协同整合战略 - 公司提出"一个吉利"战略整合计划 目标在研发层面节省10亿元以上 采购层面节省几十亿元 实现管理费用与营销费用双降 [2] - 极氪私有化获99.99%股东赞成票 显示市场对深度整合的认可 核心管理层将重新分工以推动资源协同 [2][7] - 整合后预计研发 管理及营销效率提升15%至20% 整体效益增长超5% [7] 财务与销量表现 - 2025年一季度总收入725亿元 同比增长25% 归母净利润56.7亿元 同比大增264% [2] - 一季度总销量70.4万辆 同比增长48% 远超行业平均水平 [2] - 新能源车型销量33.9万辆 同比增长135% 占总量48% 成为业绩核心动力 [2] 品牌表现 - 吉利银河系列一季度销量26万辆 同比增长214% 星愿车型连续两月销量超3.5万辆 [3] - 极氪销量11.4万辆 整车销售收入增长16.1% 整车毛利率16.5% 综合毛利率18.8% [3] - 领克品牌销量7.3万辆 同比增长19% 领克900上市大定超3万辆 [3] 技术研发 - 整合电池业务成立吉曜通行能源科技 统一金砖电池与神盾短刀电池品牌 [3] - 推出V4极充兆瓦桩 单枪峰值功率达1.3兆瓦 [3] - 发布"千里浩瀚"智能驾驶系统 含L3级H9量产方案 完成全域AI智能化布局 [4][5] 全球化进展 - 一季度海外出口9万辆 覆盖86个国家900个终端网点 [5] - 埃及工厂投产 印尼 越南工厂建设中 领克深化欧洲布局 [5] - 通过高附加值产品出口与本地化生产降低贸易风险 提升品牌认可度 [6] 产品规划 - 二季度将推出领克900 极氪9X 银河星耀8等新品 预计成为新增长引擎 [7] - 多品牌差异化布局覆盖主流 高端智能 跨界领域 满足多元需求 [3]

而对于机构的申购情况，宁德时代的一家保荐机构人士告诉证券时报记者："宁德时代的申购情况非常火爆，我们现在每天都要加班到凌晨2点，加上超额配售和绿 鞋机制，本次宁德时代的募资规模会非常大。" 宁德时代计划于5月20日正式在港交所主板挂牌交易。若按每股最高发行价263.00港元计算，本次H股IPO募资规模预计在310亿港元左右，若算上1770万股的额 外授权发售以及1770万股的绿鞋期权，宁德时代此次的募资额有望扩大至410亿港元。 这或将让宁德时代成为近年来港股市场规模最大的IPO项目。同时也或将成为今年全球最大IPO。 几乎是"平价"发行 自5月12日开启招股以来，宁德时代在港股IPO的认购热情持续火爆。 富途牛牛数据显示，截至5月15日，宁德时代的公众认购倍数已超过120倍，融资申购额已经超过2822亿港元。 不过，国元国际在研报中则表示，按招股价计算，宁德时代上市估值约相当于2024年21倍PE，处于行业较低位置，与公司A股估值大致相当。短期估值基本合 理，中长期有增长空间，建议谨慎申购。 国际化布局加速 宁德时代本次赴港上市可谓是极为迅速，从申报到正式上市仅用时三个多月。宁德时代在今年2月11日正式递表 ...

