡盘整，早盘工厂报价维稳，期现及贸易商部分维稳部分优惠适度缩小，半光1.4D主流报价6500 - 6600区间，商谈重心6300 - 6500区间，工厂成交适度回落，福建地区销售好于江浙，贸易商走货少，高位成交困难，截止下午3:00平均产销61% [1] - 瓶片上游原料期货偏弱震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调10 - 50元不等，市场成交气氛偏淡，品牌不同价格高低差距较大，12 - 1月订单多成交在5750 - 5830元/吨出厂不等，个别品牌略低5650 - 5700元/吨出厂附近，少量略高5850 - 5920元/吨出厂附近 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，认为油价短期不宜过度看空，甲醇预计震荡调整关注月间价差正套，尿素低估值下震荡筑底可逢低多配，橡胶中性思路观望或短线操作，PVC中期逢高空配，纯苯和苯乙烯待库存反转做多非一体化利润，聚乙烯逢高做缩价差，聚丙烯待成本格局转变或有支撑，PX关注逢低做多，PTA关注预期交易逢低做多，乙二醇中期逢高空配 [3][6][8][14][16][19][22][25][28][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.40元/桶，涨幅0.09%，报453.80元/桶；高硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.20%，报2469.00元/吨；低硫燃料油收涨19.00元/吨，涨幅0.63%，报3035.00元/吨；中国原油到港库存累库0.30百万桶至207.78百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存去库0.15百万桶至85.30百万桶，环比去库0.18%；柴油商业库存累库0.16百万桶至91.70百万桶，环比累库0.17%；总成品油商业库存累库0.01百万桶至176.99百万桶，环比累库0.00% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+14，鲁南+45，内蒙维稳，盘面01合约 - 4元，报2132元/吨，基差平水，1 - 5价差 - 4，报 - 100 [5] - 策略观点：前期伊朗停车潜在利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现；国内开工回升，企业利润中性，到港回落但12月进口供应仍高位；需求好转，港口库存去化；供应维持高位限制上行空间，预计震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会 [6] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，盘面01合约+12元，报1687元，基差 - 17，1 - 5价差+4，报 - 65 [7] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，低估值下下方空间有限，价格将走出底部区间；供应高位，企业利润修复但仍低位，需求好转，企业库存去化加快；下方有出口政策和成本支撑，预计震荡筑底，关注逢低多配 [8][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，技术破位；泰国洪灾退去，利多边际减少；交易所RU库存仓单偏低；基本面驱动变小，跟随宏观波动；多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头因宏观和需求淡季看跌；轮胎厂开工率疲软，库存增加；中国天然橡胶社会库存增加 [12][13] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨22元，报4575元，常州SG - 5现货价4510（+20）元/吨，基差 - 65（ - 2）元/吨，1 - 5价差 - 278（+1）元/吨；成本端持稳，整体开工率80.2%，环比上升1.4%；需求端下游开工49.6%，环比上升0.4%；厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存104.3万吨（+1） [14] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小，但供给检修少、产量高，新装置将投产；内需步入淡季，出口虽对印度量高但难消化过剩产能；成本端电石走强、烧碱下跌；国内供强需弱，基本面差，短期估值低、成本涨且商品氛围回暖带动反弹，中期逢高空配 [16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5320元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价5454元/吨无变动，基差 - 134元/吨扩大1元/吨；苯乙烯现货6600元/吨无变动，活跃合约收盘价6564元/吨上涨15元/吨，基差36元/吨走弱15元/吨；BZN价差102.5元/吨上涨5元/吨；EB非一体化装置利润 - 