核心观点 - 2025年10月29日A股市场单边上行，上证指数站稳4000点，市场情绪积极，内外因素整体向好或将推动市场进一步上行 [2][3][11] - 债券市场短期资金面预计维持宽松，对债市支撑明显，但需关注超长期国债发行及美联储货币政策信号 [7][11] - 商品市场中贵金属配置价值逐步显现，国内反内卷相关品种政策效果正逐步体现，后市预计震荡上行 [7][11] 市场行情分析：股票市场 - 上证指数收涨0.7%报4016.33点，站上4000点创反弹新高；深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50大涨8.41%创9个月最大单日涨幅 [3][5] - A股全天成交2.29万亿元，较上日的2.17万亿元有所放大；行业板块中电力设备、有色金属、非银金融涨幅领先，分别达4.79%、4.28%、2.08% [3][5] - 新能源概念股爆发，储能方向掀涨停潮；光伏逆变器指数大幅走高，阳光电源涨超15%续创历史新高，固德威、艾罗能源涨超10% [3][5] - 短期关注中美元首会晤情况，相关预期带动指数向上运行；《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文发布，建议关注量子科技、生物制造、氢能等重点产业规划 [5][6] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.27%报115.830元，10年期主力合约涨0.13%报108.570元，5年期主力合约涨0.16%报106.070元，2年期主力合约涨0.10%报102.576元 [7] - 央行开展5577亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放4195亿元；Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行5.5BP报1.414% [7] - 财政部拟发行200亿元50年期国债，增强长期资金市场资产供给；晚间美联储议息会议降息概率达99.9%，其利率政策将对全球流动性和债市走势形成影响 [7][8] 市场行情分析：商品市场 - 国内商品期市收盘多数上涨，航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨5.08%；黑色系全部上涨，焦煤涨3.50%；油脂油料跌幅居前，棕榈油跌1.86% [7] - 反内卷相关品种表现活跃，焦煤上涨3.50%、工业硅涨1.61%、多晶硅上涨0.72%、碳酸锂上涨0.8%、氧化铝涨1.41%；《第十五个五年规划的建议》提到综合整治"内卷式"竞争 [7] - 贵金属价格大幅下挫后配置机会逐步显现，黄金价格已从相对高估回归至合理区间上沿；美联储仍在降息周期之中，未来金价或仍有震荡上行空间 [7] 交易热点追踪 - 近期热门品种包括人工智能（全球科技巨头资本开支加速）、核聚变（中上游产业化提速）、国产芯片（技术突破国产替代空间大）、量子科技（技术突破战略新兴产业）等 [10] - 权益方面，上证站稳4000点且中美元首会晤时间敲定加强市场信心，美联储议息会议降息概率较大，内外因素均整体向好，或将推动市场进一步上行 [11] - 债市方面，央行恢复国债买卖或提振市场信心，短期资金面预计维持宽松；商品方面，贵金属品种配置价值逐步显现，国内反内卷相关品种政策效果正逐步体现 [11]

市场指数表现 - 沪指盘中突破4000点大关，创十年新高，但收盘下跌0.22% [1] - 深成指收盘下跌0.44%，创业板指冲高回落，收盘下跌0.15% [1] - 沪深两市成交额2.15万亿，较上一交易日缩量1923亿 [1] 板块轮动表现 - 10月28日涨幅居前板块包括福建自贸/海西概念、PCB板、量子计算、固态电池、业绩增长、ST股、机器人、国产软件 [2] - 福建自贸/海西概念板块表现突出，平潭发展录得四连板，福建水泥、海峡创新等个股涨停 [2] - 业绩增长概念持续活跃，在近期多个交易日涨幅榜中位居前列 [2] - 机器人、PCB板、DRAM（内存）、国产芯片等科技相关板块在近期轮动上涨 [2]

