季度报告——原油 过剩预期待验证，地缘冲突添变数 和 中国原油进口量和加工量小幅增长，汽柴油消费量增长仍受到新 能源替代的负面影响。持续释放的补库需求对实际需求增长不足 形成一定的弥补作用。OECD 原油和石油产品库存较低，暂未出 现持续累库，说明过剩的风险暂未兑现。 | [T走ab势le_评R级an：k] | 原油：震荡 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 9 | 年 | 月 | 25 | 日 | ★投资建议 [★Table_Summary] OPEC+坚定维护市场份额，实际增产是否达标有待观察 供应端未来的变化预计仍是定价主导因素，需求端暂时缺乏增长 潜力显著提升的驱动。OPEC+维持增产政策，但若未来实际增量 仍不及目标，将削弱供应增量对市场的冲击。非 OPEC+供应中 南美增产预计逐步兑现，低油价对美国页岩油增产起到持续抑制 作用。市场对于供应增长已有预期，但库存尚未明显累积表明过 剩风险待验证。地缘冲突有较多变数，俄罗斯供应稳定性预计将 是接下来地缘冲突交易重点。在供应偏宽松的预期没有被扭转 前，布伦特油价预计 ...