黄金价格表现 - 黄金价格于当地时间29日突破每盎司3824.5美元创下历史新高 [1] - 今年以来金价累计上涨45%并有望实现连续第三个季度上涨 [3] - 现货黄金价格29日首次突破每盎司3800美元 [3] 美国黄金储备价值 - 美国财政部的黄金储备总价值因金价上涨已超过1万亿美元 [1] - 美国黄金储备总量约为2.615亿盎司 [3] - 按当前市价计算的储备总价值是官方账面价值110亿美元的90多倍 [3] 金价驱动因素与机构预期 - 近期金价持续攀升受美联储降息预期、地缘冲突、贸易战等因素影响 [3] - 高盛和德意志银行等机构预期金价涨势将延续 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1115.000，环比下降35.8；EC次主力收盘价1756.3，环比下降24.30 [1] - EC2510 - EC2512价差为 - 641.30，环比下降3.30；EC2510 - EC2602价差为 - 552.00，环比下降6.00 [1] - EC合约基差5.49，EC主力持仓量29314手，环比下降3117手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）为1120.49，环比下降134.43；SCFIS（美西线）（周）为921.25，环比下降272.39 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1114.52，环比下降83.69；集装箱船运力为1227.97万标准箱，环比上升0.04 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1087.41，环比下降32.82；CCFI（欧线）（周）为1401.91，环比下降69.06 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2259.00，环比上升7.00；巴拿马型运费指数（日）为1832.00，环比上升3.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为14769.00，环比持平；平均租船价格（好望角型船）为30090.00，环比下降400.00 [1] 行业消息 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，但对欧盟、日本等贸易伙伴遵守15%关税上限协定 [1] - 德国五大经济研究机构预计2025年德国经济仅小幅增长0.2%，经济增长前景将持续恶化 [1] - 高盛分析师称美国经济面临重新加速的风险上升，将影响美联储货币政策路径 [1] 市场表现及分析 - 周一集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2510收涨3.11%，远月合约收跌1 - 2%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数较上周回落134.43点，环比下行10.7%，现货指标持续回落，期价缺乏支撑 [1] - 马士基10月中旬欧线现舱报价止降回升，MSC欧线现舱报价跟进小幅回升，引领期价估值回升 [1] - 以色列阻止人道主义物资船队抵达加沙地带，地缘冲突支撑期价，但国庆前班轮公司下调运价揽货，供需格局未改，运价压力大 [1] - 欧元区近期经济数据波动，9月制造业PMI略逊上月，服务业PMI超出预期，欧央行表态将放缓降息节奏 [1] 重点关注数据 - 9月30日09:30中国9月官方制造业PMI [1] - 9月30日14:00英国第二季度GDP年率终值 [1] - 9月30日14:45法国9月CPI月率初值 [1] - 9月30日15:55德国9月季调后失业率 [1] - 9月30日20:00德国9月CPI月率初值 [1] - 9月30日21:00美国7月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 9月30日21:45美国9月芝加哥PMI [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇基本面供需结构略显偏弱，但受地缘冲突加剧等因素影响，短期内价格或维持宽幅震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 26日乙二醇期货主力合约开市4254，最高4254，最低4212，结算4227，收盘4213，较前一交易日结算价跌36元，总量105146手，持仓326040手 [7] - EG2601收盘价4213元/吨，跌36，持仓量326040张，增减8328；EG2605收盘价4276元/吨，跌33，持仓量4893张，增减195 [7] 行业要闻 - 欧洲某国决定年底前严格限制燃料出口，美国新经济数据削弱降利率预期，伊拉克将恢复库尔德地区原油出口，欧美原油期货在上一交易日创新高后趋于稳定 [8] - 9月25日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶64.98美元，跌0.01美元，跌幅0.02%，交易区间64.06 - 65.34美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶69.42美元，涨0.11美元，涨幅0.16%，交易区间68.42 - 69.68美元 [8] - 张家港乙二醇市场10月17日前商谈4281 - 4283元/吨，10月下商谈4281 - 4283元/吨，10月17日前基差较EG2601升水68 - 70元/吨，10月下基差较EG2601升水68 - 70元/吨 [8] - PX、PTA、乙二醇及聚酯开工稳定 [8] 数据概览 - 报告展示了PTA - MEG价差、MEG价格、MEG期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG下游产品价格、MEG下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘再度升温，短期成本带动LPG一定程度走强，OPEC+进一步增加原油产量，虽地缘扰动或抵消部分增量，但LPG供给仍充裕 [6] - 需求端调油市场旺季将过，化工需求或转弱，PDH利润修复后续开工率或有支撑 [6] - LPG供给充裕，CP价格短期或因旺季备货阶段性走强，中长期跟随油价，在高供给、需求难超预期走强下，上涨空间有限，长期维持偏空思路 [6] - 期货策略建议逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 LPG行情回顾 - 丙烷CP预期均价544美元/吨，较上期跌4美元/吨，环比下跌0.73%；丁烷CP预期均价524美元/吨，较上期跌4美元/吨，环比降幅0.76% [5] - 丙烷CFR华南均价587美元/吨，较上期跌7美元/吨，环比跌1.18%；丁烷CFR华南均价567美元/吨，较上期跌7美元/吨，环比跌1.22% [5] - 国内液化气供应量小幅增长，本期商品量53.92万吨，较上期增加0.07万吨，增幅0.13% [5] - 国内液化气市场需求预期提升，国庆假期将至，节前下游有补货需求，节日提振燃烧消费，化工领域烯烃与烷烃深加工有装置计划开工，醚后碳四、丙烷需求有望增长 [5] LPG基本面 LPG供应—国产 - 展示了主营炼厂常减压开工率、山东地炼常减压开工率、综合炼油利润、液化气商品量等数据的历年变化情况 [11][12] LPG供应—进口 - 展示了液化气到港量、进口贸易毛利、不同国家进口数量、不同地区到远东地区的价格等数据的历年变化情况 [14][15][18] LPG库存 - 展示了液化气港口库存、炼厂库容比、厂内库存、产销率等数据的历年变化情况 [22][23][25] LPG需求 - 展示了PDH装置开工率、PDH制生产毛利、MTBE异构醚化生产毛利、MTBE中国外销工厂产能利用率、烷基化油产能利用率、烷基化油生产毛利等数据的历年变化情况 [27][29][31] LPG相关价格数据 进口成本：CP远月及当月价格 - 展示了丙烷CP合同价、丁烷CP合同价、CP原油价格走势、现货价:丙烷(冷冻货):华南:到岸价(CFR)等数据的历年变化情况 [35][36] 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 - 展示了广州石化、济南炼厂、上海高桥的液化气(民用气)出厂价的历年变化情况 [38][39][40] LPG其他数据 - 展示了LPG主力合约基差、连一 - 连二、主要交割库注册仓单量等数据的历年变化情况 [43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油本周大幅转强，周中EIA库存大幅去库，兑现旺季尾声，同时地缘冲突再度升温，市场一定程度担忧原油供给 [26] - 原油旺季需求逻辑接近尾声，地缘冲突难起波澜，实质性影响有限，后续有望重新转入弱基本面交易 [26] - 供给端，166万桶/日开始计划复产，10月初OPEC+会议或将继续增产，幅度需重点关注 [26] - 