市场整体表现与展望 - 上证指数一度突破4000点，市场在关口附近震荡[3] - 中国央行表态要巩固资本市场向好势头，健全稳市机制[3] - 华创证券认为权益市场波动率和回撤幅度降低，央行流动性支持构建市场下限，权益资产波动率或系统性降低[3] - 10月28日A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%[14] - 全市场成交额21655.28亿元，较上日缩量1912.71亿元，超2300只个股上涨[14] 行业表现与资金流向 - 天风研究指出电子、通信、传媒、非银金融和银行连续三年跑出超额收益[6] - 全球人工智能产业加速演进，TMT细分行业有望连续第四年跑出超额[6] - 非银金融与银行在连续三年超额后，第四年延续超额的概率分别为4%与6%[7] - 主力资金净流出333.56亿元，有色金属行业净流出规模最大[22] - 国防军工、计算机、基础化工、交通运输、家用电器为净流入前五大行业[22] - 有色金属、电子、机械设备、医药生物、非银金融为净流出前五大行业[22] - 综合、国防军工、交通运输领涨，有色金属、美容护理、钢铁领跌[27] 主题投资机会 福建自贸区概念 - 福建自贸区概念掀起涨停潮，平潭发展8天6板，海峡创新20cm涨停两连板，福建水泥等十余股涨停[14] - 相关标包括福建高速、中國能源、福能股份、海峡环保、福建水泥、海峡创新、平潭发展、漳州发展、厦门港务、厦门空港、厦丁股份[6] PCB板块 - PCB板块保持活跃，方正科技、景旺电子、宏和科技、中钨高新等多股涨停[14] - 十余家PCB产业链上市公司披露的季报或业绩预告显示行业整体呈现业绩高增长态势[14] 变压器概念 - 全球迎来"变压器荒"，关键部件交货周期飙升至115~130周，大型变压器达2.3~4年，产品价格上涨[14] - 2025年1-9月中国变压器累计出口金额达464.72亿元，同比暴涨40.2%，其中9月单月出口66.26亿元，同比增幅47.5%[20] 核电产业 - 美国政府与西屋电气签署800亿美元协议建造核电反应堆，满足AI电力需求[21] - 谷歌与NextEra能源合作重启爱荷华州核电站，预计2029年前开始供电[21] - Fermi America启动四座大型核电反应堆工程工作，为得州数据中心电网园区供电[21] 公司业绩表现 - 世荣兆业第三季度营业收入5.93亿元，同比增长235.68%，净利润1.09亿元，同比增长3,168.80%[21] - 吉比特第三季度营收19.68亿元，同比增长129.19%，净利润5.69亿元，同比增长307.7%[21] - 华胜天成第三季度营收9.09亿元，同比增长10.29%，净利润2.19亿元，同比增长563.58%[21] - 金海通第三季度营收1.74亿元，同比增长137.97%，净利润4897.57万元，同比增长832.58%[21] 政策导向与产业规划 - "十五五"规划指出将采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键技术攻关[19] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[19] - 实施积极的文化经济政策，推进文化和科技融合，发展新型文化业态[19]

市场表现与资金流向 - 恒生指数于10月27日收涨1.05%，南向资金当日净买入港股28.73亿港元 [1] - 在南向资金十大成交股中，中芯国际和华虹半导体分别获净买入11.43亿港元和9.86亿港元，位列第一和第三 [1] - 全市场首只港股信息技术ETF（159131）因其标的指数第一大权重股中芯国际和第六大权重股华虹半导体获资金大举布局而备受关注 [1] 政策与产业动态 - 二十届四中全会最新审议通过的“十五五”规划建议将“科技自立自强水平大幅提高”置于经济社会发展主要目标首要位置，并强调“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇” [2] - 在2025湾区半导体产业生态博览会上，新凯来、北方华创等中国硬科技龙头企业集中发布年度新品近2000件，彰显了芯片核心技术领域国产替代的突破性进展 [2] 港股信息技术ETF产品特性 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只跟踪中证港股通信息技术综合指数（港股通信息C）的ETF，其标的指数由41只属于信息技术产业的港股硬科技公司构成 [1][3] - 该指数按细分行业权重构成为：消费电子41.53%、半导体29.79%、计算机软件27.79%、其他0.89%，呈现“70%硬件+30%软件”的特点 [3] - 指数剔除了市值较大的互联网企业，锐度更强，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3] 标的指数编制规则与表现 - 中证港股通信息技术综合指数（930967.CSI）样本空间为中证港股通综合指数，选样方法为信息技术一级行业，成份股数量为41只 [5] - 指数采用流通市值加权，单个样本权重不超过15%，定期调样每半年一次 [5] - 截至2025年9月末，指数前五大权重股合计占比51%，前十大权重股合计占比72%，其中国产芯片龙头中芯国际权重占比达19.41% [5] - 从2022年12月30日至2025年9月30日，该指数累计涨幅达110.93%，显著超越恒生科技指数（57.41%）、港股通互联网指数（44.91%）和港股通科技指数（68.05%）的同期表现 [5]