236.8元/吨上涨55元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10% [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；待库存反转点出现，可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6831元/吨，上涨28元/吨，现货6860元/吨无变动，基差29元/吨走弱28元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 - 55元/吨，环比扩大5元/吨 [21] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底；聚乙烯现货无变动，估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应仅剩30万吨计划产能，库存高位去化；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行；长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6410元/吨，上涨13元/吨，现货6430元/吨无变动，基差20元/吨走弱13元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差421元/吨，环比扩大15元/吨 [24] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，仓单数量高；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌18元，报6912元，PX CFR上涨2美元，报851美元，基差32元（+38），1 - 3价差 - 32元（ - 4）；中国负荷88.3%，环比下降1.2%，亚洲负荷78.7%，环比下降1%；中化泉州检修，海外韩国GS55万吨装置降负荷；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；PXN为282美元（+17），韩国PX - MX为111美元（ - 9），石脑油裂差103美元（ - 12） [27] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产多且下游转淡季压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，12月预计小幅累库；估值中性，关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨62元，报4762元，华东现货上涨75元，报4710元，基差 - 33元（+5），1 - 5价差 - 62元（ - 10）；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；现货加工费上涨8元，至168元，盘面加工费下跌4元，至216元 [28] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修将减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但甁片负荷难升；PTA加工费上方空间有限，上游PX未压缩估值，关注预期交易逢低做多机会 [29][30] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌3元，报3882元，华东现货上涨19元，报3901元，基差4元（0），1 - 5价差 - 98元（ - 5）；供给端负荷73.1%，环比上升2.3%，合成气制72%，环比上升5.6%，乙烯制负荷73.8%，环比上升0.4%；合成气制装置部分恢复或提升负荷，油化工部分装置有变动，海外部分装置检修；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；进口到港预报9.5万吨，华东出港11月28 - 30日均1.3万吨；港口库存75.3万吨，环比累库2.1万吨；石脑油制利润为 - 883元，国内乙烯制利润 - 735元，煤制利润180元；成本端乙烯上涨至740美元，榆林坑口烟煤末价格回落至610元 [30] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大低于预期，12月供给量和进口量下降，港口累库幅度放缓；中期检修结束且新装置投产，供需格局偏弱；估值同比中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内乙二醇止跌修复，主因成本支撑，但后续新装置投产预期仍在，供应端有潜在增量空间，下游聚酯进入淡季，供需结构整体偏弱，煤制开工回升，供需双弱下价格修复程度有限 [6] - 预计下周油价窄幅波动，煤价窄幅偏弱调整，12月上旬关注盛虹炼化以及富德能源检修落地，后续正达凯装置将重启，聚酯负荷阶段性支撑较强且有新装置开车预期，12月中东货源难见明显减量 [6] - 预计乙二醇区间运行，运行区间为3750 - 