纪要涉及的公司 欧圣电气 纪要提到的核心观点和论据 - **业务分布与产品类别**：公司主要生产清洁设备和空气动力设备，清洁设备以干湿两用吸尘器为主，新增洗地机等；空气动力设备以小型空气压缩机为主，2024 下半年开始生产驱动工具；2025 年 3 月收购德国公司扩展专业级和工业级吸尘器品类，园林工具类产品陆续上架[3]。 - **市场地位与布局**：小型空压机在北美市场占有率约 20%，干湿两用吸尘器在北美市场占有率约 8%-10%；截至 2024 年底非北美市场销售额占比约 10%，积极开拓欧洲、中南美等市场，全球化布局初见成效[2][6]。 - **供应链国际化**：2025 年 5 月马来西亚工厂大规模量产，逐步达设计产能，美国订单基本由其供货；布局始于 2022 下半年，2024 年 10 月建成投产，应对中美关税问题[7]。 - **中美关税影响及应对**：2018 年以来中美关税摩擦有影响，如特朗普政府曾加征 25%关税；公司加快马来西亚工厂建设量产，开拓全球新市场，降低单一地区依赖[8]。 - **选择马来西亚原因**：地理位置优越，靠近港口和机场，物流便利；享受税收和补贴优惠政策，企业所得税免除 15 年，土地永久产权；政局相对稳定，华人占比 25%左右，交流无障碍；项目受当地政府重视，支持力度大[9]。 - **利润率影响**：马来西亚工厂大规模替换出货对 2025 年利润率影响有限，一季度收入同比增长 61%，利润增长 43%，扣非利润增长 48%，保持高增长态势[2][10][11]。 - **发货节奏影响**：4 月发货节奏放缓，但部分客户未受影响，马来西亚工厂可弥补积压或延缓订单，对业务影响较小[12]。 - **成本情况**：马来西亚工厂制造成本与国内相差不大，得益于税收优惠和进口关税减免，产能爬坡后成本摊薄，利润率可观[13]。 - **终端零售价**：部分客户因供应短缺提高终端零售价，提价幅度达百分之十几二十，因商品单价低，销售终端未受明显冲击[14][15]。 - **品牌授权业务价格策略**：品牌授权部分自己承担关税，4 月后未调整价格策略，中国库存充足，后续马来西亚供货无需提价[16]。 - **国内生产线影响**：苏州工厂超负荷运转，马来西亚工厂供货后可减少班次；全球市场扩展迅速，新市场增速显著，无剩余产能和折旧增加问题[17]。 - **非美国地区订单竞争**：未感受到非美国地区出口订单竞争加剧，全球扩展战略有效，新市场增速超 100%，订单量稳定扩大[18][19]。 - **美国市场重要性及规划**：美国市场是基本盘和主要收入来源，未来按既定规划开发，坚持高品牌、高品质、高价值策略，无价格竞争问题[20]。 - **美国关税影响及客户关系**：美国关税不稳定使大品牌和大企业更愿与公司合作，加强了合作关系，加速意外订单增加[21]。 - **马来西亚土地规划**：购买大量土地，目前使用 300 亩左右，第一期建成，有上千亩储备地，计划引入更多供应商提高增值比例[22]。 - **马来西亚工人情况**：工厂智能化水平高，用工人数少，人工成本占比小，效率高；尊重宗教信仰，宗教因素对生产效率影响小[23]。 - **马来西亚子公司情况**：设立全资子公司，无当地股权分配问题，对业务无影响[24]。 - **全球贸易环境战略布局**：马来西亚适合全球布局，受政治因素干扰小；预计未来两三年内产能不足，将进行二、三期扩展规划[25]。 - **洗地机业务**：主要针对海外需求，2023 年首单卖到瑞士，2024 年卖出 2 万台[26]。 - **智能护理机器人业务**：针对失能失智患者等群体，已发展到第五代，获欧盟 CE 认证和美国 UL 认证；预计 2025 年销量达 1000 台，实现行业爆发[27]。 - **新产品开发**：围绕失能失智老年群体需求，未来开发床边辅助机器手臂等智能化解决方案[28]。 - **关税冲击影响**：关税冲击仅 4 月有影响，新认证行政无显著影响，东南亚产能满产后公司正常发展，能维持增长趋势[29]。 - **未来发展总结**：中美关税贸易摩擦不阻止有国际竞争力公司发展，欧圣电气提前准备，过渡较顺畅，全年影响不大[30]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **主要客户**：包括劳氏、家得宝、Costco 和沃尔玛等全球知名工具家居建材类大型商超，最终消费者包括家庭用户、小型加工制造业和工商业应用者[4][5]。 - **欧洲市场销售额**：2023 年为三四百万欧元，2024 年达 1500 万欧元[17][18]。 - **智能护理机器人台湾市场情况**：已交付 100 台订单，在 28 家机构使用[27]。