市场整体表现 - 上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 个股涨跌幅中位数为上涨0.44%，表现弱于主要指数 [1] - 沪深两市不含ST个股涨停50家，较昨日减少7家；跌停5家，较昨日减少2家 [3] 行业与概念板块特征 - 涨停个股中，专用设备、半导体、交运设备行业数量最多，各有3家、3家和2家 [4] - 专用设备行业受设备更新政策支持及制造业复苏推动，代表个股为中信重工、蒙迈科技、锡装股份 [4] - 半导体行业受政策支持及国产替代加速推动，代表个股为兆易创新、大为股份、德明利 [4] - 交运设备行业受益于基建发力与出口增长，代表个股为必得科技、新日股份 [4] - 概念板块中，福建自贸/海西概念、核聚变、国产芯片概念涨停个股最多，各有5家 [5] - 福建自贸/海西概念受政策利好及区域经济活力释放推动，代表个股为厦门钨业、平潭发展等 [5] - 核聚变概念受能源革命预期及政策支持加速产业化进程推动，代表个股为东方银业、安泰科技等 [5] - 核聚变概念受关注，因相关团队致力于在2045年前后建成首个50赫兹百万千瓦级激光聚变电站 [2] 个股强势表现 - 涨停板个股中，有6只股价创出历史新高，包括兆易创新、东方钽业、纽威股份等 [8] - 涨停板个股中，有18只股价创出近一年新高，包括时空科技、厦门钨业、中电港等 [8] - 从连板情况看，首板个股38只，2连板个股6只，3连板及以上个股6只 [9] - 连板数前5的个股为盈新发展（6连板）、世龙实业（5连板）、时空科技（3连板）、平潭发展（3连板）、达华智能（3连板） [11] 资金流向 - 主力资金净流入金额前5的个股为恒宝股份、厦门钨业、兆易创新、安泰科技、景旺电子 [10] - 封板资金前5的个股为盈新发展（5.43亿元）、兆易创新（4.9亿元）、时空科技（4.61亿元）、大为股份（4.01亿元）、平潭发展（2.77亿元） [9][10]

市场概览 - 2025年10月24日A股市场震荡上行，科技股领涨 [1] - 国债期货小幅下跌 [1] - 商品指数震荡，原油和欧线集运延续强势 [1] 股票市场行情 - 主要股指全线上涨，上证指数上涨0.71%，收报3950.31点，创近10年新高；深证成指上涨2.02%；创业板指大涨3.57%；科创50指数涨幅达4.35% [2] - 全市场成交额显著放大至1.99万亿元，较前一交易日增加19.9% [2] - 市场合计3025只个股上涨，2273只个股下跌 [2] - 科技权重板块领涨，通信、电子、国防军工、计算机、电力设备及新能源板块分别上涨4.62%、4.54%、2.54%、2.08%、1.89% [3] - 前期强势的红利板块回调，石油石化、煤炭、食品饮料、房地产、钢铁板块分别下跌1.23%、1.20%、1.17%、0.95%、0.91%，红利指数下跌0.79% [3] - 市场突破十年新高后，未来有望延续震荡上行格局 [5] 债券市场行情 - 国债期货全线低开低走，30年期主力合约下跌0.25%，10年期主力合约下跌0.06%，5年期和2年期合约分别下跌0.05%和0.01% [6] - 央行通过7天期逆回购操作实现净投放32亿元 [6] - Shibor隔夜利率上行0.2个基点至1.320%，Shibor7天利率下降0.3个基点至1.414% [6] - 短期流动性无忧，债市处于平衡区间 [6] 商品市场行情 - 全球定价工业品普涨，燃料油、原油主力合约分别上涨3.15%、2.40%；欧线集运上涨3.14%；国际铜、沪铜分别上涨2.72%、2.50% [8] - 黑色系表现分化，铁矿石下跌0.58%，螺纹钢下跌0.75% [8] - 美国上周EIA原油库存减少96.1万桶，库存情况改善明显 [8] - LME铜库存持续下行至13.64万吨，LME铜价再度逼近11000美元/吨 [9] 交易热点追踪 - 热门品种包括黄金属、红利、人工智能、核聚变、国产芯片、量子科技、机器人、大消费、券商等 [10] - 黄金属核心逻辑为央行持续增持与美联储降息预期 [10] - 人工智能核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速 [10] - 国产芯片核心逻辑为技术突破与国产替代空间大 [10] 政策与宏观事件影响 - “十五五”规划建议提出未来10年将再造一个中国高技术产业，加快发展战略性新兴产业集群，前瞻布局未来产业 [3] - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国出席APEC会议并对韩国进行国事访问 [5] - 需关注月末美联储议息会、APEC会议、金融街论坛年会等宏观事件 [7]