3950元/吨，建议保持观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势为成本助力下的修复，周内成交106万手，持仓28.34万手（-6.99万手），12月1日主合约收盘价3882元/吨，较11月24日下跌2元/吨，变化幅度-0.05%，结算价3893元/吨，较11月24日上涨39元/吨，变化幅度1.01% [8][13][15] - 现货内盘偏高成交3952（11.25），偏低成交3841（11.24），11.23 - 11.29周度价格数据显示福建4029元/吨（+18），张家港3897.5/吨（-14.5），东莞4026元/吨（15），外盘461.2美元/吨（0），本周基差均值40元/吨，上周均值62.40元/吨，乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在80 - 100美元/吨 [17] MEG装置、库存及生产利润情况 - 随着兖矿、红四方等装置出料提负，煤制开工再度回升，11.25 - 12.01为67.53%，11.18 - 11.24为67.63%，石油制开工75.55%，煤制开工55.10%，甲醇制开工62.43% [21][24] - 本周装置变动主要为中化泉州装置检修，盛虹、荣信、红四方装置重启，远东联、富德、中科装置负荷小幅调整 [26] - 列出了众多乙二醇非煤制和煤制装置的企业名称、年产能及装置运行动态 [29][30][31] - 动力煤延续偏强状态，利润继续压缩，MTO本期利润-1545.89元/吨，上期-1419.68元/吨，煤制本期利润-265.48元/吨，上期-283.18元/吨，乙烯制本期利润-116.28美元/吨，上期-114.40美元/吨 [33][35] - 海外供应宽裕，港口累库速度加快，截止11.27，MEG港口库存为67.05万吨，较上期增加6.15万吨，环比变动9.29%，其中张家港30.95万吨，增加2.75万吨，江阴5.00万吨持平，太仓15.10万吨，增加1.40万吨，宁波13.00万吨，增加2.00万吨，上海及常熟3.00万吨持平 [37][39] - 11.20 - 11.26，张家港主港日均发货4300吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4570吨附近，宁波方向日均发货4000吨附近，主流内贸中转罐统计库存在2.3万吨附近，较上期减少0.3万吨 [42] 基本面分析 - 本周国际原油期货净涨1%左右，但市场对全球供应量增加的预期压制油价 [46] - 新产能开工负荷提升，后续市场供应温和增长，聚酯工厂周均负荷为89.19%，江浙织机周均负荷为71.73%，涤纶长丝半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别跌0.76%、0.19%、0.22%，涤纶短纤华东市场本期均价较上期跌1元/吨，幅度-0.02%，聚酯瓶片华东地区本期均价较上期跌0.66% [48][50] - 需求整体不旺，利空聚酯产品价格，供应面涤纶短纤开工维持高位，货源充足，需求面下游心态谨慎，采购意愿低迷，瓶片供应端稳定，市场现货充足，需求端平淡，下游采购谨慎 [51][53] - 国内织造市场需求转淡，外贸订单下达相对顺畅，临近月末，织造市场行情趋于平淡，部分企业考虑提前停机放假，外贸市场需求平稳，中日贸易摩擦长期存在利空预期，截至11.27，吴江、长兴、海宁、常熟地区开机率维稳，萧绍地区圆机开机率-1.19% [54][56] - 长丝产销变化不大，难有显著提升，11.24 - 11.28，聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯和下游针对价格持续博弈，下游多以零星刚需为主 [57][59] - 月底下游补库较少，加弹和织造以刚需谨慎采购，截止11.27，长丝库存回升，POY平均库存天数为14.70天，FDY平均库存天数为20.30天，DTY平均库存天数为23.40天，涤纶短纤主流工厂库存天数较上期增加0.05天，聚酯切片工厂库存天数较上期减少0.68天 [60][62]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 短纤和瓶片均受成本支撑，短期震荡，中期有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2512合约昨日价格6198较前日涨42，2601合约昨日6306较前日涨40，2602合约昨日6300较前日涨138；PF12 - 01价差昨日 - 108较前日升2，PF01 - 02价差昨日6较前日降98；主力基差昨日152较前日升8；主力持仓量昨日312314较前日增143281，主力成交量昨日176954较前日降6176；华东现货价格昨日6350较前日涨50，产销率昨日88%较前日升35% [1] - 瓶片2512合约昨日价格5732较前日涨42，2601合约昨日5756较前日涨30，2602合约昨日价格较前日涨48；PR12 - 01价差昨日 - 24较前日升12，PR01 - 02价差昨日 - 80较前日降18；主力基差昨日14与前日持平；主力持仓量昨日20688较前日降96，主力成交量昨日30167较前日降15800；华东现货价格昨日5770较前日涨30，华南现货价格昨日5850较前日涨70 [1] 现货消息 - 