公司发展历程 - 三鑫医疗于2015年5月15日登陆深交所创业板，成为江西省首家医疗器械行业A股上市公司 [1] - 公司实现从传统输液注射到血液净化领域的战略转型，血液净化产品营收占比从2015年20%提升至2024年81% [1] - 上市十周年之际，公司开启全球化布局新篇章 [5] 业务布局与产品创新 - 产品涵盖血液净化、给药器具和心胸外科三大领域，血液净化为核心业务 [1] - 公司是行业内首批具备血液透析设备及耗材全产品链的企业，累计服务5000余家医院及透析中心，提供超3亿人次透析服务 [1] - 近两年取得透析用留置针、"湿膜"透析器等国产首证，打破进口品牌垄断 [1] 财务表现 - 总营收从2015年3.12亿元增长至2024年15亿元，年均复合增长率19.07% [2] - 归母净利润从2015年0.52亿元增长至2024年2.27亿元，年均复合增长率17.85% [2] - 近五年营收和归母净利润年均复合增长率分别达15.76%和29.82% [2] - 2024年销售毛利率35.33%，创上市新高 [5] - 2024年末净资产13.24亿元，较十年前增长4.3倍 [5] 投资者回报 - 上市十年累计现金分红11次，总额4.95亿元，是IPO募集资金净额的2.15倍 [5] - 2024年度分红1.56亿元，股利支付率68.77%，年度股息率4.17% [5] 全球化战略 - 已完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册 [5] - 加速推进俄罗斯、土耳其等市场认证进程 [5] - 通过搭建全球自主持证体系强化国际市场布局 [5]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月15日15:00 - 16:30，地点在上海证券交易所上证路演中心 [2] - 参与人员有投资者网上提问，上市公司接待人员包括董事长兼总裁王钲霖、董事会秘书兼副总裁杜云波、董事兼财务总监沈斌、独立董事李剑 [2] 2025年公司规划 - 聚焦核心业务，提速推进全球化布局，利用产业链优势，优化产业布局，拓展传统业务市场，开发新材料新包装应用，加大研发力度，与科研机构合作提升产品附加值 [2] - 增强技术研发力度，加速创新科技，驱动技术升级与成果转化，将新技术应用到包装产业领域，提高竞争力 [3] - 精益管理，提升组织效能与人才战略，聚焦精益管理进行流程再造，优化组织架构，建立跨部门协作机制 [3] 财务盈利情况 - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4,533.71万元，同比增加59.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,376.90万元，同比增加137.71% [3] 改善盈利能力措施 - 持续推进体制机制改革，调整完善组织架构，推进市场化转型，转变发展方式 [3] - 以市场需求为导向，深化改革、固本创新，强化模式、产品和机制创新 [3] - 推进数字化转型，通过数字化赋能各项工作，开源节流，提质增效、降本增效，提升运营管理水平 [3]

财务业绩 - 公司第一季度净亏损同比大幅收窄超60%，在香港会计准则下盈利5.1亿元 [1] - 第一季度总营收达220亿元，其中整车销售收入191亿元，同比增长16.1% [1] - 整车毛利率16.5%，同比上升3.4个百分点，综合毛利率攀升至19.1%，创历史最高 [1] 交付与销量 - 第一季度销量114,011台，位居中国新势力高端豪华销量第一，单月销量持续突破4万台 [1] - 极氪007GT上市首月实现万台下线交付，领克900自4月28日上市以来大定量超3万+ [2] 产品与技术 - 公司双品牌差异化布局，覆盖15万-90万元价格带，极氪品牌深耕30万元以上豪华市场，领克品牌主攻20万元及以上市场 [2] - 极氪9X将于今年三季度上市，领克品牌小型车聚焦纯电，中大型车聚焦混动 [2] - 推出统一智能辅助驾驶解决方案"千里浩瀚"，极氪新品将搭载H7、H9方案 [2] - 自研神盾金砖电池技术升级，推出V4极充兆瓦桩，单枪峰值功率1.3兆瓦 [2] 全球化布局 - 公司已进入全球超60个国际主流市场，全球门店超1200家，覆盖五大洲 [3] - 领克08 EM-P和极氪7X已发运海外，极氪7X将于5月16日在欧洲开启交付 [3] - 为Waymo定制打造的极氪RT已正式开启交付 [3] 研发与未来规划 - 第一季度研发投入29亿元，持续推进平台化技术共享 [1] - 下半年极氪品牌将推出两款新车，领克品牌将推出一款新车 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2024年行业维持高景气，公司收入及利润同比增长，凭借成本控制能力和规模效应保持毛利率平稳，出口和产能优势提升利润水平；Q1销量环比提升但单胎价格环比下降；持续深耕非公路轮胎业务，产能待释放；液体黄金轮胎性能优异获认可，潜在市场空间大；持续推进全球化产能布局，收入及利润有望持续增长；维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.3亿元及61.9亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年年报：全年收入318.0亿元（同比+22.4%），归属净利润40.6亿元（同比+31.4%），归属扣非净利润39.9亿元（同比+26.9%），拟向全体股东每10股派发0.23元现金红利（含税） [2][4] - 