公司IPO进展 - IPO申请于10月24日成功通过上交所科创板上市委会议审议 [1] 公司业务与产品 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [4] - 主要产品包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [4] - 公司为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座 [4] 市场应用与业绩 - 公司产品重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [4] - 截至2025年3月31日，GPU产品累计销量超过25000颗 [5] - 产品已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [5] 行业影响与展望 - 分析认为公司将在国内资本市场助力下进入更高速发展阶段 [4] - 公司发展将加速促进国产芯片产业的发展进程 [4] - 公司推动人工智能赋能千行百业 [4]

A股市场资金流向与板块表现 - 市场出现"高切低"需求 科技板块调整后缺乏主线 部分资金转向红利资产 导致近期一批红利基金实施集中限购 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为半导体 新能源汽车 PCB板 军工 新能源车零部件 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为国产芯片 华为产业链 人工智能 5G 机器人 [1] - 主力资金净流入个股前十为寒武纪 中际旭创 阳光电源 新易盛 兆易创新 胜宏科技 和而泰 海光信息 立讯精密 华虹公司 [1] - 短期大盘趋势偏弱 增量资金入场未见明显 市场赚钱效应偏弱 [8] - 市场涨跌分布显示 跌2371家 涨2921家 跌停9家 涨停68家 [9] - 暗盘资金显示净流出2355家 净流入2625家 [9] 行业配置与投资策略 - 华为鸿蒙产业链兼具科技成长与自主可控题材 且9月催化事件较为密集 [11] - 消费板块随着中报披露期结束 悲观预期已基本兑现 叠加双节临近 估值有望迎来提升 [11] - A股配置策略聚焦补涨板块 AI算力产业链上下游资金拥挤度较高 资金有望切换至补涨板块 [11] - CRO板块估值仍相对历史低位 基本金属库存水位偏低且受益于美联储降息 化工白马长期受益于反内卷趋势及低估值 [11] - 建议从普涨思维转向基本面兑现 关注近一月盈利预期有所上修的科技硬件 股价回调较为充分的医药 互联网龙头及ROE稳健且营收企稳的大众消费 [3] 全球市场风险与机遇 - 美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡 美国私募信贷市场快速膨胀 商业地产相关信贷质量问题值得关注 [3] - 美国企业整体现金流健康 银行体系流动性充足 相关信贷资产体量不大 美国银行信用风险蔓延的风险总体可控 [3] - 美国中小银行数量庞大 在揽存成本结构性上升的环境下 大量中小银行同质竞争 风控缺位等弊病意味着资产质量风险相对更高 中期其商业模式面临挑战 [3] - 全球风险资产估值分位数较高 杠杆交易上升 在关税风险 海外信用及流动性风险扰动下 市场波动加大 [3] 黄金市场动态 - 国际金价再度走强 盘中一度刷新纪录 黄金类ETF的管理规模同步扩张 投资热度明显升温 [5] - 本轮金价攀升受地缘风险 全球信用体系和资金流动性等因素共同推动 全球央行与机构资金持续增持 进一步强化黄金的上涨逻辑 [5] - 尽管短期或面临高位震荡 但中长期支撑因素仍在 黄金作为核心资产配置的重要性和韧性持续凸显 [5] - 贵金属将受益于美国通胀回升及10月中旬美联储降息 [11] 市场趋势与机构观点 - A股和港股向上的基础依然稳固 短期事件不足以改变整体趋势 机构投资者普遍看好中国资产中长期走势 [1] - 无论是新管理人登记还是基金发行 均持续活跃 [1] - 上证指数再创新高 金融股再度成为牛市旗手进行冲锋 保险资金也开始助力A股市场 寻求收益来源多元化 [11] - 保险资金通过另类投资拉长久期 平滑净值波动 增加收益弹性 成为险资调整资产配置结构的重要方向和途径 [11] - 创业板指数出现跳空高开的缺口 该缺口不补继续向上就是新高走势 补掉将会重回震荡行情 [11]