短纤期货震荡上涨，早盘工厂报价维稳，期现及贸易商优惠缩小，盘面走高后工厂走货好转，下午大多报价上调50 - 100元/吨，半光1.4D主流报价6500 - 6600区间，商谈重心6300 - 6500区间；中空及低熔点短纤工厂下午报价也多上调50 - 100元/吨，直纺涤短销售好转，截止下午3:00平均产销88% [1] - 瓶片上游原料期货涨后震荡，聚酯瓶片工厂报价多上调30 - 60元不等，日内市场成交气氛一般，品牌不同价格高低差距较大，12 - 1月订单多成交在5720 - 5800元/吨出厂不等，少量略低5660 - 5670元/吨出厂附近，少量略高5830 - 5900元/吨出厂附近 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪谨慎，玻碱震荡运行；双硅建材消费尚可，合金期货反弹飘红 [1][3] - 玻璃期货盘面震荡下行，持仓量下降，现货区域分化报价趋稳，后续需通过长期亏损完成产能出清；纯碱期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一，轻碱消费好于重碱，后续重碱需求面临挑战 [1] - 硅锰期货反弹强势，现货市场偏强运行，企业持续亏损下产量及开工率回落但减产力度不足；硅铁期货跟随黑色反弹飘红，现货市场弱稳运行，需求边际转弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 期货盘面震荡下行，持仓量有所下降；现货区域有所分化，整体报价趋稳，下游按需采购为主 [1] - 伴随玻璃产线冷修增加，需求小幅好转，但供应收缩程度不足，供需矛盾大，高库存压力仍存，后续需通过长期亏损完成产能出清，关注玻璃冷修及宏观政策情况 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱 - 期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一；现货轻碱消费好于重碱，下游以刚需采购为主 [1] - 产销存数据均有所回落，供需矛盾小幅缓解，但库存仍处高位，后续浮法玻璃冷修有增加预期，重碱需求面临挑战，压制价格高度，关注下游需求情况对价格的影响 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰 - 上周钢材消费数据显示建材消费尚可，去库小幅放缓符合淡季特征，随着黑色反弹，期货反弹强势；现货市场偏强运行，个别合金厂新增产能点火，周初市场观望情绪浓，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - 企业持续亏损下，产量及开工率延续回落，但减产力度不足，企业库存续创新高，需维持低价压制产量；港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，带来成本支撑，预计价格跟随板块波动，关注硅锰基差、锰矿成本支撑及产量变化情况 [3] - 策略为震荡 [5] 硅铁 - 期货跟随黑色反弹飘红；现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - 维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损时间延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格，预计短期跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况 [4] - 策略为震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇方面内地供应增加但利润偏弱，港口进口量或下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 天然橡胶方面库存延续累库，终端需求改善乏力，预计胶价区间震荡 [9] - 原油方面短期地缘对油价有支撑，但供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [11] - 聚酯产业链方面各品种基本面有差异，PX短期支撑偏强，PTA短期高位震荡，乙二醇12月区间震荡，短纤价格支撑偏强但绝对价格驱动有限，瓶片供需宽松 [14] - 纯苯方面供需预期偏弱，价格上方承压；苯乙烯供需总体维持紧平衡，上行驱动不足 [15] - 玻璃方面短期有刚需支撑，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱方面过剩问题存在，需求收缩，预计底部震荡 [16] - 烧碱方面需求端支撑较弱，价格偏弱运行；PVC方面供需仍处过剩格局，价格难乐观，预计延续底部震荡 [17] - LPG方面未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价L2601、L2605、PP2601、PP2605有不同涨跌变化 [2] - 现货价格华东PP拉丝、华北LLDPE等有涨跌 [2] - 基差方面华北LL基差、华东pp基差等有变化 [2] - 开工率PE装置开工率上升，PP装置开工率微降等 [2] - 库存PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价MA2601、MA2605有涨跌 [5] - 现货价格内蒙北线、河南洛阳等有涨跌 [5] - 库存甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率上游国内企业开工率等有不同变化 [6] 天然橡胶产业 - 现货价格云南国营全乳胶等有涨跌 [9] - 基差全乳基差等有变化 [9] - 月间价差9 - 1价差、1 - 5价差等有涨跌 [9] - 基本面数据9月泰国等产量、10月国内轮胎产量等有变化 [9] - 库存保税区库存等有增减 [9] 原油产业 - 原油价格Brent、WTI、SC有涨跌 [11] - 成品油价格NYM RBOB、NYM ULSD等有涨跌 [11] - 裂解价差美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [11] 聚酯产业链 - 上游价格布伦特原油、CFR日本石脑油等有涨跌 [14] - 下游聚酯产品价格POY150/48价格、FDY150/96价格等有涨跌 [14] - PX相关价格及价差CFR中国PX、PX星差等有变化 [14] - PTA相关价格及价差PTA华东现货价格、TA期货2601等有涨跌 [14] - MEG相关价格及价差MEG华东现货价格、EG期货2601等有涨跌 [14] - 开工率亚洲PX开工率、中国PX开工率等有变化 [14] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格布伦特原油、CFR东北亚乙烯等有涨跌 [15] - 苯乙烯相关价格及价差苯乙烯华东现货、EB期货2601等有涨跌 [15] - 纯苯及苯乙烯下游现金流苯酚现金流、己内酰胺现金流等有变化 [15] - 库存纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存有增减 [15] - 开工率亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率等有变化 [15] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差华北报价、华东报价等有涨跌 [16] - 纯碱相关价格及价差华北报价、华东报价等无涨跌 [16] - 供量纯碱开工率、周产量及浮法日熔量、光伏日熔量有变化 [16] - 库存玻璃厂库、纯碱厂库等有增减 [16] - 地产数据当月同比新开工面积、施工面积等有变化 [16] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货山东32%液碱折自价、华东电石法PVC市场价等有涨跌 [17] - 烧碱海外报价&出口利润FOB华东港口、出口利润有涨跌 [17] - PVC海外报价&出口利润CFR东南亚、出口利润有涨跌 [17] - 供给氯碱开工率、行业利润有变化 [17] - 需求烧碱下游开工率、PVC下游制品开工率有变化 [17] - 库存液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存有增减 [17] LPG产业 - LPG价格及价差主力PG2601、PG2512等有涨跌 [18] - LPG外盘价格FEI掉期M1合约、CP植期M1合约等有涨跌 [18] - 库存LPG炼厂库容比、港口库存等有增减 [18] - 开工率上游主营炼厂开工率、下游PDH开工率等有变化 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需双方难以提供强劲驱动，工业硅价格呈“现货维稳、盘面波动”格局 [1][30] - 期货盘面波动源于成本变化预期、资金情绪和事件扰动，供应减量有限、需求拉动不足和库存高企制约价格突破，成本是下方重要支撑 [1][30] - 盘面可能短暂脉冲式拉升，但缺乏持续性趋势，短期价格大概率维持区间整理，走出趋势性行情需新驱动 [1][30] 各部分内容总结 价格走势 - 工业硅价格走势微妙，受新能源板块影响，盘面有向上冲动但很快受压制，持仓资金快进快出，缺乏持续性 [5] - 基本面因素压制现货价格，成本端支撑、下游“控产稳价”及天气影响推动盘面反弹 [5] 供应端 - 西南地区进入枯水期，电价上浮、成本抬升，云南及四川部分工厂开工水平下降，周度产量较年内高点降约50%，减产节奏符合季节性特征 [6] - 西北地区生产旺盛，煤电成本有优势且可套期保值，开工率较高，西南西北相抵后全国总产量周度值较年内高点降幅不足10% [6] - 西南产区产量还有下降空间，新疆生产成本约8500元/吨，低于西南地区，若西北开工维持，后续整体产量收缩有限，需关注天气对西北生产的影响 [6] 需求端 - 多晶硅期货近月价格强势，但产业链供需边际变化不乐观，12月下游硅片排产较11月降约16%，硅料排产环比降幅有限，硅企多晶硅库存达28万吨，年前累库压力增大，平台公司落地后对工业硅需求拉动不足 [17] - 有机硅行业召开会议计划减产并提价，试图摆脱无序竞争、改善利润，12月前产量小幅增长，减产计划对工业硅需求影响有限，下游利润修复后对工业硅价格预期有改善，但实际采购难提升 [22] - 硅铝合金受工业制造与汽车行业带动开工率攀升，10月工业硅出口环比大幅下降，整体需求偏弱 [29]