2025年一季报：收入84.1亿元（同比+15.3%），归属净利润10.4亿元（同比+0.5%），归属扣非净利润10.1亿元（同比 - 0.7%） [2][4] - 2024年轮胎产销量：产量7481.1万条（同比+27.6%），销量7215.6万条（同比+29.3%），整体毛利率27.6%（同比 - 0.1 pct） [8] - Q1轮胎产销量：产量1988.3万条（环比 - 1.5%），销量1937.4万条（同比+16.8%，环比+6.0%），单胎收入417.6元（环比减少10.0元） [8] 业务情况 - 非公路轮胎业务：截至2024年底，青岛、越南、潍坊基地已具备21.5万吨年产能，有4.5万吨剩余年产能待释放，在青岛董家口和印度尼西亚规划建设产能，未来年产能有望达44.7万吨 [8] - 液体黄金轮胎：解决“魔鬼三角”问题，车辆每行驶1000公里，卡客车轮胎和乘用车轮胎全生命周期碳排放比同规格普通轮胎分别下降39%和27% [8] 产能布局 - 推进越南三期、柬埔寨扩建项目，与墨西哥TD成立合资公司建设年产600万条半钢项目，在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目；截至2024年底，共规划建设年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎、44.7万吨非公路胎产能 [8] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.3亿元及61.9亿元 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、货币资金等多项指标及对应百分比变化 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 2024年行业高景气，公司收入及利润同比增长，凭借成本控制、出口优势和产能释放提升业绩；Q1销量环比升、单胎价格环比降；非公路轮胎业务竞争力强，产能待释放；液体黄金轮胎性能优，获国际认可；全球化产能布局推进，有望带动收入利润增长；预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.5亿元、52.3亿元及61.9亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年年报：全年收入318.0亿元（同比+22.4%），归属净利润40.6亿元（同比+31.4%），归属扣非净利润39.9亿元（同比+26.9%），拟每10股派现金红利0.23元（含税） [2][6] - 2025年一季报：收入84.1亿元（同比+15.3%），归属净利润10.4亿元（同比+0.5%），归属扣非净利润10.1亿元（同比 - 0.7%） [2][6] 经营情况 - 2024年：轮胎产销量7481.1万条/7215.6万条，同比+27.6%/+29.3%，整体毛利率27.6%（同比 - 0.1 pct）；主要原料成本有升有降，公司成本控制能力强；海外市场出口增速高，占有率提升；海外产能释放，出口产品占比提高 [10] - Q1：轮胎产量1988.3万条，环比 - 1.5%；销量1937.4万条，同比+16.8%，环比+6.0%；单胎收入417.6元，环比减10.0元，因产品结构销售差异 [10] 业务亮点 - 非公路轮胎业务：深耕多年，产品规格全、品质优，已建研发、制造、销售体系；2024年底青岛、越南、潍坊基地有21.5万吨年产能，4.5万吨待释放；青岛董家口和印尼规划建设产能，未来年产能有望达44.7万吨 [10] - 液体黄金轮胎：解决“魔鬼三角”问题，经TÜV莱茵核查，车辆每行驶1000公里，卡客车和乘用车轮胎全生命周期碳排放比同规格普通轮胎分别降39%和27%，潜在市场大 [10] 产能布局 - 推进越南三期、柬埔寨扩建项目，与墨西哥TD成立合资公司建年产600万条半钢项目；印尼计划投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目；截至2024年底，规划建设年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎、44.7万吨非公路胎产能 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|31802|36229|43079|50063| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|4063|4146|5234|6188| |EPS（元）|1.26|1.26|1.59|1.88|[15]