需求端，美公布的经济数据一般，需求或受抑制，库存或将进入持续累库阶段 [26] - 整体看，原油供大于求的矛盾或将愈发突出，油价易跌难涨 [26] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 - 本周重点事件回顾基本面信息：美国至9月19日当周API原油库存 -382.1万桶；9月22日当周阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加；EIA报告显示09月19日当周美国多项原油数据有变动；俄罗斯一炼油厂暂停业务；伊拉克将恢复石油出口；美国至9月26日当周石油钻井总数增加 [10][11][14] - 本周重点事件回顾宏观经济信息：经合组织对全球及美国经济增长做出预测；中国至9月22日一年期贷款市场报价利率不变；美国多项经济数据公布 [16] - 本周重点事件回顾地缘冲突信息：特朗普表态对俄加征关税等；波兰重新开放与白俄罗斯边境口岸；美军战机拦截俄罗斯军机 [18][22] - 机构预测信息：EIA短期能源展望报告对WTI和布伦特原油价格做出预测 [23] - 下周核心指标日历：列出多个日期的重要数据关注点 [24] 价格基础数据 - 原油基础价格：展示不同日期布伦特、WTI等油种价格及周度、月度、年度变化 [33] - 原油远期价格：呈现布伦特、WTI、SC原油远期曲线 [54] - 原油月间价差：包含布伦特、WTI、SC等月差及合约价格数据 [56][58][61] - 原油盘面价差：有布伦特 - WTI等多种价差数据 [64][67] - 主要油种升贴水：展示伊朗、沙特等至亚洲不同油种升贴水情况 [70][72][78] - 美元指数：给出美元指数相关数据 [86] 世界原油供需 - 世界原油供需预测：欧佩克、EIA分别给出世界供需平衡表及相关数据 [97][107] - OPEC主要国家产量：展示OPEC主要产油国产量及出口量数据 [115][117][123] - 原油供需预测：有EIA、OPEC全球原油供需预测数据 [131] - 炼厂检修产能：呈现全球及不同地区炼厂检修产能数据 [135] - 炼油利润：展示欧洲裂解利润等数据 [138] - 原油库存：包含海上、在途等多种原油库存数据 [147][149][155] 中国及美国油品供需 美国 - 美国原油产量及油品数据：展示油品产量数据及变化情况 [161] - 美国原油进口与出口：给出进出口数据及变化 [174] - 美国原油表观消费量：有表观消费量及引申需求相关数据 [176][179] - 美国炼油利润：展示美国321裂解利润等数据 [182] - 美国原油库存：呈现总库存、商业原油等多种库存数据 [186] - CFTC持仓数据：包含WTI商业持仓、非商业持仓等数据 [209] 中国 - 国内原油进口：未提及具体内容 - 原油进口运费：展示中东湾拉斯坦努拉 - 宁波等运费数据 [216] - 国内成品油数据：给出炼厂常减压开工率等数据 [217] - 国内原油库存：未提及具体内容 - 原油进口配额：展示不同年份原油进口配额相关数据 [230] 金融核心数据 - 金融数据：包含美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数等数据 [237][240][243] - 美债偿付：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，但现货指标持续回落且降幅走阔，期价支撑进一步削弱 [6][38] - 运价短期受基本面压制，需求未显著改善，运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨能否落地取决于四季度货量，欧元区经济数据总体不乐观，关税不确定高，节前市场观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38] - 后续需关注12月船司开舱价实际跟涨情况、胡塞武装袭击频率、贸易战相关信息等因素 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格上涨，主力合约EC2510收涨6.22%，远月合约收涨1 - 9%不等 [9][13] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1254.92，较上周回落185.32点，环比下行12.9% [6][38] - EC2510合约成交量及持仓量总体偏弱，市场观望为主 [15] 消息回顾与分析 - 美国自8月1日起对欧盟汽车及零部件征收15%关税，9月1日起部分商品列入关税豁免清单，影响偏多 [18] - 国务院总理李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，强调经贸问题，影响中性 [18] - 商务部回应中美大豆贸易及波音飞机谈判问题，影响中性 [18] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年为2.9%，美、欧、日、英经济增长预期获小幅上调，影响中性偏多 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回升，受地缘政治因素影响 [30] - 本周巴拿马型船租船价格波动，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [32] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，现货指标回落，期价支撑削弱 [38] - 马士基和MSC欧线现舱报价回升引领期价估值回升，地缘冲突支撑期价，但国庆前班轮公司下调运价，供需格局未改，运价压力大 [6][38] - 欧元区经济数据波动，商业景气指数弱于预期，欧央行将放缓降息节奏 [6][38] - 运价短期受基本面压制，未来运力过剩，头部船司12月宣涨取决于四季度货量，市场节前观望，运费和行业盈利能力承压，运价料震荡偏弱 [7][38]

黄金市场多空因素分析 - 黄金市场处于关键十字路口，经济数据与美元走强对宽松预期构成压力，而地缘冲突与逢低买盘形成底部支撑 [1] - 市场焦点集中于即将公布的美国8月核心PCE物价指数，该数据将决定黄金短期走势方向 [5] - 黄金当前处于多空因素拉锯的“跷跷板”中枢，市场情绪在关键数据公布前趋于谨慎 [7] 经济数据与美元影响 - 美国第二季度GDP上修至3.8%（前值3.3%），初请失业金人数降至21.8万人，超预期表现推动美元指数飙升至三周高位 [3] - 强势美元对黄金形成直接压力，金价周四短暂下探至3722美元/盎司 [3] - 芝商所FedWatch工具显示，市场对10月降息预期已从90%微降至85%，反映经济韧性对宽松预期的边际冲击 [3] 地缘政治与避险需求 - 中东战火随以军对加沙及也门胡塞武装目标空袭升级，俄乌冲突因北约武力回应警告进一步紧张 [4] - 美国国内政府停摆风险叠加特朗普宣布对进口重型卡车加征25%关税的贸易政策，共同推升市场避险情绪 [4] - 金价下跌时逢低买入资金与避险资金持续入场，形成“跌不下去”的强力支撑 [4] 贵金属板块整体表现 - 金价在逢低买盘与避险需求支撑下反弹，最终收报3749.18美元/盎司，涨幅0.38% [3] - 白银创14年新高、铂金创12年新高，印证贵金属板块整体热度未减 [5] - 经济数据不足以颠覆整体降息预期，贵金属板块获得持续性资金流入 [4] 短期市场催化剂 - 美国8月核心PCE物价指数预期环比上升0.3%、同比上升2.7%，若通胀高于预期将强化“高利率维持更久”的预期 [5] - 若PCE数据温和将巩固降息信念，推动金价突破当前震荡区间 [5] - 投资者需密切关注数据表现、美联储官员讲话及地缘局势动态，这些因素将决定黄金下一阶段走势 [7]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 供应端变化预计是定价主导因素，需求端暂时缺乏显著增长潜力驱动 [5][80] - OPEC+维持增产政策，但实际增量可能不及目标，削弱供应增量对市场的冲击 [5][80] - 非OPEC+供应中，南美增产预计逐步兑现，低油价抑制美国页岩油增产 [5][80] - 市场对供应增长有预期，但库存未明显累积，过剩风险待验证 [5][80] - 地缘冲突变数多，俄罗斯供应稳定性是交易重点 [5][80] - 在供应偏宽松预期未扭转前，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡，若发生实质断供，油价将显著上行 [5][80] 根据相关目录分别进行总结 25Q3油价走势回顾——窄幅震荡，波动率下降 - 三季度油价窄幅震荡，基准油月差从高位回落，波动率下降但中枢较二季度上移，预计Brent均价68美元/桶，较二季度66美元/桶小幅回升 [15] - 地缘冲突未显著扰动供应，欧美对俄态度转强硬，未来制裁升级风险高，或成交易热点 [15] - 三季度市场供需基本面矛盾不大，库存温和下降，OPEC+上调产量目标，过剩矛盾在需求旺季不突出，油价缺乏多空驱动 [15] OPEC+坚定维护市场份额，实际增产是否达标有待观察 - OPEC+自4月退出自愿减产，三次加快退出速度，9月底提前一年完成220万桶/天减产退出，10月开始退出第二层166万桶/天自愿减产，退出情况视市场而定 [18] - 实际增产潜力对市场影响更大，二季度以来OPEC+调高产量目标，但7 - 8月油价温和反弹，因实际增产量不及目标，四季度后实际产量能否兑现计划增量是关注重点 [19][20] - 8个自愿减产国8月产量回升，但低于产量目标调升幅度，部分成员国产量评估有差异，部分国家需补偿减产，超产透支未来供应增长潜力 [23][24] - 沙特和阿联酋闲置产能高，未来增长潜力大，其他成员国受闲置产能限制，实际增产速度可能低于名义目标 [25] - OPEC+减产国出口量回升不明显，若9月后增产放缓，出口量能否增加待验证，地缘冲突致俄伊出口下降或利于中东其他油种出口 [28][29] 地缘冲突风波不断，俄罗斯供应稳定性或成为焦点 俄罗斯供应稳定性面临越来越大的考验 - 今年俄罗斯供应温和下降，海运原油出口量前8个月平均约336万桶/天，同比降15万桶/天，7 - 8月因炼厂受袭出口量高于季节性水平 [31] - 原油海运流向稳定，向中印出口量分别达172万桶/天和114万桶/天，同比降约8万桶/天，向欧盟和G7海运出口基本停止，部分管道出口暂停或保留 [31] - 俄罗斯能源设施受威胁，炼厂和港口成袭击目标，Primorsk港遭袭增加断供风险，炼厂下线产能8月达150万桶/天，部分炼厂多次被袭 [33] - 前8个月俄罗斯石油产品出口量236万桶/天，同比降15万桶/天，柴油出口量8月为69万桶/天，为去年10月以来新低，剩余月份炼厂下线产能或高于去年，石油产品出口量可能进一步下降 [33] - 欧美对俄态度强硬，欧盟通过第十八轮制裁，正在制定第十九轮制裁，美国威胁对进口俄油国家征“二级关税”，政策不确定性大，市场未充分计价 [38][40] - 中印土是俄油主要买家，目前未大幅削减采购，但欧美制裁风险上升，土印进口俄油下降风险高，俄油Urals需找新买家，中国调节贸易流需俄油大幅折价，制裁或影响主营炼厂采购意愿 [41][43] 运输效率下降导致伊朗原油出口量边际下降 - 伊朗原油产量6月开始温和下降，8月降至320万桶/天左右，出口量6月以来小幅下降，8月约140万桶/天 [45] - 美国升级对伊制裁，减少未被制裁船只数量，导致伊朗原油到港进度变慢，海上浮仓库存8月末升至近2700万桶，贴水走弱 [45] - 需求疲弱使山东独立炼厂开工率提升空间有限，年末部分炼厂进口配额紧张，或限制伊朗原油采购，但敏感油经济性高，若未断供，伊朗供应难大幅下降 [45] 非OPEC+供应增长确定性较高 南美产量增长前景较稳定 - 南美增产逐步兑现，油价远期稳定支持深水项目投产，明年下半年前是集中投产期，关注巴西和圭亚那投产进度，2026年下半年非OPEC+产量增长势头或出现拐点 [49] - 巴西前7个月原油产量预计365万桶/天，较去年均值增约30万桶/天，预计产量稳定在390 - 400万桶/天，2025年和2026年产量增速分别达35万桶/天和17万桶/天 [50] - 圭亚那前7个月产量预计稳定在64万桶/天，Yellowtail项目8月初提前投产，年末产量将升至89万桶/天，Uaru项目明年末投产，届时产量接近100万桶/天，2025年和2026年产量增速均达13万桶/天 [50] 美国增产潜力受抑制格局难有明显改善 - 美国上半年原油产量平均1339万桶/天，较去年均值增18万桶/天，增速放缓，石油钻机和压裂设备数量下降，油价下跌抑制上游生产商资本支出意愿 [54] - 页岩油产区Permian地区DUC数量小幅下降，钻机使用效率上升，新井产量/完井数量无趋势性上升，生产商控制资本支出、优化资金使用效率 [58] - 页岩油生产商对中期油价敏感，油价中枢无显著抬升预期下，增加资本支出意愿低，EIA预计2025年美国原油产量增长21万桶/天，2026年下降14万桶/天 [58] 全球库存格局分化，需求增长维持低增速预期 中国实际消费面临新能源替代，补库需求稳定 - 前八个月中国规上工业原油加工量4.88亿吨，同比增长3.2%，6月以来单月加工量回升，炼厂开工率分化，主营炼厂开工率维持高位支撑加工量 [61] - 前八个月中国原油进口量3.76亿吨，累计同比增长2.5%，汽柴煤油产量同比下降3.3%，终端需求结构变化使炼厂产出结构调整，收率下降至55%左右 [61] - 中国市场汽柴油消费量难改善，新能源电车和LNG重卡替代影响持续抑制需求增长，新能源乘用车渗透率增速放缓，纯电和LNG重卡渗透率增长 [63] - 