市场整体表现 - 市场全天震荡走强，沪指刷新年内新高，创业板指涨幅超过3% [1] - 沪深京三市超过3000只个股上涨，市场成交金额接近2万亿元，较上一交易日放量超过3000亿元 [1] - 存储芯片、CPO、PCB等算力硬件股以及商业航天概念表现强势，而煤炭、燃气板块出现调整 [1] 存储芯片行业 - 存储概念板块爆发，多只股票涨停，包括大为股份、普冉股份、德明利、香农芯创等 [4] - 美股存储公司隔夜大幅上涨，闪迪涨幅超过13%，美光、西部数据涨幅超过4% [4] - 三星电子与SK海力士在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30%，新的价格体系已传导至客户，标志着内存价格上涨周期正式开启 [4] - AI推理应用推升实时存取和高速处理海量数据的需求，促使HDD与SSD供应商积极扩大供给大容量存储产品 [5] - 全球主要HDD制造商近年未规划扩大产线，导致NL HDD交期从数周急剧延长至52周以上，加速扩大CSP的储存缺口 [5] - Server DRAM因CSP建置动能回温，DDR5产品需求持续增强，预计2026年CSP的DRAM采购需求将大幅成长 [6] - HBM需求持续扩张，Yole Group预测HBM市场在2030年前将保持33%的年复合增长率，届时其营收将超过DRAM市场总营收的50% [6] 商业航天行业 - 航天板块爆发，航天科技、航天智装、上海沪工、中国卫星等多股涨停 [7] - 党的二十届四中全会公报提出“加快建设航天强国”，这是“航天强国”首次写入公报 [8] - 我国已进入“十四五”后期，伴随“航天强国”进入建设落地阶段，有望落地更多支持航天产业发展的政策 [10] - 以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设以及火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域 [10] 国产芯片行业 - 国产芯片概念反弹，盈新发展5连板，大豪科技、汇顶科技等涨停，寒武纪大涨9% [11] - 二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议明确提出“加快高水平科技自立自强”和“加强原始创新和关键核心技术攻关” [11] - 科技创新强调“抢占科技发展制高点”，战略目标由“追赶”迈向“领先” [13] - AI数据中心推升存储器需求，直接拉动设备需求，同时国产替代持续深化带来增长空间 [13] 其他活跃板块 - AI产业链集体反弹，光模块公司中际旭创再创新高，涨幅超过10%，PCB板块多股涨停 [1][13] - 苹果产业链、固态电池板块表现活跃 [13] - 医药、煤炭、深地经济等板块跌幅居前 [13]

市场表现 - 10月24日主要股指上涨，创业板指涨逾1.03%，沪指涨0.20%，深成指涨0.77% [1] - 存储芯片、量子科技等板块领涨，沪深京三市近3000只个股上涨 [1] - 科创板人工智能ETF（588930）上涨2.87%，成分股中澜起科技涨超6%，芯原股份、恒玄科技、复旦微电等多股跟涨 [1] 行业数据 - 上海市前三季度三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业2.8个百分点 [1] - 其中人工智能制造业增长12.8%，集成电路制造业增长11.3%，生物医药制造业增长3.6% [1] 机构观点 - 人工智能行业处于政策、技术、需求三维共振阶段，“人工智能+”行动带来政策赋能及资金支撑 [2] - 国产芯片及云计算龙头业绩逐步验证，大厂资本支出持续投入推高行业发展确定性 [2] - 算力板块处于业绩兑现阶段，估值水平相对适中，看好PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等领域 [2]