中美经贸会谈影响 - 中美经贸高层会谈后出口链条出现新变化 短期内抢出口和产能出海需求有望推升中国出口 [1] - 华利集团客户要求美国订单优先生产出货 公司处于生产旺季 订单饱满 各工厂正常生产 2024年销售运动鞋2.23亿双 [1] - 先达股份预期关税调整将促进烯草酮销售 前期关税问题导致美国市场烯草酮紧缺 [1] - 美线运价上涨 5月12日美西航线指数为1455.31点 环比上涨10.2% [1] 上市公司订单情况 - 华利集团未出现客户因关税取消或减少订单的情况 2025年Q1新客户订单同比显著增长 [2] - 锐明技术4月初至今无客户流失 订单数量未减少 部分美国客户在Q2加大下单量 [2] 抢出口与产能出海趋势 - 短期内抢出口和产能出海需求有望推升中国出口 90天豁免期后不确定性可能延续抢出口 [3] - 企业对长期不确定性担忧犹存 可能继续分散供应链风险 产能出海初期设备和资本出海体现为出口 [3] - 锐明技术目标全球均衡产能布局 服务范围不止美国市场 去年调研南美巴西供应链 考虑东南亚中东美国本土投产 [3] 海外产能布局进展 - 华利集团短期内不调整整体产能建设 越南印尼新工厂按既定节奏推进 越南今年有新成品鞋工厂投产 印尼基地预计产能超6000万双 2024年上半年已投产 建设完毕需3年 [4] - 三柏硕稳步推进越南工厂建设 海外基地作为接单窗口减少贸易壁垒和物流成本 加强欧洲亚洲等非美市场开发 降低对北美市场依赖 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 嘉益股份2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为7.20亿、1.52亿、1.46亿元，同比增长67%、41%、34%，新老客户增长带动收入延续增长，越南基地产能爬坡且新基地投建在即，产品加价倍率高，客户全球化销售与公司全球化产能布局有望减弱加征关税影响 [2][6] - 预计公司2025 - 2026年实现归母净利润9/11亿元，对应PE 11/9X [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025Q1实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润7.20/1.52/1.46亿元，同比增长67%/41%/34% [2][6] 事件评论 收入端 - 2025Q1收入高增且环比提速，新老客户均有贡献，2024年第一大客户PMI收入24.72亿元，同比增长64%，2025Q1高增趋势延续，Stanley拓展非北美市场，新切入客户贡献收入增量 [7] 利润端 - 2025Q1毛利率环比改善，越南基地加快爬坡，计提可转债债息和股权激励费用、叠加汇兑损失影响利润表现，还原后Q1经营利润同比增速更快，2025Q1毛利率同比降4.8pcts至33.9%，受越南及国内新工厂爬坡影响，环比升0.6pct，越南基地产能利用率提升，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1/-0.2/+0.9/+1.5pcts，研发费用率提升因加大研发力度，财务费用率提升因汇兑损失增加及计提可转债债息 [7] 其他亮点 - 高端潮流保温杯加价倍率高，客户全球化销售趋势与公司全球化产能布局有望减弱关税影响，越南基地一期1350万只已建成满产，二期加快建设，2024年研发投入9236万元，同比增长37.85%，研发人员438人，同比增长73.81%，重点研发高原加热焖烧保温杯等项目 [11] - 4月中旬发布回购方案，拟以不超139.86元/股回购57 - 114万股（占总股本0.55% - 1.10%）用于股权激励，此前发布限制性股票激励计划，公司层面业绩考核目标为以2023年为基数，2024 - 2026年营业收入或归母净利润增长率分别不低于50%/80%/120% [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2836|3601|4318|5146| |归母净利润（百万元）|733|901|1097|1323| |每股收益（元）|7.20|6.19|7.55|9.10| |每股经营现金流（元）|4.78|7.63|8.39|14.05| |市盈率|16.06|11.22|9.21|7.64| |市净率|6.11|4.01|3.18|2.55| |总资产收益率|25.8%|25.2%|25.2%|24.9%| |净资产收益率|37.3%|35.8%|34.6%|33.3%| |净利率|25.8%|25.0%|25.4%|25.7%| |资产负债率|30.8%|29.6%|27.2%|25.1%| |总资产周转率|1.27|1.12|1.09|1.07|[17]