中国陆上原油库存持续上升，8月底较去年底上升4700万桶，折合近20万桶/天，油价65美元/桶以下刺激补库需求，若油价下跌，补库需求或放大 [63] OECD库存偏低，过剩风险尚未兑现 - 三季度欧美市场汽油裂解价差夏季与去年同期接近，8月下旬高于去年，柴油裂解6月以来上行，高于去年，需求改善和低库存支撑柴油裂解，主要炼油地区加工量维持增长 [66] - 全球陆上原油库存二季度以来回升，主要集中在中国市场，OECD市场库存仍低，欧美汽柴油库存整体偏低，汽油库存季节性下降，柴油库存低于去年，消费量同比小幅正增长 [68] - 欧美市场裂解价差平稳、库存低，石油产品供需平衡未恶化，但市场对需求增长前景谨慎，三大机构对今年全球需求增速维持低增速预测，四季度石油产品库存预计累积，若累库不明显快于往年，需求端难使油价破位下行 [77] 投资建议 - 供应端变化是定价主导因素，需求端缺乏增长潜力驱动，OPEC+增产但实际增量可能不及目标，非OPEC+中南美增产、美国增产受限 [80] - 市场对供应增长有预期，库存未明显累积，过剩风险待验证，地缘冲突变数多，俄罗斯供应稳定性是交易重点 [80] - 供应偏宽松预期未扭转前，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡，若发生实质断供，油价将显著上行 [80]

金价表现与市场背景 - 国际金价突破3790美元/盎司，创下历史新高 [1] - 2024年4月金价曾从3500美元跌至3120美元，跌幅达11% [17] 金价上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场对9月降息的概率预期一度飙升至90%以上 [4] - 地缘冲突持续发酵，包括俄乌冲突进入消耗战阶段及中东局势紧张 [5] - 美国债务规模突破37万亿美元，远超市场预期 [7] - 各国央行持续增持黄金，中国央行已连续10个月增持 [7] 黄金投资方式 - 黄金ETF门槛低、流动性强，如华安黄金ETF（代码51888）1手（约1克）即可参与，手续费低至0.04% [10] - 实物黄金适合长期持有，渠道包括银行金条、黄金积存、品牌金饰，但金饰溢价较高，加工费约15% [12] - 黄金股弹性大但波动高，代表标的如西部黄金、华钰矿业等黄金矿企股 [14] 投资策略建议 - 可通过定投黄金ETF或积存金平滑买入成本，例如每月投入500元 [18] - 若金价突破4000美元，可考虑部分止盈，保留底仓观望 [19] - 黄金配置比例建议控制在家庭资产的5%-10% [19]

金价表现 - 北京时间9月22日，伦敦金现最高报3748.88美元/盎司，纽约黄金期价突破每盎司3770美元，上海黄金交易所Au99.99最高报845元/克，均刷新历史纪录 [2] - 北京时间9月23日早盘，金价涨势持续，伦敦金现最高触及3759.16美元/盎司，纽约黄金期货最高报3793.7美元/盎司，上金所Au99.99盘中站上850元/克 [2] - 2025年以来，国际金价涨幅已接近43%，国内金价上涨约38% [3] - 9月22日，白银价格创下近14年以来新高，最高报43.788美元/盎司 [23] 黄金饰品市场反应 - 受国际金价影响，多家黄金珠宝品牌上调金饰价格，周生生足金饰品价格突破1100元/克，报价1105元/克，较前一日上涨15元/克 [5] - 老庙足金饰品报价1097元/克，周六福足金999报价1055元/克、足金999.9报价1065元/克 [5] 金价上涨驱动因素 - 主要动力是美元降息，美联储开启降息周期，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，金价中枢或持续抬升 [6][7] - 地缘冲突的避险需求是另一大动力，俄乌战争、巴以冲突等事件促使黄金作为避险资产受到青睐 [8] - 国际大买家扫货，全球央行已连续14个季度净购入黄金，过去三年每年央行购金量均超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍 [11] - 中国央行已连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司 [11] 黄金投资建议 - 不建议普通老百姓买首饰黄金，因为加工费用太高，一克要100多元的加工费，且中间有销售费用 [18] - 普通投资者可在银行渠道选择纸黄金、黄金ETF联接基金等进行投资，以享受黄金价格上涨带来的收益 [20] - 实物黄金由于储存和交易成本较高，不太建议普通投资者购买 [20] - 投资应在自身风险承受能力范围内进行，不能通过信用卡、消费贷等方式加杠杆入局 [22]